华宝兴业量化投资部总经理徐林明：漫谈风格投资

　　谈起投资流派，价值投资和成长投资无疑是投资界最主流的两类。本杰明·格雷厄姆是公认的价值投资之父，他最早提出了安全边际的概念，而格雷厄姆的学生巴菲特是最成功的价值投资实践者。

　　菲利浦·费雪是公认的成长投资之父，其投资哲学可概括为找到现在被市场忽视、但是未来几年内每股盈余将有大幅度成长的股票。

　　投资界主动风格投资的巨大成功和学术界对于风格投资研究的深入，指数化风格投资开始兴起。上世纪70年代，标准普尔和Barra公司开始编制风格指数，试图将风格投资思想被动化可复制。到上世纪90年代，IsharES公司发行了风格ETF，正式将风格投资产品作为一种投资工具，提供给投资者作为资产配置的工具。目前，风格指数类ETF已发展成为全球ETF的重要类别之一。

　　我们来比较一下国内外风格指数的市场表现。美国市场来看，从2003年1月到2011年6月，标普500纯成长指数的累计收益率为97%，标普500纯价值指数的累计收益率132%，而标普500指数的收益率只有44%。国内市场来看，从2005年1月至2011年6月，上证180成长指数的累计收益率为205%，上证180价值指数的累计收益率为185%，而上证180指数的累计收益率为171%。可见，严格贯彻价值投资或成长投资理念的风格指数在长期的表现中确实发挥了策略精选的效果。

　　投资大师的成功一方面源于其正确的投资理念，更为重要的是对投资理念的坚持。从投资逻辑来说，风格指数基金选择了风格投资的选股标准，并严格坚持，这是海外风格指数基金成功的重要原因。华宝兴业于2010年4月推出国内第一只风格ETF上证180价值ETF，在今年以来的价值股行情中有不错的表现，低估值是其主要特点。目前正在发行姊妹ETF上证180成长ETF，高成长性是其最大特点。价值ETF和成长ETF为不同风格投资者提供了个性化配置工具。

　　大道至简，相信风格投资、选择风格ETF、坚持风格投资可能是获取较好投资业绩的简单途径。如需转载请与《每日经济新闻》报社联系。未经《每日经济新闻》报社授权，严禁转载或镜像，违者必究。