来源：投资者报
作者：邓妍
编辑部最近的一次学习交流十分热烈。在畅谈各类投资品时，很多人都谈及连续几年都获得正收益的来源是——参与基金定投，这也让不少未曾定投的同事加入讨论阵营。
定投的投资理念，在于通过长期、稳定的投资来平滑成本，从而控制投资风险。近年来股票市场波动加剧
在编辑部内部，即有编辑选择了自己择时的定投方式，这也让他获得了不错的投资收益。目前已有基金公司如南方推出了“定期不定额申购”业务，该业务可自动对每月定投日的“上一交易日指数收盘点位”和“设定定期不定额计划时的收盘点位”比较，判断市场是超涨还是超跌，根据判断结果决定上浮还是调低定投金额。这种灵活的定投方式建议投资者关注。
回到本周投资热点，由于3月居民消费价格指数（CPI）涨幅肯定超过5%的各类分析不断涌现，央行自4月6日（上周三）起再次上调金融机构一年期存贷款基准利率各0.25个百分点。此举再引市场对通胀水平继续高企的担忧。
我们注意到，关于今年A股投资的核心问题，近期披露完毕的华夏旗下各基金年报都认为是，“通货膨胀以及围绕着通胀管理的各项应对政策。”
在他们看来，通胀的重要性和严峻性正如此前温家宝总理在全国人大会议上特别提到的“通胀如虎”。今年以来，正是因为通胀仍然保持高位、货币政策取向也偏于紧缩，导致A股一直震荡整理，未出现趋势性机会，更多的是阶段性机会和结构性机会；这也是华夏基金前期一贯的观点。
但动态看，政府对通胀的调控效果将逐步显现，未来如通胀有所回落，市场信心将增强，届时由于经济和企业盈利增长仍强劲，再加上股票市场整体估值较为便宜，有可能出现较大的整体性投资机会。
上周走进《投资者报》“基金经理面对面”专栏的基金经理分别是长盛动态精选和长盛同德邓永明、工银消费服务何江旭、海富通非周期行业100ETF刘璎、浦银安盛货币市场周文秱、光大保德信信用添益陆欣。他们对通胀投资各有见地。
难见通胀压力缓解
《投资者报》：除去华夏基金，我们发现长盛基金也整体判断“影响2011年市场表现的主因将是通货膨胀”，邓永明能否介绍下你们的最新观点？
邓永明：通胀将是影响今年行情的关键因素。尽管政府采取了一些宏观调控措施，通胀仍会维持高位。一方面是短期内中国经济增长的模式难以改变；另一方面，在美国量化宽松的基础仍然存在的情况下，输入型通胀的压力还是很大。目前很难看到通胀压力的缓解。
需要说明的是，虽然市场将在通胀的恐惧中度过2011年，不过，在中国经济增长的潜力仍然存在的基础上，投资机会仍会出现，且下半年机会略大。具体到投资布局上，俗话说“机会都是跌出来的”，市场调整中会出现超跌的价值股和部分增长确定的成长股，这就是投资机会。
《投资者报》：在通胀指标可能创下新高的背景下，如何做好二季度投资布局？“基金经理面对面”专栏自2月以来，预见性地提示投资者关注大盘蓝筹，但在公募基金多数转向大盘蓝筹后，我们希望能听到一些另外的声音。
刘璎：今年一季度以来，金融、地产、石油等低估值的周期性板块引发了一轮小型估值修复行情，而新兴行业集中的非周期板块则面临较大估值压力而纷纷展开了调整，一些非周期行业的估值水平也出现了明显回落。
应该说，这种情况有利于市场的良性发展，但伴随着周期性板块估值吸引力的下降，成长性良好的非周期性板块可能再次成为市场关注的焦点。非周期性行业特别是符合政策发展导向的新能源、新材料、生物医药、节能减排等战略新兴行业将在“十二五”转型中面临较好发展机遇，而一季度这些行业和个股的大幅调整将提供一个相对较好的建仓机会。投资者可适当关注非周期性板块的投资机会。
何江旭：你有没有注意到一句广告词——“爱网络，爱自由，爱晚起，我和你一样，我是凡客。”当2010年下半年韩寒、王珞丹代言的凡客广告被网络疯狂改编时，很多人没注意到，这家卖服装的网站，2010年销售收入估计高达20亿。
凡客诚品虽未在A股上市，但市场上其实不乏类似企业。如云南白药上市以来复权股价涨幅达到192倍、泸州老窖165倍、苏宁电器65倍等。这类企业就是彼得?林奇所说的“十倍股”——股票价格可在相对较短时间（如5年以内）上涨超过10倍以上。
很多原因可以解释这样的奇迹，你需要记住的可能非常简单：中国已正式进入消费社会，很多行业的增长故事都将重写。未来十年，市场上将会诞生一批卓越的消费类企业，这些企业有坚实的基本面做依托，有独特的产品，有足够广阔的销售通路等，我们的任务就是找到这些企业，买入并长期持有。
货币基金收益率或将反弹
《投资者报》：我们在一季度持续关注过今年以来货币基金年化收益率井喷的现象，但投资者也担心货币基金收益率开始回归正常化，他们手中的货币基金收益能否继续保持？
周文秱：尽管近期货币市场利率出现下降，但投资者不必过分担忧，从央行近期再提准备金率、上周加息，都显示了货币紧缩政策不会放松。随着月末和季末刚刚过去，资金面的趋紧或将进一步推升货币市场利率，为货币市场基金获取较高收益提供良机，建议投资者继续持有货币基金。
我们建议成熟的投资者做好资产配置，保留3个月以上的家庭日用款买入货币基金，既可以提升备用资金的收益率，该笔资金又有足够的流动性，不影响家庭日常生活，是普通投资者家庭理财的好方法。
《投资者报》：陆欣作为债基经理，你觉得目前债券投资的环境是否发生了变化？
陆欣：当前我国CPI仍处于较高水平，加之已实行4次加息政策，债券的市场收益率对通胀压力和央行紧缩政策已有较为充分的反映。
随着各项调控政策发生效力且通胀的逐步回落，我们认为，债券基金的低风险资产配置属性将进一步回归，市场可能迎来配置债券资产的较好时机。
另外，信用债券属于收益可观风险可控的债券品种，国家“十二五”规划中明确提出发展债券市场，信用债市场的发展前景良好，更多优质发行主体将登陆信用债市场，这将为投资带来良好契机。
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