来源：中国证券网
国泰君安：强烈看好下半年水利水电的投资机会
点评：十二五规划未来十年年均水利投资4000 亿，今年1-5月水利固定资产投资额1015亿元，落实进度低于预期；1号文件要求从土地出让收益中提取10%用于农田水利建设，但是一直没有细则出来。此次会议是敦促政策的执行和
胡锦涛强调的两大重点是农田水利建设和防洪保障。在农田水利方面，三大报网站新闻，财政部、水利部印发《关于从土地出让收益中计提农田水利建设资金有关事项的通知》规定，从7 月1 日起，各地统一按照当年实际缴入地方国库的招标、拍卖、挂牌和协议出让国有土地使用权取得的土地出让收入，扣除当年从地方国库中实际支付的征地和拆迁补偿支出、土地开发支出等相关成本性支出项目后，按10%计提农田水利建设资金。农田水利建设资金按季度计提、年终进行清算，专款专用，重点向粮食主产区倾斜。
由于没有公开的土地出让收益数据，我们按照巴蜀松计算的土地出让收益对土地出让金比例 0.45-0.47，推算10 年土地出让收益1.2-1.3 亿元，10%计提在1200-1300 亿元，为去年水利总投资的60%多。
防洪治水方面，水利“十二五”规划要求，到 2015 年完成5000 条左右200 至3000 平方公里中小河流的重要河段治理任务。到2013 年底前，基本完成坝高10 米以上且总库容20 万立方米以上、水库溃坝后对下游防洪安全有重大影响的重点小Ⅱ型水库除险加固任务。此次会议将敦促各切实执行规划要求，具体落实措施预计将在未来几个月由部委及地方跟进。
强烈看好下半年水利水电的投资机会。根据我们的研究在通胀预期和经济下行时期，明确受到政策支持的行业会有超额收益。水利水电受1 号文件和十二五规划强烈支持，而此次会议将使政策落到实处，年均4000 亿的投资规模有望实现，农田水利建设将大规模兴起。政策的落实将给水利水电公司带来合同额的增长，进而带来业绩大幅成长。行业内龙头葛洲坝、粤水电、安徽水利、国统股份（002205）、青龙管业（002457）将受益于水利水电建设投资加速，推荐。（国泰君安证券）
中金公司：如何看待水利建设加速对水利股的投资机会
本周关注如何看待水利建设加速投资对水利股的投资机会？
中央水利工作会议召开，从情绪上继续带动投资者对水利股的热情:中央水利工作会议是新中国成立以来首次以中共中央名义召开的水利工作会议，又一次从战略层面上强调了中央对于加强水利建设的决心，虽然目前尚缺乏相应的支持性细节措施，比如配套资金的解决问题，会议的召开从情绪上继续带动投资者对水利股的热情；
水利建设对基建投资的贡献有多大？根据水利部公布的统计数据，2010年水利建设投资完成2，328亿元，同比增长22.9%，水利建设的投资规模相比2010年铁路7，091亿元，公路11，596亿元而言，绝对金额并不算大，按照宏观组的统计口径，水利固定资产投资占整个基建投资的比重在5%左右；从增量上看，未来十年年均投资4，000亿，我们预计2011年有望完成投资3，000亿，同比增长近30%，水利建设的增量部分基本可以弥补铁路建设的减少；
对上市公司的业绩增厚有多大？我们以2008年至2010年铁路加速建设时期对上市公司影响来看，铁路投资三年复合增长率为58.8%，而中国中铁（601390）和中国铁建（601186）铁路基建营业收入的增长滞后且幅度小于行业投资的增速，复合增长率分别为45.7%和50.0%，扣除掉非经常性损益，净利润三年复合增长率为32.4%和37.5%，低于收入的增长幅度；我们预计水利建设投资未来两年投资增速平均为30%，按照铁路建设的逻辑来看，单靠水利建设投资拉动，水利相关上市公司的业绩增长超过30%的可能性不大；
估值还有多高的上升空间？当前股价下，葛洲坝（600068）、安徽水利（600502）和粤水电（002060）2011年市盈率分别为22.4、27.1和36.5倍，远远高于建筑行业16.7倍和中金公司覆盖的非金融行业15.8倍的2011年市盈率。水利股估值向上提升的空间并不大；
