海鑫科金转板悄然撤回 创投突击杀入或是硬伤

　　海鑫科金转板悄然撤回 创投突击杀入或是硬伤

　　4月6日，新三板公司北京海鑫科金高科技股份有限公司（以下简称“海鑫科金”，三板代码：430021）在经营业绩好、急需资金快速发展之际，却突然恢复报价转让、放弃申请一年有余的创业板IPO，这实在有些匪夷所思。

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　　业绩好需资金

　　转板却突然告停

　　海鑫科金成立于1998年，主营公共安全行业信息化、生物特征识别行业的产品与服务，法人代表刘晓春，注册地为北京市丰台区。2007年9月28日挂牌中关村科技园区股份报价转让系统。

　　2010年2月11日，海鑫科金董事会审议通过有关创业板上市的议案，2010年3月25日向证监会提交了公司首次公开发行股票并在创业板上市的申请，并于2010年4月2日获证监会受理，2010年4月7日起暂停在新三板报价转让。

　　年报显示，海鑫科金2008、2009、2010年分别实现营业收入8713万元、11957万元、14502万元，实现净利润2564万元、3281万元、4049万元，每股收益分别为0.46元、0.59元、0.73元，业绩稳步增长。

　　同时，海鑫科金在2010年报中指出，未来发展面临“自有资金不能满足公司快速发展需要”的风险。由于核心技术创新及核心技术的成果转化过程都需要资金作保障，而仅仅依靠每年的滚存利润或有限的贷款，无法进行快速、规模的发展。为此，海鑫科金“将积极融资，解决自有资金与公司快速发展的矛盾”。

　　但是，2011年4月1日，海鑫科金主办券商广发证券发布关于复牌海鑫科金股份报价转让的公告。公告称，海鑫科金根据总体发展需要，向证监会提出了《关于撤回海鑫科金首次公开发行股票并在创业板上市申请文件的申请》，并于3月30日收到《中国证监会行政许可申请终止审查通知书》。广发证券根据海鑫科金申请，自4月6日起恢复海鑫科金股份报价转让。

　　此举也让海鑫科金成为新三板“转板”历史上首家主动撤回创业板IPO申请的公司。

　　持续盈利能力成疑

　　创投突击杀入或是硬伤

　　分析人士指出，既然海鑫科金存在融资动因，又筹划了一年多时间，却主动撤回IPO申请，恐怕是公司存在其他方面的硬伤。

　　在谈到企业IPO失败可能的原因，分析人士表示，公司主体资格的缺陷、企业治理和运营不规范、公司持续盈利能力问题、公司财务会计问题、募投资金风险较大、信息披露质量差、被举报存在问题以及中介报告的瑕疵等问题都会影响IPO。

　　从年报可以看出，海鑫科金的经营业绩非常漂亮，2008年至2010年，年营业收入、利润年增长率均在20%以上，符合监管部门相关要求。

　　同时，根据海鑫科金资料显示，在准备IPO前，海鑫科金新加入三名独立董事。其中，柳晓川曾在公安部下属单位担任多个职务，目前担任中国安全防范产品行业协会理事长、公安部科学技术委员会副主任，并同时担任包括安防上市公司安居宝在内2家上市公司的独立董事。同时，王志雄从事专职律师25年，现任北京市君合律师事务所合伙人，并担任3家上市公司的独立董事；李晓慧为中央财经大学会计学院副院长，并担任亚洲风险与危机管理协会CERM资格证书专家认证（中国）委员会委员、中国注册会计师协会专业技术咨询委员会委员、中国会计学会审计委员会委员，也同时担任上市公司独立董事。重量级独董加盟董事会，显然对规范企业治理和运营都是有利的。

　　但是近年来，虽然凭借高科技概念，安防行业已有多家企业成功上市，但就整体而言，企业都没展现出明显的技术优势，产品高附加值少，竞争相当激烈。

　　而海鑫科金同样也未能展现出明显的技术优势和市场竞争力。

　　分析人士认为，对于从事产品较单一、主要客户为公安系统的海鑫科金而言，在技术优势不明显以及激烈的市场竞争情况下，保持持续的盈利能力存在诸多不确定因素。

　　此外，2009年年报显示，海鑫科金股东总数为28名，其中法人股东7名。而对比2009年半年报，年报海鑫科金股东总数为24名，其中法人股东3名，总数和法人股都少了4名。这也意味着，2009年下半年，在海鑫科金IPO前夕，法人股东中关村高科技产业促进中心从十大股东中消失的同时，浙江如山成长创业投资有限公司、广东粤商创业投资有限公司、大连恒锐科学器材有限公司、苏州工业园区海富投资有限公司、苏州海竞信息科技集团有限公司等5家法人股东突击杀入，分别持有200万股、200万股、100万股、100万股和100万股。而通过查询交易系统，在2009年9、10月间，海鑫科金发生多宗股权交易，市场估计就是与上述5家法人交易，其成交价格为4.31元或5元，对比其2009年每股收益率，市盈率不足8.5倍。

　　因而市场人士推测，突击杀入的目的就是为了收获海鑫科金上市后的数倍回报。而对于突击杀入的问题，监管部门多次表态将更加严格管理创业板IPO程序。而这是否会成为海鑫科金IPO过会的硬伤？

　　IPO退出仍需筹资

　　定向融资或成下步举措

　　也有分析人士指出，海鑫科金解决自有资金不足的问题，不一定非要IPO上市，也可以通过定向融资的方式来筹集资金。或许，退出IPO就是因不确定性因素多，实在等不起了，不如退回来利用政策在三板融资。

　　根据资料显示，在新一轮新三板公司融资潮中，从2010年至2011年3月30日，新三板完成定向增资9家共计10次，还有3家公布定向增资计划方案，增资的平均市盈率超过20倍，建工华创的增发价市盈率高达38倍，而联飞翔二次增发市盈率更创39倍的记录。与此同时，增资价格也在不断被推高。比如2010年9月九恒星的定向增资中，增资价格为每股1.73元；而在2011年提出的再次定向增资方案中，增资价格已提高到每股4.7元。

　　相比之下，因筹备IPO，2010年4月便停止新三板报价转让的海鑫科金每股5元的股价，市盈率还不到7倍。在新三板上仍然具有相当大的定向增发的融资空间。

　　但有分析人士表示，海鑫科金是不会放弃IPO转板的目标，只要时机成熟，海鑫科金一定会再次申请。

　　带着以上问题，记者致电海鑫科金，但对方表示董秘及证券部都在外开会，无法接受采访。