来源：中国资本证券网-证券日报
作者：郑 洋
编者按：截止7月28日，显示两市共有176家上市公司发布中报业绩，其中共有18家上市公司发布了今年中期的分配预案。值得关注的是，在上述公布中期分配预案的上市公司中，有9家公司提出了现金分红方案，最慷慨的当属电科院，提出了每10股转增10股派10元的分配预案。无疑
机构联合抬价东吴证券保荐变保赚
电科院高送转消息疑提前走漏
7月的A股市场行情让不少投资者谈之变色，但上市不足3个月的电科院却在绿色七月中刷出一轮逆势上涨的行情，7月4日至26日，17个交易日内电科院股价自78.60元/股飙升至97.00元/股，此间一度刷出106元/股的高价，区间涨幅达23.88%。此间，宏源证券（000562）的分析师在接受《证券日报》记者采访时表示，对电科院的股价走势看不懂。
直至7月27日，电科院发布的半年报似乎为其近期高涨的股价给出了答案。截至6月30日，电科院净利润达4356.05万元，同比增长72.18%，增长水平在业界并不显眼，但电科院却抛出了截至目前最大方的中期分配方案。电科院方面表示，拟以截止2011年6月30日的总股本45，000，000股为基数，向全体股东每10股派发现金红利10元（含税），同时以资本公积金向全体股东每10股转增10股，合计转增4500万股，但该方案尚待公司股东大会通过。
而在此番高送转行情中，获利最丰的流通股东，当数电科院的上市辅导商东吴证券。由于身份限制，东吴证券并未参与到电科院的网下配售中，但在电科院5月11日完成上市后，东吴证券在40多个交易日内从二级市场购得80万股电科院股票。截至6月30日，东吴证券持股占公司总股本的8.70%，东吴证券也成为了公司第一大流通股东。以区间加权均价来计算，东吴证券在二级市场买入电科院的成本大约为77.87元/股，比照7月28日电科院102.80元的收盘价，东吴证券浮盈2，000万元。此外，东吴证券还有望获得80万元的现金分红及80万股转增限售股。
一位北京的投行人士对《证券日报》记者表示，作为与电科院关系最为密切的机构，东吴证券可能在电科院上市之初就获知了其高送转的消息。
机构网下联合抬价
高送转消息疑似提前走漏
除却东吴证券“自己辅导自己买”的一幕，电科院还得到了包括公募一哥王亚伟在内的多家机构投资者的青睐。
在电科院5月4日的网下配售中，王亚伟掌舵的华夏大盘和华夏策略曾以全场最高报价95元/股在一级市场申购电科院，最终两只基金分别获配23万股。而根据电科院的中报，截至6月30日，华夏大盘持有的电科院约为80万股，华夏策略持有的电科院为30万股。也就是说，在电科院5月11日上市后的40余个交易日内，华夏大盘和华夏策略又分别扫货57万股和7万股，共计64万股。
此外，在电科院上市前的网下询价工作中，华富收益增强债券型证券投资基金，鸿阳证券投资基金、中信建投自营账户、红塔证券自营账户亦分别报出了95元/股的高价88元/股、92.70/股、90.00元/股的高价。
多家机构捧场，最终电科院将其发行价确定在76元/股，按照其2010年1.8元/股的EPS水平计算，电科院的发行市盈率高达41.75倍。宏源证券的分析师在接受《证券日报》记者采访时表示，在今年新股破发潮不断的背景下，很多新股都调低了发行价，普遍的发行市盈率仅在25倍—30倍，电科院的发行市盈率水平相当高。
在市场整体不景气的背景下，电科院却为何得以一枝独秀地完成高市盈率配售？上述投行人士对《证券日报》记者表示，在电科院上市前期，其在与机构人士沟通时，很可能已经透露了其股本扩张计划，因而众多机构才愿意在市场低迷的时候报出较高的申购价。
避谈高送转计划出炉时间
股本翻倍或铺垫再融资