投资建议:随政策的逐步落实，水利股存在交易性投资机会，但股价能否长期持续上涨，还有待观察相关投资对公司业绩的实际拉动情况。（中金公司研究部）
国泰君安：水利工作会议对工程机械行业的影响
在旱涝灾害频发的背景下，此次中央水利工作会议，出席领导阵容空前强大，表明中央对水利建设的关注。加之2011 年国家1 号文件中明确提出将水利作为公共财政投入的重点领域，力争今后10 年水利年平均投入比2010 年高出一倍。按照2010 年水利投资规模2000 亿元计算，未来10 年的水利投资将达到4 万亿元，是过去10 年投资总额的3.9 倍。我们再次确认，未来10 年水利建设迎来快速发展期，机械中工程机械子行业受此带动最大，具体品种主要包括推土机、挖掘机、起重机、混凝土机械等，工程机械重点公司推荐顺序为中联重科（000157）、徐工机械（000425）、三一重工（600031）、山推股份（000680），预计2011 年EPS 分别为1.35、1.99、1.32、1.30 元，目标价分别为27、40、24、26 元，评级均为增持！（国泰君安证券）
国泰君安：水利水电主题性投资机会愈演愈烈
6月29日我们举行电话会议，70余方投资者参会。会上就水利水电行业投资机会进行提示，并将更新的信息作交流。我们从去年7月开始看好水利水电的投资机会，累计写了30篇跟踪报告。6月中期策略时再次推荐水利水电行业，并邀请粤水电董秘来交流。5月23日我们的报告《南方大旱，促发水利再受重视》提示灾害后机会，6月24日《十二五优先发展水电，水利建设重视程度不改》，29日《下半年水利水电加速，主题投资机会显现》强烈推荐水利水电行业。我们推荐水利水电的主要逻辑如下:1）基于宏观、经济和政策背景，水利水电行业走势会强于大盘。今年下半年CPI 下行，经济下滑，宏观政策可能放松，和04、08年形势相近。当时是特定行业和政策明确支持的子行业股票涨得好。所以我们中期策略就提出看好钢结构行业（特定行业），保障房和水利水电（政策明确支持）。电子十二五将优先发展水电:2011~2020年水电总投产规模在1亿千瓦以上，11年“计划全年新开工水电项目规模达到2000万千瓦以上”，而十一五期间全部开工量仅为2000多万千瓦。水利未来十年投资总额将达4万亿，即年均达4000亿元。相比2010年的全国水利建设总投资2000亿元将高出一倍。
2）短期内和保障房的投资逻辑相似。前段时间在炒保障房，逻辑主要是上半年政策落实进度较慢，于是6月出了政策要求今年11月底前必须全面开工，放宽融资渠道等等，因此市场预期下半年保障房投资将会大规模出来。水利水电投资也是一样的逻辑:今年上半年投资额低于进度，1-5月份水利固定资产投资额1015亿元，较全年4000亿的目标值相差较远，所以7月份水利部可能会开会出政策。土地出让金计提农田水利建设资金具体措施可能近期出台，国家将积极加大一般性转移支付的力度，中央财政将加大对西部基础设施建设倾斜力度。下半年水利水电的投资进度会加快，所以也应该受到投资者重视。
3）主题性投资和事件性投资机会同时出现。我们研究水利水电较久从去年7月开始写了2篇深度报告和27篇跟踪报告。我们研究发现水利水电行业股票投资分两种:主题性投资和事件性投资。政策支持公司最终收益是主题性投资，政策落实需要一段时间，水利水电公司先是项目合同增加，经过2年左右的工期，才反映到EPS 的大幅提升，一般没等业绩出来股价已经涨了。事件性投资比如旱灾、洪灾出个政策，去年洪灾后就有一波行情，后来支持政策出来又涨一波一号文件前水利股又被重视再一波。
4）股票排序是安徽水利、粤水电和葛洲坝。主要原因是安徽水电和粤水电市值较小，还有注资、增发、重组等预期，股价容易被资本市场推动。葛洲坝较大，上涨比较稳健。粤水电现在可以关注一下，快要做增发了，它是积累了好多年的国企，中报放点业绩也是有可能的。
