来源：中国证券报
作者：李少林
尽管已公布的上市公司年报显示，2010年A股上市公司业绩呈现大幅增长的态势，但在业绩增长的背后，经营性现金流净额的下滑也揭示了部分公司所面临的竞争非常激烈。
行业竞争加剧
在一些业绩非常好的公司中，我们也从现金流量中发现行业竞争日益加剧。
但在靓丽的年报数据背后，我们发现机械行业，特别是汽车起重机行业的竞争越来越激烈。徐工机械的年报数据显示，公司2010年实现经营性现金流净额为4.76亿元，比上年同期的31.8亿元大幅度减少94.59％。特别是在第四季度经营性现金流净额为-14.8亿元。
对照公司其他财务数据，徐工机械2010年应收账款同比增加了27亿元。同时，公司存货也增加了22亿元。
分析人士指出，徐工机械为国内起重机行业的龙头企业，市场占有份额超过50％；但是近年来，中联重科和三一重工等公司对徐工机械发起了强有力的挑战。年报显示，徐工机械的起重机械产品去年销售141.78亿元，同比仅增长12％。公司应收账款大幅度增加应该与行业竞争加剧、公司改变营销策略应对有关。
靠政府补贴盈利
有10多家创业板公司的经营性现金流净额为负数，这些公司的存货和应收账款较年初都出现了较大幅度的增长。
东方日升（300118）去年净利润为2.75亿元，但公司经营性现金流净额为-5.3亿元，每股经营性现金流为-3.03元。细读该公司年报发现，东方日升去年年底的存货达到3.35亿元，比年初的1.61亿元增加了1倍。
大禹节水（300021）去年净利润为2928.93万元，但公司经营性现金流净额为-5584.89万元。年报显示，公司的2010年底的应收账款为1.27亿元，比年初的6160万元增加1倍。此外，公司的存货为1.63亿元，比年初的1.07亿元增加5000余万元。
另外，有多家ST公司的归属上市公司股东的净利润为正，但公司经营活动产生的现金流净额为负数。部分公司本身经营业务已经陷入停滞，但依靠地方政府或者大股东的救济得以实现盈利。
*ST金化（600722）去年实现净利润11.02亿元，但扣除非经常性损益的净利润亏损1.3亿元。公司经营活动产生的现金流量净额为-4.09亿元。年报显示，2010年度，公司控股股东冀中能源股份有限公司向公司提供资金支持13.58亿元。另外，公司还受到政府补贴1.65亿元。
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