磷铵生产企业准入门槛或提高

　　大型及一体化磷肥企业最受益

　　近日，工业和信息化部（下称工信部）在其网站发布了《磷铵生产准入条件（征求意见稿）》（以下简称征求意见稿）。我们研究认为，征求意见稿在限制新建磷铵产能的同时还着重强调加强优化存量产能，这不但能够解决该行业产能过剩的问题， 还将有助于淘汰规模小、生产水平低的企业，而大型及一体化磷肥企业将从中受益。

　　具体来看，征求意见稿主要着眼于磷复肥行业结构优化。根据我们的统计，2010年国内共有磷复肥企业366家，磷酸一铵、磷酸二铵产能分别为1179万吨、1568万吨（实物量，下同），而同期磷酸铵肥（一铵+二铵）的产量和表观消费量分别为2330万吨、1850万吨，国内磷复肥整体产能过剩，行业集中度较低。征求意见稿主要从限制新建产能和优化存量产能两方面入手，以期达到遏制盲目扩产、提升资源综合利用和节能减排水平，进而优化行业结构，提升行业整体竞争力的效果。

　　我们认为，大型及一体化磷肥企业将从中受益。结合征求意见稿中的单位综合能耗和环保等指标，我们预计“十二五”期间将淘汰约180万吨磷酸铵肥产能（主要是小规模、低水平产能），而同期新增产能将低于100万吨（主要是已批在建产能），加之产品需求仍将以年均3%～4%的速度增长，因此“十二五”期间行业产能过剩情况将大为缓解，产能将向大型企业集中。

　　【投资建议】

　　长期而言，考虑到国内磷复肥总体处于产能过剩、开工率不足的状态，准入条件实施仅会带来生产主体的结构性变化而非总量的下滑。在个股方面，投资者可重点关注湖北宜化、兴发集团、云天化。