来源：每日经济新闻
作者：张冬晴
本周，由于几大利空传闻，市场跌声一片：B股、A股、创业板无不连续下跌，甚至创出阶段性新低，但投资者似乎在大跌中也找到了一点希望，那就是：股指期货主力合约出现顽强升水，创业板市盈率也从最高时的的80.01倍回落至46.76倍，降幅超过40%。另外，下周限售股解禁压
自4月25日以来，沪、深A股市场出现了连续4个交易日的单边下跌行情，上证指数再次跌穿3000点整数大关、继续向下寻求支撑。
与此同时，另一个战场早已血雨腥风——创业板综合指数在第三次击穿1000点整数关口之后，昨日（4月28日）午后“900点战役”再次功亏一篑，最终以创出893.13点历史新低的败局收场，并在短短四个交易日累计下跌9.87%。
是东山再起，还是落荒而逃？奄奄一息的创业板市场俨然第三次回到了十字路口，而处于“挤泡泡”过程中的创业板公司也再次成为市场争论的一大焦点。
四个交易日累计下跌9.87%
4月份以来，沪、深两市稀土概念、钢铁股和化工板块陆续登场，题材概念性热点层出不穷，沉寂多时的市场再次呈现出初夏的燥热，上证指数摇摇摆摆站上3000点整数关更是催发市场牛市已来临的幻觉。
不过，炒作的故事总是有很多相似性。与以往市场阶段性调整行情来临前夕所出现的个股极度疯狂一样，本轮钢铁、化工板块个股的过度炒作行情已经宣告危险又一次逼近。
从4月25日开始，在没有新的市场热点有效承接之后，沪、深两市掉头向下转入调整行情，年报、一季报披露接近尾声的创业板个股陆续曝光，各种神话、光环也渐渐褪去，而创业板市场的调整已先行一步。
统计显示，4月25日以来的短短4个交易日，创业板综合指数累计下跌9.87%，在第三次击穿1000点整数关口后溃不成军，900点整数关口也未能幸免，同时还创出自2010年8月20日创业板指数正式推出以来的历史新低893.13点。
据Wind数据统计，中瑞思创（300078，收盘价23.00元）、雷曼光电（300162，收盘价27.22元）、达刚路机（300103，收盘价28.26元）和康芝药业（300086，收盘价20.12元）等年报、一季报出现业绩变脸的创业板类个股跌幅居沪、深两市个股跌幅榜前列。
同时，创业板三大高价股汤臣倍健（300146，收盘价101.40元）、沃森生物（300142，收盘价96.03元）和碧水源（300070，收盘价88.09元）也出现不同程度的调整，其中汤臣倍健已经向下考验100元/股的整数关，而沃森生物和碧水源股价已由三位数跌至“两位数俱乐部”。
此外，近期新登陆创业板的聚光科技 （300203，收盘价16.96元）、舒泰神（300204，收盘价42.70元）和天喻信息（300205，收盘价32.70元）等一大批上市公司发行市盈率逐渐回归，同时破发潮再次愈演愈烈。
46倍VS80倍 “挤泡泡”结束？
实际上，早在今年3月份，就有不少市场人士纷纷发表观点称渐行渐近的新三板将对创业板和中小板带来不小的冲击，随之而来的“挤泡泡”行情似乎也在印证这一观点。
近日，在看似诱人的高比例分红背后，曾经顶着各种光环、戴着高成长帽子的创业板上市公司，却相继被曝出年报、一季报的业绩地雷，这让不少投资者避之不及。
深圳证券交易所官方网站的统计数据显示，截至4月28日收盘，创业板209家上市公司总市值达7483.60亿元，流通市值为2200.70亿元，平均市盈率为46.76倍。
同样来自深交所的统计数据还显示，今年以来创业板总市值最高峰为3月24日所创出的8398.56亿元，而流通市值最高峰则是4月21日所创出的2401.23亿元。而今年以来创业板平均市盈率的峰值则是在1月4日所创出的80.01倍，而目前则已经回落至46.76倍，降幅超过40%。
