来源：第一财经日报
作者：陈晶泽
同样的一份调查报告出台，竟引起A股和港股两个市场房地产股票的迥异走势。昨日，大智慧房地产指数下跌1.36%，而相关恒生地产分类指数却强劲反弹2%以上。这一切，均缘于对数据的理解出现分歧。
利空出尽？
根据国家统计局18日发布的4月份70个大中城市住宅销
在这一数据影响下，昨天大智慧房地产指数下跌1.36%，在处于交易状态的139只成份股中，共有111只股票下跌，下跌个股比例高达80%。其中ST兴业（600603.SH）尾盘跌停，中南建设（000961.SZ）跌幅也超过4%。
相反，相关恒生地产分类指数却强劲反弹2%以上，39只成份股中共有26只股票上涨。其中中国海外发展（00688.HK）上涨3.89%、九龙建业（00034.HK）也上涨超过3%。
一券商自营人士对《第一财经日报》记者表示，自2009年年末以来，房地产股就在紧缩政策的打压下一路走低，虽然春节后有所反弹，但目前股价和估值普遍都处在低位。昨天A股地产股在数据公布后再度出现大面积回调，还是反映出市场对于房价在调控后没能压住上涨势头表示担忧，因为一旦房价继续上涨，那么管理层就有可能出台更严厉的调控政策。
事实上，这一逻辑也正是一年多来笼罩在房地产股头上的最大利空。
但同样的数据为什么反映在香港市场，房地产股竟成为了带领恒指上涨的最大功臣？
对此，该人士表示，境外投资者看待房地产股可能更倾向于认为目前内地调控政策已经利空出尽，未来不会再有新的政策出台。未来内地房价还是会维持小幅上升的势头，而近期有关部分城市商品房成交量反弹的报道更强化了这一预期。
“降”出投资机会
不论A股投资者与境外投资者对于国家统计局发布的数据看法如何，起码在内地券商研究员眼中，目前A股地产股估值水平确实不高，而房价也确实是影响未来房地产股走势的一个重要指标。在他们的眼里，房价跌比不跌好。
海通证券分析师涂力磊在最新的研究报告中表示，他依旧维持之前判断，认为行业后期有望逐步实现价格松动。截至5月18日，A股市场动态PE在17.71倍，房地产板块动态PE在20.64倍。一旦出现更多市场降价行为，行业将面临更好的投资机会。
长城证券分析师刘昆则认为，在政策高压、存货高企和景气下行的背景下，地产行业已开始进入去库存时代。在政策保持从紧的情况下，预计楼市的自我调整将持续很长一段时间。真正的介入良机应位于楼市从底部向上回升的拐点。
国都证券也倾向于认为目前房地产股票值得逢低买入。理由主要是基于短期看主要逻辑仍为估值修复。中长期看，合理需求的释放是看好房地产板块的逻辑基石。由于商品房销量下半年可能缩量，预期将转为悲观，可能造成股价偏中期的波动，如果股价下调明显，建议基于中长线逢低买入。
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