能量不足大盘难突破2810点

　　昨日沪指报2810点 涨14.96点 涨幅0.54%

　　股坛解码器

　　昨日大盘继续维持强势，高开高走。不过盘中给投资者带来一场虚惊，午盘时股指一路下行，最后居然翻绿，令投资者担心市场可能横生不测。不过这一顾虑在午后两点左右消除，受创业板集体上扬影响，股指重拾升势， 收盘站上60日均线。

　　截至收盘，沪指报2810.44点，涨14.96点，涨幅0.54%，成交1263亿元；深成指报12440.8点，跌38.32点，跌幅0.31%，成交1112亿元。

　　创业板指连续2日强势，从市场整体考虑，依然不适合作为积极的机会考量。

　　板块方面，仅金融和酿酒等板块收跌，其余板块全线飘红，其中创业板、黄金、水泥、环保、煤炭、有色金属等板块涨幅居前。

　　技术解盘

　　大盘将再次确认支撑

　　周四上证指数早盘跳空高开，冲高回落，终盘以小阳线报收，成交量较上一交易日明显放大。

　　上证指数开盘后两次冲高都遇到了较为明显的主动性抛盘，大盘在抛盘的作用下顺势回补了早盘的向上跳空缺口。盘口显示，大盘在盘中的每一次反弹的力度都有减弱的迹象，短线做多能量因上一交易日消耗过大，需要一些时间重新聚集，因此，大盘短线有再次下探寻求支撑的要求。

　　从大盘的技术形态上看，上证指数在年线附近反复争夺，盘中高点刚好是我们多次提到的压力区域的上沿，按上证指数的日K线判断，大盘已经运行到重要的临界点，如果指数近几个交易日不能有效突破压力区域，大盘将面临短线极为沉重的抛压。我们认为，目前做多主力的能量还不具备直接突破2810点处的压力位，即使指数有机会通过该点位，也很难有效站稳。

　　投资者需防范那些近期涨幅较大、近一两个交易日放量滞涨的个股出现技术性回调。风险偏好者还可以适当短线参与政策导向明显的板块中的龙头品种。 （湘财证券 祁大鹏）

　　热点板块

　　关注量价理想超跌次新股

　　昨日个股行情活跃度有所提振，不仅仅是中昌海运等舟山板块的持续上涨，而且骆驼股份等为代表的铅酸蓄电池等板块也涨幅居前。

　　与此同时，矿山机械的山东矿机、尤洛卡以及大气污染治理的相关个股，比如说三聚环保、永清环保等个股也涨幅居前。场外资金的确开始配置一些强势股，从而有利于A股市场的震荡回升。

　　大盘短线趋势仍宜乐观，同时积极关注一些新生代的品种，尤其是一些量价配合理想的超跌次新股，福安药业、仙琚制药、理工监测等个股的走势就相对强劲，可跟踪。（金百临投资 秦洪）

　　操作策略

　　收缩仓位减少操作

　　虽然从新增A股开户数(户)、上周参与交易的A股账户数(万户)的数量统计看，市场盈利效应初现使得人气有所回升。但从A股市场短期资金流动分析，虽然整体资金净流入缓慢回升，但是个股流入与流出家数均有所回落，显示场外介入市场的规模较为有限。

　　目前来看，维持反弹动力的仅剩政策拐点预期，但我们判断，政策拐点预期短期难以兑现，其仅能提供市场超跌反弹契机，而不能提供中线向上的动力。结合目前外围市场的反弹遇阻，本期我们依然认为大盘反弹空间将有所收窄，风险区域下移至2800点，需防范反弹突然结束的风险。

　　投资者宜采取收缩仓位。灵活操作策略建议：在2800点附近的震荡过程中，逐步主动性收缩仓位，减少波段操作的频率，以应对市场可能再次出现的调整行情。本期我们维持上周资源股的超配组合。此外我们认为白酒、汽车流通服务行业在二季度具有获得超额收益的潜力。（上海证券 屠骏）

　　机构观点

　　通胀对行情制约逐步呈现

　　长江证券昨日发布研报表示，基于经济的快速增长，短期市场反弹将持续，但通胀对行情的制约可能逐步呈现，反转行情或将变化成反弹行情。

　　长江证券指出，在当前的价格压力下，经济的复苏将直接导致下半年价格压力的缓解变得更加艰难。通胀高企持续下的政策压力对市场来讲无疑是一个紧箍咒，此外，通胀对企业盈利的侵蚀也较大。