5）在热点不多的情况下水利水电主题最为吸引人。现在大盘反弹，资金要寻找投资机会，但是热点不多。水利水电算是个比较实在的热点，能带来公司真实业绩上涨，可能可以吸引较多资金。（国泰君安证券）
申银万国：从下一个“四万亿”中寻找水利投资机会
原因及逻辑：未来十年水利投资规模将达到四万亿，年均4000 亿元。2011 年1 月29 日，《中共中央 国务院关于加快水利改革发展的决定》正式公布，这是新中国成立62 年来中共中央首次系统部署水利改革发展全面工作的决定。文件提出力争今后10 年全社会水利年平均投入比2010 年高出一倍。根据2010 年全国水利投资2000亿元计算，未来十年水利投资将达到4 万亿元，年均4000 亿。“一号文件”使相关投资及市场具有高度确定性。
上半年水利投资处于低位，具体政策落实的过程中可能产生预期差。据了解，上半年水利投资低于预期，1-5月水利固定资产投资额仅为1015 亿元。原因可能有二：首先，从中央文件颁布到地方落实具体政策存在几个月的滞后期；其次，对于“一号文件”解读可能存在差异，比如文件中提出大幅度增加中央和地方财政专项水利资金，从土地出让收益中提取10%用于农田水利建设，但各地方制定具体政策时差异较大。7 月8-9 日将召开中央水利工作会议，加速农田水利建设与落实相关配套资金可能成为重点议题，任何超预期的政策都将构成投资机会。
从水利建安工程、配套设备及附属设施、节水灌溉三方面寻找投资机会。从具体的投资支出来看，2009 年建筑工程投资1297 亿元，占比68%，安装工程投资113.4 亿元，占比6%，机电设备及各类工器具购置完成投资125亿元，占比7%。如果按照2009 年的水利投资构成推算，我国未来年均建筑工程投资2720 亿元，安装工程投资240 亿元，机电设备及各类工器具投资280 亿元。我们认为可以从以下三方面寻找投资机会：水利建设中增量受益规模最大的建筑安装工程；与之相配套的水利相关设备及附属设施的增量需求；农田水利建设带来的节水灌溉投资爆发式增长。
投资要点：我们看好水利建设给投资者带来短期和长期的双重收益：具体政策出台以及大型项目建设招投标都能给相关标的带来短期催化剂；四万亿投资则确保了未来十年水利建设的市场空间，我们长期看好这一投资机会。
我们遵循三条主线寻找水利建设中的投资机会：1、水利建筑安装工程在未来大规模上马，重点推荐安徽水利（受益安徽水利建设，走向全国），同时建议关注粤水电；2、水利设备及附属设施配套必将同步受益于基础工程建设，重点推荐新界泵业（002532）（农田水利建设利好农用水泵龙头）、国统股份（持续中标项目订单提振公司长期业绩），建议关注利欧股份（002131）、青龙管业：3、节水灌溉是农田灌溉的必然趋势，市场前景看好，重点推荐滴灌细分行业龙头：大禹节水（300021）（滴管市场前景广阔，公司提前进行产能布局），建议关注新疆天业（600075）。（申银万国证券研究所）
广发证券（000776）
：持续推荐水利主题投资机会
首先，从政策背景来看，关于紧缩性政策的走向已经到了一个敏感的时间节点，经济回落的担心日益加重，目前国内学者关于货币政策的争论本身就预示着其具备转向的可能。在保增长和控制物价而不能兼得的“天平上”，政府终究要做出倾斜，也就是说我们认为紧缩性宏观调控政策将会转向，调整的时间取决于政府对于经济回落的担心程度，比如具体的体现在对民营企业倒闭问题严重程度的认识上等。我们认为已经有了2008 年的前车之鉴和政策调整时间点的对照，政府对于紧缩性政策调整将更有前瞻性。
一旦市场关于紧缩性政策放松的预期在形成，市场情绪将会从谨慎开始转为乐观，从而带来至少一波反弹行情。历史经验显示，短期来看的股市机会并非来自于上市公司盈利的增长，而更体现在政策的转向。再考虑目前市场整体的估值水平，我们认为市场的风险已经释放完毕，推荐股票的时机已经来到。
