在中国,如果说上市公司造假也算新闻,恐怕全国的投资者都笑了。前有银广夏、蓝田股份,后有绿大地、胜景山河,哪个不是明目张胆、骇人听闻?甚至在中国概念股身陷“黑名单”时,有国人窃喜:中国企业终于骗到美国去了。
幸灾乐祸是不好的,但语气里透出的这把子
悲凉与无奈,着实让人心酸。可惜没过多久,美国就展开了对中国概念股的“整风运动”。从今年3月至今,美股市场已有19家中国公司停牌,4家被勒令退市。6月,美国最大的非银行券商盈透证券禁止客户以保证金方式买进132家中国公司的股票,更是将麦考林、搜狐、新浪、当当网等知名企业卷入“黑名单”漩涡。
前有堵截后有追兵。美股市场的做空者亦不是等闲之辈,他们力量庞大,出手狠辣,负面消息一曝出,就趁机打压中国概念股的股价,从中牟利。美股的中国概念30指数在6月份上半月就下跌近15%,TMT(科技、传媒、通信)板块暴跌近20%,去年以来上市的中资网络股大面积破发。
同样是造假公司,在美国和中国的待遇大相径庭——在美国股价暴跌、停牌、退市;在中国则变成ST股依旧生龙活虎,股价还时不时拉出几个一字涨停。
市场机制不成熟,再加上监管不严、处罚不力,其结果只能是造假行为屡禁不止,骗子公司横行霸道,在伤害投资者利益的同时,也丢尽了泱泱大国的脸面。
美国“全民监督”
中国企业的欺诈行径,这回让全世界都见识了。
为什么那么多中国企业跑到美国上市?归根结底还是融资难这个老问题。
中国IPO实行审批制,权力掌握在监管层手中,企业上市前需满足一系列财务条件。A股中小板上市条件是“最近3个会计年度净利润均为正且累计超过人民币3000万元;最近3个会计年度经营性活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元;或最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元”。创业板上市条件是“最近两年连续盈利,最近两年净利润累计不少于1000万元,且持续增长;或者最近一年盈利,且净利润不少于500万元,最近一年营业收入不少于5000万元,最近两年营业收入增长率均不低于30%”。
中国一些企业,特别是互联网企业由于业绩亏损,不具备在A股上市的条件。比如新浪、网易,在美国上市时别说盈利,连盈利模式都拿不准;再比如5月份刚刚上市的人人网,前年亏损7000万美元,去年亏损6400万美元,今年一季度又亏损260万美元。
美国的注册制向他们敞开了大门。注册制的特点是股票发行充分市场化,没有盈利要求,财务状况真实即可上市。如果通过反向收购上市,企业花费的成本和时间还比IPO更少。
于是,缺钱的中国企业一窝蜂冲向美国市场。年初至今,就有20多家中国企业在美国挂牌。在纳斯达克,中国已成为除了美国以外,上市企业最多的国家。
想圈美国人的钱不那么容易。虽然上市门槛比A股低一些,但美国股市对上市公司信息披露的要求更为严格,比如财务披露方面,一年至少要披露5次财务数据(4次季报和1次年报)。
中国企业上市后发现,不光是SEC(美国证券交易委员会),交易所、审计事务所、律师事务所、对冲基金、媒体以及个人投资者都拿着放大镜对准自己,可以说是“全民监督”。还按照A股思维弄虚作假,这条路子显然行不通。
由市场定生死
上市门槛低让造假公司有了可乘之机,他们甚至逃过了作为IPO把关者的审计机构的眼睛。“四大”会计师事务所之一的德勤因审计了两家停牌公司——中国高速频道和东南融通被牵连,并有可能惹上索赔官司。
浑水调查公司创始人、调查总监卡森?布洛克曾公开表示,明显的造假,之所以瞒过德勤等这样的专业审计机构,是因为在美国做审计,他们需要确定的是会计问题,而不是业务问题,一般审计师只会关注会计处理是否得当,会计政策是否激进,是否有些小错误,从来没想过会有生意上的造假;如果造假行为中有本地银行的参与,那就更不易识破。
骗得了一时,骗不了一世,造假公司看似手段高明,瞒住了审计机构的眼睛,却逃不开市场的声讨和审判,更逃不开停牌、退市的下场。
趁着负面消息蔓延,做空机构闻风而至打压股价,身陷“黑名单”的中国概念股集体暴跌,身上的泡沫被砸得粉碎。这对市场而言未尝不是一件好事,经过“大清洗”,投资者可以重新审视中国企业的投资价值,寻找新的投资机会。
几只蟑螂坏了一锅汤,一些质地良好的中国企业被连带着“拉黑”,遭受池鱼之殃。但今天没有问题,不代表以后没有,不如借着这声警钟,从今开始日省其身。只要是好公司,市场自会验明正身,给出公道的价格。
反观A股市场,没有做空机制实际上是对监管提出了更高要求,否则通过造假混上市的企业就成了脱缰的野马,可以随意在市场上横行。
对骗子要严打
中国人活得很累,吃馆子得先成为化学家,要装修得先成为建筑学家,炒股票还得先成为财务学家,否则受骗上当就如家常便饭。
中国股民通常很倔强,残酷的市场环境让他们不得不抱着怀疑一切的态度——不相信上市公司,不相信经济学家,不相信分析师,也不知道谁能相信。
为什么中国市场上骗子这么多?因为生存的土壤好。造假成本低,逃脱处罚几率大,骗子甘愿铤而走险。
从上市制度来说,美国是宽进严出,中国是严进严出,看起来,中国的要求更严格,但却让人难以言之凿凿地认定,中国的上市公司比美国的质量更好。
那些成功迈过A股门槛的上市公司,上市没多久就来个业绩大变脸的例子屡见不鲜,不知道有多少被过度包装,由于缺乏上市后的持续监督,这些公司并未遭到彻查。
在美国,造假会让一家公司变得一无所有,而中国的处罚力度却难以起到足够的震慑作用。绿大地还在市场上交易,至今也没见保荐机构和会计机构受到什么处罚;双汇出了“瘦肉精”,不但其火腿肠还在超市货架上摆得好好的,双汇发展在三个跌停板后,股价又晃晃悠悠反弹起来。事件最终居然以企业致歉了事,处罚、赔偿什么的都成了浮云。
这给人的感觉,就跟李刚的儿子只被判了三年有期徒刑差不多,都在挑战公众对于不正当行为的容忍度。不惩罚就是变相纵容,如果监管层再不抓紧树立自己的形象,恐怕公众相信小学生“鲜蘑菇被漂白”实验,却不相信工商局官方监测报告的荒唐事,会在资本市场重演。
如今,中国公司到了国外,还是改不了造假这个坏毛病。就像自己家的孩子在外面惹了事,挨了打,作为父母别光看着,是不是也该站出来教训教训,想想以后该怎么管?