来源：中国资本证券网-证券日报
作者：王 峥 许 洁 李春莲 马玉荣
编者按：
截止到6月27日，已有783家上市公司发布上半年业绩预告，从行业看业绩差异明显，“报喜”数量超过八成，业绩预告最高增幅超100%的为121家，占比近24%。而化工、食品饮料、零售行业，房地产行业出现下滑态势，公用事业领域则成“重灾区”。令人关注的房地
房企中报预告忧多喜寡
定增落空中小房企面临“无米下锅”
截至6月27日，根据资讯的数据显示，沪深两市共有31家房企公布了2011年中报预告。而从结果上看，31家房企中业绩预增的有15家，占目前公布中报预告房企总数的48.39%。
业绩暴增源自资产出售
其中天伦置业（000711）以4079.54%的业绩增幅位列第一。其公告显示，公司2011年上半年净利润约1800万元~2300万元，预计增长的幅度为3171.09%~4079.54%。对此，公司表示，与2010年中期相比，公司全资子公司广州润龙房地产有限公司将所持河南新景致房地产有限公司70%股权全部转让，形成投资收益约2200万元，导致公司2011年中期业绩较上年同期发生大幅变动。
而从净利润增长的具体金额上看，主营商业地产的金融街（000402）以净利润约86303万元~111686万元的业绩增幅居首，其增长幅度为70%~120%。
金融街在业绩预告中就称，上半年的业绩增长一是报告期内公司部分已销售房地产开发项目满足收入确认条件的较多；二是报告期内公司津塔写字楼（部分，预测面积约97，971平米）和金融街中心（部分，预测面积约3，129平米）等项目计入投资性房地产采用公允价值计量。
此外，深物业A（000011）、深长城（000042）、天保基建（000965）、宁波富达（600724）、珠江实业（600684）、浦东金桥（600639）、广汇股份（600256）的业绩预报增幅也在100%以上，荣盛发展（002146）、浦东金桥的业绩增幅则在50%以上；而南国置业（002305）和世联地产（002285）这两家房企的业绩增幅较低，均为不到30%；刚泰控股（600687）、中江地产（600053）则成功实现扭亏。不过，这其中广汇股份已经在5月31日出售了旗下的房地产业务，而本次业绩预增的主要原因正是由对房地产开发和销售等非能源业务实施剥离产生的收益及新增煤炭销售业务产生的收益。
对于业绩的上涨，这些公司普遍表示主要是由于因公司已开发的项目集中交房，使得2011年上半年公司商品房结转收入明显增加。
数家房企定增失败业绩下滑
除了这15家业绩预增的房企外，其他16家房企中，有11家出现业绩下滑，另有5家亏损。
在11家业绩下滑的房企中，幅度最大的是嘉凯城（000918），公告显示其上半年净利润约500万元，同比下降98.90%。对此，公司表示2011年半年度比2010年半年度净利润大幅减少的主要原因公司的主营业务为房地产开发与经营，房地产项目的结算进度直接影响公司的经营业绩，由于上半年可结算的项目较少，导致可确认的销售收入和净利润较上年同期大幅减少。不过嘉凯城也称，根据公司现有项目的开发情况，2011年可结算项目将多数集中在三、四季度结算。
而海德股份（000567）、重庆实业（000736）、滨江集团（002244）、中茵股份（600745）、宜华地产（000150）的业绩降幅都在60%以上，广宇集团（002133）、世荣兆业（002016）、合肥城建（002208）的业绩降幅则均为30%-50%。四大房企传统龙头之一的金地集团（600383）虽然没有公布具体的下降幅度，但也表示业绩将会较去年同期有所下降。其一季报就显示，公司1-3月份净利润比去年同期下降86.08%，营业收入同比下降70.31%。
据记者了解，在这些净利润下滑的房企中，宜华地产、中茵股份、广宇集团、重庆实业的非公开增发计划，在房地产调控的大背景下均未能实现。而这些公司目前的在售项目并不多，土地储备也极其有限，在增发无法实现的情况下，这些公司接下来的业绩也十分堪忧。
