基金率机构“豪饮”白酒股

　　A股市场上，白酒股的数量并不多，一共只

相关公司股票走势

• 贵州茅台
• 老白干酒
• 泸州老窖
• ST皇台
• 金种子酒

　　基金增仓老白干酒（600559）和泸州老窖（000568）

　　中报显示，13只白酒股的盈利均出现了明显增长。上半年净利润增幅最大的是古井贡酒（000596），增幅达到168.14%；其次是ST皇台（000995）和金种子酒（600199），净利增幅均超过100%，分别达到146.84%和134.43%。贵州茅台的净利增幅只能屈居第六。净利增幅最低的伊力特（600197）和酒鬼酒（000799）也分别达到了22.07%和23.41%。

　　而从6月下旬开始，白酒股也走出了一波独立的上涨行情。虽然从7月的后半个月开始，大盘再度出现调整，并创下了年内新低，但大部分白酒股却拒绝回调。从6月21日到昨天收盘，两个多月时间，白酒股均出现上涨。洋河股份（002304）、酒鬼酒、古井贡酒、金种子酒的涨幅均超过了四成。表现最差的泸州老窖也有10.91%的涨幅，而期间大盘下跌了2.06%。

　　统计显示，与一季度相比，机构对所有的白酒股均进行了增持。机构持股比例最高的是古井贡酒，公募基金和一般法人合计持股数占流通股的比例达到91.04%。其中基金持股比例从一季度的9.44%增加到13.49%。山西汾酒（600809）、贵州茅台的机构持股比例也均超过八成。13只白酒股中，机构持股逾五成的占了10家。

　　基金持股比例最高的是泸州老窖，占了流通股的51.27%；其次是老白干酒，占比48.52%。只有ST皇台没有基金持股。

　　与一季度相比，基金增仓幅度最大的是老白干酒和泸州老窖，分别增加了19.08个百分点和17.0个百分点。基金对金种子酒、沱牌舍得（600702）、五粮液（000858）也分别增仓了9.77个百分点、8.81个百分点和8.61个百分点。没有一家白酒股出现基金持股比例下降的情况。

　　除了公募基金和一般法人，记者发现，白酒股还有不少保险资金、QFII、社保基金的身影。其中社保基金持有老白干酒的流通股比例达到了5.59%，QFII持有水井坊（600779）的流通股比例达4.18%。

　　而在持有金种子酒的机构中还出现了券商理财产品的身影。记者查阅资料发现，浙商证券的几个集合理财产品，正是凭借金种子酒这一瓶酒，近期一举夺得了周涨幅榜、月涨幅榜、三个月涨幅榜、半年涨幅榜和一年涨幅榜五项冠军。

　　半年报显示，到6月底，浙商汇金1号、金惠1号、金惠2号、金惠3号、金惠引航这5只理财产品全部将金种子酒列为第一重仓股，合计持有1038.98万股，占了流通股比例的1.99%。据统计，金种子酒在上周、最近一个月、最近三个月、最近半年和最近一年的涨幅分别为-0.24%、19.61%、20.99%、14.95%和24.15%。

　　五粮液提价不出意料

　　30日晚间，五粮液发布公告称，公司决定自9月10日起对“五粮液”酒产品出厂供货价格进行适当调整，上调幅度约为20%至30%。贵州茅台（600519）此前于2010年年底对产品出厂价格上调20%。国泰君安研报预期，今年底茅台还将提价10%至15%左右，对应提价幅度60～100元。

　　分析师称，五粮液提价并不出乎人们的意料，因为茅台和国窖已于今年初提高了产品出场价格。茅台的出厂价上涨20%达到619元，零售价更是由1000元左右涨到1600元以上甚至更高。同为一线品牌的五粮液价格却低茅台这么多，似乎与五粮液的一线品牌形象不符。而2011年以来，全国中低档白酒的上涨幅度也已经达到35%至40%，可见白酒涨价趋势之烈。

　　酒类市场人士认为，五粮液提价虽有每逢中秋、春节白酒必涨价的原因，但更重要的是五粮液不甘当二等白酒。“对五粮液而言，如果茅台长期在1000元以上，五粮液在1000元以下，对它的品牌来说是不利的。”盛初营销合伙人黄磊称。

