指数越反弹资金越想跑 整体流出难改有守有弃思维

　　6月21日以来，沪深股市触底反弹，尽管昨日两市陷入调整，但上证综指仍站在2700点之上。不过，指数的反弹却难掩主力资金持续流出的现实。统计数据显示，本周三个交易日资金持续流出，且流出规模呈递增态势。从这个意义上讲，投资者对后市分歧仍然较大。

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　　此前有媒体报道，基金正在跑步入场，并加速了大盘的触底反弹。从上周资金面表现看，主力资金入场明显，的确印证了包括基金在内的机构资金准确抄底的这一说法。根据wind统计，6月21日至24日，沪深两市资金持续净流入，其中6月24日A股创出本轮反弹单日最大涨幅时，两市净流入金额更是高达117.08亿元。由此可见，正是大资金的加速进场推动了股市上周的大涨。

　　不过本周以来，尽管周一、周二指数仍然维持上涨，但主力资金却呈现明显的净流出状态，周三在主力资金持续流出的压力下，市场终现调整。在6月21日以来的本轮反弹中，尽管上证综指累计上涨了4.09%，个股行情此起彼伏，但主力资金总体却呈现出净流出的局面。统计显示，6月21日-29日，沪深两市A股主力资金累计净流出11.49亿元。其中，27日主力资金净流出7142.05万元，28日主力资金净流出22.81亿元，昨日主力资金更是净流出50.03亿元，主力资金呈现出加速流出的态势。

　　分析人士认为，主力资金的加速流出显示出投资者对后市仍存在较大分歧。一方面，当前市场的估值水平无论从静态还是动态来看，都已经进入底部，2700点的“估值底”较为明确，因此，当A股跌至2611点时，市场长期投资价值凸显，给了机构资金敢于“抄底”的底气。另一方面，部分机构资金前期仓位较高，并且相当一部分资金处于“被套”的窘境，近期股市“六连涨”，个股行情不断，给了这部分资金解套的机会，6月27日指数的冲高回落正是源于部分资金的逢高减持；此外，本轮反弹以来也积累了部分获利盘，因此昨日股市的调整也缘于获利回吐的压力。

　　资金“弃”有色“守”建筑

　　从行业角度看，资金流向呈现出较为明显的结构性特征。6月21日以来，在大智慧31个行业中，有18个行业呈现资金净流入状态。工程建筑、煤炭石油、房地产行业的资金净流入情况最为明显。其中，工程建筑行业累计资金净流入金额最多，达到7.10亿元。这主要得益于保障房建设加速对相关行业的推动。

　　不过，值得注意的是，同样受益于保障房建设的建材行业尽管近期表现强势，但却呈现出资金净流出的状态。统计显示，建材行业21日至今累计资金净流出3.68亿元。显然，本轮反弹以来水泥股积累了较大的涨幅，资金对水泥股的抛售主要是获利了结。尽管如此，建材行业累计资金净流出额仅占总成交额的0.20%，这表明资金对建材行业个股未来走势分歧较大，在部分资金获利了结的情况下，仍然有大资金看好建材行业的未来前景，从而进入建材类个股。

　　另一方面，有色金属、电力和钢铁行业成为本轮反弹中资金净流出最多的行业。统计显示，有色金属累计净流出13.99亿元，居所有行业之首。

　　一般而言，在预期经济周期向好的背景下，有色金属往往起到领头羊的作用，这主要是因为当经济趋热时，对有色金属需求的放大将会持续推高其价格。不过，目前国内制造业在宏观政策紧缩的背景下仍处于去库存阶段，对有色金属的需求并未明显扩张。因此，在本轮反弹中，资金“抛弃”有色金属行业，表明本轮反弹的驱动力并不是对经济预期的扭转，更多的是对“估值底”的肯定以及保障房、水利等基础建设给部分行业带来的结构性供给变化的预期。从这个角度看，未来在货币政策不出现“超调”的情况下，市场跌破前期低点的可能性已然不大。不过，在通胀局面真正实现扭转之前，政策的紧缩枷锁或使得A股市场很难走出众人期待的反转行情。