来源：每日经济新闻
作者：赵笛
作为高价股的代表——百元股在近几个月的持续大幅下跌，集中体现了市场对于高估值个股的担忧。《每日经济新闻》记者统计发现，一年以来，A股市场共有16只昔日的百元股跌破百元大关，这其中，尤以中小板、创业板次新股居多。
随着高增长的神话破灭，百元股的下跌
从今日起，《每日经济新闻》将连续为您呈现百元股之殇背后的故事。
近段时间来，高价股遭遇重挫，百元股频频“破百”。
从汉王科技 （002362，收盘价55.92元）到理工监测（002322，收盘价53.93元）、从海普瑞（002399，收盘价88.13元）到国民技术（300077，收盘价90.82元），去年以来共有16只百元股倒下了，其中最大跌幅超过70%。
《每日经济新闻》记者发现，百元股的暴跌呈现出三大特征，即业绩变脸、解禁来袭、估值降温。
中小板创业板成“重灾区”
新股发行改革、发行新股数创新高、结构性牛市……在这些因素叠加影响下，去年A股市场百元股曾一度达到历史高峰的22家。
然而，令人叹息的是，一年多以后，这22只股票中的多数却换了模样——至今已有16只个股的收盘价在100元下方，“破百率”达到72.7%。
《每日经济新闻》记者统计发现，去年以来的百元股中，没有“破百”的6只股票分别是贵州茅台（600519，收盘价181.17元）、汤臣倍健（300146，收盘价105.22元）、汇川技术（300124，收盘价135.00元）、科伦药业（002422，收盘价130.00元）、万邦达（300055，收盘价113.80元）、洋河股份（002304，收盘价230.87元）。
在“破百”的百元股中，汉王科技的跌幅最大。该股从最高的175元跌至昨日盘中最低价51.02元，跌幅高达70.8%；此外，有姚明做股东的合众思壮（002383，收盘价43.97元）则从最高价113.98元跌至最低价42.4元，跌幅高达63%；刚刚经历了连续跌停的海普瑞，则从最高价188.88元跌至昨日盘中最低价83.71元，跌幅约56%；同样跌幅达到56%的还有理工监测。
《每日经济新闻》记者发现，上述百元股呈现出两个特征。首先，除去贵州茅台、张裕A（000869，收盘价94.50元）、广晟有色（600259，收盘价69.36元）这三只主板股票以外，其余的19只百元股全部为中小板和创业板股票；这19只小盘股中，较早上市的东方园林 （002310，收盘价91.00元）、理工监测、信立泰（002294，收盘价63.70元）上市至今也只有一年半左右，均可以视为次新股。
由此可见，次新股成为百元股的主力军，那么，为何这些百元股的稳定性如此之差，大面积的“破百”呢？
业绩低于预期成导火索
记者发现，近段时间以来，百元股、高价股屡屡出现暴跌甚至跌停的情况，而在股价巨幅波动的背后，往往与该股的业绩报告有关。
4月18日，海普瑞公布一季报，公司一季度净利润15203.3万元，同比下降39.11%。随后，4月19日、20日，公司股价连续 “一字跌停”，6个交易日的跌幅高达31%。
和海普瑞相同的情况还发生在其他几只“破百”的“百元股”身上。
年报显示，汉王科技2010年的净利润增幅仅有2.68%，2009年这一增幅为186.03%；合众思壮的净利润不但没有增加，反而下降了36.53%。
相比年报，2011年一季报的情况则更为“恶劣”，除国民技术净利润下滑27.15%以外，向来以高增长形象示人的东方园林竟然出现亏损，亏损金额为859.35万元，今年以来，东方园林跌幅超过34%；首批创业板企业理工监测出现年报、季报业绩“双降”。2010年净利润同比下滑10.96%，2011年一季度则亏损508.54万元，净利润降幅高达1451.55%。在此背景下，理工监测的股价从去年5月份见顶122.26元后便一路下跌，至今跌幅超过53%。
限售股解禁成助推器
除业绩下滑以外，部分百元股在业绩继续保持稳定增长或高增长的情况下也出现暴跌，这又是为何呢？
《每日经济新闻》记者统计发现，首发原股东限售股的解禁也是背后的重要推手。
3月4日，汉王科技首发原股东限售股解禁。包括公司管理层在内的原始股东有3960万股解禁，折合当日市值高达30亿元。3月21日，在大宗交易平台，汉王科技共进行了11笔交易，成交金额超过1个亿。《每日经济新闻》记者发现，这其中有10笔交易的股数与3月4日限售股解禁中公司高管可解禁股异常吻合；也就是说，一天之内有10位高管或许以跌停板的价格将可能减持的股票都予以减持。在此背景下，限售股解禁后的汉王科技继续下跌，至今跌幅超过25%。
记者发现，虽然汉王科技的股价在限售股解禁前已经从最高的175元跌到了75元，跌幅高达55%。但公司高管却仍以跌停板价格加紧卖出，出货的急切心理可见一斑。而之所以不计成本的减持，实际上是持股成本太低。
据汉王科技的招股书显示，2003年，现任公司副总经理李明敬等人受让了汉王科技股份。当时，李明敬掏出了17.11万元。2005年12月，汉王科技股改，李明敬持有汉王科技的股份为61.6228万股。以此计算，李明敬等股东的持股成本不到0.28元/股。相对于其减持价均价74.1元/股，其获利比例高达263倍。
由于多数百元股是在2010年上市的，今年将是其首批原股东限售股解禁的年份。继万邦达、汉王科技、东方财富、七星电子等已经解禁以外，4月底至7月，包括国民技术（5月1日）、海普瑞 （5月7日）、科伦药业 （6月4日）、壹桥苗业（002447，收盘价64.40元）（7月14日）的限售股也将解禁。
新股发行价下降施压高估值
在经历了2010年的结构性牛市之后，当部分中小市值股票业绩“变脸”时，市场便向下予以修正估值。而这种估值修复也影响着整个市场。
首先，中小板、创业板的整体估值被迫下行。
据Wind数据显示，去年底，沪深300市盈率为14.33倍；而截至4月22日，市盈率升至15.32倍。但中小板的情况却恰恰相反：在去年底，中小板的市盈率为46.28倍，而到了4月22日，市盈率则降至42.44倍。
在上市公司业绩并非高速增长的背景下，中小板估值的下降反映出市场对中小市值股票拥有高估值的不认同，这势必造成中小板、创业板整个板块的估值下行。
其次，在中小市值股票的估值下降、次新股的频频“破发”下，新股的发行市盈率也出现下降。
Wind数据显示，去年12月份，新股的发行市盈率平均为75.876倍，而4月份这一数据降至55.876倍，降幅达27%。在此背景下，高估值的百元次新股自然面临新股低估值的压制。
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