来源：中国证券网·上海证券报
桂浩明 ：缘何股市频频为调控误伤
本周股市大跌，虽然原因很复杂，但最主要的还是与调控有关。上周末，央行宣布提高准备金率，尽管其本意是因为外汇占款过多而紧缩流动性，并非直接针对股市，但股市还是受到了极大的打击。有人说，股市是被调控误伤了。其实，调控政策对股市产生冲击，以前也是多次发生过的。远的不讲，去年国家颁布“国十条”，调控房地产市场，但实际上房价倒是没有什么下跌，但股市却跌了不少。
拿这次提准来说，央行是想以此为手段来收缩流动性，而现在的信贷资金基本上与股市是无缘的，这也就是说，银行资金再怎么紧，也不会对股市产生太大的影响，那么何至于导致股市大跌呢？这里的问题在于，买股票是讲预期的，预期差了，甚至可能变得更差，于是就选择卖股票。
那么怎么解决这个问题？不久前央行负责人就曾提到，在出台具体的调控政策时，要充分考虑资本市场的实际情况，应该说这是很有见解的，具体又该如何做呢？毕竟，股市如果一次次被调控误伤，这不论是对实体经济还是对虚拟经济，都是极端不利的。在这里，有必要作这样的考虑：首先，在实施调控政策时一定要慎重，同时要做好适当的宣传，不能搞“出其不意”；其次，需要为维护资本市场的稳定作些实际安排。去年中国实体经济很好，但股市在世界上排名靠后，这在很大程度上与国内出台调控政策有关，而股市又确实是受到了调控的间接影响。既然这样，那么出台适当的措施，维护股市的稳定，避免其为调控所误伤，应该说也是必要的。在这方面实际上有很多工作可做，譬如鼓励保险、社保等机构增加投资股市的规模，加快引进QFII等；最后，证券管理部门也可考虑，在宏观环境严峻情况下，适当放缓股市扩容强度。时下，新股频频破发，这时是否可有序地放慢一点新股的发行节奏呢？
市场信心“雪崩” 中线走好难度很高
尽管周五股市再度反弹，但从本周情况及市场信心严重滑坡看，中线难以让人乐观。本周股市屡屡走出“过山车”行情，继周一拉出大阴线后，周二缩量小阳及周三中阳让市场有所期待，但周四在经济数据偏好的情况下，沪市暴跌80点，而周五几乎所有人都认为大盘必补去年“十一”后形成的2650点附近缺口时，大盘稍稍低开后就立即转头向上，最后拉出上影线极长的中阳线。
既然面对目前的低指数，大家都认为跌无可跌，那为何大盘屡屡走低呢？最重要的是投资者的信心出现了“雪崩”。一是在去年GDP仍达到10.3%的情况下，作为经济晴雨表的股市则下跌14.31%，广大投资者根本没能分享到国民经济高速成长的成果。二是既然去年该涨没涨，今年应该表现一下，但除了元旦后稍稍上涨，马上掉头向下。三是去年以来经济状况如履薄冰欧美股市屡屡上涨，多数已经创下2年半的新高。投资者很担心全球股市大幅上涨时，A股市场不涨，那么一旦欧美股市回落，A股再度被拖累。
市场信心“雪崩”的一个重要标志就是，今年以来新股破发成“潮”，仅今年上市的21只个股就有9只首日破发，共14只出现破发，且在去年扩容大跃进后，今年则越发越多。 所以，如果供需严重失衡情况没有明显改善，大盘中线走好难度很高。（上海证券报）
经济数据出炉不减调控预期 遴选高成长股应对不确定趋势
2011年1月20日，国家统计局局长马建堂在国务院新闻办公室新闻发布厅发布2010年我国国民经济运行情况等方面情况。
1月20日，2010年经济数据公布，CPI等数据基本符合市场预期，但周四当天大盘出现暴跌，虽然周五大盘有所反弹，但上证指数日K线图依然呈现出在震荡中重心下移的趋势。那么，如何看待这一现象？在未来的行情走势中又该如何操作呢？
⊙金百灵投资 秦洪
深度解读CPI引发新的调整压力
2010年12月的CPI数据符合市场预期，而且由于该数据较去年11月有了一定程度的环比回落态势，意味着调控的效果有所显现，故有资金认为未来进一步的调控政策预期有望削弱，这可能也是本周三部分抄底资金的思路。
但可惜的是，随着分析人士的进一步分析，市场情绪开始有所波动。这主要基于两点，一是PPI数据依然高于预期，而PPI数据最终会传导给CPI，这就意味着只要国际大宗商品价格依然居于高位，那么，当前我国CPI数据回落的基础就不扎实。二是去年1月份的CPI数据较低，而且今年1月份的气候较为反常，食品物价依然处于高位，故不排除今年1月份的CPI数据进一步盘升的可能性，从而意味着调控的压力不可小视，进而导致了A股市场在周末走势的大幅波动。
对大盘后续走势不宜过分悲观
由此可见，当前A股市场的走势的确很难判断是否会迅速见底。但考虑到以下两个因素，似乎对后续走势也不至于过分悲观，一是当前宏观经济仍然有着相对突出的经济增长引擎，这一方面意味着宏观经济不会出现大幅波动，另一方面则意味着这些经济增长引擎所涉及的相关上市公司的业绩高成长趋势依然明显，从而为A股市场带来持续的兴奋点，就如同本周三的水利建设、高铁板块，这自然有利于稳定市场部分资金的投资心理。
二是估值优势渐渐显现。虽然金融地产股在近期持续有资金流出，但不可否认的是，他们有着较为明显的低估值优势，尤其是煤炭股、银行股。因此，在经济预期未发生实质性改变之前，这些低估值的品种将封闭A股市场大幅下跌的空间。所以，有积极的投资者认为在2600点以下将构筑2011年的第一波反弹行情的低点。
遴选高成长股应对不确定趋势
据此，在当前背景下，投资者固然需要保持着一定的警惕，不宜迅速加大仓位。但可以渐渐低吸高成长股，以此来应付短线不确定的大盘趋势。其中有两类个股可跟踪，一是2011年财政政策重点投资的方向，就目前来看，高铁、水利、核电、太阳能、高压以及特高压等相关产业将面临着较大的投资机会。因为这些产业的投资力度加大，将对相关设备等产业链产生较大的积极示范效应，其中水利产业的安徽水利、粤水电、葛洲坝、新界泵业等；高压、特高压产业的平高电气、长高集团、四方股份等个股可跟踪。
二是优质的小盘成长股。这既包括符合产业发展趋势的环保等新兴产业股，其中盛运股份、桑德环境、天立环保等个股可跟踪；也包括持续收购优质资产的个股，如英特集团、建研集团、莱美药业、双鹤药业等品种。另外，煤炭机械化趋势受益概念股的林州重机、山东矿机等个股，以及符合进口替代趋势的康得新等个股也可跟踪。（金百灵投资）
数据引发市场波动 节前行情或成奢望
⊙湘财证券 徐广福
日前发布的经济数据与19日网络上流传的多种版本基本吻合，尤其是GDP和CPI的预测，更是不差分毫。而市场的反应也颇具意思，大盘在周三出现50点的中长阳线之后，周四急转直下出现80点放量暴跌，周五又在蓝筹板块的启动下出现了接近40点的涨幅。良好的数据为何仍然引发市场如此大的反应，春节之前市场是否仍然存在机会？
调控预期引发市场大幅波动
我们从统计局公布的数据来看，去年四季度GDP增长9.8%，超过三季度的9.6%，高于市场一致预期。虽然CPI全年涨幅为3.3%，符合市场预期；12月份CPI为4.6%，较11月份出现了较大的回落。但市场仍然预期今年一季度甚至上半年的CPI会维持在比较高的水平，这就使得近期市场依然担忧货币紧缩的措施会再度实施，从而导致了本周市场的大幅波动。
节前维持弱势震荡概率较大
操作策略方面，我们之前的观点是建议布局春节之前的确定性行情，而本周一些确定性强的个股机会都相当不错。传统的蓝筹概念股本周时有波动，显示主力资金依然在脉冲式进驻一些个股。但从市场的规律来看，房地产个股的阶段性涨幅或许已经过去，很多地产股回调的风险开始显现。虽然周五银行板块对推升股指起到较大作用，但早盘仍然有好几只个股出现近期新低，显示该板块走势依然偏弱。并且目前市场对银行板块的估值存在着较大的分歧，银行板块短期上涨的契机或许并没有到来。
而目前市场上关注的一个热点是高端制造，其中一个子行业就是高铁概念股。从目前实际情况来看，我国高铁实用技术确实领先于世界，这从不断斩获国外大单就可以看出。放眼国内，“十二五”规划将要形成高铁网，也使得高铁概念股业绩确定性很强。因此，该板块受到了主流资金的一致关爱，这可能促使高铁板块在短期依然维持强势。但投资者介入时分需要特别留意，因为目前市场弱势格局还没有改变。
整体来看，春节之前的几个交易日市场维持弱势震荡格局的概率较大。“两桶油”的护盘效果在下周可能逐步消缺，即使权重股再度联合走强，从技术上来看，上证综指在2830点附近仍存在较为显著的压力。而且权重股再度出现大幅走强，将可能引发市场新一轮的担忧。因此我们仍然建议，从战略上考虑在市场拉高的过程中先减持中小市值股票。在上证综指接近2800点之时，逐步减持持有的权重股。
暴跌“推手”弱化 投资或须独辟蹊径
⊙上海证券 彭蕴亮
本周市场走势先抑后扬，大盘在连续杀跌后，周五出现较大反弹。我们认为，1月货币供应量相对于去年而言偏紧，无疑是大盘连续杀跌的主要原因之一。但从最新公布的经济数据来看，GDP和工业经济数据良好，未来大盘可能出现技术性反弹，操作策略应独辟蹊径，需要在防范风险的基础上，关注跌幅较大而上市公司年报预期相对较高的品种。
货币收缩成暴跌“推手”
从走势上看，本周前期大盘的连续杀跌似乎显得不可思议，但从货币供应量的角度来看，我们不难得出答案。现有的研究认为，货币是投资者资产组合的一部分，货币与股票具有一定的替代性，货币供给冲击导致投资在货币和其他资产选择之间进行替代，选择期望的货币持有水平，货币供给量越多，安全资产的比例就越高，货币供应量越少，安全资产的比例就越小。如果货币供应量出现下降，则安全资产的比例就会下降，整个投资资产就会出现负收益。而我国基础货币由流通中的货币和金融机构存入央行的准备金存款构成。基础货币通过三种渠道投放，即再贷款、公开市场操作及外汇占款（FER），央行连续上调准备金率后，商业银行的1元钱，实际可以投放出来的只有0.8元左右，货币供应量环比增速大幅下降，大盘出现负收益也就在情理之中了。
但是，在经济数据公布的大背景下，随着春节临近，节前大幅收缩货币供应量的概率不大。同时，根据国家统计局公布的主要经济数据指标，其中2010年GDP增长10.3%，全年CPI同比涨幅为3.3%，完成了年初设定的3%左右的目标。而美联储2011年1月19日发布公告称，维持超额准备金0.25%不变。因此我们认为，年前政策面相对宽松，目前技术性反弹或将展开。
投资或须独辟蹊径
从周五的市场表现来看，反弹幅度较大的为化工、软件、铁路等板块，而年报预期最好的生物医药板块却依然处于蓄势盘整当中。我们认为，从投资策略的角度来看，医药板块行业增速将维持25%-30%的水平，3倍于GDP的增长，而市值下降或许意味着新投资机会的产生，可谨慎关注。
自2009年甲流肆虐全球以来，今冬欧洲多国又现流感多发态势。目前，口蹄疫、禽流感、甲流三大疫情陆续出现，亚洲的防疫形势一时之间比朝韩关系更为紧迫。但韩国尚未发现人类感染的高致病性禽流感的病例。由于我国对甲流做了充分准备，国家储备药品和季节性流感疫苗相关上市公司都具有一定的投资机会。
数据显示，我国是全球最大的疫苗生产国，也是世界上疫苗产品生产企业最多的国家，年产疫苗10亿人份，疫苗的种类和数量也达到世界之最，其中用于预防乙肝、脊髓灰质炎、麻疹、百日咳、白喉、破伤风的儿科常见病的疫苗生产量达到5亿人份，已经全部实现计划免疫接种。而我国由于医疗保健体系的架构和管理，疫苗市场分为计划免疫疫苗市场与有价疫苗市场，俗称“计划内”与“计划外”，大致为7：3。计划免疫疫苗由政府招标采购，价格低廉，利润不高，市场基本稳定，2011年卫生部提出“医疗服务均等化”的发展目标，将有利于疫苗行业的发展。未来我们可以在防范风险的基础上，谨慎关注生物医药板块的投资。
权重护盘不是底 风格转换难成形
⊙阿琪
近阶段A股出现新股上市全面破发，甚至是深度破发的罕见现象，这可能形成一种新的趋势，流动性收敛必然会倒逼新股发行价与上市价格不断降低，比价效应又会进一步压迫原先“三高”次新股不断调整。因此，只要流动性紧缩不改，创业板与中小板行情可能依然恶性循环。
在创业板与中小板“三高泡沫”破灭的情形下，近期市场似有向周期股，乃至权重板块进行风格转换，但仅流动性收缩一个限制条件就决定这种风格转换不可能成功，周期性与权重股行情骚动更多是资金追求防御性而形成的小规模补涨，抑或是超前的预热。今年A股面临上、下半年两个截然不同的经济和政策背景，上半年主题是“反通胀”，下半年主题是“稳经济”。因此，周期股真正的复兴还有待下半年政策主题转向于“稳经济”。周末行情出现突如其来又莫名其妙中阳拉升，上涨功劳来自于“两桶油”和银行、地产股，行情表面上大有“护缺口”的意思，但“护盘不是底”乃市场本质规律。行情出现久违了的“护”，或能理解为节前市场祥和需要，但更大原因恐怕是在新股成批破发态势下，为了下周14家新股顺利发行的需要。因此，策略上仍需配置低PEG股增强防御性。（上海证券报）
通胀预期仍然令人担忧
⊙姜韧
20日统计局公布2010年国内经济数据，当日A股陷入骤跌窘境，市场注解是四季度经济增速过快所导致，但笔者认为真正令人担忧的仍是通胀预期。
12月CPI增速降至4.6%，但这并不意味着通胀拐点已至。国家发改委有关方面负责人表示，预计一季度我国居民消费价格总水平仍将高位运行。国家统计局局长马建堂在新闻发布会上更是坦言：“2011年我国物价上行压力还比较大，对此不能掉以轻心”。今年一季度通胀继续高位运行的趋势是明确的，因此国内央行加息时点虽难测，但一季度央行加息概率基本可判断，通胀拐点要冀望于二季度，而且楼市调控与通胀拐点亦密切相关。
据国家统计局新闻发言人盛来运介绍，2011年起将采用新的CPI权重，根据居民消费支出情况，国家统计局每年对食品、居住等8大类的CPI权重进行微调，每5年进行一次大调。CPI权重不是人为确定的，而是根据大约13万户居民家庭消费支出结构的调查结果确定的。近年来房价不断上涨，可居住类支出却一直没有在CPI中充分体现，而食品类价格又在CPI中占比例较大，成为直接推动CPI上涨的主要因素。据悉，2011年CPI编制的新权重方案中，居住类、医疗保健类、娱乐教育文化类价格权重将上升，食品类权重将下降。由此可见，今年楼市调控对通胀下坡至关重要。
与2007年年末不同的是，A股不是本轮通胀调控的关键。但正所谓城门失火殃及池鱼，A股实属被误伤的对象。因此拜通胀所赐，现在就如1995年、2005年A股最低迷之际，已处于大牛市启动的前夜，投资者在此阶段最需要的是毅力和韧劲。待通胀退潮之际，必将收获金灿灿的投资硕果。
新股频频破发 倒逼市场重心下降
⊙应健中
今年的冬天有点冷，冬季的股市几乎无戏可唱，做啥套啥，连新股申购都套进去了，二级市场已经套得难以动弹了。
本周公布的经济数据开始走好，2010年全年的GDP增长达到了10.3％，超出了年初市场的预期，12月份的CPI指标为4.6％，比前一个月有所下降，CPI全年增幅为3.3％，这意味着负利率的状态有所缓解，加息的压力也有所缓解，这是一个好兆头。股市与经济数据的不匹配，关键还是资金面的因素，而A股市场的走势跟钱有关，钱多了，股市就上行，如今高达19％的存款准备金率使资金面上有点捉襟见肘，市场只能往下寻求支撑了。
今年年初的走势有点像去年开盘后的走势，开盘之后即探下影线，去年从3289点开出后一路下探的走势犹如高台跳水，而今年的起跳点下降了460多点，属于中台跳水，去年这一跳下影线探了将近1000点，今年究竟跳到何点，还得拭目以待。仅仅只有10多个交易日，下影线已经下探了150多点，应该说还远没有探到最低点。
市场的空头思维和空头操作手法再现，最突出地表现在新股板块上，自华锐风电推倒了“多米诺骨牌”的第一张牌之后，本周上市的新股统统破发，现在市面上打八折交易的新股比比皆是，招商证券的折扣率达到了五八折，当一级市场已经无法赚钱之时，二级市场早已经是哀鸿遍野了。没有最低、只有更低，当新股上市即打八折交易之时，申购中签的新股等于在2700点的位置上将自己套在了3400点之上了。
还有7个交易日节日爆竹就要响起，事实上现在谁都无心恋战，因此，在长假到来之前少动为好，今年市场保持资金实力很重要，这意味着同样的资金日后可以买更便宜的股票，如同当下的新股板块，放弃申购却能在上市之初打八折购买，一有差价即可入袋为安，申购者还套在那儿，炒作者却已获利而走了。启动IPO一年半来，专做新股申购者盈利不薄，现在要面临的选择是究竟继续傻瓜化地申购新股还是歇手不干。笔者以为，新股还是能做的，但根据新情况做相应的调整，首先，有选择性地申购新股，傻瓜化似地统扫申购已经不行了；其次，与其申购新股，不如购买二级市场上质地和财务指标类同的打折次新股，今年的机会也许在这个板块上；再次，申购新股追求的全年的平均收益率，从全年看，新股收益也是潮起潮落的，但有一点是肯定的，如果一级市场都无法获利，那么二级市场根本就没机会了，连最胆小的投资者都不能获利，那些风险偏好者的处境就一塌糊涂了。
东方证券：筑底仍需时日 2580成重要防线
⊙东方证券首席咨询师 胡嘉
我们认为，节前最后一个交易周指数将有所企稳，但由于面临长假短期资金面紧缺及加息预期等因素，大盘筑底仍需时日，而判断指数见底的标志可密切关注沪市单日成交金额，如果持续三个交易日以上连续在700亿元之下的话，则基本可以判断进入到相对安全的底部区域了。单纯从空间上来说，2580点一带是多方力守的重要防线。
春节仍是加息敏感点
1月20日数据公布的当天，沪指暴跌80点。尽管所公布的各项数据均比较乐观，但股市大跌仍可能反映市场参与者对未来政策走向的不确定。春节期间将再次面临加息时点，因为1月份的CPI数据应已可统计出来，不必要在月中公布后才进行政策调整，在市场开盘前加息的话，可以避免对市场的影响，就像上次加息时机选择在周末假期一样。
资金面吃紧 IPO压力沉重
下周新股申购数量出现小高峰，包括10只创业板，2只中小板和2只沪市主板。从家数上看，一周14家创一年以来新高。目前市场存量资金很多，但愿不愿去打新股却是另外一个问题。
另外，不容忽视的是，美国经济及股市的逐渐向好，对新兴国家资本市场存在巨大的资金流出考验。从外部环境看，全球流动性拐点将现，一旦市场看到美国就业数据加速上升，对美联储货币政策预期的拐点或将出现，从而引发美元的反转，而随着流动性拐点的到来，资本市场必将出现相应的调整。
短期杀跌动能衰竭 但筑底仍需时日
上周我们提示重点关注前期超跌的食品饮料板块，近一周来重点股票品种呈现温和放量反弹格局资金流入迹象明显。经过这轮调整，行业的静态市盈率也回落到40倍的估值中枢。从动态估值看，09年年初最低到过14至19倍，但是09年中期行情启动前，动态市盈率也基本回到了20倍左右，而目前主要公司的估值再次回到了20倍左右，这可能给予市场再一次机遇。值得关注的是，10 年下半年高端白酒价格又出现了井喷，此外主要高端白酒也都加大了提价幅度，建议关注泸州老窖、五粮液和贵州茅台等。
中线建仓良机显现 重点布局两类股
⊙恒泰证券 宋芳芳
随着上调存准率及经济数据公布等一系列大事件尘埃落定，本周沪指部分回补了10月8日跳空缺口，并于缺口位置获得短暂支撑。我们认为，指数已步入震荡筑底阶段，部分品种已迎来中线建仓良机。
通胀略缓和
资金面有所改善
刚公布的12月经济数据与市场预期基本一致，从各项数据看，中国经济增长强劲，通胀暂时受到抑制。12月CPI同比为4.6%，与11月的5.1%相比回落明显。我们认为，国际大宗商品期货价格持续走高，宽松美元政策等都将进一步推涨国内CPI，因此通胀的中长期压力仍非常明显，回收流动性将严重制约A股不容质疑，但从短期资金供应看，1月新增贷款已超万亿，资金供应充足，这些都让各方看到了反弹的希望。近期，人民币兑美元不断走高，海外热钱继续流入国内不可避免；加之，春节长假因素影响，政策出现真空期的可能性较大，市场有望发动一轮反弹。
调整幅度不小
估值优势显现
始于去年11月份的调整，虽然指数跌幅15%左右，但四成个股跌幅超20 %，其中跌幅超过30%的个股多达144只。经过连续回调，目前A 股整体估值水平开始渐具吸引力，尤其是部分前期调整幅度较深的品种。从整体市盈率水平看，目前所有A股平均市盈率水平在26倍左右，而沪市个股平均市盈率在22倍左右，其中上证50个股的平均市盈率在15倍左右，均处历史低位，这一估值区间已具备一定投资价值。我们认为，近期指数虽难有整体性表现，但对于具有估值优势的板块及个股，已经具备相当的投资价值。
新产业有潜力
布局新能源及高端装备
未来我国经济增长将由新的经济模式来推动，经济结构的转型将带来新技术、新商业和新模式，个股投资应紧紧围绕“十二五”规划进行。根据规划，2015年战略性新兴产业增加值占国内生产总值的比重将力争达8%左右，长期而言投资此类行业有望获得超额收益。因此，操作上建议投资者重点关注新兴战略产业中的新能源和高端装备制造两大板块。
此次中美会谈签署各类商业和投资协议总额逾230亿美元，其中仅清洁能源领域签约额就超200亿美元，或将推动国内新能源行业加速发展。另外，我国正处于扩大内需、加快基础设施建设和产业转型升级的时期，对先进装备有着巨大的市场需求。到2020年我国高端装备制造业销售产值将占装备制造业销售产值的30%以上，国内市场满足率超过25%，因此，未来10年是高端装备制造业的黄金增长期。我们认为，对新能源、高端装备制造业中具估值优势的品种可以进行中线布局。
长城证券：春节将至商业零售股 或成资金安全避风港
⊙长城证券 李松
新春佳节即将到来，将使市场迎来新的消费高峰，对商业零售股有积极的提振作用。同时，通胀持续高位运行，加之“十二五”规划首次明确对促进消费的支持，在此背景下，商业零售股有望成为资金避风港。
历史数据显示，在通胀背景下，商业零售股显著跑赢大盘。一方面，通胀预期加速消费者当期消费，且其资产的增值功能也将体现；另一方面，在通胀背景下，由于商业零售企业不仅能将采购成本提升转嫁于消费者，且可通过商品结构调整和规模效益提高毛利率，具有良好定价能力。目前通胀的程度仍处政府可控的范围内，而温和通胀对促进零售行业总体销售额的进一步走高有积极作用。目前消费者信心指数有下行迹象，但仍处于较为乐观的区间，并且温和型通胀对超市行业、百货和专门店均有正面提振作用，预期今年上半年，社会消费零售额仍将保持平稳增长。
未来投资策略在于：1、通胀预期持续升温，利于消费业；2、政策调控背景下，商业零售业具有防御性，受经济周期波动影响相对较小；3、春节临近，提升资金短期博弈的预期；4、技术上调整充分，估值风险得到一定释放。重点关注具有新型经营模式的商业零售股、区域商业龙头及具有资产整合预期的商业股。
叶檀：盲目追捧金融地产股很危险
通过地产股火中取栗者最终将付出沉重的代价。
不得不承认，证券市场的结构与价格反映了政府对未来经济发展方式的态度，从全国各个地区的开发与振兴，到2009年开始的消费与创新型企业大行其道，就是典型的例证。
但是，疲弱的市场、融资盛行与扭曲的定价与不付责任的报价与研究，让中国创新型企业上市之初就已泡沫化，在华锐风电泡沫崩溃之后，市场恐慌到达极点。风锐风电以及证券市场大规模的破发潮，很明确地警示投资者，他们面对的是一个极不稳定的市场，企业的赢利水准被大大高估、风险被一笔带过，在市场低迷期，泡沫主要在一级市场酝酿，到达二级市场泡沫就会见光死。
由此走向另一个极端以为金融与地产是安全港，则大错特错，可谓刚放下毒草又拿起毒酒。一以贯之的投资逻辑不应该改变，虽然炒作创新型公司、拼地图、搭七巧板并不是价值投资者所为，但盲目追捧金融、地产股同样非价值投资者所为。
1月20日，央行启动500亿元定向逆回购操作，以缓解银行上缴存款准备金率的燃眉之急。这很有些黑色幽默，一方面收紧流动性以防年初信贷过度发放，另一方面给少数大银行资金以度过难关。
从操作上而言央行的主动性增强了，也从另一个角度说明，银行处于困顿当中。银行的主要收入来源仍然是政策性利差，所谓的利率市场化遥不可及，在这样的赢利模式下上调存款准备金、收紧银行贷款相当于直接缩小了银行的赢利源。
国泰君安银行业分析师伍永刚认为，目前看来存款准备金率很可能将进一步上调至20%。据测算，每次上调存款准备金率影响银行利润减少约0.3个百分点，随着存款准备金率越来越高，越往后的上调举措对银行的负面影响将越大。银行间同业拆借利率在经历2010年年末的折磨之后，在2011年年初仍处于高位，1月21日，隔夜拆借利率居然上升到5.7245%，说明银行资金极端紧张。那么，紧缩之手会因此松开吗？不会。投资还在加快、GDP增速过快、CPI仍存在巨大的上升压力。这就是笔者说的买单时期的含义，也是央行一再表示两难、最终挥泪斩马谡的根本原因。
2010年银行赢利增长不错，这是利差赢利模式最后一段的光辉岁月，不断再融资是这一模式风险增大的明确信号。即便投资金融股，对于严重依赖利差的银行必须坚决抛弃，而转向中间业务收入增长潜力看好、受惠于人民币国际化的金融机构。
地产股将有一轮大调整。重新回到地产股的有两类人，一类是短期趋势投资者，打一枪赚一笔就跑，另一类则认为中国经济发展模式不可能摆脱房地产依赖症，如果离开房地产财政将停止运转。
这一结论现在还能够说得通，不过并不能够成为扑入地产股的充分理由，飞蛾扑火的投资壮举还是留给他人。很明确的原因是，吸食鸦片会给人带来短暂的快感，当吸食鸦片影响到生命质量时，有最后一丝理智的人将停止这一恶习。房地产同样如此，在2010年以前十年，房地产市场给中国经济带来巨大的快感，内需启动、地方财政危机迎刃而解、中国经济制度改革显得不那么迫切，但在今天，房地产高涨下的产业转型就是产业空心化，人民币国际化进程下的房价大涨就是外资逐鹿、经济自杀的代名词，此时任何具有最后理智的决策者都将做出明智的选择。
中国的房地产业正在发生深刻的变化，这一变化极其隐蔽、缓慢，却坚定。房产税试点逐步推出，房贷融资持续高压，保障房已经成为考核地方政绩的要素，在背后是房地产企业的分化。
中小型房企逐渐离开市场，他们采取多元化的战略保障自己的生存权，大型房企通过开拓境内外融资渠道、在三四线城市大规模拿地以保证大到不能倒，分享城市化进程的大餐。房地产整体行业黄金时代已过。只有主动转型的房地产才能占得先机。
对于新股泡沫的反思，不应该让我们投入风险的怀抱，如果中国金融地产股目前大涨，是投机者的幸事，是中国经济的不幸。这意味着，中国经济结构在恶化。事实上，有许多企业值得挖掘，边远地区的基础建设方兴未艾，创新公司能够获得大额订单却相对低调的公司被冷落。
中国未来经济的依靠就是投资者的依靠，这些公司相对诚信、低调、目标明确，有真实的赢利，虽然增长可能不那么快。
注：夜半到京，透支。
出租司机告知，多年出租生涯练就一双观察客人的火眼金睛。太富、太穷都不合适，因为前者傲，住东区，从机场出发通常里程不长，而后者一直问价，烦死人。
看形象宣传片，好得多，多个人代表总比几十年一个人代表中国好。理念比较陈旧，就是宣传成就与美，缺乏直击人心的力量。也许要求太高。
看着有点张艺谋化，惟美、干净、人少（团体操时除外），几乎每个人都在露齿微笑。恕我欣赏无能，总是联想到《意志的胜利》。
笑当然好，不过整个国家陷入莫名的微笑，就有些玄。
不管如何美，前提应该是真实吧。
宣传不能说不真实，但只反映了某一面的真实。
真正打动人的，是新闻周刊封面上的中国打工女，她们用肩膀承受起全球的低价消费品，如今正受到倾销的指责。我想，全球的人都应该感谢中国的民工。
周末到了，祝朋友们周末放松，好好享受假期。
生活至乐，亲朋、好友、良辰、美景，与放松的心情。
水皮杂谈：暴跌暴涨背后玄机何在？
谁知道天下哪块云彩会下雨？
入冬以来，北京人一直在盼望传说中的第一场雪，但是眼看快到新年一点影子也没有，阳光灿烂的日子第一次让大家感到如此的烦恼。而在千里之外的江南呈现的却是千里冰封，万里雪飘的北国风光。
天象异，不仅体现在气候。
中国的股市最近的表现也是暴涨暴跌让人无所适从，一共就五个交易日，周一暴跌84.68点，周三居然暴涨49.12点，周四又一反常态暴跌80.45点，周五收盘居然又暴涨37.64点，梅花间竹，历史罕见。
如果说有利空，如何解释隔日的反弹；如果说有利好，又如何解释隔日的杀跌？
更何况周四的暴跌就在国家统计局公布的宏观经济数据之后，就多少让人有些困惑。难道数字不好看？不是，全年GDP10.3%，CPI3.3%，应该讲是一个好看得不能再好看的数字，宏观调控的基本目标都达到了。GDP39万亿，财政收入超过8万亿，CPI并没有超过3.5%，更重要的是印证了我们此前的一个重要判断，经济的下滑极可能在第四季度已经见底，而数字表明第四季度的GDP增速不但没有跌破9%，甚至超过了第三季度的9.6%，拐点的出现非常强劲，而CPI12月份的增长却低于11月份的5.1%，只有4.6%，同样不可忽视的是PPI也没有维持前三个月的强劲反弹，5.6%确定低于上个月的6.1%。GDP增速下降出现上升拐点，CPI和PPI的单边上涨回调整理，这不就是传说中的高增长低通胀么，还有什么比这更好的数字组合吗？
但是，有的人不这么看，在他们看来，这么漂亮的经济数字恰恰证明，偏紧的稳健货币政策失去了调整的前提，正因为经济下滑的势头已经止住，防止过热又会成为调控的新取向，而当年从紧的货币政策正好是打着“双防”的名义出笼的，元月预计达一万亿的新增贷款规模不但没有构成流动性宽裕的支持，相反也会成为下一步先行从紧的理由。一句话，经济形势好转，政策调控恶化。换句话讲，欲加之罪何患无辞，莫须有就是暴跌的理由，必须有才是暴涨的理由。
“二八”转换的经济基础已经出现，但是此前水皮早就说过，这是一个痛苦的过程，因为在这个过程中，中小板也好，创业板也好是有现实的下跌压力的，而大盘蓝筹的上涨动力却是间歇的，表现在指数形态上，会出现持续的挖坑行情，对比指数就会发现，上证指数和深成指的跌幅在过去一周的跌幅不过2.8%左右，但是创业板的跌幅达到4%，中小板更是高达5%。创业板的泡沫毫无疑问已经破灭。具有代表性的华谊兄弟和汉王科技等个股屡创新低，新股开盘出现大跌都是确定的信号，价值回归是谁也避免不了的宿命。
那么，宏观面就不存在不确定性了吗？
当然不是，恰恰相反，房地产目前面临的是最大的，当然或许也是最后的不确定性，那就是房产税。重庆和上海的试点方案出台之时，也就是悬疑落定之时，地产股走稳了，大盘才有可能真正向上。房价跌，股价涨，2010年如此，2011年也如此。
中原证券：节前市场走势的两种可能
⊙中原证券 李俊
由于目前A股所面临的政策面与资金面压力仍较明显，预计近期上证综指与深成指有望完全回补前期缺口。不过，对于下一阶段来说，鉴于市场已阶段性反映了诸如新股大量上市并破发等消息，市场继续向下的空间不大，但加息时间点将对A股市场运行带来较明显的扰动。
政策仍在困扰市场
从近期市场运行看，政策面仍在制约大盘走势。2011年的通胀形势较2010年更严峻。就一季度看，预计CPI同比将出现“V”型走势。在天气与春节因素影响，农产品价格已持续数周环比上涨，虽然节后物价有望出现季节性回落，但3月CPI仍将有抬头趋势。此外，去年四季度GDP同比增速达到9.8%，剔除季节因素后的环比折年率达12%，经济高速增长会明显加大后期的通胀压力。我们认为，市场对数量型或价格型工具再度调整的预期显著升温，政策收紧预期仍将阶段性困扰A股市场。
短期扩容压力明显
就A股来看，短期市场扩容的压力明显。一是近期新股IPO发行节奏有所加快。截至1月20日，首发家数已达到35家，下周更是多达14家新股发行，创2010以来的单周最高发行纪录。此外，2011年以来新股的屡次首日破发，已对投资者情绪带来负面的影响。二是产业资本减持的力度有所加大。虽然近期有部分上市公司出现增持或回购，但规模与产业资本减持相比仍然较小。数据统计，去年11月11日调整以来，重要股东二级市场净减持市值约155亿元，套现规模仍在上升。三是融资预期强烈。比如，在资本充足率及差别准备金率的约束下，大量城商行、农商行有采取发行新股上市的冲动。
未来市场运行的两条路径
基于政策面及资金面，前一阶段部分机构的预期未免过于乐观，下一阶段将面临现实的检验与修正。就短期看，由于缺乏强有力的催化因素推动，投资者谨慎情绪难得到明显改观，上证综指面临向下完全回补缺口的压力。
在此之后，鉴于市场对多重负面因素已有反应，加息时点将成焦点。预计大盘未来有两种可能的运行路径：一种是政府选择提前加息。市场在政策密集出台后，应该对经济回落有所担忧，并带来市场的短期下跌。不过，随着春节之后物价的环比回落，政策收紧预期将有所降温，市场因而将出现阶段性反弹。另一种是政府选择迟迟不加息。在政策收紧预期持续存在的阴影下，A股有望维持平台震荡并等待消息面的明朗。但由于市场担忧通胀失控，预期宏观政策的大幅度紧缩进而导致经济下滑，A股因而再度跌破平台向下。就目前来看，我们更倾向于第一种情形。
桂浩明 ：缘何股市频频为调控误伤
本周股市大跌，虽然原因很复杂，但最主要的还是与调控有关。上周末，央行宣布提高准备金率，尽管其本意是因为外汇占款过多而紧缩流动性，并非直接针对股市，但股市还是受到了极大的打击。有人说，股市是被调控误伤了。其实，调控政策对股市产生冲击，以前也是多次发生过的。远的不讲，去年国家颁布“国十条”，调控房地产市场，但实际上房价倒是没有什么下跌，但股市却跌了不少。
拿这次提准来说，央行是想以此为手段来收缩流动性，而现在的信贷资金基本上与股市是无缘的，这也就是说，银行资金再怎么紧，也不会对股市产生太大的影响，那么何至于导致股市大跌呢？这里的问题在于，买股票是讲预期的，预期差了，甚至可能变得更差，于是就选择卖股票。
那么怎么解决这个问题？不久前央行负责人就曾提到，在出台具体的调控政策时，要充分考虑资本市场的实际情况，应该说这是很有见解的，具体又该如何做呢？毕竟，股市如果一次次被调控误伤，这不论是对实体经济还是对虚拟经济，都是极端不利的。在这里，有必要作这样的考虑：首先，在实施调控政策时一定要慎重，同时要做好适当的宣传，不能搞“出其不意”；其次，需要为维护资本市场的稳定作些实际安排。去年中国实体经济很好，但股市在世界上排名靠后，这在很大程度上与国内出台调控政策有关，而股市又确实是受到了调控的间接影响。既然这样，那么出台适当的措施，维护股市的稳定，避免其为调控所误伤，应该说也是必要的。在这方面实际上有很多工作可做，譬如鼓励保险、社保等机构增加投资股市的规模，加快引进QFII等；最后，证券管理部门也可考虑，在宏观环境严峻情况下，适当放缓股市扩容强度。时下，新股频频破发，这时是否可有序地放慢一点新股的发行节奏呢？
市场信心“雪崩” 中线走好难度很高
尽管周五股市再度反弹，但从本周情况及市场信心严重滑坡看，中线难以让人乐观。本周股市屡屡走出“过山车”行情，继周一拉出大阴线后，周二缩量小阳及周三中阳让市场有所期待，但周四在经济数据偏好的情况下，沪市暴跌80点，而周五几乎所有人都认为大盘必补去年“十一”后形成的2650点附近缺口时，大盘稍稍低开后就立即转头向上，最后拉出上影线极长的中阳线。
既然面对目前的低指数，大家都认为跌无可跌，那为何大盘屡屡走低呢？最重要的是投资者的信心出现了“雪崩”。一是在去年GDP仍达到10.3%的情况下，作为经济晴雨表的股市则下跌14.31%，广大投资者根本没能分享到国民经济高速成长的成果。二是既然去年该涨没涨，今年应该表现一下，但除了元旦后稍稍上涨，马上掉头向下。三是去年以来经济状况如履薄冰欧美股市屡屡上涨，多数已经创下2年半的新高。投资者很担心全球股市大幅上涨时，A股市场不涨，那么一旦欧美股市回落，A股再度被拖累。
市场信心“雪崩”的一个重要标志就是，今年以来新股破发成“潮”，仅今年上市的21只个股就有9只首日破发，共14只出现破发，且在去年扩容大跃进后，今年则越发越多。 所以，如果供需严重失衡情况没有明显改善，大盘中线走好难度很高。（上海证券报）
经济数据出炉不减调控预期 遴选高成长股应对不确定趋势
2011年1月20日，国家统计局局长马建堂在国务院新闻办公室新闻发布厅发布2010年我国国民经济运行情况等方面情况。
1月20日，2010年经济数据公布，CPI等数据基本符合市场预期，但周四当天大盘出现暴跌，虽然周五大盘有所反弹，但上证指数日K线图依然呈现出在震荡中重心下移的趋势。那么，如何看待这一现象？在未来的行情走势中又该如何操作呢？
⊙金百灵投资 秦洪
深度解读CPI引发新的调整压力
2010年12月的CPI数据符合市场预期，而且由于该数据较去年11月有了一定程度的环比回落态势，意味着调控的效果有所显现，故有资金认为未来进一步的调控政策预期有望削弱，这可能也是本周三部分抄底资金的思路。
但可惜的是，随着分析人士的进一步分析，市场情绪开始有所波动。这主要基于两点，一是PPI数据依然高于预期，而PPI数据最终会传导给CPI，这就意味着只要国际大宗商品价格依然居于高位，那么，当前我国CPI数据回落的基础就不扎实。二是去年1月份的CPI数据较低，而且今年1月份的气候较为反常，食品物价依然处于高位，故不排除今年1月份的CPI数据进一步盘升的可能性，从而意味着调控的压力不可小视，进而导致了A股市场在周末走势的大幅波动。
对大盘后续走势不宜过分悲观
由此可见，当前A股市场的走势的确很难判断是否会迅速见底。但考虑到以下两个因素，似乎对后续走势也不至于过分悲观，一是当前宏观经济仍然有着相对突出的经济增长引擎，这一方面意味着宏观经济不会出现大幅波动，另一方面则意味着这些经济增长引擎所涉及的相关上市公司的业绩高成长趋势依然明显，从而为A股市场带来持续的兴奋点，就如同本周三的水利建设、高铁板块，这自然有利于稳定市场部分资金的投资心理。
二是估值优势渐渐显现。虽然金融地产股在近期持续有资金流出，但不可否认的是，他们有着较为明显的低估值优势，尤其是煤炭股、银行股。因此，在经济预期未发生实质性改变之前，这些低估值的品种将封闭A股市场大幅下跌的空间。所以，有积极的投资者认为在2600点以下将构筑2011年的第一波反弹行情的低点。
遴选高成长股应对不确定趋势
据此，在当前背景下，投资者固然需要保持着一定的警惕，不宜迅速加大仓位。但可以渐渐低吸高成长股，以此来应付短线不确定的大盘趋势。其中有两类个股可跟踪，一是2011年财政政策重点投资的方向，就目前来看，高铁、水利、核电、太阳能、高压以及特高压等相关产业将面临着较大的投资机会。因为这些产业的投资力度加大，将对相关设备等产业链产生较大的积极示范效应，其中水利产业的安徽水利、粤水电、葛洲坝、新界泵业等；高压、特高压产业的平高电气、长高集团、四方股份等个股可跟踪。
二是优质的小盘成长股。这既包括符合产业发展趋势的环保等新兴产业股，其中盛运股份、桑德环境、天立环保等个股可跟踪；也包括持续收购优质资产的个股，如英特集团、建研集团、莱美药业、双鹤药业等品种。另外，煤炭机械化趋势受益概念股的林州重机、山东矿机等个股，以及符合进口替代趋势的康得新等个股也可跟踪。（金百灵投资）
数据引发市场波动 节前行情或成奢望
⊙湘财证券 徐广福
日前发布的经济数据与19日网络上流传的多种版本基本吻合，尤其是GDP和CPI的预测，更是不差分毫。而市场的反应也颇具意思，大盘在周三出现50点的中长阳线之后，周四急转直下出现80点放量暴跌，周五又在蓝筹板块的启动下出现了接近40点的涨幅。良好的数据为何仍然引发市场如此大的反应，春节之前市场是否仍然存在机会？
调控预期引发市场大幅波动
我们从统计局公布的数据来看，去年四季度GDP增长9.8%，超过三季度的9.6%，高于市场一致预期。虽然CPI全年涨幅为3.3%，符合市场预期；12月份CPI为4.6%，较11月份出现了较大的回落。但市场仍然预期今年一季度甚至上半年的CPI会维持在比较高的水平，这就使得近期市场依然担忧货币紧缩的措施会再度实施，从而导致了本周市场的大幅波动。
节前维持弱势震荡概率较大
操作策略方面，我们之前的观点是建议布局春节之前的确定性行情，而本周一些确定性强的个股机会都相当不错。传统的蓝筹概念股本周时有波动，显示主力资金依然在脉冲式进驻一些个股。但从市场的规律来看，房地产个股的阶段性涨幅或许已经过去，很多地产股回调的风险开始显现。虽然周五银行板块对推升股指起到较大作用，但早盘仍然有好几只个股出现近期新低，显示该板块走势依然偏弱。并且目前市场对银行板块的估值存在着较大的分歧，银行板块短期上涨的契机或许并没有到来。
而目前市场上关注的一个热点是高端制造，其中一个子行业就是高铁概念股。从目前实际情况来看，我国高铁实用技术确实领先于世界，这从不断斩获国外大单就可以看出。放眼国内，“十二五”规划将要形成高铁网，也使得高铁概念股业绩确定性很强。因此，该板块受到了主流资金的一致关爱，这可能促使高铁板块在短期依然维持强势。但投资者介入时分需要特别留意，因为目前市场弱势格局还没有改变。
整体来看，春节之前的几个交易日市场维持弱势震荡格局的概率较大。“两桶油”的护盘效果在下周可能逐步消缺，即使权重股再度联合走强，从技术上来看，上证综指在2830点附近仍存在较为显著的压力。而且权重股再度出现大幅走强，将可能引发市场新一轮的担忧。因此我们仍然建议，从战略上考虑在市场拉高的过程中先减持中小市值股票。在上证综指接近2800点之时，逐步减持持有的权重股。
暴跌“推手”弱化 投资或须独辟蹊径
⊙上海证券 彭蕴亮
本周市场走势先抑后扬，大盘在连续杀跌后，周五出现较大反弹。我们认为，1月货币供应量相对于去年而言偏紧，无疑是大盘连续杀跌的主要原因之一。但从最新公布的经济数据来看，GDP和工业经济数据良好，未来大盘可能出现技术性反弹，操作策略应独辟蹊径，需要在防范风险的基础上，关注跌幅较大而上市公司年报预期相对较高的品种。
货币收缩成暴跌“推手”
从走势上看，本周前期大盘的连续杀跌似乎显得不可思议，但从货币供应量的角度来看，我们不难得出答案。现有的研究认为，货币是投资者资产组合的一部分，货币与股票具有一定的替代性，货币供给冲击导致投资在货币和其他资产选择之间进行替代，选择期望的货币持有水平，货币供给量越多，安全资产的比例就越高，货币供应量越少，安全资产的比例就越小。如果货币供应量出现下降，则安全资产的比例就会下降，整个投资资产就会出现负收益。而我国基础货币由流通中的货币和金融机构存入央行的准备金存款构成。基础货币通过三种渠道投放，即再贷款、公开市场操作及外汇占款（FER），央行连续上调准备金率后，商业银行的1元钱，实际可以投放出来的只有0.8元左右，货币供应量环比增速大幅下降，大盘出现负收益也就在情理之中了。
但是，在经济数据公布的大背景下，随着春节临近，节前大幅收缩货币供应量的概率不大。同时，根据国家统计局公布的主要经济数据指标，其中2010年GDP增长10.3%，全年CPI同比涨幅为3.3%，完成了年初设定的3%左右的目标。而美联储2011年1月19日发布公告称，维持超额准备金0.25%不变。因此我们认为，年前政策面相对宽松，目前技术性反弹或将展开。
投资或须独辟蹊径
从周五的市场表现来看，反弹幅度较大的为化工、软件、铁路等板块，而年报预期最好的生物医药板块却依然处于蓄势盘整当中。我们认为，从投资策略的角度来看，医药板块行业增速将维持25%-30%的水平，3倍于GDP的增长，而市值下降或许意味着新投资机会的产生，可谨慎关注。
自2009年甲流肆虐全球以来，今冬欧洲多国又现流感多发态势。目前，口蹄疫、禽流感、甲流三大疫情陆续出现，亚洲的防疫形势一时之间比朝韩关系更为紧迫。但韩国尚未发现人类感染的高致病性禽流感的病例。由于我国对甲流做了充分准备，国家储备药品和季节性流感疫苗相关上市公司都具有一定的投资机会。
数据显示，我国是全球最大的疫苗生产国，也是世界上疫苗产品生产企业最多的国家，年产疫苗10亿人份，疫苗的种类和数量也达到世界之最，其中用于预防乙肝、脊髓灰质炎、麻疹、百日咳、白喉、破伤风的儿科常见病的疫苗生产量达到5亿人份，已经全部实现计划免疫接种。而我国由于医疗保健体系的架构和管理，疫苗市场分为计划免疫疫苗市场与有价疫苗市场，俗称“计划内”与“计划外”，大致为7：3。计划免疫疫苗由政府招标采购，价格低廉，利润不高，市场基本稳定，2011年卫生部提出“医疗服务均等化”的发展目标，将有利于疫苗行业的发展。未来我们可以在防范风险的基础上，谨慎关注生物医药板块的投资。
权重护盘不是底 风格转换难成形
⊙阿琪
近阶段A股出现新股上市全面破发，甚至是深度破发的罕见现象，这可能形成一种新的趋势，流动性收敛必然会倒逼新股发行价与上市价格不断降低，比价效应又会进一步压迫原先“三高”次新股不断调整。因此，只要流动性紧缩不改，创业板与中小板行情可能依然恶性循环。
在创业板与中小板“三高泡沫”破灭的情形下，近期市场似有向周期股，乃至权重板块进行风格转换，但仅流动性收缩一个限制条件就决定这种风格转换不可能成功，周期性与权重股行情骚动更多是资金追求防御性而形成的小规模补涨，抑或是超前的预热。今年A股面临上、下半年两个截然不同的经济和政策背景，上半年主题是“反通胀”，下半年主题是“稳经济”。因此，周期股真正的复兴还有待下半年政策主题转向于“稳经济”。周末行情出现突如其来又莫名其妙中阳拉升，上涨功劳来自于“两桶油”和银行、地产股，行情表面上大有“护缺口”的意思，但“护盘不是底”乃市场本质规律。行情出现久违了的“护”，或能理解为节前市场祥和需要，但更大原因恐怕是在新股成批破发态势下，为了下周14家新股顺利发行的需要。因此，策略上仍需配置低PEG股增强防御性。（上海证券报）
通胀预期仍然令人担忧
⊙姜韧
20日统计局公布2010年国内经济数据，当日A股陷入骤跌窘境，市场注解是四季度经济增速过快所导致，但笔者认为真正令人担忧的仍是通胀预期。
12月CPI增速降至4.6%，但这并不意味着通胀拐点已至。国家发改委有关方面负责人表示，预计一季度我国居民消费价格总水平仍将高位运行。国家统计局局长马建堂在新闻发布会上更是坦言：“2011年我国物价上行压力还比较大，对此不能掉以轻心”。今年一季度通胀继续高位运行的趋势是明确的，因此国内央行加息时点虽难测，但一季度央行加息概率基本可判断，通胀拐点要冀望于二季度，而且楼市调控与通胀拐点亦密切相关。
据国家统计局新闻发言人盛来运介绍，2011年起将采用新的CPI权重，根据居民消费支出情况，国家统计局每年对食品、居住等8大类的CPI权重进行微调，每5年进行一次大调。CPI权重不是人为确定的，而是根据大约13万户居民家庭消费支出结构的调查结果确定的。近年来房价不断上涨，可居住类支出却一直没有在CPI中充分体现，而食品类价格又在CPI中占比例较大，成为直接推动CPI上涨的主要因素。据悉，2011年CPI编制的新权重方案中，居住类、医疗保健类、娱乐教育文化类价格权重将上升，食品类权重将下降。由此可见，今年楼市调控对通胀下坡至关重要。
与2007年年末不同的是，A股不是本轮通胀调控的关键。但正所谓城门失火殃及池鱼，A股实属被误伤的对象。因此拜通胀所赐，现在就如1995年、2005年A股最低迷之际，已处于大牛市启动的前夜，投资者在此阶段最需要的是毅力和韧劲。待通胀退潮之际，必将收获金灿灿的投资硕果。
新股频频破发 倒逼市场重心下降
⊙应健中
今年的冬天有点冷，冬季的股市几乎无戏可唱，做啥套啥，连新股申购都套进去了，二级市场已经套得难以动弹了。
本周公布的经济数据开始走好，2010年全年的GDP增长达到了10.3％，超出了年初市场的预期，12月份的CPI指标为4.6％，比前一个月有所下降，CPI全年增幅为3.3％，这意味着负利率的状态有所缓解，加息的压力也有所缓解，这是一个好兆头。股市与经济数据的不匹配，关键还是资金面的因素，而A股市场的走势跟钱有关，钱多了，股市就上行，如今高达19％的存款准备金率使资金面上有点捉襟见肘，市场只能往下寻求支撑了。
今年年初的走势有点像去年开盘后的走势，开盘之后即探下影线，去年从3289点开出后一路下探的走势犹如高台跳水，而今年的起跳点下降了460多点，属于中台跳水，去年这一跳下影线探了将近1000点，今年究竟跳到何点，还得拭目以待。仅仅只有10多个交易日，下影线已经下探了150多点，应该说还远没有探到最低点。
市场的空头思维和空头操作手法再现，最突出地表现在新股板块上，自华锐风电推倒了“多米诺骨牌”的第一张牌之后，本周上市的新股统统破发，现在市面上打八折交易的新股比比皆是，招商证券的折扣率达到了五八折，当一级市场已经无法赚钱之时，二级市场早已经是哀鸿遍野了。没有最低、只有更低，当新股上市即打八折交易之时，申购中签的新股等于在2700点的位置上将自己套在了3400点之上了。
还有7个交易日节日爆竹就要响起，事实上现在谁都无心恋战，因此，在长假到来之前少动为好，今年市场保持资金实力很重要，这意味着同样的资金日后可以买更便宜的股票，如同当下的新股板块，放弃申购却能在上市之初打八折购买，一有差价即可入袋为安，申购者还套在那儿，炒作者却已获利而走了。启动IPO一年半来，专做新股申购者盈利不薄，现在要面临的选择是究竟继续傻瓜化地申购新股还是歇手不干。笔者以为，新股还是能做的，但根据新情况做相应的调整，首先，有选择性地申购新股，傻瓜化似地统扫申购已经不行了；其次，与其申购新股，不如购买二级市场上质地和财务指标类同的打折次新股，今年的机会也许在这个板块上；再次，申购新股追求的全年的平均收益率，从全年看，新股收益也是潮起潮落的，但有一点是肯定的，如果一级市场都无法获利，那么二级市场根本就没机会了，连最胆小的投资者都不能获利，那些风险偏好者的处境就一塌糊涂了。
东方证券：筑底仍需时日 2580成重要防线
⊙东方证券首席咨询师 胡嘉
我们认为，节前最后一个交易周指数将有所企稳，但由于面临长假短期资金面紧缺及加息预期等因素，大盘筑底仍需时日，而判断指数见底的标志可密切关注沪市单日成交金额，如果持续三个交易日以上连续在700亿元之下的话，则基本可以判断进入到相对安全的底部区域了。单纯从空间上来说，2580点一带是多方力守的重要防线。
春节仍是加息敏感点
1月20日数据公布的当天，沪指暴跌80点。尽管所公布的各项数据均比较乐观，但股市大跌仍可能反映市场参与者对未来政策走向的不确定。春节期间将再次面临加息时点，因为1月份的CPI数据应已可统计出来，不必要在月中公布后才进行政策调整，在市场开盘前加息的话，可以避免对市场的影响，就像上次加息时机选择在周末假期一样。
资金面吃紧 IPO压力沉重
下周新股申购数量出现小高峰，包括10只创业板，2只中小板和2只沪市主板。从家数上看，一周14家创一年以来新高。目前市场存量资金很多，但愿不愿去打新股却是另外一个问题。
另外，不容忽视的是，美国经济及股市的逐渐向好，对新兴国家资本市场存在巨大的资金流出考验。从外部环境看，全球流动性拐点将现，一旦市场看到美国就业数据加速上升，对美联储货币政策预期的拐点或将出现，从而引发美元的反转，而随着流动性拐点的到来，资本市场必将出现相应的调整。
短期杀跌动能衰竭 但筑底仍需时日
上周我们提示重点关注前期超跌的食品饮料板块，近一周来重点股票品种呈现温和放量反弹格局资金流入迹象明显。经过这轮调整，行业的静态市盈率也回落到40倍的估值中枢。从动态估值看，09年年初最低到过14至19倍，但是09年中期行情启动前，动态市盈率也基本回到了20倍左右，而目前主要公司的估值再次回到了20倍左右，这可能给予市场再一次机遇。值得关注的是，10 年下半年高端白酒价格又出现了井喷，此外主要高端白酒也都加大了提价幅度，建议关注泸州老窖、五粮液和贵州茅台等。
中线建仓良机显现 重点布局两类股
⊙恒泰证券 宋芳芳
随着上调存准率及经济数据公布等一系列大事件尘埃落定，本周沪指部分回补了10月8日跳空缺口，并于缺口位置获得短暂支撑。我们认为，指数已步入震荡筑底阶段，部分品种已迎来中线建仓良机。
通胀略缓和
资金面有所改善
刚公布的12月经济数据与市场预期基本一致，从各项数据看，中国经济增长强劲，通胀暂时受到抑制。12月CPI同比为4.6%，与11月的5.1%相比回落明显。我们认为，国际大宗商品期货价格持续走高，宽松美元政策等都将进一步推涨国内CPI，因此通胀的中长期压力仍非常明显，回收流动性将严重制约A股不容质疑，但从短期资金供应看，1月新增贷款已超万亿，资金供应充足，这些都让各方看到了反弹的希望。近期，人民币兑美元不断走高，海外热钱继续流入国内不可避免；加之，春节长假因素影响，政策出现真空期的可能性较大，市场有望发动一轮反弹。
调整幅度不小
估值优势显现
始于去年11月份的调整，虽然指数跌幅15%左右，但四成个股跌幅超20 %，其中跌幅超过30%的个股多达144只。经过连续回调，目前A 股整体估值水平开始渐具吸引力，尤其是部分前期调整幅度较深的品种。从整体市盈率水平看，目前所有A股平均市盈率水平在26倍左右，而沪市个股平均市盈率在22倍左右，其中上证50个股的平均市盈率在15倍左右，均处历史低位，这一估值区间已具备一定投资价值。我们认为，近期指数虽难有整体性表现，但对于具有估值优势的板块及个股，已经具备相当的投资价值。
新产业有潜力
布局新能源及高端装备
未来我国经济增长将由新的经济模式来推动，经济结构的转型将带来新技术、新商业和新模式，个股投资应紧紧围绕“十二五”规划进行。根据规划，2015年战略性新兴产业增加值占国内生产总值的比重将力争达8%左右，长期而言投资此类行业有望获得超额收益。因此，操作上建议投资者重点关注新兴战略产业中的新能源和高端装备制造两大板块。
此次中美会谈签署各类商业和投资协议总额逾230亿美元，其中仅清洁能源领域签约额就超200亿美元，或将推动国内新能源行业加速发展。另外，我国正处于扩大内需、加快基础设施建设和产业转型升级的时期，对先进装备有着巨大的市场需求。到2020年我国高端装备制造业销售产值将占装备制造业销售产值的30%以上，国内市场满足率超过25%，因此，未来10年是高端装备制造业的黄金增长期。我们认为，对新能源、高端装备制造业中具估值优势的品种可以进行中线布局。
长城证券：春节将至商业零售股 或成资金安全避风港
⊙长城证券 李松
新春佳节即将到来，将使市场迎来新的消费高峰，对商业零售股有积极的提振作用。同时，通胀持续高位运行，加之“十二五”规划首次明确对促进消费的支持，在此背景下，商业零售股有望成为资金避风港。
历史数据显示，在通胀背景下，商业零售股显著跑赢大盘。一方面，通胀预期加速消费者当期消费，且其资产的增值功能也将体现；另一方面，在通胀背景下，由于商业零售企业不仅能将采购成本提升转嫁于消费者，且可通过商品结构调整和规模效益提高毛利率，具有良好定价能力。目前通胀的程度仍处政府可控的范围内，而温和通胀对促进零售行业总体销售额的进一步走高有积极作用。目前消费者信心指数有下行迹象，但仍处于较为乐观的区间，并且温和型通胀对超市行业、百货和专门店均有正面提振作用，预期今年上半年，社会消费零售额仍将保持平稳增长。
未来投资策略在于：1、通胀预期持续升温，利于消费业；2、政策调控背景下，商业零售业具有防御性，受经济周期波动影响相对较小；3、春节临近，提升资金短期博弈的预期；4、技术上调整充分，估值风险得到一定释放。重点关注具有新型经营模式的商业零售股、区域商业龙头及具有资产整合预期的商业股。
叶檀：盲目追捧金融地产股很危险
通过地产股火中取栗者最终将付出沉重的代价。
不得不承认，证券市场的结构与价格反映了政府对未来经济发展方式的态度，从全国各个地区的开发与振兴，到2009年开始的消费与创新型企业大行其道，就是典型的例证。
但是，疲弱的市场、融资盛行与扭曲的定价与不付责任的报价与研究，让中国创新型企业上市之初就已泡沫化，在华锐风电泡沫崩溃之后，市场恐慌到达极点。风锐风电以及证券市场大规模的破发潮，很明确地警示投资者，他们面对的是一个极不稳定的市场，企业的赢利水准被大大高估、风险被一笔带过，在市场低迷期，泡沫主要在一级市场酝酿，到达二级市场泡沫就会见光死。
由此走向另一个极端以为金融与地产是安全港，则大错特错，可谓刚放下毒草又拿起毒酒。一以贯之的投资逻辑不应该改变，虽然炒作创新型公司、拼地图、搭七巧板并不是价值投资者所为，但盲目追捧金融、地产股同样非价值投资者所为。
1月20日，央行启动500亿元定向逆回购操作，以缓解银行上缴存款准备金率的燃眉之急。这很有些黑色幽默，一方面收紧流动性以防年初信贷过度发放，另一方面给少数大银行资金以度过难关。
从操作上而言央行的主动性增强了，也从另一个角度说明，银行处于困顿当中。银行的主要收入来源仍然是政策性利差，所谓的利率市场化遥不可及，在这样的赢利模式下上调存款准备金、收紧银行贷款相当于直接缩小了银行的赢利源。
国泰君安银行业分析师伍永刚认为，目前看来存款准备金率很可能将进一步上调至20%。据测算，每次上调存款准备金率影响银行利润减少约0.3个百分点，随着存款准备金率越来越高，越往后的上调举措对银行的负面影响将越大。银行间同业拆借利率在经历2010年年末的折磨之后，在2011年年初仍处于高位，1月21日，隔夜拆借利率居然上升到5.7245%，说明银行资金极端紧张。那么，紧缩之手会因此松开吗？不会。投资还在加快、GDP增速过快、CPI仍存在巨大的上升压力。这就是笔者说的买单时期的含义，也是央行一再表示两难、最终挥泪斩马谡的根本原因。
2010年银行赢利增长不错，这是利差赢利模式最后一段的光辉岁月，不断再融资是这一模式风险增大的明确信号。即便投资金融股，对于严重依赖利差的银行必须坚决抛弃，而转向中间业务收入增长潜力看好、受惠于人民币国际化的金融机构。
地产股将有一轮大调整。重新回到地产股的有两类人，一类是短期趋势投资者，打一枪赚一笔就跑，另一类则认为中国经济发展模式不可能摆脱房地产依赖症，如果离开房地产财政将停止运转。
这一结论现在还能够说得通，不过并不能够成为扑入地产股的充分理由，飞蛾扑火的投资壮举还是留给他人。很明确的原因是，吸食鸦片会给人带来短暂的快感，当吸食鸦片影响到生命质量时，有最后一丝理智的人将停止这一恶习。房地产同样如此，在2010年以前十年，房地产市场给中国经济带来巨大的快感，内需启动、地方财政危机迎刃而解、中国经济制度改革显得不那么迫切，但在今天，房地产高涨下的产业转型就是产业空心化，人民币国际化进程下的房价大涨就是外资逐鹿、经济自杀的代名词，此时任何具有最后理智的决策者都将做出明智的选择。
中国的房地产业正在发生深刻的变化，这一变化极其隐蔽、缓慢，却坚定。房产税试点逐步推出，房贷融资持续高压，保障房已经成为考核地方政绩的要素，在背后是房地产企业的分化。
中小型房企逐渐离开市场，他们采取多元化的战略保障自己的生存权，大型房企通过开拓境内外融资渠道、在三四线城市大规模拿地以保证大到不能倒，分享城市化进程的大餐。房地产整体行业黄金时代已过。只有主动转型的房地产才能占得先机。
对于新股泡沫的反思，不应该让我们投入风险的怀抱，如果中国金融地产股目前大涨，是投机者的幸事，是中国经济的不幸。这意味着，中国经济结构在恶化。事实上，有许多企业值得挖掘，边远地区的基础建设方兴未艾，创新公司能够获得大额订单却相对低调的公司被冷落。
中国未来经济的依靠就是投资者的依靠，这些公司相对诚信、低调、目标明确，有真实的赢利，虽然增长可能不那么快。
注：夜半到京，透支。
出租司机告知，多年出租生涯练就一双观察客人的火眼金睛。太富、太穷都不合适，因为前者傲，住东区，从机场出发通常里程不长，而后者一直问价，烦死人。
看形象宣传片，好得多，多个人代表总比几十年一个人代表中国好。理念比较陈旧，就是宣传成就与美，缺乏直击人心的力量。也许要求太高。
看着有点张艺谋化，惟美、干净、人少（团体操时除外），几乎每个人都在露齿微笑。恕我欣赏无能，总是联想到《意志的胜利》。
笑当然好，不过整个国家陷入莫名的微笑，就有些玄。
不管如何美，前提应该是真实吧。
宣传不能说不真实，但只反映了某一面的真实。
真正打动人的，是新闻周刊封面上的中国打工女，她们用肩膀承受起全球的低价消费品，如今正受到倾销的指责。我想，全球的人都应该感谢中国的民工。
周末到了，祝朋友们周末放松，好好享受假期。
生活至乐，亲朋、好友、良辰、美景，与放松的心情。
水皮杂谈：暴跌暴涨背后玄机何在？
谁知道天下哪块云彩会下雨？
入冬以来，北京人一直在盼望传说中的第一场雪，但是眼看快到新年一点影子也没有，阳光灿烂的日子第一次让大家感到如此的烦恼。而在千里之外的江南呈现的却是千里冰封，万里雪飘的北国风光。
天象异，不仅体现在气候。
中国的股市最近的表现也是暴涨暴跌让人无所适从，一共就五个交易日，周一暴跌84.68点，周三居然暴涨49.12点，周四又一反常态暴跌80.45点，周五收盘居然又暴涨37.64点，梅花间竹，历史罕见。
如果说有利空，如何解释隔日的反弹；如果说有利好，又如何解释隔日的杀跌？
更何况周四的暴跌就在国家统计局公布的宏观经济数据之后，就多少让人有些困惑。难道数字不好看？不是，全年GDP10.3%，CPI3.3%，应该讲是一个好看得不能再好看的数字，宏观调控的基本目标都达到了。GDP39万亿，财政收入超过8万亿，CPI并没有超过3.5%，更重要的是印证了我们此前的一个重要判断，经济的下滑极可能在第四季度已经见底，而数字表明第四季度的GDP增速不但没有跌破9%，甚至超过了第三季度的9.6%，拐点的出现非常强劲，而CPI12月份的增长却低于11月份的5.1%，只有4.6%，同样不可忽视的是PPI也没有维持前三个月的强劲反弹，5.6%确定低于上个月的6.1%。GDP增速下降出现上升拐点，CPI和PPI的单边上涨回调整理，这不就是传说中的高增长低通胀么，还有什么比这更好的数字组合吗？
