企业开始大规模停产检修 水泥价格已无下跌可能

　　我们得到的数据显示，上周中国水泥平均价格环比下跌0.75%。水泥价格下跌地区主要为江苏、安徽、海南和湖南。

　　值得注意的是，目前，浙江、江苏部分企业受大雪影响，已提前进行停窑检修（熟料生产线1月25日-2月20日停产检修，粉磨站2月1日-2月15日停产检修），企业库 存压力将不再增加，降价动力不足，因此，我们认为，上周水泥价格应是春节前最后一跌，春节期间价格都将以平稳为主。

　　然而，我们认为，停窑虽然暂时将价格稳定在高位，但在供给和需求萎缩的背景下，高价格并非真实供求关系的反映。我们判断，在停窑检修结束后，水泥的市场价格再度出现下滑是大概率事件。

　　对于2011年华东市场的水泥平均价格，我们依然持乐观态度。我们预计，2010-2011年华东地区新投产水泥产能在4000万吨左右，2011-2012年华东固定资产投资仍将维持高位，2011年水泥供求基本平衡，2012年可能供应偏紧。

　　在供需基本平衡的格局下，由于集中度的提高，企业协同将发挥作用，2011年全年水泥市场均价维持在400元/吨左右是可期的。如果这种价格水平得以实现，则2011年东部水泥企业的效益将大大好于2010年。

　　【投资建议】

　　我们看好春节后进入施工旺季后水泥股价的表现。东部水泥价格淡季回调后若高位企稳，将奠定旺季的坚实基础，2011年东部水泥股的盈利预测将更广泛地被市场认可（盈利甚至有继续超预期的可能），令股价有较大的上行空间。在个股方面，投资者可关注海螺水泥、华新水泥、江西水泥、天山股份、青松建化和太行水泥等。华泰联合证券

　　水泥

　　作者：华泰联合证券