　　备受基金拥趸

　　这种情况的背后，是这两只股票同时被众多基金拥趸。

　　中报显示，早在今年二季度机构就已悄然布局酿酒行业。机构今年二季度对白酒业的增仓力度前所未有，二季度，机构持有的白酒的股票市值比一季度增加了388亿元，机构增仓市值的绝对额仅次于房地产开发的423亿元。

　　12只白酒股中，除伊力特（600197）外，二季度机构对其余11只个股均出现增持。二季度末，已经有约两成的白酒股流通筹码为机构持有。

　　五粮液当季增仓最多。二季度，机构对其累计增持了3.35亿股，使得机构持有五粮液的股票数量由一季度的3.16亿股增加到了6.51亿股，持股市值也从一季度的100.69亿元增加到了232.54亿元。

　　驻扎在贵州茅台中的基金家数也从一季度末的82家增至262家，基金持流通股比例从10.45%上升为16.11%。

　　具长期投资价值

　　从今年以来二级市场走势看，一线队的茅台、国窖和五粮液，分别是15.8%、13.9%和16.7%。二线的古井贡、洋河和汾酒走势也分别上涨23.8%、31.8%和26.2%。

　　国联证券分析师金少华说，经过一轮上涨，贵州茅台已经又到了历史最高价，五粮液也接近历史最高。放在一两年看，仍有上升空间。贵州茅台涨到300元都是有可能的。目前两只股票的价格，对应的股指已经在12000点左右（上证指数）。但因为有业绩支撑，主力也不会轻易放弃。酿酒行业属于大消费概念，有资金长期关注。这个板块中还没有上涨的股票，值得挖掘。

　　也有分析师表示，前3年白酒行业股都有一波行情，往年是在年末，而今年会在九十月份。但行情必须配合大盘，由于对宏观是偏空的判断，虽然白酒板块可能跑赢大盘，但很难有好的绝对收益，所以建议可继续持有，但不建议买入。

　　涨价增厚白酒股业绩

　　从已披露半年报及业绩预告的白酒上市公司来看，中报业绩走高已成定局：贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、泸州老窖（000568）等一线白酒净利润增幅均达50%左右，而洋河股份（002304）、古井贡酒（000596）、金种子酒（600199）、山西汾酒（600809）等二线白酒净利润增幅处于60%~150%。数据显示，上半年白酒行业产量达479.99万千升，同比增长27.99%，而总收入、利润总额同比增速分别达到了38.1%、42.1%。

　　在其他行业下滑惨烈时，白酒为何能够独树一帜？原因在于白酒终端零售价以及出厂价的持续不断提高。贵州茅台今年1月1日平均上调出厂价20%，其中53度飞天茅台出厂价调高至619元，零售价一冲而上千元大关，目前更是突破了1500元，远远超过此前茅台对商超1099元的限价。泸州老窖的国窖1573在去年下半年也上调出厂价。提价加大了酒厂的利润空间，数据显示，古井贡酒上半年营业收入同比增长仅85%，但净利润同比增长却达168%，因为公司一季度末上调了部分产品的出厂价3%~25%。

　　“上半年针对价格发改委约谈白酒公司，各公司普遍承诺的‘半年内不提价’将在三季度基本到期，因此下半年提价概率较大，尤其是一些没有提过价的白酒企业。”某白酒分析师说道。记者了解到，对于产能不足的高端白酒而言，在通胀背景下有进一步上调出厂价的冲动。五粮液被认为有望成为近期第一个提价的白酒企业，近一年内惟一没有涨价的五粮液目前出厂价远低于茅台和国窖1573，涨价预期强烈。

　　基金“畅饮”白酒收益高

　　从历史规律来看，白酒行业三季度跑赢市场概率较大。数据显示，在2006~2010年的第三季度中，仅2006年跑输大盘指数，此后均跑赢大盘指数。中金公司表示，白酒股下半年表现一般优于上半年，中秋、国庆乃白酒传统消费旺季，再加上秋季糖酒会前后产品提价预期萌动，这些因素叠加形成了历史上三季度成为白酒股表现季的规律。

