银华基金：蓝筹股迎来建仓机遇

　　2011年以来，市场风格转换悄然发生，前期被低估的蓝筹板块迎来估值修复行情。数据统计显示，汇聚两市蓝筹典范的中证等权重90指数从1月4日到2月10日，累计收益率比中小板指数高出5.6%，比创业板指数高出4.78%。

　　银华中证等权重90指数分级基金经理王琦日前接受采访时表示，今年A股市场预期并不悲观，前期具有估值优势的蓝筹股将迎来历史性的建仓机遇。“全球经济危机以后，拥有良好基本面的A股市场走势却明显落后于欧美市场，近期的市场表现已经基本上消化了紧缩政策的影响，而通胀对市场的影响并不完全是负面的。”王琦说。

　　中国经济过去30年平均年化增长速度达到9.8%，这主要归功于人口红利、制度红利和全球化红利。目前来看，虽然部分红利优势正在减弱，但制度红利仍有提升空间，同时劳动生产力红利、技术进步也将为经济增长带来巨大推动力，中国经济仍将长期向好。

　　王琦说，从全球来看，A股市场具有较强的吸引力。人民币每年的升值幅度约为3%至5%，未来升值亦可预期。同时中国的利率水平明显高于美国，仅汇率和利率两个因素，每年就会给以人民币计价的资产带来8%的无风险套利机会。

　　当前，美国还在推行低利率政策，而中国处在加息通道，无风险套利的空间更大。自危机以来，欧美股市相对于A股有70%左右的超额涨幅，但增速远低于中国，即当前股市和基本面的走势是背离的。所以，A股未来趋势并不悲观。

　　王琦分析说，从基本面来看，中小盘股票整体估值水平较高，部分小盘股已严重透支了未来的成长空间，投资者需警惕“成长性陷阱”。从国外的实证研究来看，成长股预期的成长性往往不能兑现，而普通散户投资者投资成长股也很难获得显著的超额收益，因此在进行成长型股票投资时要谨慎。相比较来说，蓝筹股估值水平则处于历史低位，一些蓝筹股的成长性也相当可观。在中国经济长期向好前提下，目前可以说是蓝筹股投资的历史性机遇。从国际市场长期的历史数据来看，蓝筹价值型投资的长期投资收益要远远高于成长型股票投资的收益。据了解，国内首只跨市场等权重指数分级基金银华中证等权重90指数分级基金正在发行，该基金母基金份额为银华90，同时有低风险稳定收益预期的银华金利及高杠杆较高收益预期的银华鑫利两类子份额。按目前利率水平计算，银华金利份额持有人的年固定收益有望达到6.5%(税前)，银华鑫利则有高达2倍的初始杠杆。

　　王琦介绍说，银华中证等权重90指数分级基金为指数基金，运用完全复制的方法，投资中证等权重90指数成分股。该指数汇聚了沪深两市中规模大、流动性好的90只蓝筹股，且均为融资融券标的。历史数据表明，近5年来，中证等权90指数累计收益率超过沪深300指数29.4%，比上证180超出67.4个百分点。

　　作者：高国华