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基金调估值应对双汇事件

来源:新京报
2011年03月22日03:20

   双汇因瘦肉精猪肉流入成为食品安全领域的又一典型。在资本市场上,3月15日双汇发展跌停,上周末开始,多数重仓持有双汇的基金将开始对停牌的双汇发展实施估值调整,其中不少基金按跌停价进行了调整。

   基金采取跌停估值

   双汇受累瘦肉精事件的程度可能

远深于3月15日当日的一个跌停板,多家基金公司在上周末已经开始对旗下基金持有双汇的估值方法进行调整。

   首批对持有双汇发展进行估值调整的基金公司包括国泰、兴业全球、上投摩根、博时和大成,其中兴业全球和博时两家公司调整后的价格均是停牌前价格的90%,即按再次跌停价予以估值,其他三家则没有公布具体的估值价格。这5家公司旗下有14只基金持有双汇比例超过5%。

   估值调整时间受累调整方法

   但从时间点看,双汇发展15日跌停,而目前多数基金从18日开始对持有的双汇发展进行估值调整。博时基金自21日开始对持有的双汇发展进行估值调整,期间尚有16日、17日两个交易日的时间间断,若机构投资者预判其影响,完全可能在这两个交易日内赎回离场。

   业内人士指出,估值调整时间的延后主要是这类事件是第一次出现,基金公司对如何调整估值尚无一致意见。

   依据2008年发布的《关于进一步规范证券投资基金估值业务的指导意见》规定,对于发生重大事件、影响证券价格的停牌股票,及时有效地调整其估值方法,有利于保护持有人利益。

   早期证监会对估值调整的意见,主要是“历史成本法”,以及随后的“指数收益法”,即以行业指数的波动代替个股波动。但目前基金公司对双汇发展的估值调整方法显然是另一种新的情况。业内人士指出,因与监管层沟通估值方法,才使得各家公司普遍在上周末才公告估值调整。

   赎回或加剧基金受累双汇

   对于基金而言,若不采取估值调整,或者采取不适当的估值调整,都意味着存在估值修正的套利空间。

   海通证券的一份报告指出,如果重仓双汇发展的基金遭遇净赎回,在市场不出现大幅上涨的情况下,双汇发展在该基金中的比例会呈现上升趋势。若双汇发展复牌续跌,则双汇发展对基金净值的影响更大。

   这也意味着在基金对双汇发展采取估值调整前赎回的投资者,有相当大的可能避险成功。

   不过目前尚不清楚这些重仓双汇发展的基金是否遭遇大量赎回。沪上三家重仓双汇发展的公司中,两家基金表示从散户方面来看,申购赎回情况仍平稳。

   从仅有的有数据可考的大成景阳为例,根据该基金3月18日披露的参与定向增发公告,可粗略测算出该基金在3月16日当天的份额规模为72.4亿份左右,而去年年底该基金的份额为77.5亿份,即从年初到3月16日缩减了5亿份,但不清楚其中是否受到双汇的影响。

   ■ 投资建议

   利用ETF止损仍有机会

   对于持有双汇股票的投资者而言,ETF市场上仍存在着止损的机会。目前成份股中包含双汇发展的ETF包括大成深证成长40ETF、工银瑞信深证红利ETF以及南方深成ETF、易方达深100ETF。前两只申购赎回清单中,双汇发展必须现金替代,后两只则“允许现金替代”。

   若投资者预期双汇复牌后仍大跌,且南方深成ETF折价很小时,可以通过一揽子股票申购ETF,然后在二级市场上卖出来止损。南方深成ETF经理潘海宁指出,这会导致ETF二级市场交易价格有折价。假设双汇在指数中的权重为2%,ETF折价0.2%时,相当于市场预期双汇复牌跌10%,当折价与市场预期一致时,减持双汇的路径就封闭了。(吴敏)

(责任编辑:谢伟)
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