证监会放开新股发行窗口

　　在新股上市频繁遭遇破发等诸多因素的压力下，证监会近日放开了新股发行的窗口，中国证监会有关部门负责人在回应记者求证时证实，今后IPO可在获得批文后6个月内由承销商和发行人就发行日程和发行窗口的选择做更加灵活的安排。市场分析认为，今年以来IPO持续遭遇破发潮

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　　IPO发行可自主选择发行日

　　从上周开始，市场开始传出“IPO可在拿到发行批文后6个月内自主选择窗口进行发行”的消息。对此，证监会相关负责人13日晚间首次表态，今后IPO可在获得批文后6个月内由“承销商和发行人就发行日程和发行窗口的选择做更加灵活的安排”。

　　据了解，对发行节奏及日程安排，现行证券发行监管规则并无强制性规定。但从市场的内在规律来看，确定发行时点、安排发行日程应当由发行人、承销商自主决策。发行人领取的核准文件中，也明确文件“自核准发行之日起6个月之内有效”。

　　以往一些IPO公司的一般的做法是，新股的发行人取得核准批文后即行刊登招股文件，随即便启动发行工作。

　　证监会有关负责人表示，随着新股发行体制改革稳步推进，市场约束机制不断加强，发行人、承销商、投资者的一级市场风险意识进一步提升。在近期的新股发行中，有发行人、承销商就发行日程安排希望有更灵活的安排。

　　范围涵盖主板和创业板

　　另据记者了解，近日相关券商保荐的创业板项目也被监管部门问及是否采取择机发行，因此，可以判断此次发行窗口期政策调整涵盖主板和创业板。

　　证监会方面表示，此次新股发行人、承销商提出增加发行日程安排灵活性的意见，主要考虑是，为加强与投资者沟通，需要增加询价推介的时间；领取核准文件后灵活掌握启动发行的时间窗口等。与现行规定没有抵触，而且也有利于承销机构更加勤勉尽责地做好服务。

　　>>意义

　　破发局面或将得到缓解

　　6月中旬，拟在深圳证券交易所首次公开发行(IPO)并上市的八菱科技，因询价机构不足而被迫终止新股发行，这是中国证券市场有史以来第一单因询价失败而终止发行的A股。

　　另据统计显示，今年上半年登陆A股的164只新股中，已经有66只股票上市首日即遭破发，比例达到40.24%；而截至6月30日，则多达131只股票破发，整体破发率为79.88%。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新等市场分析认为，今年以来出现的大规模破发潮以及终止发行等现象，一方面显示了新股发行制度改革的效果正在显现，市场也渐趋理性。另一方面也不能不说明选择的发行时机尚不成熟。八菱科技意外“折翼”，彰显了市场的力量，表明新股发行体制改革启动两年后市场化约束正在强化。同时，终止发行也意味着A股市场正孕育深刻的变化，无论是发行人还是投行，抑或是普通的投资者，都应该深刻审视这一现象。

　　董登新表示，事实上证监会此番明确表态是给予发行人更大的选择和自由。以往拿到批文后“机不择时、时不再来”的僵化的发行方式将彻底改变。目前这种破发的局面或将得到缓解。

　　投资者面临风险降低

　　董登新表示，随着新股发行体制不断完善，特别是出现终止发行的情形后，新股发行的主要参与各方都面临更加复杂的局面，甚至面临风险。

　　例如，发行人期望的价格，投资人方面未必认同。这样对承销的管理和承销风险的防范变得更加现实和迫切。在弱市环境下，承销商更要提高承销和服务水平，确保项目的顺利发售，同时，灵活选择发行日程和发行窗口更有利于承销机构做好服务。

　　另据一些投行人士透露，今年上半年国内市场的持续低迷，使得很多已经过会的企业充分意识到，短期内并非最佳的发行时机。因此，一些企业在选择上市时机的时候，会首先考虑市场的情况，等待合适的发行时机。

　　投行人士表示，选择合适的发行时间对于发行结果会有很大的差异。例如，不同的发行时点，融资额的多少也不同。在好的市场环境下发行，IPO会受到市场的追捧，否则，受欢迎程度就会大打折扣，难保不出现第二个或是第三个八菱科技。

　　对于一些投资者而言，以往无视上市公司基本面和专业机构估值剖析意见，过度参与新股炒作，自觉跟风追高“炒新”，最终的结果是高位套牢，损失沉重，而发行时机灵活以后，投资者将要面临的风险显然也会降低。