跌不动等于往上走? 3000点攻坚战五大看点

　　本周A股市场在震荡中逐渐走强，上证指数更是出现了温和放量中重心上移的趋势。与此同时，个股的活跃度也渐次提升，大盘的短线趋势较为乐观。

　　多空拉锯格局或将改变

　　对于本周A股市场的反弹，我们认为这主要是因为空头在看到A股市场向下空间有限的情况下，只得无 奈回补，导致买盘力量渐增，进而引导沪深两市出现了相对强劲的走势。

　　之所以目前A股市场向下空间不大，主要是因为以下三个原因：一是近期外围市场似乎被注入兴奋剂，反复活跃，尤其是欧美股市，比如道琼斯指数在本周不知疲倦地震荡走高，昭示全球经济已走出日本地震核泄漏以及区域局势不稳的阴影，为A股市场活跃提供了乐观氛围。

　　二是近期经济层面出现一系列新信息，给A股市场主流品种提供了新的做多催化剂。比如原油、黄金等资源价格震荡走高，赋予中国石油(601857)、山东黄金(600547)等指标股、人气股新的做多能量，此类个股的估值重心上移有望推动A股市场震荡走高。与此同时，地产股也迎来了保障房题材刺激，拥有保障房建设项目的相关地产品种在本周反复活跃，成为市场关注的焦点，也聚集了人气，封闭了大盘下跌空间。

　　三是调控预期似乎有所减弱。近一年多来，周末往往是货币政策出台的敏感时间窗口，拆借利率也往往在周末出现异动。但本周却似乎是个例外，这本身也说明调控政策再度迅速出台的概率并不大。而且，当前面临的复杂经济环境，部分主流资金开始感受到保增长的重要性，既如此，后续调控政策取向或有所松动，有利于多头资金活跃，从而封闭市场调整空间。

　　在此背景下，原先一直在观望的资金只得改变操作策略，陆续进入到A股市场配置他们心仪的投资品种。如此信息也说明市场最大的多头其实是一直保持观望的空仓资金，他们一旦看到市场调整不下去，就会迅速加仓，从而改变目前市场多空拉锯的格局，进而推动沪深大盘在本周出现震荡中重心上移的情形。

　　清晰主线聚集做多能量

　　与此同时，这些资金在加仓过程中逐渐形成了清晰的思路。一是前期滞涨，但近期渐有新题材催化的板块，地产股最为典型。

　　地产股在前期受到房地产调控政策制约，股价走势一直较为疲软，但近期保障房舆论声音渐次高涨，给地产股涨升提供了新的做多激情。毕竟保障房的承载主体仍然是房地产开发商，所以地产股在本周渐趋活跃，尤其是与地方政府关系密切的品种，如金隅股份(601992)、天房发展(600322)等更是如此。此类个股的活跃必然会进一步改善各路资金对地产股的态度，从而推动地产股成为后续行情的涨升引擎。

　　二是有中国特色优势的资源品种。体现在本周盘面中，就是稀土概念股迅速发酵且反复拓展炒作范围，一些存在稀土公司借壳预期或与稀土产业有关联的个股出现在涨幅榜前列，昌九生化(600228)就是如此，而西昌电力(600505)、西藏城投(600773)、西藏发展(000752)等品种更是形成了上升通道，聚集了市场人气。受此影响，拥有锗资源的云南锗业(002428)，拥有锑资源的辰州矿业(002155)，拥有铟资源的株冶集团(600961)等品种迅速成为市场关注焦点。在本周末，这一思路拓展至兴发集团(600141)、澄星股份(600078)等磷矿石概念股。我们认为，稀缺资源概念已成多头司令部，有利于A股市场涨升行情延续。

　　三是行业发展出现拐点的个股，这主要体现为氟化工板块、水泥板块。氟化工板块中的三爱富(600636)、巨化股份(600160)等品种明显进入主升浪，之所以如此，是因为我国加强了萤矿石开采的控制力度，全球氟化工产业链利润的重新分割，使得三爱富等公司的业绩有望加速涨升。而水泥股则是因为近期拉闸限电再起，水泥行业的业绩拐点相对确定，故华新水泥(600801)等品种出现在涨幅榜前列。与此同时，与耐火材料相关的濮耐股份(002225)、与丁酮相关的齐翔腾达(002408)、与乙二醇相关的天利高新(600339)等个股也纷纷走强。