这也正是我们在三季度首先看好主题投资机会的根本逻辑所在，因为我们无法定义这一波行情的级别（如果有行情的话），在经历一波深度的调整之后，与政策相关的、相对行业增长更确定的主题性投资机会应该首先走出调整，这就是所谓的基于政策性的“投资”逻辑将被市场重新认同，而成长股的机会仍需来自产业链的更多观察。那么在现时，主题性投资鲜明的体现在水利和保障房建设两个方面。
而从另一个视角来解读这种机会，我们将其归结为：攘外先安内，民生工程促和谐。必要而先进的水利基础设施可以防御干旱、洪灾所带来的自然灾害，从而尽可能保证粮食的稳定供应，稳定粮价和限制投机；而保障房则有助于平复高房价下的社会情绪，一定程度的打压房价；而水利设施和保障房的大规模投资建设又可拉动经济增长、促进就业和社会和谐。
具体到水利投资建设方面，从目前的交流情况来看，市场仍普遍担心政府在水利设施方面的投资决心和力度。但我们认为，水利建设已有四十年的历史欠债，这种欠债所导致的负面影响已为决策层所不能容忍，之所以在2011 年中央一号文件对此作出强调，已经充分说明决策层清晰的认识到水利设施滞后可能带来的农业、粮食危机以及社会动荡问题，我们要相信现有制度下的决策执行力。所以，如果政策预期开始改变或水利会议召开，那么“投资促增长”的逻辑再次验证，这无疑将成为其新一波上涨的催化剂。而6、7 月持续复杂的天气因素也就是更直接的刺激。
此轮市场调整中建筑板块三只水利股均有不同程度的下跌，粤水电股价自高点依赖的调整幅度最大、为34%，葛洲坝为30%，安徽水利调整幅度最小，仅为19%；从各自目前股价的2011 年估值来看，粤水电最高为37 倍，葛洲坝按照40%业绩增长的PE为21 倍，安徽水利最低为16 倍。虽然主题投资行情中估值的影响可能会被弱化，我们仍然基于估值高低原则首推安徽水利，次推葛洲坝、粤水电。（广发证券研究中心）
国信证券：水利告别政策真空，迎来具体落实
事项：
近期自然灾害频发、尤其是长江中下游大面积的旱灾以及快速的由旱转涝引发了市场对水利的再次关注，而关于三峡大坝的争论所引发的讨论热潮也将新中国的水利建设再次推向风口浪尖，在一号文件下发近半年后，各地方在落实一号文件时所面临的问题也逐渐显现，我们将就这些问题与投资者探讨我们的一些看法。
评论：
“洪涝灾害仍是中华民族的心腹大患”。今年以来，我国长江中下游地区遭遇严重旱情。据国家防汛抗旱指挥部资料显示，年初以来，长江中下游地区降水与多年同期相比减少4-6成，为1961年以来同期最少年份。其中安徽、江苏、湖北、湖南、江西、浙江、上海平均降水量为1954年以来同期最少。而步入6月汛期以后，连续的强降水使得部分地区快速由旱转涝。水旱灾害仍是中华民族的心腹大患，我们在前期的多篇水利报告中曾多次提到，尽管造成自然灾害频发的原因众说纷纭，无论是气候变暖说还是太阳黑子说都直指一个结论：未来自然灾害、极端气候频发仍将在较长时期内持续。中国在水资源时空分布不均的背景下，受极端天气影响将尤为突出，而每一次自然灾害的发生都会突显中国水利建设的不足以及水利建设的重要性。
政策有望告别真空。自中央一号文件以来，水利建设在中央层面一度进入政策真空期，我们认为，近半年的政策真空主要是为后续政策的出台做足准备，一方面，一号文件发布后，地方政府出台适合当地水情的纲领性文件仍需要时间，全国31个省、市、自治区中截止目前有27个以党委、政府名义制定出台了贯彻落实中央一号文件的实施意见或综合性政策文件，仍有4个省没有相应文件出台；另一个方面，一号文件作为纲领性文件出台后，后续的政策主要是配套的具体实施细则，但是由于一号文件是新中国成立以来中央出台的第一个水利综合性政策文件，对于未来较长时期的水利建设工作都有指导意义，因此在落实具体实施细则的时候，需要调研、论证及试点，2011年3月18日，第一次全国水利普查正式拉开帷幕，目的就是要全面查清中国江河湖泊基本情况，准确掌握水资源开发、利用、保护和水利能力建设状况，建立起国家基础水信息平台。