但是，有的人不这么看，在他们看来，这么漂亮的经济数字恰恰证明，偏紧的稳健货币政策失去了调整的前提，正因为经济下滑的势头已经止住，防止过热又会成为调控的新取向，而当年从紧的货币政策正好是打着“双防”的名义出笼的，元月预计达一万亿的新增贷款规模不但没有构成流动性宽裕的支持，相反也会成为下一步先行从紧的理由。一句话，经济形势好转，政策调控恶化。换句话讲，欲加之罪何患无辞，莫须有就是暴跌的理由，必须有才是暴涨的理由。
“二八”转换的经济基础已经出现，但是此前水皮早就说过，这是一个痛苦的过程，因为在这个过程中，中小板也好，创业板也好是有现实的下跌压力的，而大盘蓝筹的上涨动力却是间歇的，表现在指数形态上，会出现持续的挖坑行情，对比指数就会发现，上证指数和深成指的跌幅在过去一周的跌幅不过2.8%左右，但是创业板的跌幅达到4%，中小板更是高达5%。创业板的泡沫毫无疑问已经破灭。具有代表性的华谊兄弟和汉王科技等个股屡创新低，新股开盘出现大跌都是确定的信号，价值回归是谁也避免不了的宿命。
那么，宏观面就不存在不确定性了吗？
当然不是，恰恰相反，房地产目前面临的是最大的，当然或许也是最后的不确定性，那就是房产税。重庆和上海的试点方案出台之时，也就是悬疑落定之时，地产股走稳了，大盘才有可能真正向上。房价跌，股价涨，2010年如此，2011年也如此。
中原证券：节前市场走势的两种可能
⊙中原证券 李俊
由于目前A股所面临的政策面与资金面压力仍较明显，预计近期上证综指与深成指有望完全回补前期缺口。不过，对于下一阶段来说，鉴于市场已阶段性反映了诸如新股大量上市并破发等消息，市场继续向下的空间不大，但加息时间点将对A股市场运行带来较明显的扰动。
政策仍在困扰市场
从近期市场运行看，政策面仍在制约大盘走势。2011年的通胀形势较2010年更严峻。就一季度看，预计CPI同比将出现“V”型走势。在天气与春节因素影响，农产品价格已持续数周环比上涨，虽然节后物价有望出现季节性回落，但3月CPI仍将有抬头趋势。此外，去年四季度GDP同比增速达到9.8%，剔除季节因素后的环比折年率达12%，经济高速增长会明显加大后期的通胀压力。我们认为，市场对数量型或价格型工具再度调整的预期显著升温，政策收紧预期仍将阶段性困扰A股市场。
短期扩容压力明显
就A股来看，短期市场扩容的压力明显。一是近期新股IPO发行节奏有所加快。截至1月20日，首发家数已达到35家，下周更是多达14家新股发行，创2010以来的单周最高发行纪录。此外，2011年以来新股的屡次首日破发，已对投资者情绪带来负面的影响。二是产业资本减持的力度有所加大。虽然近期有部分上市公司出现增持或回购，但规模与产业资本减持相比仍然较小。数据统计，去年11月11日调整以来，重要股东二级市场净减持市值约155亿元，套现规模仍在上升。三是融资预期强烈。比如，在资本充足率及差别准备金率的约束下，大量城商行、农商行有采取发行新股上市的冲动。
未来市场运行的两条路径
基于政策面及资金面，前一阶段部分机构的预期未免过于乐观，下一阶段将面临现实的检验与修正。就短期看，由于缺乏强有力的催化因素推动，投资者谨慎情绪难得到明显改观，上证综指面临向下完全回补缺口的压力。
在此之后，鉴于市场对多重负面因素已有反应，加息时点将成焦点。预计大盘未来有两种可能的运行路径：一种是政府选择提前加息。市场在政策密集出台后，应该对经济回落有所担忧，并带来市场的短期下跌。不过，随着春节之后物价的环比回落，政策收紧预期将有所降温，市场因而将出现阶段性反弹。另一种是政府选择迟迟不加息。在政策收紧预期持续存在的阴影下，A股有望维持平台震荡并等待消息面的明朗。但由于市场担忧通胀失控，预期宏观政策的大幅度紧缩进而导致经济下滑，A股因而再度跌破平台向下。就目前来看，我们更倾向于第一种情形。
桂浩明 ：缘何股市频频为调控误伤
本周股市大跌，虽然原因很复杂，但最主要的还是与调控有关。上周末，央行宣布提高准备金率，尽管其本意是因为外汇占款过多而紧缩流动性，并非直接针对股市，但股市还是受到了极大的打击。有人说，股市是被调控误伤了。其实，调控政策对股市产生冲击，以前也是多次发生过的。远的不讲，去年国家颁布“国十条”，调控房地产市场，但实际上房价倒是没有什么下跌，但股市却跌了不少。
拿这次提准来说，央行是想以此为手段来收缩流动性，而现在的信贷资金基本上与股市是无缘的，这也就是说，银行资金再怎么紧，也不会对股市产生太大的影响，那么何至于导致股市大跌呢？这里的问题在于，买股票是讲预期的，预期差了，甚至可能变得更差，于是就选择卖股票。
那么怎么解决这个问题？不久前央行负责人就曾提到，在出台具体的调控政策时，要充分考虑资本市场的实际情况，应该说这是很有见解的，具体又该如何做呢？毕竟，股市如果一次次被调控误伤，这不论是对实体经济还是对虚拟经济，都是极端不利的。在这里，有必要作这样的考虑：首先，在实施调控政策时一定要慎重，同时要做好适当的宣传，不能搞“出其不意”；其次，需要为维护资本市场的稳定作些实际安排。去年中国实体经济很好，但股市在世界上排名靠后，这在很大程度上与国内出台调控政策有关，而股市又确实是受到了调控的间接影响。既然这样，那么出台适当的措施，维护股市的稳定，避免其为调控所误伤，应该说也是必要的。在这方面实际上有很多工作可做，譬如鼓励保险、社保等机构增加投资股市的规模，加快引进QFII等；最后，证券管理部门也可考虑，在宏观环境严峻情况下，适当放缓股市扩容强度。时下，新股频频破发，这时是否可有序地放慢一点新股的发行节奏呢？
市场信心“雪崩” 中线走好难度很高
尽管周五股市再度反弹，但从本周情况及市场信心严重滑坡看，中线难以让人乐观。本周股市屡屡走出“过山车”行情，继周一拉出大阴线后，周二缩量小阳及周三中阳让市场有所期待，但周四在经济数据偏好的情况下，沪市暴跌80点，而周五几乎所有人都认为大盘必补去年“十一”后形成的2650点附近缺口时，大盘稍稍低开后就立即转头向上，最后拉出上影线极长的中阳线。
既然面对目前的低指数，大家都认为跌无可跌，那为何大盘屡屡走低呢？最重要的是投资者的信心出现了“雪崩”。一是在去年GDP仍达到10.3%的情况下，作为经济晴雨表的股市则下跌14.31%，广大投资者根本没能分享到国民经济高速成长的成果。二是既然去年该涨没涨，今年应该表现一下，但除了元旦后稍稍上涨，马上掉头向下。三是去年以来经济状况如履薄冰欧美股市屡屡上涨，多数已经创下2年半的新高。投资者很担心全球股市大幅上涨时，A股市场不涨，那么一旦欧美股市回落，A股再度被拖累。
市场信心“雪崩”的一个重要标志就是，今年以来新股破发成“潮”，仅今年上市的21只个股就有9只首日破发，共14只出现破发，且在去年扩容大跃进后，今年则越发越多。 所以，如果供需严重失衡情况没有明显改善，大盘中线走好难度很高。（上海证券报）
经济数据出炉不减调控预期 遴选高成长股应对不确定趋势
2011年1月20日，国家统计局局长马建堂在国务院新闻办公室新闻发布厅发布2010年我国国民经济运行情况等方面情况。
1月20日，2010年经济数据公布，CPI等数据基本符合市场预期，但周四当天大盘出现暴跌，虽然周五大盘有所反弹，但上证指数日K线图依然呈现出在震荡中重心下移的趋势。那么，如何看待这一现象？在未来的行情走势中又该如何操作呢？
⊙金百灵投资 秦洪
深度解读CPI引发新的调整压力
2010年12月的CPI数据符合市场预期，而且由于该数据较去年11月有了一定程度的环比回落态势，意味着调控的效果有所显现，故有资金认为未来进一步的调控政策预期有望削弱，这可能也是本周三部分抄底资金的思路。
但可惜的是，随着分析人士的进一步分析，市场情绪开始有所波动。这主要基于两点，一是PPI数据依然高于预期，而PPI数据最终会传导给CPI，这就意味着只要国际大宗商品价格依然居于高位，那么，当前我国CPI数据回落的基础就不扎实。二是去年1月份的CPI数据较低，而且今年1月份的气候较为反常，食品物价依然处于高位，故不排除今年1月份的CPI数据进一步盘升的可能性，从而意味着调控的压力不可小视，进而导致了A股市场在周末走势的大幅波动。
对大盘后续走势不宜过分悲观
由此可见，当前A股市场的走势的确很难判断是否会迅速见底。但考虑到以下两个因素，似乎对后续走势也不至于过分悲观，一是当前宏观经济仍然有着相对突出的经济增长引擎，这一方面意味着宏观经济不会出现大幅波动，另一方面则意味着这些经济增长引擎所涉及的相关上市公司的业绩高成长趋势依然明显，从而为A股市场带来持续的兴奋点，就如同本周三的水利建设、高铁板块，这自然有利于稳定市场部分资金的投资心理。
二是估值优势渐渐显现。虽然金融地产股在近期持续有资金流出，但不可否认的是，他们有着较为明显的低估值优势，尤其是煤炭股、银行股。因此，在经济预期未发生实质性改变之前，这些低估值的品种将封闭A股市场大幅下跌的空间。所以，有积极的投资者认为在2600点以下将构筑2011年的第一波反弹行情的低点。
遴选高成长股应对不确定趋势
据此，在当前背景下，投资者固然需要保持着一定的警惕，不宜迅速加大仓位。但可以渐渐低吸高成长股，以此来应付短线不确定的大盘趋势。其中有两类个股可跟踪，一是2011年财政政策重点投资的方向，就目前来看，高铁、水利、核电、太阳能、高压以及特高压等相关产业将面临着较大的投资机会。因为这些产业的投资力度加大，将对相关设备等产业链产生较大的积极示范效应，其中水利产业的安徽水利、粤水电、葛洲坝、新界泵业等；高压、特高压产业的平高电气、长高集团、四方股份等个股可跟踪。
二是优质的小盘成长股。这既包括符合产业发展趋势的环保等新兴产业股，其中盛运股份、桑德环境、天立环保等个股可跟踪；也包括持续收购优质资产的个股，如英特集团、建研集团、莱美药业、双鹤药业等品种。另外，煤炭机械化趋势受益概念股的林州重机、山东矿机等个股，以及符合进口替代趋势的康得新等个股也可跟踪。（金百灵投资）
数据引发市场波动 节前行情或成奢望
⊙湘财证券 徐广福
日前发布的经济数据与19日网络上流传的多种版本基本吻合，尤其是GDP和CPI的预测，更是不差分毫。而市场的反应也颇具意思，大盘在周三出现50点的中长阳线之后，周四急转直下出现80点放量暴跌，周五又在蓝筹板块的启动下出现了接近40点的涨幅。良好的数据为何仍然引发市场如此大的反应，春节之前市场是否仍然存在机会？
调控预期引发市场大幅波动
我们从统计局公布的数据来看，去年四季度GDP增长9.8%，超过三季度的9.6%，高于市场一致预期。虽然CPI全年涨幅为3.3%，符合市场预期；12月份CPI为4.6%，较11月份出现了较大的回落。但市场仍然预期今年一季度甚至上半年的CPI会维持在比较高的水平，这就使得近期市场依然担忧货币紧缩的措施会再度实施，从而导致了本周市场的大幅波动。
节前维持弱势震荡概率较大
操作策略方面，我们之前的观点是建议布局春节之前的确定性行情，而本周一些确定性强的个股机会都相当不错。传统的蓝筹概念股本周时有波动，显示主力资金依然在脉冲式进驻一些个股。但从市场的规律来看，房地产个股的阶段性涨幅或许已经过去，很多地产股回调的风险开始显现。虽然周五银行板块对推升股指起到较大作用，但早盘仍然有好几只个股出现近期新低，显示该板块走势依然偏弱。并且目前市场对银行板块的估值存在着较大的分歧，银行板块短期上涨的契机或许并没有到来。
而目前市场上关注的一个热点是高端制造，其中一个子行业就是高铁概念股。从目前实际情况来看，我国高铁实用技术确实领先于世界，这从不断斩获国外大单就可以看出。放眼国内，“十二五”规划将要形成高铁网，也使得高铁概念股业绩确定性很强。因此，该板块受到了主流资金的一致关爱，这可能促使高铁板块在短期依然维持强势。但投资者介入时分需要特别留意，因为目前市场弱势格局还没有改变。
整体来看，春节之前的几个交易日市场维持弱势震荡格局的概率较大。“两桶油”的护盘效果在下周可能逐步消缺，即使权重股再度联合走强，从技术上来看，上证综指在2830点附近仍存在较为显著的压力。而且权重股再度出现大幅走强，将可能引发市场新一轮的担忧。因此我们仍然建议，从战略上考虑在市场拉高的过程中先减持中小市值股票。在上证综指接近2800点之时，逐步减持持有的权重股。
暴跌“推手”弱化 投资或须独辟蹊径
⊙上海证券 彭蕴亮
本周市场走势先抑后扬，大盘在连续杀跌后，周五出现较大反弹。我们认为，1月货币供应量相对于去年而言偏紧，无疑是大盘连续杀跌的主要原因之一。但从最新公布的经济数据来看，GDP和工业经济数据良好，未来大盘可能出现技术性反弹，操作策略应独辟蹊径，需要在防范风险的基础上，关注跌幅较大而上市公司年报预期相对较高的品种。
货币收缩成暴跌“推手”
从走势上看，本周前期大盘的连续杀跌似乎显得不可思议，但从货币供应量的角度来看，我们不难得出答案。现有的研究认为，货币是投资者资产组合的一部分，货币与股票具有一定的替代性，货币供给冲击导致投资在货币和其他资产选择之间进行替代，选择期望的货币持有水平，货币供给量越多，安全资产的比例就越高，货币供应量越少，安全资产的比例就越小。如果货币供应量出现下降，则安全资产的比例就会下降，整个投资资产就会出现负收益。而我国基础货币由流通中的货币和金融机构存入央行的准备金存款构成。基础货币通过三种渠道投放，即再贷款、公开市场操作及外汇占款（FER），央行连续上调准备金率后，商业银行的1元钱，实际可以投放出来的只有0.8元左右，货币供应量环比增速大幅下降，大盘出现负收益也就在情理之中了。
但是，在经济数据公布的大背景下，随着春节临近，节前大幅收缩货币供应量的概率不大。同时，根据国家统计局公布的主要经济数据指标，其中2010年GDP增长10.3%，全年CPI同比涨幅为3.3%，完成了年初设定的3%左右的目标。而美联储2011年1月19日发布公告称，维持超额准备金0.25%不变。因此我们认为，年前政策面相对宽松，目前技术性反弹或将展开。
投资或须独辟蹊径
从周五的市场表现来看，反弹幅度较大的为化工、软件、铁路等板块，而年报预期最好的生物医药板块却依然处于蓄势盘整当中。我们认为，从投资策略的角度来看，医药板块行业增速将维持25%-30%的水平，3倍于GDP的增长，而市值下降或许意味着新投资机会的产生，可谨慎关注。
自2009年甲流肆虐全球以来，今冬欧洲多国又现流感多发态势。目前，口蹄疫、禽流感、甲流三大疫情陆续出现，亚洲的防疫形势一时之间比朝韩关系更为紧迫。但韩国尚未发现人类感染的高致病性禽流感的病例。由于我国对甲流做了充分准备，国家储备药品和季节性流感疫苗相关上市公司都具有一定的投资机会。
数据显示，我国是全球最大的疫苗生产国，也是世界上疫苗产品生产企业最多的国家，年产疫苗10亿人份，疫苗的种类和数量也达到世界之最，其中用于预防乙肝、脊髓灰质炎、麻疹、百日咳、白喉、破伤风的儿科常见病的疫苗生产量达到5亿人份，已经全部实现计划免疫接种。而我国由于医疗保健体系的架构和管理，疫苗市场分为计划免疫疫苗市场与有价疫苗市场，俗称“计划内”与“计划外”，大致为7：3。计划免疫疫苗由政府招标采购，价格低廉，利润不高，市场基本稳定，2011年卫生部提出“医疗服务均等化”的发展目标，将有利于疫苗行业的发展。未来我们可以在防范风险的基础上，谨慎关注生物医药板块的投资。
权重护盘不是底 风格转换难成形
⊙阿琪
近阶段A股出现新股上市全面破发，甚至是深度破发的罕见现象，这可能形成一种新的趋势，流动性收敛必然会倒逼新股发行价与上市价格不断降低，比价效应又会进一步压迫原先“三高”次新股不断调整。因此，只要流动性紧缩不改，创业板与中小板行情可能依然恶性循环。
在创业板与中小板“三高泡沫”破灭的情形下，近期市场似有向周期股，乃至权重板块进行风格转换，但仅流动性收缩一个限制条件就决定这种风格转换不可能成功，周期性与权重股行情骚动更多是资金追求防御性而形成的小规模补涨，抑或是超前的预热。今年A股面临上、下半年两个截然不同的经济和政策背景，上半年主题是“反通胀”，下半年主题是“稳经济”。因此，周期股真正的复兴还有待下半年政策主题转向于“稳经济”。周末行情出现突如其来又莫名其妙中阳拉升，上涨功劳来自于“两桶油”和银行、地产股，行情表面上大有“护缺口”的意思，但“护盘不是底”乃市场本质规律。行情出现久违了的“护”，或能理解为节前市场祥和需要，但更大原因恐怕是在新股成批破发态势下，为了下周14家新股顺利发行的需要。因此，策略上仍需配置低PEG股增强防御性。（上海证券报）
通胀预期仍然令人担忧
⊙姜韧
20日统计局公布2010年国内经济数据，当日A股陷入骤跌窘境，市场注解是四季度经济增速过快所导致，但笔者认为真正令人担忧的仍是通胀预期。
12月CPI增速降至4.6%，但这并不意味着通胀拐点已至。国家发改委有关方面负责人表示，预计一季度我国居民消费价格总水平仍将高位运行。国家统计局局长马建堂在新闻发布会上更是坦言：“2011年我国物价上行压力还比较大，对此不能掉以轻心”。今年一季度通胀继续高位运行的趋势是明确的，因此国内央行加息时点虽难测，但一季度央行加息概率基本可判断，通胀拐点要冀望于二季度，而且楼市调控与通胀拐点亦密切相关。
据国家统计局新闻发言人盛来运介绍，2011年起将采用新的CPI权重，根据居民消费支出情况，国家统计局每年对食品、居住等8大类的CPI权重进行微调，每5年进行一次大调。CPI权重不是人为确定的，而是根据大约13万户居民家庭消费支出结构的调查结果确定的。近年来房价不断上涨，可居住类支出却一直没有在CPI中充分体现，而食品类价格又在CPI中占比例较大，成为直接推动CPI上涨的主要因素。据悉，2011年CPI编制的新权重方案中，居住类、医疗保健类、娱乐教育文化类价格权重将上升，食品类权重将下降。由此可见，今年楼市调控对通胀下坡至关重要。
与2007年年末不同的是，A股不是本轮通胀调控的关键。但正所谓城门失火殃及池鱼，A股实属被误伤的对象。因此拜通胀所赐，现在就如1995年、2005年A股最低迷之际，已处于大牛市启动的前夜，投资者在此阶段最需要的是毅力和韧劲。待通胀退潮之际，必将收获金灿灿的投资硕果。
新股频频破发 倒逼市场重心下降
⊙应健中
今年的冬天有点冷，冬季的股市几乎无戏可唱，做啥套啥，连新股申购都套进去了，二级市场已经套得难以动弹了。
本周公布的经济数据开始走好，2010年全年的GDP增长达到了10.3％，超出了年初市场的预期，12月份的CPI指标为4.6％，比前一个月有所下降，CPI全年增幅为3.3％，这意味着负利率的状态有所缓解，加息的压力也有所缓解，这是一个好兆头。股市与经济数据的不匹配，关键还是资金面的因素，而A股市场的走势跟钱有关，钱多了，股市就上行，如今高达19％的存款准备金率使资金面上有点捉襟见肘，市场只能往下寻求支撑了。
今年年初的走势有点像去年开盘后的走势，开盘之后即探下影线，去年从3289点开出后一路下探的走势犹如高台跳水，而今年的起跳点下降了460多点，属于中台跳水，去年这一跳下影线探了将近1000点，今年究竟跳到何点，还得拭目以待。仅仅只有10多个交易日，下影线已经下探了150多点，应该说还远没有探到最低点。
市场的空头思维和空头操作手法再现，最突出地表现在新股板块上，自华锐风电推倒了“多米诺骨牌”的第一张牌之后，本周上市的新股统统破发，现在市面上打八折交易的新股比比皆是，招商证券的折扣率达到了五八折，当一级市场已经无法赚钱之时，二级市场早已经是哀鸿遍野了。没有最低、只有更低，当新股上市即打八折交易之时，申购中签的新股等于在2700点的位置上将自己套在了3400点之上了。
还有7个交易日节日爆竹就要响起，事实上现在谁都无心恋战，因此，在长假到来之前少动为好，今年市场保持资金实力很重要，这意味着同样的资金日后可以买更便宜的股票，如同当下的新股板块，放弃申购却能在上市之初打八折购买，一有差价即可入袋为安，申购者还套在那儿，炒作者却已获利而走了。启动IPO一年半来，专做新股申购者盈利不薄，现在要面临的选择是究竟继续傻瓜化地申购新股还是歇手不干。笔者以为，新股还是能做的，但根据新情况做相应的调整，首先，有选择性地申购新股，傻瓜化似地统扫申购已经不行了；其次，与其申购新股，不如购买二级市场上质地和财务指标类同的打折次新股，今年的机会也许在这个板块上；再次，申购新股追求的全年的平均收益率，从全年看，新股收益也是潮起潮落的，但有一点是肯定的，如果一级市场都无法获利，那么二级市场根本就没机会了，连最胆小的投资者都不能获利，那些风险偏好者的处境就一塌糊涂了。
东方证券：筑底仍需时日 2580成重要防线
⊙东方证券首席咨询师 胡嘉
我们认为，节前最后一个交易周指数将有所企稳，但由于面临长假短期资金面紧缺及加息预期等因素，大盘筑底仍需时日，而判断指数见底的标志可密切关注沪市单日成交金额，如果持续三个交易日以上连续在700亿元之下的话，则基本可以判断进入到相对安全的底部区域了。单纯从空间上来说，2580点一带是多方力守的重要防线。
春节仍是加息敏感点
1月20日数据公布的当天，沪指暴跌80点。尽管所公布的各项数据均比较乐观，但股市大跌仍可能反映市场参与者对未来政策走向的不确定。春节期间将再次面临加息时点，因为1月份的CPI数据应已可统计出来，不必要在月中公布后才进行政策调整，在市场开盘前加息的话，可以避免对市场的影响，就像上次加息时机选择在周末假期一样。
资金面吃紧 IPO压力沉重
下周新股申购数量出现小高峰，包括10只创业板，2只中小板和2只沪市主板。从家数上看，一周14家创一年以来新高。目前市场存量资金很多，但愿不愿去打新股却是另外一个问题。
另外，不容忽视的是，美国经济及股市的逐渐向好，对新兴国家资本市场存在巨大的资金流出考验。从外部环境看，全球流动性拐点将现，一旦市场看到美国就业数据加速上升，对美联储货币政策预期的拐点或将出现，从而引发美元的反转，而随着流动性拐点的到来，资本市场必将出现相应的调整。
短期杀跌动能衰竭 但筑底仍需时日
上周我们提示重点关注前期超跌的食品饮料板块，近一周来重点股票品种呈现温和放量反弹格局资金流入迹象明显。经过这轮调整，行业的静态市盈率也回落到40倍的估值中枢。从动态估值看，09年年初最低到过14至19倍，但是09年中期行情启动前，动态市盈率也基本回到了20倍左右，而目前主要公司的估值再次回到了20倍左右，这可能给予市场再一次机遇。值得关注的是，10 年下半年高端白酒价格又出现了井喷，此外主要高端白酒也都加大了提价幅度，建议关注泸州老窖、五粮液和贵州茅台等。
中线建仓良机显现 重点布局两类股
⊙恒泰证券 宋芳芳
随着上调存准率及经济数据公布等一系列大事件尘埃落定，本周沪指部分回补了10月8日跳空缺口，并于缺口位置获得短暂支撑。我们认为，指数已步入震荡筑底阶段，部分品种已迎来中线建仓良机。
通胀略缓和
资金面有所改善
刚公布的12月经济数据与市场预期基本一致，从各项数据看，中国经济增长强劲，通胀暂时受到抑制。12月CPI同比为4.6%，与11月的5.1%相比回落明显。我们认为，国际大宗商品期货价格持续走高，宽松美元政策等都将进一步推涨国内CPI，因此通胀的中长期压力仍非常明显，回收流动性将严重制约A股不容质疑，但从短期资金供应看，1月新增贷款已超万亿，资金供应充足，这些都让各方看到了反弹的希望。近期，人民币兑美元不断走高，海外热钱继续流入国内不可避免；加之，春节长假因素影响，政策出现真空期的可能性较大，市场有望发动一轮反弹。
调整幅度不小
估值优势显现
始于去年11月份的调整，虽然指数跌幅15%左右，但四成个股跌幅超20 %，其中跌幅超过30%的个股多达144只。经过连续回调，目前A 股整体估值水平开始渐具吸引力，尤其是部分前期调整幅度较深的品种。从整体市盈率水平看，目前所有A股平均市盈率水平在26倍左右，而沪市个股平均市盈率在22倍左右，其中上证50个股的平均市盈率在15倍左右，均处历史低位，这一估值区间已具备一定投资价值。我们认为，近期指数虽难有整体性表现，但对于具有估值优势的板块及个股，已经具备相当的投资价值。
新产业有潜力
布局新能源及高端装备
未来我国经济增长将由新的经济模式来推动，经济结构的转型将带来新技术、新商业和新模式，个股投资应紧紧围绕“十二五”规划进行。根据规划，2015年战略性新兴产业增加值占国内生产总值的比重将力争达8%左右，长期而言投资此类行业有望获得超额收益。因此，操作上建议投资者重点关注新兴战略产业中的新能源和高端装备制造两大板块。
此次中美会谈签署各类商业和投资协议总额逾230亿美元，其中仅清洁能源领域签约额就超200亿美元，或将推动国内新能源行业加速发展。另外，我国正处于扩大内需、加快基础设施建设和产业转型升级的时期，对先进装备有着巨大的市场需求。到2020年我国高端装备制造业销售产值将占装备制造业销售产值的30%以上，国内市场满足率超过25%，因此，未来10年是高端装备制造业的黄金增长期。我们认为，对新能源、高端装备制造业中具估值优势的品种可以进行中线布局。
长城证券：春节将至商业零售股 或成资金安全避风港
⊙长城证券 李松
新春佳节即将到来，将使市场迎来新的消费高峰，对商业零售股有积极的提振作用。同时，通胀持续高位运行，加之“十二五”规划首次明确对促进消费的支持，在此背景下，商业零售股有望成为资金避风港。
历史数据显示，在通胀背景下，商业零售股显著跑赢大盘。一方面，通胀预期加速消费者当期消费，且其资产的增值功能也将体现；另一方面，在通胀背景下，由于商业零售企业不仅能将采购成本提升转嫁于消费者，且可通过商品结构调整和规模效益提高毛利率，具有良好定价能力。目前通胀的程度仍处政府可控的范围内，而温和通胀对促进零售行业总体销售额的进一步走高有积极作用。目前消费者信心指数有下行迹象，但仍处于较为乐观的区间，并且温和型通胀对超市行业、百货和专门店均有正面提振作用，预期今年上半年，社会消费零售额仍将保持平稳增长。
未来投资策略在于：1、通胀预期持续升温，利于消费业；2、政策调控背景下，商业零售业具有防御性，受经济周期波动影响相对较小；3、春节临近，提升资金短期博弈的预期；4、技术上调整充分，估值风险得到一定释放。重点关注具有新型经营模式的商业零售股、区域商业龙头及具有资产整合预期的商业股。
叶檀：盲目追捧金融地产股很危险
通过地产股火中取栗者最终将付出沉重的代价。
不得不承认，证券市场的结构与价格反映了政府对未来经济发展方式的态度，从全国各个地区的开发与振兴，到2009年开始的消费与创新型企业大行其道，就是典型的例证。
但是，疲弱的市场、融资盛行与扭曲的定价与不付责任的报价与研究，让中国创新型企业上市之初就已泡沫化，在华锐风电泡沫崩溃之后，市场恐慌到达极点。风锐风电以及证券市场大规模的破发潮，很明确地警示投资者，他们面对的是一个极不稳定的市场，企业的赢利水准被大大高估、风险被一笔带过，在市场低迷期，泡沫主要在一级市场酝酿，到达二级市场泡沫就会见光死。
由此走向另一个极端以为金融与地产是安全港，则大错特错，可谓刚放下毒草又拿起毒酒。一以贯之的投资逻辑不应该改变，虽然炒作创新型公司、拼地图、搭七巧板并不是价值投资者所为，但盲目追捧金融、地产股同样非价值投资者所为。
1月20日，央行启动500亿元定向逆回购操作，以缓解银行上缴存款准备金率的燃眉之急。这很有些黑色幽默，一方面收紧流动性以防年初信贷过度发放，另一方面给少数大银行资金以度过难关。
从操作上而言央行的主动性增强了，也从另一个角度说明，银行处于困顿当中。银行的主要收入来源仍然是政策性利差，所谓的利率市场化遥不可及，在这样的赢利模式下上调存款准备金、收紧银行贷款相当于直接缩小了银行的赢利源。
国泰君安银行业分析师伍永刚认为，目前看来存款准备金率很可能将进一步上调至20%。据测算，每次上调存款准备金率影响银行利润减少约0.3个百分点，随着存款准备金率越来越高，越往后的上调举措对银行的负面影响将越大。银行间同业拆借利率在经历2010年年末的折磨之后，在2011年年初仍处于高位，1月21日，隔夜拆借利率居然上升到5.7245%，说明银行资金极端紧张。那么，紧缩之手会因此松开吗？不会。投资还在加快、GDP增速过快、CPI仍存在巨大的上升压力。这就是笔者说的买单时期的含义，也是央行一再表示两难、最终挥泪斩马谡的根本原因。
2010年银行赢利增长不错，这是利差赢利模式最后一段的光辉岁月，不断再融资是这一模式风险增大的明确信号。即便投资金融股，对于严重依赖利差的银行必须坚决抛弃，而转向中间业务收入增长潜力看好、受惠于人民币国际化的金融机构。
地产股将有一轮大调整。重新回到地产股的有两类人，一类是短期趋势投资者，打一枪赚一笔就跑，另一类则认为中国经济发展模式不可能摆脱房地产依赖症，如果离开房地产财政将停止运转。
这一结论现在还能够说得通，不过并不能够成为扑入地产股的充分理由，飞蛾扑火的投资壮举还是留给他人。很明确的原因是，吸食鸦片会给人带来短暂的快感，当吸食鸦片影响到生命质量时，有最后一丝理智的人将停止这一恶习。房地产同样如此，在2010年以前十年，房地产市场给中国经济带来巨大的快感，内需启动、地方财政危机迎刃而解、中国经济制度改革显得不那么迫切，但在今天，房地产高涨下的产业转型就是产业空心化，人民币国际化进程下的房价大涨就是外资逐鹿、经济自杀的代名词，此时任何具有最后理智的决策者都将做出明智的选择。
中国的房地产业正在发生深刻的变化，这一变化极其隐蔽、缓慢，却坚定。房产税试点逐步推出，房贷融资持续高压，保障房已经成为考核地方政绩的要素，在背后是房地产企业的分化。
中小型房企逐渐离开市场，他们采取多元化的战略保障自己的生存权，大型房企通过开拓境内外融资渠道、在三四线城市大规模拿地以保证大到不能倒，分享城市化进程的大餐。房地产整体行业黄金时代已过。只有主动转型的房地产才能占得先机。
对于新股泡沫的反思，不应该让我们投入风险的怀抱，如果中国金融地产股目前大涨，是投机者的幸事，是中国经济的不幸。这意味着，中国经济结构在恶化。事实上，有许多企业值得挖掘，边远地区的基础建设方兴未艾，创新公司能够获得大额订单却相对低调的公司被冷落。
中国未来经济的依靠就是投资者的依靠，这些公司相对诚信、低调、目标明确，有真实的赢利，虽然增长可能不那么快。
注：夜半到京，透支。
出租司机告知，多年出租生涯练就一双观察客人的火眼金睛。太富、太穷都不合适，因为前者傲，住东区，从机场出发通常里程不长，而后者一直问价，烦死人。
看形象宣传片，好得多，多个人代表总比几十年一个人代表中国好。理念比较陈旧，就是宣传成就与美，缺乏直击人心的力量。也许要求太高。
看着有点张艺谋化，惟美、干净、人少（团体操时除外），几乎每个人都在露齿微笑。恕我欣赏无能，总是联想到《意志的胜利》。
笑当然好，不过整个国家陷入莫名的微笑，就有些玄。
不管如何美，前提应该是真实吧。
宣传不能说不真实，但只反映了某一面的真实。
真正打动人的，是新闻周刊封面上的中国打工女，她们用肩膀承受起全球的低价消费品，如今正受到倾销的指责。我想，全球的人都应该感谢中国的民工。
周末到了，祝朋友们周末放松，好好享受假期。
生活至乐，亲朋、好友、良辰、美景，与放松的心情。
水皮杂谈：暴跌暴涨背后玄机何在？
谁知道天下哪块云彩会下雨？
入冬以来，北京人一直在盼望传说中的第一场雪，但是眼看快到新年一点影子也没有，阳光灿烂的日子第一次让大家感到如此的烦恼。而在千里之外的江南呈现的却是千里冰封，万里雪飘的北国风光。
天象异，不仅体现在气候。
中国的股市最近的表现也是暴涨暴跌让人无所适从，一共就五个交易日，周一暴跌84.68点，周三居然暴涨49.12点，周四又一反常态暴跌80.45点，周五收盘居然又暴涨37.64点，梅花间竹，历史罕见。
如果说有利空，如何解释隔日的反弹；如果说有利好，又如何解释隔日的杀跌？
更何况周四的暴跌就在国家统计局公布的宏观经济数据之后，就多少让人有些困惑。难道数字不好看？不是，全年GDP10.3%，CPI3.3%，应该讲是一个好看得不能再好看的数字，宏观调控的基本目标都达到了。GDP39万亿，财政收入超过8万亿，CPI并没有超过3.5%，更重要的是印证了我们此前的一个重要判断，经济的下滑极可能在第四季度已经见底，而数字表明第四季度的GDP增速不但没有跌破9%，甚至超过了第三季度的9.6%，拐点的出现非常强劲，而CPI12月份的增长却低于11月份的5.1%，只有4.6%，同样不可忽视的是PPI也没有维持前三个月的强劲反弹，5.6%确定低于上个月的6.1%。GDP增速下降出现上升拐点，CPI和PPI的单边上涨回调整理，这不就是传说中的高增长低通胀么，还有什么比这更好的数字组合吗？
但是，有的人不这么看，在他们看来，这么漂亮的经济数字恰恰证明，偏紧的稳健货币政策失去了调整的前提，正因为经济下滑的势头已经止住，防止过热又会成为调控的新取向，而当年从紧的货币政策正好是打着“双防”的名义出笼的，元月预计达一万亿的新增贷款规模不但没有构成流动性宽裕的支持，相反也会成为下一步先行从紧的理由。一句话，经济形势好转，政策调控恶化。换句话讲，欲加之罪何患无辞，莫须有就是暴跌的理由，必须有才是暴涨的理由。
“二八”转换的经济基础已经出现，但是此前水皮早就说过，这是一个痛苦的过程，因为在这个过程中，中小板也好，创业板也好是有现实的下跌压力的，而大盘蓝筹的上涨动力却是间歇的，表现在指数形态上，会出现持续的挖坑行情，对比指数就会发现，上证指数和深成指的跌幅在过去一周的跌幅不过2.8%左右，但是创业板的跌幅达到4%，中小板更是高达5%。创业板的泡沫毫无疑问已经破灭。具有代表性的华谊兄弟和汉王科技等个股屡创新低，新股开盘出现大跌都是确定的信号，价值回归是谁也避免不了的宿命。
那么，宏观面就不存在不确定性了吗？
当然不是，恰恰相反，房地产目前面临的是最大的，当然或许也是最后的不确定性，那就是房产税。重庆和上海的试点方案出台之时，也就是悬疑落定之时，地产股走稳了，大盘才有可能真正向上。房价跌，股价涨，2010年如此，2011年也如此。
中原证券：节前市场走势的两种可能
⊙中原证券 李俊
由于目前A股所面临的政策面与资金面压力仍较明显，预计近期上证综指与深成指有望完全回补前期缺口。不过，对于下一阶段来说，鉴于市场已阶段性反映了诸如新股大量上市并破发等消息，市场继续向下的空间不大，但加息时间点将对A股市场运行带来较明显的扰动。
政策仍在困扰市场
从近期市场运行看，政策面仍在制约大盘走势。2011年的通胀形势较2010年更严峻。就一季度看，预计CPI同比将出现“V”型走势。在天气与春节因素影响，农产品价格已持续数周环比上涨，虽然节后物价有望出现季节性回落，但3月CPI仍将有抬头趋势。此外，去年四季度GDP同比增速达到9.8%，剔除季节因素后的环比折年率达12%，经济高速增长会明显加大后期的通胀压力。我们认为，市场对数量型或价格型工具再度调整的预期显著升温，政策收紧预期仍将阶段性困扰A股市场。
短期扩容压力明显
就A股来看，短期市场扩容的压力明显。一是近期新股IPO发行节奏有所加快。截至1月20日，首发家数已达到35家，下周更是多达14家新股发行，创2010以来的单周最高发行纪录。此外，2011年以来新股的屡次首日破发，已对投资者情绪带来负面的影响。二是产业资本减持的力度有所加大。虽然近期有部分上市公司出现增持或回购，但规模与产业资本减持相比仍然较小。数据统计，去年11月11日调整以来，重要股东二级市场净减持市值约155亿元，套现规模仍在上升。三是融资预期强烈。比如，在资本充足率及差别准备金率的约束下，大量城商行、农商行有采取发行新股上市的冲动。
未来市场运行的两条路径
基于政策面及资金面，前一阶段部分机构的预期未免过于乐观，下一阶段将面临现实的检验与修正。就短期看，由于缺乏强有力的催化因素推动，投资者谨慎情绪难得到明显改观，上证综指面临向下完全回补缺口的压力。
在此之后，鉴于市场对多重负面因素已有反应，加息时点将成焦点。预计大盘未来有两种可能的运行路径：一种是政府选择提前加息。市场在政策密集出台后，应该对经济回落有所担忧，并带来市场的短期下跌。不过，随着春节之后物价的环比回落，政策收紧预期将有所降温，市场因而将出现阶段性反弹。另一种是政府选择迟迟不加息。在政策收紧预期持续存在的阴影下，A股有望维持平台震荡并等待消息面的明朗。但由于市场担忧通胀失控，预期宏观政策的大幅度紧缩进而导致经济下滑，A股因而再度跌破平台向下。就目前来看，我们更倾向于第一种情形。
桂浩明 ：缘何股市频频为调控误伤
本周股市大跌，虽然原因很复杂，但最主要的还是与调控有关。上周末，央行宣布提高准备金率，尽管其本意是因为外汇占款过多而紧缩流动性，并非直接针对股市，但股市还是受到了极大的打击。有人说，股市是被调控误伤了。其实，调控政策对股市产生冲击，以前也是多次发生过的。远的不讲，去年国家颁布“国十条”，调控房地产市场，但实际上房价倒是没有什么下跌，但股市却跌了不少。
拿这次提准来说，央行是想以此为手段来收缩流动性，而现在的信贷资金基本上与股市是无缘的，这也就是说，银行资金再怎么紧，也不会对股市产生太大的影响，那么何至于导致股市大跌呢？这里的问题在于，买股票是讲预期的，预期差了，甚至可能变得更差，于是就选择卖股票。
那么怎么解决这个问题？不久前央行负责人就曾提到，在出台具体的调控政策时，要充分考虑资本市场的实际情况，应该说这是很有见解的，具体又该如何做呢？毕竟，股市如果一次次被调控误伤，这不论是对实体经济还是对虚拟经济，都是极端不利的。在这里，有必要作这样的考虑：首先，在实施调控政策时一定要慎重，同时要做好适当的宣传，不能搞“出其不意”；其次，需要为维护资本市场的稳定作些实际安排。去年中国实体经济很好，但股市在世界上排名靠后，这在很大程度上与国内出台调控政策有关，而股市又确实是受到了调控的间接影响。既然这样，那么出台适当的措施，维护股市的稳定，避免其为调控所误伤，应该说也是必要的。在这方面实际上有很多工作可做，譬如鼓励保险、社保等机构增加投资股市的规模，加快引进QFII等；最后，证券管理部门也可考虑，在宏观环境严峻情况下，适当放缓股市扩容强度。时下，新股频频破发，这时是否可有序地放慢一点新股的发行节奏呢？
市场信心“雪崩” 中线走好难度很高
尽管周五股市再度反弹，但从本周情况及市场信心严重滑坡看，中线难以让人乐观。本周股市屡屡走出“过山车”行情，继周一拉出大阴线后，周二缩量小阳及周三中阳让市场有所期待，但周四在经济数据偏好的情况下，沪市暴跌80点，而周五几乎所有人都认为大盘必补去年“十一”后形成的2650点附近缺口时，大盘稍稍低开后就立即转头向上，最后拉出上影线极长的中阳线。
既然面对目前的低指数，大家都认为跌无可跌，那为何大盘屡屡走低呢？最重要的是投资者的信心出现了“雪崩”。一是在去年GDP仍达到10.3%的情况下，作为经济晴雨表的股市则下跌14.31%，广大投资者根本没能分享到国民经济高速成长的成果。二是既然去年该涨没涨，今年应该表现一下，但除了元旦后稍稍上涨，马上掉头向下。三是去年以来经济状况如履薄冰欧美股市屡屡上涨，多数已经创下2年半的新高。投资者很担心全球股市大幅上涨时，A股市场不涨，那么一旦欧美股市回落，A股再度被拖累。
市场信心“雪崩”的一个重要标志就是，今年以来新股破发成“潮”，仅今年上市的21只个股就有9只首日破发，共14只出现破发，且在去年扩容大跃进后，今年则越发越多。 所以，如果供需严重失衡情况没有明显改善，大盘中线走好难度很高。（上海证券报）
经济数据出炉不减调控预期 遴选高成长股应对不确定趋势
2011年1月20日，国家统计局局长马建堂在国务院新闻办公室新闻发布厅发布2010年我国国民经济运行情况等方面情况。
1月20日，2010年经济数据公布，CPI等数据基本符合市场预期，但周四当天大盘出现暴跌，虽然周五大盘有所反弹，但上证指数日K线图依然呈现出在震荡中重心下移的趋势。那么，如何看待这一现象？在未来的行情走势中又该如何操作呢？
⊙金百灵投资 秦洪
深度解读CPI引发新的调整压力
2010年12月的CPI数据符合市场预期，而且由于该数据较去年11月有了一定程度的环比回落态势，意味着调控的效果有所显现，故有资金认为未来进一步的调控政策预期有望削弱，这可能也是本周三部分抄底资金的思路。
但可惜的是，随着分析人士的进一步分析，市场情绪开始有所波动。这主要基于两点，一是PPI数据依然高于预期，而PPI数据最终会传导给CPI，这就意味着只要国际大宗商品价格依然居于高位，那么，当前我国CPI数据回落的基础就不扎实。二是去年1月份的CPI数据较低，而且今年1月份的气候较为反常，食品物价依然处于高位，故不排除今年1月份的CPI数据进一步盘升的可能性，从而意味着调控的压力不可小视，进而导致了A股市场在周末走势的大幅波动。
对大盘后续走势不宜过分悲观
由此可见，当前A股市场的走势的确很难判断是否会迅速见底。但考虑到以下两个因素，似乎对后续走势也不至于过分悲观，一是当前宏观经济仍然有着相对突出的经济增长引擎，这一方面意味着宏观经济不会出现大幅波动，另一方面则意味着这些经济增长引擎所涉及的相关上市公司的业绩高成长趋势依然明显，从而为A股市场带来持续的兴奋点，就如同本周三的水利建设、高铁板块，这自然有利于稳定市场部分资金的投资心理。
二是估值优势渐渐显现。虽然金融地产股在近期持续有资金流出，但不可否认的是，他们有着较为明显的低估值优势，尤其是煤炭股、银行股。因此，在经济预期未发生实质性改变之前，这些低估值的品种将封闭A股市场大幅下跌的空间。所以，有积极的投资者认为在2600点以下将构筑2011年的第一波反弹行情的低点。
遴选高成长股应对不确定趋势
据此，在当前背景下，投资者固然需要保持着一定的警惕，不宜迅速加大仓位。但可以渐渐低吸高成长股，以此来应付短线不确定的大盘趋势。其中有两类个股可跟踪，一是2011年财政政策重点投资的方向，就目前来看，高铁、水利、核电、太阳能、高压以及特高压等相关产业将面临着较大的投资机会。因为这些产业的投资力度加大，将对相关设备等产业链产生较大的积极示范效应，其中水利产业的安徽水利、粤水电、葛洲坝、新界泵业等；高压、特高压产业的平高电气、长高集团、四方股份等个股可跟踪。
二是优质的小盘成长股。这既包括符合产业发展趋势的环保等新兴产业股，其中盛运股份、桑德环境、天立环保等个股可跟踪；也包括持续收购优质资产的个股，如英特集团、建研集团、莱美药业、双鹤药业等品种。另外，煤炭机械化趋势受益概念股的林州重机、山东矿机等个股，以及符合进口替代趋势的康得新等个股也可跟踪。（金百灵投资）
数据引发市场波动 节前行情或成奢望
⊙湘财证券 徐广福
日前发布的经济数据与19日网络上流传的多种版本基本吻合，尤其是GDP和CPI的预测，更是不差分毫。而市场的反应也颇具意思，大盘在周三出现50点的中长阳线之后，周四急转直下出现80点放量暴跌，周五又在蓝筹板块的启动下出现了接近40点的涨幅。良好的数据为何仍然引发市场如此大的反应，春节之前市场是否仍然存在机会？
调控预期引发市场大幅波动
我们从统计局公布的数据来看，去年四季度GDP增长9.8%，超过三季度的9.6%，高于市场一致预期。虽然CPI全年涨幅为3.3%，符合市场预期；12月份CPI为4.6%，较11月份出现了较大的回落。但市场仍然预期今年一季度甚至上半年的CPI会维持在比较高的水平，这就使得近期市场依然担忧货币紧缩的措施会再度实施，从而导致了本周市场的大幅波动。
节前维持弱势震荡概率较大
操作策略方面，我们之前的观点是建议布局春节之前的确定性行情，而本周一些确定性强的个股机会都相当不错。传统的蓝筹概念股本周时有波动，显示主力资金依然在脉冲式进驻一些个股。但从市场的规律来看，房地产个股的阶段性涨幅或许已经过去，很多地产股回调的风险开始显现。虽然周五银行板块对推升股指起到较大作用，但早盘仍然有好几只个股出现近期新低，显示该板块走势依然偏弱。并且目前市场对银行板块的估值存在着较大的分歧，银行板块短期上涨的契机或许并没有到来。
而目前市场上关注的一个热点是高端制造，其中一个子行业就是高铁概念股。从目前实际情况来看，我国高铁实用技术确实领先于世界，这从不断斩获国外大单就可以看出。放眼国内，“十二五”规划将要形成高铁网，也使得高铁概念股业绩确定性很强。因此，该板块受到了主流资金的一致关爱，这可能促使高铁板块在短期依然维持强势。但投资者介入时分需要特别留意，因为目前市场弱势格局还没有改变。
整体来看，春节之前的几个交易日市场维持弱势震荡格局的概率较大。“两桶油”的护盘效果在下周可能逐步消缺，即使权重股再度联合走强，从技术上来看，上证综指在2830点附近仍存在较为显著的压力。而且权重股再度出现大幅走强，将可能引发市场新一轮的担忧。因此我们仍然建议，从战略上考虑在市场拉高的过程中先减持中小市值股票。在上证综指接近2800点之时，逐步减持持有的权重股。
暴跌“推手”弱化 投资或须独辟蹊径
⊙上海证券 彭蕴亮
本周市场走势先抑后扬，大盘在连续杀跌后，周五出现较大反弹。我们认为，1月货币供应量相对于去年而言偏紧，无疑是大盘连续杀跌的主要原因之一。但从最新公布的经济数据来看，GDP和工业经济数据良好，未来大盘可能出现技术性反弹，操作策略应独辟蹊径，需要在防范风险的基础上，关注跌幅较大而上市公司年报预期相对较高的品种。
货币收缩成暴跌“推手”
从走势上看，本周前期大盘的连续杀跌似乎显得不可思议，但从货币供应量的角度来看，我们不难得出答案。现有的研究认为，货币是投资者资产组合的一部分，货币与股票具有一定的替代性，货币供给冲击导致投资在货币和其他资产选择之间进行替代，选择期望的货币持有水平，货币供给量越多，安全资产的比例就越高，货币供应量越少，安全资产的比例就越小。如果货币供应量出现下降，则安全资产的比例就会下降，整个投资资产就会出现负收益。而我国基础货币由流通中的货币和金融机构存入央行的准备金存款构成。基础货币通过三种渠道投放，即再贷款、公开市场操作及外汇占款（FER），央行连续上调准备金率后，商业银行的1元钱，实际可以投放出来的只有0.8元左右，货币供应量环比增速大幅下降，大盘出现负收益也就在情理之中了。
但是，在经济数据公布的大背景下，随着春节临近，节前大幅收缩货币供应量的概率不大。同时，根据国家统计局公布的主要经济数据指标，其中2010年GDP增长10.3%，全年CPI同比涨幅为3.3%，完成了年初设定的3%左右的目标。而美联储2011年1月19日发布公告称，维持超额准备金0.25%不变。因此我们认为，年前政策面相对宽松，目前技术性反弹或将展开。
投资或须独辟蹊径
从周五的市场表现来看，反弹幅度较大的为化工、软件、铁路等板块，而年报预期最好的生物医药板块却依然处于蓄势盘整当中。我们认为，从投资策略的角度来看，医药板块行业增速将维持25%-30%的水平，3倍于GDP的增长，而市值下降或许意味着新投资机会的产生，可谨慎关注。
自2009年甲流肆虐全球以来，今冬欧洲多国又现流感多发态势。目前，口蹄疫、禽流感、甲流三大疫情陆续出现，亚洲的防疫形势一时之间比朝韩关系更为紧迫。但韩国尚未发现人类感染的高致病性禽流感的病例。由于我国对甲流做了充分准备，国家储备药品和季节性流感疫苗相关上市公司都具有一定的投资机会。
数据显示，我国是全球最大的疫苗生产国，也是世界上疫苗产品生产企业最多的国家，年产疫苗10亿人份，疫苗的种类和数量也达到世界之最，其中用于预防乙肝、脊髓灰质炎、麻疹、百日咳、白喉、破伤风的儿科常见病的疫苗生产量达到5亿人份，已经全部实现计划免疫接种。而我国由于医疗保健体系的架构和管理，疫苗市场分为计划免疫疫苗市场与有价疫苗市场，俗称“计划内”与“计划外”，大致为7：3。计划免疫疫苗由政府招标采购，价格低廉，利润不高，市场基本稳定，2011年卫生部提出“医疗服务均等化”的发展目标，将有利于疫苗行业的发展。未来我们可以在防范风险的基础上，谨慎关注生物医药板块的投资。
权重护盘不是底 风格转换难成形
⊙阿琪
近阶段A股出现新股上市全面破发，甚至是深度破发的罕见现象，这可能形成一种新的趋势，流动性收敛必然会倒逼新股发行价与上市价格不断降低，比价效应又会进一步压迫原先“三高”次新股不断调整。因此，只要流动性紧缩不改，创业板与中小板行情可能依然恶性循环。
在创业板与中小板“三高泡沫”破灭的情形下，近期市场似有向周期股，乃至权重板块进行风格转换，但仅流动性收缩一个限制条件就决定这种风格转换不可能成功，周期性与权重股行情骚动更多是资金追求防御性而形成的小规模补涨，抑或是超前的预热。今年A股面临上、下半年两个截然不同的经济和政策背景，上半年主题是“反通胀”，下半年主题是“稳经济”。因此，周期股真正的复兴还有待下半年政策主题转向于“稳经济”。周末行情出现突如其来又莫名其妙中阳拉升，上涨功劳来自于“两桶油”和银行、地产股，行情表面上大有“护缺口”的意思，但“护盘不是底”乃市场本质规律。行情出现久违了的“护”，或能理解为节前市场祥和需要，但更大原因恐怕是在新股成批破发态势下，为了下周14家新股顺利发行的需要。因此，策略上仍需配置低PEG股增强防御性。（上海证券报）
通胀预期仍然令人担忧
⊙姜韧
20日统计局公布2010年国内经济数据，当日A股陷入骤跌窘境，市场注解是四季度经济增速过快所导致，但笔者认为真正令人担忧的仍是通胀预期。
12月CPI增速降至4.6%，但这并不意味着通胀拐点已至。国家发改委有关方面负责人表示，预计一季度我国居民消费价格总水平仍将高位运行。国家统计局局长马建堂在新闻发布会上更是坦言：“2011年我国物价上行压力还比较大，对此不能掉以轻心”。今年一季度通胀继续高位运行的趋势是明确的，因此国内央行加息时点虽难测，但一季度央行加息概率基本可判断，通胀拐点要冀望于二季度，而且楼市调控与通胀拐点亦密切相关。
据国家统计局新闻发言人盛来运介绍，2011年起将采用新的CPI权重，根据居民消费支出情况，国家统计局每年对食品、居住等8大类的CPI权重进行微调，每5年进行一次大调。CPI权重不是人为确定的，而是根据大约13万户居民家庭消费支出结构的调查结果确定的。近年来房价不断上涨，可居住类支出却一直没有在CPI中充分体现，而食品类价格又在CPI中占比例较大，成为直接推动CPI上涨的主要因素。据悉，2011年CPI编制的新权重方案中，居住类、医疗保健类、娱乐教育文化类价格权重将上升，食品类权重将下降。由此可见，今年楼市调控对通胀下坡至关重要。
与2007年年末不同的是，A股不是本轮通胀调控的关键。但正所谓城门失火殃及池鱼，A股实属被误伤的对象。因此拜通胀所赐，现在就如1995年、2005年A股最低迷之际，已处于大牛市启动的前夜，投资者在此阶段最需要的是毅力和韧劲。待通胀退潮之际，必将收获金灿灿的投资硕果。
新股频频破发 倒逼市场重心下降
⊙应健中
今年的冬天有点冷，冬季的股市几乎无戏可唱，做啥套啥，连新股申购都套进去了，二级市场已经套得难以动弹了。
本周公布的经济数据开始走好，2010年全年的GDP增长达到了10.3％，超出了年初市场的预期，12月份的CPI指标为4.6％，比前一个月有所下降，CPI全年增幅为3.3％，这意味着负利率的状态有所缓解，加息的压力也有所缓解，这是一个好兆头。股市与经济数据的不匹配，关键还是资金面的因素，而A股市场的走势跟钱有关，钱多了，股市就上行，如今高达19％的存款准备金率使资金面上有点捉襟见肘，市场只能往下寻求支撑了。
今年年初的走势有点像去年开盘后的走势，开盘之后即探下影线，去年从3289点开出后一路下探的走势犹如高台跳水，而今年的起跳点下降了460多点，属于中台跳水，去年这一跳下影线探了将近1000点，今年究竟跳到何点，还得拭目以待。仅仅只有10多个交易日，下影线已经下探了150多点，应该说还远没有探到最低点。
市场的空头思维和空头操作手法再现，最突出地表现在新股板块上，自华锐风电推倒了“多米诺骨牌”的第一张牌之后，本周上市的新股统统破发，现在市面上打八折交易的新股比比皆是，招商证券的折扣率达到了五八折，当一级市场已经无法赚钱之时，二级市场早已经是哀鸿遍野了。没有最低、只有更低，当新股上市即打八折交易之时，申购中签的新股等于在2700点的位置上将自己套在了3400点之上了。
还有7个交易日节日爆竹就要响起，事实上现在谁都无心恋战，因此，在长假到来之前少动为好，今年市场保持资金实力很重要，这意味着同样的资金日后可以买更便宜的股票，如同当下的新股板块，放弃申购却能在上市之初打八折购买，一有差价即可入袋为安，申购者还套在那儿，炒作者却已获利而走了。启动IPO一年半来，专做新股申购者盈利不薄，现在要面临的选择是究竟继续傻瓜化地申购新股还是歇手不干。笔者以为，新股还是能做的，但根据新情况做相应的调整，首先，有选择性地申购新股，傻瓜化似地统扫申购已经不行了；其次，与其申购新股，不如购买二级市场上质地和财务指标类同的打折次新股，今年的机会也许在这个板块上；再次，申购新股追求的全年的平均收益率，从全年看，新股收益也是潮起潮落的，但有一点是肯定的，如果一级市场都无法获利，那么二级市场根本就没机会了，连最胆小的投资者都不能获利，那些风险偏好者的处境就一塌糊涂了。
东方证券：筑底仍需时日 2580成重要防线
⊙东方证券首席咨询师 胡嘉
我们认为，节前最后一个交易周指数将有所企稳，但由于面临长假短期资金面紧缺及加息预期等因素，大盘筑底仍需时日，而判断指数见底的标志可密切关注沪市单日成交金额，如果持续三个交易日以上连续在700亿元之下的话，则基本可以判断进入到相对安全的底部区域了。单纯从空间上来说，2580点一带是多方力守的重要防线。
春节仍是加息敏感点
1月20日数据公布的当天，沪指暴跌80点。尽管所公布的各项数据均比较乐观，但股市大跌仍可能反映市场参与者对未来政策走向的不确定。春节期间将再次面临加息时点，因为1月份的CPI数据应已可统计出来，不必要在月中公布后才进行政策调整，在市场开盘前加息的话，可以避免对市场的影响，就像上次加息时机选择在周末假期一样。
资金面吃紧 IPO压力沉重
下周新股申购数量出现小高峰，包括10只创业板，2只中小板和2只沪市主板。从家数上看，一周14家创一年以来新高。目前市场存量资金很多，但愿不愿去打新股却是另外一个问题。
另外，不容忽视的是，美国经济及股市的逐渐向好，对新兴国家资本市场存在巨大的资金流出考验。从外部环境看，全球流动性拐点将现，一旦市场看到美国就业数据加速上升，对美联储货币政策预期的拐点或将出现，从而引发美元的反转，而随着流动性拐点的到来，资本市场必将出现相应的调整。
短期杀跌动能衰竭 但筑底仍需时日
上周我们提示重点关注前期超跌的食品饮料板块，近一周来重点股票品种呈现温和放量反弹格局资金流入迹象明显。经过这轮调整，行业的静态市盈率也回落到40倍的估值中枢。从动态估值看，09年年初最低到过14至19倍，但是09年中期行情启动前，动态市盈率也基本回到了20倍左右，而目前主要公司的估值再次回到了20倍左右，这可能给予市场再一次机遇。值得关注的是，10 年下半年高端白酒价格又出现了井喷，此外主要高端白酒也都加大了提价幅度，建议关注泸州老窖、五粮液和贵州茅台等。
中线建仓良机显现 重点布局两类股
⊙恒泰证券 宋芳芳
随着上调存准率及经济数据公布等一系列大事件尘埃落定，本周沪指部分回补了10月8日跳空缺口，并于缺口位置获得短暂支撑。我们认为，指数已步入震荡筑底阶段，部分品种已迎来中线建仓良机。
通胀略缓和
资金面有所改善
刚公布的12月经济数据与市场预期基本一致，从各项数据看，中国经济增长强劲，通胀暂时受到抑制。12月CPI同比为4.6%，与11月的5.1%相比回落明显。我们认为，国际大宗商品期货价格持续走高，宽松美元政策等都将进一步推涨国内CPI，因此通胀的中长期压力仍非常明显，回收流动性将严重制约A股不容质疑，但从短期资金供应看，1月新增贷款已超万亿，资金供应充足，这些都让各方看到了反弹的希望。近期，人民币兑美元不断走高，海外热钱继续流入国内不可避免；加之，春节长假因素影响，政策出现真空期的可能性较大，市场有望发动一轮反弹。
调整幅度不小
估值优势显现
始于去年11月份的调整，虽然指数跌幅15%左右，但四成个股跌幅超20 %，其中跌幅超过30%的个股多达144只。经过连续回调，目前A 股整体估值水平开始渐具吸引力，尤其是部分前期调整幅度较深的品种。从整体市盈率水平看，目前所有A股平均市盈率水平在26倍左右，而沪市个股平均市盈率在22倍左右，其中上证50个股的平均市盈率在15倍左右，均处历史低位，这一估值区间已具备一定投资价值。我们认为，近期指数虽难有整体性表现，但对于具有估值优势的板块及个股，已经具备相当的投资价值。
新产业有潜力
布局新能源及高端装备
未来我国经济增长将由新的经济模式来推动，经济结构的转型将带来新技术、新商业和新模式，个股投资应紧紧围绕“十二五”规划进行。根据规划，2015年战略性新兴产业增加值占国内生产总值的比重将力争达8%左右，长期而言投资此类行业有望获得超额收益。因此，操作上建议投资者重点关注新兴战略产业中的新能源和高端装备制造两大板块。
此次中美会谈签署各类商业和投资协议总额逾230亿美元，其中仅清洁能源领域签约额就超200亿美元，或将推动国内新能源行业加速发展。另外，我国正处于扩大内需、加快基础设施建设和产业转型升级的时期，对先进装备有着巨大的市场需求。到2020年我国高端装备制造业销售产值将占装备制造业销售产值的30%以上，国内市场满足率超过25%，因此，未来10年是高端装备制造业的黄金增长期。我们认为，对新能源、高端装备制造业中具估值优势的品种可以进行中线布局。
长城证券：春节将至商业零售股 或成资金安全避风港
⊙长城证券 李松
新春佳节即将到来，将使市场迎来新的消费高峰，对商业零售股有积极的提振作用。同时，通胀持续高位运行，加之“十二五”规划首次明确对促进消费的支持，在此背景下，商业零售股有望成为资金避风港。
历史数据显示，在通胀背景下，商业零售股显著跑赢大盘。一方面，通胀预期加速消费者当期消费，且其资产的增值功能也将体现；另一方面，在通胀背景下，由于商业零售企业不仅能将采购成本提升转嫁于消费者，且可通过商品结构调整和规模效益提高毛利率，具有良好定价能力。目前通胀的程度仍处政府可控的范围内，而温和通胀对促进零售行业总体销售额的进一步走高有积极作用。目前消费者信心指数有下行迹象，但仍处于较为乐观的区间，并且温和型通胀对超市行业、百货和专门店均有正面提振作用，预期今年上半年，社会消费零售额仍将保持平稳增长。
未来投资策略在于：1、通胀预期持续升温，利于消费业；2、政策调控背景下，商业零售业具有防御性，受经济周期波动影响相对较小；3、春节临近，提升资金短期博弈的预期；4、技术上调整充分，估值风险得到一定释放。重点关注具有新型经营模式的商业零售股、区域商业龙头及具有资产整合预期的商业股。
叶檀：盲目追捧金融地产股很危险
通过地产股火中取栗者最终将付出沉重的代价。
不得不承认，证券市场的结构与价格反映了政府对未来经济发展方式的态度，从全国各个地区的开发与振兴，到2009年开始的消费与创新型企业大行其道，就是典型的例证。
但是，疲弱的市场、融资盛行与扭曲的定价与不付责任的报价与研究，让中国创新型企业上市之初就已泡沫化，在华锐风电泡沫崩溃之后，市场恐慌到达极点。风锐风电以及证券市场大规模的破发潮，很明确地警示投资者，他们面对的是一个极不稳定的市场，企业的赢利水准被大大高估、风险被一笔带过，在市场低迷期，泡沫主要在一级市场酝酿，到达二级市场泡沫就会见光死。
由此走向另一个极端以为金融与地产是安全港，则大错特错，可谓刚放下毒草又拿起毒酒。一以贯之的投资逻辑不应该改变，虽然炒作创新型公司、拼地图、搭七巧板并不是价值投资者所为，但盲目追捧金融、地产股同样非价值投资者所为。
1月20日，央行启动500亿元定向逆回购操作，以缓解银行上缴存款准备金率的燃眉之急。这很有些黑色幽默，一方面收紧流动性以防年初信贷过度发放，另一方面给少数大银行资金以度过难关。
从操作上而言央行的主动性增强了，也从另一个角度说明，银行处于困顿当中。银行的主要收入来源仍然是政策性利差，所谓的利率市场化遥不可及，在这样的赢利模式下上调存款准备金、收紧银行贷款相当于直接缩小了银行的赢利源。
国泰君安银行业分析师伍永刚认为，目前看来存款准备金率很可能将进一步上调至20%。据测算，每次上调存款准备金率影响银行利润减少约0.3个百分点，随着存款准备金率越来越高，越往后的上调举措对银行的负面影响将越大。银行间同业拆借利率在经历2010年年末的折磨之后，在2011年年初仍处于高位，1月21日，隔夜拆借利率居然上升到5.7245%，说明银行资金极端紧张。那么，紧缩之手会因此松开吗？不会。投资还在加快、GDP增速过快、CPI仍存在巨大的上升压力。这就是笔者说的买单时期的含义，也是央行一再表示两难、最终挥泪斩马谡的根本原因。