　　震荡中重心上移

　　总体来看，短线A股市场存在进一步活跃的空间。一方面是因为清晰的热点主线支撑起大盘高昂的身躯，而且由于主线的吸引力较强，有望导致更多资金加盟，故这些清晰的领涨主线仍有望成为大盘后续的涨升引擎；另一方面则是因为在新催化剂的作用下，指标股有望成为大盘的中流砥柱，不仅仅包括中国石油等资源性指标股，还包括中国联通(600050)等拥有新产业增长点的指标股，这些信息叠加有望明显抑制空头反扑力量。当然，考虑到成交量等因素，A股市场在后续的盘升过程中也不会一帆风顺，但在下周初上摸甚至站上3000点的概率仍然很高。

　　故在操作中，建议投资者继续关注前文提及的主线品种，同时，适量关注一些后续可能出现的热点，比如辰州矿业、宏达股份(600331)等已有强势K线趋势的品种；再比如产业确定性强，目前动态估值并不高的新股、次新股，如海康威视(002415)、东富龙(300171)、维尔利(300190)、张化机(002564)、捷成股份(300182)等个股。

　　3000点攻坚战五大看点

　　在日本地震、利比亚局势动荡、国内货币紧缩预期下，A股市场此前一再出现低迷态势。但在央行上周末再度上调存款准备金率等负面因素逐渐释放后，本周大盘出现强劲反弹并收出周阳线，市场止跌企稳信号明显。短期3000点攻坚战将成为市场焦点，我们认为，攻克3000点不可能一蹴而就，震荡整理或难以避免。

　　一看政策预期转暖能否继续刺激市场反弹。上周五上调存款准备金率而非加息，足以说明目前货币政策进入相对“安全期”，同时有权威人士表示目前货币利率“很舒服”，国内全年通胀水平可以控制在4%以内。这些无疑能对前期过度紧张的政策预期起到修复作用，短期政策调控预期舒缓将利好A股市场。

　　从中期看，我们认为，随着一系列因素的动态变化，货币政策将更有条件逐步增强以利率为核心的价格型工具的运用，从偏重数量型调控向更多运用价格型调控转变。未来，央行可能加强对利率工具的运用，利率调整也将更加频繁，利率调控方式则更为灵活，调控机制会日趋完善。

　　二看市场资金面是否相对宽松。尽管已至准备金缴款日，但银行间市场资金面依然保持宽裕，24日Shibor各期限利率全线小幅下探。上周五“提准”虽然对短期资金面造成一定打击，但力度并不大。毕竟，鉴于3、4月份的巨量到期资金，以及市场此前充分的预期，准备金缴款并不会对当前的存量流动性构成实质性冲击。而数量型调控对企业影响较小，短期之内市场资金相对宽松局面有望延续。

　　三看地产调控动态。下周地产或迎来房价调控密集出台期，但“利空出尽”将孕育机会。目前，距离住建部要求的各地出台房价控制目标的截止期限仅剩一周时间，截至24日，公布了2011年房价调控目标的城市分别为银川、佛山、贵阳、昆明、岳阳、沈阳及太原等七大城市。但截至目前，“北上广”等房地产调控重点城市还均未出台房价目标，随着住建部规定的期限日益临近，预计下周将有多个城市密集出台房价调控目标。

　　但从资本市场影响看，利空冲击并未超出预期，而对于利空出尽、调控放松的预期却在不断升温。此外，坊间传闻保障性住房的再融资政策可能放松，这也使得投资者对地产股信心明显恢复。

　　近期，房地产股将迎来年报密集发行期，预计行业整体业绩增幅会超过40%，而这将在盘面中有所体现。从房地产板块在沪深股市中所占权重，以及房地产指数联动市场效应考虑，地产股走势将对整体市场产生积极影响。我们认为，估值优势及政策紧缩后乐观情绪的集中释放，是地产股上行的主要原因，预计地产股的估值修复行情将延续。

　　四看估值修复行情是否延续。整体看，日本地震与海啸、利比亚局势动荡等外围因素，对A股投资者情绪的影响已有逐步减弱迹象，目前市场关注的焦点在于“在通胀预期暂难缓解的情形下，未来我国GDP增速是否会伴随前期系列宏观紧缩政策效果的显现而出现下降”，若GDP减速预期一旦形成共识，则意味着股票市场向下的系统性风险将显著加大；否则，年初以来的结构性估值修复行情将有望延续并深化，且市场热点很可能由水泥、化工、机械、家电等中游周期类股票扩散到其他周期类股票。就短期而言，银行准备金上缴、季度末吸储压力可能给短期资金面预期带来变化，并成为影响股指波动的最关键因素。

　　五看热点如何演变。本周市场热点较为凌乱，但做多热情得以扩散。海南板块在离岛免税政策等利好刺激下集体飙升；同时，在保障房板块的带动下，房地产板块火线上涨；而受到稀土资源税下月起上调逾10倍的利好影响下，稀土概念及小金属板块出现集体上涨。市场信心在逐渐建立，但指数在3000点附近的压力也不可小视，大盘上行仍需成交量有效配合及基本面数据逐渐明朗。