值得一提的是，早在去年8月份，新三板公司联飞翔（430037，收盘价7.90元）拟以每股5.5元的价格定向增发不超过900万股，对应2009年摊薄市盈率高达39倍，已经非常接近甚至超过目前创业板部分上市公司的估值水平。同时，目前深圳主板平均市盈率为26.08倍，中小板为37.30倍。
那么，这场“挤泡泡”到底是开始还是结束呢？
893.13点或仍非底部
创业板综合指数周一以来连续四个交易日下跌9.87%，而创业板上市公司平均市盈率已回落至目前的46.76倍，与深圳中小板的平均市盈率已经非常接近。
在连续三次跌穿1000点整数关口并创出893.13点历史新低之后，曾经多次被“挤泡泡”的创业板市场是否真已见底？
国盛证券金融研究所所长万克仪表示，尽管创业板估值水平已经明显下降，甚至逐渐接近相对合理区域，但是货币政策收紧的累积效应将直接导致上市公司的业绩与估值同步回落，从高估到合理只是其中的一个阶段，要从合理走到低估情形，市场才有望出现新的转机。
B股昨盘中又现8%跌幅
在QE2、资本利得税和国际板等一系列利空传闻的阴霾渐散之后，昨日（4月28日）B股市场再次上演断崖式跳水秀，盘中惊现又一个逼近8%的瞬间跌幅。尽管继续在大幅跳水之后出现反弹，但4月25日以来的短短4个交易日，B股指数跌幅已经高达10.13%。
对于持续震荡攀升长达29个月的B股市场来说，跌幅甩出一个“跌停板”并不多见。大幅放量杀跌的背后，是否意味着B股市场独享的牛市行情正式宣告结束？
4个交易日重挫10％
实际上，自从2008年10月28日创下86.44点阶段纪录之后，B股市场走势基本上与A股背离，甚至在随后的29个月时间里始终处于震荡攀升的“牛市”格局，B股指数更是创出329.54点的反弹新高，距离2007年10月大牛市见顶时的394.21点只有一步之遥。
值得注意的是，就在B股悄然进行牛市行情的29个月时间里，尽管震荡攀升途中也出现过几次明显回调，但近4个交易日出现10.13%的跌幅显得非常罕见，这一现象在2007年“5•30”大跌和2008年牛市结束后的行情中才频频上演过。
其中，去年4月中旬开始的沪、深两市调整行情中，B股市场也未能幸免，但在加速杀跌的第二周也只是下跌9.81%。尽管当时阶段性调整吞噬了超过22%的涨势，但在随后的10月份就轻松收复失地并不断创出反弹新高。
与2007年“5•30”大跌行情相比，目前B股市场连日的大幅放量杀跌让人感觉似曾相识。在大牛市结束后的2008年，B股市场更是频频出现大幅下跌。
投资大户或尚未离场
据沪、深交所数据统计，截至4月27日，沪、深交易所B股各有54家，总市值分别为957.83亿美元、1113.96亿港币，流通市值分别为957.83亿美元、1106.42亿港币，平均市盈率分别为23.17倍、13.67倍。而来自上交所的统计显示，截至4月28日收盘，沪深A股市场的平均市盈率也只有22.52倍。
可见，沪、深两市的B股规模不大，且平均市盈率仍然不高。
那么，对于当前再次转入大幅放量杀跌之后，B股市场又将何去何从呢？
国盛证券金融研究所所长万克仪表示，长期以来，B股市场的发展始终处于停滞状态，目前市场规模依然非常有限，而参与其中的中小投资者比例也较低。
“实际上，从B股市场运行状况看，基本上就是一些大的投资者在倒腾。”万克仪表示，“从2008年全球金融危机见底后，B股基本上完全脱离了A股，这两年已经走出了一轮大牛市行情。”
对于目前的B股调整行情，万克仪认为，“无论是成交量还是跌幅，都还看不出这些大的投资者离场的迹象，目前应该还是维持在原有的箱体震荡格局之中。上证B股指数是震荡创出新高之后回落，而深证B股指数箱体震荡特征则更明显，将近半年的箱体格局并没有打破。”
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