　　基金正是看中这一点，在行业配置上，今年二季度增持幅度最大的就是食品饮料。数据显示，食品饮料所占基金净值的比例已经从一季度末的6.95%提升至7.69%，而持股市值也从1147亿元增至1205亿元，特别是两大白酒龙头贵州茅台和五粮液受到了基金大举增持。中报显示，重仓贵州茅台的基金从一季末的67只增加到二季末的166只，重仓五粮液的基金从一季末的36只大幅增加到二季末的119只。山西汾酒、古井贡酒等个股由于基金的高度认同，二季度以来股价走势保持了独立的上升通道。

　　高涨过后谨防回调

　　今年以来A股市场的表现极不给力，特别是8月以来受全球股市暴跌拖累，大盘一度暴跌至2437点。但13只白酒股在8月全线飘红，其中有5家公司涨幅超过10%。业内人士认为，在国内外市场诸多不确定因素的背景下，市场继续寻底的可能性很大，不过结构性机会依然存在，白酒股因其防御性有望成为市场持续热点。

　　在最近的反弹中，作为传统看点的一线白酒表现不如二线白酒抢眼。主要原因是这些个股在二季度就开始启动，较二线白酒启动早。这轮上涨起点一线品牌始于4月底，而二线品牌6月才发力。虽然二线品牌具有扩张潜力以及成长空间大等优势，例如古井贡酒、洋河股份未来扩张之路会带来更多的炒作题材，但仅从下半年看的话，相对目前涨幅过高的二线白酒来说，一线白酒更为稳健。

　　“虽然看好白酒类上市公司，但很多个股已经创了新高，涨幅很大，要注意回调风险。”有市场人士提醒说，“资本市场历来炒预期，而预期兑现之时往往是市场调整之日。目前白酒股股价基本上反映了靓丽的中报业绩，因此在中报见光后有获利筹码可能会选择短期离场。”

　　喝酒买房抛机械

　　基金配置更加均衡

　　据天相投顾对基金二季报的统计，二季度基金增持幅度最大的行业为食品饮料，配置该板块的比例从一季末的6.95%上升到二季末的7.69%，上升0.74个百分点，此外，基金也对房地产、医药生物等板块给予积极增持。

　　同时，受经济下滑影响较大的机械设备板块被基金大幅减持，基金持有该板块的市值从一季末的15.28%下降到二季末的13.88%，下降1.40个百分点，金属非金属、电子等板块也被基金明显减持。

　　截至二季末，基金配置比例最大的三个行业为机械设备、金融保险和食品饮料，配置这三大板块的比例分别为13.92%、8.99%和7.69%。经过二季度的调整，基金在行业上的配置更加分散，前三大行业合计占基金净值的比例仅为38.06%，显示在当前主要通过均衡配置规避股市的不确定性。

　　二季度最受基金青睐的股票当属白酒龙头贵州茅台，重仓该股票的基金从一季末的67只大幅增加到二季末的126只。

　　而同样是白酒龙头的五粮液（000858）也备受基金追捧，重仓五粮液的偏股基金数从一季末的36只大幅增加到二季末的103只。此外，基金还大举增持中国神华（601088）、农业银行（601288）、航天信息（600271）、深发展A（000001）、浦发银行（600000）、保利地产（600048）、国电南瑞（600406）和格力电器（000651）等绩优蓝筹。而兴业银行（601166）、中材国际（600970）、南玻A（000012）、三一重工（600031）等个股被基金显著减持，重仓这些股票的基金数量大幅减少。

　　综合来看，截至二季末，基金前十大重仓股分别为贵州茅台、招商银行（600036）、海螺水泥（600585）、中国平安（601318）、格力电器、苏宁电器（002024）、美的电器（000527）、五粮液、浦发银行和泸州老窖（000568），从这十大重仓股的行业分布可以看出，白酒股占据了三席，成为基金最为倚重的心水股。而且，重仓贵州茅台、招商银行、海螺水泥和五粮液的偏股基金总数均超过了100只。

　　随着季报的披露，巨头基金公司的核心重仓股也随之浮出水面，其中，基金管理规模最大的华夏基金前三大重仓股依次为海螺水泥、招商银行和广汇股份（600256）。嘉实基金和易方达基金头号重仓股均为格力电器，而南方基金和博时基金的头号重仓股分别为招商银行和万科A（000002）。

