新股大面积破发 基金打新浮亏超5亿

　　新股大面积破发，留下一地裸泳者。进入5月份以来新股破发频繁，直接影响到基金的打新收益。数据统计显示，今年以来基金在打新上的浮亏已经超过5亿元。

　　个别基金打新浮亏数千万

　　安利股份是创业板最近挂牌的一只股票，在招股阶段，其网下配售的比例高达34.78%。这 只以18元价格招股的创业板公司，在5月23日收盘报17.93元。

　　这只是近期新股破发的又一个例子。统计数据显示，截至23日，今年挂牌的131只新股中，75%的个股破发。与破发相匹配的是，机构打新的中签率也在不断上升，以5月份已经完成招股的17只新股看，即使是其中中签率最低的鸿利光电，中签率也达到了5.19%。这几乎是IPO重启以来打新中签率最高的一段时间。

　　但中签率高对于基金们来说并非好事。第一财经日报的统计显示，截至5月20日，仅计算处于锁定期股的浮亏情况，119只有锁定期股票的基金中，77只基金出现浮亏。

　　根据用wind资讯统计得出的数据，截至5月9日，基金持有的处于锁定期的股票浮亏总额约2亿元，而截至18日，基金打新的总浮亏超过5亿元。

　　在这一轮新股破发潮中，债券基金和偏股基金均陷落。以庞大集团为例，10只基金参与了庞大集团的网下配售，其中银河银丰和华商盛世成长获配最多，分别达到376.8万股和289.8万股，而按照庞大集团昨日的价格计算，两只基金目前的浮亏分别为4114万元和3164万元。

　　从不完全统计数据来看，除上文所述银河银丰和华商盛世外，易方达增强债券等浮亏也超过2000万元。

　　考验基金公司债基营销

　　债基是传统中的打新大户。从债券的投资环境看，升息周期中并不利于债券投资。从实际操作看，在债券市场乏力的情况下，很多债基在打新上配置较重，而新股破发则成为债基的“催命符”。

　　截至5月23日的数据显示，今年以来纳入统计的154只债券基金（分类别统计）中，87只债券基金收益为负，占56%；其中10只债券基金的亏损超过3%，其中损失最大的东吴优信稳健净值损失超过5%。

　　在取得正收益的债券基金中，一些热衷打新的明星基金业绩也出现下滑。如去年业绩最佳的债券基金长盛积极配置，去年参与打新46只，业绩居债券基金前茅；而今年至今参与7只新股的网下申购，其中4只破发，业绩也滑落至中游水平。

　　刨根问底

　　客观情况

　　新股高价发行屡破发

　　造成基金打新浮亏的是今年以来新股的不断破发。

　　数据显示，截至5月23日，今年以来上市的131只新股中，有98只收盘价低于发行价，破发的比例达到75%。在这些IPO过程中，过高的发行价是造成新股破发的主要原因。

　　数据显示，新股发行的市盈率在去年12月达到历史最高，当月新股发行的平均市盈率为75.88倍。今年2-4月份新股发行的平均市盈率也维持在55倍左右，直到5月份新股发行市盈率才开始出现下降。

　　不过从最近的新股发行数据看，新股发行的市盈率有所回落，5月份新股发行的平均市盈率回落到36倍附近。

　　主观因素

　　基金打新屡报高价

　　基金IPO链条中处于弱势地位，但在中签浮亏的过程中，也有不少基金属于“咎由自取”。这些急于获得配售的基金在询价过程中屡屡报出高价。

　　从目前深度破发的庞大集团看，这家以45元定价的公司目前价格仍不足34元，较招股价下跌了25%左右。

　　但在当初庞大集团的申购中，76家询价对象管理的128个配售对象申报了价格，其中部分基金给出的价格惊人。最高价为华商基金给出，华商基金旗下华商盛世成长、产业升级和领先企业三只基金均给出了55元的最高报价，此外，华宝兴业基金旗下的宝康债券给出了50.2元的价格。

　　从大部分IPO的报价看，华夏基金在全部报价中都是稍显谨慎的；但在创业板公司电科院的询价过程中，华夏基金旗下王亚伟管理的华夏大盘和华夏策略一反常态，双双报出95元的最高价；但华夏旗下两只债券基金只报了76元的价格。正当市场看好这种王亚伟青眼有加的公司时，这只定价76元、发行市盈率56倍的电科院也在最近两个交易日破发。

　　南方基金固定收益部投资总监李海鹏认为，基金经理会根据实际情况，在破发频发的情况下一般不会报价太高。不过他也认为，由于破发，目前一级市场的估值也在逐渐回归。

　　基金经理看后市

　　股市继续下跌空间有限

　　大成基金经理杨丹认为，影响未来市场走势的关键因素仍是通胀水平的变化。从目前来看，整个市场的通胀水平会在五六月份维持高位，但杨丹说：“如果下半年没有出现新的额外的变数，比方说油价暴涨等，CPI水平在下半年逐渐回落的趋势还是较为明显的。正常情况下，随着通胀的缓解，政策可能会逐步放松。”

　　杨丹称，目前可能是政策最严厉、市场最难受的阶段，但同时，在多重因素压制下，A股市场的整体估值水平也已经处于历史底部区域，继续下跌的空间有限。

　　一旦政策放松将有行情

　　博时裕阳封闭、博时策略灵活配置混合基金经理王燕对于中期的市场走势表示乐观，她认为原因有三：第一，无论和自身相比还是和国际市场相比，目前A股相对估值较低；第二，大家现在对未来盈利增长比较悲观，但是大宗商品价格的下调，反而会带来成本的下降，未来实际盈利状况不用太过悲观；第三，货币政策紧缩持续很长时间了，边际效应递减，对经济的影响将变弱。一旦出现政策的短暂放松，将可能会出现值得期待的行情。

　　本版采写/本报记者 吴敏

　　部分债券基金今年以来回报率

　　代码 简称 回报率

　　582201 东吴优信稳健C -5.37%

　　582001 东吴优信稳健A -5.26%

　　620003 金元比联丰利债券 -4.41%

　　340001 兴全可转债混合 -3.97%

　　410005 华富收益强债B -3.49%

　　410004 华富收益强债A -3.34%

　　050006 博时稳定债券B -3.31%

　　050106 博时稳定债券A -3.23%

　　310379 申万菱信添益宝B -3.08%

　　310378 申万菱信添益宝A -3.00%

　　217011 招商安心收益 -2.52%

　　121001 国投瑞银融华基金 -2.50%

　　290003 泰信双息双利 -2.47%

　　395001 中海稳健收益债券 -2.09%

　　690202 民生加银强债C -2.04%

　　128112 国投瑞银优化强债C -1.99%

　　110007 易方达稳健收益A -1.92%

　　213917 宝盈增强收益C -1.90%

　　110008 易方达稳健收益B -1.86%

　　690002 民生加银强债A -1.81%

　　（数据来源：和讯基金）

　　作者：吴敏