来源：中国证券报
作者：王超
承接隔夜外盘涨势，周三(7月13日)国内期货市场迎来普涨行情。有分析认为，中国上半年经济数据好于预期、美联储推出QE3的憧憬以及美元疲软等是主要做多动力。
与此同时，国际金价在周三亚洲电子盘期间再创历史新高，并带动国内相关股票全线回升。其中，荣华实业涨停，豫光金铅
不过，也有市场人士表示，通胀压力犹存，加息预期仍然笼罩市场，欧洲危机没有明确的解决方案，短期内市场可能还要消化利空因素，操作上应短线灵活为主。
经济降温担忧减缓
国家统计局于13日上午10时公布的上半年宏观经济数据显示，二季度GDP同比上涨9.5%，高于路透社的调查中值9.4%。其他数据也较为乐观，其中6月份工业增加值增长15.1%，高于预计的13.7%，创去年5月以来新高。部分市场人士认为，经济增速并未出现大幅放缓迹象，在一定程度上缓解了市场对经济大幅降温的担忧。而6月份大宗商品价格整体回落带动企业成本压力骤减，从而也实现了较为明显的增长。
盘面看，橡胶、白糖等软商品继续活跃，涨幅居前；有色金属整体表现强势，沪铅涨幅达3.28%；农产品表现稍弱，早籼稻收盘微跌；股指期货高开高走一路上行，午后高位震荡，主力IF1107合约报收于3108点，上涨1.46%；而在隔夜国际期货市场上，纽约原油期货创两周来最大涨幅，芝加哥小麦期货更是出现两个月来的最高涨幅。
此外，美元回落亦增添期货市场的上涨动力。“中国数据优于预期支撑市场人气，但我认为铜价上涨的主要动力是美元从高位回调。” 接受记者采访的分析师表示。欧元兑美元周二一度触及四个月最低，兑瑞郎创新低，因投资人担心欧元区领导人无法控制二线国家债务危机蔓延的风险。
黄金创历史新高
因本周二美联储暗示将推出更多宽松政策、穆迪下调爱尔兰评级等提振黄金持续上扬，并再创历史新高。美联储周二公布的6月会议记录显示，如果经济复苏过慢从而难以拉低失业率且同时通胀如预期般放缓，一些美联储官员倾向于推出更多宽松货币政策。同时，全球最大的黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust表示，其黄金持仓量截至7月13日为1225.41吨，较上一个交易日大幅增持20吨。
截至北京时间7月13日19:58，纽约黄金期货主力8月合约上涨12.2美元至1574.5美元/盎司，最高达1578.8美元/盎司，突破5月2日创下的前期高点1574.4美元/盎司。技术面上成功实现8连阳线。周三上海期金受国际金价大涨影响高开高走，多头情绪亢奋，主力1112合约早盘大幅高开在325.58元/克，最终收盘上涨3.82元至326.66元/克，涨幅为1.18%。
四因素影响期货市场
北京中期期货研究院院长王骏认为，近期国际宏观经济环境对期货市场有以下四个方面的影响：
首先，欧洲债务危机并没有因为6月21日希腊议会通过希腊政府新的“财政瘦身”计划来获得120亿欧元救命钱而结束，反而出现愈演愈烈的扩散苗头，因为意大利这个欧元区第三大工业国家也出现银行系统的违约风险，西班牙债券市场也可能出现进一步违约风险，2011年是西班牙、葡萄牙、爱尔兰未来十五年到期债务最高的一年，而希腊和意大利近五年将出现债务峰值，所以下半年欧洲债务危机对资本市场的影响将不断发酵和持续下去，其对欧元和美元指数的影响将间接对期货市场产生较大冲击。
其次，新兴市场国家在上半年出现了经济增长冲高回落、通胀率持续上升、货币政策收紧的共同特征，尤其是以中国、印度、巴西、俄罗斯和南非为代表的金砖国家，新兴经济体在加息浪潮中，使各自国内经济减速、大量海外热钱流入、实体经济面临困境、失业率开始反弹，对于全球经济复苏存在一定负面作用，但对于原油、铁矿石、煤炭、金属等基础原材料需求并没有出现大幅减少，国际大宗商品价格出现大幅下降概率不大，目前仍保持高位调整走势。
