来源：中国证券报
□安信证券
从全球的疫苗产业来看，未来几年预防疫苗市场将保持9.7%以上的年均复合增长率，2014年市场规模将达到350亿美元以上。全球疫苗市场为五大公司所垄断：Merck & Co、GlaxoSmithKline、Sanofi Pasteur、Wyeth以及Novartis。同时，其他企业的市场
从品种来看，未来几年儿童疫苗的增量多来自于联合疫苗与其他疫苗的扩容，而水痘、Hib、肝炎疫苗等将逐步被联合疫苗所替代。成人疫苗中流感疫苗占据约45%的市场份额，肺炎疫苗、宫颈癌疫苗等新产品将给市场带来增量，一部分是新的区域获得准入，一部分是新的衍生产品获批。
我国疫苗市场是全球增长最快的市场之一，I类与II类疫苗市场分别保持15%与20%左右的增速，至2014年将分别达到100亿与230亿左右的市场规模。这主要是由以下因素所决定的：人口基数大、新生儿数量多、人口老龄化加剧；国家重视公共卫生体系的建立，制定并完善一系列相关法规，规范疫苗市场秩序；国家加大对生物产业的投资和政策扶持；默克、赛诺菲等国外疫苗巨头与国内医药企业展开合作，提升国内疫苗企业产能与技术水平；人口流动带来的传染病防治压力越来越大，对疫苗需求量增多。
使用多价、联合疫苗大势所趋。开发特色疫苗或者新型疫苗是未来的重点方向。关注国内疫苗企业的海外市场，在研品种决定了未来市场竞争格局。国内疫苗市场，掌握渠道资源仍然最重要。
就国内企业来看，智飞生物的市场能力最强的疫苗企业。公司代理模式与自主产品双轮驱动的模式，是国内疫苗企业中比较独特的。我们认为依托这种模式，智飞生物成长为国内最优秀的疫苗企业的可能性最大。
沃森生物是短期确定性最高的疫苗企业。公司具有较强的研发能力，在研产品储备丰富，公司在玉溪的生产基地建设标准较高，新产品上市进程预计比较顺利。
天坛生物为一类疫苗龙头企业。管理层的变更，对公司未来发展前景持乐观态度。血液制品快速增长，特别是贵州省浆站重新规划后，血浆资源的紧张，将带动血液制品进入新一轮的景气周期。公司与盖兹基金会密切合作，未来将由盖兹基金会采购OPV疫苗，出口至其他发展中国家，这将是公司未来潜在增长点之一，自产注入预期。
华兰生物的疫苗业务逐步壮大中。公司拥有我国最大的流感疫苗生产线，预计公司疫苗生产设施将很快通过新版GMP认证。预计11月份公司将进行流感疫苗生产线的WHO预认证，未来海外市场的开拓将是公司的重要增长点之一。
风险提示：国家对疫苗行业监管趋严、疫苗不良反应事件对行业带来消极影响。
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