来源：搜狐财经
作者：吴家顺
春节刚过，中国央行加息，中国人民银行于2月8日宣布将于2月9日开始调整利率；加息第三天，北京下了2011年第一场雪。市场方面，2011年首月，却发生了出乎意料的先扬后抑的波动。
香港：市场撤资严重
2011年的一月先升后回落，香港恒生指数期货全月开市23180点，最高24462点（1月19日），最低23062（1月3日），月底收盘23371点，较十二月份收盘轻微上涨351点或1.5％，全月高低位相差1400点。
香港股市在2011年一月的上半个月，还是欣欣向荣，但上涨到24400－24600这个阻力区域遇上庞大的沽售压力，而徐徐回顺，全月只小小的上升351点，虽然在春节前三个交易天恒生指数反弹至24000点水平，但春节过后市况又轻松回落。
市场发展的确多少令人担心，因为在过去两年大热的中国内需服装股，在一月份当中被大幅度的沽售，例如波司登（3988）总共下跌了44%，中国利郎（1234）下跌25%等；同时市场原以为会受惠于“十二五”新材料的相关股份，也都作出很深的回吐，例如思嘉集团（1863）下跌43%，旭光（67）先升后急趺22%等；另一方面，大盘股当中的中资零售股或综合股份类，如华润创业（291）北京控股（392）等，过去数个月也分别录得22％及27%跌幅。
而令笔者最感到不安的就是，中国保险股全线的沽压都非常沉重，假如市场担心中国收紧银根而加息的话，那中国的保险业应当是受惠的一群（因为加息使保险业的回报上升），但市况恰恰相反，保险业在整个一月份到现在的表现都非常疲弱，就以中国财险H股（2388）作例子，一月份已下跌了18%，而平安保险H股（2318）亦下跌15.7%。
这个表示市场的撤资行动，远远大于我们所想，这样将对股份起了很大的压力。虽然可以说是市场的资金在春节前比较紧张，但可以肯定的是市场真的有资金从某一些股票当中撤走了。
加息：影响内资银行股
对于央行加息，主流媒体皆只是报告1年期‘存’及‘贷’同样是加0.25%，但整体上仍然是存款加息率较多，最值得留意的是首次调高活期存款，如活期首次调息＋0.04%，３个月定期调息＋0.35%。因为国内的活期存款数目占整体存款一大半，同时若人人皆知中国会加息，那现在只会作短期的定存，即是3个月，其加息幅度是0.35%，所以这个息差问题，将会中短期继续困扰内银股，特别是存货比率比较低的银行。
虽然从基本因素上笔者仍然认为香港股市跟中国股市很平宜，但假如上述的资金流动未有改变的话，同时因为过去两年最火热的内需股也被大力沽售，那市场对“市盈率”等作为目标的的要求就会更加严格了。那么我们投资的心态就需要有所改变，增加自己的防守力，持货以中线的心态。
欧美：风景那边独好
地球的另一方，美国的股市完全是另一个光景，执笔时连升7天，上升至12233点，为什么会这样子呢？当中主要是从美国及欧洲不停公布相对比较好的经济数字（如失业率），市场真的憧憬经济正在复苏，当初由欧美股市流进新兴市场的资金，开始回流，再加上市场对只有3%、4%孳息率的美国国库债券的回报率感到厌倦，资金也大量的从美国国库债券市场流出，在外汇市场没有大方向时，欧美股市最能受惠，所以跟本港股市形成强烈的对比。
股票方面，二月以大盘股为主，其中汇丰控股（005）在2月底3月初公布2010年度全年业绩前，市场仍憧憬有机会提高派息、业绩持续有改善等，以及用来支撑着指数的行情，所以汇控在2月里相信会偏强，假如市况理想，汇控有机会上望100元心理关口。当然如果能在汇控身上获利固然好，但假如整体市况仍然是徐徐下跌，那么汇控还有一个主要的功能，就是将资金停泊在偏强的股票当中，待其它股份下跌更深时，才将资金转换过去。注意在业绩公布前先行离场比较安心。
跟进上月主要意见及股票：内房股走势相对已经偏强劲，仍然看好，已经推出房产税的相关股份可以留意，续以区间买卖；金界控股（3918）发出盈利报喜，等待2月14日公布的全年业绩当中的营运数字。 （作者：吴家顺 华富嘉洛高级投资策略师）
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