再次，6月份IEA和OPEC针对利比亚局势对原油供给缺口的影响，而开始针锋相对地博弈，IEA成员国向市场抛售6000万桶储备原油，使原油价格上涨受压制，但下半年OPEC对原油产能释放和增加供给的政策将决定原油价格走势。
最后，美国债务问题将成为7月下旬和8月上旬关注的焦点。受美国下届总统竞选和美国两党在未来的地位之争，对美国债务上限问题会出现短期冲击，对全球金融市场和期货市场也会产生较大影响，但其主要是通过对美元的影响来传导至期货市场。
国际大宗商品7月13日涨跌统计
国内大宗商品7月13日涨跌统计
注：以上均为连续合约；数据来源：世华快讯；品种取值截止北京时间7月13日18：00。
美元坚挺或让金银成“易碎品”
西汉志 修成才
自7月1日起黄金、白银价格快速反弹，扭转了美国如期结束QE2之后的贵金属市场低迷情绪。穆迪公司对欧元区另一成员国葡萄牙的评级下调，引发市场担忧，再度推升金价重回1500美元整数关口之上。同时美元也出现了一波持续的小幅上涨，“黄金美元同涨”的局面验证了本轮金银价格反弹是以避险资金推动为主。
虽然自7月1日的回调低点至7月12日的亚洲盘时段高点，金价已经连续反弹超过5%，银价反弹也一度超过10%，但黄金、白银的ETF基金在本轮反弹中表现却非常平淡，显示国际对冲基金和大型投资银行并未参与此轮金银价格反弹，再次证明了市场的短期避险情绪和投机冲动是拉升金银价格的主要力量。而这种短期投机行为伴随着美元的坚挺，让金银价格变得很脆弱。
根据国际大宗商品以美元报价和交易的最大特点，只要使美元保持坚挺，就可以有效抑制通胀。那么怎么能在不主动收紧美元流动性的同时，又能防范通胀加剧呢？只有让欧元、英镑等非美货币因欧洲债务危机激化而大幅下跌，推升美元走强，并保证重要资源的有效供给(如释放石油战略储备)，就可以实现上述目的。同时也转移了因美元长期负利率而造成的国内通胀压力和减轻了美元加息的压力。
因此，美国三大评级机构对欧洲债务危机持续悲观的预期，不能否认是一个有预谋的“美欧货币博弈”。欧元区本就承受着超范围的通胀之苦，投资者的保值需求依附于黄金、白银等资产，对金银价格形成一定的支撑。但这一轮债务危机的“被激化”，造成的欧元下跌和进口成本上升，将进一步增加通胀的抑制难度。但如果美元的持续坚挺，能够有效抑制资产价格膨胀，同时适度走低的欧元也能促进欧洲各国出口，帮助欧洲经济快速复苏的话，那么支持美元走强对欧洲经济短期而言并无坏处，毕竟欧债危机的主要债权国还是欧盟内部国家，达成统一的救助方案要容易得多。因此可以判断，对于黄金白银的避险需求所主导的这次价格反弹，背后受到了投机者的“操纵”，脆弱的金银价格随时都将再度回落，维持第三季度里震荡整理的大格局。
当然，大国之间的博弈还在继续，特别是以“华尔街”为代表的国际对冲基金和大型投资银行们，依然在想尽一切办法来影响全球货币动向，从而找到股票、贵金属、大宗商品和货币之间的投资机会。黄金白银因其对冲货币贬值的功能异常突出，所以被多次利用。但相对于其连续近18个月的持续上涨而言，美国QE2的结束和欧亚各国的持续货币收紧，将给处于历史高位的黄金白银以充分的价格调整理由。对于2011年的第三季度，投资者需要防范金银价格反复下探。
美元的币值变化依然主导着全球各类资产的货币估值，“黄金美元同涨”的局面不可能长期存在，也就是说，黄金的持续上涨，必然要伴随着货币贬值这个“必要条件”(主要指美元)。因此，黄金和美元的走势分化，是判断黄金未来涨跌的主要参考。
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