上市公司高管的离职风从去年延续到今年,而且大有愈演愈烈之势。今年以来,已有近200家公司先后宣布高管辞职,其中董监高集体“跑路”的也不在少数。与去年同期100家公司发布高管辞职公告相比,今年的高管辞职风无疑刮得更为猛
烈。
作为公司战略的制定者与执行者,高管的来去与公司发展息息相关,往往可以向外界传递某种信号。高管辞职到底有哪些深层次的原因?它将为投资者传递出什么信号?公司是否面临着重大的改观预期?高管变动背后,其实大有文章。
高管辞职数较去年同期翻番
上市还不到一年,
国创高新就“迎来”了董监高管的集体“跑路”。公司近日公告显示,公司董事、总经济师汤言中、副总经理郝立群、副总经理周永恒以及监事钱静均提交了书面辞职报告。这其中,汤言中和钱静不再担任公司任何职务,郝立群和周永恒依旧担任公司董事一职。值得注意的是,就在5个月前的去年9月20日,公司董事周红梅和监事周震庭也分别提出辞职。这样一来,半年还不到的时间里,国创高新就有6名高管提出辞职,同时还涵盖了董监高所有范畴。
事实上,面临着管理层变动的不只是国创高新一家。随着2010年年报的陆续披露,众多上市公司高管“扎堆”离职的现象屡屡上演。今年以来,已有近200家公司先后宣布高管辞职,而在去年同期,涉及高管辞职的上市公司仅为100家左右。 从目前情况来看,主板公司数目占了高管辞职的半壁江山,不过从辞职的绝对数量来看,中小板高管似乎更爱跳槽,去年同期有40家中小板公司宣布高管辞职,而今年大幅增加到70多家;而从高管辞职数量增幅来看,上海主板和深圳创业板增幅最高,比去年同期均增加了五成左右。
“高管变动确实比往年更为频繁。”华安证券分析师张兆伟这样表示。上市公司发布的公告中,高管离职的原因五花八门,其中最常见的是“个人原因”,还有的是“因工作调动原因”,另外还有一个惯常的说辞是“身体原因”;然而需要注意的是,记者翻阅了不少公司的公开资料,有些“因工作繁忙”而离职的高管其实并未在其它公司任职,而很多离职原因仔细推敲起来也颇耐人寻味。因此,虽然大多数上市公司对于高管辞职的说明都十分简单,但市场对此却有另一番解读。
“备战”套现仍为辞职主因
中小板、创业板新股在限售股解禁前夕,往往会出现高管离职潮,其目的便是给高管减持限售股“腾出”时间。从这点上看,去年3月23日上市的国创高新似乎也面临这个问题。据有关分析,多数公司高管离职意图是“备战解禁”,即为满足“高管离任后6个月内不得减持解禁股份”的条件,不少高管不得不选择提前出走。值得注意的是,在国创高新的6位离职高管中,原董事周红梅就是国创高新的“小非”股东,持有公司80万股份。由此看来,其离职动机或与减持有关。据招股书显示,周红梅的股份限售期一年,即今年3月23日解禁;由此看,周红梅对离职时间拿捏得恰到好处。而与周红梅同时离职的监事周震庭,则是周红梅的父亲。
其实,不仅是创业板中小板,甚至在主板,上市公司高管辞职套现的案例仍然举不胜举,
益佰制药高管岳巍的辞职就是最近的一大代表。1月24日益佰制药公告称,岳巍辞去董事及常务副总经理职务,不再担任公司其他职务。其实早在在辞职前,岳巍就已经开始大肆减持。去年12月16日,岳巍通过大宗交易方式转让470万股,占益佰制药总股本的1.33%;此次减持后,岳巍仍持有公司股票1425万股,占总股本的4.04%。据相关知情人士透露,“岳总辞职后也有减持的考虑。”上述人士还谨慎地表示,岳巍辞职后半年之内是不能减持的,即便他减持,“也并不代表他对公司价值判断发生了变化,不会对公司的营销班子和客户资源产生影响”。
