来源：中国资本证券网-证券日报
作者：赵子强 张 颖
昨日上证指数表现不温不火，K线形成一个小十字星线，市场未来走向尚不十分明朗，但盘中建材股在投资规模增大以及加大保障性住房建设的背景下强势上涨，成为盘中的一大亮点。分析人士表示，从综合供需情况来看，2季度建材价格有望出现超预期上涨，2季度仍继续看好该行
已披露年报业绩增六成
估值处于合理水平
据《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，截至昨日，建材行业共有55家上市公司公布了2010年年报，占行业公司总数的55%，共计实现归属母公司股东净利润220.75亿元，平均每家公司高达4.01亿元，较2009年同比增长60.68%，由此来看，建材行业的回暖十分显著。
昨日，建材板块成为盘中热点，走势明显强于大盘，据大智慧软件板块分析计算，建材板块指数收报5407.10点，涨幅1.38%，排在大智慧板块指数的第六位，以最新收盘价计算，行业市盈率（TTM）为25.41倍，处于相对合理区间。
值得注意的是，建材行业的子行业水泥是本次上涨的核心动力所在，水泥板块指数收报3310.26点，25只水泥股昨日来加权平均涨幅达2.78%，跑赢上证指数2.86个百分点，换手率达1.89%，板块成交总额50.96亿元。截至3月30日，水泥股剔除负值后整体动态市盈率27.47倍，市净率则3.12倍，低于建材行业4.51倍的整体市净率，投资风险较小。
从个股估值角度看，建材股中中国建筑的市盈率最低，截至3月30日收盘，该股市盈率（TTM）为12.8倍，最新市净率为1.49倍，该股由于面临长期成本线压制，昨日收盘3.68元，回落0.01元。中国建筑是中国最大的建筑房地产综合企业集团，是全球最大的住宅工程建造商，具备各类高等级专业资质723个，其中特级资质17个，是中国各类高等级专业资质及特级资质最多的建筑企业集团之一(为我国唯一一家具备房建、公路、市政三项特级资质的企业)。公司已连续五年进入“世界500强”排行榜，2010年排名升至第187名，较上年提高105个名次。中金公司认为，目前公司估值处于建筑和地产板块的底部，维持“推荐”的投资评级。
从主力资金监控看，昨日建材板块并无主力资金大举进入的情况，反而呈现主力资金净流出44738万元，值得投资者提高警惕。不过，建材板块中还有26只个股昨日被主力资金增持，占该板块交易中个股总数的26.8%，合计净流入资金15555.14万元，平均每股主力资金净流入达576.12万元。昨日，主力资金净流入超过1000万元的建材股分别是：中国中冶、中国建筑、上海建工、塔牌集团、宏润建设、延长化建。
其中，延长化建在成交量放大的配合下创出了历史新高，走势强劲。昨日，该股收报12.88元，上涨3.04%，成交金额达19762万元，较周二增长84.05%主力资金合计净流入量达1067.155万元，且自上周五以来就有主力资金持续买入该股。2010年年报披露，公司实现营业收入同比增长16.30；实现净利润同比增长41.25%。公司下属全资子公司陕西化建完成营业收入35.68亿元，实现净利润1.32亿元。2011年经营计划主营业务收入在35亿元；单位工程合格品率100%；千人重伤率3‰以下；继续加大开拓省外以及国外市场；加强同设计院和EPC总承包商合作力度等。兴业证券给予公司“推荐”评级。
水泥提价潮涌
业绩将会超预期
据WIND数据显示，玻璃行业，普通平板玻璃本周价格没有变化，浮法玻璃上海上涨1元/立方米，广州上涨5元/立方米。原材料：上周（3月17日-3月24日），秦皇岛港优混上涨2.5元/吨，为800元/吨；澳大利亚BJ煤炭现货大幅下降至123.60美元/吨，较前一周下跌4.75美元。上周，全国P.O42.5散装水泥价格环比下跌0.5%至397元/吨，同比涨幅为11.3%。
据数字水泥网显示，3月20日冀东水泥针对北京、天津两地发布提价通知，北京提价100元/吨；天津提价80元/吨。3月26日金隅也将执行所有品种水泥价格上调100元/吨销售方案。由于北京水泥市场一直以金隅为主导，所以可以确定北京价格上调将会在3月26日起开始执行。此次价格上调幅度较大，超出前期预测。
新一轮股价上涨催化剂来源于“京津价格超预期上涨，华东价格有望上涨”。上周一京津地区冀东水泥、金隅股份联合提价，在大家并不看涨的华北地区水泥价格超预期上涨，使市场进一步看到了水泥行业集中度提高，企业市场控制力增强的效果。中金公司预计近期水泥价格上涨的催化剂仍在，华东部分地区电力紧张，政府节能减排目标分解到各个季度，鼓励高耗能行业主动限电减产，江苏、浙江、江西等地水泥企业计划在4月初联合限产，海螺水泥、中国建材、江西水泥可能4月初提价。