2010年银行赢利增长不错，这是利差赢利模式最后一段的光辉岁月，不断再融资是这一模式风险增大的明确信号。即便投资金融股，对于严重依赖利差的银行必须坚决抛弃，而转向中间业务收入增长潜力看好、受惠于人民币国际化的金融机构。
地产股将有一轮大调整。重新回到地产股的有两类人，一类是短期趋势投资者，打一枪赚一笔就跑，另一类则认为中国经济发展模式不可能摆脱房地产依赖症，如果离开房地产财政将停止运转。
这一结论现在还能够说得通，不过并不能够成为扑入地产股的充分理由，飞蛾扑火的投资壮举还是留给他人。很明确的原因是，吸食鸦片会给人带来短暂的快感，当吸食鸦片影响到生命质量时，有最后一丝理智的人将停止这一恶习。房地产同样如此，在2010年以前十年，房地产市场给中国经济带来巨大的快感，内需启动、地方财政危机迎刃而解、中国经济制度改革显得不那么迫切，但在今天，房地产高涨下的产业转型就是产业空心化，人民币国际化进程下的房价大涨就是外资逐鹿、经济自杀的代名词，此时任何具有最后理智的决策者都将做出明智的选择。
中国的房地产业正在发生深刻的变化，这一变化极其隐蔽、缓慢，却坚定。房产税试点逐步推出，房贷融资持续高压，保障房已经成为考核地方政绩的要素，在背后是房地产企业的分化。
中小型房企逐渐离开市场，他们采取多元化的战略保障自己的生存权，大型房企通过开拓境内外融资渠道、在三四线城市大规模拿地以保证大到不能倒，分享城市化进程的大餐。房地产整体行业黄金时代已过。只有主动转型的房地产才能占得先机。
对于新股泡沫的反思，不应该让我们投入风险的怀抱，如果中国金融地产股目前大涨，是投机者的幸事，是中国经济的不幸。这意味着，中国经济结构在恶化。事实上，有许多企业值得挖掘，边远地区的基础建设方兴未艾，创新公司能够获得大额订单却相对低调的公司被冷落。
中国未来经济的依靠就是投资者的依靠，这些公司相对诚信、低调、目标明确，有真实的赢利，虽然增长可能不那么快。
注：夜半到京，透支。
出租司机告知，多年出租生涯练就一双观察客人的火眼金睛。太富、太穷都不合适，因为前者傲，住东区，从机场出发通常里程不长，而后者一直问价，烦死人。
看形象宣传片，好得多，多个人代表总比几十年一个人代表中国好。理念比较陈旧，就是宣传成就与美，缺乏直击人心的力量。也许要求太高。
看着有点张艺谋化，惟美、干净、人少（团体操时除外），几乎每个人都在露齿微笑。恕我欣赏无能，总是联想到《意志的胜利》。
笑当然好，不过整个国家陷入莫名的微笑，就有些玄。
不管如何美，前提应该是真实吧。
宣传不能说不真实，但只反映了某一面的真实。
真正打动人的，是新闻周刊封面上的中国打工女，她们用肩膀承受起全球的低价消费品，如今正受到倾销的指责。我想，全球的人都应该感谢中国的民工。
周末到了，祝朋友们周末放松，好好享受假期。
生活至乐，亲朋、好友、良辰、美景，与放松的心情。
水皮杂谈：暴跌暴涨背后玄机何在？
谁知道天下哪块云彩会下雨？
入冬以来，北京人一直在盼望传说中的第一场雪，但是眼看快到新年一点影子也没有，阳光灿烂的日子第一次让大家感到如此的烦恼。而在千里之外的江南呈现的却是千里冰封，万里雪飘的北国风光。
天象异，不仅体现在气候。
中国的股市最近的表现也是暴涨暴跌让人无所适从，一共就五个交易日，周一暴跌84.68点，周三居然暴涨49.12点，周四又一反常态暴跌80.45点，周五收盘居然又暴涨37.64点，梅花间竹，历史罕见。
如果说有利空，如何解释隔日的反弹；如果说有利好，又如何解释隔日的杀跌？
更何况周四的暴跌就在国家统计局公布的宏观经济数据之后，就多少让人有些困惑。难道数字不好看？不是，全年GDP10.3%，CPI3.3%，应该讲是一个好看得不能再好看的数字，宏观调控的基本目标都达到了。GDP39万亿，财政收入超过8万亿，CPI并没有超过3.5%，更重要的是印证了我们此前的一个重要判断，经济的下滑极可能在第四季度已经见底，而数字表明第四季度的GDP增速不但没有跌破9%，甚至超过了第三季度的9.6%，拐点的出现非常强劲，而CPI12月份的增长却低于11月份的5.1%，只有4.6%，同样不可忽视的是PPI也没有维持前三个月的强劲反弹，5.6%确定低于上个月的6.1%。GDP增速下降出现上升拐点，CPI和PPI的单边上涨回调整理，这不就是传说中的高增长低通胀么，还有什么比这更好的数字组合吗？
但是，有的人不这么看，在他们看来，这么漂亮的经济数字恰恰证明，偏紧的稳健货币政策失去了调整的前提，正因为经济下滑的势头已经止住，防止过热又会成为调控的新取向，而当年从紧的货币政策正好是打着“双防”的名义出笼的，元月预计达一万亿的新增贷款规模不但没有构成流动性宽裕的支持，相反也会成为下一步先行从紧的理由。一句话，经济形势好转，政策调控恶化。换句话讲，欲加之罪何患无辞，莫须有就是暴跌的理由，必须有才是暴涨的理由。
“二八”转换的经济基础已经出现，但是此前水皮早就说过，这是一个痛苦的过程，因为在这个过程中，中小板也好，创业板也好是有现实的下跌压力的，而大盘蓝筹的上涨动力却是间歇的，表现在指数形态上，会出现持续的挖坑行情，对比指数就会发现，上证指数和深成指的跌幅在过去一周的跌幅不过2.8%左右，但是创业板的跌幅达到4%，中小板更是高达5%。创业板的泡沫毫无疑问已经破灭。具有代表性的华谊兄弟和汉王科技等个股屡创新低，新股开盘出现大跌都是确定的信号，价值回归是谁也避免不了的宿命。
那么，宏观面就不存在不确定性了吗？
当然不是，恰恰相反，房地产目前面临的是最大的，当然或许也是最后的不确定性，那就是房产税。重庆和上海的试点方案出台之时，也就是悬疑落定之时，地产股走稳了，大盘才有可能真正向上。房价跌，股价涨，2010年如此，2011年也如此。
中原证券：节前市场走势的两种可能
⊙中原证券 李俊
由于目前A股所面临的政策面与资金面压力仍较明显，预计近期上证综指与深成指有望完全回补前期缺口。不过，对于下一阶段来说，鉴于市场已阶段性反映了诸如新股大量上市并破发等消息，市场继续向下的空间不大，但加息时间点将对A股市场运行带来较明显的扰动。
政策仍在困扰市场
从近期市场运行看，政策面仍在制约大盘走势。2011年的通胀形势较2010年更严峻。就一季度看，预计CPI同比将出现“V”型走势。在天气与春节因素影响，农产品价格已持续数周环比上涨，虽然节后物价有望出现季节性回落，但3月CPI仍将有抬头趋势。此外，去年四季度GDP同比增速达到9.8%，剔除季节因素后的环比折年率达12%，经济高速增长会明显加大后期的通胀压力。我们认为，市场对数量型或价格型工具再度调整的预期显著升温，政策收紧预期仍将阶段性困扰A股市场。
短期扩容压力明显
就A股来看，短期市场扩容的压力明显。一是近期新股IPO发行节奏有所加快。截至1月20日，首发家数已达到35家，下周更是多达14家新股发行，创2010以来的单周最高发行纪录。此外，2011年以来新股的屡次首日破发，已对投资者情绪带来负面的影响。二是产业资本减持的力度有所加大。虽然近期有部分上市公司出现增持或回购，但规模与产业资本减持相比仍然较小。数据统计，去年11月11日调整以来，重要股东二级市场净减持市值约155亿元，套现规模仍在上升。三是融资预期强烈。比如，在资本充足率及差别准备金率的约束下，大量城商行、农商行有采取发行新股上市的冲动。
未来市场运行的两条路径
基于政策面及资金面，前一阶段部分机构的预期未免过于乐观，下一阶段将面临现实的检验与修正。就短期看，由于缺乏强有力的催化因素推动，投资者谨慎情绪难得到明显改观，上证综指面临向下完全回补缺口的压力。
在此之后，鉴于市场对多重负面因素已有反应，加息时点将成焦点。预计大盘未来有两种可能的运行路径：一种是政府选择提前加息。市场在政策密集出台后，应该对经济回落有所担忧，并带来市场的短期下跌。不过，随着春节之后物价的环比回落，政策收紧预期将有所降温，市场因而将出现阶段性反弹。另一种是政府选择迟迟不加息。在政策收紧预期持续存在的阴影下，A股有望维持平台震荡并等待消息面的明朗。但由于市场担忧通胀失控，预期宏观政策的大幅度紧缩进而导致经济下滑，A股因而再度跌破平台向下。就目前来看，我们更倾向于第一种情形。
桂浩明 ：缘何股市频频为调控误伤
本周股市大跌，虽然原因很复杂，但最主要的还是与调控有关。上周末，央行宣布提高准备金率，尽管其本意是因为外汇占款过多而紧缩流动性，并非直接针对股市，但股市还是受到了极大的打击。有人说，股市是被调控误伤了。其实，调控政策对股市产生冲击，以前也是多次发生过的。远的不讲，去年国家颁布“国十条”，调控房地产市场，但实际上房价倒是没有什么下跌，但股市却跌了不少。
拿这次提准来说，央行是想以此为手段来收缩流动性，而现在的信贷资金基本上与股市是无缘的，这也就是说，银行资金再怎么紧，也不会对股市产生太大的影响，那么何至于导致股市大跌呢？这里的问题在于，买股票是讲预期的，预期差了，甚至可能变得更差，于是就选择卖股票。
那么怎么解决这个问题？不久前央行负责人就曾提到，在出台具体的调控政策时，要充分考虑资本市场的实际情况，应该说这是很有见解的，具体又该如何做呢？毕竟，股市如果一次次被调控误伤，这不论是对实体经济还是对虚拟经济，都是极端不利的。在这里，有必要作这样的考虑：首先，在实施调控政策时一定要慎重，同时要做好适当的宣传，不能搞“出其不意”；其次，需要为维护资本市场的稳定作些实际安排。去年中国实体经济很好，但股市在世界上排名靠后，这在很大程度上与国内出台调控政策有关，而股市又确实是受到了调控的间接影响。既然这样，那么出台适当的措施，维护股市的稳定，避免其为调控所误伤，应该说也是必要的。在这方面实际上有很多工作可做，譬如鼓励保险、社保等机构增加投资股市的规模，加快引进QFII等；最后，证券管理部门也可考虑，在宏观环境严峻情况下，适当放缓股市扩容强度。时下，新股频频破发，这时是否可有序地放慢一点新股的发行节奏呢？
市场信心“雪崩” 中线走好难度很高
尽管周五股市再度反弹，但从本周情况及市场信心严重滑坡看，中线难以让人乐观。本周股市屡屡走出“过山车”行情，继周一拉出大阴线后，周二缩量小阳及周三中阳让市场有所期待，但周四在经济数据偏好的情况下，沪市暴跌80点，而周五几乎所有人都认为大盘必补去年“十一”后形成的2650点附近缺口时，大盘稍稍低开后就立即转头向上，最后拉出上影线极长的中阳线。
既然面对目前的低指数，大家都认为跌无可跌，那为何大盘屡屡走低呢？最重要的是投资者的信心出现了“雪崩”。一是在去年GDP仍达到10.3%的情况下，作为经济晴雨表的股市则下跌14.31%，广大投资者根本没能分享到国民经济高速成长的成果。二是既然去年该涨没涨，今年应该表现一下，但除了元旦后稍稍上涨，马上掉头向下。三是去年以来经济状况如履薄冰欧美股市屡屡上涨，多数已经创下2年半的新高。投资者很担心全球股市大幅上涨时，A股市场不涨，那么一旦欧美股市回落，A股再度被拖累。
市场信心“雪崩”的一个重要标志就是，今年以来新股破发成“潮”，仅今年上市的21只个股就有9只首日破发，共14只出现破发，且在去年扩容大跃进后，今年则越发越多。 所以，如果供需严重失衡情况没有明显改善，大盘中线走好难度很高。（上海证券报）
经济数据出炉不减调控预期 遴选高成长股应对不确定趋势
2011年1月20日，国家统计局局长马建堂在国务院新闻办公室新闻发布厅发布2010年我国国民经济运行情况等方面情况。
1月20日，2010年经济数据公布，CPI等数据基本符合市场预期，但周四当天大盘出现暴跌，虽然周五大盘有所反弹，但上证指数日K线图依然呈现出在震荡中重心下移的趋势。那么，如何看待这一现象？在未来的行情走势中又该如何操作呢？
⊙金百灵投资 秦洪
深度解读CPI引发新的调整压力
2010年12月的CPI数据符合市场预期，而且由于该数据较去年11月有了一定程度的环比回落态势，意味着调控的效果有所显现，故有资金认为未来进一步的调控政策预期有望削弱，这可能也是本周三部分抄底资金的思路。
但可惜的是，随着分析人士的进一步分析，市场情绪开始有所波动。这主要基于两点，一是PPI数据依然高于预期，而PPI数据最终会传导给CPI，这就意味着只要国际大宗商品价格依然居于高位，那么，当前我国CPI数据回落的基础就不扎实。二是去年1月份的CPI数据较低，而且今年1月份的气候较为反常，食品物价依然处于高位，故不排除今年1月份的CPI数据进一步盘升的可能性，从而意味着调控的压力不可小视，进而导致了A股市场在周末走势的大幅波动。
对大盘后续走势不宜过分悲观
由此可见，当前A股市场的走势的确很难判断是否会迅速见底。但考虑到以下两个因素，似乎对后续走势也不至于过分悲观，一是当前宏观经济仍然有着相对突出的经济增长引擎，这一方面意味着宏观经济不会出现大幅波动，另一方面则意味着这些经济增长引擎所涉及的相关上市公司的业绩高成长趋势依然明显，从而为A股市场带来持续的兴奋点，就如同本周三的水利建设、高铁板块，这自然有利于稳定市场部分资金的投资心理。
二是估值优势渐渐显现。虽然金融地产股在近期持续有资金流出，但不可否认的是，他们有着较为明显的低估值优势，尤其是煤炭股、银行股。因此，在经济预期未发生实质性改变之前，这些低估值的品种将封闭A股市场大幅下跌的空间。所以，有积极的投资者认为在2600点以下将构筑2011年的第一波反弹行情的低点。
遴选高成长股应对不确定趋势
据此，在当前背景下，投资者固然需要保持着一定的警惕，不宜迅速加大仓位。但可以渐渐低吸高成长股，以此来应付短线不确定的大盘趋势。其中有两类个股可跟踪，一是2011年财政政策重点投资的方向，就目前来看，高铁、水利、核电、太阳能、高压以及特高压等相关产业将面临着较大的投资机会。因为这些产业的投资力度加大，将对相关设备等产业链产生较大的积极示范效应，其中水利产业的安徽水利、粤水电、葛洲坝、新界泵业等；高压、特高压产业的平高电气、长高集团、四方股份等个股可跟踪。
二是优质的小盘成长股。这既包括符合产业发展趋势的环保等新兴产业股，其中盛运股份、桑德环境、天立环保等个股可跟踪；也包括持续收购优质资产的个股，如英特集团、建研集团、莱美药业、双鹤药业等品种。另外，煤炭机械化趋势受益概念股的林州重机、山东矿机等个股，以及符合进口替代趋势的康得新等个股也可跟踪。（金百灵投资）
数据引发市场波动 节前行情或成奢望
⊙湘财证券 徐广福
日前发布的经济数据与19日网络上流传的多种版本基本吻合，尤其是GDP和CPI的预测，更是不差分毫。而市场的反应也颇具意思，大盘在周三出现50点的中长阳线之后，周四急转直下出现80点放量暴跌，周五又在蓝筹板块的启动下出现了接近40点的涨幅。良好的数据为何仍然引发市场如此大的反应，春节之前市场是否仍然存在机会？
调控预期引发市场大幅波动
我们从统计局公布的数据来看，去年四季度GDP增长9.8%，超过三季度的9.6%，高于市场一致预期。虽然CPI全年涨幅为3.3%，符合市场预期；12月份CPI为4.6%，较11月份出现了较大的回落。但市场仍然预期今年一季度甚至上半年的CPI会维持在比较高的水平，这就使得近期市场依然担忧货币紧缩的措施会再度实施，从而导致了本周市场的大幅波动。
节前维持弱势震荡概率较大
操作策略方面，我们之前的观点是建议布局春节之前的确定性行情，而本周一些确定性强的个股机会都相当不错。传统的蓝筹概念股本周时有波动，显示主力资金依然在脉冲式进驻一些个股。但从市场的规律来看，房地产个股的阶段性涨幅或许已经过去，很多地产股回调的风险开始显现。虽然周五银行板块对推升股指起到较大作用，但早盘仍然有好几只个股出现近期新低，显示该板块走势依然偏弱。并且目前市场对银行板块的估值存在着较大的分歧，银行板块短期上涨的契机或许并没有到来。
而目前市场上关注的一个热点是高端制造，其中一个子行业就是高铁概念股。从目前实际情况来看，我国高铁实用技术确实领先于世界，这从不断斩获国外大单就可以看出。放眼国内，“十二五”规划将要形成高铁网，也使得高铁概念股业绩确定性很强。因此，该板块受到了主流资金的一致关爱，这可能促使高铁板块在短期依然维持强势。但投资者介入时分需要特别留意，因为目前市场弱势格局还没有改变。
整体来看，春节之前的几个交易日市场维持弱势震荡格局的概率较大。“两桶油”的护盘效果在下周可能逐步消缺，即使权重股再度联合走强，从技术上来看，上证综指在2830点附近仍存在较为显著的压力。而且权重股再度出现大幅走强，将可能引发市场新一轮的担忧。因此我们仍然建议，从战略上考虑在市场拉高的过程中先减持中小市值股票。在上证综指接近2800点之时，逐步减持持有的权重股。
暴跌“推手”弱化 投资或须独辟蹊径
⊙上海证券 彭蕴亮
本周市场走势先抑后扬，大盘在连续杀跌后，周五出现较大反弹。我们认为，1月货币供应量相对于去年而言偏紧，无疑是大盘连续杀跌的主要原因之一。但从最新公布的经济数据来看，GDP和工业经济数据良好，未来大盘可能出现技术性反弹，操作策略应独辟蹊径，需要在防范风险的基础上，关注跌幅较大而上市公司年报预期相对较高的品种。
货币收缩成暴跌“推手”
从走势上看，本周前期大盘的连续杀跌似乎显得不可思议，但从货币供应量的角度来看，我们不难得出答案。现有的研究认为，货币是投资者资产组合的一部分，货币与股票具有一定的替代性，货币供给冲击导致投资在货币和其他资产选择之间进行替代，选择期望的货币持有水平，货币供给量越多，安全资产的比例就越高，货币供应量越少，安全资产的比例就越小。如果货币供应量出现下降，则安全资产的比例就会下降，整个投资资产就会出现负收益。而我国基础货币由流通中的货币和金融机构存入央行的准备金存款构成。基础货币通过三种渠道投放，即再贷款、公开市场操作及外汇占款（FER），央行连续上调准备金率后，商业银行的1元钱，实际可以投放出来的只有0.8元左右，货币供应量环比增速大幅下降，大盘出现负收益也就在情理之中了。
但是，在经济数据公布的大背景下，随着春节临近，节前大幅收缩货币供应量的概率不大。同时，根据国家统计局公布的主要经济数据指标，其中2010年GDP增长10.3%，全年CPI同比涨幅为3.3%，完成了年初设定的3%左右的目标。而美联储2011年1月19日发布公告称，维持超额准备金0.25%不变。因此我们认为，年前政策面相对宽松，目前技术性反弹或将展开。
投资或须独辟蹊径
从周五的市场表现来看，反弹幅度较大的为化工、软件、铁路等板块，而年报预期最好的生物医药板块却依然处于蓄势盘整当中。我们认为，从投资策略的角度来看，医药板块行业增速将维持25%-30%的水平，3倍于GDP的增长，而市值下降或许意味着新投资机会的产生，可谨慎关注。
自2009年甲流肆虐全球以来，今冬欧洲多国又现流感多发态势。目前，口蹄疫、禽流感、甲流三大疫情陆续出现，亚洲的防疫形势一时之间比朝韩关系更为紧迫。但韩国尚未发现人类感染的高致病性禽流感的病例。由于我国对甲流做了充分准备，国家储备药品和季节性流感疫苗相关上市公司都具有一定的投资机会。
数据显示，我国是全球最大的疫苗生产国，也是世界上疫苗产品生产企业最多的国家，年产疫苗10亿人份，疫苗的种类和数量也达到世界之最，其中用于预防乙肝、脊髓灰质炎、麻疹、百日咳、白喉、破伤风的儿科常见病的疫苗生产量达到5亿人份，已经全部实现计划免疫接种。而我国由于医疗保健体系的架构和管理，疫苗市场分为计划免疫疫苗市场与有价疫苗市场，俗称“计划内”与“计划外”，大致为7：3。计划免疫疫苗由政府招标采购，价格低廉，利润不高，市场基本稳定，2011年卫生部提出“医疗服务均等化”的发展目标，将有利于疫苗行业的发展。未来我们可以在防范风险的基础上，谨慎关注生物医药板块的投资。
权重护盘不是底 风格转换难成形
⊙阿琪
近阶段A股出现新股上市全面破发，甚至是深度破发的罕见现象，这可能形成一种新的趋势，流动性收敛必然会倒逼新股发行价与上市价格不断降低，比价效应又会进一步压迫原先“三高”次新股不断调整。因此，只要流动性紧缩不改，创业板与中小板行情可能依然恶性循环。
在创业板与中小板“三高泡沫”破灭的情形下，近期市场似有向周期股，乃至权重板块进行风格转换，但仅流动性收缩一个限制条件就决定这种风格转换不可能成功，周期性与权重股行情骚动更多是资金追求防御性而形成的小规模补涨，抑或是超前的预热。今年A股面临上、下半年两个截然不同的经济和政策背景，上半年主题是“反通胀”，下半年主题是“稳经济”。因此，周期股真正的复兴还有待下半年政策主题转向于“稳经济”。周末行情出现突如其来又莫名其妙中阳拉升，上涨功劳来自于“两桶油”和银行、地产股，行情表面上大有“护缺口”的意思，但“护盘不是底”乃市场本质规律。行情出现久违了的“护”，或能理解为节前市场祥和需要，但更大原因恐怕是在新股成批破发态势下，为了下周14家新股顺利发行的需要。因此，策略上仍需配置低PEG股增强防御性。（上海证券报）
通胀预期仍然令人担忧
⊙姜韧
20日统计局公布2010年国内经济数据，当日A股陷入骤跌窘境，市场注解是四季度经济增速过快所导致，但笔者认为真正令人担忧的仍是通胀预期。
12月CPI增速降至4.6%，但这并不意味着通胀拐点已至。国家发改委有关方面负责人表示，预计一季度我国居民消费价格总水平仍将高位运行。国家统计局局长马建堂在新闻发布会上更是坦言：“2011年我国物价上行压力还比较大，对此不能掉以轻心”。今年一季度通胀继续高位运行的趋势是明确的，因此国内央行加息时点虽难测，但一季度央行加息概率基本可判断，通胀拐点要冀望于二季度，而且楼市调控与通胀拐点亦密切相关。
据国家统计局新闻发言人盛来运介绍，2011年起将采用新的CPI权重，根据居民消费支出情况，国家统计局每年对食品、居住等8大类的CPI权重进行微调，每5年进行一次大调。CPI权重不是人为确定的，而是根据大约13万户居民家庭消费支出结构的调查结果确定的。近年来房价不断上涨，可居住类支出却一直没有在CPI中充分体现，而食品类价格又在CPI中占比例较大，成为直接推动CPI上涨的主要因素。据悉，2011年CPI编制的新权重方案中，居住类、医疗保健类、娱乐教育文化类价格权重将上升，食品类权重将下降。由此可见，今年楼市调控对通胀下坡至关重要。
与2007年年末不同的是，A股不是本轮通胀调控的关键。但正所谓城门失火殃及池鱼，A股实属被误伤的对象。因此拜通胀所赐，现在就如1995年、2005年A股最低迷之际，已处于大牛市启动的前夜，投资者在此阶段最需要的是毅力和韧劲。待通胀退潮之际，必将收获金灿灿的投资硕果。
新股频频破发 倒逼市场重心下降
⊙应健中
今年的冬天有点冷，冬季的股市几乎无戏可唱，做啥套啥，连新股申购都套进去了，二级市场已经套得难以动弹了。
本周公布的经济数据开始走好，2010年全年的GDP增长达到了10.3％，超出了年初市场的预期，12月份的CPI指标为4.6％，比前一个月有所下降，CPI全年增幅为3.3％，这意味着负利率的状态有所缓解，加息的压力也有所缓解，这是一个好兆头。股市与经济数据的不匹配，关键还是资金面的因素，而A股市场的走势跟钱有关，钱多了，股市就上行，如今高达19％的存款准备金率使资金面上有点捉襟见肘，市场只能往下寻求支撑了。
今年年初的走势有点像去年开盘后的走势，开盘之后即探下影线，去年从3289点开出后一路下探的走势犹如高台跳水，而今年的起跳点下降了460多点，属于中台跳水，去年这一跳下影线探了将近1000点，今年究竟跳到何点，还得拭目以待。仅仅只有10多个交易日，下影线已经下探了150多点，应该说还远没有探到最低点。
市场的空头思维和空头操作手法再现，最突出地表现在新股板块上，自华锐风电推倒了“多米诺骨牌”的第一张牌之后，本周上市的新股统统破发，现在市面上打八折交易的新股比比皆是，招商证券的折扣率达到了五八折，当一级市场已经无法赚钱之时，二级市场早已经是哀鸿遍野了。没有最低、只有更低，当新股上市即打八折交易之时，申购中签的新股等于在2700点的位置上将自己套在了3400点之上了。
还有7个交易日节日爆竹就要响起，事实上现在谁都无心恋战，因此，在长假到来之前少动为好，今年市场保持资金实力很重要，这意味着同样的资金日后可以买更便宜的股票，如同当下的新股板块，放弃申购却能在上市之初打八折购买，一有差价即可入袋为安，申购者还套在那儿，炒作者却已获利而走了。启动IPO一年半来，专做新股申购者盈利不薄，现在要面临的选择是究竟继续傻瓜化地申购新股还是歇手不干。笔者以为，新股还是能做的，但根据新情况做相应的调整，首先，有选择性地申购新股，傻瓜化似地统扫申购已经不行了；其次，与其申购新股，不如购买二级市场上质地和财务指标类同的打折次新股，今年的机会也许在这个板块上；再次，申购新股追求的全年的平均收益率，从全年看，新股收益也是潮起潮落的，但有一点是肯定的，如果一级市场都无法获利，那么二级市场根本就没机会了，连最胆小的投资者都不能获利，那些风险偏好者的处境就一塌糊涂了。
东方证券：筑底仍需时日 2580成重要防线
⊙东方证券首席咨询师 胡嘉
我们认为，节前最后一个交易周指数将有所企稳，但由于面临长假短期资金面紧缺及加息预期等因素，大盘筑底仍需时日，而判断指数见底的标志可密切关注沪市单日成交金额，如果持续三个交易日以上连续在700亿元之下的话，则基本可以判断进入到相对安全的底部区域了。单纯从空间上来说，2580点一带是多方力守的重要防线。
春节仍是加息敏感点
1月20日数据公布的当天，沪指暴跌80点。尽管所公布的各项数据均比较乐观，但股市大跌仍可能反映市场参与者对未来政策走向的不确定。春节期间将再次面临加息时点，因为1月份的CPI数据应已可统计出来，不必要在月中公布后才进行政策调整，在市场开盘前加息的话，可以避免对市场的影响，就像上次加息时机选择在周末假期一样。
资金面吃紧 IPO压力沉重
下周新股申购数量出现小高峰，包括10只创业板，2只中小板和2只沪市主板。从家数上看，一周14家创一年以来新高。目前市场存量资金很多，但愿不愿去打新股却是另外一个问题。
另外，不容忽视的是，美国经济及股市的逐渐向好，对新兴国家资本市场存在巨大的资金流出考验。从外部环境看，全球流动性拐点将现，一旦市场看到美国就业数据加速上升，对美联储货币政策预期的拐点或将出现，从而引发美元的反转，而随着流动性拐点的到来，资本市场必将出现相应的调整。
短期杀跌动能衰竭 但筑底仍需时日
上周我们提示重点关注前期超跌的食品饮料板块，近一周来重点股票品种呈现温和放量反弹格局资金流入迹象明显。经过这轮调整，行业的静态市盈率也回落到40倍的估值中枢。从动态估值看，09年年初最低到过14至19倍，但是09年中期行情启动前，动态市盈率也基本回到了20倍左右，而目前主要公司的估值再次回到了20倍左右，这可能给予市场再一次机遇。值得关注的是，10 年下半年高端白酒价格又出现了井喷，此外主要高端白酒也都加大了提价幅度，建议关注泸州老窖、五粮液和贵州茅台等。
中线建仓良机显现 重点布局两类股
⊙恒泰证券 宋芳芳
随着上调存准率及经济数据公布等一系列大事件尘埃落定，本周沪指部分回补了10月8日跳空缺口，并于缺口位置获得短暂支撑。我们认为，指数已步入震荡筑底阶段，部分品种已迎来中线建仓良机。
通胀略缓和
资金面有所改善
刚公布的12月经济数据与市场预期基本一致，从各项数据看，中国经济增长强劲，通胀暂时受到抑制。12月CPI同比为4.6%，与11月的5.1%相比回落明显。我们认为，国际大宗商品期货价格持续走高，宽松美元政策等都将进一步推涨国内CPI，因此通胀的中长期压力仍非常明显，回收流动性将严重制约A股不容质疑，但从短期资金供应看，1月新增贷款已超万亿，资金供应充足，这些都让各方看到了反弹的希望。近期，人民币兑美元不断走高，海外热钱继续流入国内不可避免；加之，春节长假因素影响，政策出现真空期的可能性较大，市场有望发动一轮反弹。
调整幅度不小
估值优势显现
始于去年11月份的调整，虽然指数跌幅15%左右，但四成个股跌幅超20 %，其中跌幅超过30%的个股多达144只。经过连续回调，目前A 股整体估值水平开始渐具吸引力，尤其是部分前期调整幅度较深的品种。从整体市盈率水平看，目前所有A股平均市盈率水平在26倍左右，而沪市个股平均市盈率在22倍左右，其中上证50个股的平均市盈率在15倍左右，均处历史低位，这一估值区间已具备一定投资价值。我们认为，近期指数虽难有整体性表现，但对于具有估值优势的板块及个股，已经具备相当的投资价值。
新产业有潜力
布局新能源及高端装备
未来我国经济增长将由新的经济模式来推动，经济结构的转型将带来新技术、新商业和新模式，个股投资应紧紧围绕“十二五”规划进行。根据规划，2015年战略性新兴产业增加值占国内生产总值的比重将力争达8%左右，长期而言投资此类行业有望获得超额收益。因此，操作上建议投资者重点关注新兴战略产业中的新能源和高端装备制造两大板块。
此次中美会谈签署各类商业和投资协议总额逾230亿美元，其中仅清洁能源领域签约额就超200亿美元，或将推动国内新能源行业加速发展。另外，我国正处于扩大内需、加快基础设施建设和产业转型升级的时期，对先进装备有着巨大的市场需求。到2020年我国高端装备制造业销售产值将占装备制造业销售产值的30%以上，国内市场满足率超过25%，因此，未来10年是高端装备制造业的黄金增长期。我们认为，对新能源、高端装备制造业中具估值优势的品种可以进行中线布局。
长城证券：春节将至商业零售股 或成资金安全避风港
⊙长城证券 李松
新春佳节即将到来，将使市场迎来新的消费高峰，对商业零售股有积极的提振作用。同时，通胀持续高位运行，加之“十二五”规划首次明确对促进消费的支持，在此背景下，商业零售股有望成为资金避风港。
历史数据显示，在通胀背景下，商业零售股显著跑赢大盘。一方面，通胀预期加速消费者当期消费，且其资产的增值功能也将体现；另一方面，在通胀背景下，由于商业零售企业不仅能将采购成本提升转嫁于消费者，且可通过商品结构调整和规模效益提高毛利率，具有良好定价能力。目前通胀的程度仍处政府可控的范围内，而温和通胀对促进零售行业总体销售额的进一步走高有积极作用。目前消费者信心指数有下行迹象，但仍处于较为乐观的区间，并且温和型通胀对超市行业、百货和专门店均有正面提振作用，预期今年上半年，社会消费零售额仍将保持平稳增长。
未来投资策略在于：1、通胀预期持续升温，利于消费业；2、政策调控背景下，商业零售业具有防御性，受经济周期波动影响相对较小；3、春节临近，提升资金短期博弈的预期；4、技术上调整充分，估值风险得到一定释放。重点关注具有新型经营模式的商业零售股、区域商业龙头及具有资产整合预期的商业股。
叶檀：盲目追捧金融地产股很危险
通过地产股火中取栗者最终将付出沉重的代价。
不得不承认，证券市场的结构与价格反映了政府对未来经济发展方式的态度，从全国各个地区的开发与振兴，到2009年开始的消费与创新型企业大行其道，就是典型的例证。
但是，疲弱的市场、融资盛行与扭曲的定价与不付责任的报价与研究，让中国创新型企业上市之初就已泡沫化，在华锐风电泡沫崩溃之后，市场恐慌到达极点。风锐风电以及证券市场大规模的破发潮，很明确地警示投资者，他们面对的是一个极不稳定的市场，企业的赢利水准被大大高估、风险被一笔带过，在市场低迷期，泡沫主要在一级市场酝酿，到达二级市场泡沫就会见光死。
由此走向另一个极端以为金融与地产是安全港，则大错特错，可谓刚放下毒草又拿起毒酒。一以贯之的投资逻辑不应该改变，虽然炒作创新型公司、拼地图、搭七巧板并不是价值投资者所为，但盲目追捧金融、地产股同样非价值投资者所为。
1月20日，央行启动500亿元定向逆回购操作，以缓解银行上缴存款准备金率的燃眉之急。这很有些黑色幽默，一方面收紧流动性以防年初信贷过度发放，另一方面给少数大银行资金以度过难关。
从操作上而言央行的主动性增强了，也从另一个角度说明，银行处于困顿当中。银行的主要收入来源仍然是政策性利差，所谓的利率市场化遥不可及，在这样的赢利模式下上调存款准备金、收紧银行贷款相当于直接缩小了银行的赢利源。
国泰君安银行业分析师伍永刚认为，目前看来存款准备金率很可能将进一步上调至20%。据测算，每次上调存款准备金率影响银行利润减少约0.3个百分点，随着存款准备金率越来越高，越往后的上调举措对银行的负面影响将越大。银行间同业拆借利率在经历2010年年末的折磨之后，在2011年年初仍处于高位，1月21日，隔夜拆借利率居然上升到5.7245%，说明银行资金极端紧张。那么，紧缩之手会因此松开吗？不会。投资还在加快、GDP增速过快、CPI仍存在巨大的上升压力。这就是笔者说的买单时期的含义，也是央行一再表示两难、最终挥泪斩马谡的根本原因。
2010年银行赢利增长不错，这是利差赢利模式最后一段的光辉岁月，不断再融资是这一模式风险增大的明确信号。即便投资金融股，对于严重依赖利差的银行必须坚决抛弃，而转向中间业务收入增长潜力看好、受惠于人民币国际化的金融机构。
地产股将有一轮大调整。重新回到地产股的有两类人，一类是短期趋势投资者，打一枪赚一笔就跑，另一类则认为中国经济发展模式不可能摆脱房地产依赖症，如果离开房地产财政将停止运转。
这一结论现在还能够说得通，不过并不能够成为扑入地产股的充分理由，飞蛾扑火的投资壮举还是留给他人。很明确的原因是，吸食鸦片会给人带来短暂的快感，当吸食鸦片影响到生命质量时，有最后一丝理智的人将停止这一恶习。房地产同样如此，在2010年以前十年，房地产市场给中国经济带来巨大的快感，内需启动、地方财政危机迎刃而解、中国经济制度改革显得不那么迫切，但在今天，房地产高涨下的产业转型就是产业空心化，人民币国际化进程下的房价大涨就是外资逐鹿、经济自杀的代名词，此时任何具有最后理智的决策者都将做出明智的选择。
中国的房地产业正在发生深刻的变化，这一变化极其隐蔽、缓慢，却坚定。房产税试点逐步推出，房贷融资持续高压，保障房已经成为考核地方政绩的要素，在背后是房地产企业的分化。
中小型房企逐渐离开市场，他们采取多元化的战略保障自己的生存权，大型房企通过开拓境内外融资渠道、在三四线城市大规模拿地以保证大到不能倒，分享城市化进程的大餐。房地产整体行业黄金时代已过。只有主动转型的房地产才能占得先机。
对于新股泡沫的反思，不应该让我们投入风险的怀抱，如果中国金融地产股目前大涨，是投机者的幸事，是中国经济的不幸。这意味着，中国经济结构在恶化。事实上，有许多企业值得挖掘，边远地区的基础建设方兴未艾，创新公司能够获得大额订单却相对低调的公司被冷落。
中国未来经济的依靠就是投资者的依靠，这些公司相对诚信、低调、目标明确，有真实的赢利，虽然增长可能不那么快。
注：夜半到京，透支。
出租司机告知，多年出租生涯练就一双观察客人的火眼金睛。太富、太穷都不合适，因为前者傲，住东区，从机场出发通常里程不长，而后者一直问价，烦死人。
看形象宣传片，好得多，多个人代表总比几十年一个人代表中国好。理念比较陈旧，就是宣传成就与美，缺乏直击人心的力量。也许要求太高。
看着有点张艺谋化，惟美、干净、人少（团体操时除外），几乎每个人都在露齿微笑。恕我欣赏无能，总是联想到《意志的胜利》。
笑当然好，不过整个国家陷入莫名的微笑，就有些玄。
不管如何美，前提应该是真实吧。
宣传不能说不真实，但只反映了某一面的真实。
真正打动人的，是新闻周刊封面上的中国打工女，她们用肩膀承受起全球的低价消费品，如今正受到倾销的指责。我想，全球的人都应该感谢中国的民工。
周末到了，祝朋友们周末放松，好好享受假期。
生活至乐，亲朋、好友、良辰、美景，与放松的心情。
水皮杂谈：暴跌暴涨背后玄机何在？
谁知道天下哪块云彩会下雨？
入冬以来，北京人一直在盼望传说中的第一场雪，但是眼看快到新年一点影子也没有，阳光灿烂的日子第一次让大家感到如此的烦恼。而在千里之外的江南呈现的却是千里冰封，万里雪飘的北国风光。
天象异，不仅体现在气候。
中国的股市最近的表现也是暴涨暴跌让人无所适从，一共就五个交易日，周一暴跌84.68点，周三居然暴涨49.12点，周四又一反常态暴跌80.45点，周五收盘居然又暴涨37.64点，梅花间竹，历史罕见。
如果说有利空，如何解释隔日的反弹；如果说有利好，又如何解释隔日的杀跌？
更何况周四的暴跌就在国家统计局公布的宏观经济数据之后，就多少让人有些困惑。难道数字不好看？不是，全年GDP10.3%，CPI3.3%，应该讲是一个好看得不能再好看的数字，宏观调控的基本目标都达到了。GDP39万亿，财政收入超过8万亿，CPI并没有超过3.5%，更重要的是印证了我们此前的一个重要判断，经济的下滑极可能在第四季度已经见底，而数字表明第四季度的GDP增速不但没有跌破9%，甚至超过了第三季度的9.6%，拐点的出现非常强劲，而CPI12月份的增长却低于11月份的5.1%，只有4.6%，同样不可忽视的是PPI也没有维持前三个月的强劲反弹，5.6%确定低于上个月的6.1%。GDP增速下降出现上升拐点，CPI和PPI的单边上涨回调整理，这不就是传说中的高增长低通胀么，还有什么比这更好的数字组合吗？
但是，有的人不这么看，在他们看来，这么漂亮的经济数字恰恰证明，偏紧的稳健货币政策失去了调整的前提，正因为经济下滑的势头已经止住，防止过热又会成为调控的新取向，而当年从紧的货币政策正好是打着“双防”的名义出笼的，元月预计达一万亿的新增贷款规模不但没有构成流动性宽裕的支持，相反也会成为下一步先行从紧的理由。一句话，经济形势好转，政策调控恶化。换句话讲，欲加之罪何患无辞，莫须有就是暴跌的理由，必须有才是暴涨的理由。
“二八”转换的经济基础已经出现，但是此前水皮早就说过，这是一个痛苦的过程，因为在这个过程中，中小板也好，创业板也好是有现实的下跌压力的，而大盘蓝筹的上涨动力却是间歇的，表现在指数形态上，会出现持续的挖坑行情，对比指数就会发现，上证指数和深成指的跌幅在过去一周的跌幅不过2.8%左右，但是创业板的跌幅达到4%，中小板更是高达5%。创业板的泡沫毫无疑问已经破灭。具有代表性的华谊兄弟和汉王科技等个股屡创新低，新股开盘出现大跌都是确定的信号，价值回归是谁也避免不了的宿命。
那么，宏观面就不存在不确定性了吗？
当然不是，恰恰相反，房地产目前面临的是最大的，当然或许也是最后的不确定性，那就是房产税。重庆和上海的试点方案出台之时，也就是悬疑落定之时，地产股走稳了，大盘才有可能真正向上。房价跌，股价涨，2010年如此，2011年也如此。
中原证券：节前市场走势的两种可能
⊙中原证券 李俊
由于目前A股所面临的政策面与资金面压力仍较明显，预计近期上证综指与深成指有望完全回补前期缺口。不过，对于下一阶段来说，鉴于市场已阶段性反映了诸如新股大量上市并破发等消息，市场继续向下的空间不大，但加息时间点将对A股市场运行带来较明显的扰动。
政策仍在困扰市场
从近期市场运行看，政策面仍在制约大盘走势。2011年的通胀形势较2010年更严峻。就一季度看，预计CPI同比将出现“V”型走势。在天气与春节因素影响，农产品价格已持续数周环比上涨，虽然节后物价有望出现季节性回落，但3月CPI仍将有抬头趋势。此外，去年四季度GDP同比增速达到9.8%，剔除季节因素后的环比折年率达12%，经济高速增长会明显加大后期的通胀压力。我们认为，市场对数量型或价格型工具再度调整的预期显著升温，政策收紧预期仍将阶段性困扰A股市场。
短期扩容压力明显
就A股来看，短期市场扩容的压力明显。一是近期新股IPO发行节奏有所加快。截至1月20日，首发家数已达到35家，下周更是多达14家新股发行，创2010以来的单周最高发行纪录。此外，2011年以来新股的屡次首日破发，已对投资者情绪带来负面的影响。二是产业资本减持的力度有所加大。虽然近期有部分上市公司出现增持或回购，但规模与产业资本减持相比仍然较小。数据统计，去年11月11日调整以来，重要股东二级市场净减持市值约155亿元，套现规模仍在上升。三是融资预期强烈。比如，在资本充足率及差别准备金率的约束下，大量城商行、农商行有采取发行新股上市的冲动。
未来市场运行的两条路径
基于政策面及资金面，前一阶段部分机构的预期未免过于乐观，下一阶段将面临现实的检验与修正。就短期看，由于缺乏强有力的催化因素推动，投资者谨慎情绪难得到明显改观，上证综指面临向下完全回补缺口的压力。
在此之后，鉴于市场对多重负面因素已有反应，加息时点将成焦点。预计大盘未来有两种可能的运行路径：一种是政府选择提前加息。市场在政策密集出台后，应该对经济回落有所担忧，并带来市场的短期下跌。不过，随着春节之后物价的环比回落，政策收紧预期将有所降温，市场因而将出现阶段性反弹。另一种是政府选择迟迟不加息。在政策收紧预期持续存在的阴影下，A股有望维持平台震荡并等待消息面的明朗。但由于市场担忧通胀失控，预期宏观政策的大幅度紧缩进而导致经济下滑，A股因而再度跌破平台向下。就目前来看，我们更倾向于第一种情形。
桂浩明 ：缘何股市频频为调控误伤
本周股市大跌，虽然原因很复杂，但最主要的还是与调控有关。上周末，央行宣布提高准备金率，尽管其本意是因为外汇占款过多而紧缩流动性，并非直接针对股市，但股市还是受到了极大的打击。有人说，股市是被调控误伤了。其实，调控政策对股市产生冲击，以前也是多次发生过的。远的不讲，去年国家颁布“国十条”，调控房地产市场，但实际上房价倒是没有什么下跌，但股市却跌了不少。
拿这次提准来说，央行是想以此为手段来收缩流动性，而现在的信贷资金基本上与股市是无缘的，这也就是说，银行资金再怎么紧，也不会对股市产生太大的影响，那么何至于导致股市大跌呢？这里的问题在于，买股票是讲预期的，预期差了，甚至可能变得更差，于是就选择卖股票。
那么怎么解决这个问题？不久前央行负责人就曾提到，在出台具体的调控政策时，要充分考虑资本市场的实际情况，应该说这是很有见解的，具体又该如何做呢？毕竟，股市如果一次次被调控误伤，这不论是对实体经济还是对虚拟经济，都是极端不利的。在这里，有必要作这样的考虑：首先，在实施调控政策时一定要慎重，同时要做好适当的宣传，不能搞“出其不意”；其次，需要为维护资本市场的稳定作些实际安排。去年中国实体经济很好，但股市在世界上排名靠后，这在很大程度上与国内出台调控政策有关，而股市又确实是受到了调控的间接影响。既然这样，那么出台适当的措施，维护股市的稳定，避免其为调控所误伤，应该说也是必要的。在这方面实际上有很多工作可做，譬如鼓励保险、社保等机构增加投资股市的规模，加快引进QFII等；最后，证券管理部门也可考虑，在宏观环境严峻情况下，适当放缓股市扩容强度。时下，新股频频破发，这时是否可有序地放慢一点新股的发行节奏呢？
市场信心“雪崩” 中线走好难度很高
尽管周五股市再度反弹，但从本周情况及市场信心严重滑坡看，中线难以让人乐观。本周股市屡屡走出“过山车”行情，继周一拉出大阴线后，周二缩量小阳及周三中阳让市场有所期待，但周四在经济数据偏好的情况下，沪市暴跌80点，而周五几乎所有人都认为大盘必补去年“十一”后形成的2650点附近缺口时，大盘稍稍低开后就立即转头向上，最后拉出上影线极长的中阳线。
既然面对目前的低指数，大家都认为跌无可跌，那为何大盘屡屡走低呢？最重要的是投资者的信心出现了“雪崩”。一是在去年GDP仍达到10.3%的情况下，作为经济晴雨表的股市则下跌14.31%，广大投资者根本没能分享到国民经济高速成长的成果。二是既然去年该涨没涨，今年应该表现一下，但除了元旦后稍稍上涨，马上掉头向下。三是去年以来经济状况如履薄冰欧美股市屡屡上涨，多数已经创下2年半的新高。投资者很担心全球股市大幅上涨时，A股市场不涨，那么一旦欧美股市回落，A股再度被拖累。
市场信心“雪崩”的一个重要标志就是，今年以来新股破发成“潮”，仅今年上市的21只个股就有9只首日破发，共14只出现破发，且在去年扩容大跃进后，今年则越发越多。 所以，如果供需严重失衡情况没有明显改善，大盘中线走好难度很高。（上海证券报）
经济数据出炉不减调控预期 遴选高成长股应对不确定趋势
2011年1月20日，国家统计局局长马建堂在国务院新闻办公室新闻发布厅发布2010年我国国民经济运行情况等方面情况。
1月20日，2010年经济数据公布，CPI等数据基本符合市场预期，但周四当天大盘出现暴跌，虽然周五大盘有所反弹，但上证指数日K线图依然呈现出在震荡中重心下移的趋势。那么，如何看待这一现象？在未来的行情走势中又该如何操作呢？
⊙金百灵投资 秦洪
深度解读CPI引发新的调整压力
2010年12月的CPI数据符合市场预期，而且由于该数据较去年11月有了一定程度的环比回落态势，意味着调控的效果有所显现，故有资金认为未来进一步的调控政策预期有望削弱，这可能也是本周三部分抄底资金的思路。
但可惜的是，随着分析人士的进一步分析，市场情绪开始有所波动。这主要基于两点，一是PPI数据依然高于预期，而PPI数据最终会传导给CPI，这就意味着只要国际大宗商品价格依然居于高位，那么，当前我国CPI数据回落的基础就不扎实。二是去年1月份的CPI数据较低，而且今年1月份的气候较为反常，食品物价依然处于高位，故不排除今年1月份的CPI数据进一步盘升的可能性，从而意味着调控的压力不可小视，进而导致了A股市场在周末走势的大幅波动。
对大盘后续走势不宜过分悲观
由此可见，当前A股市场的走势的确很难判断是否会迅速见底。但考虑到以下两个因素，似乎对后续走势也不至于过分悲观，一是当前宏观经济仍然有着相对突出的经济增长引擎，这一方面意味着宏观经济不会出现大幅波动，另一方面则意味着这些经济增长引擎所涉及的相关上市公司的业绩高成长趋势依然明显，从而为A股市场带来持续的兴奋点，就如同本周三的水利建设、高铁板块，这自然有利于稳定市场部分资金的投资心理。
二是估值优势渐渐显现。虽然金融地产股在近期持续有资金流出，但不可否认的是，他们有着较为明显的低估值优势，尤其是煤炭股、银行股。因此，在经济预期未发生实质性改变之前，这些低估值的品种将封闭A股市场大幅下跌的空间。所以，有积极的投资者认为在2600点以下将构筑2011年的第一波反弹行情的低点。
遴选高成长股应对不确定趋势
据此，在当前背景下，投资者固然需要保持着一定的警惕，不宜迅速加大仓位。但可以渐渐低吸高成长股，以此来应付短线不确定的大盘趋势。其中有两类个股可跟踪，一是2011年财政政策重点投资的方向，就目前来看，高铁、水利、核电、太阳能、高压以及特高压等相关产业将面临着较大的投资机会。因为这些产业的投资力度加大，将对相关设备等产业链产生较大的积极示范效应，其中水利产业的安徽水利、粤水电、葛洲坝、新界泵业等；高压、特高压产业的平高电气、长高集团、四方股份等个股可跟踪。
二是优质的小盘成长股。这既包括符合产业发展趋势的环保等新兴产业股，其中盛运股份、桑德环境、天立环保等个股可跟踪；也包括持续收购优质资产的个股，如英特集团、建研集团、莱美药业、双鹤药业等品种。另外，煤炭机械化趋势受益概念股的林州重机、山东矿机等个股，以及符合进口替代趋势的康得新等个股也可跟踪。（金百灵投资）
数据引发市场波动 节前行情或成奢望
⊙湘财证券 徐广福
日前发布的经济数据与19日网络上流传的多种版本基本吻合，尤其是GDP和CPI的预测，更是不差分毫。而市场的反应也颇具意思，大盘在周三出现50点的中长阳线之后，周四急转直下出现80点放量暴跌，周五又在蓝筹板块的启动下出现了接近40点的涨幅。良好的数据为何仍然引发市场如此大的反应，春节之前市场是否仍然存在机会？
调控预期引发市场大幅波动
我们从统计局公布的数据来看，去年四季度GDP增长9.8%，超过三季度的9.6%，高于市场一致预期。虽然CPI全年涨幅为3.3%，符合市场预期；12月份CPI为4.6%，较11月份出现了较大的回落。但市场仍然预期今年一季度甚至上半年的CPI会维持在比较高的水平，这就使得近期市场依然担忧货币紧缩的措施会再度实施，从而导致了本周市场的大幅波动。
节前维持弱势震荡概率较大
操作策略方面，我们之前的观点是建议布局春节之前的确定性行情，而本周一些确定性强的个股机会都相当不错。传统的蓝筹概念股本周时有波动，显示主力资金依然在脉冲式进驻一些个股。但从市场的规律来看，房地产个股的阶段性涨幅或许已经过去，很多地产股回调的风险开始显现。虽然周五银行板块对推升股指起到较大作用，但早盘仍然有好几只个股出现近期新低，显示该板块走势依然偏弱。并且目前市场对银行板块的估值存在着较大的分歧，银行板块短期上涨的契机或许并没有到来。
而目前市场上关注的一个热点是高端制造，其中一个子行业就是高铁概念股。从目前实际情况来看，我国高铁实用技术确实领先于世界，这从不断斩获国外大单就可以看出。放眼国内，“十二五”规划将要形成高铁网，也使得高铁概念股业绩确定性很强。因此，该板块受到了主流资金的一致关爱，这可能促使高铁板块在短期依然维持强势。但投资者介入时分需要特别留意，因为目前市场弱势格局还没有改变。
整体来看，春节之前的几个交易日市场维持弱势震荡格局的概率较大。“两桶油”的护盘效果在下周可能逐步消缺，即使权重股再度联合走强，从技术上来看，上证综指在2830点附近仍存在较为显著的压力。而且权重股再度出现大幅走强，将可能引发市场新一轮的担忧。因此我们仍然建议，从战略上考虑在市场拉高的过程中先减持中小市值股票。在上证综指接近2800点之时，逐步减持持有的权重股。
暴跌“推手”弱化 投资或须独辟蹊径
⊙上海证券 彭蕴亮
本周市场走势先抑后扬，大盘在连续杀跌后，周五出现较大反弹。我们认为，1月货币供应量相对于去年而言偏紧，无疑是大盘连续杀跌的主要原因之一。但从最新公布的经济数据来看，GDP和工业经济数据良好，未来大盘可能出现技术性反弹，操作策略应独辟蹊径，需要在防范风险的基础上，关注跌幅较大而上市公司年报预期相对较高的品种。
货币收缩成暴跌“推手”
从走势上看，本周前期大盘的连续杀跌似乎显得不可思议，但从货币供应量的角度来看，我们不难得出答案。现有的研究认为，货币是投资者资产组合的一部分，货币与股票具有一定的替代性，货币供给冲击导致投资在货币和其他资产选择之间进行替代，选择期望的货币持有水平，货币供给量越多，安全资产的比例就越高，货币供应量越少，安全资产的比例就越小。如果货币供应量出现下降，则安全资产的比例就会下降，整个投资资产就会出现负收益。而我国基础货币由流通中的货币和金融机构存入央行的准备金存款构成。基础货币通过三种渠道投放，即再贷款、公开市场操作及外汇占款（FER），央行连续上调准备金率后，商业银行的1元钱，实际可以投放出来的只有0.8元左右，货币供应量环比增速大幅下降，大盘出现负收益也就在情理之中了。
但是，在经济数据公布的大背景下，随着春节临近，节前大幅收缩货币供应量的概率不大。同时，根据国家统计局公布的主要经济数据指标，其中2010年GDP增长10.3%，全年CPI同比涨幅为3.3%，完成了年初设定的3%左右的目标。而美联储2011年1月19日发布公告称，维持超额准备金0.25%不变。因此我们认为，年前政策面相对宽松，目前技术性反弹或将展开。
投资或须独辟蹊径
从周五的市场表现来看，反弹幅度较大的为化工、软件、铁路等板块，而年报预期最好的生物医药板块却依然处于蓄势盘整当中。我们认为，从投资策略的角度来看，医药板块行业增速将维持25%-30%的水平，3倍于GDP的增长，而市值下降或许意味着新投资机会的产生，可谨慎关注。
自2009年甲流肆虐全球以来，今冬欧洲多国又现流感多发态势。目前，口蹄疫、禽流感、甲流三大疫情陆续出现，亚洲的防疫形势一时之间比朝韩关系更为紧迫。但韩国尚未发现人类感染的高致病性禽流感的病例。由于我国对甲流做了充分准备，国家储备药品和季节性流感疫苗相关上市公司都具有一定的投资机会。
数据显示，我国是全球最大的疫苗生产国，也是世界上疫苗产品生产企业最多的国家，年产疫苗10亿人份，疫苗的种类和数量也达到世界之最，其中用于预防乙肝、脊髓灰质炎、麻疹、百日咳、白喉、破伤风的儿科常见病的疫苗生产量达到5亿人份，已经全部实现计划免疫接种。而我国由于医疗保健体系的架构和管理，疫苗市场分为计划免疫疫苗市场与有价疫苗市场，俗称“计划内”与“计划外”，大致为7：3。计划免疫疫苗由政府招标采购，价格低廉，利润不高，市场基本稳定，2011年卫生部提出“医疗服务均等化”的发展目标，将有利于疫苗行业的发展。未来我们可以在防范风险的基础上，谨慎关注生物医药板块的投资。
权重护盘不是底 风格转换难成形
⊙阿琪
近阶段A股出现新股上市全面破发，甚至是深度破发的罕见现象，这可能形成一种新的趋势，流动性收敛必然会倒逼新股发行价与上市价格不断降低，比价效应又会进一步压迫原先“三高”次新股不断调整。因此，只要流动性紧缩不改，创业板与中小板行情可能依然恶性循环。
在创业板与中小板“三高泡沫”破灭的情形下，近期市场似有向周期股，乃至权重板块进行风格转换，但仅流动性收缩一个限制条件就决定这种风格转换不可能成功，周期性与权重股行情骚动更多是资金追求防御性而形成的小规模补涨，抑或是超前的预热。今年A股面临上、下半年两个截然不同的经济和政策背景，上半年主题是“反通胀”，下半年主题是“稳经济”。因此，周期股真正的复兴还有待下半年政策主题转向于“稳经济”。周末行情出现突如其来又莫名其妙中阳拉升，上涨功劳来自于“两桶油”和银行、地产股，行情表面上大有“护缺口”的意思，但“护盘不是底”乃市场本质规律。行情出现久违了的“护”，或能理解为节前市场祥和需要，但更大原因恐怕是在新股成批破发态势下，为了下周14家新股顺利发行的需要。因此，策略上仍需配置低PEG股增强防御性。（上海证券报）
通胀预期仍然令人担忧
⊙姜韧
20日统计局公布2010年国内经济数据，当日A股陷入骤跌窘境，市场注解是四季度经济增速过快所导致，但笔者认为真正令人担忧的仍是通胀预期。
12月CPI增速降至4.6%，但这并不意味着通胀拐点已至。国家发改委有关方面负责人表示，预计一季度我国居民消费价格总水平仍将高位运行。国家统计局局长马建堂在新闻发布会上更是坦言：“2011年我国物价上行压力还比较大，对此不能掉以轻心”。今年一季度通胀继续高位运行的趋势是明确的，因此国内央行加息时点虽难测，但一季度央行加息概率基本可判断，通胀拐点要冀望于二季度，而且楼市调控与通胀拐点亦密切相关。
据国家统计局新闻发言人盛来运介绍，2011年起将采用新的CPI权重，根据居民消费支出情况，国家统计局每年对食品、居住等8大类的CPI权重进行微调，每5年进行一次大调。CPI权重不是人为确定的，而是根据大约13万户居民家庭消费支出结构的调查结果确定的。近年来房价不断上涨，可居住类支出却一直没有在CPI中充分体现，而食品类价格又在CPI中占比例较大，成为直接推动CPI上涨的主要因素。据悉，2011年CPI编制的新权重方案中，居住类、医疗保健类、娱乐教育文化类价格权重将上升，食品类权重将下降。由此可见，今年楼市调控对通胀下坡至关重要。
与2007年年末不同的是，A股不是本轮通胀调控的关键。但正所谓城门失火殃及池鱼，A股实属被误伤的对象。因此拜通胀所赐，现在就如1995年、2005年A股最低迷之际，已处于大牛市启动的前夜，投资者在此阶段最需要的是毅力和韧劲。待通胀退潮之际，必将收获金灿灿的投资硕果。
新股频频破发 倒逼市场重心下降
⊙应健中
今年的冬天有点冷，冬季的股市几乎无戏可唱，做啥套啥，连新股申购都套进去了，二级市场已经套得难以动弹了。
本周公布的经济数据开始走好，2010年全年的GDP增长达到了10.3％，超出了年初市场的预期，12月份的CPI指标为4.6％，比前一个月有所下降，CPI全年增幅为3.3％，这意味着负利率的状态有所缓解，加息的压力也有所缓解，这是一个好兆头。股市与经济数据的不匹配，关键还是资金面的因素，而A股市场的走势跟钱有关，钱多了，股市就上行，如今高达19％的存款准备金率使资金面上有点捉襟见肘，市场只能往下寻求支撑了。
今年年初的走势有点像去年开盘后的走势，开盘之后即探下影线，去年从3289点开出后一路下探的走势犹如高台跳水，而今年的起跳点下降了460多点，属于中台跳水，去年这一跳下影线探了将近1000点，今年究竟跳到何点，还得拭目以待。仅仅只有10多个交易日，下影线已经下探了150多点，应该说还远没有探到最低点。
市场的空头思维和空头操作手法再现，最突出地表现在新股板块上，自华锐风电推倒了“多米诺骨牌”的第一张牌之后，本周上市的新股统统破发，现在市面上打八折交易的新股比比皆是，招商证券的折扣率达到了五八折，当一级市场已经无法赚钱之时，二级市场早已经是哀鸿遍野了。没有最低、只有更低，当新股上市即打八折交易之时，申购中签的新股等于在2700点的位置上将自己套在了3400点之上了。
还有7个交易日节日爆竹就要响起，事实上现在谁都无心恋战，因此，在长假到来之前少动为好，今年市场保持资金实力很重要，这意味着同样的资金日后可以买更便宜的股票，如同当下的新股板块，放弃申购却能在上市之初打八折购买，一有差价即可入袋为安，申购者还套在那儿，炒作者却已获利而走了。启动IPO一年半来，专做新股申购者盈利不薄，现在要面临的选择是究竟继续傻瓜化地申购新股还是歇手不干。笔者以为，新股还是能做的，但根据新情况做相应的调整，首先，有选择性地申购新股，傻瓜化似地统扫申购已经不行了；其次，与其申购新股，不如购买二级市场上质地和财务指标类同的打折次新股，今年的机会也许在这个板块上；再次，申购新股追求的全年的平均收益率，从全年看，新股收益也是潮起潮落的，但有一点是肯定的，如果一级市场都无法获利，那么二级市场根本就没机会了，连最胆小的投资者都不能获利，那些风险偏好者的处境就一塌糊涂了。
东方证券：筑底仍需时日 2580成重要防线
⊙东方证券首席咨询师 胡嘉
我们认为，节前最后一个交易周指数将有所企稳，但由于面临长假短期资金面紧缺及加息预期等因素，大盘筑底仍需时日，而判断指数见底的标志可密切关注沪市单日成交金额，如果持续三个交易日以上连续在700亿元之下的话，则基本可以判断进入到相对安全的底部区域了。单纯从空间上来说，2580点一带是多方力守的重要防线。
春节仍是加息敏感点
1月20日数据公布的当天，沪指暴跌80点。尽管所公布的各项数据均比较乐观，但股市大跌仍可能反映市场参与者对未来政策走向的不确定。春节期间将再次面临加息时点，因为1月份的CPI数据应已可统计出来，不必要在月中公布后才进行政策调整，在市场开盘前加息的话，可以避免对市场的影响，就像上次加息时机选择在周末假期一样。
资金面吃紧 IPO压力沉重
下周新股申购数量出现小高峰，包括10只创业板，2只中小板和2只沪市主板。从家数上看，一周14家创一年以来新高。目前市场存量资金很多，但愿不愿去打新股却是另外一个问题。
另外，不容忽视的是，美国经济及股市的逐渐向好，对新兴国家资本市场存在巨大的资金流出考验。从外部环境看，全球流动性拐点将现，一旦市场看到美国就业数据加速上升，对美联储货币政策预期的拐点或将出现，从而引发美元的反转，而随着流动性拐点的到来，资本市场必将出现相应的调整。
短期杀跌动能衰竭 但筑底仍需时日
上周我们提示重点关注前期超跌的食品饮料板块，近一周来重点股票品种呈现温和放量反弹格局资金流入迹象明显。经过这轮调整，行业的静态市盈率也回落到40倍的估值中枢。从动态估值看，09年年初最低到过14至19倍，但是09年中期行情启动前，动态市盈率也基本回到了20倍左右，而目前主要公司的估值再次回到了20倍左右，这可能给予市场再一次机遇。值得关注的是，10 年下半年高端白酒价格又出现了井喷，此外主要高端白酒也都加大了提价幅度，建议关注泸州老窖、五粮液和贵州茅台等。
中线建仓良机显现 重点布局两类股
⊙恒泰证券 宋芳芳
随着上调存准率及经济数据公布等一系列大事件尘埃落定，本周沪指部分回补了10月8日跳空缺口，并于缺口位置获得短暂支撑。我们认为，指数已步入震荡筑底阶段，部分品种已迎来中线建仓良机。
通胀略缓和
资金面有所改善
刚公布的12月经济数据与市场预期基本一致，从各项数据看，中国经济增长强劲，通胀暂时受到抑制。12月CPI同比为4.6%，与11月的5.1%相比回落明显。我们认为，国际大宗商品期货价格持续走高，宽松美元政策等都将进一步推涨国内CPI，因此通胀的中长期压力仍非常明显，回收流动性将严重制约A股不容质疑，但从短期资金供应看，1月新增贷款已超万亿，资金供应充足，这些都让各方看到了反弹的希望。近期，人民币兑美元不断走高，海外热钱继续流入国内不可避免；加之，春节长假因素影响，政策出现真空期的可能性较大，市场有望发动一轮反弹。
调整幅度不小
估值优势显现
始于去年11月份的调整，虽然指数跌幅15%左右，但四成个股跌幅超20 %，其中跌幅超过30%的个股多达144只。经过连续回调，目前A 股整体估值水平开始渐具吸引力，尤其是部分前期调整幅度较深的品种。从整体市盈率水平看，目前所有A股平均市盈率水平在26倍左右，而沪市个股平均市盈率在22倍左右，其中上证50个股的平均市盈率在15倍左右，均处历史低位，这一估值区间已具备一定投资价值。我们认为，近期指数虽难有整体性表现，但对于具有估值优势的板块及个股，已经具备相当的投资价值。
新产业有潜力
布局新能源及高端装备