　　下月中旬前后时间点可能成为行情演绎的关键时刻。因为伴随一季度主要宏观经济指标数据公布，以及微观上市公司年报、季报信息逐步明朗化，市场对经济面预期的分歧有望显著缩小。投资策略上可重点关注水泥、家电、化工与机械等中游周期类股票的估值修复机会。

　　通胀有近忧经济存远虑

　　日本灾后重建可能引发新一轮大宗商品价格上涨，预计国内输入型通胀压力将会进一步加剧。在通胀居高不下的背景下，国内经济在三、四季度有出现类滞胀情形的可能。

　　商品价格将进一步上涨

　　地震和海啸损坏了日本的港口、饲料厂和肉类加工厂，虽然在短期内减少了这些工厂进口的需求，但从长期看，日本此前一直靠60%左右的进口粮食来维持国内供给的平衡。此次地震和核泄漏事件破坏了当地农作物的生产，减少了农作物的产量，因此，从中期看，日本必将增加进口粮食的数量，而此举将破坏原有的世界粮食供求关系，进而推高国际粮食价格。

　　地震和海啸后，日本境内几乎所有的汽车工厂均已停产，由于工厂遭到破坏，汽车零部件供应出现短缺，而能源和劳动力供应不上以及物流不畅等问题的存在，使得部分工厂恢复生产可能要有几周时间，这就减少了日本短期内对钢铁和有色金属的需求。此外，日本发生的地震导致新日铁、JFE、住友金属等5大钢厂停产，其中部分钢厂甚至遭遇“结构性破坏”，可能面临长达半年的停工修缮。据测算，本次地震至少影响日本3000万吨钢铁产能。

　　但是，在地震结束之后，日本必将恢复生产，特别是需要灾后重建，因此中期内会大量增加对包括钢铁在内的建材和有色金属的需求，从而推高国际钢材和有色金属价格。

　　如果说地震和海啸对日本经济的破坏影响是中期的，那么核泄漏产生的心里以及现实影响则是长期的，甚至对世界核能利用将产生重大影响。一方面，人类会更加小心使用核电；另一方面，人类会减少对核电的利用程度，增加对火电、光电、风电和水电的利用，这将加剧全球对煤炭和原油的需求，同时促进对稀有金属的需求，从而推高煤炭、石油和稀有金属的价格。

　　更加严重的是，日本央行迄今已经连续向市场注资42万亿日元，而灾后重建还需要政府继续投入巨资。我们看到，自2009年3月美联储开始实施第一次量化宽松之后，国际大宗商品价格就开始上涨。去年底的二次量化宽松政策，进一步加剧了国际大宗商品价格的上涨，间接导致新兴国家出现比较严重的通胀问题。

　　如今日本接替美国，再次向市场注资、释放流动性，使得本已有下跌迹象的大宗商品价格开始止跌反弹。如果美国量化宽松政策不变，那么在日本央行向市场注入大量流动性的背景下，新一轮的国际大宗商品价格上涨将不可避免。此外，中东和北非的动荡局势使得原油供给变得更加紧张，并可能将国际原油价格进一步推高。

　　国内通胀风险加剧

　　自去年开始的国内通胀走高，主要由三个方面因素构成：一是国际大宗商品价格连续上涨，加剧了国内输入型通胀的压力；二是自然灾害造成国内农产品(000061)价格上涨；三是劳动力价格的上涨推动了商品价格上涨。总的来说，本轮中国国内通胀主要是生产要素价格上涨造成的成本推动型通胀。

　　其中，输入型通胀是引发国内此轮通胀的关键。一方面，大宗商品价格的上涨导致输入型通胀压力日趋严重；另一方面，由上游行业产品向中游、下游行业产品传导的通胀惯性效应正在发生作用，而由于通胀比价效应，一些没有直接受输入型通胀影响的行业，也受到了这些上涨行业的影响。

　　面对国际大宗商品价格的重新上涨，这两方面因素对通胀的叠加影响将进一步加剧，不但将增加本轮通胀的高度，而且还将延长其时间跨度。经济规律告诉我们，通胀过高(一般连续一年以上高于5%)会抑制市场对商品的需求，降低企业的利润，进而抑制生产规模的扩大，也就是抑制投资需求，最终将对宏观经济整体产生负面作用，抑制经济增长速度。如此，中国经济将出现类滞胀情形，紧接其后的则可能是同样值得忧虑的通缩。按照目前的政策和时间推算，这种类滞胀现象三、四季度在我国发生的可能性较大。 (来源：新华网)