指数进入大型底部区域

　　⊙张德良 编辑 杨晓坤

　　上周沪指急速下探至2437点后，至本周一，上证指数呈现“V”形上攻，表面上恐慌不已，但本质上依然缺乏持续做空的动力。从大的趋势上看，这是始于2008年次贷危机见顶之后的调整延续，站在过去三年的时间长度，当前已属于大调整周期的收尾阶段。

　　一轮大级别调整，如同皮球从空中跌落，先是急速下挫，然后落地反弹，反弹高点渐次下降直至重归平静，观察过去三年的上证指数，其情形确实如此。先是急速（13个月）调整（最大跌幅72%），第一轮反弹高点3478点出现之后，调整至今，时间长（达24个月），高点依次为3361点、3186点、3067点，其中的两轮调整（3478-2319点，3186-2437点）时间相同（11个月），幅度开始缩小，分别为33%和23%。时间与幅度的双重考验，2300-2400点的支撑意义重大，同时，它是998点与1664点所构成的新一轮上升趋势线的位置，也是5月23日跌穿为期半年的大型对称三角形量度跌幅目标。从周K线看，上周上证指数收出一根下影线达156点十字K线，一轮持续调整后出现这种K线，也有强烈的底部特征，即使再创新低，也不影响其底部区域的构建。结合整体估值水平，特别是内部强弱结构，也进一步佐证与支持2300-2400点区域成为此轮大级别调整的大型底部区域。

　　进一步观察内部强弱结构，第二轮调整周期至今，并非所有品种都是同步于指数运行的。相反，已有相当数量品种已转入创新高状态，这是经过24个月调整之后的创新高，技术上有着强烈的趋势性含义，为新一轮牛市周期的重新启动。再观察这些强势品种的细分行业，无论是中小板、创业板还是主板，大体上，进入创新高周期的都以中高端消费品、商业百货以及部分拥有核心技术的新兴产业为主，这符合未来中国经济结构转型与升级的发展趋势的选择。从总市值看，这些行业都属于中小市值领域，从中小市值成为中大市值，正是一轮牛市周期必然产生的具体表现。事实上，任何一轮大级别上涨周期（牛市周期），初期总是以少数牛股表现为特征，并逐步过渡到行业整体性转向牛市周期，最终演变成为以大市值权重股为中心的指数型牛市。从目前强势品种表现看，已从局部牛股过渡到行业整体转强的时期，这种趋势既是我们判断行情发展状态的指标，也是中短期选择投资品种的基本策略思路。

　　在强势消费服务业领域，又以与中国传统消费文化紧密相关的高端消费品最受市场青睐，较为典型的有三类。一是白酒类，酒文化在传统的中国文化中有其独特的地位，贵州茅台以资源独占、高端奢侈品牌形象确立其领导者地位，近期再创历史新高，总市值已进入2000亿，五粮液、洋河股份等紧随其后。二是滋补品类。自古就有“滋补三宝”（ 阿胶、人参与鹿茸）之说，东阿阿胶得天独厚，目前已掌控驴皮资源90%以上，市场占有率超七成，市场正以“药中茅台”来预期，总市值达310亿，进入第五大市值医药公司。海参、鲍鱼，自古以来就被认为是海珍上品，消费历史悠久，海珍品已从捕捞到人工养殖，再到深加工、生物医药，构建了一条潜力巨大的产业链，也是海洋经济的重要组成。从“十二五”发展规划看，经过十几年酝酿积累的海洋经济真的开始起航了，目前海水养殖类公司包括獐子岛、好当家、东方海洋、壹桥苗业等，以养殖海域的占有量、产品的高端性、品牌等，獐子岛最具综合竞争优势。

　　综合而言，高端消费品类品种的“强者恒强”将不断强化投资者信心，随后就有机会逐步向相关行业渗透，继而引领大盘整体回暖。比较有意思的是，地产股已成为强势消费品与弱势大蓝筹股之间的桥梁，整体回暖过程的长短与复杂性，取决于短期资金面、政策面的变化。正常情况下，会维持两个季度左右。