而在亏损的5家房企中，津滨发展（000897）的情况最为严重，其2011年上半年的净利润约为-10000万元~-8000万元，降幅高达384.1913%。对此，津滨发展表示，受公司目前房产项目开工及竣工时间的影响，导致公司全年可竣工结算项目较少，公司在2011年半年度可确认的收入与2010年相比有较大下降，因此引起公司2011年半年度出现亏损。
此外，万泽股份（000534）、高新发展（000628）的净利润下滑幅度均超过220%，亏损金额也都超过了千万元；国兴地产（000838）、天津松江（600225）、ST兴业（600603）也出现了亏损。
点评：
在房地产调控持续1年多的情况下，以往业绩普遍飘红的房地产公司在2011年上半年的表现已经让人们看到了这个行业出现的一些变化。13家业绩预增的房企中，除了金融街外，其他均属于规模有限的地方性中小房企，这点从净利润的数据上就可以看出，深物业A、深长城、天保基建是仅有的三家净利润过亿的房企，其他业绩“报喜”房企的净利润则均在千万元级别。并且，这些房企业绩上涨的原因也无外乎源于其去年同期基数较小的数据。
同时，一些地区性地产龙头则均出现了上半年可售房源减少造成业绩下滑的情况，如海德股份、嘉凯城等公司预告业绩下滑均在90%以上。就连四大房企龙头之一的金地集团也预告业绩同比略有下降。
而受房地产调控的影响，众多上市房企的定向增发计划纷纷“搁浅”，使得不少中小房企面临“无米下锅”的窘境，公司发展受到严重的影响。而为了提振公司的业绩，不少中小房企纷纷开始经营副业，尤其以投资矿产资源行业为主。而更有甚者选择了彻底退出房地产行业。
不过，由于房地产行业结算收入的周期性因素，预计下半年绝大部分房企还是可以实现盈利，大中型房企净利润实现同比增长问题不大，但幅度可能会十分有限。
16家零售公司中报预计无亏损
投资收益+规模效益支撑业绩
根据证监会行业分类，《证券日报》记者发现，已经发布业绩预报的16家零售业上市公司均未出现亏损，并且业绩比去年同期均有所增加。涨幅超100%的达到了5家。但有9家上市公司属于略增，涨幅最低的为2010年1月13日刚在深市中小板上市的人人乐（002336）（002336.SZ），其涨幅只有0%-10%。
其中，民生投资（000416）（000416.SZ）以2513.05%的增幅扭亏，也成为零售板块业绩增幅最大的公司。第二名是美邦服饰（002269）（002269.SZ），预增900%，合肥百货（000417）（000417.SZ）则以预增150.18%排在第三名。另外，探路者（300005）（300005.SZ）和新华都（002264）（002264.SZ）预增幅度都在100%。
记者发现，业绩增幅最大的民生投资是依靠交易性金融资产公允价值变动收益以及投资收益增加而扭亏。美邦服饰是依靠规模效应实现业绩增长，合肥百货则是靠股权转让而获益。
靠投资收益增长型
民生投资公告称公司2011年一季度，业绩受交易性金融资产公允价值变动收益和投资收益大幅增加影响同比大幅增长，预计2011年半年度业绩同比将扭亏为盈。不过，上述业绩预测未考虑公司2011年第二季度证券市场波动影响，证券市场价格波动引起的交易性金融资 产公允价值变动及其投资收益的不确定将导致业绩预测的不确定性。换言之，由于受到第二季度证券市场波动影响，民生投资能否坐稳这个增幅第一的头把交椅还有待观察。
合肥百货的业绩增幅原因最为简单，那就是将房地产公司股权转让。公司2011年1-6月累计净利润的预计数为27，900万元，相比上年同期增长150.18%。公司称坚持抢抓市场份额，推动经营管理质量提升，主营业务利润持保持稳定增长；最重要的是，公司及子公司完成转让所持合肥拓基房地产开发有限责任公司19.6%股权，蚌埠百大置业有限责任公司55%股权以及铜陵拓基房地产开发有限责任公司10%股权，上述股权转让增加报告期投资净收益约1.34亿元。