　　另外，近日外围市场受累于意大利债务危机持续下挫并波及A股市场。但农银汇理基金认为，意大利、西班牙等国债务问题不会大于此前的希腊债务危机，并对国内的实质影响有限。

　　短期内A股或受外围影响以震荡为主，若7月份CPI下降，中游行业指标回升后，市场有望迎来阶段性上涨。（全景 陈飏、雷鸣）

　　资金面

　　资金维持偏紧格局

　　受7月5日各商行上缴准备金影响，前两天各期限SHIBOR利率出现明显跳升，但由于本次加息预期已反映在当前利率中，因此本次加息后，短期资金价格依然延续了下降趋势。

　　上周央行公开市场操作最大的变化来自于回笼资金力度的放大，央行在发行了320亿元央票的同时实施了600亿元期限为91天与220亿元期限为28天的正回购，最终实现资金净投放180亿元。虽然最终实现净投放，但回笼力度的放大表明央行进一步通过公开市场回收流动性的态度，预计后期公开市场将回归小幅净投放或小幅净回笼态势。本次加息后，央行实施存款准备金率上调以及加息等紧缩政策进一步趋于谨慎，短期资金利率波动将有所收敛，资金面维持偏紧格局。

　　（民生证券）

　　零售股增长情况预计

　　●增长在40%以上的公司：永辉超市（90%以上）、大商股份（196%，存在一定低基数影响）、友好集团（45%）、银泰百货（经营性45%）、国美电器（经营性41%，存在一定低基数影响）、华联股份（225%，主要来自出售综超股权，短期经营业绩仍较少，门店需培育）。

　　●增长在30%~40%的公司：合肥百货（经营性36%，考虑出售股权收益150%）、王府井（35%，2季度双安店翻修略有影响）、重庆百货（31%）。

　　●增长在20%~30%的公司：鄂武商（29%）、百联股份（经营性27%）、苏宁电器（26%）、金鹰（经营性26%）、广州友谊（24%）、联华超市（23%）、汇银家电（经营性21%，不考虑上市、期权及摊销相关费用）、欧亚集团（21%）、物美商业（21%）、京客隆（21%）、百盛（20%）。

　　●增长慢于20%的公司：中百集团（13%）、华联综超（1.3%，上半年新开门店较多，短期业绩仍有压力）、天音控股（亏损5600万元至6000万元，主要受库存产品结构调整及财务费用影响）。

　　零售股:低估值和高增长并重

　　回顾历史，二、三季度为行业淡季，增速会略逊于一、四季度，但只要保持20%以上的销售增长，全年30%以上的净利润增速就有保障。

　　展望下半年，在个人所得税起征点上调（今年9月起起征点从2000元上升至3500元）等有利因素促进下，零售商有望保持较高水平的同店增长及毛利率稳中有升，进而增加盈利弹性，其中受益于消费升级、同店增长高的百货业和自有物业资源丰厚的零售商更值得关注。

　　中长期来看，工资水平提高、区域振兴及其他政策刺激将有望持续提升居民和消费市场增长潜力，从而保证优势零售商销售和盈利表现。

　　零售板块历史估值低

　　投资建议：估值低廉+增长确定性+物业价值，下半年行情启动A股零售板块，目前2011~2012年市盈率分别在23倍和18倍左右，位于历史估值低端。后续良好业绩表现，物业价值防御性、估值平移、事件驱动将带来提升空间，至年底有望实现25%~30%的收益，相当于把今年的业绩增长兑现出来。建议关注低估值、中报高增长、基本面优秀且具备催化剂的零售商：

　　低估值公司（2011年20倍左右）：新百联（23x）、合肥百货（23x）、重庆百货（23x）、广州友谊（20x）、苏宁电器（19x）。新百联自有物业丰厚（120万平方米，大多在上海），资产价值和市盈率双低估。合肥百货业绩增速领先，增发提升盈利。重庆百货在西南地区规模优势显著，整合效应可期。

　　中报高增长公司：友好集团（26x，扣除土地等资产后市盈率仅18倍）和永辉超市（38x）上半年业绩处于最快之列，今后几年净利润复合增速分别有望达到40%和50%，均具备明显的竞争优势和稀缺性，值得中长期配置。

　　具备催化剂公司：鄂武商（银泰诉求体现）、大商股份（大商国际成为大股东和增发推进）、王府井（增发和激励落实）。

　　（中金公司 郭海燕 钱炳）

　　中报预览

　　整体来看，2011年上半年零售板块有望实现30%以上的盈利增长，为全年业绩达标或超出预期奠定坚实基础。