华北提价、华东限电，本身就是一投资逻辑；对于4月需求光大证券认为，因为中国建设投资具备特色：每逢重大政策和会议期间，各地均等待政策明朗，两会结束，10-15天学习时间，后期各项工程会启动，比如保障房建设等；经过对新疆建材行业调研，整个行业上下游绷的很紧，一环没扣上价格涨幅和时点将超预期；南部地区水泥需求真正放量之时，产品价格下跌或是上调过多反而对企业协同机制的破坏作用多于稳定作用。综上，3月下旬至4月初期间南部地区水泥价格保持稳定，则协同机制经历淡季和旺季降临两个阶段考验，企业心态将完全巩固，基本可展望全年价格稳中有升，相关企业业绩超预期基本确定。
对于水泥行业的长期发展，中金公司认为，首先，水泥生产线限批政策看不到放松迹象。去年开始政府将节能减排作为高于GDP的考核指标，作为三大高耗能行业的水泥业，政府难以轻易放松，因此今年下半年至明年的水泥新增供给将非常有限。其次，水泥价格大涨很大程度上得益于行业结构和企业行为变革，随着落后产能加快淘汰和行业加速整合，预计2012年新型干法产能占比提高至85%，前十大企业熟料产能占比提高至50-60%。第三，从国外水泥行业的演变历程来看，市场集中度提高后，水泥价格及吨盈利能力在高位达成均衡。目前国际水泥价格在100 美元/吨左右，做为大宗原材料资源属性的水泥，中国的低价格是极少数未与国际接轨的原材料，随着对能耗、资源的重视，价格上涨是理性回归。
长期估值逐步提升
投资机会再次呈现
水泥企业进入暴利时代，并将在今明两年维持。中金公司表示，市场曾一直担心当前的高盈利难以维持，但今年以来在需求稳定的情况下，水泥价格高位上涨，使得水泥价格上涨不是周期性而是结构性的。
申银万国认为随着旺季来到销量逐步恢复正常，企业协同度不断提高，供给受限政策依然延续，11全年水泥价格趋势向好，行情将依然延续。预计11年投资增速可达到23.6%，对应水泥需求可以保持平稳增长。从供给角度来看，11年水泥固定资产投资已呈现负增长-34.3%，从而对应有效新增产能负增长，供给受限政策开始显现。同时从盈利角度来看最关键为企业价格协同机制已经形成，在需求短期受到影响情况下，可通过自主调整的方式限制产量，从而维护价格，因此对于二季度盈利形势持续乐观。
爱建证券继续坚定的看好水泥股在2011年的表现，特别是淘汰落后产能预期强地区的大型水泥企业。水泥板块经过去年四季度到今年一季度的反弹，估值由10 倍动态市盈率左右，到现在估值为2011年动态市盈率16.63倍，处于历史中位水平。二季度，爱建证券建议投资者逢低继续增持业绩稳健增长个股，如有回调是好的建仓机会；波段操作业绩弹性大的公司，因为前期涨幅已经比较大，年报出炉将缩小想象空间。关注华新水泥、江西水泥等，重点推荐：海螺水泥、冀东水泥。
光大证券表示，看好南部地区水泥企业。同时，需求端具备保护，供给端减法持续，行业供求格局持续改善中，实体企业心态进一步稳定；盈利预测角度逐步上调以维护行业及相关公司价值稳健上行；除继续推荐南部地区水泥外，看好新疆水泥公司的走势，天山股份、青松建化，新疆跨越式发展首年，旺季中地区水泥需求超预期已基本确定。
投资需求持续旺盛
黄金股再次逞强
昨日，黄金股大幅上涨74.72点，涨幅为1.53%，位于整个市场的涨幅前列。29日，国际现货黄金最高1423.2美元，最低1410.9美元，整体呈现了盘整走势。
对于2011年的黄金价格走势，经易金业称,2011年全球政治经济环境将持续复杂的变化局面，黄金有望迎来先抑后扬的格局。
中国是全球最大的黄金生产国,亦是仅次于印度的第二大消费国,其黄金消费占全球约11%。经易金业最新发布的黄金市场研究报告仍看好今年金价的长期涨势,并建议投资者继续地长期持有甚至适当增加黄金资产的比重。
投资需求依然是推动金价上涨的重要动能,尤其是新兴发展中国家,比如中国和印度,预期2011年黄金投资需求将呈现稳步增长,并且依然是金价上涨的原动力。
“我们判断黄金价格再次创出新高的可能性并不是大概率事件,4-6月份黄金价格将保持着区间震荡的格局。”经易金业高级黄金投资分析师顾海鹏称,下半年出现金价单边上升的概率明显大于上半年。
他表示,7月份,特别是8月份以後,亚洲地区对黄金实物消费将会进入到旺季消费增长期,国际金价将受此支持得到一个上升的过程,但也要关注美国第二次量化宽松货币政策实施结果给市场造成的影响,以及欧洲主权债务偿还集中到期等因素对黄金市场的影响。
报告并认为,未来一年中全球通胀压力凸显将导致能源价格在2010年的相对弱势发生转化,届时,黄金作为通胀避险工具的角色有可能被强化,大宗商品价格上涨将推升黄金的投资需求,支撑黄金价格。
报告预计,2011年国际黄金现货平均价格有可能实现1,390美元-1,430美元/盎司区间内,年度价格高价区在1,600-1,650美元/盎司,低价区在1,300美元/盎司以下,也就是说全年价格最大波幅有可能实现400美元/盎司价格波动。
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