许小年：美第三次印钞还债带给中国的两个问题

　　今年以来，央行已六次上调存款准备金率，三次加息，通过紧缩的货币政策来控制市场中的流动性，进而消除通货膨胀中的货币因素，预计下半年中国人民银行的紧缩政策仍会继续。一旦收紧货币，中小企业融资就更困难了，他们的日子会越来越不好过。很多人认为，这是货币政策面临的“两难”选择。实际上，这不是“两难问题”，而是“两个问题”。

　　货币政策只能解决一个问题，解决不了两个问题。今天我们会面临通货膨胀，原因在于货币超发，银行信贷的失控，货币增长速度远远高于GDP的增长速度。2009年广义货币增长27%，GDP增长是8.7%，2010年广义货币增长20%，GDP增长为9.3%，连续两年货币增长是GDP增长的两倍到三倍，通货膨胀是必然的结果。

　　如果美国第三次量化宽松政策(QE3)推出的话，会造成另一轮的全球通货膨胀，这个全球通货膨胀也会不可避免地影响到中国，它的传导期主要是从大宗商品来的。只要美联储一放货币，全球大宗商品价格就上涨，大宗商品价格上涨之后，中国现在是大宗商品最大进口国，一定会影响到中国的经济，所以在这样的情况下，我们需要继续紧缩银根来对抗新一轮的全球通货膨胀。

　　其实，我认为比货币紧缩更重要、更紧迫的是要启动结构性改革而不是政府的规划。改革不会造成经济增长的放缓，正好相反，改革可以促进增长，结构调整和产业升级也不会增加就业压力。让市场进行结构调整而非政府干预，虽然可能导致某些企业、金融机构的倒闭，但这是恢复繁荣的必要条件。真正能够解决中国经济结构问题的，是面向市场的改革，让市场发挥更多的作用，政府退出经济，这更为紧迫。

　　中小企业的融资难是另一个问题，它与货币政策没有关系。我国现在存在的问题是，一方面是融资渠道狭窄，另一方面是投资渠道狭窄，两个狭窄撞到一块儿去就产生了今天这个现象。货币政策不紧就产生了通货膨胀，紧了中小企业又贷不到款。实际上，这跟货币政策没有关系，这是只有金融改革才能解决的问题。

　　中小企业融资的解决方案是开放民间金融，进行金融改革。让民间的、目前在地下运作的钱庄、贷款机构浮到水面上来阳光操作。我认为，单靠国有大型银行解决不了中小企业融资的问题，要解决中小企业融资的问题必须是民间的、草根的、低成本的、社区性的中小金融机构。

　　我本人一直在和浙江的民间信贷机构保持联系，他们的经营状况比外界想象的好很多，不良资产率很低，而且对于贷款的审批很严格，他们会很好的控制风险。这些中小金融机构，政府只对他们实行最小监管，监管的主要内容一个是资本充足率，第二个是信息披露，要给监管当局披露准确的信息。这些民间小金融机构才能解决中小企业融资的问题。

　　此外，中小企业的经营环境也在恶化，但民企不需要扶持，只需要一个平等待遇。在开放金融，搞金融改革的同时，改善民营企业的经营环境还应减税，现在民营企业的税收负担太重。我们国家过去几年中每年政府的财政收入都是20%、30%的增长，年年都比GDP的增长快，这个时候需要减轻企业负担，把财政收入一部分还给老百姓，还富于民，让企业决定这些钱到底怎么花、怎么投资。