鉴于当前灾情不断，我们判断半年的政策真空期有望告一段落，主要理由在于，首先前期关于三峡大坝建设的争论热潮将中国建国以来的水利建设（尤其是大型水利枢纽工程）推上了风口浪尖，在当前灾情突出、水利建设滞后明显、水利建设经过多年“冷遇”艰难成为国家投资重点的背景下，有必要出台相关政策以正视听，让社会舆论重回有利于水利建设的局面。
其次，2011年作为水利大建设的元年时间已经过半，各地方在进行水利建设时，已经开始出现问题，水利建设资金仍然是问题的焦点，具体来看，又分为两个层面，一是配套资金不到位，二是资金的统筹使用问题。我们判断，针对这些问题，未来中央层面有望出台政策细化水利建设资金来源和落实情况，只有从中央层面出台具体政策，地方政府才会跟进落实。而水利部与中宣部从6月24号推出的“践行中央一号文件”采访活动也可以视为通过媒体向地方政府施加压力的手段。
多渠道解决资金来源仍是工作重点。我们判断，针对这些问题，未来中央层面将出台政策细化水利建设资金来源和落实情况，我们认为未来水利建设资金来源除了加大财政投入外，另外还有四个渠道将作为资金来源将重点受到政策支持，分别是 “拨钱”、“收钱”、“借钱”、“吸钱”。“拨钱”是指划拨土地出让金10%收益于用农田水利的具体落实政策，“收钱”就是水资源费征收的加强，包括征收标准提高和征收范围的扩大，“借钱”则是金融扶持，主要靠增加政策性贷款、提供财政贴息以及地方政府通过水费、水电、水利建设基金等未来收益权的质押获得贷款，而“吸钱”就是引入社会资金，可采用水利投融资平台的上市融资、经营性水利项目的市场化融资等方式实现。我们认为当前投资者不必过度关注土地出让金不足的问题，土地出让金只是水利建设资金来源的一个部分，我们认为上述四项融资渠道都将一一得到落实，从而保证“一号文”的顺利实施。
上市公司受益情况。由于从政策制定到具体的落实有较长一段时间的滞后期，我们认为区域性公司受益将先于全国性公司，主要原因是区域性公司主要承接中小型水利建设项目，项目的前期研究工作相对简单，资金来源容易落实，因此能够更快开工，而全国性企业主要承接大型项目，项目前期工作非常复杂，项目论证要经过较长时间，我们了解的情况是一批新建大型枢纽工程目前仍处在前期阶段，体现到建筑企业的合同上，我们预计至少要到年底。
维持“推荐”投资评级。我们仍然看好未来水利建设较长时期的快速发展，我们认为当前水利建设已进入政策的具体落实阶段，维持水利建设子板块的“推荐”评级，建筑行业我们仍然推荐葛洲坝、粤水电和安徽水利，另外，从产业链的角度，我们建议可关注管材和水泵相关上市公司，考虑到对水利项目重建设轻管理的状况在“十二五”期间将大幅改善，水利的信息化建设在“十二五”期间会成为水利工作的一大重点，相关上市公司也有可能受益。（国信证券研究所）
东方证券：水利建设曲折道路难掩光明前景
近期背景信息：
据报道，自从2011 年一号文件颁布以来，已过去半年时间，但从全国几个省份来看一号文件所要求的资金并未落实到位，尤其是一号文件所要求的关于10%的土地出让收益用于农田水利建设并未落地；目前，许多省份在水利建设方面面临资金缺乏局面，资金问题成为影响水利建设的重要因素。同时，在资金筹集方面，我国水利建设面临着东西部苦乐不均、贫富不等问题，需要国家出面统筹解决。
我们的观点：
曲折道路难掩光明前景
在过去半年内，我国水利建设受资金问题困扰步伐相对缓慢，特别是地方政府受资金困扰比较严重，不能提供足额的配套资金致使水利建设步伐缓慢；我们分析认为，虽然地方政府受资金困扰延缓水利建设，但我国政府在水利建设方面的决心不会改变，相信政府一定找到解决资金问题的途径，十二五期间水利建设的目标一定能足额完成；曲折道路难掩光明前景。
