巴曙松： 基金发展模式需转型

　　　国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松认为，未来中国金融结构转型的趋势和突破口在于金融资产的形成，即从银行储蓄向多样性金融资产的转换。其中，基金业现有模式亦需做出重大转型，“我们现在就在这样一个拐点上，或者是一个起点上。”

　　　巴曙松表示，从M2角度来看，中国现在已是世界最大的货币发行体系，但中国GDP只有美国的三分之一。这与金融结构、市场发展阶段和人口结构存在着很大的关系。而从金融资产M3、M4的角度来看，美国金融体系的总资产大概是中国的7倍。这个反差说明以往过度依赖银行融资和银行渠道的金融市场结构，会不断需要M2高速增长来推动和维持，这对整个经济的脆弱性会有很大的影响。

　　　对于中国的金融资产结构，巴曙松认为，银行在金融资产中大概占85%的比重，证券、基金、保险、养老金和年金大概占15%。而美国的商业银行资产结构约占27%，证券、基金、保险和养老金分别约占24%、10%、16%和23%。通过与美国的金融资产结构相比较，中国的M2数据增速快、规模大、占GDP的比值高，就在于中国整个金融结构、资产结构过分依赖银行融资。

　　　巴曙松指出，从未来需求来看，大的趋势和方向就是要把银行存款逐步转换成各种形式的金融资产；而且从现在整个人口结构和产业结构的变化来看，这个转化也是相当必要的。一次拐点即将到来，中国正在步入“老年社会”，在这样一个人口红利时期，更加需要大量的投资、贷款。伴随人口老龄化的发展，金融服务的结构也将出现巨大的变化，从而需要更加多元化的资产管理、财富管理和社会养老保障，这对中国整个金融市场提出了巨大的要求。但实际上，一方面基金业徘徊在2.5万亿规模停滞不前；另一方面市场需求又非常的巨大，已经说明这个行业在商业模式治理方面存在的一些问题。

　　　他认为，基金业早期的发展，很多溢价来自于基金牌照，基金业现有模式需要做出重大转型。对此巴曙松给出了两点建议，第一，适度扩大基金份额；第二，适当降低基金行业的门槛。（李菁菁）