来源：中国证券报
作者：刘兴龙
美国信用评级下调和欧债危机升温正在给全球市场带来巨大的冲击，沪综指9日盘中一度下探至2437点。伴随大盘的回调，新股近期首日不败的强势表现或将难以为继，机构态度的转变可能促使破发现象再度出现。
新股表现由强转弱
经历了年内两次大规模破发潮之后
首先，新股首日涨幅明显收窄。从6月末以来，新股首日涨幅呈现明显的抛物线型趋势。6月29日3只创业板新股首日平均上涨36.39%；7月6日东宝生物、冠昊生物更是股价翻番，达到了“炒新”热潮的顶峰。不过，此后新股表现逐级下行，7月28日世纪华通首日涨幅仅10.39%，8月8日林阳电子涨幅为22.06%。如果说，之前新股遭遇热捧，高开高走渐成常态，那么如今盘中股价已经距离发行价仅差一步之遥。
不仅首日表现缩水，上市后的暴跌更是加速了新股的价值回归。8月以来上市的5只新股中，姚记扑克、大连电瓷、依米康8月8日均跌停或接近跌停，8月9日尽管A股市场触底回升，不过以上3只股票的反弹力度却极弱。最近几日，这些新股正以“跳水”的方式逼近发行价。
其次，新股定价高估问题再度凸显。由于近期市场大跌，创业板指数昨日盘中下探至835点，中小板综指盘中更是逼近年内新低，二级市场小盘股的估值回落暴露出新股市盈率偏高的现象。统计显示，7月以来发行的12只中小板新股平均首发市盈率为33.13倍，而如今中小板股票的平均估值为34.84倍，二者已经十分接近。一般来说，新股定价应该考虑给二级市场一定的折让，不过目前的新股首发市盈率已经偏高，上市后的上涨空间被严重抑制，即使首日大涨，后市出现股价下行的可能性也很大。
此外，对“打新”收益最为敏感的机构投资者已经有了“撤退”的迹象。即将于今日上市的方正证券网下申购中签率为18.35%，这是自5月25日以来的机构获配比例新高，已经回到了破发潮时的水平。
新股定价趋于谨慎
今日，A股市场将迎来3位新人，分别为主板的方正证券和中小板的亚夏汽车、舜天船舶。仅从估值来看，舜天船舶的首发市盈率属于近期较低的水平，为15.68倍；不过虽然同为中小板新股，亚夏汽车的市盈率却为26.61倍。此外，方正证券首发市盈率为19.50倍，略高于目前主板股票的平均估值。
从机构的角度来看，近期连续大跌的市场让新股的定位充满了不确定性，悲观情绪有所抬头。以方正证券为例，11家券商发布了定价预测，其中10家的定价下限低于发行价3.90元，尤其是安信证券、东方证券的定价预测上限也均低于3.90元。也就是说，这些券商认为方正证券如果首日破发并不意外。
券商的悲观情绪同样波及到了另两只中小板新股。亚夏汽车发行价为22.35元，海通证券的定价预测为17.80元-23.14元，广发证券预测首日合理价格为22元。舜天船舶发行价为22.11元，国泰君安证券的定价预测为21.70元-26.50元。
无论是二级市场回调带来的冲击，还是机构申购和券商定价的变化，都预示着新股的发行和上市将面临着更大的估值压力，如果首发市盈率水平不出现明显的回落，新股首日破发的现象或将重演。
已完成发行的新股情况一览
股票代码 股票简称 发行价格(元) 首发市盈率(倍) 预计募资(亿元) 实际募资(亿元) 网上发行日期
300256 星星科技 21.00 39.62 5.88 5.25 2011-8-8
300255 常山药业 28.00 51.80 5.26 7.56 2011-8-8
300254 仟源制药 13.00 43.33 2.13 4.39 2011-8-8
300257 开山股份 63.00 46.99 6.79 22.68 2011-8-9
300253 卫宁软件 27.50 43.65 1.38 3.71 2011-8-5
601789 宁波建工 6.39 31.95 4.24 6.39 2011-8-5
002610 爱康科技 16.00 31.37 4.73 8.00 2011-8-3
601636 旗滨集团 9.00 18.75 13.70 15.12 2011-8-4
002609 捷顺科技 14.50 35.37 1.78 4.35 2011-8-3
300252 金信诺 16.20 32.73 2.84 4.37 2011-8-1
7月以来上市新股的市场表现
证券代码 证券简称 收盘价 上市首日 上市以来 首发市盈率(倍) 首发
(元) 涨跌幅 涨跌幅 上市日期
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