来源：证券市场·红周刊
作者：张宇
“今年融冰之旅渐入佳境，震荡向上的概率比较大，我没有那么悲观。”英大证券李大霄的话让记者的心一暖。他曾成功地提前预判了市场顶底，这次会不会又让他言中？
A股大胖子今年要长高
“有人说今年行情是前高后低，也有人说前低后高，按照我的逻辑应该是震
IPO、限售股解禁、增发配股……2010年成为史上最大的融资年。据英大证券的研究，2008年1664点时A股的流通市值仅有3.8万亿，目前流通市值已达19.3万亿，两年间增长了5倍！“这么短时间内，流通市值增长5倍在全球股市上真是不多见。”李大霄解释说，正因A股的迅速发胖，所以没有更多的钱支持它去长高，造成指数在3000点附近一直比较纠结。
“今年A股还会继续长胖，但长胖的速度会降低很多。”李大霄说，除新股外，A股全流通的进程快完成了，所以将有更多的钱来支持A股长高。此外最重要的宏观判断依据是，他对稳健货币政策的解读没有太悲观。
中性偏乐观的货币政策
“稳健非紧缩，说明货币政策还是中性的，而且就工业品而言国内整体产能还是过剩的。”李大霄说，这与市场强烈的“加息之下无牛市”的判断有点背离。自从央行去年底再三动用货币手段以来，对流动性的担忧成了主流。但在李大霄看来，工业品的产出缺口将抑制恶性通胀的产生。“汽车、钢铁、家电……没有什么是不过剩的，工业品根本就没有大面积通胀存在的基础。”
当然也有紧缺的，从去年以来“蒜你狠”、“豆你玩”、“苹什么”可以看出，农产品价格涨得非常厉害，这导致了我国以食品为主的CPI快速走高，从去年1月份的同比增1.5%到11月份的5.1%！但在李大霄看来，政府调控的目的不是放慢经济增长的脚步而是让经济平稳运行。“通胀前高后低我觉得不是没有可能，在考虑工业品缺口的情况下我保持谨慎的乐观。”他认为此轮通胀与之前“煤电油运”紧张的通胀背景也有所不同。
基于对可控通胀的判断，他认为市场仍存有一定的机会。“就像我这周经常提到的五朵金花：地产、银行、煤炭、钢铁、造纸。”在采访中李大霄提出了他的新五朵金花。
估值低是硬道理
“今年我投资顺序有点小变化，是封闭式基金、B股、A股，不推荐H股是因为它已经涨高了。”李大霄说，前两年H股一直是他首推的品种。“1664点时是配置进攻性新兴行业的最佳时点，现在经过2年的上涨，新兴行业适合持有而不是买进了。”他看好估值低的银行、地产等蓝筹板块。
“现在银行、地产的估值已回到1664点时水平，银行大概在10倍，地产在15倍左右，这么便宜的好事哪里去找呢？”在李大霄看来，正是因为有了银行的不断再融资和房地产的严历调控才给了投资者二次配置的机会。他以招商银行举例，现在招行A股对H股的价格打了七折，而招行A股的动态市盈率才8倍多，即使业绩下降一点，市盈率上升至10倍，还是足够安全的。“我很推崇巴菲特和李嘉诚，他们是真正的价值投资者，从中长线的角度看价值投资者可以买入了。”
“但钢铁只是比较便宜，估值能回来一点就不错了。至于煤炭的最佳布局点也是在2008年底，现在还推荐是因为煤炭股仍有估值优势，且具有进攻性，最重要的是原油价格的不断上涨对煤炭也有推动作用。”但对于这两个板块李大霄觉得其投资收益率不如地产银行，而推荐造纸也是因为估值低、成本可控。
李大霄认为即使发动蓝筹股行情也仅是修复行情，因为行情发生的背景也不同于2007年“5•30”时了，当时的上市公司业绩增速达60%，现在已今非昔比了。“1664点是百年难遇的投资时点，跌破这个点位的概率很低，2319点比1664点要高一些，但有可能是近几年的一个次低位，要坚持拿住好的股票。”
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