延搁了八年之久的徐州矿务集团(以下简称徐矿集团)改制上市工作重新启动,但这一次是IPO还是借壳上市,仍是个未知数。
“徐矿集团在徐州本部的煤矿资源已所剩不多,而内蒙古、新疆、陕西煤矿资源的开发,单个矿井规模均在百万吨以上。没有宽裕的现金流,枉论开
发和拿更多资源。”4月7日,煤炭业专家李朝林对记者分析,关键看徐矿集团现阶段对资金的迫切程度,借壳上市虽较快,但需解决众多“壳”公司的棘手问题。在近两年里,徐矿集团的上市信息一直沸沸扬扬,其间一度与ST琼花(002002.SZ)、天山纺织(000818.SZ)、长百集团(600856.SH)等公司传出借壳绯闻。而徐矿集团近期召开上市启动会,并聘请华泰证券、苏亚金城、万商天勤三家机构分作财务、审计、法律三方面顾问,就是为上市冲刺。
徐矿集团董事长皇新海承认,徐矿集团再次启动上市工作,一定要有一个明确的结果,即“如何选择最优方案上市的结果”。因为“十二五”期间,徐矿集团需要大量的投资,如果企业不上市直接融资,就会影响企业自身的发展。
IPO还是借壳?
资料显示,徐矿集团已具备128年的煤炭开采历史,以1970万吨的年产量位列《2010年全国煤炭企业产量50强》第27位,也以194亿元的营收位列《2010年全国煤炭企业100强》第22位。
“徐矿集团此次改制上市,估计会先装入主业煤炭。”一位接近徐矿集团的分析人士称,徐矿集团在“十一五”期间曾期望有1-2个优质的子公司通过改组上市,但由于种种原因一直搁浅。
以旗下的天山矿业公司为例,2008年徐矿集团曾聘请上海创远律师事务所、中通诚资产评估有限公司、江苏苏亚金诚会计师事务所三家单位,对天山矿业公司的股权重组和上市工作进行论证,但最终因为时机不成熟而流产。
此后,ST琼花、天山纺织、长百集团等公司均传出将进行重大重组信息,市场传言指向均为徐矿集团。以长百集团为例,一度盛传将向徐矿集团增发5.9亿股,但最后均不了了之。
行至今日,在皇新海看来,不管从外部形势看,还是从内生的动力看,“都面临着难得的上市环境”。在上市目标的选择上,则是“最好整体上市、确保煤炭板块上市”。
“问题在于,如果选择IPO,则时间较为漫长;如果选择借壳,现在市场行情较好,壳资源较为昂贵。”一位证券业分析人士称,现今行情已不如金融危机时的2008-2009年,借壳的重组成本更为高昂。
不过,煤企借壳上市并非没有先例可循,其已成为近两年一大主流。如2009年底,山西煤业集团正式借壳中油化建(600546.SH),而河南义马煤业则于2010年底正式入主欣网视讯(600403.SH)。
根据徐矿集团的规划,其目标为至2015年煤炭产能达5400万吨/年,营业总收入达680亿元,跻身中国5000万吨级特大型煤炭企业集团行列。
李朝林认为,徐矿集团“十二五”期间的新增产能,基本由该公司在外基地所建,而一个百万吨级的煤矿投资多在2亿元以上,千万吨级的则在15亿以上,“仅是依靠自有资金难以支撑”,这也是近些年煤企相继选择上市融资的要因。
转型路径
与大多地方煤企主要依赖于本地区煤炭产量不同,徐矿集团异地煤炭产量已超过本部基地。数据显示,目前该集团在异地在建和已建成矿井共计15对,年产量1200万吨。
皇新海表示,徐矿集团已初步搭建了新疆、陕甘、贵州及徐州本部四大煤炭生产基地框架,并将拓展国外及其他板块,未来做强做大煤炭、电力、煤化工三大主体产业。
在2010年,徐矿集团在异地斩获的煤炭资源颇丰。仅上半年,徐矿集团先后在贵州、新疆收购重组了三对矿井,在陕西宝鸡郭家河开工建设了500万吨特大型矿井。
2010年下半年,徐矿集团先后与陕西榆林市、新疆阿克苏地区行署签订了战略合作协议,包括三个千万吨级大型煤电一体化项目。
“徐矿集团本部的煤源已开采了过百年,即使再挖潜,增量也不会很大,且会破坏当地环境。”李朝林认为,新疆、内蒙古、陕西等地限于交通因素,运出费用极高,就地转化是最好选择。
“煤电一体化”已成为徐矿集团转型的重要载体。根据规划,到2012年徐矿集团控股电厂装机容量将达280万千瓦,而“十二五”期间其参股、控股的电厂装机容量超过1500万千瓦。
前述证券业分析人士表示,徐矿集团还有意将新能源产业作为主打牌,其早前与无锡尚德合作,即将在宝鸡建设200兆瓦光伏电池组件工厂和60兆瓦光伏电站项目,总投资约30亿元,“在新能源道路上的转型比其它煤企更为坚定”;加之共同位处江苏,徐州和无锡仅两个多小时车程,易于两公司高层的沟通。
李朝林认为,煤迟早是要挖完的,且徐矿集团以电煤为主,而国家已限定“十二五”末37亿吨煤炭产能天花板,徐矿集团只有尽快通过上市,才能实现从资产经营到资本经营的转变,成为传统能源和新能源结合的新型煤企。