未来我国经济增长将由新的经济模式来推动，经济结构的转型将带来新技术、新商业和新模式，个股投资应紧紧围绕“十二五”规划进行。根据规划，2015年战略性新兴产业增加值占国内生产总值的比重将力争达8%左右，长期而言投资此类行业有望获得超额收益。因此，操作上建议投资者重点关注新兴战略产业中的新能源和高端装备制造两大板块。
此次中美会谈签署各类商业和投资协议总额逾230亿美元，其中仅清洁能源领域签约额就超200亿美元，或将推动国内新能源行业加速发展。另外，我国正处于扩大内需、加快基础设施建设和产业转型升级的时期，对先进装备有着巨大的市场需求。到2020年我国高端装备制造业销售产值将占装备制造业销售产值的30%以上，国内市场满足率超过25%，因此，未来10年是高端装备制造业的黄金增长期。我们认为，对新能源、高端装备制造业中具估值优势的品种可以进行中线布局。
长城证券：春节将至商业零售股 或成资金安全避风港
⊙长城证券 李松
新春佳节即将到来，将使市场迎来新的消费高峰，对商业零售股有积极的提振作用。同时，通胀持续高位运行，加之“十二五”规划首次明确对促进消费的支持，在此背景下，商业零售股有望成为资金避风港。
历史数据显示，在通胀背景下，商业零售股显著跑赢大盘。一方面，通胀预期加速消费者当期消费，且其资产的增值功能也将体现；另一方面，在通胀背景下，由于商业零售企业不仅能将采购成本提升转嫁于消费者，且可通过商品结构调整和规模效益提高毛利率，具有良好定价能力。目前通胀的程度仍处政府可控的范围内，而温和通胀对促进零售行业总体销售额的进一步走高有积极作用。目前消费者信心指数有下行迹象，但仍处于较为乐观的区间，并且温和型通胀对超市行业、百货和专门店均有正面提振作用，预期今年上半年，社会消费零售额仍将保持平稳增长。
未来投资策略在于：1、通胀预期持续升温，利于消费业；2、政策调控背景下，商业零售业具有防御性，受经济周期波动影响相对较小；3、春节临近，提升资金短期博弈的预期；4、技术上调整充分，估值风险得到一定释放。重点关注具有新型经营模式的商业零售股、区域商业龙头及具有资产整合预期的商业股。
叶檀：盲目追捧金融地产股很危险
通过地产股火中取栗者最终将付出沉重的代价。
不得不承认，证券市场的结构与价格反映了政府对未来经济发展方式的态度，从全国各个地区的开发与振兴，到2009年开始的消费与创新型企业大行其道，就是典型的例证。
但是，疲弱的市场、融资盛行与扭曲的定价与不付责任的报价与研究，让中国创新型企业上市之初就已泡沫化，在华锐风电泡沫崩溃之后，市场恐慌到达极点。风锐风电以及证券市场大规模的破发潮，很明确地警示投资者，他们面对的是一个极不稳定的市场，企业的赢利水准被大大高估、风险被一笔带过，在市场低迷期，泡沫主要在一级市场酝酿，到达二级市场泡沫就会见光死。
由此走向另一个极端以为金融与地产是安全港，则大错特错，可谓刚放下毒草又拿起毒酒。一以贯之的投资逻辑不应该改变，虽然炒作创新型公司、拼地图、搭七巧板并不是价值投资者所为，但盲目追捧金融、地产股同样非价值投资者所为。
1月20日，央行启动500亿元定向逆回购操作，以缓解银行上缴存款准备金率的燃眉之急。这很有些黑色幽默，一方面收紧流动性以防年初信贷过度发放，另一方面给少数大银行资金以度过难关。
从操作上而言央行的主动性增强了，也从另一个角度说明，银行处于困顿当中。银行的主要收入来源仍然是政策性利差，所谓的利率市场化遥不可及，在这样的赢利模式下上调存款准备金、收紧银行贷款相当于直接缩小了银行的赢利源。
国泰君安银行业分析师伍永刚认为，目前看来存款准备金率很可能将进一步上调至20%。据测算，每次上调存款准备金率影响银行利润减少约0.3个百分点，随着存款准备金率越来越高，越往后的上调举措对银行的负面影响将越大。银行间同业拆借利率在经历2010年年末的折磨之后，在2011年年初仍处于高位，1月21日，隔夜拆借利率居然上升到5.7245%，说明银行资金极端紧张。那么，紧缩之手会因此松开吗？不会。投资还在加快、GDP增速过快、CPI仍存在巨大的上升压力。这就是笔者说的买单时期的含义，也是央行一再表示两难、最终挥泪斩马谡的根本原因。
2010年银行赢利增长不错，这是利差赢利模式最后一段的光辉岁月，不断再融资是这一模式风险增大的明确信号。即便投资金融股，对于严重依赖利差的银行必须坚决抛弃，而转向中间业务收入增长潜力看好、受惠于人民币国际化的金融机构。
地产股将有一轮大调整。重新回到地产股的有两类人，一类是短期趋势投资者，打一枪赚一笔就跑，另一类则认为中国经济发展模式不可能摆脱房地产依赖症，如果离开房地产财政将停止运转。
这一结论现在还能够说得通，不过并不能够成为扑入地产股的充分理由，飞蛾扑火的投资壮举还是留给他人。很明确的原因是，吸食鸦片会给人带来短暂的快感，当吸食鸦片影响到生命质量时，有最后一丝理智的人将停止这一恶习。房地产同样如此，在2010年以前十年，房地产市场给中国经济带来巨大的快感，内需启动、地方财政危机迎刃而解、中国经济制度改革显得不那么迫切，但在今天，房地产高涨下的产业转型就是产业空心化，人民币国际化进程下的房价大涨就是外资逐鹿、经济自杀的代名词，此时任何具有最后理智的决策者都将做出明智的选择。
中国的房地产业正在发生深刻的变化，这一变化极其隐蔽、缓慢，却坚定。房产税试点逐步推出，房贷融资持续高压，保障房已经成为考核地方政绩的要素，在背后是房地产企业的分化。
中小型房企逐渐离开市场，他们采取多元化的战略保障自己的生存权，大型房企通过开拓境内外融资渠道、在三四线城市大规模拿地以保证大到不能倒，分享城市化进程的大餐。房地产整体行业黄金时代已过。只有主动转型的房地产才能占得先机。
对于新股泡沫的反思，不应该让我们投入风险的怀抱，如果中国金融地产股目前大涨，是投机者的幸事，是中国经济的不幸。这意味着，中国经济结构在恶化。事实上，有许多企业值得挖掘，边远地区的基础建设方兴未艾，创新公司能够获得大额订单却相对低调的公司被冷落。
中国未来经济的依靠就是投资者的依靠，这些公司相对诚信、低调、目标明确，有真实的赢利，虽然增长可能不那么快。
注：夜半到京，透支。
出租司机告知，多年出租生涯练就一双观察客人的火眼金睛。太富、太穷都不合适，因为前者傲，住东区，从机场出发通常里程不长，而后者一直问价，烦死人。
看形象宣传片，好得多，多个人代表总比几十年一个人代表中国好。理念比较陈旧，就是宣传成就与美，缺乏直击人心的力量。也许要求太高。
看着有点张艺谋化，惟美、干净、人少（团体操时除外），几乎每个人都在露齿微笑。恕我欣赏无能，总是联想到《意志的胜利》。
笑当然好，不过整个国家陷入莫名的微笑，就有些玄。
不管如何美，前提应该是真实吧。
宣传不能说不真实，但只反映了某一面的真实。
真正打动人的，是新闻周刊封面上的中国打工女，她们用肩膀承受起全球的低价消费品，如今正受到倾销的指责。我想，全球的人都应该感谢中国的民工。
周末到了，祝朋友们周末放松，好好享受假期。
生活至乐，亲朋、好友、良辰、美景，与放松的心情。
水皮杂谈：暴跌暴涨背后玄机何在？
谁知道天下哪块云彩会下雨？
入冬以来，北京人一直在盼望传说中的第一场雪，但是眼看快到新年一点影子也没有，阳光灿烂的日子第一次让大家感到如此的烦恼。而在千里之外的江南呈现的却是千里冰封，万里雪飘的北国风光。
天象异，不仅体现在气候。
中国的股市最近的表现也是暴涨暴跌让人无所适从，一共就五个交易日，周一暴跌84.68点，周三居然暴涨49.12点，周四又一反常态暴跌80.45点，周五收盘居然又暴涨37.64点，梅花间竹，历史罕见。
如果说有利空，如何解释隔日的反弹；如果说有利好，又如何解释隔日的杀跌？
更何况周四的暴跌就在国家统计局公布的宏观经济数据之后，就多少让人有些困惑。难道数字不好看？不是，全年GDP10.3%，CPI3.3%，应该讲是一个好看得不能再好看的数字，宏观调控的基本目标都达到了。GDP39万亿，财政收入超过8万亿，CPI并没有超过3.5%，更重要的是印证了我们此前的一个重要判断，经济的下滑极可能在第四季度已经见底，而数字表明第四季度的GDP增速不但没有跌破9%，甚至超过了第三季度的9.6%，拐点的出现非常强劲，而CPI12月份的增长却低于11月份的5.1%，只有4.6%，同样不可忽视的是PPI也没有维持前三个月的强劲反弹，5.6%确定低于上个月的6.1%。GDP增速下降出现上升拐点，CPI和PPI的单边上涨回调整理，这不就是传说中的高增长低通胀么，还有什么比这更好的数字组合吗？
但是，有的人不这么看，在他们看来，这么漂亮的经济数字恰恰证明，偏紧的稳健货币政策失去了调整的前提，正因为经济下滑的势头已经止住，防止过热又会成为调控的新取向，而当年从紧的货币政策正好是打着“双防”的名义出笼的，元月预计达一万亿的新增贷款规模不但没有构成流动性宽裕的支持，相反也会成为下一步先行从紧的理由。一句话，经济形势好转，政策调控恶化。换句话讲，欲加之罪何患无辞，莫须有就是暴跌的理由，必须有才是暴涨的理由。
“二八”转换的经济基础已经出现，但是此前水皮早就说过，这是一个痛苦的过程，因为在这个过程中，中小板也好，创业板也好是有现实的下跌压力的，而大盘蓝筹的上涨动力却是间歇的，表现在指数形态上，会出现持续的挖坑行情，对比指数就会发现，上证指数和深成指的跌幅在过去一周的跌幅不过2.8%左右，但是创业板的跌幅达到4%，中小板更是高达5%。创业板的泡沫毫无疑问已经破灭。具有代表性的华谊兄弟和汉王科技等个股屡创新低，新股开盘出现大跌都是确定的信号，价值回归是谁也避免不了的宿命。
那么，宏观面就不存在不确定性了吗？
当然不是，恰恰相反，房地产目前面临的是最大的，当然或许也是最后的不确定性，那就是房产税。重庆和上海的试点方案出台之时，也就是悬疑落定之时，地产股走稳了，大盘才有可能真正向上。房价跌，股价涨，2010年如此，2011年也如此。
中原证券：节前市场走势的两种可能
⊙中原证券 李俊
由于目前A股所面临的政策面与资金面压力仍较明显，预计近期上证综指与深成指有望完全回补前期缺口。不过，对于下一阶段来说，鉴于市场已阶段性反映了诸如新股大量上市并破发等消息，市场继续向下的空间不大，但加息时间点将对A股市场运行带来较明显的扰动。
政策仍在困扰市场
从近期市场运行看，政策面仍在制约大盘走势。2011年的通胀形势较2010年更严峻。就一季度看，预计CPI同比将出现“V”型走势。在天气与春节因素影响，农产品价格已持续数周环比上涨，虽然节后物价有望出现季节性回落，但3月CPI仍将有抬头趋势。此外，去年四季度GDP同比增速达到9.8%，剔除季节因素后的环比折年率达12%，经济高速增长会明显加大后期的通胀压力。我们认为，市场对数量型或价格型工具再度调整的预期显著升温，政策收紧预期仍将阶段性困扰A股市场。
短期扩容压力明显
就A股来看，短期市场扩容的压力明显。一是近期新股IPO发行节奏有所加快。截至1月20日，首发家数已达到35家，下周更是多达14家新股发行，创2010以来的单周最高发行纪录。此外，2011年以来新股的屡次首日破发，已对投资者情绪带来负面的影响。二是产业资本减持的力度有所加大。虽然近期有部分上市公司出现增持或回购，但规模与产业资本减持相比仍然较小。数据统计，去年11月11日调整以来，重要股东二级市场净减持市值约155亿元，套现规模仍在上升。三是融资预期强烈。比如，在资本充足率及差别准备金率的约束下，大量城商行、农商行有采取发行新股上市的冲动。
未来市场运行的两条路径
基于政策面及资金面，前一阶段部分机构的预期未免过于乐观，下一阶段将面临现实的检验与修正。就短期看，由于缺乏强有力的催化因素推动，投资者谨慎情绪难得到明显改观，上证综指面临向下完全回补缺口的压力。
在此之后，鉴于市场对多重负面因素已有反应，加息时点将成焦点。预计大盘未来有两种可能的运行路径：一种是政府选择提前加息。市场在政策密集出台后，应该对经济回落有所担忧，并带来市场的短期下跌。不过，随着春节之后物价的环比回落，政策收紧预期将有所降温，市场因而将出现阶段性反弹。另一种是政府选择迟迟不加息。在政策收紧预期持续存在的阴影下，A股有望维持平台震荡并等待消息面的明朗。但由于市场担忧通胀失控，预期宏观政策的大幅度紧缩进而导致经济下滑，A股因而再度跌破平台向下。就目前来看，我们更倾向于第一种情形。
桂浩明 ：缘何股市频频为调控误伤
本周股市大跌，虽然原因很复杂，但最主要的还是与调控有关。上周末，央行宣布提高准备金率，尽管其本意是因为外汇占款过多而紧缩流动性，并非直接针对股市，但股市还是受到了极大的打击。有人说，股市是被调控误伤了。其实，调控政策对股市产生冲击，以前也是多次发生过的。远的不讲，去年国家颁布“国十条”，调控房地产市场，但实际上房价倒是没有什么下跌，但股市却跌了不少。
拿这次提准来说，央行是想以此为手段来收缩流动性，而现在的信贷资金基本上与股市是无缘的，这也就是说，银行资金再怎么紧，也不会对股市产生太大的影响，那么何至于导致股市大跌呢？这里的问题在于，买股票是讲预期的，预期差了，甚至可能变得更差，于是就选择卖股票。
那么怎么解决这个问题？不久前央行负责人就曾提到，在出台具体的调控政策时，要充分考虑资本市场的实际情况，应该说这是很有见解的，具体又该如何做呢？毕竟，股市如果一次次被调控误伤，这不论是对实体经济还是对虚拟经济，都是极端不利的。在这里，有必要作这样的考虑：首先，在实施调控政策时一定要慎重，同时要做好适当的宣传，不能搞“出其不意”；其次，需要为维护资本市场的稳定作些实际安排。去年中国实体经济很好，但股市在世界上排名靠后，这在很大程度上与国内出台调控政策有关，而股市又确实是受到了调控的间接影响。既然这样，那么出台适当的措施，维护股市的稳定，避免其为调控所误伤，应该说也是必要的。在这方面实际上有很多工作可做，譬如鼓励保险、社保等机构增加投资股市的规模，加快引进QFII等；最后，证券管理部门也可考虑，在宏观环境严峻情况下，适当放缓股市扩容强度。时下，新股频频破发，这时是否可有序地放慢一点新股的发行节奏呢？
市场信心“雪崩” 中线走好难度很高
尽管周五股市再度反弹，但从本周情况及市场信心严重滑坡看，中线难以让人乐观。本周股市屡屡走出“过山车”行情，继周一拉出大阴线后，周二缩量小阳及周三中阳让市场有所期待，但周四在经济数据偏好的情况下，沪市暴跌80点，而周五几乎所有人都认为大盘必补去年“十一”后形成的2650点附近缺口时，大盘稍稍低开后就立即转头向上，最后拉出上影线极长的中阳线。
既然面对目前的低指数，大家都认为跌无可跌，那为何大盘屡屡走低呢？最重要的是投资者的信心出现了“雪崩”。一是在去年GDP仍达到10.3%的情况下，作为经济晴雨表的股市则下跌14.31%，广大投资者根本没能分享到国民经济高速成长的成果。二是既然去年该涨没涨，今年应该表现一下，但除了元旦后稍稍上涨，马上掉头向下。三是去年以来经济状况如履薄冰欧美股市屡屡上涨，多数已经创下2年半的新高。投资者很担心全球股市大幅上涨时，A股市场不涨，那么一旦欧美股市回落，A股再度被拖累。
市场信心“雪崩”的一个重要标志就是，今年以来新股破发成“潮”，仅今年上市的21只个股就有9只首日破发，共14只出现破发，且在去年扩容大跃进后，今年则越发越多。 所以，如果供需严重失衡情况没有明显改善，大盘中线走好难度很高。（上海证券报）
经济数据出炉不减调控预期 遴选高成长股应对不确定趋势
2011年1月20日，国家统计局局长马建堂在国务院新闻办公室新闻发布厅发布2010年我国国民经济运行情况等方面情况。
1月20日，2010年经济数据公布，CPI等数据基本符合市场预期，但周四当天大盘出现暴跌，虽然周五大盘有所反弹，但上证指数日K线图依然呈现出在震荡中重心下移的趋势。那么，如何看待这一现象？在未来的行情走势中又该如何操作呢？
⊙金百灵投资 秦洪
深度解读CPI引发新的调整压力
2010年12月的CPI数据符合市场预期，而且由于该数据较去年11月有了一定程度的环比回落态势，意味着调控的效果有所显现，故有资金认为未来进一步的调控政策预期有望削弱，这可能也是本周三部分抄底资金的思路。
但可惜的是，随着分析人士的进一步分析，市场情绪开始有所波动。这主要基于两点，一是PPI数据依然高于预期，而PPI数据最终会传导给CPI，这就意味着只要国际大宗商品价格依然居于高位，那么，当前我国CPI数据回落的基础就不扎实。二是去年1月份的CPI数据较低，而且今年1月份的气候较为反常，食品物价依然处于高位，故不排除今年1月份的CPI数据进一步盘升的可能性，从而意味着调控的压力不可小视，进而导致了A股市场在周末走势的大幅波动。
对大盘后续走势不宜过分悲观
由此可见，当前A股市场的走势的确很难判断是否会迅速见底。但考虑到以下两个因素，似乎对后续走势也不至于过分悲观，一是当前宏观经济仍然有着相对突出的经济增长引擎，这一方面意味着宏观经济不会出现大幅波动，另一方面则意味着这些经济增长引擎所涉及的相关上市公司的业绩高成长趋势依然明显，从而为A股市场带来持续的兴奋点，就如同本周三的水利建设、高铁板块，这自然有利于稳定市场部分资金的投资心理。
二是估值优势渐渐显现。虽然金融地产股在近期持续有资金流出，但不可否认的是，他们有着较为明显的低估值优势，尤其是煤炭股、银行股。因此，在经济预期未发生实质性改变之前，这些低估值的品种将封闭A股市场大幅下跌的空间。所以，有积极的投资者认为在2600点以下将构筑2011年的第一波反弹行情的低点。
遴选高成长股应对不确定趋势
据此，在当前背景下，投资者固然需要保持着一定的警惕，不宜迅速加大仓位。但可以渐渐低吸高成长股，以此来应付短线不确定的大盘趋势。其中有两类个股可跟踪，一是2011年财政政策重点投资的方向，就目前来看，高铁、水利、核电、太阳能、高压以及特高压等相关产业将面临着较大的投资机会。因为这些产业的投资力度加大，将对相关设备等产业链产生较大的积极示范效应，其中水利产业的安徽水利、粤水电、葛洲坝、新界泵业等；高压、特高压产业的平高电气、长高集团、四方股份等个股可跟踪。
二是优质的小盘成长股。这既包括符合产业发展趋势的环保等新兴产业股，其中盛运股份、桑德环境、天立环保等个股可跟踪；也包括持续收购优质资产的个股，如英特集团、建研集团、莱美药业、双鹤药业等品种。另外，煤炭机械化趋势受益概念股的林州重机、山东矿机等个股，以及符合进口替代趋势的康得新等个股也可跟踪。（金百灵投资）
数据引发市场波动 节前行情或成奢望
⊙湘财证券 徐广福
日前发布的经济数据与19日网络上流传的多种版本基本吻合，尤其是GDP和CPI的预测，更是不差分毫。而市场的反应也颇具意思，大盘在周三出现50点的中长阳线之后，周四急转直下出现80点放量暴跌，周五又在蓝筹板块的启动下出现了接近40点的涨幅。良好的数据为何仍然引发市场如此大的反应，春节之前市场是否仍然存在机会？
调控预期引发市场大幅波动
我们从统计局公布的数据来看，去年四季度GDP增长9.8%，超过三季度的9.6%，高于市场一致预期。虽然CPI全年涨幅为3.3%，符合市场预期；12月份CPI为4.6%，较11月份出现了较大的回落。但市场仍然预期今年一季度甚至上半年的CPI会维持在比较高的水平，这就使得近期市场依然担忧货币紧缩的措施会再度实施，从而导致了本周市场的大幅波动。
节前维持弱势震荡概率较大
操作策略方面，我们之前的观点是建议布局春节之前的确定性行情，而本周一些确定性强的个股机会都相当不错。传统的蓝筹概念股本周时有波动，显示主力资金依然在脉冲式进驻一些个股。但从市场的规律来看，房地产个股的阶段性涨幅或许已经过去，很多地产股回调的风险开始显现。虽然周五银行板块对推升股指起到较大作用，但早盘仍然有好几只个股出现近期新低，显示该板块走势依然偏弱。并且目前市场对银行板块的估值存在着较大的分歧，银行板块短期上涨的契机或许并没有到来。
而目前市场上关注的一个热点是高端制造，其中一个子行业就是高铁概念股。从目前实际情况来看，我国高铁实用技术确实领先于世界，这从不断斩获国外大单就可以看出。放眼国内，“十二五”规划将要形成高铁网，也使得高铁概念股业绩确定性很强。因此，该板块受到了主流资金的一致关爱，这可能促使高铁板块在短期依然维持强势。但投资者介入时分需要特别留意，因为目前市场弱势格局还没有改变。
整体来看，春节之前的几个交易日市场维持弱势震荡格局的概率较大。“两桶油”的护盘效果在下周可能逐步消缺，即使权重股再度联合走强，从技术上来看，上证综指在2830点附近仍存在较为显著的压力。而且权重股再度出现大幅走强，将可能引发市场新一轮的担忧。因此我们仍然建议，从战略上考虑在市场拉高的过程中先减持中小市值股票。在上证综指接近2800点之时，逐步减持持有的权重股。
暴跌“推手”弱化 投资或须独辟蹊径
⊙上海证券 彭蕴亮
本周市场走势先抑后扬，大盘在连续杀跌后，周五出现较大反弹。我们认为，1月货币供应量相对于去年而言偏紧，无疑是大盘连续杀跌的主要原因之一。但从最新公布的经济数据来看，GDP和工业经济数据良好，未来大盘可能出现技术性反弹，操作策略应独辟蹊径，需要在防范风险的基础上，关注跌幅较大而上市公司年报预期相对较高的品种。
货币收缩成暴跌“推手”
从走势上看，本周前期大盘的连续杀跌似乎显得不可思议，但从货币供应量的角度来看，我们不难得出答案。现有的研究认为，货币是投资者资产组合的一部分，货币与股票具有一定的替代性，货币供给冲击导致投资在货币和其他资产选择之间进行替代，选择期望的货币持有水平，货币供给量越多，安全资产的比例就越高，货币供应量越少，安全资产的比例就越小。如果货币供应量出现下降，则安全资产的比例就会下降，整个投资资产就会出现负收益。而我国基础货币由流通中的货币和金融机构存入央行的准备金存款构成。基础货币通过三种渠道投放，即再贷款、公开市场操作及外汇占款（FER），央行连续上调准备金率后，商业银行的1元钱，实际可以投放出来的只有0.8元左右，货币供应量环比增速大幅下降，大盘出现负收益也就在情理之中了。
但是，在经济数据公布的大背景下，随着春节临近，节前大幅收缩货币供应量的概率不大。同时，根据国家统计局公布的主要经济数据指标，其中2010年GDP增长10.3%，全年CPI同比涨幅为3.3%，完成了年初设定的3%左右的目标。而美联储2011年1月19日发布公告称，维持超额准备金0.25%不变。因此我们认为，年前政策面相对宽松，目前技术性反弹或将展开。
投资或须独辟蹊径
从周五的市场表现来看，反弹幅度较大的为化工、软件、铁路等板块，而年报预期最好的生物医药板块却依然处于蓄势盘整当中。我们认为，从投资策略的角度来看，医药板块行业增速将维持25%-30%的水平，3倍于GDP的增长，而市值下降或许意味着新投资机会的产生，可谨慎关注。
自2009年甲流肆虐全球以来，今冬欧洲多国又现流感多发态势。目前，口蹄疫、禽流感、甲流三大疫情陆续出现，亚洲的防疫形势一时之间比朝韩关系更为紧迫。但韩国尚未发现人类感染的高致病性禽流感的病例。由于我国对甲流做了充分准备，国家储备药品和季节性流感疫苗相关上市公司都具有一定的投资机会。
数据显示，我国是全球最大的疫苗生产国，也是世界上疫苗产品生产企业最多的国家，年产疫苗10亿人份，疫苗的种类和数量也达到世界之最，其中用于预防乙肝、脊髓灰质炎、麻疹、百日咳、白喉、破伤风的儿科常见病的疫苗生产量达到5亿人份，已经全部实现计划免疫接种。而我国由于医疗保健体系的架构和管理，疫苗市场分为计划免疫疫苗市场与有价疫苗市场，俗称“计划内”与“计划外”，大致为7：3。计划免疫疫苗由政府招标采购，价格低廉，利润不高，市场基本稳定，2011年卫生部提出“医疗服务均等化”的发展目标，将有利于疫苗行业的发展。未来我们可以在防范风险的基础上，谨慎关注生物医药板块的投资。
权重护盘不是底 风格转换难成形
⊙阿琪
近阶段A股出现新股上市全面破发，甚至是深度破发的罕见现象，这可能形成一种新的趋势，流动性收敛必然会倒逼新股发行价与上市价格不断降低，比价效应又会进一步压迫原先“三高”次新股不断调整。因此，只要流动性紧缩不改，创业板与中小板行情可能依然恶性循环。
在创业板与中小板“三高泡沫”破灭的情形下，近期市场似有向周期股，乃至权重板块进行风格转换，但仅流动性收缩一个限制条件就决定这种风格转换不可能成功，周期性与权重股行情骚动更多是资金追求防御性而形成的小规模补涨，抑或是超前的预热。今年A股面临上、下半年两个截然不同的经济和政策背景，上半年主题是“反通胀”，下半年主题是“稳经济”。因此，周期股真正的复兴还有待下半年政策主题转向于“稳经济”。周末行情出现突如其来又莫名其妙中阳拉升，上涨功劳来自于“两桶油”和银行、地产股，行情表面上大有“护缺口”的意思，但“护盘不是底”乃市场本质规律。行情出现久违了的“护”，或能理解为节前市场祥和需要，但更大原因恐怕是在新股成批破发态势下，为了下周14家新股顺利发行的需要。因此，策略上仍需配置低PEG股增强防御性。（上海证券报）
通胀预期仍然令人担忧
⊙姜韧
20日统计局公布2010年国内经济数据，当日A股陷入骤跌窘境，市场注解是四季度经济增速过快所导致，但笔者认为真正令人担忧的仍是通胀预期。
12月CPI增速降至4.6%，但这并不意味着通胀拐点已至。国家发改委有关方面负责人表示，预计一季度我国居民消费价格总水平仍将高位运行。国家统计局局长马建堂在新闻发布会上更是坦言：“2011年我国物价上行压力还比较大，对此不能掉以轻心”。今年一季度通胀继续高位运行的趋势是明确的，因此国内央行加息时点虽难测，但一季度央行加息概率基本可判断，通胀拐点要冀望于二季度，而且楼市调控与通胀拐点亦密切相关。
据国家统计局新闻发言人盛来运介绍，2011年起将采用新的CPI权重，根据居民消费支出情况，国家统计局每年对食品、居住等8大类的CPI权重进行微调，每5年进行一次大调。CPI权重不是人为确定的，而是根据大约13万户居民家庭消费支出结构的调查结果确定的。近年来房价不断上涨，可居住类支出却一直没有在CPI中充分体现，而食品类价格又在CPI中占比例较大，成为直接推动CPI上涨的主要因素。据悉，2011年CPI编制的新权重方案中，居住类、医疗保健类、娱乐教育文化类价格权重将上升，食品类权重将下降。由此可见，今年楼市调控对通胀下坡至关重要。
与2007年年末不同的是，A股不是本轮通胀调控的关键。但正所谓城门失火殃及池鱼，A股实属被误伤的对象。因此拜通胀所赐，现在就如1995年、2005年A股最低迷之际，已处于大牛市启动的前夜，投资者在此阶段最需要的是毅力和韧劲。待通胀退潮之际，必将收获金灿灿的投资硕果。
新股频频破发 倒逼市场重心下降
⊙应健中
今年的冬天有点冷，冬季的股市几乎无戏可唱，做啥套啥，连新股申购都套进去了，二级市场已经套得难以动弹了。
本周公布的经济数据开始走好，2010年全年的GDP增长达到了10.3％，超出了年初市场的预期，12月份的CPI指标为4.6％，比前一个月有所下降，CPI全年增幅为3.3％，这意味着负利率的状态有所缓解，加息的压力也有所缓解，这是一个好兆头。股市与经济数据的不匹配，关键还是资金面的因素，而A股市场的走势跟钱有关，钱多了，股市就上行，如今高达19％的存款准备金率使资金面上有点捉襟见肘，市场只能往下寻求支撑了。
今年年初的走势有点像去年开盘后的走势，开盘之后即探下影线，去年从3289点开出后一路下探的走势犹如高台跳水，而今年的起跳点下降了460多点，属于中台跳水，去年这一跳下影线探了将近1000点，今年究竟跳到何点，还得拭目以待。仅仅只有10多个交易日，下影线已经下探了150多点，应该说还远没有探到最低点。
市场的空头思维和空头操作手法再现，最突出地表现在新股板块上，自华锐风电推倒了“多米诺骨牌”的第一张牌之后，本周上市的新股统统破发，现在市面上打八折交易的新股比比皆是，招商证券的折扣率达到了五八折，当一级市场已经无法赚钱之时，二级市场早已经是哀鸿遍野了。没有最低、只有更低，当新股上市即打八折交易之时，申购中签的新股等于在2700点的位置上将自己套在了3400点之上了。
还有7个交易日节日爆竹就要响起，事实上现在谁都无心恋战，因此，在长假到来之前少动为好，今年市场保持资金实力很重要，这意味着同样的资金日后可以买更便宜的股票，如同当下的新股板块，放弃申购却能在上市之初打八折购买，一有差价即可入袋为安，申购者还套在那儿，炒作者却已获利而走了。启动IPO一年半来，专做新股申购者盈利不薄，现在要面临的选择是究竟继续傻瓜化地申购新股还是歇手不干。笔者以为，新股还是能做的，但根据新情况做相应的调整，首先，有选择性地申购新股，傻瓜化似地统扫申购已经不行了；其次，与其申购新股，不如购买二级市场上质地和财务指标类同的打折次新股，今年的机会也许在这个板块上；再次，申购新股追求的全年的平均收益率，从全年看，新股收益也是潮起潮落的，但有一点是肯定的，如果一级市场都无法获利，那么二级市场根本就没机会了，连最胆小的投资者都不能获利，那些风险偏好者的处境就一塌糊涂了。
东方证券：筑底仍需时日 2580成重要防线
⊙东方证券首席咨询师 胡嘉
我们认为，节前最后一个交易周指数将有所企稳，但由于面临长假短期资金面紧缺及加息预期等因素，大盘筑底仍需时日，而判断指数见底的标志可密切关注沪市单日成交金额，如果持续三个交易日以上连续在700亿元之下的话，则基本可以判断进入到相对安全的底部区域了。单纯从空间上来说，2580点一带是多方力守的重要防线。
春节仍是加息敏感点
1月20日数据公布的当天，沪指暴跌80点。尽管所公布的各项数据均比较乐观，但股市大跌仍可能反映市场参与者对未来政策走向的不确定。春节期间将再次面临加息时点，因为1月份的CPI数据应已可统计出来，不必要在月中公布后才进行政策调整，在市场开盘前加息的话，可以避免对市场的影响，就像上次加息时机选择在周末假期一样。
资金面吃紧 IPO压力沉重
下周新股申购数量出现小高峰，包括10只创业板，2只中小板和2只沪市主板。从家数上看，一周14家创一年以来新高。目前市场存量资金很多，但愿不愿去打新股却是另外一个问题。
另外，不容忽视的是，美国经济及股市的逐渐向好，对新兴国家资本市场存在巨大的资金流出考验。从外部环境看，全球流动性拐点将现，一旦市场看到美国就业数据加速上升，对美联储货币政策预期的拐点或将出现，从而引发美元的反转，而随着流动性拐点的到来，资本市场必将出现相应的调整。
短期杀跌动能衰竭 但筑底仍需时日
上周我们提示重点关注前期超跌的食品饮料板块，近一周来重点股票品种呈现温和放量反弹格局资金流入迹象明显。经过这轮调整，行业的静态市盈率也回落到40倍的估值中枢。从动态估值看，09年年初最低到过14至19倍，但是09年中期行情启动前，动态市盈率也基本回到了20倍左右，而目前主要公司的估值再次回到了20倍左右，这可能给予市场再一次机遇。值得关注的是，10 年下半年高端白酒价格又出现了井喷，此外主要高端白酒也都加大了提价幅度，建议关注泸州老窖、五粮液和贵州茅台等。
中线建仓良机显现 重点布局两类股
⊙恒泰证券 宋芳芳
随着上调存准率及经济数据公布等一系列大事件尘埃落定，本周沪指部分回补了10月8日跳空缺口，并于缺口位置获得短暂支撑。我们认为，指数已步入震荡筑底阶段，部分品种已迎来中线建仓良机。
通胀略缓和
资金面有所改善
刚公布的12月经济数据与市场预期基本一致，从各项数据看，中国经济增长强劲，通胀暂时受到抑制。12月CPI同比为4.6%，与11月的5.1%相比回落明显。我们认为，国际大宗商品期货价格持续走高，宽松美元政策等都将进一步推涨国内CPI，因此通胀的中长期压力仍非常明显，回收流动性将严重制约A股不容质疑，但从短期资金供应看，1月新增贷款已超万亿，资金供应充足，这些都让各方看到了反弹的希望。近期，人民币兑美元不断走高，海外热钱继续流入国内不可避免；加之，春节长假因素影响，政策出现真空期的可能性较大，市场有望发动一轮反弹。
调整幅度不小
估值优势显现
始于去年11月份的调整，虽然指数跌幅15%左右，但四成个股跌幅超20 %，其中跌幅超过30%的个股多达144只。经过连续回调，目前A 股整体估值水平开始渐具吸引力，尤其是部分前期调整幅度较深的品种。从整体市盈率水平看，目前所有A股平均市盈率水平在26倍左右，而沪市个股平均市盈率在22倍左右，其中上证50个股的平均市盈率在15倍左右，均处历史低位，这一估值区间已具备一定投资价值。我们认为，近期指数虽难有整体性表现，但对于具有估值优势的板块及个股，已经具备相当的投资价值。
新产业有潜力
布局新能源及高端装备
未来我国经济增长将由新的经济模式来推动，经济结构的转型将带来新技术、新商业和新模式，个股投资应紧紧围绕“十二五”规划进行。根据规划，2015年战略性新兴产业增加值占国内生产总值的比重将力争达8%左右，长期而言投资此类行业有望获得超额收益。因此，操作上建议投资者重点关注新兴战略产业中的新能源和高端装备制造两大板块。
此次中美会谈签署各类商业和投资协议总额逾230亿美元，其中仅清洁能源领域签约额就超200亿美元，或将推动国内新能源行业加速发展。另外，我国正处于扩大内需、加快基础设施建设和产业转型升级的时期，对先进装备有着巨大的市场需求。到2020年我国高端装备制造业销售产值将占装备制造业销售产值的30%以上，国内市场满足率超过25%，因此，未来10年是高端装备制造业的黄金增长期。我们认为，对新能源、高端装备制造业中具估值优势的品种可以进行中线布局。
长城证券：春节将至商业零售股 或成资金安全避风港
⊙长城证券 李松
新春佳节即将到来，将使市场迎来新的消费高峰，对商业零售股有积极的提振作用。同时，通胀持续高位运行，加之“十二五”规划首次明确对促进消费的支持，在此背景下，商业零售股有望成为资金避风港。
历史数据显示，在通胀背景下，商业零售股显著跑赢大盘。一方面，通胀预期加速消费者当期消费，且其资产的增值功能也将体现；另一方面，在通胀背景下，由于商业零售企业不仅能将采购成本提升转嫁于消费者，且可通过商品结构调整和规模效益提高毛利率，具有良好定价能力。目前通胀的程度仍处政府可控的范围内，而温和通胀对促进零售行业总体销售额的进一步走高有积极作用。目前消费者信心指数有下行迹象，但仍处于较为乐观的区间，并且温和型通胀对超市行业、百货和专门店均有正面提振作用，预期今年上半年，社会消费零售额仍将保持平稳增长。
未来投资策略在于：1、通胀预期持续升温，利于消费业；2、政策调控背景下，商业零售业具有防御性，受经济周期波动影响相对较小；3、春节临近，提升资金短期博弈的预期；4、技术上调整充分，估值风险得到一定释放。重点关注具有新型经营模式的商业零售股、区域商业龙头及具有资产整合预期的商业股。
叶檀：盲目追捧金融地产股很危险
通过地产股火中取栗者最终将付出沉重的代价。
不得不承认，证券市场的结构与价格反映了政府对未来经济发展方式的态度，从全国各个地区的开发与振兴，到2009年开始的消费与创新型企业大行其道，就是典型的例证。
但是，疲弱的市场、融资盛行与扭曲的定价与不付责任的报价与研究，让中国创新型企业上市之初就已泡沫化，在华锐风电泡沫崩溃之后，市场恐慌到达极点。风锐风电以及证券市场大规模的破发潮，很明确地警示投资者，他们面对的是一个极不稳定的市场，企业的赢利水准被大大高估、风险被一笔带过，在市场低迷期，泡沫主要在一级市场酝酿，到达二级市场泡沫就会见光死。
由此走向另一个极端以为金融与地产是安全港，则大错特错，可谓刚放下毒草又拿起毒酒。一以贯之的投资逻辑不应该改变，虽然炒作创新型公司、拼地图、搭七巧板并不是价值投资者所为，但盲目追捧金融、地产股同样非价值投资者所为。
1月20日，央行启动500亿元定向逆回购操作，以缓解银行上缴存款准备金率的燃眉之急。这很有些黑色幽默，一方面收紧流动性以防年初信贷过度发放，另一方面给少数大银行资金以度过难关。
从操作上而言央行的主动性增强了，也从另一个角度说明，银行处于困顿当中。银行的主要收入来源仍然是政策性利差，所谓的利率市场化遥不可及，在这样的赢利模式下上调存款准备金、收紧银行贷款相当于直接缩小了银行的赢利源。
国泰君安银行业分析师伍永刚认为，目前看来存款准备金率很可能将进一步上调至20%。据测算，每次上调存款准备金率影响银行利润减少约0.3个百分点，随着存款准备金率越来越高，越往后的上调举措对银行的负面影响将越大。银行间同业拆借利率在经历2010年年末的折磨之后，在2011年年初仍处于高位，1月21日，隔夜拆借利率居然上升到5.7245%，说明银行资金极端紧张。那么，紧缩之手会因此松开吗？不会。投资还在加快、GDP增速过快、CPI仍存在巨大的上升压力。这就是笔者说的买单时期的含义，也是央行一再表示两难、最终挥泪斩马谡的根本原因。
2010年银行赢利增长不错，这是利差赢利模式最后一段的光辉岁月，不断再融资是这一模式风险增大的明确信号。即便投资金融股，对于严重依赖利差的银行必须坚决抛弃，而转向中间业务收入增长潜力看好、受惠于人民币国际化的金融机构。
地产股将有一轮大调整。重新回到地产股的有两类人，一类是短期趋势投资者，打一枪赚一笔就跑，另一类则认为中国经济发展模式不可能摆脱房地产依赖症，如果离开房地产财政将停止运转。
这一结论现在还能够说得通，不过并不能够成为扑入地产股的充分理由，飞蛾扑火的投资壮举还是留给他人。很明确的原因是，吸食鸦片会给人带来短暂的快感，当吸食鸦片影响到生命质量时，有最后一丝理智的人将停止这一恶习。房地产同样如此，在2010年以前十年，房地产市场给中国经济带来巨大的快感，内需启动、地方财政危机迎刃而解、中国经济制度改革显得不那么迫切，但在今天，房地产高涨下的产业转型就是产业空心化，人民币国际化进程下的房价大涨就是外资逐鹿、经济自杀的代名词，此时任何具有最后理智的决策者都将做出明智的选择。
中国的房地产业正在发生深刻的变化，这一变化极其隐蔽、缓慢，却坚定。房产税试点逐步推出，房贷融资持续高压，保障房已经成为考核地方政绩的要素，在背后是房地产企业的分化。
中小型房企逐渐离开市场，他们采取多元化的战略保障自己的生存权，大型房企通过开拓境内外融资渠道、在三四线城市大规模拿地以保证大到不能倒，分享城市化进程的大餐。房地产整体行业黄金时代已过。只有主动转型的房地产才能占得先机。
对于新股泡沫的反思，不应该让我们投入风险的怀抱，如果中国金融地产股目前大涨，是投机者的幸事，是中国经济的不幸。这意味着，中国经济结构在恶化。事实上，有许多企业值得挖掘，边远地区的基础建设方兴未艾，创新公司能够获得大额订单却相对低调的公司被冷落。
中国未来经济的依靠就是投资者的依靠，这些公司相对诚信、低调、目标明确，有真实的赢利，虽然增长可能不那么快。
注：夜半到京，透支。
出租司机告知，多年出租生涯练就一双观察客人的火眼金睛。太富、太穷都不合适，因为前者傲，住东区，从机场出发通常里程不长，而后者一直问价，烦死人。
看形象宣传片，好得多，多个人代表总比几十年一个人代表中国好。理念比较陈旧，就是宣传成就与美，缺乏直击人心的力量。也许要求太高。
看着有点张艺谋化，惟美、干净、人少（团体操时除外），几乎每个人都在露齿微笑。恕我欣赏无能，总是联想到《意志的胜利》。
笑当然好，不过整个国家陷入莫名的微笑，就有些玄。
不管如何美，前提应该是真实吧。
宣传不能说不真实，但只反映了某一面的真实。
真正打动人的，是新闻周刊封面上的中国打工女，她们用肩膀承受起全球的低价消费品，如今正受到倾销的指责。我想，全球的人都应该感谢中国的民工。
周末到了，祝朋友们周末放松，好好享受假期。
生活至乐，亲朋、好友、良辰、美景，与放松的心情。
水皮杂谈：暴跌暴涨背后玄机何在？
谁知道天下哪块云彩会下雨？
入冬以来，北京人一直在盼望传说中的第一场雪，但是眼看快到新年一点影子也没有，阳光灿烂的日子第一次让大家感到如此的烦恼。而在千里之外的江南呈现的却是千里冰封，万里雪飘的北国风光。
天象异，不仅体现在气候。
中国的股市最近的表现也是暴涨暴跌让人无所适从，一共就五个交易日，周一暴跌84.68点，周三居然暴涨49.12点，周四又一反常态暴跌80.45点，周五收盘居然又暴涨37.64点，梅花间竹，历史罕见。
如果说有利空，如何解释隔日的反弹；如果说有利好，又如何解释隔日的杀跌？
更何况周四的暴跌就在国家统计局公布的宏观经济数据之后，就多少让人有些困惑。难道数字不好看？不是，全年GDP10.3%，CPI3.3%，应该讲是一个好看得不能再好看的数字，宏观调控的基本目标都达到了。GDP39万亿，财政收入超过8万亿，CPI并没有超过3.5%，更重要的是印证了我们此前的一个重要判断，经济的下滑极可能在第四季度已经见底，而数字表明第四季度的GDP增速不但没有跌破9%，甚至超过了第三季度的9.6%，拐点的出现非常强劲，而CPI12月份的增长却低于11月份的5.1%，只有4.6%，同样不可忽视的是PPI也没有维持前三个月的强劲反弹，5.6%确定低于上个月的6.1%。GDP增速下降出现上升拐点，CPI和PPI的单边上涨回调整理，这不就是传说中的高增长低通胀么，还有什么比这更好的数字组合吗？
但是，有的人不这么看，在他们看来，这么漂亮的经济数字恰恰证明，偏紧的稳健货币政策失去了调整的前提，正因为经济下滑的势头已经止住，防止过热又会成为调控的新取向，而当年从紧的货币政策正好是打着“双防”的名义出笼的，元月预计达一万亿的新增贷款规模不但没有构成流动性宽裕的支持，相反也会成为下一步先行从紧的理由。一句话，经济形势好转，政策调控恶化。换句话讲，欲加之罪何患无辞，莫须有就是暴跌的理由，必须有才是暴涨的理由。
“二八”转换的经济基础已经出现，但是此前水皮早就说过，这是一个痛苦的过程，因为在这个过程中，中小板也好，创业板也好是有现实的下跌压力的，而大盘蓝筹的上涨动力却是间歇的，表现在指数形态上，会出现持续的挖坑行情，对比指数就会发现，上证指数和深成指的跌幅在过去一周的跌幅不过2.8%左右，但是创业板的跌幅达到4%，中小板更是高达5%。创业板的泡沫毫无疑问已经破灭。具有代表性的华谊兄弟和汉王科技等个股屡创新低，新股开盘出现大跌都是确定的信号，价值回归是谁也避免不了的宿命。
那么，宏观面就不存在不确定性了吗？
当然不是，恰恰相反，房地产目前面临的是最大的，当然或许也是最后的不确定性，那就是房产税。重庆和上海的试点方案出台之时，也就是悬疑落定之时，地产股走稳了，大盘才有可能真正向上。房价跌，股价涨，2010年如此，2011年也如此。
中原证券：节前市场走势的两种可能
⊙中原证券 李俊
由于目前A股所面临的政策面与资金面压力仍较明显，预计近期上证综指与深成指有望完全回补前期缺口。不过，对于下一阶段来说，鉴于市场已阶段性反映了诸如新股大量上市并破发等消息，市场继续向下的空间不大，但加息时间点将对A股市场运行带来较明显的扰动。
政策仍在困扰市场
从近期市场运行看，政策面仍在制约大盘走势。2011年的通胀形势较2010年更严峻。就一季度看，预计CPI同比将出现“V”型走势。在天气与春节因素影响，农产品价格已持续数周环比上涨，虽然节后物价有望出现季节性回落，但3月CPI仍将有抬头趋势。此外，去年四季度GDP同比增速达到9.8%，剔除季节因素后的环比折年率达12%，经济高速增长会明显加大后期的通胀压力。我们认为，市场对数量型或价格型工具再度调整的预期显著升温，政策收紧预期仍将阶段性困扰A股市场。
短期扩容压力明显
就A股来看，短期市场扩容的压力明显。一是近期新股IPO发行节奏有所加快。截至1月20日，首发家数已达到35家，下周更是多达14家新股发行，创2010以来的单周最高发行纪录。此外，2011年以来新股的屡次首日破发，已对投资者情绪带来负面的影响。二是产业资本减持的力度有所加大。虽然近期有部分上市公司出现增持或回购，但规模与产业资本减持相比仍然较小。数据统计，去年11月11日调整以来，重要股东二级市场净减持市值约155亿元，套现规模仍在上升。三是融资预期强烈。比如，在资本充足率及差别准备金率的约束下，大量城商行、农商行有采取发行新股上市的冲动。
未来市场运行的两条路径
基于政策面及资金面，前一阶段部分机构的预期未免过于乐观，下一阶段将面临现实的检验与修正。就短期看，由于缺乏强有力的催化因素推动，投资者谨慎情绪难得到明显改观，上证综指面临向下完全回补缺口的压力。
在此之后，鉴于市场对多重负面因素已有反应，加息时点将成焦点。预计大盘未来有两种可能的运行路径：一种是政府选择提前加息。市场在政策密集出台后，应该对经济回落有所担忧，并带来市场的短期下跌。不过，随着春节之后物价的环比回落，政策收紧预期将有所降温，市场因而将出现阶段性反弹。另一种是政府选择迟迟不加息。在政策收紧预期持续存在的阴影下，A股有望维持平台震荡并等待消息面的明朗。但由于市场担忧通胀失控，预期宏观政策的大幅度紧缩进而导致经济下滑，A股因而再度跌破平台向下。就目前来看，我们更倾向于第一种情形。
桂浩明 ：缘何股市频频为调控误伤
本周股市大跌，虽然原因很复杂，但最主要的还是与调控有关。上周末，央行宣布提高准备金率，尽管其本意是因为外汇占款过多而紧缩流动性，并非直接针对股市，但股市还是受到了极大的打击。有人说，股市是被调控误伤了。其实，调控政策对股市产生冲击，以前也是多次发生过的。远的不讲，去年国家颁布“国十条”，调控房地产市场，但实际上房价倒是没有什么下跌，但股市却跌了不少。
拿这次提准来说，央行是想以此为手段来收缩流动性，而现在的信贷资金基本上与股市是无缘的，这也就是说，银行资金再怎么紧，也不会对股市产生太大的影响，那么何至于导致股市大跌呢？这里的问题在于，买股票是讲预期的，预期差了，甚至可能变得更差，于是就选择卖股票。
那么怎么解决这个问题？不久前央行负责人就曾提到，在出台具体的调控政策时，要充分考虑资本市场的实际情况，应该说这是很有见解的，具体又该如何做呢？毕竟，股市如果一次次被调控误伤，这不论是对实体经济还是对虚拟经济，都是极端不利的。在这里，有必要作这样的考虑：首先，在实施调控政策时一定要慎重，同时要做好适当的宣传，不能搞“出其不意”；其次，需要为维护资本市场的稳定作些实际安排。去年中国实体经济很好，但股市在世界上排名靠后，这在很大程度上与国内出台调控政策有关，而股市又确实是受到了调控的间接影响。既然这样，那么出台适当的措施，维护股市的稳定，避免其为调控所误伤，应该说也是必要的。在这方面实际上有很多工作可做，譬如鼓励保险、社保等机构增加投资股市的规模，加快引进QFII等；最后，证券管理部门也可考虑，在宏观环境严峻情况下，适当放缓股市扩容强度。时下，新股频频破发，这时是否可有序地放慢一点新股的发行节奏呢？
市场信心“雪崩” 中线走好难度很高
尽管周五股市再度反弹，但从本周情况及市场信心严重滑坡看，中线难以让人乐观。本周股市屡屡走出“过山车”行情，继周一拉出大阴线后，周二缩量小阳及周三中阳让市场有所期待，但周四在经济数据偏好的情况下，沪市暴跌80点，而周五几乎所有人都认为大盘必补去年“十一”后形成的2650点附近缺口时，大盘稍稍低开后就立即转头向上，最后拉出上影线极长的中阳线。
既然面对目前的低指数，大家都认为跌无可跌，那为何大盘屡屡走低呢？最重要的是投资者的信心出现了“雪崩”。一是在去年GDP仍达到10.3%的情况下，作为经济晴雨表的股市则下跌14.31%，广大投资者根本没能分享到国民经济高速成长的成果。二是既然去年该涨没涨，今年应该表现一下，但除了元旦后稍稍上涨，马上掉头向下。三是去年以来经济状况如履薄冰欧美股市屡屡上涨，多数已经创下2年半的新高。投资者很担心全球股市大幅上涨时，A股市场不涨，那么一旦欧美股市回落，A股再度被拖累。
市场信心“雪崩”的一个重要标志就是，今年以来新股破发成“潮”，仅今年上市的21只个股就有9只首日破发，共14只出现破发，且在去年扩容大跃进后，今年则越发越多。 所以，如果供需严重失衡情况没有明显改善，大盘中线走好难度很高。（上海证券报）
经济数据出炉不减调控预期 遴选高成长股应对不确定趋势
2011年1月20日，国家统计局局长马建堂在国务院新闻办公室新闻发布厅发布2010年我国国民经济运行情况等方面情况。
1月20日，2010年经济数据公布，CPI等数据基本符合市场预期，但周四当天大盘出现暴跌，虽然周五大盘有所反弹，但上证指数日K线图依然呈现出在震荡中重心下移的趋势。那么，如何看待这一现象？在未来的行情走势中又该如何操作呢？
⊙金百灵投资 秦洪
深度解读CPI引发新的调整压力
2010年12月的CPI数据符合市场预期，而且由于该数据较去年11月有了一定程度的环比回落态势，意味着调控的效果有所显现，故有资金认为未来进一步的调控政策预期有望削弱，这可能也是本周三部分抄底资金的思路。
但可惜的是，随着分析人士的进一步分析，市场情绪开始有所波动。这主要基于两点，一是PPI数据依然高于预期，而PPI数据最终会传导给CPI，这就意味着只要国际大宗商品价格依然居于高位，那么，当前我国CPI数据回落的基础就不扎实。二是去年1月份的CPI数据较低，而且今年1月份的气候较为反常，食品物价依然处于高位，故不排除今年1月份的CPI数据进一步盘升的可能性，从而意味着调控的压力不可小视，进而导致了A股市场在周末走势的大幅波动。
对大盘后续走势不宜过分悲观
由此可见，当前A股市场的走势的确很难判断是否会迅速见底。但考虑到以下两个因素，似乎对后续走势也不至于过分悲观，一是当前宏观经济仍然有着相对突出的经济增长引擎，这一方面意味着宏观经济不会出现大幅波动，另一方面则意味着这些经济增长引擎所涉及的相关上市公司的业绩高成长趋势依然明显，从而为A股市场带来持续的兴奋点，就如同本周三的水利建设、高铁板块，这自然有利于稳定市场部分资金的投资心理。
二是估值优势渐渐显现。虽然金融地产股在近期持续有资金流出，但不可否认的是，他们有着较为明显的低估值优势，尤其是煤炭股、银行股。因此，在经济预期未发生实质性改变之前，这些低估值的品种将封闭A股市场大幅下跌的空间。所以，有积极的投资者认为在2600点以下将构筑2011年的第一波反弹行情的低点。
遴选高成长股应对不确定趋势
据此，在当前背景下，投资者固然需要保持着一定的警惕，不宜迅速加大仓位。但可以渐渐低吸高成长股，以此来应付短线不确定的大盘趋势。其中有两类个股可跟踪，一是2011年财政政策重点投资的方向，就目前来看，高铁、水利、核电、太阳能、高压以及特高压等相关产业将面临着较大的投资机会。因为这些产业的投资力度加大，将对相关设备等产业链产生较大的积极示范效应，其中水利产业的安徽水利、粤水电、葛洲坝、新界泵业等；高压、特高压产业的平高电气、长高集团、四方股份等个股可跟踪。
二是优质的小盘成长股。这既包括符合产业发展趋势的环保等新兴产业股，其中盛运股份、桑德环境、天立环保等个股可跟踪；也包括持续收购优质资产的个股，如英特集团、建研集团、莱美药业、双鹤药业等品种。另外，煤炭机械化趋势受益概念股的林州重机、山东矿机等个股，以及符合进口替代趋势的康得新等个股也可跟踪。（金百灵投资）
数据引发市场波动 节前行情或成奢望
⊙湘财证券 徐广福
日前发布的经济数据与19日网络上流传的多种版本基本吻合，尤其是GDP和CPI的预测，更是不差分毫。而市场的反应也颇具意思，大盘在周三出现50点的中长阳线之后，周四急转直下出现80点放量暴跌，周五又在蓝筹板块的启动下出现了接近40点的涨幅。良好的数据为何仍然引发市场如此大的反应，春节之前市场是否仍然存在机会？
调控预期引发市场大幅波动
我们从统计局公布的数据来看，去年四季度GDP增长9.8%，超过三季度的9.6%，高于市场一致预期。虽然CPI全年涨幅为3.3%，符合市场预期；12月份CPI为4.6%，较11月份出现了较大的回落。但市场仍然预期今年一季度甚至上半年的CPI会维持在比较高的水平，这就使得近期市场依然担忧货币紧缩的措施会再度实施，从而导致了本周市场的大幅波动。
节前维持弱势震荡概率较大
操作策略方面，我们之前的观点是建议布局春节之前的确定性行情，而本周一些确定性强的个股机会都相当不错。传统的蓝筹概念股本周时有波动，显示主力资金依然在脉冲式进驻一些个股。但从市场的规律来看，房地产个股的阶段性涨幅或许已经过去，很多地产股回调的风险开始显现。虽然周五银行板块对推升股指起到较大作用，但早盘仍然有好几只个股出现近期新低，显示该板块走势依然偏弱。并且目前市场对银行板块的估值存在着较大的分歧，银行板块短期上涨的契机或许并没有到来。
而目前市场上关注的一个热点是高端制造，其中一个子行业就是高铁概念股。从目前实际情况来看，我国高铁实用技术确实领先于世界，这从不断斩获国外大单就可以看出。放眼国内，“十二五”规划将要形成高铁网，也使得高铁概念股业绩确定性很强。因此，该板块受到了主流资金的一致关爱，这可能促使高铁板块在短期依然维持强势。但投资者介入时分需要特别留意，因为目前市场弱势格局还没有改变。
整体来看，春节之前的几个交易日市场维持弱势震荡格局的概率较大。“两桶油”的护盘效果在下周可能逐步消缺，即使权重股再度联合走强，从技术上来看，上证综指在2830点附近仍存在较为显著的压力。而且权重股再度出现大幅走强，将可能引发市场新一轮的担忧。因此我们仍然建议，从战略上考虑在市场拉高的过程中先减持中小市值股票。在上证综指接近2800点之时，逐步减持持有的权重股。
暴跌“推手”弱化 投资或须独辟蹊径
⊙上海证券 彭蕴亮
本周市场走势先抑后扬，大盘在连续杀跌后，周五出现较大反弹。我们认为，1月货币供应量相对于去年而言偏紧，无疑是大盘连续杀跌的主要原因之一。但从最新公布的经济数据来看，GDP和工业经济数据良好，未来大盘可能出现技术性反弹，操作策略应独辟蹊径，需要在防范风险的基础上，关注跌幅较大而上市公司年报预期相对较高的品种。
货币收缩成暴跌“推手”
从走势上看，本周前期大盘的连续杀跌似乎显得不可思议，但从货币供应量的角度来看，我们不难得出答案。现有的研究认为，货币是投资者资产组合的一部分，货币与股票具有一定的替代性，货币供给冲击导致投资在货币和其他资产选择之间进行替代，选择期望的货币持有水平，货币供给量越多，安全资产的比例就越高，货币供应量越少，安全资产的比例就越小。如果货币供应量出现下降，则安全资产的比例就会下降，整个投资资产就会出现负收益。而我国基础货币由流通中的货币和金融机构存入央行的准备金存款构成。基础货币通过三种渠道投放，即再贷款、公开市场操作及外汇占款（FER），央行连续上调准备金率后，商业银行的1元钱，实际可以投放出来的只有0.8元左右，货币供应量环比增速大幅下降，大盘出现负收益也就在情理之中了。
但是，在经济数据公布的大背景下，随着春节临近，节前大幅收缩货币供应量的概率不大。同时，根据国家统计局公布的主要经济数据指标，其中2010年GDP增长10.3%，全年CPI同比涨幅为3.3%，完成了年初设定的3%左右的目标。而美联储2011年1月19日发布公告称，维持超额准备金0.25%不变。因此我们认为，年前政策面相对宽松，目前技术性反弹或将展开。
投资或须独辟蹊径
从周五的市场表现来看，反弹幅度较大的为化工、软件、铁路等板块，而年报预期最好的生物医药板块却依然处于蓄势盘整当中。我们认为，从投资策略的角度来看，医药板块行业增速将维持25%-30%的水平，3倍于GDP的增长，而市值下降或许意味着新投资机会的产生，可谨慎关注。
自2009年甲流肆虐全球以来，今冬欧洲多国又现流感多发态势。目前，口蹄疫、禽流感、甲流三大疫情陆续出现，亚洲的防疫形势一时之间比朝韩关系更为紧迫。但韩国尚未发现人类感染的高致病性禽流感的病例。由于我国对甲流做了充分准备，国家储备药品和季节性流感疫苗相关上市公司都具有一定的投资机会。
数据显示，我国是全球最大的疫苗生产国，也是世界上疫苗产品生产企业最多的国家，年产疫苗10亿人份，疫苗的种类和数量也达到世界之最，其中用于预防乙肝、脊髓灰质炎、麻疹、百日咳、白喉、破伤风的儿科常见病的疫苗生产量达到5亿人份，已经全部实现计划免疫接种。而我国由于医疗保健体系的架构和管理，疫苗市场分为计划免疫疫苗市场与有价疫苗市场，俗称“计划内”与“计划外”，大致为7：3。计划免疫疫苗由政府招标采购，价格低廉，利润不高，市场基本稳定，2011年卫生部提出“医疗服务均等化”的发展目标，将有利于疫苗行业的发展。未来我们可以在防范风险的基础上，谨慎关注生物医药板块的投资。
权重护盘不是底 风格转换难成形
⊙阿琪
近阶段A股出现新股上市全面破发，甚至是深度破发的罕见现象，这可能形成一种新的趋势，流动性收敛必然会倒逼新股发行价与上市价格不断降低，比价效应又会进一步压迫原先“三高”次新股不断调整。因此，只要流动性紧缩不改，创业板与中小板行情可能依然恶性循环。
在创业板与中小板“三高泡沫”破灭的情形下，近期市场似有向周期股，乃至权重板块进行风格转换，但仅流动性收缩一个限制条件就决定这种风格转换不可能成功，周期性与权重股行情骚动更多是资金追求防御性而形成的小规模补涨，抑或是超前的预热。今年A股面临上、下半年两个截然不同的经济和政策背景，上半年主题是“反通胀”，下半年主题是“稳经济”。因此，周期股真正的复兴还有待下半年政策主题转向于“稳经济”。周末行情出现突如其来又莫名其妙中阳拉升，上涨功劳来自于“两桶油”和银行、地产股，行情表面上大有“护缺口”的意思，但“护盘不是底”乃市场本质规律。行情出现久违了的“护”，或能理解为节前市场祥和需要，但更大原因恐怕是在新股成批破发态势下，为了下周14家新股顺利发行的需要。因此，策略上仍需配置低PEG股增强防御性。（上海证券报）
通胀预期仍然令人担忧
⊙姜韧
20日统计局公布2010年国内经济数据，当日A股陷入骤跌窘境，市场注解是四季度经济增速过快所导致，但笔者认为真正令人担忧的仍是通胀预期。
12月CPI增速降至4.6%，但这并不意味着通胀拐点已至。国家发改委有关方面负责人表示，预计一季度我国居民消费价格总水平仍将高位运行。国家统计局局长马建堂在新闻发布会上更是坦言：“2011年我国物价上行压力还比较大，对此不能掉以轻心”。今年一季度通胀继续高位运行的趋势是明确的，因此国内央行加息时点虽难测，但一季度央行加息概率基本可判断，通胀拐点要冀望于二季度，而且楼市调控与通胀拐点亦密切相关。
据国家统计局新闻发言人盛来运介绍，2011年起将采用新的CPI权重，根据居民消费支出情况，国家统计局每年对食品、居住等8大类的CPI权重进行微调，每5年进行一次大调。CPI权重不是人为确定的，而是根据大约13万户居民家庭消费支出结构的调查结果确定的。近年来房价不断上涨，可居住类支出却一直没有在CPI中充分体现，而食品类价格又在CPI中占比例较大，成为直接推动CPI上涨的主要因素。据悉，2011年CPI编制的新权重方案中，居住类、医疗保健类、娱乐教育文化类价格权重将上升，食品类权重将下降。由此可见，今年楼市调控对通胀下坡至关重要。
与2007年年末不同的是，A股不是本轮通胀调控的关键。但正所谓城门失火殃及池鱼，A股实属被误伤的对象。因此拜通胀所赐，现在就如1995年、2005年A股最低迷之际，已处于大牛市启动的前夜，投资者在此阶段最需要的是毅力和韧劲。待通胀退潮之际，必将收获金灿灿的投资硕果。
新股频频破发 倒逼市场重心下降
⊙应健中
今年的冬天有点冷，冬季的股市几乎无戏可唱，做啥套啥，连新股申购都套进去了，二级市场已经套得难以动弹了。
本周公布的经济数据开始走好，2010年全年的GDP增长达到了10.3％，超出了年初市场的预期，12月份的CPI指标为4.6％，比前一个月有所下降，CPI全年增幅为3.3％，这意味着负利率的状态有所缓解，加息的压力也有所缓解，这是一个好兆头。股市与经济数据的不匹配，关键还是资金面的因素，而A股市场的走势跟钱有关，钱多了，股市就上行，如今高达19％的存款准备金率使资金面上有点捉襟见肘，市场只能往下寻求支撑了。
今年年初的走势有点像去年开盘后的走势，开盘之后即探下影线，去年从3289点开出后一路下探的走势犹如高台跳水，而今年的起跳点下降了460多点，属于中台跳水，去年这一跳下影线探了将近1000点，今年究竟跳到何点，还得拭目以待。仅仅只有10多个交易日，下影线已经下探了150多点，应该说还远没有探到最低点。
市场的空头思维和空头操作手法再现，最突出地表现在新股板块上，自华锐风电推倒了“多米诺骨牌”的第一张牌之后，本周上市的新股统统破发，现在市面上打八折交易的新股比比皆是，招商证券的折扣率达到了五八折，当一级市场已经无法赚钱之时，二级市场早已经是哀鸿遍野了。没有最低、只有更低，当新股上市即打八折交易之时，申购中签的新股等于在2700点的位置上将自己套在了3400点之上了。
还有7个交易日节日爆竹就要响起，事实上现在谁都无心恋战，因此，在长假到来之前少动为好，今年市场保持资金实力很重要，这意味着同样的资金日后可以买更便宜的股票，如同当下的新股板块，放弃申购却能在上市之初打八折购买，一有差价即可入袋为安，申购者还套在那儿，炒作者却已获利而走了。启动IPO一年半来，专做新股申购者盈利不薄，现在要面临的选择是究竟继续傻瓜化地申购新股还是歇手不干。笔者以为，新股还是能做的，但根据新情况做相应的调整，首先，有选择性地申购新股，傻瓜化似地统扫申购已经不行了；其次，与其申购新股，不如购买二级市场上质地和财务指标类同的打折次新股，今年的机会也许在这个板块上；再次，申购新股追求的全年的平均收益率，从全年看，新股收益也是潮起潮落的，但有一点是肯定的，如果一级市场都无法获利，那么二级市场根本就没机会了，连最胆小的投资者都不能获利，那些风险偏好者的处境就一塌糊涂了。