预期水利建设提速是必然。
近年来，我国极端气候变化频繁，给我国农业生产带来严重威胁，同时也对我国粮食安全带来严重威胁，特别是近期发生在长江流域部分省份的旱涝急转使得水利建设问题凸显，我们分析认为，十二五期间我国对农业生产的重视程度将越来越高，水利建设的步伐不会因资金问题停滞，相反水利建设将在十二五期间提速。
水利建设大发展是十二五期间确定性事件，孕育着极大的投资机会，为此我们近期推出水利建设系列报告，通过自上而下的阐述向您说明相关产业链的市场规模与投资机会，并在此基础上，通过自下而上的深度挖掘，分析相关上市公司的投资价值。
水利建设产业链相关受益上市公司：
水务设备：利欧股份（未评级）、大禹节水（未评级）、国统股份（未评级）；
水利建设：安徽水利（未评级）、葛洲坝（买入）；
水务运营：先河环保（300137）（增持）、中电环保（300172）（未评级）、碧水源（300070）（买入）。（东方证券研究所）
平安证券：水利政策发布进入密集期
事项：
中央水利工作会议近日召开，此次会议是新中国成立以来首次以中共中央名义召开的水利工作会议。会议明确提出，加快水利改革发展，是事关我国社会主义现代化建设全局和中华民族长远发展重大而紧迫的战略任务。会议确定了加快水利改革发展的主要目标是，力争通过5年到10年努力，从根本上扭转水利建设明显滞后局面。到2020年，基本建成防洪抗旱减灾体系等“四大体系”，而且重申了“一号文件”中加快水利改革发展要坚持的“五项原则”，确定了要切实完成水利改革发展的重点任务和当前要全力以赴完成好的“六项”重点任务。
平安观点：
1. 中央高度重视，水利必定成为未来投资重点。根据媒体报道，中央几乎所有核心领导都参加了本次会议，从会议的级别上来看，甚至超过了08年金融危机中宣布出台4万亿投资计划的国务院常务会议。我们认为，水利有可能成为十事五最受瞩目的行业，而水利投资也将成为未来5年政府投资的重点。
2. “水利4万亿”正式启动，落实资金来源渠道。今年年初“一号文件”中曾强调，未来10年年均水利投资额将至少较2010年翻一番，按2010年水利投资完成额2000亿计算，即未来10年将完成4万亿水利投资。我们预计水利投入的资金主要来自以下几个方面：（1）土地出让收益。政府将提高水利建设资金在国家固定资产投资中的比重，每年从土地出让收益中提取10%用于农田水利建设，按照2010年全国每年土地出让金收益算，即为约700亿元。（2）延长水利建设基金征收年限、拓宽来源渠道、增加收入规模，合理调整水资源费征收标准、扩大征收范围。（3）引导金融机构增加水利信贷资金，支持农业发展银行积极开展水利建设中长期政策性贷款业务。支持符合条件的水利企业上市和发行债券鼓励符合条件的地方政府融资平台公司通过直接、间接融资方式，拓宽水利投融资渠道，吸引社会资金参与水利建设。
3. 惠及整个水利产业链，未来三年增速最高。我们认为，长达10年的水利投资计划，其投资增速将呈现“前高后低”，从今年开始的未来三年将是水利投资增速最快的时期。参照此前高铁投资带动了从建筑施工、装饰装修到运输设备、装备制造等多个行业景气度的情况，我们相信水利投资的提速，将惠及整个水利产业链，包括水利施工、防水材料、市政给排水管道、水利水电设备、水泵阀门、水务环保、生态修复等，其中，在行业集中度较高的细分领域，龙头企业将受益最大。
4. 主要受益公司。根据中央领导的发言内容，我们认为下一阶段水利工作的重点将是（1）加快小型水利水电设施建设，受益公司：葛洲坝、粤水电、安徽水电、浙富股份（002266）；（2）推广节水技术和产品，加大水生态治理和水环境保护力度，推进生态脆弱河湖修复，受益公司：东方雨虹（002271）、铁汉生态（300197）、碧水源；（3）突出加强农田水利建设，提高城乡供水保障能力，加强城市供水能力建设，受益公司：国统股份、青龙管业、纳川股份（300198）、伟星新材（002372）、新界泵业、南方泵业（300145）。（平安证券研究所）
