新股发行估值“连降三级”

　　今年以来，一级市场掀起了新股高价发行“去泡沫化”的浪潮，尤其是随着大盘持续调整，价值回归的进程不断走向深入。从年初的73倍，到6月以来的28.57倍，新股发行市盈率在不到半年时间内“连降三级”。与此同时，在刚刚过去的5月，新股平均网上中签率升至7.82%。

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• *ST庞大0.40+0.000.00%
• 雷曼光电7.41-0.45-5.73%

　　值得注意的是，由于新股“破发”的现象十分突出，使得高价发行的行为得到了抑制，发行市盈率大幅回落成为一级市场的“亮点”。

　　今年1月，延续此前的“高发”状态，新股当月发行市盈率平均高达72.91倍，雷曼光电（300162）的发行市盈率达到了惊人的131.49倍。此后，在一轮首日破发潮的“威逼”下，新股发行出现了“第一跳”，2月－4月首发市盈率分别为55.42倍、55.59倍和55.61倍。

　　由于高价发行可以给发行人带来更多的溢价收益，承销商的收入也水涨船高，因此虽然有“破发”因素的影响，但发行估值依然维持在55倍左右的高位。而4月中旬开始，A股市场遭遇重挫，高估值的中小板、创业板成为“重灾区”。这场挤压估值泡沫的下跌带来了新股发行市盈率的“第二跳”，5月份首发市盈率骤降至36.39倍，时隔21个月，发行估值首度跌破40倍的水平。

　　一级市场的价值回归并未就此结束。伴随着庞大集团（601258）、双星新材（002585）的相继上市，中签率的历史纪录不断被刷新。正是一级市场网上和网下投资者参与申购、配售的热情降温，催生了新股发行出现“第三跳”，6月以来的首发市盈率仅为28.57倍，是2009年新股恢复发行以来的月度新低。