五月股市料无所作为

　　香港股市有句经典的俗语“五穷六绝七翻生”，意思是股市多数在五月和六月表现差强人意，而七月会绝处翻生。虽然民间的俗语没有任何理论基础，但是市场的表现将再次验证这一说法。

　　4月份中国内地通胀增幅5.3%高于市场预期，进口年增速、M1及M2、四月工业生产值及零售销售数据均低于预期，无怪乎近月市场担心内地经济会出现硬着陆风险。从经济数据显示，过热经济达到初步降温效果，但衍生出来的情况是，由于央行收缩银根太紧，下药过重，打压炒家之余，也拖累了其他企业的正常经营活动和信贷额度，令到企业出现周转困难，需要从民间其他渠道进行高息融资。国内市场紧缩政策就象一把锋利的双刃剑，医了经济过热的毛病，可能又带出硬着陆的风险。不过，如果出现这种趋势，中央又会放松银根刺激经济反弹。货币政策更像是橡皮筋，松松紧紧，紧紧松松，切勿过紧会绷断，忌讳过松会失控。

　　中国仍然面临输入型通胀压力，能源、资源、贵金属、原物料等商品价格经历五月大跌后，上涨的势头会得到初步遏制，六月有很大可能步入震荡期，而商品价格上涨影响经济复苏的担忧将舒缓。预期六月国内通胀调控政策步入“收敛整固”期。对于通胀是否见顶，坊间分歧颇大。有机构认为，通胀已跨过高点；有的机构认为通胀压力依然明显，CPI增长态势平稳回归，在3季度才会明显回落；更有外资机构悲观地认为，通胀年内会破五碰六。但无论如何，市场已经在平静中等待下一轮加息、增加存款准备金或增发央行票据。

　　虽然市场一如闷热的天气，但在未来一两个月，也是调整买货的最佳时机。一旦通胀压力下降，新增贷款上升及保障性住房全面开工建设，市场将于下半年好转。动力煤、水泥、石油/天然气、核心科技、太阳能、新材料等结构性的投资机会有待深入挖掘，逆势“奇葩”不难从中寻觅。人民币的海外拓展带来相关主题投资机会，为香港本地金融、地产等受益板块股价表现增添想象空间。

　　内地经济政策对市场的影响是福祸难料。福之祸兮，祸之福兮。由于存在对中国和其他新兴市场高通胀和调控忧虑，美國QE2（量化宽松）政策在六月底将到期，后续经济刺激政策有待观察，故近日香港股市没有方向，欠缺动力，很多大户或机构都宁愿选择以静制动，以不变应万变。短期之内，港股走势趋淡，支持位由23291点下降到22500点。