安信证券：电荒与旱涝灾害专题报告
今年夏天的电力紧缺和旱涝灾害正好反映了中国经济进一步发展过程中面临着能源、资源的制约，面对着气候、环境的挑战。据中电联报告分析，电荒主要是由于电力需求保持旺盛，而供给则受制于装机分布不平衡，电网建设不协调以及煤电供应矛盾等结构性因素偏紧所造成。在迎峰度夏期间电力缺口可能进一步扩大，达3000万千瓦左右。
造成旱涝急转的极端天气则主要是因为去年7 月形成的拉尼娜现象持续到今年4 月衰减，副热带高压偏弱形成干旱；当衰减结束，副热带高压增强又形成了长江中下游的强降雨。根据往年的气候统计，拉尼娜现象一般维持两到三年，并与厄尔尼诺现象交替出现。
我们认为电力短缺和极端天气很可能在今年下半年以及明后年仍不时出现，并对市场上的一些行业品种构成事件型交易性投资机会。这些品种包括受益于能源价格调整的上游产业，如电力和煤炭企业；自备电力能源资源的中游原材料，拥有发电能力的化工（例如纯碱、烧碱）和有色（例如电解铝、电解锰）；以及在抗灾保收过程中得到政策和资金支持的农业与水利行业。
然而长治方可久安，若果要长远地解决电力短缺和旱涝灾害，中国需要继续推进煤电一体化、特高压电网、电价改革、水库枢纽、城市排水和节水灌溉等这些较长远的工程方案。分析相关利好的板块，我们发现有色和化工的子行业未来两年的盈利增长非常可观，如铅锌、氮肥和纯碱等，但估值也抬升到过去一年中较高的位置。粮油加工、种子生产和卫星导航等板块的盈利增长不低，估值却在近年的低位。水利水电和智能电网将受到政策刺激的影响。其他盈利增长和估值水平较低的行业，例如电力、煤炭、水务和环保，其股价刺激则来自于价格改革的实施，如电价、水价和环保收费的改革措施。
在个股方面，我们重点介绍了华电国际（600027）、新联电子（002546）、新界泵业、隆平高科（000998）和三友化工（600409）。华电国际受益于电价上调，可能扭亏为盈，盈利弹性较高。新联电子提供用电信息采集系统和解决方案，预计将抓住特高压输电和智能电网建设的机会。新界泵业是是国内农用水泵行业龙头企业，产品广泛应用于农业灌溉、小型水利工程、水库修缮以及灌溉排涝。旱涝灾害也突显了农业的重要性，隆平高科作为农业高科技产业化龙头公司，将受益于扶持农业生产的政策。三友化工则是国内最大的纯碱生产企业之一，电荒助推纯碱、烧碱价格上涨，提升两碱景气，预测公司将提高两碱的开工率。
投资电荒和旱涝灾害的相关股票，需要注意各项工程方案能否达到预期的进程和规模。公司层面的经营状况和盈利水平会否低于预期。另外，如果进行长期型投资，需要避免在估值过高以及盈利并不确定的时点买入。（安信证券研究中心）
海通证券（600837）
：农田水利再成焦点
7月8日、9日两天，中央召开水利工作会议。这是近年来少有的年中中央专门就水利工作召开会议，主要是因为从2011年1月出台中央一号文件强调水利建设，提出地方政府土地出让收益金的10%用于农田水利建设以来，在实际操作中出现资金落实、以及地区间统筹分配等方面诸多问题。据悉，国家层面将拟定专项文件用于处理省级统筹。
总体评价：从2010年年底以来，我们在多篇报告中一再强调，由于我国水资源的日益匮乏，进入“十二五”后，水利建设、尤其是农田水利建设势必将成为关注重点。而一号文件中所提出的收益金等正是保障未来10年4万亿水利投资的关键，本次会议也凸显了中央对于水利问题的重视程度。从各地已经出台的配套文件也能看到，“十二五”农田水利、及节水建设投资热情空前。大禹节水（300021）作为国内农业节水先锋，将直接受益于国内农业节水市场的爆发，持续高速成长值得期待，维持买入评级。（海通证券研究所）
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