东方证券：筑底仍需时日 2580成重要防线
⊙东方证券首席咨询师 胡嘉
我们认为，节前最后一个交易周指数将有所企稳，但由于面临长假短期资金面紧缺及加息预期等因素，大盘筑底仍需时日，而判断指数见底的标志可密切关注沪市单日成交金额，如果持续三个交易日以上连续在700亿元之下的话，则基本可以判断进入到相对安全的底部区域了。单纯从空间上来说，2580点一带是多方力守的重要防线。
春节仍是加息敏感点
1月20日数据公布的当天，沪指暴跌80点。尽管所公布的各项数据均比较乐观，但股市大跌仍可能反映市场参与者对未来政策走向的不确定。春节期间将再次面临加息时点，因为1月份的CPI数据应已可统计出来，不必要在月中公布后才进行政策调整，在市场开盘前加息的话，可以避免对市场的影响，就像上次加息时机选择在周末假期一样。
资金面吃紧 IPO压力沉重
下周新股申购数量出现小高峰，包括10只创业板，2只中小板和2只沪市主板。从家数上看，一周14家创一年以来新高。目前市场存量资金很多，但愿不愿去打新股却是另外一个问题。
另外，不容忽视的是，美国经济及股市的逐渐向好，对新兴国家资本市场存在巨大的资金流出考验。从外部环境看，全球流动性拐点将现，一旦市场看到美国就业数据加速上升，对美联储货币政策预期的拐点或将出现，从而引发美元的反转，而随着流动性拐点的到来，资本市场必将出现相应的调整。
短期杀跌动能衰竭 但筑底仍需时日
上周我们提示重点关注前期超跌的食品饮料板块，近一周来重点股票品种呈现温和放量反弹格局资金流入迹象明显。经过这轮调整，行业的静态市盈率也回落到40倍的估值中枢。从动态估值看，09年年初最低到过14至19倍，但是09年中期行情启动前，动态市盈率也基本回到了20倍左右，而目前主要公司的估值再次回到了20倍左右，这可能给予市场再一次机遇。值得关注的是，10 年下半年高端白酒价格又出现了井喷，此外主要高端白酒也都加大了提价幅度，建议关注泸州老窖、五粮液和贵州茅台等。
中线建仓良机显现 重点布局两类股
⊙恒泰证券 宋芳芳
随着上调存准率及经济数据公布等一系列大事件尘埃落定，本周沪指部分回补了10月8日跳空缺口，并于缺口位置获得短暂支撑。我们认为，指数已步入震荡筑底阶段，部分品种已迎来中线建仓良机。
通胀略缓和
资金面有所改善
刚公布的12月经济数据与市场预期基本一致，从各项数据看，中国经济增长强劲，通胀暂时受到抑制。12月CPI同比为4.6%，与11月的5.1%相比回落明显。我们认为，国际大宗商品期货价格持续走高，宽松美元政策等都将进一步推涨国内CPI，因此通胀的中长期压力仍非常明显，回收流动性将严重制约A股不容质疑，但从短期资金供应看，1月新增贷款已超万亿，资金供应充足，这些都让各方看到了反弹的希望。近期，人民币兑美元不断走高，海外热钱继续流入国内不可避免；加之，春节长假因素影响，政策出现真空期的可能性较大，市场有望发动一轮反弹。
调整幅度不小
估值优势显现
始于去年11月份的调整，虽然指数跌幅15%左右，但四成个股跌幅超20 %，其中跌幅超过30%的个股多达144只。经过连续回调，目前A 股整体估值水平开始渐具吸引力，尤其是部分前期调整幅度较深的品种。从整体市盈率水平看，目前所有A股平均市盈率水平在26倍左右，而沪市个股平均市盈率在22倍左右，其中上证50个股的平均市盈率在15倍左右，均处历史低位，这一估值区间已具备一定投资价值。我们认为，近期指数虽难有整体性表现，但对于具有估值优势的板块及个股，已经具备相当的投资价值。
新产业有潜力
布局新能源及高端装备
未来我国经济增长将由新的经济模式来推动，经济结构的转型将带来新技术、新商业和新模式，个股投资应紧紧围绕“十二五”规划进行。根据规划，2015年战略性新兴产业增加值占国内生产总值的比重将力争达8%左右，长期而言投资此类行业有望获得超额收益。因此，操作上建议投资者重点关注新兴战略产业中的新能源和高端装备制造两大板块。
此次中美会谈签署各类商业和投资协议总额逾230亿美元，其中仅清洁能源领域签约额就超200亿美元，或将推动国内新能源行业加速发展。另外，我国正处于扩大内需、加快基础设施建设和产业转型升级的时期，对先进装备有着巨大的市场需求。到2020年我国高端装备制造业销售产值将占装备制造业销售产值的30%以上，国内市场满足率超过25%，因此，未来10年是高端装备制造业的黄金增长期。我们认为，对新能源、高端装备制造业中具估值优势的品种可以进行中线布局。
长城证券：春节将至商业零售股 或成资金安全避风港
⊙长城证券 李松
新春佳节即将到来，将使市场迎来新的消费高峰，对商业零售股有积极的提振作用。同时，通胀持续高位运行，加之“十二五”规划首次明确对促进消费的支持，在此背景下，商业零售股有望成为资金避风港。
历史数据显示，在通胀背景下，商业零售股显著跑赢大盘。一方面，通胀预期加速消费者当期消费，且其资产的增值功能也将体现；另一方面，在通胀背景下，由于商业零售企业不仅能将采购成本提升转嫁于消费者，且可通过商品结构调整和规模效益提高毛利率，具有良好定价能力。目前通胀的程度仍处政府可控的范围内，而温和通胀对促进零售行业总体销售额的进一步走高有积极作用。目前消费者信心指数有下行迹象，但仍处于较为乐观的区间，并且温和型通胀对超市行业、百货和专门店均有正面提振作用，预期今年上半年，社会消费零售额仍将保持平稳增长。
未来投资策略在于：1、通胀预期持续升温，利于消费业；2、政策调控背景下，商业零售业具有防御性，受经济周期波动影响相对较小；3、春节临近，提升资金短期博弈的预期；4、技术上调整充分，估值风险得到一定释放。重点关注具有新型经营模式的商业零售股、区域商业龙头及具有资产整合预期的商业股。
叶檀：盲目追捧金融地产股很危险
通过地产股火中取栗者最终将付出沉重的代价。
不得不承认，证券市场的结构与价格反映了政府对未来经济发展方式的态度，从全国各个地区的开发与振兴，到2009年开始的消费与创新型企业大行其道，就是典型的例证。
但是，疲弱的市场、融资盛行与扭曲的定价与不付责任的报价与研究，让中国创新型企业上市之初就已泡沫化，在华锐风电泡沫崩溃之后，市场恐慌到达极点。风锐风电以及证券市场大规模的破发潮，很明确地警示投资者，他们面对的是一个极不稳定的市场，企业的赢利水准被大大高估、风险被一笔带过，在市场低迷期，泡沫主要在一级市场酝酿，到达二级市场泡沫就会见光死。
由此走向另一个极端以为金融与地产是安全港，则大错特错，可谓刚放下毒草又拿起毒酒。一以贯之的投资逻辑不应该改变，虽然炒作创新型公司、拼地图、搭七巧板并不是价值投资者所为，但盲目追捧金融、地产股同样非价值投资者所为。
1月20日，央行启动500亿元定向逆回购操作，以缓解银行上缴存款准备金率的燃眉之急。这很有些黑色幽默，一方面收紧流动性以防年初信贷过度发放，另一方面给少数大银行资金以度过难关。
从操作上而言央行的主动性增强了，也从另一个角度说明，银行处于困顿当中。银行的主要收入来源仍然是政策性利差，所谓的利率市场化遥不可及，在这样的赢利模式下上调存款准备金、收紧银行贷款相当于直接缩小了银行的赢利源。
国泰君安银行业分析师伍永刚认为，目前看来存款准备金率很可能将进一步上调至20%。据测算，每次上调存款准备金率影响银行利润减少约0.3个百分点，随着存款准备金率越来越高，越往后的上调举措对银行的负面影响将越大。银行间同业拆借利率在经历2010年年末的折磨之后，在2011年年初仍处于高位，1月21日，隔夜拆借利率居然上升到5.7245%，说明银行资金极端紧张。那么，紧缩之手会因此松开吗？不会。投资还在加快、GDP增速过快、CPI仍存在巨大的上升压力。这就是笔者说的买单时期的含义，也是央行一再表示两难、最终挥泪斩马谡的根本原因。
2010年银行赢利增长不错，这是利差赢利模式最后一段的光辉岁月，不断再融资是这一模式风险增大的明确信号。即便投资金融股，对于严重依赖利差的银行必须坚决抛弃，而转向中间业务收入增长潜力看好、受惠于人民币国际化的金融机构。
地产股将有一轮大调整。重新回到地产股的有两类人，一类是短期趋势投资者，打一枪赚一笔就跑，另一类则认为中国经济发展模式不可能摆脱房地产依赖症，如果离开房地产财政将停止运转。
这一结论现在还能够说得通，不过并不能够成为扑入地产股的充分理由，飞蛾扑火的投资壮举还是留给他人。很明确的原因是，吸食鸦片会给人带来短暂的快感，当吸食鸦片影响到生命质量时，有最后一丝理智的人将停止这一恶习。房地产同样如此，在2010年以前十年，房地产市场给中国经济带来巨大的快感，内需启动、地方财政危机迎刃而解、中国经济制度改革显得不那么迫切，但在今天，房地产高涨下的产业转型就是产业空心化，人民币国际化进程下的房价大涨就是外资逐鹿、经济自杀的代名词，此时任何具有最后理智的决策者都将做出明智的选择。
中国的房地产业正在发生深刻的变化，这一变化极其隐蔽、缓慢，却坚定。房产税试点逐步推出，房贷融资持续高压，保障房已经成为考核地方政绩的要素，在背后是房地产企业的分化。
中小型房企逐渐离开市场，他们采取多元化的战略保障自己的生存权，大型房企通过开拓境内外融资渠道、在三四线城市大规模拿地以保证大到不能倒，分享城市化进程的大餐。房地产整体行业黄金时代已过。只有主动转型的房地产才能占得先机。
对于新股泡沫的反思，不应该让我们投入风险的怀抱，如果中国金融地产股目前大涨，是投机者的幸事，是中国经济的不幸。这意味着，中国经济结构在恶化。事实上，有许多企业值得挖掘，边远地区的基础建设方兴未艾，创新公司能够获得大额订单却相对低调的公司被冷落。
中国未来经济的依靠就是投资者的依靠，这些公司相对诚信、低调、目标明确，有真实的赢利，虽然增长可能不那么快。
注：夜半到京，透支。
出租司机告知，多年出租生涯练就一双观察客人的火眼金睛。太富、太穷都不合适，因为前者傲，住东区，从机场出发通常里程不长，而后者一直问价，烦死人。
看形象宣传片，好得多，多个人代表总比几十年一个人代表中国好。理念比较陈旧，就是宣传成就与美，缺乏直击人心的力量。也许要求太高。
看着有点张艺谋化，惟美、干净、人少（团体操时除外），几乎每个人都在露齿微笑。恕我欣赏无能，总是联想到《意志的胜利》。
笑当然好，不过整个国家陷入莫名的微笑，就有些玄。
不管如何美，前提应该是真实吧。
宣传不能说不真实，但只反映了某一面的真实。
真正打动人的，是新闻周刊封面上的中国打工女，她们用肩膀承受起全球的低价消费品，如今正受到倾销的指责。我想，全球的人都应该感谢中国的民工。
周末到了，祝朋友们周末放松，好好享受假期。
生活至乐，亲朋、好友、良辰、美景，与放松的心情。
水皮杂谈：暴跌暴涨背后玄机何在？
谁知道天下哪块云彩会下雨？
入冬以来，北京人一直在盼望传说中的第一场雪，但是眼看快到新年一点影子也没有，阳光灿烂的日子第一次让大家感到如此的烦恼。而在千里之外的江南呈现的却是千里冰封，万里雪飘的北国风光。
天象异，不仅体现在气候。
中国的股市最近的表现也是暴涨暴跌让人无所适从，一共就五个交易日，周一暴跌84.68点，周三居然暴涨49.12点，周四又一反常态暴跌80.45点，周五收盘居然又暴涨37.64点，梅花间竹，历史罕见。
如果说有利空，如何解释隔日的反弹；如果说有利好，又如何解释隔日的杀跌？
更何况周四的暴跌就在国家统计局公布的宏观经济数据之后，就多少让人有些困惑。难道数字不好看？不是，全年GDP10.3%，CPI3.3%，应该讲是一个好看得不能再好看的数字，宏观调控的基本目标都达到了。GDP39万亿，财政收入超过8万亿，CPI并没有超过3.5%，更重要的是印证了我们此前的一个重要判断，经济的下滑极可能在第四季度已经见底，而数字表明第四季度的GDP增速不但没有跌破9%，甚至超过了第三季度的9.6%，拐点的出现非常强劲，而CPI12月份的增长却低于11月份的5.1%，只有4.6%，同样不可忽视的是PPI也没有维持前三个月的强劲反弹，5.6%确定低于上个月的6.1%。GDP增速下降出现上升拐点，CPI和PPI的单边上涨回调整理，这不就是传说中的高增长低通胀么，还有什么比这更好的数字组合吗？
但是，有的人不这么看，在他们看来，这么漂亮的经济数字恰恰证明，偏紧的稳健货币政策失去了调整的前提，正因为经济下滑的势头已经止住，防止过热又会成为调控的新取向，而当年从紧的货币政策正好是打着“双防”的名义出笼的，元月预计达一万亿的新增贷款规模不但没有构成流动性宽裕的支持，相反也会成为下一步先行从紧的理由。一句话，经济形势好转，政策调控恶化。换句话讲，欲加之罪何患无辞，莫须有就是暴跌的理由，必须有才是暴涨的理由。
“二八”转换的经济基础已经出现，但是此前水皮早就说过，这是一个痛苦的过程，因为在这个过程中，中小板也好，创业板也好是有现实的下跌压力的，而大盘蓝筹的上涨动力却是间歇的，表现在指数形态上，会出现持续的挖坑行情，对比指数就会发现，上证指数和深成指的跌幅在过去一周的跌幅不过2.8%左右，但是创业板的跌幅达到4%，中小板更是高达5%。创业板的泡沫毫无疑问已经破灭。具有代表性的华谊兄弟和汉王科技等个股屡创新低，新股开盘出现大跌都是确定的信号，价值回归是谁也避免不了的宿命。
那么，宏观面就不存在不确定性了吗？
当然不是，恰恰相反，房地产目前面临的是最大的，当然或许也是最后的不确定性，那就是房产税。重庆和上海的试点方案出台之时，也就是悬疑落定之时，地产股走稳了，大盘才有可能真正向上。房价跌，股价涨，2010年如此，2011年也如此。
中原证券：节前市场走势的两种可能
⊙中原证券 李俊
由于目前A股所面临的政策面与资金面压力仍较明显，预计近期上证综指与深成指有望完全回补前期缺口。不过，对于下一阶段来说，鉴于市场已阶段性反映了诸如新股大量上市并破发等消息，市场继续向下的空间不大，但加息时间点将对A股市场运行带来较明显的扰动。
政策仍在困扰市场
从近期市场运行看，政策面仍在制约大盘走势。2011年的通胀形势较2010年更严峻。就一季度看，预计CPI同比将出现“V”型走势。在天气与春节因素影响，农产品价格已持续数周环比上涨，虽然节后物价有望出现季节性回落，但3月CPI仍将有抬头趋势。此外，去年四季度GDP同比增速达到9.8%，剔除季节因素后的环比折年率达12%，经济高速增长会明显加大后期的通胀压力。我们认为，市场对数量型或价格型工具再度调整的预期显著升温，政策收紧预期仍将阶段性困扰A股市场。
短期扩容压力明显
就A股来看，短期市场扩容的压力明显。一是近期新股IPO发行节奏有所加快。截至1月20日，首发家数已达到35家，下周更是多达14家新股发行，创2010以来的单周最高发行纪录。此外，2011年以来新股的屡次首日破发，已对投资者情绪带来负面的影响。二是产业资本减持的力度有所加大。虽然近期有部分上市公司出现增持或回购，但规模与产业资本减持相比仍然较小。数据统计，去年11月11日调整以来，重要股东二级市场净减持市值约155亿元，套现规模仍在上升。三是融资预期强烈。比如，在资本充足率及差别准备金率的约束下，大量城商行、农商行有采取发行新股上市的冲动。
未来市场运行的两条路径
基于政策面及资金面，前一阶段部分机构的预期未免过于乐观，下一阶段将面临现实的检验与修正。就短期看，由于缺乏强有力的催化因素推动，投资者谨慎情绪难得到明显改观，上证综指面临向下完全回补缺口的压力。
在此之后，鉴于市场对多重负面因素已有反应，加息时点将成焦点。预计大盘未来有两种可能的运行路径：一种是政府选择提前加息。市场在政策密集出台后，应该对经济回落有所担忧，并带来市场的短期下跌。不过，随着春节之后物价的环比回落，政策收紧预期将有所降温，市场因而将出现阶段性反弹。另一种是政府选择迟迟不加息。在政策收紧预期持续存在的阴影下，A股有望维持平台震荡并等待消息面的明朗。但由于市场担忧通胀失控，预期宏观政策的大幅度紧缩进而导致经济下滑，A股因而再度跌破平台向下。就目前来看，我们更倾向于第一种情形。
桂浩明 ：缘何股市频频为调控误伤
本周股市大跌，虽然原因很复杂，但最主要的还是与调控有关。上周末，央行宣布提高准备金率，尽管其本意是因为外汇占款过多而紧缩流动性，并非直接针对股市，但股市还是受到了极大的打击。有人说，股市是被调控误伤了。其实，调控政策对股市产生冲击，以前也是多次发生过的。远的不讲，去年国家颁布“国十条”，调控房地产市场，但实际上房价倒是没有什么下跌，但股市却跌了不少。
拿这次提准来说，央行是想以此为手段来收缩流动性，而现在的信贷资金基本上与股市是无缘的，这也就是说，银行资金再怎么紧，也不会对股市产生太大的影响，那么何至于导致股市大跌呢？这里的问题在于，买股票是讲预期的，预期差了，甚至可能变得更差，于是就选择卖股票。
那么怎么解决这个问题？不久前央行负责人就曾提到，在出台具体的调控政策时，要充分考虑资本市场的实际情况，应该说这是很有见解的，具体又该如何做呢？毕竟，股市如果一次次被调控误伤，这不论是对实体经济还是对虚拟经济，都是极端不利的。在这里，有必要作这样的考虑：首先，在实施调控政策时一定要慎重，同时要做好适当的宣传，不能搞“出其不意”；其次，需要为维护资本市场的稳定作些实际安排。去年中国实体经济很好，但股市在世界上排名靠后，这在很大程度上与国内出台调控政策有关，而股市又确实是受到了调控的间接影响。既然这样，那么出台适当的措施，维护股市的稳定，避免其为调控所误伤，应该说也是必要的。在这方面实际上有很多工作可做，譬如鼓励保险、社保等机构增加投资股市的规模，加快引进QFII等；最后，证券管理部门也可考虑，在宏观环境严峻情况下，适当放缓股市扩容强度。时下，新股频频破发，这时是否可有序地放慢一点新股的发行节奏呢？
市场信心“雪崩” 中线走好难度很高
尽管周五股市再度反弹，但从本周情况及市场信心严重滑坡看，中线难以让人乐观。本周股市屡屡走出“过山车”行情，继周一拉出大阴线后，周二缩量小阳及周三中阳让市场有所期待，但周四在经济数据偏好的情况下，沪市暴跌80点，而周五几乎所有人都认为大盘必补去年“十一”后形成的2650点附近缺口时，大盘稍稍低开后就立即转头向上，最后拉出上影线极长的中阳线。
既然面对目前的低指数，大家都认为跌无可跌，那为何大盘屡屡走低呢？最重要的是投资者的信心出现了“雪崩”。一是在去年GDP仍达到10.3%的情况下，作为经济晴雨表的股市则下跌14.31%，广大投资者根本没能分享到国民经济高速成长的成果。二是既然去年该涨没涨，今年应该表现一下，但除了元旦后稍稍上涨，马上掉头向下。三是去年以来经济状况如履薄冰欧美股市屡屡上涨，多数已经创下2年半的新高。投资者很担心全球股市大幅上涨时，A股市场不涨，那么一旦欧美股市回落，A股再度被拖累。
市场信心“雪崩”的一个重要标志就是，今年以来新股破发成“潮”，仅今年上市的21只个股就有9只首日破发，共14只出现破发，且在去年扩容大跃进后，今年则越发越多。 所以，如果供需严重失衡情况没有明显改善，大盘中线走好难度很高。（上海证券报）
经济数据出炉不减调控预期 遴选高成长股应对不确定趋势
2011年1月20日，国家统计局局长马建堂在国务院新闻办公室新闻发布厅发布2010年我国国民经济运行情况等方面情况。
1月20日，2010年经济数据公布，CPI等数据基本符合市场预期，但周四当天大盘出现暴跌，虽然周五大盘有所反弹，但上证指数日K线图依然呈现出在震荡中重心下移的趋势。那么，如何看待这一现象？在未来的行情走势中又该如何操作呢？
⊙金百灵投资 秦洪
深度解读CPI引发新的调整压力
2010年12月的CPI数据符合市场预期，而且由于该数据较去年11月有了一定程度的环比回落态势，意味着调控的效果有所显现，故有资金认为未来进一步的调控政策预期有望削弱，这可能也是本周三部分抄底资金的思路。
但可惜的是，随着分析人士的进一步分析，市场情绪开始有所波动。这主要基于两点，一是PPI数据依然高于预期，而PPI数据最终会传导给CPI，这就意味着只要国际大宗商品价格依然居于高位，那么，当前我国CPI数据回落的基础就不扎实。二是去年1月份的CPI数据较低，而且今年1月份的气候较为反常，食品物价依然处于高位，故不排除今年1月份的CPI数据进一步盘升的可能性，从而意味着调控的压力不可小视，进而导致了A股市场在周末走势的大幅波动。
对大盘后续走势不宜过分悲观
由此可见，当前A股市场的走势的确很难判断是否会迅速见底。但考虑到以下两个因素，似乎对后续走势也不至于过分悲观，一是当前宏观经济仍然有着相对突出的经济增长引擎，这一方面意味着宏观经济不会出现大幅波动，另一方面则意味着这些经济增长引擎所涉及的相关上市公司的业绩高成长趋势依然明显，从而为A股市场带来持续的兴奋点，就如同本周三的水利建设、高铁板块，这自然有利于稳定市场部分资金的投资心理。
二是估值优势渐渐显现。虽然金融地产股在近期持续有资金流出，但不可否认的是，他们有着较为明显的低估值优势，尤其是煤炭股、银行股。因此，在经济预期未发生实质性改变之前，这些低估值的品种将封闭A股市场大幅下跌的空间。所以，有积极的投资者认为在2600点以下将构筑2011年的第一波反弹行情的低点。
遴选高成长股应对不确定趋势
据此，在当前背景下，投资者固然需要保持着一定的警惕，不宜迅速加大仓位。但可以渐渐低吸高成长股，以此来应付短线不确定的大盘趋势。其中有两类个股可跟踪，一是2011年财政政策重点投资的方向，就目前来看，高铁、水利、核电、太阳能、高压以及特高压等相关产业将面临着较大的投资机会。因为这些产业的投资力度加大，将对相关设备等产业链产生较大的积极示范效应，其中水利产业的安徽水利、粤水电、葛洲坝、新界泵业等；高压、特高压产业的平高电气、长高集团、四方股份等个股可跟踪。
二是优质的小盘成长股。这既包括符合产业发展趋势的环保等新兴产业股，其中盛运股份、桑德环境、天立环保等个股可跟踪；也包括持续收购优质资产的个股，如英特集团、建研集团、莱美药业、双鹤药业等品种。另外，煤炭机械化趋势受益概念股的林州重机、山东矿机等个股，以及符合进口替代趋势的康得新等个股也可跟踪。（金百灵投资）
数据引发市场波动 节前行情或成奢望
⊙湘财证券 徐广福
日前发布的经济数据与19日网络上流传的多种版本基本吻合，尤其是GDP和CPI的预测，更是不差分毫。而市场的反应也颇具意思，大盘在周三出现50点的中长阳线之后，周四急转直下出现80点放量暴跌，周五又在蓝筹板块的启动下出现了接近40点的涨幅。良好的数据为何仍然引发市场如此大的反应，春节之前市场是否仍然存在机会？
调控预期引发市场大幅波动
我们从统计局公布的数据来看，去年四季度GDP增长9.8%，超过三季度的9.6%，高于市场一致预期。虽然CPI全年涨幅为3.3%，符合市场预期；12月份CPI为4.6%，较11月份出现了较大的回落。但市场仍然预期今年一季度甚至上半年的CPI会维持在比较高的水平，这就使得近期市场依然担忧货币紧缩的措施会再度实施，从而导致了本周市场的大幅波动。
节前维持弱势震荡概率较大
操作策略方面，我们之前的观点是建议布局春节之前的确定性行情，而本周一些确定性强的个股机会都相当不错。传统的蓝筹概念股本周时有波动，显示主力资金依然在脉冲式进驻一些个股。但从市场的规律来看，房地产个股的阶段性涨幅或许已经过去，很多地产股回调的风险开始显现。虽然周五银行板块对推升股指起到较大作用，但早盘仍然有好几只个股出现近期新低，显示该板块走势依然偏弱。并且目前市场对银行板块的估值存在着较大的分歧，银行板块短期上涨的契机或许并没有到来。
而目前市场上关注的一个热点是高端制造，其中一个子行业就是高铁概念股。从目前实际情况来看，我国高铁实用技术确实领先于世界，这从不断斩获国外大单就可以看出。放眼国内，“十二五”规划将要形成高铁网，也使得高铁概念股业绩确定性很强。因此，该板块受到了主流资金的一致关爱，这可能促使高铁板块在短期依然维持强势。但投资者介入时分需要特别留意，因为目前市场弱势格局还没有改变。
整体来看，春节之前的几个交易日市场维持弱势震荡格局的概率较大。“两桶油”的护盘效果在下周可能逐步消缺，即使权重股再度联合走强，从技术上来看，上证综指在2830点附近仍存在较为显著的压力。而且权重股再度出现大幅走强，将可能引发市场新一轮的担忧。因此我们仍然建议，从战略上考虑在市场拉高的过程中先减持中小市值股票。在上证综指接近2800点之时，逐步减持持有的权重股。
暴跌“推手”弱化 投资或须独辟蹊径
⊙上海证券 彭蕴亮
本周市场走势先抑后扬，大盘在连续杀跌后，周五出现较大反弹。我们认为，1月货币供应量相对于去年而言偏紧，无疑是大盘连续杀跌的主要原因之一。但从最新公布的经济数据来看，GDP和工业经济数据良好，未来大盘可能出现技术性反弹，操作策略应独辟蹊径，需要在防范风险的基础上，关注跌幅较大而上市公司年报预期相对较高的品种。
货币收缩成暴跌“推手”
从走势上看，本周前期大盘的连续杀跌似乎显得不可思议，但从货币供应量的角度来看，我们不难得出答案。现有的研究认为，货币是投资者资产组合的一部分，货币与股票具有一定的替代性，货币供给冲击导致投资在货币和其他资产选择之间进行替代，选择期望的货币持有水平，货币供给量越多，安全资产的比例就越高，货币供应量越少，安全资产的比例就越小。如果货币供应量出现下降，则安全资产的比例就会下降，整个投资资产就会出现负收益。而我国基础货币由流通中的货币和金融机构存入央行的准备金存款构成。基础货币通过三种渠道投放，即再贷款、公开市场操作及外汇占款（FER），央行连续上调准备金率后，商业银行的1元钱，实际可以投放出来的只有0.8元左右，货币供应量环比增速大幅下降，大盘出现负收益也就在情理之中了。
但是，在经济数据公布的大背景下，随着春节临近，节前大幅收缩货币供应量的概率不大。同时，根据国家统计局公布的主要经济数据指标，其中2010年GDP增长10.3%，全年CPI同比涨幅为3.3%，完成了年初设定的3%左右的目标。而美联储2011年1月19日发布公告称，维持超额准备金0.25%不变。因此我们认为，年前政策面相对宽松，目前技术性反弹或将展开。
投资或须独辟蹊径
从周五的市场表现来看，反弹幅度较大的为化工、软件、铁路等板块，而年报预期最好的生物医药板块却依然处于蓄势盘整当中。我们认为，从投资策略的角度来看，医药板块行业增速将维持25%-30%的水平，3倍于GDP的增长，而市值下降或许意味着新投资机会的产生，可谨慎关注。
自2009年甲流肆虐全球以来，今冬欧洲多国又现流感多发态势。目前，口蹄疫、禽流感、甲流三大疫情陆续出现，亚洲的防疫形势一时之间比朝韩关系更为紧迫。但韩国尚未发现人类感染的高致病性禽流感的病例。由于我国对甲流做了充分准备，国家储备药品和季节性流感疫苗相关上市公司都具有一定的投资机会。
数据显示，我国是全球最大的疫苗生产国，也是世界上疫苗产品生产企业最多的国家，年产疫苗10亿人份，疫苗的种类和数量也达到世界之最，其中用于预防乙肝、脊髓灰质炎、麻疹、百日咳、白喉、破伤风的儿科常见病的疫苗生产量达到5亿人份，已经全部实现计划免疫接种。而我国由于医疗保健体系的架构和管理，疫苗市场分为计划免疫疫苗市场与有价疫苗市场，俗称“计划内”与“计划外”，大致为7：3。计划免疫疫苗由政府招标采购，价格低廉，利润不高，市场基本稳定，2011年卫生部提出“医疗服务均等化”的发展目标，将有利于疫苗行业的发展。未来我们可以在防范风险的基础上，谨慎关注生物医药板块的投资。
权重护盘不是底 风格转换难成形
⊙阿琪
近阶段A股出现新股上市全面破发，甚至是深度破发的罕见现象，这可能形成一种新的趋势，流动性收敛必然会倒逼新股发行价与上市价格不断降低，比价效应又会进一步压迫原先“三高”次新股不断调整。因此，只要流动性紧缩不改，创业板与中小板行情可能依然恶性循环。
在创业板与中小板“三高泡沫”破灭的情形下，近期市场似有向周期股，乃至权重板块进行风格转换，但仅流动性收缩一个限制条件就决定这种风格转换不可能成功，周期性与权重股行情骚动更多是资金追求防御性而形成的小规模补涨，抑或是超前的预热。今年A股面临上、下半年两个截然不同的经济和政策背景，上半年主题是“反通胀”，下半年主题是“稳经济”。因此，周期股真正的复兴还有待下半年政策主题转向于“稳经济”。周末行情出现突如其来又莫名其妙中阳拉升，上涨功劳来自于“两桶油”和银行、地产股，行情表面上大有“护缺口”的意思，但“护盘不是底”乃市场本质规律。行情出现久违了的“护”，或能理解为节前市场祥和需要，但更大原因恐怕是在新股成批破发态势下，为了下周14家新股顺利发行的需要。因此，策略上仍需配置低PEG股增强防御性。（上海证券报）
通胀预期仍然令人担忧
⊙姜韧
20日统计局公布2010年国内经济数据，当日A股陷入骤跌窘境，市场注解是四季度经济增速过快所导致，但笔者认为真正令人担忧的仍是通胀预期。
12月CPI增速降至4.6%，但这并不意味着通胀拐点已至。国家发改委有关方面负责人表示，预计一季度我国居民消费价格总水平仍将高位运行。国家统计局局长马建堂在新闻发布会上更是坦言：“2011年我国物价上行压力还比较大，对此不能掉以轻心”。今年一季度通胀继续高位运行的趋势是明确的，因此国内央行加息时点虽难测，但一季度央行加息概率基本可判断，通胀拐点要冀望于二季度，而且楼市调控与通胀拐点亦密切相关。
据国家统计局新闻发言人盛来运介绍，2011年起将采用新的CPI权重，根据居民消费支出情况，国家统计局每年对食品、居住等8大类的CPI权重进行微调，每5年进行一次大调。CPI权重不是人为确定的，而是根据大约13万户居民家庭消费支出结构的调查结果确定的。近年来房价不断上涨，可居住类支出却一直没有在CPI中充分体现，而食品类价格又在CPI中占比例较大，成为直接推动CPI上涨的主要因素。据悉，2011年CPI编制的新权重方案中，居住类、医疗保健类、娱乐教育文化类价格权重将上升，食品类权重将下降。由此可见，今年楼市调控对通胀下坡至关重要。
与2007年年末不同的是，A股不是本轮通胀调控的关键。但正所谓城门失火殃及池鱼，A股实属被误伤的对象。因此拜通胀所赐，现在就如1995年、2005年A股最低迷之际，已处于大牛市启动的前夜，投资者在此阶段最需要的是毅力和韧劲。待通胀退潮之际，必将收获金灿灿的投资硕果。
新股频频破发 倒逼市场重心下降
⊙应健中
今年的冬天有点冷，冬季的股市几乎无戏可唱，做啥套啥，连新股申购都套进去了，二级市场已经套得难以动弹了。
本周公布的经济数据开始走好，2010年全年的GDP增长达到了10.3％，超出了年初市场的预期，12月份的CPI指标为4.6％，比前一个月有所下降，CPI全年增幅为3.3％，这意味着负利率的状态有所缓解，加息的压力也有所缓解，这是一个好兆头。股市与经济数据的不匹配，关键还是资金面的因素，而A股市场的走势跟钱有关，钱多了，股市就上行，如今高达19％的存款准备金率使资金面上有点捉襟见肘，市场只能往下寻求支撑了。
今年年初的走势有点像去年开盘后的走势，开盘之后即探下影线，去年从3289点开出后一路下探的走势犹如高台跳水，而今年的起跳点下降了460多点，属于中台跳水，去年这一跳下影线探了将近1000点，今年究竟跳到何点，还得拭目以待。仅仅只有10多个交易日，下影线已经下探了150多点，应该说还远没有探到最低点。
市场的空头思维和空头操作手法再现，最突出地表现在新股板块上，自华锐风电推倒了“多米诺骨牌”的第一张牌之后，本周上市的新股统统破发，现在市面上打八折交易的新股比比皆是，招商证券的折扣率达到了五八折，当一级市场已经无法赚钱之时，二级市场早已经是哀鸿遍野了。没有最低、只有更低，当新股上市即打八折交易之时，申购中签的新股等于在2700点的位置上将自己套在了3400点之上了。
还有7个交易日节日爆竹就要响起，事实上现在谁都无心恋战，因此，在长假到来之前少动为好，今年市场保持资金实力很重要，这意味着同样的资金日后可以买更便宜的股票，如同当下的新股板块，放弃申购却能在上市之初打八折购买，一有差价即可入袋为安，申购者还套在那儿，炒作者却已获利而走了。启动IPO一年半来，专做新股申购者盈利不薄，现在要面临的选择是究竟继续傻瓜化地申购新股还是歇手不干。笔者以为，新股还是能做的，但根据新情况做相应的调整，首先，有选择性地申购新股，傻瓜化似地统扫申购已经不行了；其次，与其申购新股，不如购买二级市场上质地和财务指标类同的打折次新股，今年的机会也许在这个板块上；再次，申购新股追求的全年的平均收益率，从全年看，新股收益也是潮起潮落的，但有一点是肯定的，如果一级市场都无法获利，那么二级市场根本就没机会了，连最胆小的投资者都不能获利，那些风险偏好者的处境就一塌糊涂了。
东方证券：筑底仍需时日 2580成重要防线
⊙东方证券首席咨询师 胡嘉
我们认为，节前最后一个交易周指数将有所企稳，但由于面临长假短期资金面紧缺及加息预期等因素，大盘筑底仍需时日，而判断指数见底的标志可密切关注沪市单日成交金额，如果持续三个交易日以上连续在700亿元之下的话，则基本可以判断进入到相对安全的底部区域了。单纯从空间上来说，2580点一带是多方力守的重要防线。
春节仍是加息敏感点
1月20日数据公布的当天，沪指暴跌80点。尽管所公布的各项数据均比较乐观，但股市大跌仍可能反映市场参与者对未来政策走向的不确定。春节期间将再次面临加息时点，因为1月份的CPI数据应已可统计出来，不必要在月中公布后才进行政策调整，在市场开盘前加息的话，可以避免对市场的影响，就像上次加息时机选择在周末假期一样。
资金面吃紧 IPO压力沉重
下周新股申购数量出现小高峰，包括10只创业板，2只中小板和2只沪市主板。从家数上看，一周14家创一年以来新高。目前市场存量资金很多，但愿不愿去打新股却是另外一个问题。
另外，不容忽视的是，美国经济及股市的逐渐向好，对新兴国家资本市场存在巨大的资金流出考验。从外部环境看，全球流动性拐点将现，一旦市场看到美国就业数据加速上升，对美联储货币政策预期的拐点或将出现，从而引发美元的反转，而随着流动性拐点的到来，资本市场必将出现相应的调整。
短期杀跌动能衰竭 但筑底仍需时日
上周我们提示重点关注前期超跌的食品饮料板块，近一周来重点股票品种呈现温和放量反弹格局资金流入迹象明显。经过这轮调整，行业的静态市盈率也回落到40倍的估值中枢。从动态估值看，09年年初最低到过14至19倍，但是09年中期行情启动前，动态市盈率也基本回到了20倍左右，而目前主要公司的估值再次回到了20倍左右，这可能给予市场再一次机遇。值得关注的是，10 年下半年高端白酒价格又出现了井喷，此外主要高端白酒也都加大了提价幅度，建议关注泸州老窖、五粮液和贵州茅台等。
中线建仓良机显现 重点布局两类股
⊙恒泰证券 宋芳芳
随着上调存准率及经济数据公布等一系列大事件尘埃落定，本周沪指部分回补了10月8日跳空缺口，并于缺口位置获得短暂支撑。我们认为，指数已步入震荡筑底阶段，部分品种已迎来中线建仓良机。
通胀略缓和
资金面有所改善
刚公布的12月经济数据与市场预期基本一致，从各项数据看，中国经济增长强劲，通胀暂时受到抑制。12月CPI同比为4.6%，与11月的5.1%相比回落明显。我们认为，国际大宗商品期货价格持续走高，宽松美元政策等都将进一步推涨国内CPI，因此通胀的中长期压力仍非常明显，回收流动性将严重制约A股不容质疑，但从短期资金供应看，1月新增贷款已超万亿，资金供应充足，这些都让各方看到了反弹的希望。近期，人民币兑美元不断走高，海外热钱继续流入国内不可避免；加之，春节长假因素影响，政策出现真空期的可能性较大，市场有望发动一轮反弹。
调整幅度不小
估值优势显现
始于去年11月份的调整，虽然指数跌幅15%左右，但四成个股跌幅超20 %，其中跌幅超过30%的个股多达144只。经过连续回调，目前A 股整体估值水平开始渐具吸引力，尤其是部分前期调整幅度较深的品种。从整体市盈率水平看，目前所有A股平均市盈率水平在26倍左右，而沪市个股平均市盈率在22倍左右，其中上证50个股的平均市盈率在15倍左右，均处历史低位，这一估值区间已具备一定投资价值。我们认为，近期指数虽难有整体性表现，但对于具有估值优势的板块及个股，已经具备相当的投资价值。
新产业有潜力
布局新能源及高端装备
未来我国经济增长将由新的经济模式来推动，经济结构的转型将带来新技术、新商业和新模式，个股投资应紧紧围绕“十二五”规划进行。根据规划，2015年战略性新兴产业增加值占国内生产总值的比重将力争达8%左右，长期而言投资此类行业有望获得超额收益。因此，操作上建议投资者重点关注新兴战略产业中的新能源和高端装备制造两大板块。
此次中美会谈签署各类商业和投资协议总额逾230亿美元，其中仅清洁能源领域签约额就超200亿美元，或将推动国内新能源行业加速发展。另外，我国正处于扩大内需、加快基础设施建设和产业转型升级的时期，对先进装备有着巨大的市场需求。到2020年我国高端装备制造业销售产值将占装备制造业销售产值的30%以上，国内市场满足率超过25%，因此，未来10年是高端装备制造业的黄金增长期。我们认为，对新能源、高端装备制造业中具估值优势的品种可以进行中线布局。
长城证券：春节将至商业零售股 或成资金安全避风港
⊙长城证券 李松
新春佳节即将到来，将使市场迎来新的消费高峰，对商业零售股有积极的提振作用。同时，通胀持续高位运行，加之“十二五”规划首次明确对促进消费的支持，在此背景下，商业零售股有望成为资金避风港。
历史数据显示，在通胀背景下，商业零售股显著跑赢大盘。一方面，通胀预期加速消费者当期消费，且其资产的增值功能也将体现；另一方面，在通胀背景下，由于商业零售企业不仅能将采购成本提升转嫁于消费者，且可通过商品结构调整和规模效益提高毛利率，具有良好定价能力。目前通胀的程度仍处政府可控的范围内，而温和通胀对促进零售行业总体销售额的进一步走高有积极作用。目前消费者信心指数有下行迹象，但仍处于较为乐观的区间，并且温和型通胀对超市行业、百货和专门店均有正面提振作用，预期今年上半年，社会消费零售额仍将保持平稳增长。
未来投资策略在于：1、通胀预期持续升温，利于消费业；2、政策调控背景下，商业零售业具有防御性，受经济周期波动影响相对较小；3、春节临近，提升资金短期博弈的预期；4、技术上调整充分，估值风险得到一定释放。重点关注具有新型经营模式的商业零售股、区域商业龙头及具有资产整合预期的商业股。
叶檀：盲目追捧金融地产股很危险
通过地产股火中取栗者最终将付出沉重的代价。
不得不承认，证券市场的结构与价格反映了政府对未来经济发展方式的态度，从全国各个地区的开发与振兴，到2009年开始的消费与创新型企业大行其道，就是典型的例证。
但是，疲弱的市场、融资盛行与扭曲的定价与不付责任的报价与研究，让中国创新型企业上市之初就已泡沫化，在华锐风电泡沫崩溃之后，市场恐慌到达极点。风锐风电以及证券市场大规模的破发潮，很明确地警示投资者，他们面对的是一个极不稳定的市场，企业的赢利水准被大大高估、风险被一笔带过，在市场低迷期，泡沫主要在一级市场酝酿，到达二级市场泡沫就会见光死。
由此走向另一个极端以为金融与地产是安全港，则大错特错，可谓刚放下毒草又拿起毒酒。一以贯之的投资逻辑不应该改变，虽然炒作创新型公司、拼地图、搭七巧板并不是价值投资者所为，但盲目追捧金融、地产股同样非价值投资者所为。
1月20日，央行启动500亿元定向逆回购操作，以缓解银行上缴存款准备金率的燃眉之急。这很有些黑色幽默，一方面收紧流动性以防年初信贷过度发放，另一方面给少数大银行资金以度过难关。
从操作上而言央行的主动性增强了，也从另一个角度说明，银行处于困顿当中。银行的主要收入来源仍然是政策性利差，所谓的利率市场化遥不可及，在这样的赢利模式下上调存款准备金、收紧银行贷款相当于直接缩小了银行的赢利源。
国泰君安银行业分析师伍永刚认为，目前看来存款准备金率很可能将进一步上调至20%。据测算，每次上调存款准备金率影响银行利润减少约0.3个百分点，随着存款准备金率越来越高，越往后的上调举措对银行的负面影响将越大。银行间同业拆借利率在经历2010年年末的折磨之后，在2011年年初仍处于高位，1月21日，隔夜拆借利率居然上升到5.7245%，说明银行资金极端紧张。那么，紧缩之手会因此松开吗？不会。投资还在加快、GDP增速过快、CPI仍存在巨大的上升压力。这就是笔者说的买单时期的含义，也是央行一再表示两难、最终挥泪斩马谡的根本原因。
2010年银行赢利增长不错，这是利差赢利模式最后一段的光辉岁月，不断再融资是这一模式风险增大的明确信号。即便投资金融股，对于严重依赖利差的银行必须坚决抛弃，而转向中间业务收入增长潜力看好、受惠于人民币国际化的金融机构。
地产股将有一轮大调整。重新回到地产股的有两类人，一类是短期趋势投资者，打一枪赚一笔就跑，另一类则认为中国经济发展模式不可能摆脱房地产依赖症，如果离开房地产财政将停止运转。
这一结论现在还能够说得通，不过并不能够成为扑入地产股的充分理由，飞蛾扑火的投资壮举还是留给他人。很明确的原因是，吸食鸦片会给人带来短暂的快感，当吸食鸦片影响到生命质量时，有最后一丝理智的人将停止这一恶习。房地产同样如此，在2010年以前十年，房地产市场给中国经济带来巨大的快感，内需启动、地方财政危机迎刃而解、中国经济制度改革显得不那么迫切，但在今天，房地产高涨下的产业转型就是产业空心化，人民币国际化进程下的房价大涨就是外资逐鹿、经济自杀的代名词，此时任何具有最后理智的决策者都将做出明智的选择。
中国的房地产业正在发生深刻的变化，这一变化极其隐蔽、缓慢，却坚定。房产税试点逐步推出，房贷融资持续高压，保障房已经成为考核地方政绩的要素，在背后是房地产企业的分化。
中小型房企逐渐离开市场，他们采取多元化的战略保障自己的生存权，大型房企通过开拓境内外融资渠道、在三四线城市大规模拿地以保证大到不能倒，分享城市化进程的大餐。房地产整体行业黄金时代已过。只有主动转型的房地产才能占得先机。
对于新股泡沫的反思，不应该让我们投入风险的怀抱，如果中国金融地产股目前大涨，是投机者的幸事，是中国经济的不幸。这意味着，中国经济结构在恶化。事实上，有许多企业值得挖掘，边远地区的基础建设方兴未艾，创新公司能够获得大额订单却相对低调的公司被冷落。
中国未来经济的依靠就是投资者的依靠，这些公司相对诚信、低调、目标明确，有真实的赢利，虽然增长可能不那么快。
注：夜半到京，透支。
出租司机告知，多年出租生涯练就一双观察客人的火眼金睛。太富、太穷都不合适，因为前者傲，住东区，从机场出发通常里程不长，而后者一直问价，烦死人。
看形象宣传片，好得多，多个人代表总比几十年一个人代表中国好。理念比较陈旧，就是宣传成就与美，缺乏直击人心的力量。也许要求太高。
看着有点张艺谋化，惟美、干净、人少（团体操时除外），几乎每个人都在露齿微笑。恕我欣赏无能，总是联想到《意志的胜利》。
笑当然好，不过整个国家陷入莫名的微笑，就有些玄。
不管如何美，前提应该是真实吧。
宣传不能说不真实，但只反映了某一面的真实。
真正打动人的，是新闻周刊封面上的中国打工女，她们用肩膀承受起全球的低价消费品，如今正受到倾销的指责。我想，全球的人都应该感谢中国的民工。
周末到了，祝朋友们周末放松，好好享受假期。
生活至乐，亲朋、好友、良辰、美景，与放松的心情。
水皮杂谈：暴跌暴涨背后玄机何在？
谁知道天下哪块云彩会下雨？
入冬以来，北京人一直在盼望传说中的第一场雪，但是眼看快到新年一点影子也没有，阳光灿烂的日子第一次让大家感到如此的烦恼。而在千里之外的江南呈现的却是千里冰封，万里雪飘的北国风光。
天象异，不仅体现在气候。
中国的股市最近的表现也是暴涨暴跌让人无所适从，一共就五个交易日，周一暴跌84.68点，周三居然暴涨49.12点，周四又一反常态暴跌80.45点，周五收盘居然又暴涨37.64点，梅花间竹，历史罕见。
如果说有利空，如何解释隔日的反弹；如果说有利好，又如何解释隔日的杀跌？
更何况周四的暴跌就在国家统计局公布的宏观经济数据之后，就多少让人有些困惑。难道数字不好看？不是，全年GDP10.3%，CPI3.3%，应该讲是一个好看得不能再好看的数字，宏观调控的基本目标都达到了。GDP39万亿，财政收入超过8万亿，CPI并没有超过3.5%，更重要的是印证了我们此前的一个重要判断，经济的下滑极可能在第四季度已经见底，而数字表明第四季度的GDP增速不但没有跌破9%，甚至超过了第三季度的9.6%，拐点的出现非常强劲，而CPI12月份的增长却低于11月份的5.1%，只有4.6%，同样不可忽视的是PPI也没有维持前三个月的强劲反弹，5.6%确定低于上个月的6.1%。GDP增速下降出现上升拐点，CPI和PPI的单边上涨回调整理，这不就是传说中的高增长低通胀么，还有什么比这更好的数字组合吗？
但是，有的人不这么看，在他们看来，这么漂亮的经济数字恰恰证明，偏紧的稳健货币政策失去了调整的前提，正因为经济下滑的势头已经止住，防止过热又会成为调控的新取向，而当年从紧的货币政策正好是打着“双防”的名义出笼的，元月预计达一万亿的新增贷款规模不但没有构成流动性宽裕的支持，相反也会成为下一步先行从紧的理由。一句话，经济形势好转，政策调控恶化。换句话讲，欲加之罪何患无辞，莫须有就是暴跌的理由，必须有才是暴涨的理由。
“二八”转换的经济基础已经出现，但是此前水皮早就说过，这是一个痛苦的过程，因为在这个过程中，中小板也好，创业板也好是有现实的下跌压力的，而大盘蓝筹的上涨动力却是间歇的，表现在指数形态上，会出现持续的挖坑行情，对比指数就会发现，上证指数和深成指的跌幅在过去一周的跌幅不过2.8%左右，但是创业板的跌幅达到4%，中小板更是高达5%。创业板的泡沫毫无疑问已经破灭。具有代表性的华谊兄弟和汉王科技等个股屡创新低，新股开盘出现大跌都是确定的信号，价值回归是谁也避免不了的宿命。
那么，宏观面就不存在不确定性了吗？
当然不是，恰恰相反，房地产目前面临的是最大的，当然或许也是最后的不确定性，那就是房产税。重庆和上海的试点方案出台之时，也就是悬疑落定之时，地产股走稳了，大盘才有可能真正向上。房价跌，股价涨，2010年如此，2011年也如此。
中原证券：节前市场走势的两种可能
⊙中原证券 李俊
由于目前A股所面临的政策面与资金面压力仍较明显，预计近期上证综指与深成指有望完全回补前期缺口。不过，对于下一阶段来说，鉴于市场已阶段性反映了诸如新股大量上市并破发等消息，市场继续向下的空间不大，但加息时间点将对A股市场运行带来较明显的扰动。
政策仍在困扰市场
从近期市场运行看，政策面仍在制约大盘走势。2011年的通胀形势较2010年更严峻。就一季度看，预计CPI同比将出现“V”型走势。在天气与春节因素影响，农产品价格已持续数周环比上涨，虽然节后物价有望出现季节性回落，但3月CPI仍将有抬头趋势。此外，去年四季度GDP同比增速达到9.8%，剔除季节因素后的环比折年率达12%，经济高速增长会明显加大后期的通胀压力。我们认为，市场对数量型或价格型工具再度调整的预期显著升温，政策收紧预期仍将阶段性困扰A股市场。
短期扩容压力明显
就A股来看，短期市场扩容的压力明显。一是近期新股IPO发行节奏有所加快。截至1月20日，首发家数已达到35家，下周更是多达14家新股发行，创2010以来的单周最高发行纪录。此外，2011年以来新股的屡次首日破发，已对投资者情绪带来负面的影响。二是产业资本减持的力度有所加大。虽然近期有部分上市公司出现增持或回购，但规模与产业资本减持相比仍然较小。数据统计，去年11月11日调整以来，重要股东二级市场净减持市值约155亿元，套现规模仍在上升。三是融资预期强烈。比如，在资本充足率及差别准备金率的约束下，大量城商行、农商行有采取发行新股上市的冲动。
未来市场运行的两条路径
基于政策面及资金面，前一阶段部分机构的预期未免过于乐观，下一阶段将面临现实的检验与修正。就短期看，由于缺乏强有力的催化因素推动，投资者谨慎情绪难得到明显改观，上证综指面临向下完全回补缺口的压力。
在此之后，鉴于市场对多重负面因素已有反应，加息时点将成焦点。预计大盘未来有两种可能的运行路径：一种是政府选择提前加息。市场在政策密集出台后，应该对经济回落有所担忧，并带来市场的短期下跌。不过，随着春节之后物价的环比回落，政策收紧预期将有所降温，市场因而将出现阶段性反弹。另一种是政府选择迟迟不加息。在政策收紧预期持续存在的阴影下，A股有望维持平台震荡并等待消息面的明朗。但由于市场担忧通胀失控，预期宏观政策的大幅度紧缩进而导致经济下滑，A股因而再度跌破平台向下。就目前来看，我们更倾向于第一种情形。
桂浩明 ：缘何股市频频为调控误伤
本周股市大跌，虽然原因很复杂，但最主要的还是与调控有关。上周末，央行宣布提高准备金率，尽管其本意是因为外汇占款过多而紧缩流动性，并非直接针对股市，但股市还是受到了极大的打击。有人说，股市是被调控误伤了。其实，调控政策对股市产生冲击，以前也是多次发生过的。远的不讲，去年国家颁布“国十条”，调控房地产市场，但实际上房价倒是没有什么下跌，但股市却跌了不少。
拿这次提准来说，央行是想以此为手段来收缩流动性，而现在的信贷资金基本上与股市是无缘的，这也就是说，银行资金再怎么紧，也不会对股市产生太大的影响，那么何至于导致股市大跌呢？这里的问题在于，买股票是讲预期的，预期差了，甚至可能变得更差，于是就选择卖股票。
那么怎么解决这个问题？不久前央行负责人就曾提到，在出台具体的调控政策时，要充分考虑资本市场的实际情况，应该说这是很有见解的，具体又该如何做呢？毕竟，股市如果一次次被调控误伤，这不论是对实体经济还是对虚拟经济，都是极端不利的。在这里，有必要作这样的考虑：首先，在实施调控政策时一定要慎重，同时要做好适当的宣传，不能搞“出其不意”；其次，需要为维护资本市场的稳定作些实际安排。去年中国实体经济很好，但股市在世界上排名靠后，这在很大程度上与国内出台调控政策有关，而股市又确实是受到了调控的间接影响。既然这样，那么出台适当的措施，维护股市的稳定，避免其为调控所误伤，应该说也是必要的。在这方面实际上有很多工作可做，譬如鼓励保险、社保等机构增加投资股市的规模，加快引进QFII等；最后，证券管理部门也可考虑，在宏观环境严峻情况下，适当放缓股市扩容强度。时下，新股频频破发，这时是否可有序地放慢一点新股的发行节奏呢？
市场信心“雪崩” 中线走好难度很高
尽管周五股市再度反弹，但从本周情况及市场信心严重滑坡看，中线难以让人乐观。本周股市屡屡走出“过山车”行情，继周一拉出大阴线后，周二缩量小阳及周三中阳让市场有所期待，但周四在经济数据偏好的情况下，沪市暴跌80点，而周五几乎所有人都认为大盘必补去年“十一”后形成的2650点附近缺口时，大盘稍稍低开后就立即转头向上，最后拉出上影线极长的中阳线。
既然面对目前的低指数，大家都认为跌无可跌，那为何大盘屡屡走低呢？最重要的是投资者的信心出现了“雪崩”。一是在去年GDP仍达到10.3%的情况下，作为经济晴雨表的股市则下跌14.31%，广大投资者根本没能分享到国民经济高速成长的成果。二是既然去年该涨没涨，今年应该表现一下，但除了元旦后稍稍上涨，马上掉头向下。三是去年以来经济状况如履薄冰欧美股市屡屡上涨，多数已经创下2年半的新高。投资者很担心全球股市大幅上涨时，A股市场不涨，那么一旦欧美股市回落，A股再度被拖累。
市场信心“雪崩”的一个重要标志就是，今年以来新股破发成“潮”，仅今年上市的21只个股就有9只首日破发，共14只出现破发，且在去年扩容大跃进后，今年则越发越多。 所以，如果供需严重失衡情况没有明显改善，大盘中线走好难度很高。（上海证券报）
经济数据出炉不减调控预期 遴选高成长股应对不确定趋势
2011年1月20日，国家统计局局长马建堂在国务院新闻办公室新闻发布厅发布2010年我国国民经济运行情况等方面情况。
1月20日，2010年经济数据公布，CPI等数据基本符合市场预期，但周四当天大盘出现暴跌，虽然周五大盘有所反弹，但上证指数日K线图依然呈现出在震荡中重心下移的趋势。那么，如何看待这一现象？在未来的行情走势中又该如何操作呢？
⊙金百灵投资 秦洪
深度解读CPI引发新的调整压力
2010年12月的CPI数据符合市场预期，而且由于该数据较去年11月有了一定程度的环比回落态势，意味着调控的效果有所显现，故有资金认为未来进一步的调控政策预期有望削弱，这可能也是本周三部分抄底资金的思路。
但可惜的是，随着分析人士的进一步分析，市场情绪开始有所波动。这主要基于两点，一是PPI数据依然高于预期，而PPI数据最终会传导给CPI，这就意味着只要国际大宗商品价格依然居于高位，那么，当前我国CPI数据回落的基础就不扎实。二是去年1月份的CPI数据较低，而且今年1月份的气候较为反常，食品物价依然处于高位，故不排除今年1月份的CPI数据进一步盘升的可能性，从而意味着调控的压力不可小视，进而导致了A股市场在周末走势的大幅波动。
对大盘后续走势不宜过分悲观
由此可见，当前A股市场的走势的确很难判断是否会迅速见底。但考虑到以下两个因素，似乎对后续走势也不至于过分悲观，一是当前宏观经济仍然有着相对突出的经济增长引擎，这一方面意味着宏观经济不会出现大幅波动，另一方面则意味着这些经济增长引擎所涉及的相关上市公司的业绩高成长趋势依然明显，从而为A股市场带来持续的兴奋点，就如同本周三的水利建设、高铁板块，这自然有利于稳定市场部分资金的投资心理。
二是估值优势渐渐显现。虽然金融地产股在近期持续有资金流出，但不可否认的是，他们有着较为明显的低估值优势，尤其是煤炭股、银行股。因此，在经济预期未发生实质性改变之前，这些低估值的品种将封闭A股市场大幅下跌的空间。所以，有积极的投资者认为在2600点以下将构筑2011年的第一波反弹行情的低点。
遴选高成长股应对不确定趋势
据此，在当前背景下，投资者固然需要保持着一定的警惕，不宜迅速加大仓位。但可以渐渐低吸高成长股，以此来应付短线不确定的大盘趋势。其中有两类个股可跟踪，一是2011年财政政策重点投资的方向，就目前来看，高铁、水利、核电、太阳能、高压以及特高压等相关产业将面临着较大的投资机会。因为这些产业的投资力度加大，将对相关设备等产业链产生较大的积极示范效应，其中水利产业的安徽水利、粤水电、葛洲坝、新界泵业等；高压、特高压产业的平高电气、长高集团、四方股份等个股可跟踪。
二是优质的小盘成长股。这既包括符合产业发展趋势的环保等新兴产业股，其中盛运股份、桑德环境、天立环保等个股可跟踪；也包括持续收购优质资产的个股，如英特集团、建研集团、莱美药业、双鹤药业等品种。另外，煤炭机械化趋势受益概念股的林州重机、山东矿机等个股，以及符合进口替代趋势的康得新等个股也可跟踪。（金百灵投资）
数据引发市场波动 节前行情或成奢望
⊙湘财证券 徐广福
日前发布的经济数据与19日网络上流传的多种版本基本吻合，尤其是GDP和CPI的预测，更是不差分毫。而市场的反应也颇具意思，大盘在周三出现50点的中长阳线之后，周四急转直下出现80点放量暴跌，周五又在蓝筹板块的启动下出现了接近40点的涨幅。良好的数据为何仍然引发市场如此大的反应，春节之前市场是否仍然存在机会？
调控预期引发市场大幅波动
我们从统计局公布的数据来看，去年四季度GDP增长9.8%，超过三季度的9.6%，高于市场一致预期。虽然CPI全年涨幅为3.3%，符合市场预期；12月份CPI为4.6%，较11月份出现了较大的回落。但市场仍然预期今年一季度甚至上半年的CPI会维持在比较高的水平，这就使得近期市场依然担忧货币紧缩的措施会再度实施，从而导致了本周市场的大幅波动。
节前维持弱势震荡概率较大
操作策略方面，我们之前的观点是建议布局春节之前的确定性行情，而本周一些确定性强的个股机会都相当不错。传统的蓝筹概念股本周时有波动，显示主力资金依然在脉冲式进驻一些个股。但从市场的规律来看，房地产个股的阶段性涨幅或许已经过去，很多地产股回调的风险开始显现。虽然周五银行板块对推升股指起到较大作用，但早盘仍然有好几只个股出现近期新低，显示该板块走势依然偏弱。并且目前市场对银行板块的估值存在着较大的分歧，银行板块短期上涨的契机或许并没有到来。
而目前市场上关注的一个热点是高端制造，其中一个子行业就是高铁概念股。从目前实际情况来看，我国高铁实用技术确实领先于世界，这从不断斩获国外大单就可以看出。放眼国内，“十二五”规划将要形成高铁网，也使得高铁概念股业绩确定性很强。因此，该板块受到了主流资金的一致关爱，这可能促使高铁板块在短期依然维持强势。但投资者介入时分需要特别留意，因为目前市场弱势格局还没有改变。
整体来看，春节之前的几个交易日市场维持弱势震荡格局的概率较大。“两桶油”的护盘效果在下周可能逐步消缺，即使权重股再度联合走强，从技术上来看，上证综指在2830点附近仍存在较为显著的压力。而且权重股再度出现大幅走强，将可能引发市场新一轮的担忧。因此我们仍然建议，从战略上考虑在市场拉高的过程中先减持中小市值股票。在上证综指接近2800点之时，逐步减持持有的权重股。
暴跌“推手”弱化 投资或须独辟蹊径
⊙上海证券 彭蕴亮
本周市场走势先抑后扬，大盘在连续杀跌后，周五出现较大反弹。我们认为，1月货币供应量相对于去年而言偏紧，无疑是大盘连续杀跌的主要原因之一。但从最新公布的经济数据来看，GDP和工业经济数据良好，未来大盘可能出现技术性反弹，操作策略应独辟蹊径，需要在防范风险的基础上，关注跌幅较大而上市公司年报预期相对较高的品种。
货币收缩成暴跌“推手”
从走势上看，本周前期大盘的连续杀跌似乎显得不可思议，但从货币供应量的角度来看，我们不难得出答案。现有的研究认为，货币是投资者资产组合的一部分，货币与股票具有一定的替代性，货币供给冲击导致投资在货币和其他资产选择之间进行替代，选择期望的货币持有水平，货币供给量越多，安全资产的比例就越高，货币供应量越少，安全资产的比例就越小。如果货币供应量出现下降，则安全资产的比例就会下降，整个投资资产就会出现负收益。而我国基础货币由流通中的货币和金融机构存入央行的准备金存款构成。基础货币通过三种渠道投放，即再贷款、公开市场操作及外汇占款（FER），央行连续上调准备金率后，商业银行的1元钱，实际可以投放出来的只有0.8元左右，货币供应量环比增速大幅下降，大盘出现负收益也就在情理之中了。
但是，在经济数据公布的大背景下，随着春节临近，节前大幅收缩货币供应量的概率不大。同时，根据国家统计局公布的主要经济数据指标，其中2010年GDP增长10.3%，全年CPI同比涨幅为3.3%，完成了年初设定的3%左右的目标。而美联储2011年1月19日发布公告称，维持超额准备金0.25%不变。因此我们认为，年前政策面相对宽松，目前技术性反弹或将展开。
投资或须独辟蹊径
从周五的市场表现来看，反弹幅度较大的为化工、软件、铁路等板块，而年报预期最好的生物医药板块却依然处于蓄势盘整当中。我们认为，从投资策略的角度来看，医药板块行业增速将维持25%-30%的水平，3倍于GDP的增长，而市值下降或许意味着新投资机会的产生，可谨慎关注。
自2009年甲流肆虐全球以来，今冬欧洲多国又现流感多发态势。目前，口蹄疫、禽流感、甲流三大疫情陆续出现，亚洲的防疫形势一时之间比朝韩关系更为紧迫。但韩国尚未发现人类感染的高致病性禽流感的病例。由于我国对甲流做了充分准备，国家储备药品和季节性流感疫苗相关上市公司都具有一定的投资机会。
数据显示，我国是全球最大的疫苗生产国，也是世界上疫苗产品生产企业最多的国家，年产疫苗10亿人份，疫苗的种类和数量也达到世界之最，其中用于预防乙肝、脊髓灰质炎、麻疹、百日咳、白喉、破伤风的儿科常见病的疫苗生产量达到5亿人份，已经全部实现计划免疫接种。而我国由于医疗保健体系的架构和管理，疫苗市场分为计划免疫疫苗市场与有价疫苗市场，俗称“计划内”与“计划外”，大致为7：3。计划免疫疫苗由政府招标采购，价格低廉，利润不高，市场基本稳定，2011年卫生部提出“医疗服务均等化”的发展目标，将有利于疫苗行业的发展。未来我们可以在防范风险的基础上，谨慎关注生物医药板块的投资。
权重护盘不是底 风格转换难成形
⊙阿琪
近阶段A股出现新股上市全面破发，甚至是深度破发的罕见现象，这可能形成一种新的趋势，流动性收敛必然会倒逼新股发行价与上市价格不断降低，比价效应又会进一步压迫原先“三高”次新股不断调整。因此，只要流动性紧缩不改，创业板与中小板行情可能依然恶性循环。
在创业板与中小板“三高泡沫”破灭的情形下，近期市场似有向周期股，乃至权重板块进行风格转换，但仅流动性收缩一个限制条件就决定这种风格转换不可能成功，周期性与权重股行情骚动更多是资金追求防御性而形成的小规模补涨，抑或是超前的预热。今年A股面临上、下半年两个截然不同的经济和政策背景，上半年主题是“反通胀”，下半年主题是“稳经济”。因此，周期股真正的复兴还有待下半年政策主题转向于“稳经济”。周末行情出现突如其来又莫名其妙中阳拉升，上涨功劳来自于“两桶油”和银行、地产股，行情表面上大有“护缺口”的意思，但“护盘不是底”乃市场本质规律。行情出现久违了的“护”，或能理解为节前市场祥和需要，但更大原因恐怕是在新股成批破发态势下，为了下周14家新股顺利发行的需要。因此，策略上仍需配置低PEG股增强防御性。（上海证券报）