　　二季度基金重仓股也出现一些新面孔，立讯精密（002475）被6只基金重仓，首次晋身重仓股。而一些*ST股和ST股也被基金重仓，如国泰旗下三只基金集体重仓*ST盛工（600335），新华旗下三只基金和大摩领先重仓了*ST金马（000602），ST东源、ST科龙（000921）、ST汇通（000415）、ST能山（000720）等个股也被一些基金重仓持有。

　　数据显示，7月份以来截至上周末的36个交易日中，148只基金二季度第一重仓股股价表现首尾相差55.19%。。其中兴业全球基金公司旗下6只主动管理的偏股基金二季度第一重仓股在7月以来，5只个股实现上涨，实现股价上涨的个股数量占比达83.33%。而同时，华安等6家基金公司旗下偏股基金二季度第一重仓股7月以来全军覆没，股价无一上涨。

　　古井贡酒（000596）最彪悍

　　除了兴业全球基金公司外，信达澳银、中海、银河、汇丰晋信、华富、富国以及大摩等7家基金公司旗下股基第一重仓股7月以来股价逆市上涨的个股占比均在60%以上。相对而言，华安、国泰、诺德等6家基金公司7月份以来则相对较弱，旗下主动管理的偏股基金二季度第一重仓股区间股价均呈现不同程度的下跌。

　　数据显示，有二季报数据可考的378只主动管理偏股型基金的148只第一大重仓股，7月以来股价平均下挫2.65%，仍跑赢同期上证综指-8.24%水平5.59个百分点。

　　其中，表现最好的重仓股是古井贡酒，7月以来股价上涨29.44%，是148只偏股基金第一重仓股中，区间股价最强劲的一只个股。其二季度时被5只偏股基金列为第一重仓股。这5只基金分别是金元比联价值增长（爱基,净值,资讯）、东吴进取策略（爱基,净值,资讯）、东吴价值成长、天弘精选（爱基,净值,资讯）和东吴嘉禾优势（爱基,净值,资讯），7月份以来回报率分别为4.13%、2.23%、2.53%、9.44%和2.3%，均居同类可比基金业绩前1/5阵营。而与古井贡酒形成鲜明对比的是被汇添富基金公司旗下2只基金同时列为第一大重仓股的华兰生物（002007），该股区间股价下挫25.75%。

　　独门持有的第一重仓股表现很一般

　　除了表现最好的古井贡酒，贵州茅台（600519）则是148只基金第一重仓股中，被基金持有数量最多的一只。数据显示，贵州茅台自7月份以来，截至上周末收盘，股价上涨9.77%，即二季度时将其列为第一大重仓股的26只偏股基金期间账面累计受益浮盈26.79亿元。

　　另外，也有6只第一重仓股是被基金独门持有的，分别是康芝药业（300086）、青岛金王（002094）、华映科技（000536）、大橡塑（600346）、百川股份（002455）和彩虹股份（600707），不过这些基金个股股价表现并不是很理想，平均下跌4.12%，仅康芝药业和青岛金王2只个股股价分别上涨9.9%和2.55%。而上述6只个股分别被华富量子生命力（爱基,净值,资讯）、浦银安盛精致生活、华商动态、华富策略精选（爱基,净值,资讯）、泰信蓝筹精选（爱基,净值,资讯）以及金元比联宝石动力（爱基,净值,资讯）等6只基金独门重仓持有，7月份以来，上述6只基金复权单位净值增长率分别为-1.75%、1.89%、1.29%、0.09%、-3.62%和-0.93%。

　　机构为何会选择防御性板块展开反击？接下来上述板块是否还有表现机会？

　　防御性板块本周抢眼

　　在本周个股大多哀鸿遍野之时，以白酒股为首的防御性板块却纷纷走出了上涨行情。白酒板块中的山西汾酒（600809）、洋河股份（002304）、贵州茅台（600519）都在本周创下历史最高价位（复权后），古井贡酒（000596）更是一跃冲上百元大关。