发挥规模效应型
美邦服饰业绩变动则与公司终端店数量增加有关。美邦服饰称近年来公司产品设计水平和品牌营销能力的快速提升使得公司产品竞争力不断增强，美誉度不断提高。直营和加盟的终端零售管理能力持续提升，终端店铺数稳定增长，公司销售收入因而有较大幅度上升。2010年上半年受低价促销的影响，毛利率水平较低；预计2011年上半年毛利率水平将稳步回升；同时规模经济效益显现，期间费用占收入比重将逐步下降。
主打户外用品的探路者则预计2011年1-6月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为50%-100%。2011年1-6月归属于上市公司股东的净利润为25256329.38元。
探路者业绩的大幅增长也与市场规模不断扩大有关。2011年春夏季产品期货预订情况良好，并预期基本能够得到有效执行。同时公司精细化运营管理，加强对成本费用的控制，有效发挥规模效益，进一步提升盈利能力。
同样受益于规模效益的还有新华都，公司预计2011年1-6月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为70%-100%。公司亦称公司部分门店陆续度过培育期，由亏损状态转为盈利状态；公司外延式增长和内生性增长将继续推动经营效益的提高；公司的规模效益将继续得以显现；CPI的持续高企对公司的业绩增长具有一定的正面作用。
在已公布业绩预期的16家公司中，人人乐增幅则排在了最后一名。公司预计2010年1-6月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长0.00%-10.00%。公司只在公告中简单地表示由于经营稳健， 西北、西南、华北等主要区域销售增长，盈利能力提高。
点评：
零售业公司业绩预增原因各不同，刨除投资收益和规模效益，CPI上涨也成为了一些公司业绩好转的理由。不过，也有专家指出，CPI的增长对于零售业而言影响有限，最多就是增加销售量。有分析师指出，毫零售业公司一季度的业绩超预期，特别是百货实现高基数下的高增长，百货用规模的增长消化了费用的上升。但高物价及涝灾将会影响第二季度销售。从已公布的4、5月份行业数据来看，并不理想，主要是商场明码实价政策、购物卡实名制政策都出自5月份，对当月销售或多或少有些不利影响。因此6月份的消费市场在政策余威和恶劣天气下，加之物价创新高对消费的抑制作用，应该也难有好转。
煤价持续高企
电力行业亏损公司超五成
根据数据统计，截至6月27日，共有783家公司发布了2011年半年报业绩预告。
其中，预增的公司有188家，略增的公司有285家，续盈的公司有101家，扭亏的公司有34家，预喜的公司有608家，占比达78%；预减的公司有28家，首亏和续亏的公司有87家，略减的公司有49家，不确定的公司有11家。
在半年报业绩预告形式一片大好的情况下，从行业来看，业绩下滑的行业主要集中在电力、房地产和航运等行业。
电力行业公司
半年报业绩预亏超五成
根据数据统计，截至6月27日，电力行业共有14家公司发布半年报业绩预告。其中，续亏的有6家公司，首亏和不确定的有2家公司，扭亏和预增的公司仅有4家。
其中，ST能山（000720）（000720.SZ）预计2011年1月1日-6月30日归属于上市公司股东的净利润为-18000万元至-12000万元，净利润下跌905%。
对于2011年半年度亏损，公司称，主要原因是报告期内，煤炭价格较上年同期上涨且持续高位运行，致使公司电力业务亏损较大。
此外，漳泽电力（000767）（000767.SZ）预测2011年半年度续亏，累计净利润的预计数-34，000（万元），下降134.57%。亏损的主要原因是煤价预计保持高位运行，发电量持续保持增长存在一定的不确定性。
