告别高价发行 小盘股仍将快跑上市

　　本周新股发行依然保持一贯的节奏，创业板和中小板分别有3只和2只新股申购，另外上证所主板还有1只新股发行。值得注意的是，3只创业板新股发行市盈率最高的上海新阳只有28.38倍，最低的美晨科技只有18.12倍。

　　发行市盈率的不断降低意味着一二级市场的套利空间正在急 剧缩小。券商由于兼具保荐和直投背景，对于发行市场传达出来的信号更为敏感。2009年创业板刚刚推出时经历了一小段黄金期，高额的投资回报吸引了外资、国有企业和民营资本等各路资金杀入股权投资市场。但价值规律却无可改变，这一段黄金期已经逐渐关闭，从而使得过去两年间疯狂圈钱的PE行业面临洗牌，同时股权投资将从拼价格向更注重服务和战略协同方向转变。

　　不过，还没有理由开始悲观。对于企业而言，七八十倍的高市盈率发行并不是什么好事情。很容易圈到这么多钱却一时没有投向，好点的情况是趴在银行账上导致资金利用效率低下，拉低了净资产收益率；坏点的情况是把钱拿出去投资关联企业，搞变相掏空上市公司的把戏。所以，融资也要适度，在当前的货币信贷环境下，十几倍二十倍的融资能解决燃眉之急，还能给投资者提供良好的回报空间，将来企业有了发展不愁再融资。

　　另外，投行也没有看到发行市场。现行的发行制度给券商很大的灵活性，网上认购不足可以向网下回拨；网下认购不足可以缩小发行规模，少量的包销也能体现公司的品牌和承诺。虽然时有破发出现，但成熟的市场这其实是正常现象。大盘股发行和大额的再融资仍然很大程度上会受到二级市场活跃度的影响，但中小盘股的较快发行速度可能还会持续相当长的时间。

　　上周沪深两市限售股解禁市值环比大幅上升，按照6月17日收盘价计算两市总解禁市值将达到448.7亿元，其中上市公司原始股东限售股解禁市值规模最大，成为本周市场重头戏。

　　根据沪深交易所公开数据统计，本周两市共有29家上市公司涉及限售股解禁，其中涉及股改限售股份解禁的有9家，涉及上市9个月后机构配售股份解禁的有5家，涉及上市一年及以上的原始股东限售股份解禁有13家，涉及定向增发限售股份解禁的有2家。在各类限售股份解禁中，规模最大的是上市公司原始股东限售股份解禁，按6月17日收盘价计算总市值达到344.8亿元。

　　在所有本周解禁流通的限售股中，解禁市值超过20亿元的有大连控股、通化东宝、中原高速、兴森科技、大洋电机、联化科技、上海莱士、太钢不锈等公司。其中太钢不锈大股东限售股解禁市值达到135.88亿元，将于本周一解禁上市流通；而大洋电机超过60亿元市值限售股也将在本周一解禁流通。

　　深圳中小板和创业板在3个月之前上市的5只新股目前仍全部处于“破发”状态，科斯伍德、佳士科技、福安药业、上海绿新、益盛药业等5家上市公司目前的股价较上市时深跌，致使参与网下配售的机构投资者全部出现账面浮亏。