带着“高送转”消息提前泄露的疑问，《证券日报》向电科院董秘顾怡倩询问电科院高送转计划出炉的时点，顾怡倩仅含糊地表示，这个时点不好说，但这一方案时7月23日经董事会通过的。
而对于如此阔绰出手背后的原因，董秘顾怡倩回应称，眼下电科院总股本较小，仅有4500万股，转增股本后公司总股本变更为9000万股，公司高送转的目的主要在于提高总股本。
有投行人士指出，总股本规模的扩大不仅有利于提升电科院的行业地位；且如果日后电科院筹划再度融资，现在以高送转的方式先行提高公司总股本，可以保障控股股东的地位在公司再融资的时候，不用多花成本，即可保住控股地位。
公开资料显示，公司董事长与副董事长胡德霖与胡醇（二者系一致行动人）共持有2000万股，如果此次高送转得以顺利推行，公司两位高管将不仅将获得2000万元的现金分红，胡德霖作为实际行动人的持股总额也将提升至4000万股。
上市半年多大富科技接连分红3亿 孙氏家族落袋近2亿元
继年报高调宣布每10股派发现金红利12.3元（含税）后，大富科技半年业绩快报再次宣布，拟每10股派现金红利6元（含税），同时以资本公积金向全体股东每10股转增10股。按照公司总股本估算，大富科技接连两次分红总数额近3亿元。而从其股东持股比例来看，实际控制人孙氏家族可独占其中约2亿元。
对此，有会计师质疑，由于控股股东为投资公司，大手笔分红或许是基于将投资利益兑现所致。《证券日报》记者曾致电大富科技咨询相关问题，但董秘办工作人员并未正面回复，只是称：“大股东所得分红如何支配，我们无权过问。”
股权集中带来大额分红
大富科技公开资料显示，前十大股东的持股比例情况可以看出，大富科技的股权高度集中。控股股东深圳市大富配天投资有限公司持有大富科技8079.6万股，占总股本的50.5%，此外，孙尚传持有1800万股，占总股本的11.25%。此外的另8位股东持股比例则从2.21%到0/94%不等。
而资料同时显示，公司控股股东深圳市大富配天投资有限公司实际控制人为董事长孙尚传，而前10大股东中，孙尚传与深圳市大贵投资有限公司、深圳市大智投资有限公司、深圳市大勇投资有限公司均存在关联：其配偶为上述三公司大股东。
因此，上述数家公司的实际控制人实为孙氏家族，将他们的持股比例相加之后，孙氏家族持有大富科技比例超过66.25%，持股总数约1.06亿股。
由于2010年年度报告的分红预案已经通过股东大会审议，按此预案金额计算，持股比例66.25%的孙氏家族在本轮分红中可获得约1.3亿元。而按照中报业绩快报所述分红方案，孙氏家族可再次分得约6360万元红利。累计之后，孙氏家族在年内仅红利就可分得约2亿元。
在大手笔分红等利好消息的刺激下，大富科技股价在公告发布前后皆出现不同程度的涨幅。
账面潜伏大量现金
于2010年10月底正式挂牌创业板的大富科技发行价格为49.5元/股，发行市盈率58.24倍。当时共募资19.8亿元，与预计募资总额8.02亿元相比，超募资金约为10.7亿元。由于超募金额巨大，大部分资金目前处于闲置状态。募资使用的专项报告显示，未使用的募资余额约16.3亿元，而已标明用处的募资中，有约1.27亿元用于补充流动资金。
此外，从公司近期报告来看，经营活动产生的现金流也呈增长之势，2010年年报显示，经营活动产生的现金流约为1.9亿元，较上年增长34.27%。有会计师向《证券日报》分析，大富科技现金充足，但对大笔现金的使用却未做出更多安排。“账面货币资金18个亿，大股东苦于用不上。”
由于资金充足，大富科技董秘办相关人士对《证券日报》称，“大笔分红对现金流的影响应该没有问题的，不会影响公司的后期发展。”而对于账面资金的投向等，上述人士却未能答复，只是称，如果有合适项目，不排除以收购的方式扩充公司业务范畴。