通胀预期仍然令人担忧
⊙姜韧
20日统计局公布2010年国内经济数据，当日A股陷入骤跌窘境，市场注解是四季度经济增速过快所导致，但笔者认为真正令人担忧的仍是通胀预期。
12月CPI增速降至4.6%，但这并不意味着通胀拐点已至。国家发改委有关方面负责人表示，预计一季度我国居民消费价格总水平仍将高位运行。国家统计局局长马建堂在新闻发布会上更是坦言：“2011年我国物价上行压力还比较大，对此不能掉以轻心”。今年一季度通胀继续高位运行的趋势是明确的，因此国内央行加息时点虽难测，但一季度央行加息概率基本可判断，通胀拐点要冀望于二季度，而且楼市调控与通胀拐点亦密切相关。
据国家统计局新闻发言人盛来运介绍，2011年起将采用新的CPI权重，根据居民消费支出情况，国家统计局每年对食品、居住等8大类的CPI权重进行微调，每5年进行一次大调。CPI权重不是人为确定的，而是根据大约13万户居民家庭消费支出结构的调查结果确定的。近年来房价不断上涨，可居住类支出却一直没有在CPI中充分体现，而食品类价格又在CPI中占比例较大，成为直接推动CPI上涨的主要因素。据悉，2011年CPI编制的新权重方案中，居住类、医疗保健类、娱乐教育文化类价格权重将上升，食品类权重将下降。由此可见，今年楼市调控对通胀下坡至关重要。
与2007年年末不同的是，A股不是本轮通胀调控的关键。但正所谓城门失火殃及池鱼，A股实属被误伤的对象。因此拜通胀所赐，现在就如1995年、2005年A股最低迷之际，已处于大牛市启动的前夜，投资者在此阶段最需要的是毅力和韧劲。待通胀退潮之际，必将收获金灿灿的投资硕果。
新股频频破发 倒逼市场重心下降
⊙应健中
今年的冬天有点冷，冬季的股市几乎无戏可唱，做啥套啥，连新股申购都套进去了，二级市场已经套得难以动弹了。
本周公布的经济数据开始走好，2010年全年的GDP增长达到了10.3％，超出了年初市场的预期，12月份的CPI指标为4.6％，比前一个月有所下降，CPI全年增幅为3.3％，这意味着负利率的状态有所缓解，加息的压力也有所缓解，这是一个好兆头。股市与经济数据的不匹配，关键还是资金面的因素，而A股市场的走势跟钱有关，钱多了，股市就上行，如今高达19％的存款准备金率使资金面上有点捉襟见肘，市场只能往下寻求支撑了。
今年年初的走势有点像去年开盘后的走势，开盘之后即探下影线，去年从3289点开出后一路下探的走势犹如高台跳水，而今年的起跳点下降了460多点，属于中台跳水，去年这一跳下影线探了将近1000点，今年究竟跳到何点，还得拭目以待。仅仅只有10多个交易日，下影线已经下探了150多点，应该说还远没有探到最低点。
市场的空头思维和空头操作手法再现，最突出地表现在新股板块上，自华锐风电推倒了“多米诺骨牌”的第一张牌之后，本周上市的新股统统破发，现在市面上打八折交易的新股比比皆是，招商证券的折扣率达到了五八折，当一级市场已经无法赚钱之时，二级市场早已经是哀鸿遍野了。没有最低、只有更低，当新股上市即打八折交易之时，申购中签的新股等于在2700点的位置上将自己套在了3400点之上了。
还有7个交易日节日爆竹就要响起，事实上现在谁都无心恋战，因此，在长假到来之前少动为好，今年市场保持资金实力很重要，这意味着同样的资金日后可以买更便宜的股票，如同当下的新股板块，放弃申购却能在上市之初打八折购买，一有差价即可入袋为安，申购者还套在那儿，炒作者却已获利而走了。启动IPO一年半来，专做新股申购者盈利不薄，现在要面临的选择是究竟继续傻瓜化地申购新股还是歇手不干。笔者以为，新股还是能做的，但根据新情况做相应的调整，首先，有选择性地申购新股，傻瓜化似地统扫申购已经不行了；其次，与其申购新股，不如购买二级市场上质地和财务指标类同的打折次新股，今年的机会也许在这个板块上；再次，申购新股追求的全年的平均收益率，从全年看，新股收益也是潮起潮落的，但有一点是肯定的，如果一级市场都无法获利，那么二级市场根本就没机会了，连最胆小的投资者都不能获利，那些风险偏好者的处境就一塌糊涂了。
东方证券：筑底仍需时日 2580成重要防线
⊙东方证券首席咨询师 胡嘉
我们认为，节前最后一个交易周指数将有所企稳，但由于面临长假短期资金面紧缺及加息预期等因素，大盘筑底仍需时日，而判断指数见底的标志可密切关注沪市单日成交金额，如果持续三个交易日以上连续在700亿元之下的话，则基本可以判断进入到相对安全的底部区域了。单纯从空间上来说，2580点一带是多方力守的重要防线。
春节仍是加息敏感点
1月20日数据公布的当天，沪指暴跌80点。尽管所公布的各项数据均比较乐观，但股市大跌仍可能反映市场参与者对未来政策走向的不确定。春节期间将再次面临加息时点，因为1月份的CPI数据应已可统计出来，不必要在月中公布后才进行政策调整，在市场开盘前加息的话，可以避免对市场的影响，就像上次加息时机选择在周末假期一样。
资金面吃紧 IPO压力沉重
下周新股申购数量出现小高峰，包括10只创业板，2只中小板和2只沪市主板。从家数上看，一周14家创一年以来新高。目前市场存量资金很多，但愿不愿去打新股却是另外一个问题。
另外，不容忽视的是，美国经济及股市的逐渐向好，对新兴国家资本市场存在巨大的资金流出考验。从外部环境看，全球流动性拐点将现，一旦市场看到美国就业数据加速上升，对美联储货币政策预期的拐点或将出现，从而引发美元的反转，而随着流动性拐点的到来，资本市场必将出现相应的调整。
短期杀跌动能衰竭 但筑底仍需时日
上周我们提示重点关注前期超跌的食品饮料板块，近一周来重点股票品种呈现温和放量反弹格局资金流入迹象明显。经过这轮调整，行业的静态市盈率也回落到40倍的估值中枢。从动态估值看，09年年初最低到过14至19倍，但是09年中期行情启动前，动态市盈率也基本回到了20倍左右，而目前主要公司的估值再次回到了20倍左右，这可能给予市场再一次机遇。值得关注的是，10 年下半年高端白酒价格又出现了井喷，此外主要高端白酒也都加大了提价幅度，建议关注泸州老窖、五粮液和贵州茅台等。
中线建仓良机显现 重点布局两类股
⊙恒泰证券 宋芳芳
随着上调存准率及经济数据公布等一系列大事件尘埃落定，本周沪指部分回补了10月8日跳空缺口，并于缺口位置获得短暂支撑。我们认为，指数已步入震荡筑底阶段，部分品种已迎来中线建仓良机。
通胀略缓和
资金面有所改善
刚公布的12月经济数据与市场预期基本一致，从各项数据看，中国经济增长强劲，通胀暂时受到抑制。12月CPI同比为4.6%，与11月的5.1%相比回落明显。我们认为，国际大宗商品期货价格持续走高，宽松美元政策等都将进一步推涨国内CPI，因此通胀的中长期压力仍非常明显，回收流动性将严重制约A股不容质疑，但从短期资金供应看，1月新增贷款已超万亿，资金供应充足，这些都让各方看到了反弹的希望。近期，人民币兑美元不断走高，海外热钱继续流入国内不可避免；加之，春节长假因素影响，政策出现真空期的可能性较大，市场有望发动一轮反弹。
调整幅度不小
估值优势显现
始于去年11月份的调整，虽然指数跌幅15%左右，但四成个股跌幅超20 %，其中跌幅超过30%的个股多达144只。经过连续回调，目前A 股整体估值水平开始渐具吸引力，尤其是部分前期调整幅度较深的品种。从整体市盈率水平看，目前所有A股平均市盈率水平在26倍左右，而沪市个股平均市盈率在22倍左右，其中上证50个股的平均市盈率在15倍左右，均处历史低位，这一估值区间已具备一定投资价值。我们认为，近期指数虽难有整体性表现，但对于具有估值优势的板块及个股，已经具备相当的投资价值。
新产业有潜力
布局新能源及高端装备
未来我国经济增长将由新的经济模式来推动，经济结构的转型将带来新技术、新商业和新模式，个股投资应紧紧围绕“十二五”规划进行。根据规划，2015年战略性新兴产业增加值占国内生产总值的比重将力争达8%左右，长期而言投资此类行业有望获得超额收益。因此，操作上建议投资者重点关注新兴战略产业中的新能源和高端装备制造两大板块。
此次中美会谈签署各类商业和投资协议总额逾230亿美元，其中仅清洁能源领域签约额就超200亿美元，或将推动国内新能源行业加速发展。另外，我国正处于扩大内需、加快基础设施建设和产业转型升级的时期，对先进装备有着巨大的市场需求。到2020年我国高端装备制造业销售产值将占装备制造业销售产值的30%以上，国内市场满足率超过25%，因此，未来10年是高端装备制造业的黄金增长期。我们认为，对新能源、高端装备制造业中具估值优势的品种可以进行中线布局。
长城证券：春节将至商业零售股 或成资金安全避风港
⊙长城证券 李松
新春佳节即将到来，将使市场迎来新的消费高峰，对商业零售股有积极的提振作用。同时，通胀持续高位运行，加之“十二五”规划首次明确对促进消费的支持，在此背景下，商业零售股有望成为资金避风港。
历史数据显示，在通胀背景下，商业零售股显著跑赢大盘。一方面，通胀预期加速消费者当期消费，且其资产的增值功能也将体现；另一方面，在通胀背景下，由于商业零售企业不仅能将采购成本提升转嫁于消费者，且可通过商品结构调整和规模效益提高毛利率，具有良好定价能力。目前通胀的程度仍处政府可控的范围内，而温和通胀对促进零售行业总体销售额的进一步走高有积极作用。目前消费者信心指数有下行迹象，但仍处于较为乐观的区间，并且温和型通胀对超市行业、百货和专门店均有正面提振作用，预期今年上半年，社会消费零售额仍将保持平稳增长。
未来投资策略在于：1、通胀预期持续升温，利于消费业；2、政策调控背景下，商业零售业具有防御性，受经济周期波动影响相对较小；3、春节临近，提升资金短期博弈的预期；4、技术上调整充分，估值风险得到一定释放。重点关注具有新型经营模式的商业零售股、区域商业龙头及具有资产整合预期的商业股。
叶檀：盲目追捧金融地产股很危险
通过地产股火中取栗者最终将付出沉重的代价。
不得不承认，证券市场的结构与价格反映了政府对未来经济发展方式的态度，从全国各个地区的开发与振兴，到2009年开始的消费与创新型企业大行其道，就是典型的例证。
但是，疲弱的市场、融资盛行与扭曲的定价与不付责任的报价与研究，让中国创新型企业上市之初就已泡沫化，在华锐风电泡沫崩溃之后，市场恐慌到达极点。风锐风电以及证券市场大规模的破发潮，很明确地警示投资者，他们面对的是一个极不稳定的市场，企业的赢利水准被大大高估、风险被一笔带过，在市场低迷期，泡沫主要在一级市场酝酿，到达二级市场泡沫就会见光死。
由此走向另一个极端以为金融与地产是安全港，则大错特错，可谓刚放下毒草又拿起毒酒。一以贯之的投资逻辑不应该改变，虽然炒作创新型公司、拼地图、搭七巧板并不是价值投资者所为，但盲目追捧金融、地产股同样非价值投资者所为。
1月20日，央行启动500亿元定向逆回购操作，以缓解银行上缴存款准备金率的燃眉之急。这很有些黑色幽默，一方面收紧流动性以防年初信贷过度发放，另一方面给少数大银行资金以度过难关。
从操作上而言央行的主动性增强了，也从另一个角度说明，银行处于困顿当中。银行的主要收入来源仍然是政策性利差，所谓的利率市场化遥不可及，在这样的赢利模式下上调存款准备金、收紧银行贷款相当于直接缩小了银行的赢利源。
国泰君安银行业分析师伍永刚认为，目前看来存款准备金率很可能将进一步上调至20%。据测算，每次上调存款准备金率影响银行利润减少约0.3个百分点，随着存款准备金率越来越高，越往后的上调举措对银行的负面影响将越大。银行间同业拆借利率在经历2010年年末的折磨之后，在2011年年初仍处于高位，1月21日，隔夜拆借利率居然上升到5.7245%，说明银行资金极端紧张。那么，紧缩之手会因此松开吗？不会。投资还在加快、GDP增速过快、CPI仍存在巨大的上升压力。这就是笔者说的买单时期的含义，也是央行一再表示两难、最终挥泪斩马谡的根本原因。
2010年银行赢利增长不错，这是利差赢利模式最后一段的光辉岁月，不断再融资是这一模式风险增大的明确信号。即便投资金融股，对于严重依赖利差的银行必须坚决抛弃，而转向中间业务收入增长潜力看好、受惠于人民币国际化的金融机构。
地产股将有一轮大调整。重新回到地产股的有两类人，一类是短期趋势投资者，打一枪赚一笔就跑，另一类则认为中国经济发展模式不可能摆脱房地产依赖症，如果离开房地产财政将停止运转。
这一结论现在还能够说得通，不过并不能够成为扑入地产股的充分理由，飞蛾扑火的投资壮举还是留给他人。很明确的原因是，吸食鸦片会给人带来短暂的快感，当吸食鸦片影响到生命质量时，有最后一丝理智的人将停止这一恶习。房地产同样如此，在2010年以前十年，房地产市场给中国经济带来巨大的快感，内需启动、地方财政危机迎刃而解、中国经济制度改革显得不那么迫切，但在今天，房地产高涨下的产业转型就是产业空心化，人民币国际化进程下的房价大涨就是外资逐鹿、经济自杀的代名词，此时任何具有最后理智的决策者都将做出明智的选择。
中国的房地产业正在发生深刻的变化，这一变化极其隐蔽、缓慢，却坚定。房产税试点逐步推出，房贷融资持续高压，保障房已经成为考核地方政绩的要素，在背后是房地产企业的分化。
中小型房企逐渐离开市场，他们采取多元化的战略保障自己的生存权，大型房企通过开拓境内外融资渠道、在三四线城市大规模拿地以保证大到不能倒，分享城市化进程的大餐。房地产整体行业黄金时代已过。只有主动转型的房地产才能占得先机。
对于新股泡沫的反思，不应该让我们投入风险的怀抱，如果中国金融地产股目前大涨，是投机者的幸事，是中国经济的不幸。这意味着，中国经济结构在恶化。事实上，有许多企业值得挖掘，边远地区的基础建设方兴未艾，创新公司能够获得大额订单却相对低调的公司被冷落。
中国未来经济的依靠就是投资者的依靠，这些公司相对诚信、低调、目标明确，有真实的赢利，虽然增长可能不那么快。
注：夜半到京，透支。
出租司机告知，多年出租生涯练就一双观察客人的火眼金睛。太富、太穷都不合适，因为前者傲，住东区，从机场出发通常里程不长，而后者一直问价，烦死人。
看形象宣传片，好得多，多个人代表总比几十年一个人代表中国好。理念比较陈旧，就是宣传成就与美，缺乏直击人心的力量。也许要求太高。
看着有点张艺谋化，惟美、干净、人少（团体操时除外），几乎每个人都在露齿微笑。恕我欣赏无能，总是联想到《意志的胜利》。
笑当然好，不过整个国家陷入莫名的微笑，就有些玄。
不管如何美，前提应该是真实吧。
宣传不能说不真实，但只反映了某一面的真实。
真正打动人的，是新闻周刊封面上的中国打工女，她们用肩膀承受起全球的低价消费品，如今正受到倾销的指责。我想，全球的人都应该感谢中国的民工。
周末到了，祝朋友们周末放松，好好享受假期。
生活至乐，亲朋、好友、良辰、美景，与放松的心情。
水皮杂谈：暴跌暴涨背后玄机何在？
谁知道天下哪块云彩会下雨？
入冬以来，北京人一直在盼望传说中的第一场雪，但是眼看快到新年一点影子也没有，阳光灿烂的日子第一次让大家感到如此的烦恼。而在千里之外的江南呈现的却是千里冰封，万里雪飘的北国风光。
天象异，不仅体现在气候。
中国的股市最近的表现也是暴涨暴跌让人无所适从，一共就五个交易日，周一暴跌84.68点，周三居然暴涨49.12点，周四又一反常态暴跌80.45点，周五收盘居然又暴涨37.64点，梅花间竹，历史罕见。
如果说有利空，如何解释隔日的反弹；如果说有利好，又如何解释隔日的杀跌？
更何况周四的暴跌就在国家统计局公布的宏观经济数据之后，就多少让人有些困惑。难道数字不好看？不是，全年GDP10.3%，CPI3.3%，应该讲是一个好看得不能再好看的数字，宏观调控的基本目标都达到了。GDP39万亿，财政收入超过8万亿，CPI并没有超过3.5%，更重要的是印证了我们此前的一个重要判断，经济的下滑极可能在第四季度已经见底，而数字表明第四季度的GDP增速不但没有跌破9%，甚至超过了第三季度的9.6%，拐点的出现非常强劲，而CPI12月份的增长却低于11月份的5.1%，只有4.6%，同样不可忽视的是PPI也没有维持前三个月的强劲反弹，5.6%确定低于上个月的6.1%。GDP增速下降出现上升拐点，CPI和PPI的单边上涨回调整理，这不就是传说中的高增长低通胀么，还有什么比这更好的数字组合吗？
但是，有的人不这么看，在他们看来，这么漂亮的经济数字恰恰证明，偏紧的稳健货币政策失去了调整的前提，正因为经济下滑的势头已经止住，防止过热又会成为调控的新取向，而当年从紧的货币政策正好是打着“双防”的名义出笼的，元月预计达一万亿的新增贷款规模不但没有构成流动性宽裕的支持，相反也会成为下一步先行从紧的理由。一句话，经济形势好转，政策调控恶化。换句话讲，欲加之罪何患无辞，莫须有就是暴跌的理由，必须有才是暴涨的理由。
“二八”转换的经济基础已经出现，但是此前水皮早就说过，这是一个痛苦的过程，因为在这个过程中，中小板也好，创业板也好是有现实的下跌压力的，而大盘蓝筹的上涨动力却是间歇的，表现在指数形态上，会出现持续的挖坑行情，对比指数就会发现，上证指数和深成指的跌幅在过去一周的跌幅不过2.8%左右，但是创业板的跌幅达到4%，中小板更是高达5%。创业板的泡沫毫无疑问已经破灭。具有代表性的华谊兄弟和汉王科技等个股屡创新低，新股开盘出现大跌都是确定的信号，价值回归是谁也避免不了的宿命。
那么，宏观面就不存在不确定性了吗？
当然不是，恰恰相反，房地产目前面临的是最大的，当然或许也是最后的不确定性，那就是房产税。重庆和上海的试点方案出台之时，也就是悬疑落定之时，地产股走稳了，大盘才有可能真正向上。房价跌，股价涨，2010年如此，2011年也如此。
中原证券：节前市场走势的两种可能
⊙中原证券 李俊
由于目前A股所面临的政策面与资金面压力仍较明显，预计近期上证综指与深成指有望完全回补前期缺口。不过，对于下一阶段来说，鉴于市场已阶段性反映了诸如新股大量上市并破发等消息，市场继续向下的空间不大，但加息时间点将对A股市场运行带来较明显的扰动。
政策仍在困扰市场
从近期市场运行看，政策面仍在制约大盘走势。2011年的通胀形势较2010年更严峻。就一季度看，预计CPI同比将出现“V”型走势。在天气与春节因素影响，农产品价格已持续数周环比上涨，虽然节后物价有望出现季节性回落，但3月CPI仍将有抬头趋势。此外，去年四季度GDP同比增速达到9.8%，剔除季节因素后的环比折年率达12%，经济高速增长会明显加大后期的通胀压力。我们认为，市场对数量型或价格型工具再度调整的预期显著升温，政策收紧预期仍将阶段性困扰A股市场。
短期扩容压力明显
就A股来看，短期市场扩容的压力明显。一是近期新股IPO发行节奏有所加快。截至1月20日，首发家数已达到35家，下周更是多达14家新股发行，创2010以来的单周最高发行纪录。此外，2011年以来新股的屡次首日破发，已对投资者情绪带来负面的影响。二是产业资本减持的力度有所加大。虽然近期有部分上市公司出现增持或回购，但规模与产业资本减持相比仍然较小。数据统计，去年11月11日调整以来，重要股东二级市场净减持市值约155亿元，套现规模仍在上升。三是融资预期强烈。比如，在资本充足率及差别准备金率的约束下，大量城商行、农商行有采取发行新股上市的冲动。
未来市场运行的两条路径
基于政策面及资金面，前一阶段部分机构的预期未免过于乐观，下一阶段将面临现实的检验与修正。就短期看，由于缺乏强有力的催化因素推动，投资者谨慎情绪难得到明显改观，上证综指面临向下完全回补缺口的压力。
在此之后，鉴于市场对多重负面因素已有反应，加息时点将成焦点。预计大盘未来有两种可能的运行路径：一种是政府选择提前加息。市场在政策密集出台后，应该对经济回落有所担忧，并带来市场的短期下跌。不过，随着春节之后物价的环比回落，政策收紧预期将有所降温，市场因而将出现阶段性反弹。另一种是政府选择迟迟不加息。在政策收紧预期持续存在的阴影下，A股有望维持平台震荡并等待消息面的明朗。但由于市场担忧通胀失控，预期宏观政策的大幅度紧缩进而导致经济下滑，A股因而再度跌破平台向下。就目前来看，我们更倾向于第一种情形。
桂浩明 ：缘何股市频频为调控误伤
本周股市大跌，虽然原因很复杂，但最主要的还是与调控有关。上周末，央行宣布提高准备金率，尽管其本意是因为外汇占款过多而紧缩流动性，并非直接针对股市，但股市还是受到了极大的打击。有人说，股市是被调控误伤了。其实，调控政策对股市产生冲击，以前也是多次发生过的。远的不讲，去年国家颁布“国十条”，调控房地产市场，但实际上房价倒是没有什么下跌，但股市却跌了不少。
拿这次提准来说，央行是想以此为手段来收缩流动性，而现在的信贷资金基本上与股市是无缘的，这也就是说，银行资金再怎么紧，也不会对股市产生太大的影响，那么何至于导致股市大跌呢？这里的问题在于，买股票是讲预期的，预期差了，甚至可能变得更差，于是就选择卖股票。
那么怎么解决这个问题？不久前央行负责人就曾提到，在出台具体的调控政策时，要充分考虑资本市场的实际情况，应该说这是很有见解的，具体又该如何做呢？毕竟，股市如果一次次被调控误伤，这不论是对实体经济还是对虚拟经济，都是极端不利的。在这里，有必要作这样的考虑：首先，在实施调控政策时一定要慎重，同时要做好适当的宣传，不能搞“出其不意”；其次，需要为维护资本市场的稳定作些实际安排。去年中国实体经济很好，但股市在世界上排名靠后，这在很大程度上与国内出台调控政策有关，而股市又确实是受到了调控的间接影响。既然这样，那么出台适当的措施，维护股市的稳定，避免其为调控所误伤，应该说也是必要的。在这方面实际上有很多工作可做，譬如鼓励保险、社保等机构增加投资股市的规模，加快引进QFII等；最后，证券管理部门也可考虑，在宏观环境严峻情况下，适当放缓股市扩容强度。时下，新股频频破发，这时是否可有序地放慢一点新股的发行节奏呢？
市场信心“雪崩” 中线走好难度很高
尽管周五股市再度反弹，但从本周情况及市场信心严重滑坡看，中线难以让人乐观。本周股市屡屡走出“过山车”行情，继周一拉出大阴线后，周二缩量小阳及周三中阳让市场有所期待，但周四在经济数据偏好的情况下，沪市暴跌80点，而周五几乎所有人都认为大盘必补去年“十一”后形成的2650点附近缺口时，大盘稍稍低开后就立即转头向上，最后拉出上影线极长的中阳线。
既然面对目前的低指数，大家都认为跌无可跌，那为何大盘屡屡走低呢？最重要的是投资者的信心出现了“雪崩”。一是在去年GDP仍达到10.3%的情况下，作为经济晴雨表的股市则下跌14.31%，广大投资者根本没能分享到国民经济高速成长的成果。二是既然去年该涨没涨，今年应该表现一下，但除了元旦后稍稍上涨，马上掉头向下。三是去年以来经济状况如履薄冰欧美股市屡屡上涨，多数已经创下2年半的新高。投资者很担心全球股市大幅上涨时，A股市场不涨，那么一旦欧美股市回落，A股再度被拖累。
市场信心“雪崩”的一个重要标志就是，今年以来新股破发成“潮”，仅今年上市的21只个股就有9只首日破发，共14只出现破发，且在去年扩容大跃进后，今年则越发越多。 所以，如果供需严重失衡情况没有明显改善，大盘中线走好难度很高。（上海证券报）
经济数据出炉不减调控预期 遴选高成长股应对不确定趋势
2011年1月20日，国家统计局局长马建堂在国务院新闻办公室新闻发布厅发布2010年我国国民经济运行情况等方面情况。
1月20日，2010年经济数据公布，CPI等数据基本符合市场预期，但周四当天大盘出现暴跌，虽然周五大盘有所反弹，但上证指数日K线图依然呈现出在震荡中重心下移的趋势。那么，如何看待这一现象？在未来的行情走势中又该如何操作呢？
⊙金百灵投资 秦洪
深度解读CPI引发新的调整压力
2010年12月的CPI数据符合市场预期，而且由于该数据较去年11月有了一定程度的环比回落态势，意味着调控的效果有所显现，故有资金认为未来进一步的调控政策预期有望削弱，这可能也是本周三部分抄底资金的思路。
但可惜的是，随着分析人士的进一步分析，市场情绪开始有所波动。这主要基于两点，一是PPI数据依然高于预期，而PPI数据最终会传导给CPI，这就意味着只要国际大宗商品价格依然居于高位，那么，当前我国CPI数据回落的基础就不扎实。二是去年1月份的CPI数据较低，而且今年1月份的气候较为反常，食品物价依然处于高位，故不排除今年1月份的CPI数据进一步盘升的可能性，从而意味着调控的压力不可小视，进而导致了A股市场在周末走势的大幅波动。
对大盘后续走势不宜过分悲观
由此可见，当前A股市场的走势的确很难判断是否会迅速见底。但考虑到以下两个因素，似乎对后续走势也不至于过分悲观，一是当前宏观经济仍然有着相对突出的经济增长引擎，这一方面意味着宏观经济不会出现大幅波动，另一方面则意味着这些经济增长引擎所涉及的相关上市公司的业绩高成长趋势依然明显，从而为A股市场带来持续的兴奋点，就如同本周三的水利建设、高铁板块，这自然有利于稳定市场部分资金的投资心理。
二是估值优势渐渐显现。虽然金融地产股在近期持续有资金流出，但不可否认的是，他们有着较为明显的低估值优势，尤其是煤炭股、银行股。因此，在经济预期未发生实质性改变之前，这些低估值的品种将封闭A股市场大幅下跌的空间。所以，有积极的投资者认为在2600点以下将构筑2011年的第一波反弹行情的低点。
遴选高成长股应对不确定趋势
据此，在当前背景下，投资者固然需要保持着一定的警惕，不宜迅速加大仓位。但可以渐渐低吸高成长股，以此来应付短线不确定的大盘趋势。其中有两类个股可跟踪，一是2011年财政政策重点投资的方向，就目前来看，高铁、水利、核电、太阳能、高压以及特高压等相关产业将面临着较大的投资机会。因为这些产业的投资力度加大，将对相关设备等产业链产生较大的积极示范效应，其中水利产业的安徽水利、粤水电、葛洲坝、新界泵业等；高压、特高压产业的平高电气、长高集团、四方股份等个股可跟踪。
二是优质的小盘成长股。这既包括符合产业发展趋势的环保等新兴产业股，其中盛运股份、桑德环境、天立环保等个股可跟踪；也包括持续收购优质资产的个股，如英特集团、建研集团、莱美药业、双鹤药业等品种。另外，煤炭机械化趋势受益概念股的林州重机、山东矿机等个股，以及符合进口替代趋势的康得新等个股也可跟踪。（金百灵投资）
数据引发市场波动 节前行情或成奢望
⊙湘财证券 徐广福
日前发布的经济数据与19日网络上流传的多种版本基本吻合，尤其是GDP和CPI的预测，更是不差分毫。而市场的反应也颇具意思，大盘在周三出现50点的中长阳线之后，周四急转直下出现80点放量暴跌，周五又在蓝筹板块的启动下出现了接近40点的涨幅。良好的数据为何仍然引发市场如此大的反应，春节之前市场是否仍然存在机会？
调控预期引发市场大幅波动
我们从统计局公布的数据来看，去年四季度GDP增长9.8%，超过三季度的9.6%，高于市场一致预期。虽然CPI全年涨幅为3.3%，符合市场预期；12月份CPI为4.6%，较11月份出现了较大的回落。但市场仍然预期今年一季度甚至上半年的CPI会维持在比较高的水平，这就使得近期市场依然担忧货币紧缩的措施会再度实施，从而导致了本周市场的大幅波动。
节前维持弱势震荡概率较大
操作策略方面，我们之前的观点是建议布局春节之前的确定性行情，而本周一些确定性强的个股机会都相当不错。传统的蓝筹概念股本周时有波动，显示主力资金依然在脉冲式进驻一些个股。但从市场的规律来看，房地产个股的阶段性涨幅或许已经过去，很多地产股回调的风险开始显现。虽然周五银行板块对推升股指起到较大作用，但早盘仍然有好几只个股出现近期新低，显示该板块走势依然偏弱。并且目前市场对银行板块的估值存在着较大的分歧，银行板块短期上涨的契机或许并没有到来。
而目前市场上关注的一个热点是高端制造，其中一个子行业就是高铁概念股。从目前实际情况来看，我国高铁实用技术确实领先于世界，这从不断斩获国外大单就可以看出。放眼国内，“十二五”规划将要形成高铁网，也使得高铁概念股业绩确定性很强。因此，该板块受到了主流资金的一致关爱，这可能促使高铁板块在短期依然维持强势。但投资者介入时分需要特别留意，因为目前市场弱势格局还没有改变。
整体来看，春节之前的几个交易日市场维持弱势震荡格局的概率较大。“两桶油”的护盘效果在下周可能逐步消缺，即使权重股再度联合走强，从技术上来看，上证综指在2830点附近仍存在较为显著的压力。而且权重股再度出现大幅走强，将可能引发市场新一轮的担忧。因此我们仍然建议，从战略上考虑在市场拉高的过程中先减持中小市值股票。在上证综指接近2800点之时，逐步减持持有的权重股。
暴跌“推手”弱化 投资或须独辟蹊径
⊙上海证券 彭蕴亮
本周市场走势先抑后扬，大盘在连续杀跌后，周五出现较大反弹。我们认为，1月货币供应量相对于去年而言偏紧，无疑是大盘连续杀跌的主要原因之一。但从最新公布的经济数据来看，GDP和工业经济数据良好，未来大盘可能出现技术性反弹，操作策略应独辟蹊径，需要在防范风险的基础上，关注跌幅较大而上市公司年报预期相对较高的品种。
货币收缩成暴跌“推手”
从走势上看，本周前期大盘的连续杀跌似乎显得不可思议，但从货币供应量的角度来看，我们不难得出答案。现有的研究认为，货币是投资者资产组合的一部分，货币与股票具有一定的替代性，货币供给冲击导致投资在货币和其他资产选择之间进行替代，选择期望的货币持有水平，货币供给量越多，安全资产的比例就越高，货币供应量越少，安全资产的比例就越小。如果货币供应量出现下降，则安全资产的比例就会下降，整个投资资产就会出现负收益。而我国基础货币由流通中的货币和金融机构存入央行的准备金存款构成。基础货币通过三种渠道投放，即再贷款、公开市场操作及外汇占款（FER），央行连续上调准备金率后，商业银行的1元钱，实际可以投放出来的只有0.8元左右，货币供应量环比增速大幅下降，大盘出现负收益也就在情理之中了。
但是，在经济数据公布的大背景下，随着春节临近，节前大幅收缩货币供应量的概率不大。同时，根据国家统计局公布的主要经济数据指标，其中2010年GDP增长10.3%，全年CPI同比涨幅为3.3%，完成了年初设定的3%左右的目标。而美联储2011年1月19日发布公告称，维持超额准备金0.25%不变。因此我们认为，年前政策面相对宽松，目前技术性反弹或将展开。
投资或须独辟蹊径
从周五的市场表现来看，反弹幅度较大的为化工、软件、铁路等板块，而年报预期最好的生物医药板块却依然处于蓄势盘整当中。我们认为，从投资策略的角度来看，医药板块行业增速将维持25%-30%的水平，3倍于GDP的增长，而市值下降或许意味着新投资机会的产生，可谨慎关注。
自2009年甲流肆虐全球以来，今冬欧洲多国又现流感多发态势。目前，口蹄疫、禽流感、甲流三大疫情陆续出现，亚洲的防疫形势一时之间比朝韩关系更为紧迫。但韩国尚未发现人类感染的高致病性禽流感的病例。由于我国对甲流做了充分准备，国家储备药品和季节性流感疫苗相关上市公司都具有一定的投资机会。
数据显示，我国是全球最大的疫苗生产国，也是世界上疫苗产品生产企业最多的国家，年产疫苗10亿人份，疫苗的种类和数量也达到世界之最，其中用于预防乙肝、脊髓灰质炎、麻疹、百日咳、白喉、破伤风的儿科常见病的疫苗生产量达到5亿人份，已经全部实现计划免疫接种。而我国由于医疗保健体系的架构和管理，疫苗市场分为计划免疫疫苗市场与有价疫苗市场，俗称“计划内”与“计划外”，大致为7：3。计划免疫疫苗由政府招标采购，价格低廉，利润不高，市场基本稳定，2011年卫生部提出“医疗服务均等化”的发展目标，将有利于疫苗行业的发展。未来我们可以在防范风险的基础上，谨慎关注生物医药板块的投资。
权重护盘不是底 风格转换难成形
⊙阿琪
近阶段A股出现新股上市全面破发，甚至是深度破发的罕见现象，这可能形成一种新的趋势，流动性收敛必然会倒逼新股发行价与上市价格不断降低，比价效应又会进一步压迫原先“三高”次新股不断调整。因此，只要流动性紧缩不改，创业板与中小板行情可能依然恶性循环。
在创业板与中小板“三高泡沫”破灭的情形下，近期市场似有向周期股，乃至权重板块进行风格转换，但仅流动性收缩一个限制条件就决定这种风格转换不可能成功，周期性与权重股行情骚动更多是资金追求防御性而形成的小规模补涨，抑或是超前的预热。今年A股面临上、下半年两个截然不同的经济和政策背景，上半年主题是“反通胀”，下半年主题是“稳经济”。因此，周期股真正的复兴还有待下半年政策主题转向于“稳经济”。周末行情出现突如其来又莫名其妙中阳拉升，上涨功劳来自于“两桶油”和银行、地产股，行情表面上大有“护缺口”的意思，但“护盘不是底”乃市场本质规律。行情出现久违了的“护”，或能理解为节前市场祥和需要，但更大原因恐怕是在新股成批破发态势下，为了下周14家新股顺利发行的需要。因此，策略上仍需配置低PEG股增强防御性。（上海证券报）
通胀预期仍然令人担忧
⊙姜韧
20日统计局公布2010年国内经济数据，当日A股陷入骤跌窘境，市场注解是四季度经济增速过快所导致，但笔者认为真正令人担忧的仍是通胀预期。
12月CPI增速降至4.6%，但这并不意味着通胀拐点已至。国家发改委有关方面负责人表示，预计一季度我国居民消费价格总水平仍将高位运行。国家统计局局长马建堂在新闻发布会上更是坦言：“2011年我国物价上行压力还比较大，对此不能掉以轻心”。今年一季度通胀继续高位运行的趋势是明确的，因此国内央行加息时点虽难测，但一季度央行加息概率基本可判断，通胀拐点要冀望于二季度，而且楼市调控与通胀拐点亦密切相关。
据国家统计局新闻发言人盛来运介绍，2011年起将采用新的CPI权重，根据居民消费支出情况，国家统计局每年对食品、居住等8大类的CPI权重进行微调，每5年进行一次大调。CPI权重不是人为确定的，而是根据大约13万户居民家庭消费支出结构的调查结果确定的。近年来房价不断上涨，可居住类支出却一直没有在CPI中充分体现，而食品类价格又在CPI中占比例较大，成为直接推动CPI上涨的主要因素。据悉，2011年CPI编制的新权重方案中，居住类、医疗保健类、娱乐教育文化类价格权重将上升，食品类权重将下降。由此可见，今年楼市调控对通胀下坡至关重要。
与2007年年末不同的是，A股不是本轮通胀调控的关键。但正所谓城门失火殃及池鱼，A股实属被误伤的对象。因此拜通胀所赐，现在就如1995年、2005年A股最低迷之际，已处于大牛市启动的前夜，投资者在此阶段最需要的是毅力和韧劲。待通胀退潮之际，必将收获金灿灿的投资硕果。
新股频频破发 倒逼市场重心下降
⊙应健中
今年的冬天有点冷，冬季的股市几乎无戏可唱，做啥套啥，连新股申购都套进去了，二级市场已经套得难以动弹了。
本周公布的经济数据开始走好，2010年全年的GDP增长达到了10.3％，超出了年初市场的预期，12月份的CPI指标为4.6％，比前一个月有所下降，CPI全年增幅为3.3％，这意味着负利率的状态有所缓解，加息的压力也有所缓解，这是一个好兆头。股市与经济数据的不匹配，关键还是资金面的因素，而A股市场的走势跟钱有关，钱多了，股市就上行，如今高达19％的存款准备金率使资金面上有点捉襟见肘，市场只能往下寻求支撑了。
今年年初的走势有点像去年开盘后的走势，开盘之后即探下影线，去年从3289点开出后一路下探的走势犹如高台跳水，而今年的起跳点下降了460多点，属于中台跳水，去年这一跳下影线探了将近1000点，今年究竟跳到何点，还得拭目以待。仅仅只有10多个交易日，下影线已经下探了150多点，应该说还远没有探到最低点。
市场的空头思维和空头操作手法再现，最突出地表现在新股板块上，自华锐风电推倒了“多米诺骨牌”的第一张牌之后，本周上市的新股统统破发，现在市面上打八折交易的新股比比皆是，招商证券的折扣率达到了五八折，当一级市场已经无法赚钱之时，二级市场早已经是哀鸿遍野了。没有最低、只有更低，当新股上市即打八折交易之时，申购中签的新股等于在2700点的位置上将自己套在了3400点之上了。
还有7个交易日节日爆竹就要响起，事实上现在谁都无心恋战，因此，在长假到来之前少动为好，今年市场保持资金实力很重要，这意味着同样的资金日后可以买更便宜的股票，如同当下的新股板块，放弃申购却能在上市之初打八折购买，一有差价即可入袋为安，申购者还套在那儿，炒作者却已获利而走了。启动IPO一年半来，专做新股申购者盈利不薄，现在要面临的选择是究竟继续傻瓜化地申购新股还是歇手不干。笔者以为，新股还是能做的，但根据新情况做相应的调整，首先，有选择性地申购新股，傻瓜化似地统扫申购已经不行了；其次，与其申购新股，不如购买二级市场上质地和财务指标类同的打折次新股，今年的机会也许在这个板块上；再次，申购新股追求的全年的平均收益率，从全年看，新股收益也是潮起潮落的，但有一点是肯定的，如果一级市场都无法获利，那么二级市场根本就没机会了，连最胆小的投资者都不能获利，那些风险偏好者的处境就一塌糊涂了。
东方证券：筑底仍需时日 2580成重要防线
⊙东方证券首席咨询师 胡嘉
我们认为，节前最后一个交易周指数将有所企稳，但由于面临长假短期资金面紧缺及加息预期等因素，大盘筑底仍需时日，而判断指数见底的标志可密切关注沪市单日成交金额，如果持续三个交易日以上连续在700亿元之下的话，则基本可以判断进入到相对安全的底部区域了。单纯从空间上来说，2580点一带是多方力守的重要防线。
春节仍是加息敏感点
1月20日数据公布的当天，沪指暴跌80点。尽管所公布的各项数据均比较乐观，但股市大跌仍可能反映市场参与者对未来政策走向的不确定。春节期间将再次面临加息时点，因为1月份的CPI数据应已可统计出来，不必要在月中公布后才进行政策调整，在市场开盘前加息的话，可以避免对市场的影响，就像上次加息时机选择在周末假期一样。
资金面吃紧 IPO压力沉重
下周新股申购数量出现小高峰，包括10只创业板，2只中小板和2只沪市主板。从家数上看，一周14家创一年以来新高。目前市场存量资金很多，但愿不愿去打新股却是另外一个问题。
另外，不容忽视的是，美国经济及股市的逐渐向好，对新兴国家资本市场存在巨大的资金流出考验。从外部环境看，全球流动性拐点将现，一旦市场看到美国就业数据加速上升，对美联储货币政策预期的拐点或将出现，从而引发美元的反转，而随着流动性拐点的到来，资本市场必将出现相应的调整。
短期杀跌动能衰竭 但筑底仍需时日
上周我们提示重点关注前期超跌的食品饮料板块，近一周来重点股票品种呈现温和放量反弹格局资金流入迹象明显。经过这轮调整，行业的静态市盈率也回落到40倍的估值中枢。从动态估值看，09年年初最低到过14至19倍，但是09年中期行情启动前，动态市盈率也基本回到了20倍左右，而目前主要公司的估值再次回到了20倍左右，这可能给予市场再一次机遇。值得关注的是，10 年下半年高端白酒价格又出现了井喷，此外主要高端白酒也都加大了提价幅度，建议关注泸州老窖、五粮液和贵州茅台等。
中线建仓良机显现 重点布局两类股
⊙恒泰证券 宋芳芳
随着上调存准率及经济数据公布等一系列大事件尘埃落定，本周沪指部分回补了10月8日跳空缺口，并于缺口位置获得短暂支撑。我们认为，指数已步入震荡筑底阶段，部分品种已迎来中线建仓良机。
通胀略缓和
资金面有所改善
刚公布的12月经济数据与市场预期基本一致，从各项数据看，中国经济增长强劲，通胀暂时受到抑制。12月CPI同比为4.6%，与11月的5.1%相比回落明显。我们认为，国际大宗商品期货价格持续走高，宽松美元政策等都将进一步推涨国内CPI，因此通胀的中长期压力仍非常明显，回收流动性将严重制约A股不容质疑，但从短期资金供应看，1月新增贷款已超万亿，资金供应充足，这些都让各方看到了反弹的希望。近期，人民币兑美元不断走高，海外热钱继续流入国内不可避免；加之，春节长假因素影响，政策出现真空期的可能性较大，市场有望发动一轮反弹。
调整幅度不小
估值优势显现
始于去年11月份的调整，虽然指数跌幅15%左右，但四成个股跌幅超20 %，其中跌幅超过30%的个股多达144只。经过连续回调，目前A 股整体估值水平开始渐具吸引力，尤其是部分前期调整幅度较深的品种。从整体市盈率水平看，目前所有A股平均市盈率水平在26倍左右，而沪市个股平均市盈率在22倍左右，其中上证50个股的平均市盈率在15倍左右，均处历史低位，这一估值区间已具备一定投资价值。我们认为，近期指数虽难有整体性表现，但对于具有估值优势的板块及个股，已经具备相当的投资价值。
新产业有潜力
布局新能源及高端装备
未来我国经济增长将由新的经济模式来推动，经济结构的转型将带来新技术、新商业和新模式，个股投资应紧紧围绕“十二五”规划进行。根据规划，2015年战略性新兴产业增加值占国内生产总值的比重将力争达8%左右，长期而言投资此类行业有望获得超额收益。因此，操作上建议投资者重点关注新兴战略产业中的新能源和高端装备制造两大板块。
此次中美会谈签署各类商业和投资协议总额逾230亿美元，其中仅清洁能源领域签约额就超200亿美元，或将推动国内新能源行业加速发展。另外，我国正处于扩大内需、加快基础设施建设和产业转型升级的时期，对先进装备有着巨大的市场需求。到2020年我国高端装备制造业销售产值将占装备制造业销售产值的30%以上，国内市场满足率超过25%，因此，未来10年是高端装备制造业的黄金增长期。我们认为，对新能源、高端装备制造业中具估值优势的品种可以进行中线布局。
长城证券：春节将至商业零售股 或成资金安全避风港
⊙长城证券 李松
新春佳节即将到来，将使市场迎来新的消费高峰，对商业零售股有积极的提振作用。同时，通胀持续高位运行，加之“十二五”规划首次明确对促进消费的支持，在此背景下，商业零售股有望成为资金避风港。
历史数据显示，在通胀背景下，商业零售股显著跑赢大盘。一方面，通胀预期加速消费者当期消费，且其资产的增值功能也将体现；另一方面，在通胀背景下，由于商业零售企业不仅能将采购成本提升转嫁于消费者，且可通过商品结构调整和规模效益提高毛利率，具有良好定价能力。目前通胀的程度仍处政府可控的范围内，而温和通胀对促进零售行业总体销售额的进一步走高有积极作用。目前消费者信心指数有下行迹象，但仍处于较为乐观的区间，并且温和型通胀对超市行业、百货和专门店均有正面提振作用，预期今年上半年，社会消费零售额仍将保持平稳增长。
未来投资策略在于：1、通胀预期持续升温，利于消费业；2、政策调控背景下，商业零售业具有防御性，受经济周期波动影响相对较小；3、春节临近，提升资金短期博弈的预期；4、技术上调整充分，估值风险得到一定释放。重点关注具有新型经营模式的商业零售股、区域商业龙头及具有资产整合预期的商业股。
叶檀：盲目追捧金融地产股很危险
通过地产股火中取栗者最终将付出沉重的代价。
不得不承认，证券市场的结构与价格反映了政府对未来经济发展方式的态度，从全国各个地区的开发与振兴，到2009年开始的消费与创新型企业大行其道，就是典型的例证。
但是，疲弱的市场、融资盛行与扭曲的定价与不付责任的报价与研究，让中国创新型企业上市之初就已泡沫化，在华锐风电泡沫崩溃之后，市场恐慌到达极点。风锐风电以及证券市场大规模的破发潮，很明确地警示投资者，他们面对的是一个极不稳定的市场，企业的赢利水准被大大高估、风险被一笔带过，在市场低迷期，泡沫主要在一级市场酝酿，到达二级市场泡沫就会见光死。
由此走向另一个极端以为金融与地产是安全港，则大错特错，可谓刚放下毒草又拿起毒酒。一以贯之的投资逻辑不应该改变，虽然炒作创新型公司、拼地图、搭七巧板并不是价值投资者所为，但盲目追捧金融、地产股同样非价值投资者所为。
1月20日，央行启动500亿元定向逆回购操作，以缓解银行上缴存款准备金率的燃眉之急。这很有些黑色幽默，一方面收紧流动性以防年初信贷过度发放，另一方面给少数大银行资金以度过难关。
从操作上而言央行的主动性增强了，也从另一个角度说明，银行处于困顿当中。银行的主要收入来源仍然是政策性利差，所谓的利率市场化遥不可及，在这样的赢利模式下上调存款准备金、收紧银行贷款相当于直接缩小了银行的赢利源。
国泰君安银行业分析师伍永刚认为，目前看来存款准备金率很可能将进一步上调至20%。据测算，每次上调存款准备金率影响银行利润减少约0.3个百分点，随着存款准备金率越来越高，越往后的上调举措对银行的负面影响将越大。银行间同业拆借利率在经历2010年年末的折磨之后，在2011年年初仍处于高位，1月21日，隔夜拆借利率居然上升到5.7245%，说明银行资金极端紧张。那么，紧缩之手会因此松开吗？不会。投资还在加快、GDP增速过快、CPI仍存在巨大的上升压力。这就是笔者说的买单时期的含义，也是央行一再表示两难、最终挥泪斩马谡的根本原因。
2010年银行赢利增长不错，这是利差赢利模式最后一段的光辉岁月，不断再融资是这一模式风险增大的明确信号。即便投资金融股，对于严重依赖利差的银行必须坚决抛弃，而转向中间业务收入增长潜力看好、受惠于人民币国际化的金融机构。
地产股将有一轮大调整。重新回到地产股的有两类人，一类是短期趋势投资者，打一枪赚一笔就跑，另一类则认为中国经济发展模式不可能摆脱房地产依赖症，如果离开房地产财政将停止运转。
这一结论现在还能够说得通，不过并不能够成为扑入地产股的充分理由，飞蛾扑火的投资壮举还是留给他人。很明确的原因是，吸食鸦片会给人带来短暂的快感，当吸食鸦片影响到生命质量时，有最后一丝理智的人将停止这一恶习。房地产同样如此，在2010年以前十年，房地产市场给中国经济带来巨大的快感，内需启动、地方财政危机迎刃而解、中国经济制度改革显得不那么迫切，但在今天，房地产高涨下的产业转型就是产业空心化，人民币国际化进程下的房价大涨就是外资逐鹿、经济自杀的代名词，此时任何具有最后理智的决策者都将做出明智的选择。
中国的房地产业正在发生深刻的变化，这一变化极其隐蔽、缓慢，却坚定。房产税试点逐步推出，房贷融资持续高压，保障房已经成为考核地方政绩的要素，在背后是房地产企业的分化。
中小型房企逐渐离开市场，他们采取多元化的战略保障自己的生存权，大型房企通过开拓境内外融资渠道、在三四线城市大规模拿地以保证大到不能倒，分享城市化进程的大餐。房地产整体行业黄金时代已过。只有主动转型的房地产才能占得先机。
对于新股泡沫的反思，不应该让我们投入风险的怀抱，如果中国金融地产股目前大涨，是投机者的幸事，是中国经济的不幸。这意味着，中国经济结构在恶化。事实上，有许多企业值得挖掘，边远地区的基础建设方兴未艾，创新公司能够获得大额订单却相对低调的公司被冷落。
中国未来经济的依靠就是投资者的依靠，这些公司相对诚信、低调、目标明确，有真实的赢利，虽然增长可能不那么快。
注：夜半到京，透支。
出租司机告知，多年出租生涯练就一双观察客人的火眼金睛。太富、太穷都不合适，因为前者傲，住东区，从机场出发通常里程不长，而后者一直问价，烦死人。
看形象宣传片，好得多，多个人代表总比几十年一个人代表中国好。理念比较陈旧，就是宣传成就与美，缺乏直击人心的力量。也许要求太高。
看着有点张艺谋化，惟美、干净、人少（团体操时除外），几乎每个人都在露齿微笑。恕我欣赏无能，总是联想到《意志的胜利》。
笑当然好，不过整个国家陷入莫名的微笑，就有些玄。
不管如何美，前提应该是真实吧。
宣传不能说不真实，但只反映了某一面的真实。
真正打动人的，是新闻周刊封面上的中国打工女，她们用肩膀承受起全球的低价消费品，如今正受到倾销的指责。我想，全球的人都应该感谢中国的民工。
周末到了，祝朋友们周末放松，好好享受假期。
生活至乐，亲朋、好友、良辰、美景，与放松的心情。
水皮杂谈：暴跌暴涨背后玄机何在？
谁知道天下哪块云彩会下雨？
入冬以来，北京人一直在盼望传说中的第一场雪，但是眼看快到新年一点影子也没有，阳光灿烂的日子第一次让大家感到如此的烦恼。而在千里之外的江南呈现的却是千里冰封，万里雪飘的北国风光。
天象异，不仅体现在气候。
中国的股市最近的表现也是暴涨暴跌让人无所适从，一共就五个交易日，周一暴跌84.68点，周三居然暴涨49.12点，周四又一反常态暴跌80.45点，周五收盘居然又暴涨37.64点，梅花间竹，历史罕见。
如果说有利空，如何解释隔日的反弹；如果说有利好，又如何解释隔日的杀跌？
更何况周四的暴跌就在国家统计局公布的宏观经济数据之后，就多少让人有些困惑。难道数字不好看？不是，全年GDP10.3%，CPI3.3%，应该讲是一个好看得不能再好看的数字，宏观调控的基本目标都达到了。GDP39万亿，财政收入超过8万亿，CPI并没有超过3.5%，更重要的是印证了我们此前的一个重要判断，经济的下滑极可能在第四季度已经见底，而数字表明第四季度的GDP增速不但没有跌破9%，甚至超过了第三季度的9.6%，拐点的出现非常强劲，而CPI12月份的增长却低于11月份的5.1%，只有4.6%，同样不可忽视的是PPI也没有维持前三个月的强劲反弹，5.6%确定低于上个月的6.1%。GDP增速下降出现上升拐点，CPI和PPI的单边上涨回调整理，这不就是传说中的高增长低通胀么，还有什么比这更好的数字组合吗？
但是，有的人不这么看，在他们看来，这么漂亮的经济数字恰恰证明，偏紧的稳健货币政策失去了调整的前提，正因为经济下滑的势头已经止住，防止过热又会成为调控的新取向，而当年从紧的货币政策正好是打着“双防”的名义出笼的，元月预计达一万亿的新增贷款规模不但没有构成流动性宽裕的支持，相反也会成为下一步先行从紧的理由。一句话，经济形势好转，政策调控恶化。换句话讲，欲加之罪何患无辞，莫须有就是暴跌的理由，必须有才是暴涨的理由。
“二八”转换的经济基础已经出现，但是此前水皮早就说过，这是一个痛苦的过程，因为在这个过程中，中小板也好，创业板也好是有现实的下跌压力的，而大盘蓝筹的上涨动力却是间歇的，表现在指数形态上，会出现持续的挖坑行情，对比指数就会发现，上证指数和深成指的跌幅在过去一周的跌幅不过2.8%左右，但是创业板的跌幅达到4%，中小板更是高达5%。创业板的泡沫毫无疑问已经破灭。具有代表性的华谊兄弟和汉王科技等个股屡创新低，新股开盘出现大跌都是确定的信号，价值回归是谁也避免不了的宿命。
那么，宏观面就不存在不确定性了吗？
当然不是，恰恰相反，房地产目前面临的是最大的，当然或许也是最后的不确定性，那就是房产税。重庆和上海的试点方案出台之时，也就是悬疑落定之时，地产股走稳了，大盘才有可能真正向上。房价跌，股价涨，2010年如此，2011年也如此。
中原证券：节前市场走势的两种可能
⊙中原证券 李俊
由于目前A股所面临的政策面与资金面压力仍较明显，预计近期上证综指与深成指有望完全回补前期缺口。不过，对于下一阶段来说，鉴于市场已阶段性反映了诸如新股大量上市并破发等消息，市场继续向下的空间不大，但加息时间点将对A股市场运行带来较明显的扰动。
政策仍在困扰市场
从近期市场运行看，政策面仍在制约大盘走势。2011年的通胀形势较2010年更严峻。就一季度看，预计CPI同比将出现“V”型走势。在天气与春节因素影响，农产品价格已持续数周环比上涨，虽然节后物价有望出现季节性回落，但3月CPI仍将有抬头趋势。此外，去年四季度GDP同比增速达到9.8%，剔除季节因素后的环比折年率达12%，经济高速增长会明显加大后期的通胀压力。我们认为，市场对数量型或价格型工具再度调整的预期显著升温，政策收紧预期仍将阶段性困扰A股市场。
短期扩容压力明显
就A股来看，短期市场扩容的压力明显。一是近期新股IPO发行节奏有所加快。截至1月20日，首发家数已达到35家，下周更是多达14家新股发行，创2010以来的单周最高发行纪录。此外，2011年以来新股的屡次首日破发，已对投资者情绪带来负面的影响。二是产业资本减持的力度有所加大。虽然近期有部分上市公司出现增持或回购，但规模与产业资本减持相比仍然较小。数据统计，去年11月11日调整以来，重要股东二级市场净减持市值约155亿元，套现规模仍在上升。三是融资预期强烈。比如，在资本充足率及差别准备金率的约束下，大量城商行、农商行有采取发行新股上市的冲动。
未来市场运行的两条路径
基于政策面及资金面，前一阶段部分机构的预期未免过于乐观，下一阶段将面临现实的检验与修正。就短期看，由于缺乏强有力的催化因素推动，投资者谨慎情绪难得到明显改观，上证综指面临向下完全回补缺口的压力。
在此之后，鉴于市场对多重负面因素已有反应，加息时点将成焦点。预计大盘未来有两种可能的运行路径：一种是政府选择提前加息。市场在政策密集出台后，应该对经济回落有所担忧，并带来市场的短期下跌。不过，随着春节之后物价的环比回落，政策收紧预期将有所降温，市场因而将出现阶段性反弹。另一种是政府选择迟迟不加息。在政策收紧预期持续存在的阴影下，A股有望维持平台震荡并等待消息面的明朗。但由于市场担忧通胀失控，预期宏观政策的大幅度紧缩进而导致经济下滑，A股因而再度跌破平台向下。就目前来看，我们更倾向于第一种情形。
桂浩明 ：缘何股市频频为调控误伤
本周股市大跌，虽然原因很复杂，但最主要的还是与调控有关。上周末，央行宣布提高准备金率，尽管其本意是因为外汇占款过多而紧缩流动性，并非直接针对股市，但股市还是受到了极大的打击。有人说，股市是被调控误伤了。其实，调控政策对股市产生冲击，以前也是多次发生过的。远的不讲，去年国家颁布“国十条”，调控房地产市场，但实际上房价倒是没有什么下跌，但股市却跌了不少。
拿这次提准来说，央行是想以此为手段来收缩流动性，而现在的信贷资金基本上与股市是无缘的，这也就是说，银行资金再怎么紧，也不会对股市产生太大的影响，那么何至于导致股市大跌呢？这里的问题在于，买股票是讲预期的，预期差了，甚至可能变得更差，于是就选择卖股票。
那么怎么解决这个问题？不久前央行负责人就曾提到，在出台具体的调控政策时，要充分考虑资本市场的实际情况，应该说这是很有见解的，具体又该如何做呢？毕竟，股市如果一次次被调控误伤，这不论是对实体经济还是对虚拟经济，都是极端不利的。在这里，有必要作这样的考虑：首先，在实施调控政策时一定要慎重，同时要做好适当的宣传，不能搞“出其不意”；其次，需要为维护资本市场的稳定作些实际安排。去年中国实体经济很好，但股市在世界上排名靠后，这在很大程度上与国内出台调控政策有关，而股市又确实是受到了调控的间接影响。既然这样，那么出台适当的措施，维护股市的稳定，避免其为调控所误伤，应该说也是必要的。在这方面实际上有很多工作可做，譬如鼓励保险、社保等机构增加投资股市的规模，加快引进QFII等；最后，证券管理部门也可考虑，在宏观环境严峻情况下，适当放缓股市扩容强度。时下，新股频频破发，这时是否可有序地放慢一点新股的发行节奏呢？
市场信心“雪崩” 中线走好难度很高
尽管周五股市再度反弹，但从本周情况及市场信心严重滑坡看，中线难以让人乐观。本周股市屡屡走出“过山车”行情，继周一拉出大阴线后，周二缩量小阳及周三中阳让市场有所期待，但周四在经济数据偏好的情况下，沪市暴跌80点，而周五几乎所有人都认为大盘必补去年“十一”后形成的2650点附近缺口时，大盘稍稍低开后就立即转头向上，最后拉出上影线极长的中阳线。
既然面对目前的低指数，大家都认为跌无可跌，那为何大盘屡屡走低呢？最重要的是投资者的信心出现了“雪崩”。一是在去年GDP仍达到10.3%的情况下，作为经济晴雨表的股市则下跌14.31%，广大投资者根本没能分享到国民经济高速成长的成果。二是既然去年该涨没涨，今年应该表现一下，但除了元旦后稍稍上涨，马上掉头向下。三是去年以来经济状况如履薄冰欧美股市屡屡上涨，多数已经创下2年半的新高。投资者很担心全球股市大幅上涨时，A股市场不涨，那么一旦欧美股市回落，A股再度被拖累。
市场信心“雪崩”的一个重要标志就是，今年以来新股破发成“潮”，仅今年上市的21只个股就有9只首日破发，共14只出现破发，且在去年扩容大跃进后，今年则越发越多。 所以，如果供需严重失衡情况没有明显改善，大盘中线走好难度很高。（上海证券报）
经济数据出炉不减调控预期 遴选高成长股应对不确定趋势
2011年1月20日，国家统计局局长马建堂在国务院新闻办公室新闻发布厅发布2010年我国国民经济运行情况等方面情况。
1月20日，2010年经济数据公布，CPI等数据基本符合市场预期，但周四当天大盘出现暴跌，虽然周五大盘有所反弹，但上证指数日K线图依然呈现出在震荡中重心下移的趋势。那么，如何看待这一现象？在未来的行情走势中又该如何操作呢？
⊙金百灵投资 秦洪
深度解读CPI引发新的调整压力
2010年12月的CPI数据符合市场预期，而且由于该数据较去年11月有了一定程度的环比回落态势，意味着调控的效果有所显现，故有资金认为未来进一步的调控政策预期有望削弱，这可能也是本周三部分抄底资金的思路。
但可惜的是，随着分析人士的进一步分析，市场情绪开始有所波动。这主要基于两点，一是PPI数据依然高于预期，而PPI数据最终会传导给CPI，这就意味着只要国际大宗商品价格依然居于高位，那么，当前我国CPI数据回落的基础就不扎实。二是去年1月份的CPI数据较低，而且今年1月份的气候较为反常，食品物价依然处于高位，故不排除今年1月份的CPI数据进一步盘升的可能性，从而意味着调控的压力不可小视，进而导致了A股市场在周末走势的大幅波动。
对大盘后续走势不宜过分悲观
由此可见，当前A股市场的走势的确很难判断是否会迅速见底。但考虑到以下两个因素，似乎对后续走势也不至于过分悲观，一是当前宏观经济仍然有着相对突出的经济增长引擎，这一方面意味着宏观经济不会出现大幅波动，另一方面则意味着这些经济增长引擎所涉及的相关上市公司的业绩高成长趋势依然明显，从而为A股市场带来持续的兴奋点，就如同本周三的水利建设、高铁板块，这自然有利于稳定市场部分资金的投资心理。
二是估值优势渐渐显现。虽然金融地产股在近期持续有资金流出，但不可否认的是，他们有着较为明显的低估值优势，尤其是煤炭股、银行股。因此，在经济预期未发生实质性改变之前，这些低估值的品种将封闭A股市场大幅下跌的空间。所以，有积极的投资者认为在2600点以下将构筑2011年的第一波反弹行情的低点。
遴选高成长股应对不确定趋势
据此，在当前背景下，投资者固然需要保持着一定的警惕，不宜迅速加大仓位。但可以渐渐低吸高成长股，以此来应付短线不确定的大盘趋势。其中有两类个股可跟踪，一是2011年财政政策重点投资的方向，就目前来看，高铁、水利、核电、太阳能、高压以及特高压等相关产业将面临着较大的投资机会。因为这些产业的投资力度加大，将对相关设备等产业链产生较大的积极示范效应，其中水利产业的安徽水利、粤水电、葛洲坝、新界泵业等；高压、特高压产业的平高电气、长高集团、四方股份等个股可跟踪。
二是优质的小盘成长股。这既包括符合产业发展趋势的环保等新兴产业股，其中盛运股份、桑德环境、天立环保等个股可跟踪；也包括持续收购优质资产的个股，如英特集团、建研集团、莱美药业、双鹤药业等品种。另外，煤炭机械化趋势受益概念股的林州重机、山东矿机等个股，以及符合进口替代趋势的康得新等个股也可跟踪。（金百灵投资）
数据引发市场波动 节前行情或成奢望
⊙湘财证券 徐广福
日前发布的经济数据与19日网络上流传的多种版本基本吻合，尤其是GDP和CPI的预测，更是不差分毫。而市场的反应也颇具意思，大盘在周三出现50点的中长阳线之后，周四急转直下出现80点放量暴跌，周五又在蓝筹板块的启动下出现了接近40点的涨幅。良好的数据为何仍然引发市场如此大的反应，春节之前市场是否仍然存在机会？
调控预期引发市场大幅波动
我们从统计局公布的数据来看，去年四季度GDP增长9.8%，超过三季度的9.6%，高于市场一致预期。虽然CPI全年涨幅为3.3%，符合市场预期；12月份CPI为4.6%，较11月份出现了较大的回落。但市场仍然预期今年一季度甚至上半年的CPI会维持在比较高的水平，这就使得近期市场依然担忧货币紧缩的措施会再度实施，从而导致了本周市场的大幅波动。
节前维持弱势震荡概率较大
操作策略方面，我们之前的观点是建议布局春节之前的确定性行情，而本周一些确定性强的个股机会都相当不错。传统的蓝筹概念股本周时有波动，显示主力资金依然在脉冲式进驻一些个股。但从市场的规律来看，房地产个股的阶段性涨幅或许已经过去，很多地产股回调的风险开始显现。虽然周五银行板块对推升股指起到较大作用，但早盘仍然有好几只个股出现近期新低，显示该板块走势依然偏弱。并且目前市场对银行板块的估值存在着较大的分歧，银行板块短期上涨的契机或许并没有到来。
而目前市场上关注的一个热点是高端制造，其中一个子行业就是高铁概念股。从目前实际情况来看，我国高铁实用技术确实领先于世界，这从不断斩获国外大单就可以看出。放眼国内，“十二五”规划将要形成高铁网，也使得高铁概念股业绩确定性很强。因此，该板块受到了主流资金的一致关爱，这可能促使高铁板块在短期依然维持强势。但投资者介入时分需要特别留意，因为目前市场弱势格局还没有改变。
整体来看，春节之前的几个交易日市场维持弱势震荡格局的概率较大。“两桶油”的护盘效果在下周可能逐步消缺，即使权重股再度联合走强，从技术上来看，上证综指在2830点附近仍存在较为显著的压力。而且权重股再度出现大幅走强，将可能引发市场新一轮的担忧。因此我们仍然建议，从战略上考虑在市场拉高的过程中先减持中小市值股票。在上证综指接近2800点之时，逐步减持持有的权重股。