除为了套现外,业绩不振也是高管更换不迭的一项重要因素,
ST春兰董事长许承业近日宣布辞职即是一例,数年以来,ST春兰公司董事长、董秘、总经理等高管层辞职频发,更迭不断,与之相伴的则是昔日空调业大鳄业绩不振的命运多舛。另外,
人人乐首席运营官李彦峰近日 “因个人原因”已向公司董事会提交辞呈, 业内认为李彦峰离职与人人乐上市后业绩不佳有很大关系。
高层换血若为重组投资者不妨关注
如果说以上两种高管辞职对上市公司来说比较利空的话,那么还有一种情况,即高层换血其实是控股股东的战略安排,便于大股东实施新的战略方针。这类高管变动一般都伴随公司经营上的重大改变,如资产重组置换、定向增发、大举拓展主业等。因此,管理层更换的都是公司核心高管,如董事长、总经理、执行董事等。这种情况,则是投资者需要把握的良机。
最近的例子当属“太极系”旗下的
桐君阁。2月26日,桐君阁连发两则公告,披露监事会召集人陈红、董事余军和卢勇提交辞职申请; 3月5日,桐君阁再次公告称,因工作调动原因,副总经理胡晓华辞去公司副总一职。8天之内连走4位高管,如此频繁的人事变动,不得不让市场再度对桐君阁的未来产生想法。
事实上,太极系旗下的三家上市公司
太极集团、
西南药业、桐君阁的重组传闻早已有之。去年以来,这3家上市公司不断遭到太极集团等众多“太极系”成员的减持。市场人士猜测,除去年的“曲美门”事件外,最大的可能就是集团公司在对重组做准备,种种迹象表明,太极系的重组仅是时间问题,目前最不明确的,就是重组的具体目标和方案。在此背景下,桐君阁的高官大换血不免引人遐想:难道“太极系”的重组之壳已锁定桐君阁,高管辞职是为重组铺路?
这样的猜测并非空穴来风。
*ST合臣今年2月1日宣布董事长辞职的消息;2月12日,董事会很快就选举张富强为公司新任董事长;紧接着2月21日,公司宣布因重要事项未公告而停牌;3月1日,*ST合臣即披露非公开发行股票的再融资方案。“高管变动,正是控股股东对上市公司发展的考虑。”市场人士认为,高管变动,尤其是董事长等核心高管的变动,往往意味着上市公司已经发生或即将发生重大改变。
投资指南
高管辞职后15天内股价往往出现下跌
“分析上市公司,高管变动确实是一个十分重要的因素。”有分析人士这样表示。
以重组利好而言,虽然麻雀变凤凰的前景很美好,但要从高管辞职去把握投资机会依然很困难,至少应从三方面去着手分析高管辞职引发的潜在重组预期。首先,上市公司是否具备重组的迫切愿望,这可以从公司历史业绩走向、是否有戴帽、退市风险,以及控股股东的意愿等因素加以分析;其次,要分析上市公司是否具备重组的能力,现有控股股东是否具备强大的实力背景;第三,预期注入的资产质量以及注入资产的连续性也是十分重要的因素。要分析这一可注入资产是否符合国家产业政策鼓励的范围,盈利能力如何,是否有连续注入资产的可能性。以这些条件分析,
山东海化、桐君阁和
*ST秦岭都有此种可能性。
对于高管为了套现而辞职的公司,投资者则要愈发小心。《中国创业板市场:成长与风险》报告显示,在高管辞职前,个股的投资收益率逐渐上升,辞职当天的市场反应也往往是正向的,但在辞职后的15天内,股票的投资收益率显著下降。报告认为,在股价逐渐上涨时,高管选择辞职,而当他们刚辞职时,市场的投资者未能有效解读高管辞职对市场的信号。在过去了一段时间后,市场的投资者才醒悟过来,用“脚”投票。
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