2009年10月30日,创业板帷幕拉开。运行一年多来,创业板股票已扩容至218只。根据清科研究中心统计,截至2011年5月18日收盘,共有150只创业板股票处于破发状态(包含已除权)。28家好中选优的首批创业板股票中,24只已经破发。分析人士认为,破发背后的原因是:发行价
越定越高,而业绩整体增长乏力,破发风险随之而来。与业绩无关的定价
创业板二级市场市盈率最高曾达到120多倍。而去年平均净利同比增幅约为33.78%。
2010年,“创业板最高发行价”的名头在一年之内三易其主。先有为电信运营商提供网络服务的技术公司世纪鼎利,每股88元,后有95元的疫苗新贵沃森生物,再到姚明代言的汤臣倍健,发行价110元。5月20日对应的股价(除权后)分别为25.40元,53.03元,107.68元。其中,世纪鼎利跌幅高达71%。
市盈率的翻新与之类似。2009年底,创业板二级市场市盈率达到120多倍。
120多倍的市盈率意味着什么?目前美国纳斯达克的平均市盈率为20倍,在纳斯达克50美元以上的高价股中,市盈率低于20倍的股票占了50%以上。一位分析人士表示,“如果可确定业绩每年100%以上的增长,50倍市盈率可以买。这种公司不是说没有,但很难。如果利润只有50%左右的成长,那么最好在低于40倍市盈率时买入。”
高估值带来的风险,在今年触发。根据清科研究中心统计,截至2011年5月18日收盘,共有150只创业板股票处于破发状态(包含已除权),超过创业板股票总数的2/3。
“高定价是破发的主要原因。没有业绩支撑,是一定会跌。”安邦咨询研究员陈业认为,从中长期看,业绩是股价的最重要因素。
Wind资讯曾截取4月5日之前披露2010年年报的上市公司,对比发现,创业板以33.78%的平均净利同比增幅,排在中小板(43.61%)和主板(71.22%)之后。
破发被视为利好
在多位市场研究者看来,破发潮其实是利好,将倒逼一级市场发行价、市盈率下降。
当市场资金变少的时候,有泡沫的地方就倾向于最先破灭。
去年下半年开始,货币政策收紧。“以前钱很多,拿出来炒创业板没关系。但现在市场资金紧张,创业板的资金可能被抽走做别的。资金一走,跟风撤离,形成了负向循环。”陈业告诉记者。
不过,在多位市场研究者看来,破发潮其实是一项利好,因为这意味着创业板的价值回归。一位资深投行人士认为,创业板股票首日接连破发恰恰显示了新股发行制度改革的成绩,打新必赚的市场才是不健康的。
另一位分析人士表示,由于一、二级市场间存在互相制约关系,二级市场破发将会倒逼一级市场发行价、市盈率下降。“破发后,二级市场市盈率下跌厉害,一级市场再想高价发行,困难会越来越大。况且,二级市场很便宜的话,干吗去一级市场买呢?”
机构持股集体叛逃
第一批16家发布一季报的创业板公司中,15家遭机构投资者大幅减持。
在二级市场,一季报记录下了机构从创业板的大肆叛逃。第一批16家发布一季报的创业板公司中,机构持股比例大幅下降,除了台基股份一季度仍被机构增持,其余可比个股的机构持股比例平均下降10个百分点。
从机构传出最为直接的看空声音,来自基金经理“带头大哥”王亚伟。
王亚伟掌管的两只基金年报出炉后,报告中有这样一段话,“2011年以创业板为代表的高估值品种面临较大的回归压力,扩容节奏的加快,尤其是新三板的推出,将加速创业板泡沫的破灭。”当周,创业板指数暴跌5.34%。
实际上,创业板指数今年以来就从未给力过。4月末,创业板指数大跌1.64%,报收942点,创半年新低。相比去年12月中旬创下的1239点高位,4个月时间,跌幅达24%。截至5月20日,创业板指数已连续五个交易日下挫,以875.43点收盘,再创十个月来新低。
有分析人士担忧,1000点基点会否成为创业板指数的十年大顶?
散户称“不碰了”
越来越多的投资者,从“炒新”的疯狂中渐渐冷静清醒,选择离开。
尽管分析人士认为,破发是创业板的必由之路,是价值回归,是一项利好。但投资者却并不认可。
一位在银行工作的股民告诉记者,以前热衷花精力在创业板上面,但自从今年创业板股票频频破发,就不碰了。“创业板泡沫大,发行价高,但经营和盈利能力其实没办法支持。都是炒出来的。”她总结说,“股价偏离价值,不成正比。”
某大型保险公司的买方经理对记者表示,经过这一轮大跌,机构投资者已经对创业板所谓“高成长”的说法不那么认可了。“目前,市场整体流动性比较吃力,大家都在回归大盘股、价值股,炒作小市值个股的热情不高。”
去年开始,创业板的申购资金、认购规模逐渐下降。今年5月份,机构打新热情降至冰点,新股电科院公布的网上中签率高达18.69%,刷新了创业板纪录,并位居A股第二。
股民故事
专炒创业板 如今已空仓
吕芳是一名医药行业从事者。2009年10月,吕芳开始买创业板股票。
“我是瞧准了创业板入的市。一个新生事物出来,至少一两年内,监管层肯定要下大力气推,会有扶持,错不了。”这是吕芳最初选择创业板的想法。
那时候,她还开导那些想炒但不敢炒创业板的朋友。“不能纯粹被高价吓到了。贵自有贵的道理。我专挑创业板炒”。
申请开通创业板以后,吕芳一开始买的是红日药业、世纪鼎利、华星创业三只。到2010年三四月份,她又买进了一只亿纬锂能。当时锂电池概念已经引爆,那一阵出来许多“妖股”,亿纬锂能算其中之一。吕芳买下之后,果然涨得也不错,但她后悔卖早了,她的一个朋友就靠炒这只股票,赚了辆新车。
今年,吕芳手上的几只创业板股表现平平,已没有当初的劲头。当初看好的医药股红日药业从去年11月到达高点后就开始震荡下行,世纪鼎利走势平平,但“每10股派4元,以资本公积金每10股转增10股”的“高送转”被吕芳押中了宝。
另外,创业板的整体走势也让吕芳失望。今年4月末,创业板指数大跌1.64%,创半年新低。相比去年12月中旬创下的1239点高位,4个月时间,跌幅达24%。
虽然自己持有的几只股票没有出现跳水,但吕芳心里已经忐忑得不行。“当初发行价太高,现在泡沫正在一点一点被挤掉。不能碰了。”况且,“高送转”红包已经到手,吕芳如今已空仓。
专题统筹/本报记者 张慧 专题采写/本报记者 刘夏