　　周四旅游板块也表现抢眼。当日旅游酒店指数涨幅逾3%，个股方面峨眉山、丽江旅游（002033）、三特索道（002159）涨幅都在6%以上。除了上述两大板块外，同样作为防御类板块的纺织服装、种业股也都表现强势。

　　机构主导防御板块行情

　　业内人士指出，白酒股目前动辄上百元的股价，较高的参与门槛让一般投资者可望不可及，而游资也不会帮机构拉升股价，白酒股的大涨就主要是机构自己加仓了。

　　华泰联合分析师洪婷认为，白酒反弹幅度远高于大盘，基本以中报业绩为主导。根据糖酒快讯价格监测，一线白酒零售价格继续上涨。而对于白酒和旅游板块的强势表现，市场人士认为是三季度因素的特有表现。随着中秋国庆的临近，进入白酒传统的消费旺季，加上中报过后正值盈利预期与估值展望之时，三季度历来是白酒的表现季。中信金通分析师曹丽艳则指出，基于旅游板块整体估值、过去十年的板块涨幅的经验数据以及旅游行业三季度受益传统旺季因素的影响，她认为该板块在8月取得正收益和跑赢大盘的概率较大。

　　业内资深人士指出，此前股市尽管处于历史底部区域，但是还没有把调控可能产生的后果释放出来，政策信号也依然没有明朗化，因此基本格局仍将以震荡为主。但经过本周的暴跌洗礼后，在中小板、创业板的超跌反弹暂告一段落后，市场将再度面临估值结构差异的修复。

　　齐鲁证券策略分析师周荣华认为，投资策略上依然需要注重防御，这是由经济增长的不稳定和宏观调控后果不明朗所决定的。重点是关注消费类行业，如农业、食品饮料、医药、商业等，这也是基金在二季度增持的行业。

　　另外二季度基金加仓的行业选择正确与否，也是决定基金今年全年业绩表现的一个基础。基金抱团的防御性行业或许不会如强周期性板块那样快速拉升，但结构性机会仍存。

　　上周，中国证券网进行了题为“今年以来，个别主题基金表现一枝独秀，未来申购您会首选哪类主题基金”的网络互动调查。结果显示，目前并没有哪类主题基金能够以“压倒性优势”基民眼球，众口难调之下，似乎以“吃药喝酒”为代表的消费类主题基金约微赢得更多关注。

　　数据显示，有1408名网友投票选择了“医药等大消费主题基金”，占所有参与投票总人数的31.78%；不过消费主题基金的优势并不明显，有1215名网友投票选择了“黄金及贵金属类主题基金”，占总人数的27.43%；新兴产业主题类基金借着经济转型的东风也赢得了一定的市场，有993名网友投票选择了“TMT等新兴产业主题基金”，占总数的22.42%；此外，还有814名网友投票选择了“蓝筹或其他QDII主题基金”，占比18.37%。

　　诺安基金国际业务部总监宋青表示，依据基金管理人的风格及管理目标的不同，主题基金可分为主动型和被动型两类，被动型基金往往会参照相应行业指数，主动型基金主要依据基金管理的目标，对管理人的择时能力等有较高要求。

　　宋青告诉记者，主题基金投资范围主要集中于某个行业，其投资标的相对比较集中，对于非专业的投资者来说，投资于主题基金相对比较方便，只需要把握好大的市场的整体形势或者行业，对个人投资者是比较省心的方法。基民投资于该类基金，应该加强对基金投资标的了解，尤其是一些政府扶持的行业应保持持续关注。

　　而在晨星（中国）基金评价业务负责人王蕊看来，产业升级、消费升级和技术升级是目前基金较为看好的投资主题，相应的装备制造业、消费以及新能源等会受到市场越来越多的关注。

　　她表示，这些主题是否能够表现优异取决于以下几个因素：首先是主题是否真正具备投资价值，是否准确契合了经济发展趋势，是否是稳定且相对确定的事件；其次，市场对主题的认同度；第三，主题内的股票是否具备业绩支撑和成长性，这是区别“主题投资”与“热点炒作”的关键点，也是获得市场持续关注和吸引资金不断流入、能够长期获取稳定收益的基石。“以上三个主题有望受益于中国经济转型及长期的经济增长，中长期有望获得良好的收益，但短期需要警惕热点炒作积累的泡沫风险。”