值得注意的是，大富科技曾公告称，将部分募集资金以定存的方式存放，涉及资金共3.28亿元，存期两年。此后，又以一部分超募资金投资建设深圳数字移动通信基站射频器件生产基地项目，涉及金额约2.7亿元，预计2012年7月可投入运营，动态投资回收期则为4.08年。
铁公鸡兴蓉投资四年首分红 为增加机构投资者回报？
随着2011年中报的逐步披露，市场开始上演高送转行情。
兴蓉投资7月21日发布半年报称，上半年公司实现净利润2.798亿，同比增长80.70%，实现的扣除非经常损益的利润为1.724亿，同比增长46.10%，基本每股收益0.49元，同比增长75%。
业绩增长的同时，公司还推出了相当大方的分红方案。
董事会决定以6月30日总股本为基数，向全体股东每10股派送现金股利1元（含税），同时拟以资本公积金向全体股东每10股转增10股。
受业绩增加和高送转两大利好消息的影响，半年报发布当日，兴蓉投资开于22.00元，微涨0.50%，最高升至23.37元，涨幅达6.76%，最后收于22.19元，上涨1.37%。
但是好景不长，兴蓉投资的高送转方案推出后，市场似乎并不是很买账。截止昨日收盘，兴蓉投资收于22.60元，仅比高送转推出当日上涨1.8%。
刺激股价增加机构投资者回报？
高送转行情是每年中报、年报行情中永恒的主题，今年也不例外。
记者统计发现，自7月13日恒源煤电（600971）打响高送转第一枪以来，已经有华丽家族（600503）、大富科技、联化科技（002250）、东方铁塔（002545）、朗源股份（300175）、中南重工（002445）、南通科技（600862）、电科院、新联电子（002546）、蓝色光标（300058）等十几家公司推出了10送5股以上的高送转方案。
对于兴蓉投资今年中期的高分红，中国银河证券的研究员冯大军表示，由于大多数水务股股价都在10元左右，而兴蓉投资的股价是20元左右，高出其他水务股1倍多，且其公司的资本公积金为1.28亿，所以进行高送转。
值得注意的是，兴蓉投资自去年至今共进行过2次增发。
根据公告，2011年4月18日，公司发布《非公开发行股票发行情况暨上市公告书》，本次非公开发行新增股份1.14亿股，将于2011年4月19日在深圳证券交易所上市。根据投资者认购情况，本次发行的发行价格最终确定为17.20元/股，而发行后募集的19亿元的资金将全部用于收购成都市自来水有限责任公司 100%的股权，公司主营业务将延伸到自来水供应。
此次定向增发股份上市日是2012年4月19日。
此外，2010年3月12日向机构投资者增发1.6亿股，发行价6.24元。
有市场人士认为，一般来讲，增发后的上市公司高送转概率很高，这是因为增发后，尤其是溢价发行后，一般溢价部分会进入资本公积账户，从而会增加上市公司的资本公积金，这是这类上市公司进行高送转的重要基础。
同时，从动机上看，上市公司完成增发后，尤其是参与定向增发的机构投资者一般有一年的锁定期，利用高送转题材刺激股价，过了锁定期后，可以使得参与增发的投资者能有合理的回报进行退出。
铁公鸡四年首拔毛
圈钱30亿元后分红6000万元
此外，数据显示，此次分红是兴蓉投资自1996年上市以来最慷慨的一次分红。上一次分红是2007年6月，每10股派现金0.1元（扣税后0.09元）。