暴跌“推手”弱化 投资或须独辟蹊径
⊙上海证券 彭蕴亮
本周市场走势先抑后扬，大盘在连续杀跌后，周五出现较大反弹。我们认为，1月货币供应量相对于去年而言偏紧，无疑是大盘连续杀跌的主要原因之一。但从最新公布的经济数据来看，GDP和工业经济数据良好，未来大盘可能出现技术性反弹，操作策略应独辟蹊径，需要在防范风险的基础上，关注跌幅较大而上市公司年报预期相对较高的品种。
货币收缩成暴跌“推手”
从走势上看，本周前期大盘的连续杀跌似乎显得不可思议，但从货币供应量的角度来看，我们不难得出答案。现有的研究认为，货币是投资者资产组合的一部分，货币与股票具有一定的替代性，货币供给冲击导致投资在货币和其他资产选择之间进行替代，选择期望的货币持有水平，货币供给量越多，安全资产的比例就越高，货币供应量越少，安全资产的比例就越小。如果货币供应量出现下降，则安全资产的比例就会下降，整个投资资产就会出现负收益。而我国基础货币由流通中的货币和金融机构存入央行的准备金存款构成。基础货币通过三种渠道投放，即再贷款、公开市场操作及外汇占款（FER），央行连续上调准备金率后，商业银行的1元钱，实际可以投放出来的只有0.8元左右，货币供应量环比增速大幅下降，大盘出现负收益也就在情理之中了。
但是，在经济数据公布的大背景下，随着春节临近，节前大幅收缩货币供应量的概率不大。同时，根据国家统计局公布的主要经济数据指标，其中2010年GDP增长10.3%，全年CPI同比涨幅为3.3%，完成了年初设定的3%左右的目标。而美联储2011年1月19日发布公告称，维持超额准备金0.25%不变。因此我们认为，年前政策面相对宽松，目前技术性反弹或将展开。
投资或须独辟蹊径
从周五的市场表现来看，反弹幅度较大的为化工、软件、铁路等板块，而年报预期最好的生物医药板块却依然处于蓄势盘整当中。我们认为，从投资策略的角度来看，医药板块行业增速将维持25%-30%的水平，3倍于GDP的增长，而市值下降或许意味着新投资机会的产生，可谨慎关注。
自2009年甲流肆虐全球以来，今冬欧洲多国又现流感多发态势。目前，口蹄疫、禽流感、甲流三大疫情陆续出现，亚洲的防疫形势一时之间比朝韩关系更为紧迫。但韩国尚未发现人类感染的高致病性禽流感的病例。由于我国对甲流做了充分准备，国家储备药品和季节性流感疫苗相关上市公司都具有一定的投资机会。
数据显示，我国是全球最大的疫苗生产国，也是世界上疫苗产品生产企业最多的国家，年产疫苗10亿人份，疫苗的种类和数量也达到世界之最，其中用于预防乙肝、脊髓灰质炎、麻疹、百日咳、白喉、破伤风的儿科常见病的疫苗生产量达到5亿人份，已经全部实现计划免疫接种。而我国由于医疗保健体系的架构和管理，疫苗市场分为计划免疫疫苗市场与有价疫苗市场，俗称“计划内”与“计划外”，大致为7：3。计划免疫疫苗由政府招标采购，价格低廉，利润不高，市场基本稳定，2011年卫生部提出“医疗服务均等化”的发展目标，将有利于疫苗行业的发展。未来我们可以在防范风险的基础上，谨慎关注生物医药板块的投资。
权重护盘不是底 风格转换难成形
⊙阿琪
近阶段A股出现新股上市全面破发，甚至是深度破发的罕见现象，这可能形成一种新的趋势，流动性收敛必然会倒逼新股发行价与上市价格不断降低，比价效应又会进一步压迫原先“三高”次新股不断调整。因此，只要流动性紧缩不改，创业板与中小板行情可能依然恶性循环。
在创业板与中小板“三高泡沫”破灭的情形下，近期市场似有向周期股，乃至权重板块进行风格转换，但仅流动性收缩一个限制条件就决定这种风格转换不可能成功，周期性与权重股行情骚动更多是资金追求防御性而形成的小规模补涨，抑或是超前的预热。今年A股面临上、下半年两个截然不同的经济和政策背景，上半年主题是“反通胀”，下半年主题是“稳经济”。因此，周期股真正的复兴还有待下半年政策主题转向于“稳经济”。周末行情出现突如其来又莫名其妙中阳拉升，上涨功劳来自于“两桶油”和银行、地产股，行情表面上大有“护缺口”的意思，但“护盘不是底”乃市场本质规律。行情出现久违了的“护”，或能理解为节前市场祥和需要，但更大原因恐怕是在新股成批破发态势下，为了下周14家新股顺利发行的需要。因此，策略上仍需配置低PEG股增强防御性。（上海证券报）
通胀预期仍然令人担忧
⊙姜韧
20日统计局公布2010年国内经济数据，当日A股陷入骤跌窘境，市场注解是四季度经济增速过快所导致，但笔者认为真正令人担忧的仍是通胀预期。
12月CPI增速降至4.6%，但这并不意味着通胀拐点已至。国家发改委有关方面负责人表示，预计一季度我国居民消费价格总水平仍将高位运行。国家统计局局长马建堂在新闻发布会上更是坦言：“2011年我国物价上行压力还比较大，对此不能掉以轻心”。今年一季度通胀继续高位运行的趋势是明确的，因此国内央行加息时点虽难测，但一季度央行加息概率基本可判断，通胀拐点要冀望于二季度，而且楼市调控与通胀拐点亦密切相关。
据国家统计局新闻发言人盛来运介绍，2011年起将采用新的CPI权重，根据居民消费支出情况，国家统计局每年对食品、居住等8大类的CPI权重进行微调，每5年进行一次大调。CPI权重不是人为确定的，而是根据大约13万户居民家庭消费支出结构的调查结果确定的。近年来房价不断上涨，可居住类支出却一直没有在CPI中充分体现，而食品类价格又在CPI中占比例较大，成为直接推动CPI上涨的主要因素。据悉，2011年CPI编制的新权重方案中，居住类、医疗保健类、娱乐教育文化类价格权重将上升，食品类权重将下降。由此可见，今年楼市调控对通胀下坡至关重要。
与2007年年末不同的是，A股不是本轮通胀调控的关键。但正所谓城门失火殃及池鱼，A股实属被误伤的对象。因此拜通胀所赐，现在就如1995年、2005年A股最低迷之际，已处于大牛市启动的前夜，投资者在此阶段最需要的是毅力和韧劲。待通胀退潮之际，必将收获金灿灿的投资硕果。
新股频频破发 倒逼市场重心下降
⊙应健中
今年的冬天有点冷，冬季的股市几乎无戏可唱，做啥套啥，连新股申购都套进去了，二级市场已经套得难以动弹了。
本周公布的经济数据开始走好，2010年全年的GDP增长达到了10.3％，超出了年初市场的预期，12月份的CPI指标为4.6％，比前一个月有所下降，CPI全年增幅为3.3％，这意味着负利率的状态有所缓解，加息的压力也有所缓解，这是一个好兆头。股市与经济数据的不匹配，关键还是资金面的因素，而A股市场的走势跟钱有关，钱多了，股市就上行，如今高达19％的存款准备金率使资金面上有点捉襟见肘，市场只能往下寻求支撑了。
今年年初的走势有点像去年开盘后的走势，开盘之后即探下影线，去年从3289点开出后一路下探的走势犹如高台跳水，而今年的起跳点下降了460多点，属于中台跳水，去年这一跳下影线探了将近1000点，今年究竟跳到何点，还得拭目以待。仅仅只有10多个交易日，下影线已经下探了150多点，应该说还远没有探到最低点。
市场的空头思维和空头操作手法再现，最突出地表现在新股板块上，自华锐风电推倒了“多米诺骨牌”的第一张牌之后，本周上市的新股统统破发，现在市面上打八折交易的新股比比皆是，招商证券的折扣率达到了五八折，当一级市场已经无法赚钱之时，二级市场早已经是哀鸿遍野了。没有最低、只有更低，当新股上市即打八折交易之时，申购中签的新股等于在2700点的位置上将自己套在了3400点之上了。
还有7个交易日节日爆竹就要响起，事实上现在谁都无心恋战，因此，在长假到来之前少动为好，今年市场保持资金实力很重要，这意味着同样的资金日后可以买更便宜的股票，如同当下的新股板块，放弃申购却能在上市之初打八折购买，一有差价即可入袋为安，申购者还套在那儿，炒作者却已获利而走了。启动IPO一年半来，专做新股申购者盈利不薄，现在要面临的选择是究竟继续傻瓜化地申购新股还是歇手不干。笔者以为，新股还是能做的，但根据新情况做相应的调整，首先，有选择性地申购新股，傻瓜化似地统扫申购已经不行了；其次，与其申购新股，不如购买二级市场上质地和财务指标类同的打折次新股，今年的机会也许在这个板块上；再次，申购新股追求的全年的平均收益率，从全年看，新股收益也是潮起潮落的，但有一点是肯定的，如果一级市场都无法获利，那么二级市场根本就没机会了，连最胆小的投资者都不能获利，那些风险偏好者的处境就一塌糊涂了。
东方证券：筑底仍需时日 2580成重要防线
⊙东方证券首席咨询师 胡嘉
我们认为，节前最后一个交易周指数将有所企稳，但由于面临长假短期资金面紧缺及加息预期等因素，大盘筑底仍需时日，而判断指数见底的标志可密切关注沪市单日成交金额，如果持续三个交易日以上连续在700亿元之下的话，则基本可以判断进入到相对安全的底部区域了。单纯从空间上来说，2580点一带是多方力守的重要防线。
春节仍是加息敏感点
1月20日数据公布的当天，沪指暴跌80点。尽管所公布的各项数据均比较乐观，但股市大跌仍可能反映市场参与者对未来政策走向的不确定。春节期间将再次面临加息时点，因为1月份的CPI数据应已可统计出来，不必要在月中公布后才进行政策调整，在市场开盘前加息的话，可以避免对市场的影响，就像上次加息时机选择在周末假期一样。
资金面吃紧 IPO压力沉重
下周新股申购数量出现小高峰，包括10只创业板，2只中小板和2只沪市主板。从家数上看，一周14家创一年以来新高。目前市场存量资金很多，但愿不愿去打新股却是另外一个问题。
另外，不容忽视的是，美国经济及股市的逐渐向好，对新兴国家资本市场存在巨大的资金流出考验。从外部环境看，全球流动性拐点将现，一旦市场看到美国就业数据加速上升，对美联储货币政策预期的拐点或将出现，从而引发美元的反转，而随着流动性拐点的到来，资本市场必将出现相应的调整。
短期杀跌动能衰竭 但筑底仍需时日
上周我们提示重点关注前期超跌的食品饮料板块，近一周来重点股票品种呈现温和放量反弹格局资金流入迹象明显。经过这轮调整，行业的静态市盈率也回落到40倍的估值中枢。从动态估值看，09年年初最低到过14至19倍，但是09年中期行情启动前，动态市盈率也基本回到了20倍左右，而目前主要公司的估值再次回到了20倍左右，这可能给予市场再一次机遇。值得关注的是，10 年下半年高端白酒价格又出现了井喷，此外主要高端白酒也都加大了提价幅度，建议关注泸州老窖、五粮液和贵州茅台等。
中线建仓良机显现 重点布局两类股
⊙恒泰证券 宋芳芳
随着上调存准率及经济数据公布等一系列大事件尘埃落定，本周沪指部分回补了10月8日跳空缺口，并于缺口位置获得短暂支撑。我们认为，指数已步入震荡筑底阶段，部分品种已迎来中线建仓良机。
通胀略缓和
资金面有所改善
刚公布的12月经济数据与市场预期基本一致，从各项数据看，中国经济增长强劲，通胀暂时受到抑制。12月CPI同比为4.6%，与11月的5.1%相比回落明显。我们认为，国际大宗商品期货价格持续走高，宽松美元政策等都将进一步推涨国内CPI，因此通胀的中长期压力仍非常明显，回收流动性将严重制约A股不容质疑，但从短期资金供应看，1月新增贷款已超万亿，资金供应充足，这些都让各方看到了反弹的希望。近期，人民币兑美元不断走高，海外热钱继续流入国内不可避免；加之，春节长假因素影响，政策出现真空期的可能性较大，市场有望发动一轮反弹。
调整幅度不小
估值优势显现
始于去年11月份的调整，虽然指数跌幅15%左右，但四成个股跌幅超20 %，其中跌幅超过30%的个股多达144只。经过连续回调，目前A 股整体估值水平开始渐具吸引力，尤其是部分前期调整幅度较深的品种。从整体市盈率水平看，目前所有A股平均市盈率水平在26倍左右，而沪市个股平均市盈率在22倍左右，其中上证50个股的平均市盈率在15倍左右，均处历史低位，这一估值区间已具备一定投资价值。我们认为，近期指数虽难有整体性表现，但对于具有估值优势的板块及个股，已经具备相当的投资价值。
新产业有潜力
布局新能源及高端装备
未来我国经济增长将由新的经济模式来推动，经济结构的转型将带来新技术、新商业和新模式，个股投资应紧紧围绕“十二五”规划进行。根据规划，2015年战略性新兴产业增加值占国内生产总值的比重将力争达8%左右，长期而言投资此类行业有望获得超额收益。因此，操作上建议投资者重点关注新兴战略产业中的新能源和高端装备制造两大板块。
此次中美会谈签署各类商业和投资协议总额逾230亿美元，其中仅清洁能源领域签约额就超200亿美元，或将推动国内新能源行业加速发展。另外，我国正处于扩大内需、加快基础设施建设和产业转型升级的时期，对先进装备有着巨大的市场需求。到2020年我国高端装备制造业销售产值将占装备制造业销售产值的30%以上，国内市场满足率超过25%，因此，未来10年是高端装备制造业的黄金增长期。我们认为，对新能源、高端装备制造业中具估值优势的品种可以进行中线布局。
长城证券：春节将至商业零售股 或成资金安全避风港
⊙长城证券 李松
新春佳节即将到来，将使市场迎来新的消费高峰，对商业零售股有积极的提振作用。同时，通胀持续高位运行，加之“十二五”规划首次明确对促进消费的支持，在此背景下，商业零售股有望成为资金避风港。
历史数据显示，在通胀背景下，商业零售股显著跑赢大盘。一方面，通胀预期加速消费者当期消费，且其资产的增值功能也将体现；另一方面，在通胀背景下，由于商业零售企业不仅能将采购成本提升转嫁于消费者，且可通过商品结构调整和规模效益提高毛利率，具有良好定价能力。目前通胀的程度仍处政府可控的范围内，而温和通胀对促进零售行业总体销售额的进一步走高有积极作用。目前消费者信心指数有下行迹象，但仍处于较为乐观的区间，并且温和型通胀对超市行业、百货和专门店均有正面提振作用，预期今年上半年，社会消费零售额仍将保持平稳增长。
未来投资策略在于：1、通胀预期持续升温，利于消费业；2、政策调控背景下，商业零售业具有防御性，受经济周期波动影响相对较小；3、春节临近，提升资金短期博弈的预期；4、技术上调整充分，估值风险得到一定释放。重点关注具有新型经营模式的商业零售股、区域商业龙头及具有资产整合预期的商业股。
叶檀：盲目追捧金融地产股很危险
通过地产股火中取栗者最终将付出沉重的代价。
不得不承认，证券市场的结构与价格反映了政府对未来经济发展方式的态度，从全国各个地区的开发与振兴，到2009年开始的消费与创新型企业大行其道，就是典型的例证。
但是，疲弱的市场、融资盛行与扭曲的定价与不付责任的报价与研究，让中国创新型企业上市之初就已泡沫化，在华锐风电泡沫崩溃之后，市场恐慌到达极点。风锐风电以及证券市场大规模的破发潮，很明确地警示投资者，他们面对的是一个极不稳定的市场，企业的赢利水准被大大高估、风险被一笔带过，在市场低迷期，泡沫主要在一级市场酝酿，到达二级市场泡沫就会见光死。
由此走向另一个极端以为金融与地产是安全港，则大错特错，可谓刚放下毒草又拿起毒酒。一以贯之的投资逻辑不应该改变，虽然炒作创新型公司、拼地图、搭七巧板并不是价值投资者所为，但盲目追捧金融、地产股同样非价值投资者所为。
1月20日，央行启动500亿元定向逆回购操作，以缓解银行上缴存款准备金率的燃眉之急。这很有些黑色幽默，一方面收紧流动性以防年初信贷过度发放，另一方面给少数大银行资金以度过难关。
从操作上而言央行的主动性增强了，也从另一个角度说明，银行处于困顿当中。银行的主要收入来源仍然是政策性利差，所谓的利率市场化遥不可及，在这样的赢利模式下上调存款准备金、收紧银行贷款相当于直接缩小了银行的赢利源。
国泰君安银行业分析师伍永刚认为，目前看来存款准备金率很可能将进一步上调至20%。据测算，每次上调存款准备金率影响银行利润减少约0.3个百分点，随着存款准备金率越来越高，越往后的上调举措对银行的负面影响将越大。银行间同业拆借利率在经历2010年年末的折磨之后，在2011年年初仍处于高位，1月21日，隔夜拆借利率居然上升到5.7245%，说明银行资金极端紧张。那么，紧缩之手会因此松开吗？不会。投资还在加快、GDP增速过快、CPI仍存在巨大的上升压力。这就是笔者说的买单时期的含义，也是央行一再表示两难、最终挥泪斩马谡的根本原因。
2010年银行赢利增长不错，这是利差赢利模式最后一段的光辉岁月，不断再融资是这一模式风险增大的明确信号。即便投资金融股，对于严重依赖利差的银行必须坚决抛弃，而转向中间业务收入增长潜力看好、受惠于人民币国际化的金融机构。
地产股将有一轮大调整。重新回到地产股的有两类人，一类是短期趋势投资者，打一枪赚一笔就跑，另一类则认为中国经济发展模式不可能摆脱房地产依赖症，如果离开房地产财政将停止运转。
这一结论现在还能够说得通，不过并不能够成为扑入地产股的充分理由，飞蛾扑火的投资壮举还是留给他人。很明确的原因是，吸食鸦片会给人带来短暂的快感，当吸食鸦片影响到生命质量时，有最后一丝理智的人将停止这一恶习。房地产同样如此，在2010年以前十年，房地产市场给中国经济带来巨大的快感，内需启动、地方财政危机迎刃而解、中国经济制度改革显得不那么迫切，但在今天，房地产高涨下的产业转型就是产业空心化，人民币国际化进程下的房价大涨就是外资逐鹿、经济自杀的代名词，此时任何具有最后理智的决策者都将做出明智的选择。
中国的房地产业正在发生深刻的变化，这一变化极其隐蔽、缓慢，却坚定。房产税试点逐步推出，房贷融资持续高压，保障房已经成为考核地方政绩的要素，在背后是房地产企业的分化。
中小型房企逐渐离开市场，他们采取多元化的战略保障自己的生存权，大型房企通过开拓境内外融资渠道、在三四线城市大规模拿地以保证大到不能倒，分享城市化进程的大餐。房地产整体行业黄金时代已过。只有主动转型的房地产才能占得先机。
对于新股泡沫的反思，不应该让我们投入风险的怀抱，如果中国金融地产股目前大涨，是投机者的幸事，是中国经济的不幸。这意味着，中国经济结构在恶化。事实上，有许多企业值得挖掘，边远地区的基础建设方兴未艾，创新公司能够获得大额订单却相对低调的公司被冷落。
中国未来经济的依靠就是投资者的依靠，这些公司相对诚信、低调、目标明确，有真实的赢利，虽然增长可能不那么快。
注：夜半到京，透支。
出租司机告知，多年出租生涯练就一双观察客人的火眼金睛。太富、太穷都不合适，因为前者傲，住东区，从机场出发通常里程不长，而后者一直问价，烦死人。
看形象宣传片，好得多，多个人代表总比几十年一个人代表中国好。理念比较陈旧，就是宣传成就与美，缺乏直击人心的力量。也许要求太高。
看着有点张艺谋化，惟美、干净、人少（团体操时除外），几乎每个人都在露齿微笑。恕我欣赏无能，总是联想到《意志的胜利》。
笑当然好，不过整个国家陷入莫名的微笑，就有些玄。
不管如何美，前提应该是真实吧。
宣传不能说不真实，但只反映了某一面的真实。
真正打动人的，是新闻周刊封面上的中国打工女，她们用肩膀承受起全球的低价消费品，如今正受到倾销的指责。我想，全球的人都应该感谢中国的民工。
周末到了，祝朋友们周末放松，好好享受假期。
生活至乐，亲朋、好友、良辰、美景，与放松的心情。
水皮杂谈：暴跌暴涨背后玄机何在？
谁知道天下哪块云彩会下雨？
入冬以来，北京人一直在盼望传说中的第一场雪，但是眼看快到新年一点影子也没有，阳光灿烂的日子第一次让大家感到如此的烦恼。而在千里之外的江南呈现的却是千里冰封，万里雪飘的北国风光。
天象异，不仅体现在气候。
中国的股市最近的表现也是暴涨暴跌让人无所适从，一共就五个交易日，周一暴跌84.68点，周三居然暴涨49.12点，周四又一反常态暴跌80.45点，周五收盘居然又暴涨37.64点，梅花间竹，历史罕见。
如果说有利空，如何解释隔日的反弹；如果说有利好，又如何解释隔日的杀跌？
更何况周四的暴跌就在国家统计局公布的宏观经济数据之后，就多少让人有些困惑。难道数字不好看？不是，全年GDP10.3%，CPI3.3%，应该讲是一个好看得不能再好看的数字，宏观调控的基本目标都达到了。GDP39万亿，财政收入超过8万亿，CPI并没有超过3.5%，更重要的是印证了我们此前的一个重要判断，经济的下滑极可能在第四季度已经见底，而数字表明第四季度的GDP增速不但没有跌破9%，甚至超过了第三季度的9.6%，拐点的出现非常强劲，而CPI12月份的增长却低于11月份的5.1%，只有4.6%，同样不可忽视的是PPI也没有维持前三个月的强劲反弹，5.6%确定低于上个月的6.1%。GDP增速下降出现上升拐点，CPI和PPI的单边上涨回调整理，这不就是传说中的高增长低通胀么，还有什么比这更好的数字组合吗？
但是，有的人不这么看，在他们看来，这么漂亮的经济数字恰恰证明，偏紧的稳健货币政策失去了调整的前提，正因为经济下滑的势头已经止住，防止过热又会成为调控的新取向，而当年从紧的货币政策正好是打着“双防”的名义出笼的，元月预计达一万亿的新增贷款规模不但没有构成流动性宽裕的支持，相反也会成为下一步先行从紧的理由。一句话，经济形势好转，政策调控恶化。换句话讲，欲加之罪何患无辞，莫须有就是暴跌的理由，必须有才是暴涨的理由。
“二八”转换的经济基础已经出现，但是此前水皮早就说过，这是一个痛苦的过程，因为在这个过程中，中小板也好，创业板也好是有现实的下跌压力的，而大盘蓝筹的上涨动力却是间歇的，表现在指数形态上，会出现持续的挖坑行情，对比指数就会发现，上证指数和深成指的跌幅在过去一周的跌幅不过2.8%左右，但是创业板的跌幅达到4%，中小板更是高达5%。创业板的泡沫毫无疑问已经破灭。具有代表性的华谊兄弟和汉王科技等个股屡创新低，新股开盘出现大跌都是确定的信号，价值回归是谁也避免不了的宿命。
那么，宏观面就不存在不确定性了吗？
当然不是，恰恰相反，房地产目前面临的是最大的，当然或许也是最后的不确定性，那就是房产税。重庆和上海的试点方案出台之时，也就是悬疑落定之时，地产股走稳了，大盘才有可能真正向上。房价跌，股价涨，2010年如此，2011年也如此。
中原证券：节前市场走势的两种可能
⊙中原证券 李俊
由于目前A股所面临的政策面与资金面压力仍较明显，预计近期上证综指与深成指有望完全回补前期缺口。不过，对于下一阶段来说，鉴于市场已阶段性反映了诸如新股大量上市并破发等消息，市场继续向下的空间不大，但加息时间点将对A股市场运行带来较明显的扰动。
政策仍在困扰市场
从近期市场运行看，政策面仍在制约大盘走势。2011年的通胀形势较2010年更严峻。就一季度看，预计CPI同比将出现“V”型走势。在天气与春节因素影响，农产品价格已持续数周环比上涨，虽然节后物价有望出现季节性回落，但3月CPI仍将有抬头趋势。此外，去年四季度GDP同比增速达到9.8%，剔除季节因素后的环比折年率达12%，经济高速增长会明显加大后期的通胀压力。我们认为，市场对数量型或价格型工具再度调整的预期显著升温，政策收紧预期仍将阶段性困扰A股市场。
短期扩容压力明显
就A股来看，短期市场扩容的压力明显。一是近期新股IPO发行节奏有所加快。截至1月20日，首发家数已达到35家，下周更是多达14家新股发行，创2010以来的单周最高发行纪录。此外，2011年以来新股的屡次首日破发，已对投资者情绪带来负面的影响。二是产业资本减持的力度有所加大。虽然近期有部分上市公司出现增持或回购，但规模与产业资本减持相比仍然较小。数据统计，去年11月11日调整以来，重要股东二级市场净减持市值约155亿元，套现规模仍在上升。三是融资预期强烈。比如，在资本充足率及差别准备金率的约束下，大量城商行、农商行有采取发行新股上市的冲动。
未来市场运行的两条路径
基于政策面及资金面，前一阶段部分机构的预期未免过于乐观，下一阶段将面临现实的检验与修正。就短期看，由于缺乏强有力的催化因素推动，投资者谨慎情绪难得到明显改观，上证综指面临向下完全回补缺口的压力。
在此之后，鉴于市场对多重负面因素已有反应，加息时点将成焦点。预计大盘未来有两种可能的运行路径：一种是政府选择提前加息。市场在政策密集出台后，应该对经济回落有所担忧，并带来市场的短期下跌。不过，随着春节之后物价的环比回落，政策收紧预期将有所降温，市场因而将出现阶段性反弹。另一种是政府选择迟迟不加息。在政策收紧预期持续存在的阴影下，A股有望维持平台震荡并等待消息面的明朗。但由于市场担忧通胀失控，预期宏观政策的大幅度紧缩进而导致经济下滑，A股因而再度跌破平台向下。就目前来看，我们更倾向于第一种情形。
桂浩明 ：缘何股市频频为调控误伤
本周股市大跌，虽然原因很复杂，但最主要的还是与调控有关。上周末，央行宣布提高准备金率，尽管其本意是因为外汇占款过多而紧缩流动性，并非直接针对股市，但股市还是受到了极大的打击。有人说，股市是被调控误伤了。其实，调控政策对股市产生冲击，以前也是多次发生过的。远的不讲，去年国家颁布“国十条”，调控房地产市场，但实际上房价倒是没有什么下跌，但股市却跌了不少。
拿这次提准来说，央行是想以此为手段来收缩流动性，而现在的信贷资金基本上与股市是无缘的，这也就是说，银行资金再怎么紧，也不会对股市产生太大的影响，那么何至于导致股市大跌呢？这里的问题在于，买股票是讲预期的，预期差了，甚至可能变得更差，于是就选择卖股票。
那么怎么解决这个问题？不久前央行负责人就曾提到，在出台具体的调控政策时，要充分考虑资本市场的实际情况，应该说这是很有见解的，具体又该如何做呢？毕竟，股市如果一次次被调控误伤，这不论是对实体经济还是对虚拟经济，都是极端不利的。在这里，有必要作这样的考虑：首先，在实施调控政策时一定要慎重，同时要做好适当的宣传，不能搞“出其不意”；其次，需要为维护资本市场的稳定作些实际安排。去年中国实体经济很好，但股市在世界上排名靠后，这在很大程度上与国内出台调控政策有关，而股市又确实是受到了调控的间接影响。既然这样，那么出台适当的措施，维护股市的稳定，避免其为调控所误伤，应该说也是必要的。在这方面实际上有很多工作可做，譬如鼓励保险、社保等机构增加投资股市的规模，加快引进QFII等；最后，证券管理部门也可考虑，在宏观环境严峻情况下，适当放缓股市扩容强度。时下，新股频频破发，这时是否可有序地放慢一点新股的发行节奏呢？
市场信心“雪崩” 中线走好难度很高
尽管周五股市再度反弹，但从本周情况及市场信心严重滑坡看，中线难以让人乐观。本周股市屡屡走出“过山车”行情，继周一拉出大阴线后，周二缩量小阳及周三中阳让市场有所期待，但周四在经济数据偏好的情况下，沪市暴跌80点，而周五几乎所有人都认为大盘必补去年“十一”后形成的2650点附近缺口时，大盘稍稍低开后就立即转头向上，最后拉出上影线极长的中阳线。
既然面对目前的低指数，大家都认为跌无可跌，那为何大盘屡屡走低呢？最重要的是投资者的信心出现了“雪崩”。一是在去年GDP仍达到10.3%的情况下，作为经济晴雨表的股市则下跌14.31%，广大投资者根本没能分享到国民经济高速成长的成果。二是既然去年该涨没涨，今年应该表现一下，但除了元旦后稍稍上涨，马上掉头向下。三是去年以来经济状况如履薄冰欧美股市屡屡上涨，多数已经创下2年半的新高。投资者很担心全球股市大幅上涨时，A股市场不涨，那么一旦欧美股市回落，A股再度被拖累。
市场信心“雪崩”的一个重要标志就是，今年以来新股破发成“潮”，仅今年上市的21只个股就有9只首日破发，共14只出现破发，且在去年扩容大跃进后，今年则越发越多。 所以，如果供需严重失衡情况没有明显改善，大盘中线走好难度很高。（上海证券报）
经济数据出炉不减调控预期 遴选高成长股应对不确定趋势
2011年1月20日，国家统计局局长马建堂在国务院新闻办公室新闻发布厅发布2010年我国国民经济运行情况等方面情况。
1月20日，2010年经济数据公布，CPI等数据基本符合市场预期，但周四当天大盘出现暴跌，虽然周五大盘有所反弹，但上证指数日K线图依然呈现出在震荡中重心下移的趋势。那么，如何看待这一现象？在未来的行情走势中又该如何操作呢？
⊙金百灵投资 秦洪
深度解读CPI引发新的调整压力
2010年12月的CPI数据符合市场预期，而且由于该数据较去年11月有了一定程度的环比回落态势，意味着调控的效果有所显现，故有资金认为未来进一步的调控政策预期有望削弱，这可能也是本周三部分抄底资金的思路。
但可惜的是，随着分析人士的进一步分析，市场情绪开始有所波动。这主要基于两点，一是PPI数据依然高于预期，而PPI数据最终会传导给CPI，这就意味着只要国际大宗商品价格依然居于高位，那么，当前我国CPI数据回落的基础就不扎实。二是去年1月份的CPI数据较低，而且今年1月份的气候较为反常，食品物价依然处于高位，故不排除今年1月份的CPI数据进一步盘升的可能性，从而意味着调控的压力不可小视，进而导致了A股市场在周末走势的大幅波动。
对大盘后续走势不宜过分悲观
由此可见，当前A股市场的走势的确很难判断是否会迅速见底。但考虑到以下两个因素，似乎对后续走势也不至于过分悲观，一是当前宏观经济仍然有着相对突出的经济增长引擎，这一方面意味着宏观经济不会出现大幅波动，另一方面则意味着这些经济增长引擎所涉及的相关上市公司的业绩高成长趋势依然明显，从而为A股市场带来持续的兴奋点，就如同本周三的水利建设、高铁板块，这自然有利于稳定市场部分资金的投资心理。
二是估值优势渐渐显现。虽然金融地产股在近期持续有资金流出，但不可否认的是，他们有着较为明显的低估值优势，尤其是煤炭股、银行股。因此，在经济预期未发生实质性改变之前，这些低估值的品种将封闭A股市场大幅下跌的空间。所以，有积极的投资者认为在2600点以下将构筑2011年的第一波反弹行情的低点。
遴选高成长股应对不确定趋势
据此，在当前背景下，投资者固然需要保持着一定的警惕，不宜迅速加大仓位。但可以渐渐低吸高成长股，以此来应付短线不确定的大盘趋势。其中有两类个股可跟踪，一是2011年财政政策重点投资的方向，就目前来看，高铁、水利、核电、太阳能、高压以及特高压等相关产业将面临着较大的投资机会。因为这些产业的投资力度加大，将对相关设备等产业链产生较大的积极示范效应，其中水利产业的安徽水利、粤水电、葛洲坝、新界泵业等；高压、特高压产业的平高电气、长高集团、四方股份等个股可跟踪。
二是优质的小盘成长股。这既包括符合产业发展趋势的环保等新兴产业股，其中盛运股份、桑德环境、天立环保等个股可跟踪；也包括持续收购优质资产的个股，如英特集团、建研集团、莱美药业、双鹤药业等品种。另外，煤炭机械化趋势受益概念股的林州重机、山东矿机等个股，以及符合进口替代趋势的康得新等个股也可跟踪。（金百灵投资）
数据引发市场波动 节前行情或成奢望
⊙湘财证券 徐广福
日前发布的经济数据与19日网络上流传的多种版本基本吻合，尤其是GDP和CPI的预测，更是不差分毫。而市场的反应也颇具意思，大盘在周三出现50点的中长阳线之后，周四急转直下出现80点放量暴跌，周五又在蓝筹板块的启动下出现了接近40点的涨幅。良好的数据为何仍然引发市场如此大的反应，春节之前市场是否仍然存在机会？
调控预期引发市场大幅波动
我们从统计局公布的数据来看，去年四季度GDP增长9.8%，超过三季度的9.6%，高于市场一致预期。虽然CPI全年涨幅为3.3%，符合市场预期；12月份CPI为4.6%，较11月份出现了较大的回落。但市场仍然预期今年一季度甚至上半年的CPI会维持在比较高的水平，这就使得近期市场依然担忧货币紧缩的措施会再度实施，从而导致了本周市场的大幅波动。
节前维持弱势震荡概率较大
操作策略方面，我们之前的观点是建议布局春节之前的确定性行情，而本周一些确定性强的个股机会都相当不错。传统的蓝筹概念股本周时有波动，显示主力资金依然在脉冲式进驻一些个股。但从市场的规律来看，房地产个股的阶段性涨幅或许已经过去，很多地产股回调的风险开始显现。虽然周五银行板块对推升股指起到较大作用，但早盘仍然有好几只个股出现近期新低，显示该板块走势依然偏弱。并且目前市场对银行板块的估值存在着较大的分歧，银行板块短期上涨的契机或许并没有到来。
而目前市场上关注的一个热点是高端制造，其中一个子行业就是高铁概念股。从目前实际情况来看，我国高铁实用技术确实领先于世界，这从不断斩获国外大单就可以看出。放眼国内，“十二五”规划将要形成高铁网，也使得高铁概念股业绩确定性很强。因此，该板块受到了主流资金的一致关爱，这可能促使高铁板块在短期依然维持强势。但投资者介入时分需要特别留意，因为目前市场弱势格局还没有改变。
整体来看，春节之前的几个交易日市场维持弱势震荡格局的概率较大。“两桶油”的护盘效果在下周可能逐步消缺，即使权重股再度联合走强，从技术上来看，上证综指在2830点附近仍存在较为显著的压力。而且权重股再度出现大幅走强，将可能引发市场新一轮的担忧。因此我们仍然建议，从战略上考虑在市场拉高的过程中先减持中小市值股票。在上证综指接近2800点之时，逐步减持持有的权重股。
暴跌“推手”弱化 投资或须独辟蹊径
⊙上海证券 彭蕴亮
本周市场走势先抑后扬，大盘在连续杀跌后，周五出现较大反弹。我们认为，1月货币供应量相对于去年而言偏紧，无疑是大盘连续杀跌的主要原因之一。但从最新公布的经济数据来看，GDP和工业经济数据良好，未来大盘可能出现技术性反弹，操作策略应独辟蹊径，需要在防范风险的基础上，关注跌幅较大而上市公司年报预期相对较高的品种。
货币收缩成暴跌“推手”
从走势上看，本周前期大盘的连续杀跌似乎显得不可思议，但从货币供应量的角度来看，我们不难得出答案。现有的研究认为，货币是投资者资产组合的一部分，货币与股票具有一定的替代性，货币供给冲击导致投资在货币和其他资产选择之间进行替代，选择期望的货币持有水平，货币供给量越多，安全资产的比例就越高，货币供应量越少，安全资产的比例就越小。如果货币供应量出现下降，则安全资产的比例就会下降，整个投资资产就会出现负收益。而我国基础货币由流通中的货币和金融机构存入央行的准备金存款构成。基础货币通过三种渠道投放，即再贷款、公开市场操作及外汇占款（FER），央行连续上调准备金率后，商业银行的1元钱，实际可以投放出来的只有0.8元左右，货币供应量环比增速大幅下降，大盘出现负收益也就在情理之中了。
但是，在经济数据公布的大背景下，随着春节临近，节前大幅收缩货币供应量的概率不大。同时，根据国家统计局公布的主要经济数据指标，其中2010年GDP增长10.3%，全年CPI同比涨幅为3.3%，完成了年初设定的3%左右的目标。而美联储2011年1月19日发布公告称，维持超额准备金0.25%不变。因此我们认为，年前政策面相对宽松，目前技术性反弹或将展开。
投资或须独辟蹊径
从周五的市场表现来看，反弹幅度较大的为化工、软件、铁路等板块，而年报预期最好的生物医药板块却依然处于蓄势盘整当中。我们认为，从投资策略的角度来看，医药板块行业增速将维持25%-30%的水平，3倍于GDP的增长，而市值下降或许意味着新投资机会的产生，可谨慎关注。
自2009年甲流肆虐全球以来，今冬欧洲多国又现流感多发态势。目前，口蹄疫、禽流感、甲流三大疫情陆续出现，亚洲的防疫形势一时之间比朝韩关系更为紧迫。但韩国尚未发现人类感染的高致病性禽流感的病例。由于我国对甲流做了充分准备，国家储备药品和季节性流感疫苗相关上市公司都具有一定的投资机会。
数据显示，我国是全球最大的疫苗生产国，也是世界上疫苗产品生产企业最多的国家，年产疫苗10亿人份，疫苗的种类和数量也达到世界之最，其中用于预防乙肝、脊髓灰质炎、麻疹、百日咳、白喉、破伤风的儿科常见病的疫苗生产量达到5亿人份，已经全部实现计划免疫接种。而我国由于医疗保健体系的架构和管理，疫苗市场分为计划免疫疫苗市场与有价疫苗市场，俗称“计划内”与“计划外”，大致为7：3。计划免疫疫苗由政府招标采购，价格低廉，利润不高，市场基本稳定，2011年卫生部提出“医疗服务均等化”的发展目标，将有利于疫苗行业的发展。未来我们可以在防范风险的基础上，谨慎关注生物医药板块的投资。
权重护盘不是底 风格转换难成形
⊙阿琪
近阶段A股出现新股上市全面破发，甚至是深度破发的罕见现象，这可能形成一种新的趋势，流动性收敛必然会倒逼新股发行价与上市价格不断降低，比价效应又会进一步压迫原先“三高”次新股不断调整。因此，只要流动性紧缩不改，创业板与中小板行情可能依然恶性循环。
在创业板与中小板“三高泡沫”破灭的情形下，近期市场似有向周期股，乃至权重板块进行风格转换，但仅流动性收缩一个限制条件就决定这种风格转换不可能成功，周期性与权重股行情骚动更多是资金追求防御性而形成的小规模补涨，抑或是超前的预热。今年A股面临上、下半年两个截然不同的经济和政策背景，上半年主题是“反通胀”，下半年主题是“稳经济”。因此，周期股真正的复兴还有待下半年政策主题转向于“稳经济”。周末行情出现突如其来又莫名其妙中阳拉升，上涨功劳来自于“两桶油”和银行、地产股，行情表面上大有“护缺口”的意思，但“护盘不是底”乃市场本质规律。行情出现久违了的“护”，或能理解为节前市场祥和需要，但更大原因恐怕是在新股成批破发态势下，为了下周14家新股顺利发行的需要。因此，策略上仍需配置低PEG股增强防御性。（上海证券报）
通胀预期仍然令人担忧
⊙姜韧
20日统计局公布2010年国内经济数据，当日A股陷入骤跌窘境，市场注解是四季度经济增速过快所导致，但笔者认为真正令人担忧的仍是通胀预期。
12月CPI增速降至4.6%，但这并不意味着通胀拐点已至。国家发改委有关方面负责人表示，预计一季度我国居民消费价格总水平仍将高位运行。国家统计局局长马建堂在新闻发布会上更是坦言：“2011年我国物价上行压力还比较大，对此不能掉以轻心”。今年一季度通胀继续高位运行的趋势是明确的，因此国内央行加息时点虽难测，但一季度央行加息概率基本可判断，通胀拐点要冀望于二季度，而且楼市调控与通胀拐点亦密切相关。
据国家统计局新闻发言人盛来运介绍，2011年起将采用新的CPI权重，根据居民消费支出情况，国家统计局每年对食品、居住等8大类的CPI权重进行微调，每5年进行一次大调。CPI权重不是人为确定的，而是根据大约13万户居民家庭消费支出结构的调查结果确定的。近年来房价不断上涨，可居住类支出却一直没有在CPI中充分体现，而食品类价格又在CPI中占比例较大，成为直接推动CPI上涨的主要因素。据悉，2011年CPI编制的新权重方案中，居住类、医疗保健类、娱乐教育文化类价格权重将上升，食品类权重将下降。由此可见，今年楼市调控对通胀下坡至关重要。
与2007年年末不同的是，A股不是本轮通胀调控的关键。但正所谓城门失火殃及池鱼，A股实属被误伤的对象。因此拜通胀所赐，现在就如1995年、2005年A股最低迷之际，已处于大牛市启动的前夜，投资者在此阶段最需要的是毅力和韧劲。待通胀退潮之际，必将收获金灿灿的投资硕果。
新股频频破发 倒逼市场重心下降
⊙应健中
今年的冬天有点冷，冬季的股市几乎无戏可唱，做啥套啥，连新股申购都套进去了，二级市场已经套得难以动弹了。
本周公布的经济数据开始走好，2010年全年的GDP增长达到了10.3％，超出了年初市场的预期，12月份的CPI指标为4.6％，比前一个月有所下降，CPI全年增幅为3.3％，这意味着负利率的状态有所缓解，加息的压力也有所缓解，这是一个好兆头。股市与经济数据的不匹配，关键还是资金面的因素，而A股市场的走势跟钱有关，钱多了，股市就上行，如今高达19％的存款准备金率使资金面上有点捉襟见肘，市场只能往下寻求支撑了。
今年年初的走势有点像去年开盘后的走势，开盘之后即探下影线，去年从3289点开出后一路下探的走势犹如高台跳水，而今年的起跳点下降了460多点，属于中台跳水，去年这一跳下影线探了将近1000点，今年究竟跳到何点，还得拭目以待。仅仅只有10多个交易日，下影线已经下探了150多点，应该说还远没有探到最低点。
市场的空头思维和空头操作手法再现，最突出地表现在新股板块上，自华锐风电推倒了“多米诺骨牌”的第一张牌之后，本周上市的新股统统破发，现在市面上打八折交易的新股比比皆是，招商证券的折扣率达到了五八折，当一级市场已经无法赚钱之时，二级市场早已经是哀鸿遍野了。没有最低、只有更低，当新股上市即打八折交易之时，申购中签的新股等于在2700点的位置上将自己套在了3400点之上了。
还有7个交易日节日爆竹就要响起，事实上现在谁都无心恋战，因此，在长假到来之前少动为好，今年市场保持资金实力很重要，这意味着同样的资金日后可以买更便宜的股票，如同当下的新股板块，放弃申购却能在上市之初打八折购买，一有差价即可入袋为安，申购者还套在那儿，炒作者却已获利而走了。启动IPO一年半来，专做新股申购者盈利不薄，现在要面临的选择是究竟继续傻瓜化地申购新股还是歇手不干。笔者以为，新股还是能做的，但根据新情况做相应的调整，首先，有选择性地申购新股，傻瓜化似地统扫申购已经不行了；其次，与其申购新股，不如购买二级市场上质地和财务指标类同的打折次新股，今年的机会也许在这个板块上；再次，申购新股追求的全年的平均收益率，从全年看，新股收益也是潮起潮落的，但有一点是肯定的，如果一级市场都无法获利，那么二级市场根本就没机会了，连最胆小的投资者都不能获利，那些风险偏好者的处境就一塌糊涂了。
东方证券：筑底仍需时日 2580成重要防线
⊙东方证券首席咨询师 胡嘉
我们认为，节前最后一个交易周指数将有所企稳，但由于面临长假短期资金面紧缺及加息预期等因素，大盘筑底仍需时日，而判断指数见底的标志可密切关注沪市单日成交金额，如果持续三个交易日以上连续在700亿元之下的话，则基本可以判断进入到相对安全的底部区域了。单纯从空间上来说，2580点一带是多方力守的重要防线。
春节仍是加息敏感点
1月20日数据公布的当天，沪指暴跌80点。尽管所公布的各项数据均比较乐观，但股市大跌仍可能反映市场参与者对未来政策走向的不确定。春节期间将再次面临加息时点，因为1月份的CPI数据应已可统计出来，不必要在月中公布后才进行政策调整，在市场开盘前加息的话，可以避免对市场的影响，就像上次加息时机选择在周末假期一样。
资金面吃紧 IPO压力沉重
下周新股申购数量出现小高峰，包括10只创业板，2只中小板和2只沪市主板。从家数上看，一周14家创一年以来新高。目前市场存量资金很多，但愿不愿去打新股却是另外一个问题。
另外，不容忽视的是，美国经济及股市的逐渐向好，对新兴国家资本市场存在巨大的资金流出考验。从外部环境看，全球流动性拐点将现，一旦市场看到美国就业数据加速上升，对美联储货币政策预期的拐点或将出现，从而引发美元的反转，而随着流动性拐点的到来，资本市场必将出现相应的调整。
短期杀跌动能衰竭 但筑底仍需时日
上周我们提示重点关注前期超跌的食品饮料板块，近一周来重点股票品种呈现温和放量反弹格局资金流入迹象明显。经过这轮调整，行业的静态市盈率也回落到40倍的估值中枢。从动态估值看，09年年初最低到过14至19倍，但是09年中期行情启动前，动态市盈率也基本回到了20倍左右，而目前主要公司的估值再次回到了20倍左右，这可能给予市场再一次机遇。值得关注的是，10 年下半年高端白酒价格又出现了井喷，此外主要高端白酒也都加大了提价幅度，建议关注泸州老窖、五粮液和贵州茅台等。
中线建仓良机显现 重点布局两类股
⊙恒泰证券 宋芳芳
随着上调存准率及经济数据公布等一系列大事件尘埃落定，本周沪指部分回补了10月8日跳空缺口，并于缺口位置获得短暂支撑。我们认为，指数已步入震荡筑底阶段，部分品种已迎来中线建仓良机。
通胀略缓和
资金面有所改善
刚公布的12月经济数据与市场预期基本一致，从各项数据看，中国经济增长强劲，通胀暂时受到抑制。12月CPI同比为4.6%，与11月的5.1%相比回落明显。我们认为，国际大宗商品期货价格持续走高，宽松美元政策等都将进一步推涨国内CPI，因此通胀的中长期压力仍非常明显，回收流动性将严重制约A股不容质疑，但从短期资金供应看，1月新增贷款已超万亿，资金供应充足，这些都让各方看到了反弹的希望。近期，人民币兑美元不断走高，海外热钱继续流入国内不可避免；加之，春节长假因素影响，政策出现真空期的可能性较大，市场有望发动一轮反弹。
调整幅度不小
估值优势显现
始于去年11月份的调整，虽然指数跌幅15%左右，但四成个股跌幅超20 %，其中跌幅超过30%的个股多达144只。经过连续回调，目前A 股整体估值水平开始渐具吸引力，尤其是部分前期调整幅度较深的品种。从整体市盈率水平看，目前所有A股平均市盈率水平在26倍左右，而沪市个股平均市盈率在22倍左右，其中上证50个股的平均市盈率在15倍左右，均处历史低位，这一估值区间已具备一定投资价值。我们认为，近期指数虽难有整体性表现，但对于具有估值优势的板块及个股，已经具备相当的投资价值。
新产业有潜力
布局新能源及高端装备
未来我国经济增长将由新的经济模式来推动，经济结构的转型将带来新技术、新商业和新模式，个股投资应紧紧围绕“十二五”规划进行。根据规划，2015年战略性新兴产业增加值占国内生产总值的比重将力争达8%左右，长期而言投资此类行业有望获得超额收益。因此，操作上建议投资者重点关注新兴战略产业中的新能源和高端装备制造两大板块。
此次中美会谈签署各类商业和投资协议总额逾230亿美元，其中仅清洁能源领域签约额就超200亿美元，或将推动国内新能源行业加速发展。另外，我国正处于扩大内需、加快基础设施建设和产业转型升级的时期，对先进装备有着巨大的市场需求。到2020年我国高端装备制造业销售产值将占装备制造业销售产值的30%以上，国内市场满足率超过25%，因此，未来10年是高端装备制造业的黄金增长期。我们认为，对新能源、高端装备制造业中具估值优势的品种可以进行中线布局。
长城证券：春节将至商业零售股 或成资金安全避风港
⊙长城证券 李松
新春佳节即将到来，将使市场迎来新的消费高峰，对商业零售股有积极的提振作用。同时，通胀持续高位运行，加之“十二五”规划首次明确对促进消费的支持，在此背景下，商业零售股有望成为资金避风港。
历史数据显示，在通胀背景下，商业零售股显著跑赢大盘。一方面，通胀预期加速消费者当期消费，且其资产的增值功能也将体现；另一方面，在通胀背景下，由于商业零售企业不仅能将采购成本提升转嫁于消费者，且可通过商品结构调整和规模效益提高毛利率，具有良好定价能力。目前通胀的程度仍处政府可控的范围内，而温和通胀对促进零售行业总体销售额的进一步走高有积极作用。目前消费者信心指数有下行迹象，但仍处于较为乐观的区间，并且温和型通胀对超市行业、百货和专门店均有正面提振作用，预期今年上半年，社会消费零售额仍将保持平稳增长。
未来投资策略在于：1、通胀预期持续升温，利于消费业；2、政策调控背景下，商业零售业具有防御性，受经济周期波动影响相对较小；3、春节临近，提升资金短期博弈的预期；4、技术上调整充分，估值风险得到一定释放。重点关注具有新型经营模式的商业零售股、区域商业龙头及具有资产整合预期的商业股。
叶檀：盲目追捧金融地产股很危险
通过地产股火中取栗者最终将付出沉重的代价。
不得不承认，证券市场的结构与价格反映了政府对未来经济发展方式的态度，从全国各个地区的开发与振兴，到2009年开始的消费与创新型企业大行其道，就是典型的例证。
但是，疲弱的市场、融资盛行与扭曲的定价与不付责任的报价与研究，让中国创新型企业上市之初就已泡沫化，在华锐风电泡沫崩溃之后，市场恐慌到达极点。风锐风电以及证券市场大规模的破发潮，很明确地警示投资者，他们面对的是一个极不稳定的市场，企业的赢利水准被大大高估、风险被一笔带过，在市场低迷期，泡沫主要在一级市场酝酿，到达二级市场泡沫就会见光死。
由此走向另一个极端以为金融与地产是安全港，则大错特错，可谓刚放下毒草又拿起毒酒。一以贯之的投资逻辑不应该改变，虽然炒作创新型公司、拼地图、搭七巧板并不是价值投资者所为，但盲目追捧金融、地产股同样非价值投资者所为。
1月20日，央行启动500亿元定向逆回购操作，以缓解银行上缴存款准备金率的燃眉之急。这很有些黑色幽默，一方面收紧流动性以防年初信贷过度发放，另一方面给少数大银行资金以度过难关。
从操作上而言央行的主动性增强了，也从另一个角度说明，银行处于困顿当中。银行的主要收入来源仍然是政策性利差，所谓的利率市场化遥不可及，在这样的赢利模式下上调存款准备金、收紧银行贷款相当于直接缩小了银行的赢利源。
国泰君安银行业分析师伍永刚认为，目前看来存款准备金率很可能将进一步上调至20%。据测算，每次上调存款准备金率影响银行利润减少约0.3个百分点，随着存款准备金率越来越高，越往后的上调举措对银行的负面影响将越大。银行间同业拆借利率在经历2010年年末的折磨之后，在2011年年初仍处于高位，1月21日，隔夜拆借利率居然上升到5.7245%，说明银行资金极端紧张。那么，紧缩之手会因此松开吗？不会。投资还在加快、GDP增速过快、CPI仍存在巨大的上升压力。这就是笔者说的买单时期的含义，也是央行一再表示两难、最终挥泪斩马谡的根本原因。
2010年银行赢利增长不错，这是利差赢利模式最后一段的光辉岁月，不断再融资是这一模式风险增大的明确信号。即便投资金融股，对于严重依赖利差的银行必须坚决抛弃，而转向中间业务收入增长潜力看好、受惠于人民币国际化的金融机构。
地产股将有一轮大调整。重新回到地产股的有两类人，一类是短期趋势投资者，打一枪赚一笔就跑，另一类则认为中国经济发展模式不可能摆脱房地产依赖症，如果离开房地产财政将停止运转。
这一结论现在还能够说得通，不过并不能够成为扑入地产股的充分理由，飞蛾扑火的投资壮举还是留给他人。很明确的原因是，吸食鸦片会给人带来短暂的快感，当吸食鸦片影响到生命质量时，有最后一丝理智的人将停止这一恶习。房地产同样如此，在2010年以前十年，房地产市场给中国经济带来巨大的快感，内需启动、地方财政危机迎刃而解、中国经济制度改革显得不那么迫切，但在今天，房地产高涨下的产业转型就是产业空心化，人民币国际化进程下的房价大涨就是外资逐鹿、经济自杀的代名词，此时任何具有最后理智的决策者都将做出明智的选择。
中国的房地产业正在发生深刻的变化，这一变化极其隐蔽、缓慢，却坚定。房产税试点逐步推出，房贷融资持续高压，保障房已经成为考核地方政绩的要素，在背后是房地产企业的分化。
中小型房企逐渐离开市场，他们采取多元化的战略保障自己的生存权，大型房企通过开拓境内外融资渠道、在三四线城市大规模拿地以保证大到不能倒，分享城市化进程的大餐。房地产整体行业黄金时代已过。只有主动转型的房地产才能占得先机。
对于新股泡沫的反思，不应该让我们投入风险的怀抱，如果中国金融地产股目前大涨，是投机者的幸事，是中国经济的不幸。这意味着，中国经济结构在恶化。事实上，有许多企业值得挖掘，边远地区的基础建设方兴未艾，创新公司能够获得大额订单却相对低调的公司被冷落。
中国未来经济的依靠就是投资者的依靠，这些公司相对诚信、低调、目标明确，有真实的赢利，虽然增长可能不那么快。
注：夜半到京，透支。
出租司机告知，多年出租生涯练就一双观察客人的火眼金睛。太富、太穷都不合适，因为前者傲，住东区，从机场出发通常里程不长，而后者一直问价，烦死人。
看形象宣传片，好得多，多个人代表总比几十年一个人代表中国好。理念比较陈旧，就是宣传成就与美，缺乏直击人心的力量。也许要求太高。
看着有点张艺谋化，惟美、干净、人少（团体操时除外），几乎每个人都在露齿微笑。恕我欣赏无能，总是联想到《意志的胜利》。
笑当然好，不过整个国家陷入莫名的微笑，就有些玄。
不管如何美，前提应该是真实吧。
宣传不能说不真实，但只反映了某一面的真实。
真正打动人的，是新闻周刊封面上的中国打工女，她们用肩膀承受起全球的低价消费品，如今正受到倾销的指责。我想，全球的人都应该感谢中国的民工。
周末到了，祝朋友们周末放松，好好享受假期。
生活至乐，亲朋、好友、良辰、美景，与放松的心情。
水皮杂谈：暴跌暴涨背后玄机何在？
谁知道天下哪块云彩会下雨？
入冬以来，北京人一直在盼望传说中的第一场雪，但是眼看快到新年一点影子也没有，阳光灿烂的日子第一次让大家感到如此的烦恼。而在千里之外的江南呈现的却是千里冰封，万里雪飘的北国风光。
天象异，不仅体现在气候。
中国的股市最近的表现也是暴涨暴跌让人无所适从，一共就五个交易日，周一暴跌84.68点，周三居然暴涨49.12点，周四又一反常态暴跌80.45点，周五收盘居然又暴涨37.64点，梅花间竹，历史罕见。
如果说有利空，如何解释隔日的反弹；如果说有利好，又如何解释隔日的杀跌？
更何况周四的暴跌就在国家统计局公布的宏观经济数据之后，就多少让人有些困惑。难道数字不好看？不是，全年GDP10.3%，CPI3.3%，应该讲是一个好看得不能再好看的数字，宏观调控的基本目标都达到了。GDP39万亿，财政收入超过8万亿，CPI并没有超过3.5%，更重要的是印证了我们此前的一个重要判断，经济的下滑极可能在第四季度已经见底，而数字表明第四季度的GDP增速不但没有跌破9%，甚至超过了第三季度的9.6%，拐点的出现非常强劲，而CPI12月份的增长却低于11月份的5.1%，只有4.6%，同样不可忽视的是PPI也没有维持前三个月的强劲反弹，5.6%确定低于上个月的6.1%。GDP增速下降出现上升拐点，CPI和PPI的单边上涨回调整理，这不就是传说中的高增长低通胀么，还有什么比这更好的数字组合吗？
但是，有的人不这么看，在他们看来，这么漂亮的经济数字恰恰证明，偏紧的稳健货币政策失去了调整的前提，正因为经济下滑的势头已经止住，防止过热又会成为调控的新取向，而当年从紧的货币政策正好是打着“双防”的名义出笼的，元月预计达一万亿的新增贷款规模不但没有构成流动性宽裕的支持，相反也会成为下一步先行从紧的理由。一句话，经济形势好转，政策调控恶化。换句话讲，欲加之罪何患无辞，莫须有就是暴跌的理由，必须有才是暴涨的理由。
“二八”转换的经济基础已经出现，但是此前水皮早就说过，这是一个痛苦的过程，因为在这个过程中，中小板也好，创业板也好是有现实的下跌压力的，而大盘蓝筹的上涨动力却是间歇的，表现在指数形态上，会出现持续的挖坑行情，对比指数就会发现，上证指数和深成指的跌幅在过去一周的跌幅不过2.8%左右，但是创业板的跌幅达到4%，中小板更是高达5%。创业板的泡沫毫无疑问已经破灭。具有代表性的华谊兄弟和汉王科技等个股屡创新低，新股开盘出现大跌都是确定的信号，价值回归是谁也避免不了的宿命。
那么，宏观面就不存在不确定性了吗？
当然不是，恰恰相反，房地产目前面临的是最大的，当然或许也是最后的不确定性，那就是房产税。重庆和上海的试点方案出台之时，也就是悬疑落定之时，地产股走稳了，大盘才有可能真正向上。房价跌，股价涨，2010年如此，2011年也如此。
中原证券：节前市场走势的两种可能
⊙中原证券 李俊
由于目前A股所面临的政策面与资金面压力仍较明显，预计近期上证综指与深成指有望完全回补前期缺口。不过，对于下一阶段来说，鉴于市场已阶段性反映了诸如新股大量上市并破发等消息，市场继续向下的空间不大，但加息时间点将对A股市场运行带来较明显的扰动。
政策仍在困扰市场
从近期市场运行看，政策面仍在制约大盘走势。2011年的通胀形势较2010年更严峻。就一季度看，预计CPI同比将出现“V”型走势。在天气与春节因素影响，农产品价格已持续数周环比上涨，虽然节后物价有望出现季节性回落，但3月CPI仍将有抬头趋势。此外，去年四季度GDP同比增速达到9.8%，剔除季节因素后的环比折年率达12%，经济高速增长会明显加大后期的通胀压力。我们认为，市场对数量型或价格型工具再度调整的预期显著升温，政策收紧预期仍将阶段性困扰A股市场。
短期扩容压力明显
就A股来看，短期市场扩容的压力明显。一是近期新股IPO发行节奏有所加快。截至1月20日，首发家数已达到35家，下周更是多达14家新股发行，创2010以来的单周最高发行纪录。此外，2011年以来新股的屡次首日破发，已对投资者情绪带来负面的影响。二是产业资本减持的力度有所加大。虽然近期有部分上市公司出现增持或回购，但规模与产业资本减持相比仍然较小。数据统计，去年11月11日调整以来，重要股东二级市场净减持市值约155亿元，套现规模仍在上升。三是融资预期强烈。比如，在资本充足率及差别准备金率的约束下，大量城商行、农商行有采取发行新股上市的冲动。
未来市场运行的两条路径
基于政策面及资金面，前一阶段部分机构的预期未免过于乐观，下一阶段将面临现实的检验与修正。就短期看，由于缺乏强有力的催化因素推动，投资者谨慎情绪难得到明显改观，上证综指面临向下完全回补缺口的压力。
在此之后，鉴于市场对多重负面因素已有反应，加息时点将成焦点。预计大盘未来有两种可能的运行路径：一种是政府选择提前加息。市场在政策密集出台后，应该对经济回落有所担忧，并带来市场的短期下跌。不过，随着春节之后物价的环比回落，政策收紧预期将有所降温，市场因而将出现阶段性反弹。另一种是政府选择迟迟不加息。在政策收紧预期持续存在的阴影下，A股有望维持平台震荡并等待消息面的明朗。但由于市场担忧通胀失控，预期宏观政策的大幅度紧缩进而导致经济下滑，A股因而再度跌破平台向下。就目前来看，我们更倾向于第一种情形。
桂浩明 ：缘何股市频频为调控误伤
本周股市大跌，虽然原因很复杂，但最主要的还是与调控有关。上周末，央行宣布提高准备金率，尽管其本意是因为外汇占款过多而紧缩流动性，并非直接针对股市，但股市还是受到了极大的打击。有人说，股市是被调控误伤了。其实，调控政策对股市产生冲击，以前也是多次发生过的。远的不讲，去年国家颁布“国十条”，调控房地产市场，但实际上房价倒是没有什么下跌，但股市却跌了不少。
拿这次提准来说，央行是想以此为手段来收缩流动性，而现在的信贷资金基本上与股市是无缘的，这也就是说，银行资金再怎么紧，也不会对股市产生太大的影响，那么何至于导致股市大跌呢？这里的问题在于，买股票是讲预期的，预期差了，甚至可能变得更差，于是就选择卖股票。
那么怎么解决这个问题？不久前央行负责人就曾提到，在出台具体的调控政策时，要充分考虑资本市场的实际情况，应该说这是很有见解的，具体又该如何做呢？毕竟，股市如果一次次被调控误伤，这不论是对实体经济还是对虚拟经济，都是极端不利的。在这里，有必要作这样的考虑：首先，在实施调控政策时一定要慎重，同时要做好适当的宣传，不能搞“出其不意”；其次，需要为维护资本市场的稳定作些实际安排。去年中国实体经济很好，但股市在世界上排名靠后，这在很大程度上与国内出台调控政策有关，而股市又确实是受到了调控的间接影响。既然这样，那么出台适当的措施，维护股市的稳定，避免其为调控所误伤，应该说也是必要的。在这方面实际上有很多工作可做，譬如鼓励保险、社保等机构增加投资股市的规模，加快引进QFII等；最后，证券管理部门也可考虑，在宏观环境严峻情况下，适当放缓股市扩容强度。时下，新股频频破发，这时是否可有序地放慢一点新股的发行节奏呢？
市场信心“雪崩” 中线走好难度很高
尽管周五股市再度反弹，但从本周情况及市场信心严重滑坡看，中线难以让人乐观。本周股市屡屡走出“过山车”行情，继周一拉出大阴线后，周二缩量小阳及周三中阳让市场有所期待，但周四在经济数据偏好的情况下，沪市暴跌80点，而周五几乎所有人都认为大盘必补去年“十一”后形成的2650点附近缺口时，大盘稍稍低开后就立即转头向上，最后拉出上影线极长的中阳线。
既然面对目前的低指数，大家都认为跌无可跌，那为何大盘屡屡走低呢？最重要的是投资者的信心出现了“雪崩”。一是在去年GDP仍达到10.3%的情况下，作为经济晴雨表的股市则下跌14.31%，广大投资者根本没能分享到国民经济高速成长的成果。二是既然去年该涨没涨，今年应该表现一下，但除了元旦后稍稍上涨，马上掉头向下。三是去年以来经济状况如履薄冰欧美股市屡屡上涨，多数已经创下2年半的新高。投资者很担心全球股市大幅上涨时，A股市场不涨，那么一旦欧美股市回落，A股再度被拖累。
市场信心“雪崩”的一个重要标志就是，今年以来新股破发成“潮”，仅今年上市的21只个股就有9只首日破发，共14只出现破发，且在去年扩容大跃进后，今年则越发越多。 所以，如果供需严重失衡情况没有明显改善，大盘中线走好难度很高。（上海证券报）
经济数据出炉不减调控预期 遴选高成长股应对不确定趋势
2011年1月20日，国家统计局局长马建堂在国务院新闻办公室新闻发布厅发布2010年我国国民经济运行情况等方面情况。
1月20日，2010年经济数据公布，CPI等数据基本符合市场预期，但周四当天大盘出现暴跌，虽然周五大盘有所反弹，但上证指数日K线图依然呈现出在震荡中重心下移的趋势。那么，如何看待这一现象？在未来的行情走势中又该如何操作呢？
⊙金百灵投资 秦洪
深度解读CPI引发新的调整压力
2010年12月的CPI数据符合市场预期，而且由于该数据较去年11月有了一定程度的环比回落态势，意味着调控的效果有所显现，故有资金认为未来进一步的调控政策预期有望削弱，这可能也是本周三部分抄底资金的思路。
但可惜的是，随着分析人士的进一步分析，市场情绪开始有所波动。这主要基于两点，一是PPI数据依然高于预期，而PPI数据最终会传导给CPI，这就意味着只要国际大宗商品价格依然居于高位，那么，当前我国CPI数据回落的基础就不扎实。二是去年1月份的CPI数据较低，而且今年1月份的气候较为反常，食品物价依然处于高位，故不排除今年1月份的CPI数据进一步盘升的可能性，从而意味着调控的压力不可小视，进而导致了A股市场在周末走势的大幅波动。
