国泰君安：水利建设基金来源确定规模增大(荐股)

　　事件：财政部、发改委和水利部联合出台《水利建设基金筹集和使用管理办法》，明确中央和地方水利建设基金的来源以及使用方向，有效期2011 年1 月1 日至2020年12 月31 日。该办法是水利规划会议中强调的“十二五”及2011 年水利投资规划工作执行力以及切实落实年度投资 计划的具体保障措施，有效解决了民生水利的部分资金来源。

　　资金来源：1）中央基金：从车辆购置税收入（10 年1792 亿元）中定额提取，从铁路建设基金（09 年549 亿元）、港口建设费收入中提取的3%，经国务院批准的其他可用于水利建设基金的资金。2）地方基金：从地方收取的政府性基金和行政事业性收费收入（09 年15827.37 亿元，10 年1-7 月全国政府性收入为18061.98 亿元，同增147%。）中提取的3%（本次新增，资金量显著增大），各级地方政府征收的水利建设基金，地方政府按规定从中央对地方成品油价格和税费改革转移支付资金中安排的资金。3）有重点防洪任务和水资源严重短缺的城市还要从征收的城市维护建设税中划出不少于15%的资金，用于城市防洪和水源工程建设，具体比例由各级地方政府确定。

　　采用 09 年数据，上述有确定性数据和提取比例的水利建设资金量为491 亿元，而09 年水利建设投资额中，水利建设基金为105.5 亿元，占比5.5%，增量显著。水利投资最主要资金来源为预算内拨款，占比约50%。

　　据水利部总规划师兼规划计划司司长周学文预计，未来5 年，全国水利建设总投资规模约2 万亿元，其中中央投资1 万亿元左右。

　　资金使用结构：1）中央基金55%用于水利工程建设；30%用于水利工程维修养护；15%用于应急度汛。那么，未来五年中央用于水利工程类资金约8500 万元。2）地方水利建设基金专项用于大江大河主要支流、中小河流、湖泊治理；病险水库除险加固；城市防洪设施建设；地方水资源配置工程建设；地方重点水土流失防治工程建设；农村饮水和灌区节水改造工程建设；地方水利工程维修养护和更新改造；防汛应急度汛。

　　首推葛洲坝，新签合同 09 年同增39%，10 年556 亿元，同增32%，预计未来2年保持30%以上增幅，业绩有保障。水利水电受政策支持且施工周期长，海外业务市场在外（新签合同同增48%），均属抗通胀与政策打压投资标的。继续关注水利水电央企重组。增持，目标价17 元。

　　粤水电近期中标 1.2 亿市政工程与25 亿遂宁县防洪工程及土地一级开发BT 项目。谨慎增持。安徽水利与泾渭新区管委会签署《战略合作协议》，据传投资额为100亿元。谨慎增持。国统股份非公开增发1615 万股，发行价27 元。目前公司正设立子公司筹备。谨慎增持。青龙管业西北地区最大的供排水管道生产企业。谨慎增持。（国泰君安证券）

　　作者：国泰君安证券