⊙张德良 编辑 杨晓坤
上周沪指急速下探至2437点后,至本周一,上证指数呈现“V”形上攻,表面上恐慌不已,但本质上依然缺乏持续做空的动力。从大的趋势上看,这是始于2008年次贷危机见顶之后的调整延续,站在过去三年的时间长度,当前已属于大调整周期的收尾阶段。
一轮大级别调整,如同皮球从空中跌落,先是急速下挫,然后落地反弹,反弹高点渐次下降直至重归平静,观察过去三年的上证指数,其情形确实如此。先是急速(13个月)调整(最大跌幅72%),第一轮反弹高点3478点出现之后,调整至今,时间长(达24个月),高点依次为3361点、3186点、3067点,其中的两轮调整(3478-2319点,3186-2437点)时间相同(11个月),幅度开始缩小,分别为33%和23%。时间与幅度的双重考验,2300-2400点的支撑意义重大,同时,它是998点与1664点所构成的新一轮上升趋势线的位置,也是5月23日跌穿为期半年的大型对称三角形量度跌幅目标。从周K线看,上周上证指数收出一根下影线达156点十字K线,一轮持续调整后出现这种K线,也有强烈的底部特征,即使再创新低,也不影响其底部区域的构建。结合整体估值水平,特别是内部强弱结构,也进一步佐证与支持2300-2400点区域成为此轮大级别调整的大型底部区域。
进一步观察内部强弱结构,第二轮调整周期至今,并非所有品种都是同步于指数运行的。相反,已有相当数量品种已转入创新高状态,这是经过24个月调整之后的创新高,技术上有着强烈的趋势性含义,为新一轮牛市周期的重新启动。再观察这些强势品种的细分行业,无论是中小板、创业板还是主板,大体上,进入创新高周期的都以中高端消费品、商业百货以及部分拥有核心技术的新兴产业为主,这符合未来中国经济结构转型与升级的发展趋势的选择。从总市值看,这些行业都属于中小市值领域,从中小市值成为中大市值,正是一轮牛市周期必然产生的具体表现。事实上,任何一轮大级别上涨周期(牛市周期),初期总是以少数牛股表现为特征,并逐步过渡到行业整体性转向牛市周期,最终演变成为以大市值权重股为中心的指数型牛市。从目前强势品种表现看,已从局部牛股过渡到行业整体转强的时期,这种趋势既是我们判断行情发展状态的指标,也是中短期选择投资品种的基本策略思路。
在强势消费服务业领域,又以与中国传统消费文化紧密相关的高端消费品最受市场青睐,较为典型的有三类。一是白酒类,酒文化在传统的中国文化中有其独特的地位,贵州茅台以资源独占、高端奢侈品牌形象确立其领导者地位,近期再创历史新高,总市值已进入2000亿,五粮液、洋河股份等紧随其后。二是滋补品类。自古就有“滋补三宝”( 阿胶、人参与鹿茸)之说,东阿阿胶得天独厚,目前已掌控驴皮资源90%以上,市场占有率超七成,市场正以“药中茅台”来预期,总市值达310亿,进入第五大市值医药公司。海参、鲍鱼,自古以来就被认为是海珍上品,消费历史悠久,海珍品已从捕捞到人工养殖,再到深加工、生物医药,构建了一条潜力巨大的产业链,也是海洋经济的重要组成。从“十二五”发展规划看,经过十几年酝酿积累的海洋经济真的开始起航了,目前海水养殖类公司包括獐子岛、好当家、东方海洋、壹桥苗业等,以养殖海域的占有量、产品的高端性、品牌等,獐子岛最具综合竞争优势。
综合而言,高端消费品类品种的“强者恒强”将不断强化投资者信心,随后就有机会逐步向相关行业渗透,继而引领大盘整体回暖。比较有意思的是,地产股已成为强势消费品与弱势大蓝筹股之间的桥梁,整体回暖过程的长短与复杂性,取决于短期资金面、政策面的变化。正常情况下,会维持两个季度左右。