对大盘后续走势不宜过分悲观
由此可见，当前A股市场的走势的确很难判断是否会迅速见底。但考虑到以下两个因素，似乎对后续走势也不至于过分悲观，一是当前宏观经济仍然有着相对突出的经济增长引擎，这一方面意味着宏观经济不会出现大幅波动，另一方面则意味着这些经济增长引擎所涉及的相关上市公司的业绩高成长趋势依然明显，从而为A股市场带来持续的兴奋点，就如同本周三的水利建设、高铁板块，这自然有利于稳定市场部分资金的投资心理。
二是估值优势渐渐显现。虽然金融地产股在近期持续有资金流出，但不可否认的是，他们有着较为明显的低估值优势，尤其是煤炭股、银行股。因此，在经济预期未发生实质性改变之前，这些低估值的品种将封闭A股市场大幅下跌的空间。所以，有积极的投资者认为在2600点以下将构筑2011年的第一波反弹行情的低点。
遴选高成长股应对不确定趋势
据此，在当前背景下，投资者固然需要保持着一定的警惕，不宜迅速加大仓位。但可以渐渐低吸高成长股，以此来应付短线不确定的大盘趋势。其中有两类个股可跟踪，一是2011年财政政策重点投资的方向，就目前来看，高铁、水利、核电、太阳能、高压以及特高压等相关产业将面临着较大的投资机会。因为这些产业的投资力度加大，将对相关设备等产业链产生较大的积极示范效应，其中水利产业的安徽水利、粤水电、葛洲坝、新界泵业等；高压、特高压产业的平高电气、长高集团、四方股份等个股可跟踪。
二是优质的小盘成长股。这既包括符合产业发展趋势的环保等新兴产业股，其中盛运股份、桑德环境、天立环保等个股可跟踪；也包括持续收购优质资产的个股，如英特集团、建研集团、莱美药业、双鹤药业等品种。另外，煤炭机械化趋势受益概念股的林州重机、山东矿机等个股，以及符合进口替代趋势的康得新等个股也可跟踪。（金百灵投资）
数据引发市场波动 节前行情或成奢望
⊙湘财证券 徐广福
日前发布的经济数据与19日网络上流传的多种版本基本吻合，尤其是GDP和CPI的预测，更是不差分毫。而市场的反应也颇具意思，大盘在周三出现50点的中长阳线之后，周四急转直下出现80点放量暴跌，周五又在蓝筹板块的启动下出现了接近40点的涨幅。良好的数据为何仍然引发市场如此大的反应，春节之前市场是否仍然存在机会？
调控预期引发市场大幅波动
我们从统计局公布的数据来看，去年四季度GDP增长9.8%，超过三季度的9.6%，高于市场一致预期。虽然CPI全年涨幅为3.3%，符合市场预期；12月份CPI为4.6%，较11月份出现了较大的回落。但市场仍然预期今年一季度甚至上半年的CPI会维持在比较高的水平，这就使得近期市场依然担忧货币紧缩的措施会再度实施，从而导致了本周市场的大幅波动。
节前维持弱势震荡概率较大
操作策略方面，我们之前的观点是建议布局春节之前的确定性行情，而本周一些确定性强的个股机会都相当不错。传统的蓝筹概念股本周时有波动，显示主力资金依然在脉冲式进驻一些个股。但从市场的规律来看，房地产个股的阶段性涨幅或许已经过去，很多地产股回调的风险开始显现。虽然周五银行板块对推升股指起到较大作用，但早盘仍然有好几只个股出现近期新低，显示该板块走势依然偏弱。并且目前市场对银行板块的估值存在着较大的分歧，银行板块短期上涨的契机或许并没有到来。
而目前市场上关注的一个热点是高端制造，其中一个子行业就是高铁概念股。从目前实际情况来看，我国高铁实用技术确实领先于世界，这从不断斩获国外大单就可以看出。放眼国内，“十二五”规划将要形成高铁网，也使得高铁概念股业绩确定性很强。因此，该板块受到了主流资金的一致关爱，这可能促使高铁板块在短期依然维持强势。但投资者介入时分需要特别留意，因为目前市场弱势格局还没有改变。
整体来看，春节之前的几个交易日市场维持弱势震荡格局的概率较大。“两桶油”的护盘效果在下周可能逐步消缺，即使权重股再度联合走强，从技术上来看，上证综指在2830点附近仍存在较为显著的压力。而且权重股再度出现大幅走强，将可能引发市场新一轮的担忧。因此我们仍然建议，从战略上考虑在市场拉高的过程中先减持中小市值股票。在上证综指接近2800点之时，逐步减持持有的权重股。
暴跌“推手”弱化 投资或须独辟蹊径
⊙上海证券 彭蕴亮
本周市场走势先抑后扬，大盘在连续杀跌后，周五出现较大反弹。我们认为，1月货币供应量相对于去年而言偏紧，无疑是大盘连续杀跌的主要原因之一。但从最新公布的经济数据来看，GDP和工业经济数据良好，未来大盘可能出现技术性反弹，操作策略应独辟蹊径，需要在防范风险的基础上，关注跌幅较大而上市公司年报预期相对较高的品种。
货币收缩成暴跌“推手”
从走势上看，本周前期大盘的连续杀跌似乎显得不可思议，但从货币供应量的角度来看，我们不难得出答案。现有的研究认为，货币是投资者资产组合的一部分，货币与股票具有一定的替代性，货币供给冲击导致投资在货币和其他资产选择之间进行替代，选择期望的货币持有水平，货币供给量越多，安全资产的比例就越高，货币供应量越少，安全资产的比例就越小。如果货币供应量出现下降，则安全资产的比例就会下降，整个投资资产就会出现负收益。而我国基础货币由流通中的货币和金融机构存入央行的准备金存款构成。基础货币通过三种渠道投放，即再贷款、公开市场操作及外汇占款（FER），央行连续上调准备金率后，商业银行的1元钱，实际可以投放出来的只有0.8元左右，货币供应量环比增速大幅下降，大盘出现负收益也就在情理之中了。
但是，在经济数据公布的大背景下，随着春节临近，节前大幅收缩货币供应量的概率不大。同时，根据国家统计局公布的主要经济数据指标，其中2010年GDP增长10.3%，全年CPI同比涨幅为3.3%，完成了年初设定的3%左右的目标。而美联储2011年1月19日发布公告称，维持超额准备金0.25%不变。因此我们认为，年前政策面相对宽松，目前技术性反弹或将展开。
投资或须独辟蹊径
从周五的市场表现来看，反弹幅度较大的为化工、软件、铁路等板块，而年报预期最好的生物医药板块却依然处于蓄势盘整当中。我们认为，从投资策略的角度来看，医药板块行业增速将维持25%-30%的水平，3倍于GDP的增长，而市值下降或许意味着新投资机会的产生，可谨慎关注。
自2009年甲流肆虐全球以来，今冬欧洲多国又现流感多发态势。目前，口蹄疫、禽流感、甲流三大疫情陆续出现，亚洲的防疫形势一时之间比朝韩关系更为紧迫。但韩国尚未发现人类感染的高致病性禽流感的病例。由于我国对甲流做了充分准备，国家储备药品和季节性流感疫苗相关上市公司都具有一定的投资机会。
数据显示，我国是全球最大的疫苗生产国，也是世界上疫苗产品生产企业最多的国家，年产疫苗10亿人份，疫苗的种类和数量也达到世界之最，其中用于预防乙肝、脊髓灰质炎、麻疹、百日咳、白喉、破伤风的儿科常见病的疫苗生产量达到5亿人份，已经全部实现计划免疫接种。而我国由于医疗保健体系的架构和管理，疫苗市场分为计划免疫疫苗市场与有价疫苗市场，俗称“计划内”与“计划外”，大致为7：3。计划免疫疫苗由政府招标采购，价格低廉，利润不高，市场基本稳定，2011年卫生部提出“医疗服务均等化”的发展目标，将有利于疫苗行业的发展。未来我们可以在防范风险的基础上，谨慎关注生物医药板块的投资。
权重护盘不是底 风格转换难成形
⊙阿琪
近阶段A股出现新股上市全面破发，甚至是深度破发的罕见现象，这可能形成一种新的趋势，流动性收敛必然会倒逼新股发行价与上市价格不断降低，比价效应又会进一步压迫原先“三高”次新股不断调整。因此，只要流动性紧缩不改，创业板与中小板行情可能依然恶性循环。
在创业板与中小板“三高泡沫”破灭的情形下，近期市场似有向周期股，乃至权重板块进行风格转换，但仅流动性收缩一个限制条件就决定这种风格转换不可能成功，周期性与权重股行情骚动更多是资金追求防御性而形成的小规模补涨，抑或是超前的预热。今年A股面临上、下半年两个截然不同的经济和政策背景，上半年主题是“反通胀”，下半年主题是“稳经济”。因此，周期股真正的复兴还有待下半年政策主题转向于“稳经济”。周末行情出现突如其来又莫名其妙中阳拉升，上涨功劳来自于“两桶油”和银行、地产股，行情表面上大有“护缺口”的意思，但“护盘不是底”乃市场本质规律。行情出现久违了的“护”，或能理解为节前市场祥和需要，但更大原因恐怕是在新股成批破发态势下，为了下周14家新股顺利发行的需要。因此，策略上仍需配置低PEG股增强防御性。（上海证券报）
通胀预期仍然令人担忧
⊙姜韧
20日统计局公布2010年国内经济数据，当日A股陷入骤跌窘境，市场注解是四季度经济增速过快所导致，但笔者认为真正令人担忧的仍是通胀预期。
12月CPI增速降至4.6%，但这并不意味着通胀拐点已至。国家发改委有关方面负责人表示，预计一季度我国居民消费价格总水平仍将高位运行。国家统计局局长马建堂在新闻发布会上更是坦言：“2011年我国物价上行压力还比较大，对此不能掉以轻心”。今年一季度通胀继续高位运行的趋势是明确的，因此国内央行加息时点虽难测，但一季度央行加息概率基本可判断，通胀拐点要冀望于二季度，而且楼市调控与通胀拐点亦密切相关。
据国家统计局新闻发言人盛来运介绍，2011年起将采用新的CPI权重，根据居民消费支出情况，国家统计局每年对食品、居住等8大类的CPI权重进行微调，每5年进行一次大调。CPI权重不是人为确定的，而是根据大约13万户居民家庭消费支出结构的调查结果确定的。近年来房价不断上涨，可居住类支出却一直没有在CPI中充分体现，而食品类价格又在CPI中占比例较大，成为直接推动CPI上涨的主要因素。据悉，2011年CPI编制的新权重方案中，居住类、医疗保健类、娱乐教育文化类价格权重将上升，食品类权重将下降。由此可见，今年楼市调控对通胀下坡至关重要。
与2007年年末不同的是，A股不是本轮通胀调控的关键。但正所谓城门失火殃及池鱼，A股实属被误伤的对象。因此拜通胀所赐，现在就如1995年、2005年A股最低迷之际，已处于大牛市启动的前夜，投资者在此阶段最需要的是毅力和韧劲。待通胀退潮之际，必将收获金灿灿的投资硕果。
新股频频破发 倒逼市场重心下降
⊙应健中
今年的冬天有点冷，冬季的股市几乎无戏可唱，做啥套啥，连新股申购都套进去了，二级市场已经套得难以动弹了。
本周公布的经济数据开始走好，2010年全年的GDP增长达到了10.3％，超出了年初市场的预期，12月份的CPI指标为4.6％，比前一个月有所下降，CPI全年增幅为3.3％，这意味着负利率的状态有所缓解，加息的压力也有所缓解，这是一个好兆头。股市与经济数据的不匹配，关键还是资金面的因素，而A股市场的走势跟钱有关，钱多了，股市就上行，如今高达19％的存款准备金率使资金面上有点捉襟见肘，市场只能往下寻求支撑了。
今年年初的走势有点像去年开盘后的走势，开盘之后即探下影线，去年从3289点开出后一路下探的走势犹如高台跳水，而今年的起跳点下降了460多点，属于中台跳水，去年这一跳下影线探了将近1000点，今年究竟跳到何点，还得拭目以待。仅仅只有10多个交易日，下影线已经下探了150多点，应该说还远没有探到最低点。
市场的空头思维和空头操作手法再现，最突出地表现在新股板块上，自华锐风电推倒了“多米诺骨牌”的第一张牌之后，本周上市的新股统统破发，现在市面上打八折交易的新股比比皆是，招商证券的折扣率达到了五八折，当一级市场已经无法赚钱之时，二级市场早已经是哀鸿遍野了。没有最低、只有更低，当新股上市即打八折交易之时，申购中签的新股等于在2700点的位置上将自己套在了3400点之上了。
还有7个交易日节日爆竹就要响起，事实上现在谁都无心恋战，因此，在长假到来之前少动为好，今年市场保持资金实力很重要，这意味着同样的资金日后可以买更便宜的股票，如同当下的新股板块，放弃申购却能在上市之初打八折购买，一有差价即可入袋为安，申购者还套在那儿，炒作者却已获利而走了。启动IPO一年半来，专做新股申购者盈利不薄，现在要面临的选择是究竟继续傻瓜化地申购新股还是歇手不干。笔者以为，新股还是能做的，但根据新情况做相应的调整，首先，有选择性地申购新股，傻瓜化似地统扫申购已经不行了；其次，与其申购新股，不如购买二级市场上质地和财务指标类同的打折次新股，今年的机会也许在这个板块上；再次，申购新股追求的全年的平均收益率，从全年看，新股收益也是潮起潮落的，但有一点是肯定的，如果一级市场都无法获利，那么二级市场根本就没机会了，连最胆小的投资者都不能获利，那些风险偏好者的处境就一塌糊涂了。
东方证券：筑底仍需时日 2580成重要防线
⊙东方证券首席咨询师 胡嘉
我们认为，节前最后一个交易周指数将有所企稳，但由于面临长假短期资金面紧缺及加息预期等因素，大盘筑底仍需时日，而判断指数见底的标志可密切关注沪市单日成交金额，如果持续三个交易日以上连续在700亿元之下的话，则基本可以判断进入到相对安全的底部区域了。单纯从空间上来说，2580点一带是多方力守的重要防线。
春节仍是加息敏感点
1月20日数据公布的当天，沪指暴跌80点。尽管所公布的各项数据均比较乐观，但股市大跌仍可能反映市场参与者对未来政策走向的不确定。春节期间将再次面临加息时点，因为1月份的CPI数据应已可统计出来，不必要在月中公布后才进行政策调整，在市场开盘前加息的话，可以避免对市场的影响，就像上次加息时机选择在周末假期一样。
资金面吃紧 IPO压力沉重
下周新股申购数量出现小高峰，包括10只创业板，2只中小板和2只沪市主板。从家数上看，一周14家创一年以来新高。目前市场存量资金很多，但愿不愿去打新股却是另外一个问题。
另外，不容忽视的是，美国经济及股市的逐渐向好，对新兴国家资本市场存在巨大的资金流出考验。从外部环境看，全球流动性拐点将现，一旦市场看到美国就业数据加速上升，对美联储货币政策预期的拐点或将出现，从而引发美元的反转，而随着流动性拐点的到来，资本市场必将出现相应的调整。
短期杀跌动能衰竭 但筑底仍需时日
上周我们提示重点关注前期超跌的食品饮料板块，近一周来重点股票品种呈现温和放量反弹格局资金流入迹象明显。经过这轮调整，行业的静态市盈率也回落到40倍的估值中枢。从动态估值看，09年年初最低到过14至19倍，但是09年中期行情启动前，动态市盈率也基本回到了20倍左右，而目前主要公司的估值再次回到了20倍左右，这可能给予市场再一次机遇。值得关注的是，10 年下半年高端白酒价格又出现了井喷，此外主要高端白酒也都加大了提价幅度，建议关注泸州老窖、五粮液和贵州茅台等。
中线建仓良机显现 重点布局两类股
⊙恒泰证券 宋芳芳
随着上调存准率及经济数据公布等一系列大事件尘埃落定，本周沪指部分回补了10月8日跳空缺口，并于缺口位置获得短暂支撑。我们认为，指数已步入震荡筑底阶段，部分品种已迎来中线建仓良机。
通胀略缓和
资金面有所改善
刚公布的12月经济数据与市场预期基本一致，从各项数据看，中国经济增长强劲，通胀暂时受到抑制。12月CPI同比为4.6%，与11月的5.1%相比回落明显。我们认为，国际大宗商品期货价格持续走高，宽松美元政策等都将进一步推涨国内CPI，因此通胀的中长期压力仍非常明显，回收流动性将严重制约A股不容质疑，但从短期资金供应看，1月新增贷款已超万亿，资金供应充足，这些都让各方看到了反弹的希望。近期，人民币兑美元不断走高，海外热钱继续流入国内不可避免；加之，春节长假因素影响，政策出现真空期的可能性较大，市场有望发动一轮反弹。
调整幅度不小
估值优势显现
始于去年11月份的调整，虽然指数跌幅15%左右，但四成个股跌幅超20 %，其中跌幅超过30%的个股多达144只。经过连续回调，目前A 股整体估值水平开始渐具吸引力，尤其是部分前期调整幅度较深的品种。从整体市盈率水平看，目前所有A股平均市盈率水平在26倍左右，而沪市个股平均市盈率在22倍左右，其中上证50个股的平均市盈率在15倍左右，均处历史低位，这一估值区间已具备一定投资价值。我们认为，近期指数虽难有整体性表现，但对于具有估值优势的板块及个股，已经具备相当的投资价值。
新产业有潜力
布局新能源及高端装备
未来我国经济增长将由新的经济模式来推动，经济结构的转型将带来新技术、新商业和新模式，个股投资应紧紧围绕“十二五”规划进行。根据规划，2015年战略性新兴产业增加值占国内生产总值的比重将力争达8%左右，长期而言投资此类行业有望获得超额收益。因此，操作上建议投资者重点关注新兴战略产业中的新能源和高端装备制造两大板块。
此次中美会谈签署各类商业和投资协议总额逾230亿美元，其中仅清洁能源领域签约额就超200亿美元，或将推动国内新能源行业加速发展。另外，我国正处于扩大内需、加快基础设施建设和产业转型升级的时期，对先进装备有着巨大的市场需求。到2020年我国高端装备制造业销售产值将占装备制造业销售产值的30%以上，国内市场满足率超过25%，因此，未来10年是高端装备制造业的黄金增长期。我们认为，对新能源、高端装备制造业中具估值优势的品种可以进行中线布局。
长城证券：春节将至商业零售股 或成资金安全避风港
⊙长城证券 李松
新春佳节即将到来，将使市场迎来新的消费高峰，对商业零售股有积极的提振作用。同时，通胀持续高位运行，加之“十二五”规划首次明确对促进消费的支持，在此背景下，商业零售股有望成为资金避风港。
历史数据显示，在通胀背景下，商业零售股显著跑赢大盘。一方面，通胀预期加速消费者当期消费，且其资产的增值功能也将体现；另一方面，在通胀背景下，由于商业零售企业不仅能将采购成本提升转嫁于消费者，且可通过商品结构调整和规模效益提高毛利率，具有良好定价能力。目前通胀的程度仍处政府可控的范围内，而温和通胀对促进零售行业总体销售额的进一步走高有积极作用。目前消费者信心指数有下行迹象，但仍处于较为乐观的区间，并且温和型通胀对超市行业、百货和专门店均有正面提振作用，预期今年上半年，社会消费零售额仍将保持平稳增长。
未来投资策略在于：1、通胀预期持续升温，利于消费业；2、政策调控背景下，商业零售业具有防御性，受经济周期波动影响相对较小；3、春节临近，提升资金短期博弈的预期；4、技术上调整充分，估值风险得到一定释放。重点关注具有新型经营模式的商业零售股、区域商业龙头及具有资产整合预期的商业股。
叶檀：盲目追捧金融地产股很危险
通过地产股火中取栗者最终将付出沉重的代价。
不得不承认，证券市场的结构与价格反映了政府对未来经济发展方式的态度，从全国各个地区的开发与振兴，到2009年开始的消费与创新型企业大行其道，就是典型的例证。
但是，疲弱的市场、融资盛行与扭曲的定价与不付责任的报价与研究，让中国创新型企业上市之初就已泡沫化，在华锐风电泡沫崩溃之后，市场恐慌到达极点。风锐风电以及证券市场大规模的破发潮，很明确地警示投资者，他们面对的是一个极不稳定的市场，企业的赢利水准被大大高估、风险被一笔带过，在市场低迷期，泡沫主要在一级市场酝酿，到达二级市场泡沫就会见光死。
由此走向另一个极端以为金融与地产是安全港，则大错特错，可谓刚放下毒草又拿起毒酒。一以贯之的投资逻辑不应该改变，虽然炒作创新型公司、拼地图、搭七巧板并不是价值投资者所为，但盲目追捧金融、地产股同样非价值投资者所为。
1月20日，央行启动500亿元定向逆回购操作，以缓解银行上缴存款准备金率的燃眉之急。这很有些黑色幽默，一方面收紧流动性以防年初信贷过度发放，另一方面给少数大银行资金以度过难关。
从操作上而言央行的主动性增强了，也从另一个角度说明，银行处于困顿当中。银行的主要收入来源仍然是政策性利差，所谓的利率市场化遥不可及，在这样的赢利模式下上调存款准备金、收紧银行贷款相当于直接缩小了银行的赢利源。
国泰君安银行业分析师伍永刚认为，目前看来存款准备金率很可能将进一步上调至20%。据测算，每次上调存款准备金率影响银行利润减少约0.3个百分点，随着存款准备金率越来越高，越往后的上调举措对银行的负面影响将越大。银行间同业拆借利率在经历2010年年末的折磨之后，在2011年年初仍处于高位，1月21日，隔夜拆借利率居然上升到5.7245%，说明银行资金极端紧张。那么，紧缩之手会因此松开吗？不会。投资还在加快、GDP增速过快、CPI仍存在巨大的上升压力。这就是笔者说的买单时期的含义，也是央行一再表示两难、最终挥泪斩马谡的根本原因。
2010年银行赢利增长不错，这是利差赢利模式最后一段的光辉岁月，不断再融资是这一模式风险增大的明确信号。即便投资金融股，对于严重依赖利差的银行必须坚决抛弃，而转向中间业务收入增长潜力看好、受惠于人民币国际化的金融机构。
地产股将有一轮大调整。重新回到地产股的有两类人，一类是短期趋势投资者，打一枪赚一笔就跑，另一类则认为中国经济发展模式不可能摆脱房地产依赖症，如果离开房地产财政将停止运转。
这一结论现在还能够说得通，不过并不能够成为扑入地产股的充分理由，飞蛾扑火的投资壮举还是留给他人。很明确的原因是，吸食鸦片会给人带来短暂的快感，当吸食鸦片影响到生命质量时，有最后一丝理智的人将停止这一恶习。房地产同样如此，在2010年以前十年，房地产市场给中国经济带来巨大的快感，内需启动、地方财政危机迎刃而解、中国经济制度改革显得不那么迫切，但在今天，房地产高涨下的产业转型就是产业空心化，人民币国际化进程下的房价大涨就是外资逐鹿、经济自杀的代名词，此时任何具有最后理智的决策者都将做出明智的选择。
中国的房地产业正在发生深刻的变化，这一变化极其隐蔽、缓慢，却坚定。房产税试点逐步推出，房贷融资持续高压，保障房已经成为考核地方政绩的要素，在背后是房地产企业的分化。
中小型房企逐渐离开市场，他们采取多元化的战略保障自己的生存权，大型房企通过开拓境内外融资渠道、在三四线城市大规模拿地以保证大到不能倒，分享城市化进程的大餐。房地产整体行业黄金时代已过。只有主动转型的房地产才能占得先机。
对于新股泡沫的反思，不应该让我们投入风险的怀抱，如果中国金融地产股目前大涨，是投机者的幸事，是中国经济的不幸。这意味着，中国经济结构在恶化。事实上，有许多企业值得挖掘，边远地区的基础建设方兴未艾，创新公司能够获得大额订单却相对低调的公司被冷落。
中国未来经济的依靠就是投资者的依靠，这些公司相对诚信、低调、目标明确，有真实的赢利，虽然增长可能不那么快。
注：夜半到京，透支。
出租司机告知，多年出租生涯练就一双观察客人的火眼金睛。太富、太穷都不合适，因为前者傲，住东区，从机场出发通常里程不长，而后者一直问价，烦死人。
看形象宣传片，好得多，多个人代表总比几十年一个人代表中国好。理念比较陈旧，就是宣传成就与美，缺乏直击人心的力量。也许要求太高。
看着有点张艺谋化，惟美、干净、人少（团体操时除外），几乎每个人都在露齿微笑。恕我欣赏无能，总是联想到《意志的胜利》。
笑当然好，不过整个国家陷入莫名的微笑，就有些玄。
不管如何美，前提应该是真实吧。
宣传不能说不真实，但只反映了某一面的真实。
真正打动人的，是新闻周刊封面上的中国打工女，她们用肩膀承受起全球的低价消费品，如今正受到倾销的指责。我想，全球的人都应该感谢中国的民工。
周末到了，祝朋友们周末放松，好好享受假期。
生活至乐，亲朋、好友、良辰、美景，与放松的心情。
水皮杂谈：暴跌暴涨背后玄机何在？
谁知道天下哪块云彩会下雨？
入冬以来，北京人一直在盼望传说中的第一场雪，但是眼看快到新年一点影子也没有，阳光灿烂的日子第一次让大家感到如此的烦恼。而在千里之外的江南呈现的却是千里冰封，万里雪飘的北国风光。
天象异，不仅体现在气候。
中国的股市最近的表现也是暴涨暴跌让人无所适从，一共就五个交易日，周一暴跌84.68点，周三居然暴涨49.12点，周四又一反常态暴跌80.45点，周五收盘居然又暴涨37.64点，梅花间竹，历史罕见。
如果说有利空，如何解释隔日的反弹；如果说有利好，又如何解释隔日的杀跌？
更何况周四的暴跌就在国家统计局公布的宏观经济数据之后，就多少让人有些困惑。难道数字不好看？不是，全年GDP10.3%，CPI3.3%，应该讲是一个好看得不能再好看的数字，宏观调控的基本目标都达到了。GDP39万亿，财政收入超过8万亿，CPI并没有超过3.5%，更重要的是印证了我们此前的一个重要判断，经济的下滑极可能在第四季度已经见底，而数字表明第四季度的GDP增速不但没有跌破9%，甚至超过了第三季度的9.6%，拐点的出现非常强劲，而CPI12月份的增长却低于11月份的5.1%，只有4.6%，同样不可忽视的是PPI也没有维持前三个月的强劲反弹，5.6%确定低于上个月的6.1%。GDP增速下降出现上升拐点，CPI和PPI的单边上涨回调整理，这不就是传说中的高增长低通胀么，还有什么比这更好的数字组合吗？
但是，有的人不这么看，在他们看来，这么漂亮的经济数字恰恰证明，偏紧的稳健货币政策失去了调整的前提，正因为经济下滑的势头已经止住，防止过热又会成为调控的新取向，而当年从紧的货币政策正好是打着“双防”的名义出笼的，元月预计达一万亿的新增贷款规模不但没有构成流动性宽裕的支持，相反也会成为下一步先行从紧的理由。一句话，经济形势好转，政策调控恶化。换句话讲，欲加之罪何患无辞，莫须有就是暴跌的理由，必须有才是暴涨的理由。
“二八”转换的经济基础已经出现，但是此前水皮早就说过，这是一个痛苦的过程，因为在这个过程中，中小板也好，创业板也好是有现实的下跌压力的，而大盘蓝筹的上涨动力却是间歇的，表现在指数形态上，会出现持续的挖坑行情，对比指数就会发现，上证指数和深成指的跌幅在过去一周的跌幅不过2.8%左右，但是创业板的跌幅达到4%，中小板更是高达5%。创业板的泡沫毫无疑问已经破灭。具有代表性的华谊兄弟和汉王科技等个股屡创新低，新股开盘出现大跌都是确定的信号，价值回归是谁也避免不了的宿命。
那么，宏观面就不存在不确定性了吗？
当然不是，恰恰相反，房地产目前面临的是最大的，当然或许也是最后的不确定性，那就是房产税。重庆和上海的试点方案出台之时，也就是悬疑落定之时，地产股走稳了，大盘才有可能真正向上。房价跌，股价涨，2010年如此，2011年也如此。
中原证券：节前市场走势的两种可能
⊙中原证券 李俊
由于目前A股所面临的政策面与资金面压力仍较明显，预计近期上证综指与深成指有望完全回补前期缺口。不过，对于下一阶段来说，鉴于市场已阶段性反映了诸如新股大量上市并破发等消息，市场继续向下的空间不大，但加息时间点将对A股市场运行带来较明显的扰动。
政策仍在困扰市场
从近期市场运行看，政策面仍在制约大盘走势。2011年的通胀形势较2010年更严峻。就一季度看，预计CPI同比将出现“V”型走势。在天气与春节因素影响，农产品价格已持续数周环比上涨，虽然节后物价有望出现季节性回落，但3月CPI仍将有抬头趋势。此外，去年四季度GDP同比增速达到9.8%，剔除季节因素后的环比折年率达12%，经济高速增长会明显加大后期的通胀压力。我们认为，市场对数量型或价格型工具再度调整的预期显著升温，政策收紧预期仍将阶段性困扰A股市场。
短期扩容压力明显
就A股来看，短期市场扩容的压力明显。一是近期新股IPO发行节奏有所加快。截至1月20日，首发家数已达到35家，下周更是多达14家新股发行，创2010以来的单周最高发行纪录。此外，2011年以来新股的屡次首日破发，已对投资者情绪带来负面的影响。二是产业资本减持的力度有所加大。虽然近期有部分上市公司出现增持或回购，但规模与产业资本减持相比仍然较小。数据统计，去年11月11日调整以来，重要股东二级市场净减持市值约155亿元，套现规模仍在上升。三是融资预期强烈。比如，在资本充足率及差别准备金率的约束下，大量城商行、农商行有采取发行新股上市的冲动。
未来市场运行的两条路径
基于政策面及资金面，前一阶段部分机构的预期未免过于乐观，下一阶段将面临现实的检验与修正。就短期看，由于缺乏强有力的催化因素推动，投资者谨慎情绪难得到明显改观，上证综指面临向下完全回补缺口的压力。
在此之后，鉴于市场对多重负面因素已有反应，加息时点将成焦点。预计大盘未来有两种可能的运行路径：一种是政府选择提前加息。市场在政策密集出台后，应该对经济回落有所担忧，并带来市场的短期下跌。不过，随着春节之后物价的环比回落，政策收紧预期将有所降温，市场因而将出现阶段性反弹。另一种是政府选择迟迟不加息。在政策收紧预期持续存在的阴影下，A股有望维持平台震荡并等待消息面的明朗。但由于市场担忧通胀失控，预期宏观政策的大幅度紧缩进而导致经济下滑，A股因而再度跌破平台向下。就目前来看，我们更倾向于第一种情形。
桂浩明 ：缘何股市频频为调控误伤
本周股市大跌，虽然原因很复杂，但最主要的还是与调控有关。上周末，央行宣布提高准备金率，尽管其本意是因为外汇占款过多而紧缩流动性，并非直接针对股市，但股市还是受到了极大的打击。有人说，股市是被调控误伤了。其实，调控政策对股市产生冲击，以前也是多次发生过的。远的不讲，去年国家颁布“国十条”，调控房地产市场，但实际上房价倒是没有什么下跌，但股市却跌了不少。
拿这次提准来说，央行是想以此为手段来收缩流动性，而现在的信贷资金基本上与股市是无缘的，这也就是说，银行资金再怎么紧，也不会对股市产生太大的影响，那么何至于导致股市大跌呢？这里的问题在于，买股票是讲预期的，预期差了，甚至可能变得更差，于是就选择卖股票。
那么怎么解决这个问题？不久前央行负责人就曾提到，在出台具体的调控政策时，要充分考虑资本市场的实际情况，应该说这是很有见解的，具体又该如何做呢？毕竟，股市如果一次次被调控误伤，这不论是对实体经济还是对虚拟经济，都是极端不利的。在这里，有必要作这样的考虑：首先，在实施调控政策时一定要慎重，同时要做好适当的宣传，不能搞“出其不意”；其次，需要为维护资本市场的稳定作些实际安排。去年中国实体经济很好，但股市在世界上排名靠后，这在很大程度上与国内出台调控政策有关，而股市又确实是受到了调控的间接影响。既然这样，那么出台适当的措施，维护股市的稳定，避免其为调控所误伤，应该说也是必要的。在这方面实际上有很多工作可做，譬如鼓励保险、社保等机构增加投资股市的规模，加快引进QFII等；最后，证券管理部门也可考虑，在宏观环境严峻情况下，适当放缓股市扩容强度。时下，新股频频破发，这时是否可有序地放慢一点新股的发行节奏呢？
市场信心“雪崩” 中线走好难度很高
尽管周五股市再度反弹，但从本周情况及市场信心严重滑坡看，中线难以让人乐观。本周股市屡屡走出“过山车”行情，继周一拉出大阴线后，周二缩量小阳及周三中阳让市场有所期待，但周四在经济数据偏好的情况下，沪市暴跌80点，而周五几乎所有人都认为大盘必补去年“十一”后形成的2650点附近缺口时，大盘稍稍低开后就立即转头向上，最后拉出上影线极长的中阳线。
既然面对目前的低指数，大家都认为跌无可跌，那为何大盘屡屡走低呢？最重要的是投资者的信心出现了“雪崩”。一是在去年GDP仍达到10.3%的情况下，作为经济晴雨表的股市则下跌14.31%，广大投资者根本没能分享到国民经济高速成长的成果。二是既然去年该涨没涨，今年应该表现一下，但除了元旦后稍稍上涨，马上掉头向下。三是去年以来经济状况如履薄冰欧美股市屡屡上涨，多数已经创下2年半的新高。投资者很担心全球股市大幅上涨时，A股市场不涨，那么一旦欧美股市回落，A股再度被拖累。
市场信心“雪崩”的一个重要标志就是，今年以来新股破发成“潮”，仅今年上市的21只个股就有9只首日破发，共14只出现破发，且在去年扩容大跃进后，今年则越发越多。 所以，如果供需严重失衡情况没有明显改善，大盘中线走好难度很高。（上海证券报）
经济数据出炉不减调控预期 遴选高成长股应对不确定趋势
2011年1月20日，国家统计局局长马建堂在国务院新闻办公室新闻发布厅发布2010年我国国民经济运行情况等方面情况。
1月20日，2010年经济数据公布，CPI等数据基本符合市场预期，但周四当天大盘出现暴跌，虽然周五大盘有所反弹，但上证指数日K线图依然呈现出在震荡中重心下移的趋势。那么，如何看待这一现象？在未来的行情走势中又该如何操作呢？
⊙金百灵投资 秦洪
深度解读CPI引发新的调整压力
2010年12月的CPI数据符合市场预期，而且由于该数据较去年11月有了一定程度的环比回落态势，意味着调控的效果有所显现，故有资金认为未来进一步的调控政策预期有望削弱，这可能也是本周三部分抄底资金的思路。
但可惜的是，随着分析人士的进一步分析，市场情绪开始有所波动。这主要基于两点，一是PPI数据依然高于预期，而PPI数据最终会传导给CPI，这就意味着只要国际大宗商品价格依然居于高位，那么，当前我国CPI数据回落的基础就不扎实。二是去年1月份的CPI数据较低，而且今年1月份的气候较为反常，食品物价依然处于高位，故不排除今年1月份的CPI数据进一步盘升的可能性，从而意味着调控的压力不可小视，进而导致了A股市场在周末走势的大幅波动。
对大盘后续走势不宜过分悲观
由此可见，当前A股市场的走势的确很难判断是否会迅速见底。但考虑到以下两个因素，似乎对后续走势也不至于过分悲观，一是当前宏观经济仍然有着相对突出的经济增长引擎，这一方面意味着宏观经济不会出现大幅波动，另一方面则意味着这些经济增长引擎所涉及的相关上市公司的业绩高成长趋势依然明显，从而为A股市场带来持续的兴奋点，就如同本周三的水利建设、高铁板块，这自然有利于稳定市场部分资金的投资心理。
二是估值优势渐渐显现。虽然金融地产股在近期持续有资金流出，但不可否认的是，他们有着较为明显的低估值优势，尤其是煤炭股、银行股。因此，在经济预期未发生实质性改变之前，这些低估值的品种将封闭A股市场大幅下跌的空间。所以，有积极的投资者认为在2600点以下将构筑2011年的第一波反弹行情的低点。
遴选高成长股应对不确定趋势
据此，在当前背景下，投资者固然需要保持着一定的警惕，不宜迅速加大仓位。但可以渐渐低吸高成长股，以此来应付短线不确定的大盘趋势。其中有两类个股可跟踪，一是2011年财政政策重点投资的方向，就目前来看，高铁、水利、核电、太阳能、高压以及特高压等相关产业将面临着较大的投资机会。因为这些产业的投资力度加大，将对相关设备等产业链产生较大的积极示范效应，其中水利产业的安徽水利、粤水电、葛洲坝、新界泵业等；高压、特高压产业的平高电气、长高集团、四方股份等个股可跟踪。
二是优质的小盘成长股。这既包括符合产业发展趋势的环保等新兴产业股，其中盛运股份、桑德环境、天立环保等个股可跟踪；也包括持续收购优质资产的个股，如英特集团、建研集团、莱美药业、双鹤药业等品种。另外，煤炭机械化趋势受益概念股的林州重机、山东矿机等个股，以及符合进口替代趋势的康得新等个股也可跟踪。（金百灵投资）
数据引发市场波动 节前行情或成奢望
⊙湘财证券 徐广福
日前发布的经济数据与19日网络上流传的多种版本基本吻合，尤其是GDP和CPI的预测，更是不差分毫。而市场的反应也颇具意思，大盘在周三出现50点的中长阳线之后，周四急转直下出现80点放量暴跌，周五又在蓝筹板块的启动下出现了接近40点的涨幅。良好的数据为何仍然引发市场如此大的反应，春节之前市场是否仍然存在机会？
调控预期引发市场大幅波动
我们从统计局公布的数据来看，去年四季度GDP增长9.8%，超过三季度的9.6%，高于市场一致预期。虽然CPI全年涨幅为3.3%，符合市场预期；12月份CPI为4.6%，较11月份出现了较大的回落。但市场仍然预期今年一季度甚至上半年的CPI会维持在比较高的水平，这就使得近期市场依然担忧货币紧缩的措施会再度实施，从而导致了本周市场的大幅波动。
节前维持弱势震荡概率较大
操作策略方面，我们之前的观点是建议布局春节之前的确定性行情，而本周一些确定性强的个股机会都相当不错。传统的蓝筹概念股本周时有波动，显示主力资金依然在脉冲式进驻一些个股。但从市场的规律来看，房地产个股的阶段性涨幅或许已经过去，很多地产股回调的风险开始显现。虽然周五银行板块对推升股指起到较大作用，但早盘仍然有好几只个股出现近期新低，显示该板块走势依然偏弱。并且目前市场对银行板块的估值存在着较大的分歧，银行板块短期上涨的契机或许并没有到来。
而目前市场上关注的一个热点是高端制造，其中一个子行业就是高铁概念股。从目前实际情况来看，我国高铁实用技术确实领先于世界，这从不断斩获国外大单就可以看出。放眼国内，“十二五”规划将要形成高铁网，也使得高铁概念股业绩确定性很强。因此，该板块受到了主流资金的一致关爱，这可能促使高铁板块在短期依然维持强势。但投资者介入时分需要特别留意，因为目前市场弱势格局还没有改变。
整体来看，春节之前的几个交易日市场维持弱势震荡格局的概率较大。“两桶油”的护盘效果在下周可能逐步消缺，即使权重股再度联合走强，从技术上来看，上证综指在2830点附近仍存在较为显著的压力。而且权重股再度出现大幅走强，将可能引发市场新一轮的担忧。因此我们仍然建议，从战略上考虑在市场拉高的过程中先减持中小市值股票。在上证综指接近2800点之时，逐步减持持有的权重股。
暴跌“推手”弱化 投资或须独辟蹊径
⊙上海证券 彭蕴亮
本周市场走势先抑后扬，大盘在连续杀跌后，周五出现较大反弹。我们认为，1月货币供应量相对于去年而言偏紧，无疑是大盘连续杀跌的主要原因之一。但从最新公布的经济数据来看，GDP和工业经济数据良好，未来大盘可能出现技术性反弹，操作策略应独辟蹊径，需要在防范风险的基础上，关注跌幅较大而上市公司年报预期相对较高的品种。
货币收缩成暴跌“推手”
从走势上看，本周前期大盘的连续杀跌似乎显得不可思议，但从货币供应量的角度来看，我们不难得出答案。现有的研究认为，货币是投资者资产组合的一部分，货币与股票具有一定的替代性，货币供给冲击导致投资在货币和其他资产选择之间进行替代，选择期望的货币持有水平，货币供给量越多，安全资产的比例就越高，货币供应量越少，安全资产的比例就越小。如果货币供应量出现下降，则安全资产的比例就会下降，整个投资资产就会出现负收益。而我国基础货币由流通中的货币和金融机构存入央行的准备金存款构成。基础货币通过三种渠道投放，即再贷款、公开市场操作及外汇占款（FER），央行连续上调准备金率后，商业银行的1元钱，实际可以投放出来的只有0.8元左右，货币供应量环比增速大幅下降，大盘出现负收益也就在情理之中了。
但是，在经济数据公布的大背景下，随着春节临近，节前大幅收缩货币供应量的概率不大。同时，根据国家统计局公布的主要经济数据指标，其中2010年GDP增长10.3%，全年CPI同比涨幅为3.3%，完成了年初设定的3%左右的目标。而美联储2011年1月19日发布公告称，维持超额准备金0.25%不变。因此我们认为，年前政策面相对宽松，目前技术性反弹或将展开。
投资或须独辟蹊径
从周五的市场表现来看，反弹幅度较大的为化工、软件、铁路等板块，而年报预期最好的生物医药板块却依然处于蓄势盘整当中。我们认为，从投资策略的角度来看，医药板块行业增速将维持25%-30%的水平，3倍于GDP的增长，而市值下降或许意味着新投资机会的产生，可谨慎关注。
自2009年甲流肆虐全球以来，今冬欧洲多国又现流感多发态势。目前，口蹄疫、禽流感、甲流三大疫情陆续出现，亚洲的防疫形势一时之间比朝韩关系更为紧迫。但韩国尚未发现人类感染的高致病性禽流感的病例。由于我国对甲流做了充分准备，国家储备药品和季节性流感疫苗相关上市公司都具有一定的投资机会。
数据显示，我国是全球最大的疫苗生产国，也是世界上疫苗产品生产企业最多的国家，年产疫苗10亿人份，疫苗的种类和数量也达到世界之最，其中用于预防乙肝、脊髓灰质炎、麻疹、百日咳、白喉、破伤风的儿科常见病的疫苗生产量达到5亿人份，已经全部实现计划免疫接种。而我国由于医疗保健体系的架构和管理，疫苗市场分为计划免疫疫苗市场与有价疫苗市场，俗称“计划内”与“计划外”，大致为7：3。计划免疫疫苗由政府招标采购，价格低廉，利润不高，市场基本稳定，2011年卫生部提出“医疗服务均等化”的发展目标，将有利于疫苗行业的发展。未来我们可以在防范风险的基础上，谨慎关注生物医药板块的投资。
权重护盘不是底 风格转换难成形
⊙阿琪
近阶段A股出现新股上市全面破发，甚至是深度破发的罕见现象，这可能形成一种新的趋势，流动性收敛必然会倒逼新股发行价与上市价格不断降低，比价效应又会进一步压迫原先“三高”次新股不断调整。因此，只要流动性紧缩不改，创业板与中小板行情可能依然恶性循环。
在创业板与中小板“三高泡沫”破灭的情形下，近期市场似有向周期股，乃至权重板块进行风格转换，但仅流动性收缩一个限制条件就决定这种风格转换不可能成功，周期性与权重股行情骚动更多是资金追求防御性而形成的小规模补涨，抑或是超前的预热。今年A股面临上、下半年两个截然不同的经济和政策背景，上半年主题是“反通胀”，下半年主题是“稳经济”。因此，周期股真正的复兴还有待下半年政策主题转向于“稳经济”。周末行情出现突如其来又莫名其妙中阳拉升，上涨功劳来自于“两桶油”和银行、地产股，行情表面上大有“护缺口”的意思，但“护盘不是底”乃市场本质规律。行情出现久违了的“护”，或能理解为节前市场祥和需要，但更大原因恐怕是在新股成批破发态势下，为了下周14家新股顺利发行的需要。因此，策略上仍需配置低PEG股增强防御性。（上海证券报）
通胀预期仍然令人担忧
⊙姜韧
20日统计局公布2010年国内经济数据，当日A股陷入骤跌窘境，市场注解是四季度经济增速过快所导致，但笔者认为真正令人担忧的仍是通胀预期。
12月CPI增速降至4.6%，但这并不意味着通胀拐点已至。国家发改委有关方面负责人表示，预计一季度我国居民消费价格总水平仍将高位运行。国家统计局局长马建堂在新闻发布会上更是坦言：“2011年我国物价上行压力还比较大，对此不能掉以轻心”。今年一季度通胀继续高位运行的趋势是明确的，因此国内央行加息时点虽难测，但一季度央行加息概率基本可判断，通胀拐点要冀望于二季度，而且楼市调控与通胀拐点亦密切相关。
据国家统计局新闻发言人盛来运介绍，2011年起将采用新的CPI权重，根据居民消费支出情况，国家统计局每年对食品、居住等8大类的CPI权重进行微调，每5年进行一次大调。CPI权重不是人为确定的，而是根据大约13万户居民家庭消费支出结构的调查结果确定的。近年来房价不断上涨，可居住类支出却一直没有在CPI中充分体现，而食品类价格又在CPI中占比例较大，成为直接推动CPI上涨的主要因素。据悉，2011年CPI编制的新权重方案中，居住类、医疗保健类、娱乐教育文化类价格权重将上升，食品类权重将下降。由此可见，今年楼市调控对通胀下坡至关重要。
与2007年年末不同的是，A股不是本轮通胀调控的关键。但正所谓城门失火殃及池鱼，A股实属被误伤的对象。因此拜通胀所赐，现在就如1995年、2005年A股最低迷之际，已处于大牛市启动的前夜，投资者在此阶段最需要的是毅力和韧劲。待通胀退潮之际，必将收获金灿灿的投资硕果。
新股频频破发 倒逼市场重心下降
⊙应健中
今年的冬天有点冷，冬季的股市几乎无戏可唱，做啥套啥，连新股申购都套进去了，二级市场已经套得难以动弹了。
本周公布的经济数据开始走好，2010年全年的GDP增长达到了10.3％，超出了年初市场的预期，12月份的CPI指标为4.6％，比前一个月有所下降，CPI全年增幅为3.3％，这意味着负利率的状态有所缓解，加息的压力也有所缓解，这是一个好兆头。股市与经济数据的不匹配，关键还是资金面的因素，而A股市场的走势跟钱有关，钱多了，股市就上行，如今高达19％的存款准备金率使资金面上有点捉襟见肘，市场只能往下寻求支撑了。
今年年初的走势有点像去年开盘后的走势，开盘之后即探下影线，去年从3289点开出后一路下探的走势犹如高台跳水，而今年的起跳点下降了460多点，属于中台跳水，去年这一跳下影线探了将近1000点，今年究竟跳到何点，还得拭目以待。仅仅只有10多个交易日，下影线已经下探了150多点，应该说还远没有探到最低点。
市场的空头思维和空头操作手法再现，最突出地表现在新股板块上，自华锐风电推倒了“多米诺骨牌”的第一张牌之后，本周上市的新股统统破发，现在市面上打八折交易的新股比比皆是，招商证券的折扣率达到了五八折，当一级市场已经无法赚钱之时，二级市场早已经是哀鸿遍野了。没有最低、只有更低，当新股上市即打八折交易之时，申购中签的新股等于在2700点的位置上将自己套在了3400点之上了。
还有7个交易日节日爆竹就要响起，事实上现在谁都无心恋战，因此，在长假到来之前少动为好，今年市场保持资金实力很重要，这意味着同样的资金日后可以买更便宜的股票，如同当下的新股板块，放弃申购却能在上市之初打八折购买，一有差价即可入袋为安，申购者还套在那儿，炒作者却已获利而走了。启动IPO一年半来，专做新股申购者盈利不薄，现在要面临的选择是究竟继续傻瓜化地申购新股还是歇手不干。笔者以为，新股还是能做的，但根据新情况做相应的调整，首先，有选择性地申购新股，傻瓜化似地统扫申购已经不行了；其次，与其申购新股，不如购买二级市场上质地和财务指标类同的打折次新股，今年的机会也许在这个板块上；再次，申购新股追求的全年的平均收益率，从全年看，新股收益也是潮起潮落的，但有一点是肯定的，如果一级市场都无法获利，那么二级市场根本就没机会了，连最胆小的投资者都不能获利，那些风险偏好者的处境就一塌糊涂了。
东方证券：筑底仍需时日 2580成重要防线
⊙东方证券首席咨询师 胡嘉
我们认为，节前最后一个交易周指数将有所企稳，但由于面临长假短期资金面紧缺及加息预期等因素，大盘筑底仍需时日，而判断指数见底的标志可密切关注沪市单日成交金额，如果持续三个交易日以上连续在700亿元之下的话，则基本可以判断进入到相对安全的底部区域了。单纯从空间上来说，2580点一带是多方力守的重要防线。
春节仍是加息敏感点
1月20日数据公布的当天，沪指暴跌80点。尽管所公布的各项数据均比较乐观，但股市大跌仍可能反映市场参与者对未来政策走向的不确定。春节期间将再次面临加息时点，因为1月份的CPI数据应已可统计出来，不必要在月中公布后才进行政策调整，在市场开盘前加息的话，可以避免对市场的影响，就像上次加息时机选择在周末假期一样。
资金面吃紧 IPO压力沉重
下周新股申购数量出现小高峰，包括10只创业板，2只中小板和2只沪市主板。从家数上看，一周14家创一年以来新高。目前市场存量资金很多，但愿不愿去打新股却是另外一个问题。
另外，不容忽视的是，美国经济及股市的逐渐向好，对新兴国家资本市场存在巨大的资金流出考验。从外部环境看，全球流动性拐点将现，一旦市场看到美国就业数据加速上升，对美联储货币政策预期的拐点或将出现，从而引发美元的反转，而随着流动性拐点的到来，资本市场必将出现相应的调整。
短期杀跌动能衰竭 但筑底仍需时日
上周我们提示重点关注前期超跌的食品饮料板块，近一周来重点股票品种呈现温和放量反弹格局资金流入迹象明显。经过这轮调整，行业的静态市盈率也回落到40倍的估值中枢。从动态估值看，09年年初最低到过14至19倍，但是09年中期行情启动前，动态市盈率也基本回到了20倍左右，而目前主要公司的估值再次回到了20倍左右，这可能给予市场再一次机遇。值得关注的是，10 年下半年高端白酒价格又出现了井喷，此外主要高端白酒也都加大了提价幅度，建议关注泸州老窖、五粮液和贵州茅台等。
中线建仓良机显现 重点布局两类股
⊙恒泰证券 宋芳芳
随着上调存准率及经济数据公布等一系列大事件尘埃落定，本周沪指部分回补了10月8日跳空缺口，并于缺口位置获得短暂支撑。我们认为，指数已步入震荡筑底阶段，部分品种已迎来中线建仓良机。
通胀略缓和
资金面有所改善
刚公布的12月经济数据与市场预期基本一致，从各项数据看，中国经济增长强劲，通胀暂时受到抑制。12月CPI同比为4.6%，与11月的5.1%相比回落明显。我们认为，国际大宗商品期货价格持续走高，宽松美元政策等都将进一步推涨国内CPI，因此通胀的中长期压力仍非常明显，回收流动性将严重制约A股不容质疑，但从短期资金供应看，1月新增贷款已超万亿，资金供应充足，这些都让各方看到了反弹的希望。近期，人民币兑美元不断走高，海外热钱继续流入国内不可避免；加之，春节长假因素影响，政策出现真空期的可能性较大，市场有望发动一轮反弹。
调整幅度不小
估值优势显现
始于去年11月份的调整，虽然指数跌幅15%左右，但四成个股跌幅超20 %，其中跌幅超过30%的个股多达144只。经过连续回调，目前A 股整体估值水平开始渐具吸引力，尤其是部分前期调整幅度较深的品种。从整体市盈率水平看，目前所有A股平均市盈率水平在26倍左右，而沪市个股平均市盈率在22倍左右，其中上证50个股的平均市盈率在15倍左右，均处历史低位，这一估值区间已具备一定投资价值。我们认为，近期指数虽难有整体性表现，但对于具有估值优势的板块及个股，已经具备相当的投资价值。
新产业有潜力
布局新能源及高端装备
未来我国经济增长将由新的经济模式来推动，经济结构的转型将带来新技术、新商业和新模式，个股投资应紧紧围绕“十二五”规划进行。根据规划，2015年战略性新兴产业增加值占国内生产总值的比重将力争达8%左右，长期而言投资此类行业有望获得超额收益。因此，操作上建议投资者重点关注新兴战略产业中的新能源和高端装备制造两大板块。
此次中美会谈签署各类商业和投资协议总额逾230亿美元，其中仅清洁能源领域签约额就超200亿美元，或将推动国内新能源行业加速发展。另外，我国正处于扩大内需、加快基础设施建设和产业转型升级的时期，对先进装备有着巨大的市场需求。到2020年我国高端装备制造业销售产值将占装备制造业销售产值的30%以上，国内市场满足率超过25%，因此，未来10年是高端装备制造业的黄金增长期。我们认为，对新能源、高端装备制造业中具估值优势的品种可以进行中线布局。
长城证券：春节将至商业零售股 或成资金安全避风港
⊙长城证券 李松
新春佳节即将到来，将使市场迎来新的消费高峰，对商业零售股有积极的提振作用。同时，通胀持续高位运行，加之“十二五”规划首次明确对促进消费的支持，在此背景下，商业零售股有望成为资金避风港。
历史数据显示，在通胀背景下，商业零售股显著跑赢大盘。一方面，通胀预期加速消费者当期消费，且其资产的增值功能也将体现；另一方面，在通胀背景下，由于商业零售企业不仅能将采购成本提升转嫁于消费者，且可通过商品结构调整和规模效益提高毛利率，具有良好定价能力。目前通胀的程度仍处政府可控的范围内，而温和通胀对促进零售行业总体销售额的进一步走高有积极作用。目前消费者信心指数有下行迹象，但仍处于较为乐观的区间，并且温和型通胀对超市行业、百货和专门店均有正面提振作用，预期今年上半年，社会消费零售额仍将保持平稳增长。
未来投资策略在于：1、通胀预期持续升温，利于消费业；2、政策调控背景下，商业零售业具有防御性，受经济周期波动影响相对较小；3、春节临近，提升资金短期博弈的预期；4、技术上调整充分，估值风险得到一定释放。重点关注具有新型经营模式的商业零售股、区域商业龙头及具有资产整合预期的商业股。
叶檀：盲目追捧金融地产股很危险
通过地产股火中取栗者最终将付出沉重的代价。
不得不承认，证券市场的结构与价格反映了政府对未来经济发展方式的态度，从全国各个地区的开发与振兴，到2009年开始的消费与创新型企业大行其道，就是典型的例证。
但是，疲弱的市场、融资盛行与扭曲的定价与不付责任的报价与研究，让中国创新型企业上市之初就已泡沫化，在华锐风电泡沫崩溃之后，市场恐慌到达极点。风锐风电以及证券市场大规模的破发潮，很明确地警示投资者，他们面对的是一个极不稳定的市场，企业的赢利水准被大大高估、风险被一笔带过，在市场低迷期，泡沫主要在一级市场酝酿，到达二级市场泡沫就会见光死。
由此走向另一个极端以为金融与地产是安全港，则大错特错，可谓刚放下毒草又拿起毒酒。一以贯之的投资逻辑不应该改变，虽然炒作创新型公司、拼地图、搭七巧板并不是价值投资者所为，但盲目追捧金融、地产股同样非价值投资者所为。
1月20日，央行启动500亿元定向逆回购操作，以缓解银行上缴存款准备金率的燃眉之急。这很有些黑色幽默，一方面收紧流动性以防年初信贷过度发放，另一方面给少数大银行资金以度过难关。
从操作上而言央行的主动性增强了，也从另一个角度说明，银行处于困顿当中。银行的主要收入来源仍然是政策性利差，所谓的利率市场化遥不可及，在这样的赢利模式下上调存款准备金、收紧银行贷款相当于直接缩小了银行的赢利源。
国泰君安银行业分析师伍永刚认为，目前看来存款准备金率很可能将进一步上调至20%。据测算，每次上调存款准备金率影响银行利润减少约0.3个百分点，随着存款准备金率越来越高，越往后的上调举措对银行的负面影响将越大。银行间同业拆借利率在经历2010年年末的折磨之后，在2011年年初仍处于高位，1月21日，隔夜拆借利率居然上升到5.7245%，说明银行资金极端紧张。那么，紧缩之手会因此松开吗？不会。投资还在加快、GDP增速过快、CPI仍存在巨大的上升压力。这就是笔者说的买单时期的含义，也是央行一再表示两难、最终挥泪斩马谡的根本原因。
2010年银行赢利增长不错，这是利差赢利模式最后一段的光辉岁月，不断再融资是这一模式风险增大的明确信号。即便投资金融股，对于严重依赖利差的银行必须坚决抛弃，而转向中间业务收入增长潜力看好、受惠于人民币国际化的金融机构。
地产股将有一轮大调整。重新回到地产股的有两类人，一类是短期趋势投资者，打一枪赚一笔就跑，另一类则认为中国经济发展模式不可能摆脱房地产依赖症，如果离开房地产财政将停止运转。
这一结论现在还能够说得通，不过并不能够成为扑入地产股的充分理由，飞蛾扑火的投资壮举还是留给他人。很明确的原因是，吸食鸦片会给人带来短暂的快感，当吸食鸦片影响到生命质量时，有最后一丝理智的人将停止这一恶习。房地产同样如此，在2010年以前十年，房地产市场给中国经济带来巨大的快感，内需启动、地方财政危机迎刃而解、中国经济制度改革显得不那么迫切，但在今天，房地产高涨下的产业转型就是产业空心化，人民币国际化进程下的房价大涨就是外资逐鹿、经济自杀的代名词，此时任何具有最后理智的决策者都将做出明智的选择。
中国的房地产业正在发生深刻的变化，这一变化极其隐蔽、缓慢，却坚定。房产税试点逐步推出，房贷融资持续高压，保障房已经成为考核地方政绩的要素，在背后是房地产企业的分化。
中小型房企逐渐离开市场，他们采取多元化的战略保障自己的生存权，大型房企通过开拓境内外融资渠道、在三四线城市大规模拿地以保证大到不能倒，分享城市化进程的大餐。房地产整体行业黄金时代已过。只有主动转型的房地产才能占得先机。
对于新股泡沫的反思，不应该让我们投入风险的怀抱，如果中国金融地产股目前大涨，是投机者的幸事，是中国经济的不幸。这意味着，中国经济结构在恶化。事实上，有许多企业值得挖掘，边远地区的基础建设方兴未艾，创新公司能够获得大额订单却相对低调的公司被冷落。
中国未来经济的依靠就是投资者的依靠，这些公司相对诚信、低调、目标明确，有真实的赢利，虽然增长可能不那么快。
注：夜半到京，透支。
出租司机告知，多年出租生涯练就一双观察客人的火眼金睛。太富、太穷都不合适，因为前者傲，住东区，从机场出发通常里程不长，而后者一直问价，烦死人。
看形象宣传片，好得多，多个人代表总比几十年一个人代表中国好。理念比较陈旧，就是宣传成就与美，缺乏直击人心的力量。也许要求太高。
看着有点张艺谋化，惟美、干净、人少（团体操时除外），几乎每个人都在露齿微笑。恕我欣赏无能，总是联想到《意志的胜利》。
笑当然好，不过整个国家陷入莫名的微笑，就有些玄。
不管如何美，前提应该是真实吧。
宣传不能说不真实，但只反映了某一面的真实。
真正打动人的，是新闻周刊封面上的中国打工女，她们用肩膀承受起全球的低价消费品，如今正受到倾销的指责。我想，全球的人都应该感谢中国的民工。
周末到了，祝朋友们周末放松，好好享受假期。
生活至乐，亲朋、好友、良辰、美景，与放松的心情。
水皮杂谈：暴跌暴涨背后玄机何在？
谁知道天下哪块云彩会下雨？
入冬以来，北京人一直在盼望传说中的第一场雪，但是眼看快到新年一点影子也没有，阳光灿烂的日子第一次让大家感到如此的烦恼。而在千里之外的江南呈现的却是千里冰封，万里雪飘的北国风光。
天象异，不仅体现在气候。
中国的股市最近的表现也是暴涨暴跌让人无所适从，一共就五个交易日，周一暴跌84.68点，周三居然暴涨49.12点，周四又一反常态暴跌80.45点，周五收盘居然又暴涨37.64点，梅花间竹，历史罕见。
如果说有利空，如何解释隔日的反弹；如果说有利好，又如何解释隔日的杀跌？
更何况周四的暴跌就在国家统计局公布的宏观经济数据之后，就多少让人有些困惑。难道数字不好看？不是，全年GDP10.3%，CPI3.3%，应该讲是一个好看得不能再好看的数字，宏观调控的基本目标都达到了。GDP39万亿，财政收入超过8万亿，CPI并没有超过3.5%，更重要的是印证了我们此前的一个重要判断，经济的下滑极可能在第四季度已经见底，而数字表明第四季度的GDP增速不但没有跌破9%，甚至超过了第三季度的9.6%，拐点的出现非常强劲，而CPI12月份的增长却低于11月份的5.1%，只有4.6%，同样不可忽视的是PPI也没有维持前三个月的强劲反弹，5.6%确定低于上个月的6.1%。GDP增速下降出现上升拐点，CPI和PPI的单边上涨回调整理，这不就是传说中的高增长低通胀么，还有什么比这更好的数字组合吗？
但是，有的人不这么看，在他们看来，这么漂亮的经济数字恰恰证明，偏紧的稳健货币政策失去了调整的前提，正因为经济下滑的势头已经止住，防止过热又会成为调控的新取向，而当年从紧的货币政策正好是打着“双防”的名义出笼的，元月预计达一万亿的新增贷款规模不但没有构成流动性宽裕的支持，相反也会成为下一步先行从紧的理由。一句话，经济形势好转，政策调控恶化。换句话讲，欲加之罪何患无辞，莫须有就是暴跌的理由，必须有才是暴涨的理由。
“二八”转换的经济基础已经出现，但是此前水皮早就说过，这是一个痛苦的过程，因为在这个过程中，中小板也好，创业板也好是有现实的下跌压力的，而大盘蓝筹的上涨动力却是间歇的，表现在指数形态上，会出现持续的挖坑行情，对比指数就会发现，上证指数和深成指的跌幅在过去一周的跌幅不过2.8%左右，但是创业板的跌幅达到4%，中小板更是高达5%。创业板的泡沫毫无疑问已经破灭。具有代表性的华谊兄弟和汉王科技等个股屡创新低，新股开盘出现大跌都是确定的信号，价值回归是谁也避免不了的宿命。
那么，宏观面就不存在不确定性了吗？
当然不是，恰恰相反，房地产目前面临的是最大的，当然或许也是最后的不确定性，那就是房产税。重庆和上海的试点方案出台之时，也就是悬疑落定之时，地产股走稳了，大盘才有可能真正向上。房价跌，股价涨，2010年如此，2011年也如此。
中原证券：节前市场走势的两种可能
⊙中原证券 李俊
由于目前A股所面临的政策面与资金面压力仍较明显，预计近期上证综指与深成指有望完全回补前期缺口。不过，对于下一阶段来说，鉴于市场已阶段性反映了诸如新股大量上市并破发等消息，市场继续向下的空间不大，但加息时间点将对A股市场运行带来较明显的扰动。
政策仍在困扰市场
从近期市场运行看，政策面仍在制约大盘走势。2011年的通胀形势较2010年更严峻。就一季度看，预计CPI同比将出现“V”型走势。在天气与春节因素影响，农产品价格已持续数周环比上涨，虽然节后物价有望出现季节性回落，但3月CPI仍将有抬头趋势。此外，去年四季度GDP同比增速达到9.8%，剔除季节因素后的环比折年率达12%，经济高速增长会明显加大后期的通胀压力。我们认为，市场对数量型或价格型工具再度调整的预期显著升温，政策收紧预期仍将阶段性困扰A股市场。
短期扩容压力明显
就A股来看，短期市场扩容的压力明显。一是近期新股IPO发行节奏有所加快。截至1月20日，首发家数已达到35家，下周更是多达14家新股发行，创2010以来的单周最高发行纪录。此外，2011年以来新股的屡次首日破发，已对投资者情绪带来负面的影响。二是产业资本减持的力度有所加大。虽然近期有部分上市公司出现增持或回购，但规模与产业资本减持相比仍然较小。数据统计，去年11月11日调整以来，重要股东二级市场净减持市值约155亿元，套现规模仍在上升。三是融资预期强烈。比如，在资本充足率及差别准备金率的约束下，大量城商行、农商行有采取发行新股上市的冲动。
未来市场运行的两条路径
基于政策面及资金面，前一阶段部分机构的预期未免过于乐观，下一阶段将面临现实的检验与修正。就短期看，由于缺乏强有力的催化因素推动，投资者谨慎情绪难得到明显改观，上证综指面临向下完全回补缺口的压力。
在此之后，鉴于市场对多重负面因素已有反应，加息时点将成焦点。预计大盘未来有两种可能的运行路径：一种是政府选择提前加息。市场在政策密集出台后，应该对经济回落有所担忧，并带来市场的短期下跌。不过，随着春节之后物价的环比回落，政策收紧预期将有所降温，市场因而将出现阶段性反弹。另一种是政府选择迟迟不加息。在政策收紧预期持续存在的阴影下，A股有望维持平台震荡并等待消息面的明朗。但由于市场担忧通胀失控，预期宏观政策的大幅度紧缩进而导致经济下滑，A股因而再度跌破平台向下。就目前来看，我们更倾向于第一种情形。
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