而长源电力（000966）（000966.SZ）预计公司2011年1-6月份亏损约33，000万元至38，000万元，主要原因是燃料价格持续上涨，预计公司标煤单价较上年同期上涨14%，由此给公司带来巨大的经营压力。
此外，ST东热（000958）（00958.SZ）、华电能源（600726）（600726.SH）、华银电力（600744）（600744.SH）和滨海能源（000695）（000695.SZ）也全部亏损。
盈利电力公司
多由于股权转让收益
而就在仅仅几家盈利的电力公司中，也并不是由于其主营业务盈利能力好转。
明星电力（600101）（600101.SZ）称，上半年公司净利润发生大幅变动，主要是由于2011年4月，公司全资子公司四川奥深达资源投资开发有限公司收到所持黑水冰川公司出资转让价款11973万元。
凯迪电力（000939）（000939.SZ）预测2011年半年度累计净利润的预计数56709万元-62378万元，增长400.00%-449.98%。
而业绩同向大幅上升的原因则是，公司本期丧失子公司武汉东湖高新（600133）集团股份有限公司的控制权，根据《企业会计准则》及相关规定，公司2011年一季度起在合并报表中确认丧失控制权当期的投资收益，同时转回上年度与该股权投资相关的其他综合收益，使得本期利润大幅增长。
而惠天热电（000692）（000692.SZ）2011年半年度业绩预增，也是由于2011年5月公司已完成了对沈阳房联股份有限公司27.87%股权转让工作，获得转让股权收益。
此外，黔源电力（002039）（002039.SZ）预测2011年半年度扭亏则是由于水电发电能力提高。公司预计2011年1－6月实现盈利1500-2000万元，与上年同期相比扭亏为盈。而对于业绩变动的原因，公司称2011年初公司各电站库水位较高，且公司主要电站所属北盘江流域来水较去年同比增加约10%，发电量增加，发电收入亦增加，使公司今年上半年实现盈利。
煤价持续高企
上市公司业绩向好
根据中电联行业统计调查，5月份，华能、大唐、华电、国电、中电投五大发电集团火电业务当月仍然亏损16.9亿元，亏损额与上月基本持平，煤价上涨仍是根本原因；1-5月份，五大发电集团火电生产亏损121.6亿元，同比增亏78.6亿元。火电在五大集团中占绝对比重，因此也带动电力业务出现严重亏损。
与火电企业集体亏损相比，由于煤价不断上涨，煤炭上市公司半年报业绩预告则普遍较好。
根据数据统计，截至6月27日，共有三家煤炭公司发布了2011年半年报业绩预告。兖州煤业（600188）（600188.SH）称，由于煤炭销量增加和销售平均价格上涨影响，预计本集团2011年上半年实现的归属母公司股东的净利润将比2010年上半年增加超过80%。本集团2010年上半年实现的归属母公司股东的净利润为26.330亿元。
山西焦化（600740）（600740.SH）则预计至下一报告期末公司净利润与上年同期相比将会有大幅增长。而露天煤业（002128）（002128.SZ）2011年1-6月归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比降低0%-20%。
有分析师指出，煤炭需求旺盛，煤价不断上涨，煤炭上市公司的业绩还是值得期待的。
点评：这几年，火电行业亏损已是不争的事实。今年以来，由于煤价不断上涨，火电企业继续集体出现大面积亏损，电力行业半年报业绩预告超五成亏损也在预料之中。由于每发一度电都要亏损，火电企业以机器检修为由拒绝发电导致今年出现了淡季电荒。而由于电荒不断加重，发改委从6月1日起提高了15省的上网电价，之后多家上市公司都随之调整了上网电价并称，电价调增后，将增厚公司2011年业绩。但是这似乎并不是最终解决煤电矛盾的方法，如果煤价继续上涨，因电价上调带来的利润将会被抵消，甚至会继续亏损。恐怕只有理顺煤电关系，火电企业的亏损问题才能解决。
提价推高化工业绩
青海明胶（000606）业绩增长暂居第一
