小盘股“挤泡泡” 54股估值低于主板（附股）

来源：中国证券报作者：孙见友

2011年05月04日00:58

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　　尽管多数小盘股的估值仍在高位徘徊，但经历市场震荡和业绩分化的洗礼后，当前有54只小盘股的估值已回落至深市主板A股的平均估值以下。从以上股票的市场走势来看，虽然投资者不认同低估值小盘股的整体性机会，但4月以来仍有15只处于“低估值梯队”的小盘股跑赢同期深成

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指，显示市场对于“低估值+持续增长”结构性机会的挖掘早已悄然展开。

　　小盘股乍现“低估值梯队”

　　截至5月3日收盘，按照一季报业绩进行测算，深证主板A股的加权平均市盈率（TTM）为29.37倍，按相同口径测算的中小板和创业板的市盈率（TTM）则分别为38.85倍和48.95倍。由此来看，当前中小板和创业板的整体估值仍显著高于深证主板。

　　在高估值压力下，4月以来小盘股持续出现下跌，且调整幅度明显超越主板。统计显示，按总市值加权平均方法测算，4月至今深证主板A股整体下跌1.28%，而中小板和创业板则分别下挫4.32%和8.78%。

　　但是，不同的小盘股票，其调整步伐远非一致。同时，一季报披露后，小盘股的业绩分化进一步加剧。经历市场调整和业绩分化的洗礼后，尽管多数小盘股的估值仍在高位徘徊，但少数小盘股的估值已回落至深市主板A股的平均估值以下。从这个角度来看，当前估值整体高企的小盘股内部，已然出现一个“低估值梯队”。

　　截至5月3日收盘，按照一季报业绩进行测算，深证主板A股的加权平均市盈率（TTM）为29.37倍，但当前已有54只中小板和创业板股票的估值低于这一水平，成为名副其实的中小盘股“低估值梯队”。

　　就具体股票来看，中小板股票德美化工的最新市盈率（TTM）仅为11.16倍，一举成为当前估值最低的小盘股票。另外，广宇集团、滨江集团和宁波华翔等小盘股的最新估值也已下降至13.73倍、16.11倍和16.43倍。从其估值角度来看，这些股票已非市场普遍所认为的估值高企的中小盘股，甚至与不少主板股票相比，其估值水平也已处于相对低位。

　　弱市掘金“低估值+持续增长”

　　当前投资者对于小盘股的低估值有两种理解。有投资者认为，低估值只是一种动态概念，尽管一些低估值股票已出现较大幅度的调整，但随着调控持续，一些小盘股的业绩有继续下滑可能，不排除这些股票后市继续出现剧烈调整的可能，从这个意义上看，低估值只是股价调整的结果而并非投资机会临近的先兆。另外，有些投资者则认为，对于业绩增长前景较好的小盘股来说，其估值处于低位无疑是难得的介入良机。

　　从逻辑上来看，以上两种看法都有一定的道理。事实上，如果就当前小盘股“低估值梯队”中的54只股票来看，其4月以来的平均跌幅为2.69%，而同期深证成份指数则仅下跌1.11%。通过与深成指走势的比较，可以发现当前市场对“低估值梯队”的小盘股并不“感冒”。因此，如果简单地认为低估值的小盘股就等同于投资机会，未免有失偏颇。

　　然而，需要指出的是，低估值的小盘股整体上不具备投资机会，并不否认其中结构性机会的存在。统计显示，就以上处于“低估值梯队”的54只小盘股而言，4月以来有15只股票跑赢了同期深成指。另外，这15只跑赢深成指的低估值小盘股，绝大多数今年一季度业绩出现较高同比增幅。据此推测，尽管市场不认同低估值小盘股的整体性机会，但对于“低估值+持续增长”结构性机会的挖掘早已悄然展开。

　　研究人士指出，在市场趋势性机会缺失的情况下，寻找估值处于低位、业绩增长前景较好的小盘股，或许可以成为投资者不错的投资借鉴。

　　4月以来跑赢深成指的低估值中小盘股

　　代码简称市盈率４月以来４月以来相对一季度净利

　　（ＰＥ，ＴＴＭ）涨跌幅（％）深成指涨幅（％）同比增长（％）

　　００２０３４美欣达２２．０７５２．９１５４．０２２１８３．２１

　　００２０７５沙钢股份２７．００３６．９６３８．０７－１３．８７

　　００２２３３塔牌集团２４．３４１７．３４１８．４５１３９．９０

　　００２０３９黔源电力２５．８３１２．６３１３．７４１００．５０

　　００２０８２栋梁新材２３．１８１１．４８１２．５９２７．２６

　　００２２３４民和股份２４．７５１０．９６１２．０７３４３．８１

　　００２０６７景兴纸业２３．２８１０．７０１１．８１３６．１９

　　００２４９３荣盛石化２１．３９６．６５７．７６９９．９８