兴蓉投资2011年的半年报显示，2011年半年度利润分配及资本公积金转增股本预案为：先以公司重大资产重组完成前股本302，470，737股（以未来分配时的股权登记日登记在册的股东为准）为基数，对重大资产重组过渡期间置出资产实现的盈利624，298.33 元进行现金股利分配（含税）；再以现有股本576，785，850股为基数，向全体股东每10股派送现金股利1元（含税），合计5768万元。同时，以公司2011年6月30日的总股本576，785，850股为基数，以资本公积金向全体股东每10股转增10股。
而事实上，去年兴蓉投资第一次增发融资9.96亿元，今年第二次增发融资19.74亿元，两次共融资29.7亿元。与这一数目相比，其不到6000万元的分红金额更像是圈钱后的一次“作秀”。
8高管成丹甫股份高分红“排头兵” 董事长将落袋936万元
自上市以来从未分红的丹甫股份突然大方起来，不但于去年中报公布每10股派发现金股利3.5元。今年，丹甫股份再次在中报中称，公司拟每10股派发现金股利4.5元。
丹甫股份在中报业绩下降的同时公布了拟每10股派发现金股利4.5元的议案颇让人感觉惊讶。但在记者查阅公司十大股东排行后，对于丹甫股份的董事会推出的高分红预案不再感到奇怪。
中报显示，在丹甫股份的十大股东排行中，光是丹甫股份的高管就占据了8个名额，其中公司有6位高管占据前6大股东的排名。显然，一旦公司实施每10股派发现金股利4.5元的高分红，最直接的受益者就是这8位高管了。
8高管拟获利2700万元
董事长独占936万元
据了解，丹甫股份2011年上半年的经营并不理想，由于受到原材料的涨价和销售额的减少等因素的影响，公司实现净利润3778.56万元，同比下降1.44%。在这种业绩下降的情况下，丹甫股份还有心情进行比去年更多的现金分红，这对多年不分红的丹甫股份来说实属罕见。
有业内人士分析，丹甫股份都是高管个人持股，股权结构非常清楚简单。中报显示，在丹甫股份的十大股东排行中，光是丹甫股份的高管就占据了8个名额。
从股东排行表中可知，在丹甫股份十大股东中，丹甫股份的8位高管共持有公司股份60，208，613股，持股比例达45.11%。鉴于丹甫股份的股数高度集中在8位高管的手中，因此，有人质疑，丹甫股份的这次分红恐怕最大的获益者就是持有丹甫股份股权的高管。
从股东排行表中可见，在丹甫股份十大股东中，共有6位公司董事；一位监事会主席和一位副总经理，这几乎就囊括了公司董事会的成员名单。
经计算可知，丹甫股份的分红方案如果通过的话，那么，这8位高管将会分到2700万元，其中，董事长罗志中将获利近936万元。
原材料居高不下
丹甫股份中报业绩下降
业内人士分析，丹甫股份盈利能力与原材料价格息息相关。丹甫股份专注用于饮水机和冰箱冰柜的小型压缩机，是制冷企业的上游。预计今年钢材、铜材等原材料价格居高不下，毛利率水平显著下降；其他如人工成本和运输成本也上升明显，再加上今年冰箱压缩机行业景气进一步下降，进而将带动丹甫的业绩开始出现下降。
丹甫股份中报显示，公司上半年营业总收入为3.89亿元，同比增3.41%。公司表示，报告期内，公司销量较上年同期有所增长，但由于铜、钢材等生产所需主要原材料上半年一直处于高位运行状态，导致营业成本大幅增长，毛利率受到了一定的影响。
丹甫股份预计，今年1-9月公司累计净利润比上年同期下降0-10%。
宏源证券的张泽京和庞琳琳认为，丹甫股份目前存在的风险有：公司下游饮水机和冰箱需求放缓；同时，公司成本大幅上涨，盈利水平显著下降；此外，公司的管理能力跟不上企业规模较快扩张。
张泽京和庞琳琳分析，丹甫股份由于募投项目延期，导致今年产能扩张有限。明年压缩机产能约640万台，预计能满足需求。随着丹甫扩大冰箱压缩机生产线、向铸件等产业链上游进军、老本行环试设备等，产品结构多元化以分散风险。
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