截至6月27日，资讯数据显示，按照申银万国分类标准，化工行业103家上市公司发布业绩预告，排名靠前的有：青海明胶净利润约3700万元，增长14478.41%；北化股份（002246）增长730%~760%；中泰化学（002092）增长280%~330%；神马股份（600810）增长300%以上；巨化股份（600160）增长200%以上；齐翔腾达（002408）增长120%~150%；司尔特（002538）增长100%~130%；内蒙君正（601216）增长100%~120%。但有分析师认为，青海明胶应归入医药股行列。
不愿意透露姓名的化工行业分析师对《证券日报》记者说：“北化股份去年业绩基数太低，这种增长意义不是太大，并不代表基本面多好。”他认为：“化工行业属于中游行业，细分10多个子行业，农业化肥、纯碱、新材料、精细化工、化学等。今年业绩回升，上游原材料，如石化、煤炭，下游产品很多，经济复苏对下游承受力有影响，下游承受力提高。虽然宏观经济环境偏紧，量价传导，需求量传导到价格，化工行业产品价格上涨，如最近纯碱价格涨的厉害，但有些子行业如草甘膦，产能过剩，价格上不来，有些公司业绩也不行。”
CIC的数据显示，截止4月份，化工（不单是上市公司）利润额同比增长30%左右，上市公司的质地比较好，如果单独是上市公司应该比这个数好。
对此，专家指出：“化工本身是周期性行业，与石油价格有一定联动，与宏观经济周期趋势一致，但幅度不一致。化工主要是成本推动导致产品价格上涨，但我认为继续上涨的可能性不大。估计接近下游承受力程度，而且，日本地震后，供应方面，部分产品出现缺口。”中航证券认为，化工行业景气度不断提升，产品价格持续上涨，行业的销售收入和利润总额高速增长，行业的销售利润率达到了历史高点，并且出现了回落的趋势。放眼下半年，宏观经济增速有放缓的态势，从而影响化工行业的下游需求，行业景气度可能会高位回落。方正证券认为，预计到2015年，精细化工行业产值将达16000亿元，比2008年增长一倍以上，精细化工自给率达到80%以上。如新材料行业中金发科技（600143）、鑫富药业（002019）等；精细化工行业中联化科技（002250）、永太科技（002326）等；钾肥行业中盐湖股份（000792）。
另外，根据资讯数据，中报首亏的公司是，建峰化工（000950）（000950.SZ）净利润约-5，000万元，下降187.48%；华星化工（002018）（002018.SZ）净利润约-1500万元~-1000万元。扭亏的5家，分别是*ST中达（600074）处于盈利状态，*ST天润（002113）净利润约180万元~280万元，增长103.81%~105.93%，华昌化工（002274）净利润约1，300万元~2，300万元，亚星化学（600319）累计净利润为盈利，山西三维（000755）净利润约3500万元；续亏的公司分别是：*ST白猫、青岛碱业（600229）、ST方源（600656）、*ST得亨（600699）、*ST丹化、*ST马龙（600792）、ST琼花（002002）、*ST钛白（002145）。
点评：全球经济复苏缓慢，绿色转型使高碳、低碳产业、企业面临不同机遇，我国加大了对化工行业的整治力度，油价也牵动着化工的神经，而且通胀背景下原材料涨声一片，推高化工产品价格，半年报业绩超预期品种在此基础上产生，业绩亮丽风景独好。例如，受益于纯碱价格上涨，“三剑客”双环科技（000707）、三友化工（600409）、 山东海化（000822）中报业绩大幅增长，股价也水涨船高飘红。但内蒙君正（601216）似乎股价不理会基本面，特立独行。6月27日，内蒙君正（601216）报收于23.73元，虽然上半年业绩预计增长100%~120%，但收盘价仍低于其25元的发行价。
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