餐饮旅游 假期效应将引发周期机会

　　编者按：《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，8月9日以来截至昨日，大消费概念股中的餐饮旅游板块逆市反弹2.79%，大幅跑赢同期上证指数（-3.13%），而昨日更是上涨1.11%，后期走势值得期待。

　　实际上，大消费概念股行情早在8月9日创下年内新低后就已开始

相关公司股票走势

• 东方宾馆
• ST张家界
• 黄山旅游
• 华天酒店
• 大连圣亚

　　逾九成餐饮旅游股跑赢大盘 10股深受资金追捧

　　《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，8月9日，餐饮旅游板块指数创下年内低点，但旋即反弹，并强于同期大盘。截至昨日， 沪深两市的29只餐饮旅游股中，剔除近期停牌的东方宾馆，有多达26只个股8月9日以来的涨幅跑赢同期上证指数（-3.13%），占比92.86%。其中，有10只个股8月9日以来受到各路资金追捧，呈现资金净流入状态。

　　20只餐饮旅游股逆市上涨

　　数据显示，8月9日餐饮旅游板块指数创下年内低点2701.01点，此后随大盘反弹，但在大盘再次回调的过程中，其日线受到60日均线的明显支撑，形成一个小M走势，虽然其中期均线支撑近期告破，但其日线并没有大幅下挫，自8月9日以来，餐饮旅游板块指数累计上涨2.79%，强于同期上证大盘。

　　餐饮旅游板块多达26只个股8月9日以来的涨幅跑赢同期上证指数（-3.13%），占比92.86%；其中，有20只个股在此期间累计实现上涨，占比71.43%。

　　具体来看，上述个股中有ST张家界（19.76%）、黄山旅游（11.92%）、华天酒店（11.13%）、大连圣亚（10.95%）、锦江股份（10.82%）、首旅股份（9.28%）、ST零七（8.76%）、世纪游轮（7.15%）、中青旅（6.70%）、三特索道（6.45%）、*ST罗顿（5.90%）、ST东海A（5.65%）和丽江旅游（5.17%）等13只个股8月9日以来都累计上涨5%以上，表现出众。

　　比较典型的是ST张家界。其昨日收报10.12元，上涨3.48%，创下近期高点，8月9日以来累计上涨19.76%，累计换手率达85.56%，但其在此期间却累计资金净流出1416.73万元，最新动态市盈率高达79.36倍。其昨日不仅收报中阳，而且成交量也明显放大。2011年中报披露，2011年1-9月净利润预增464.15%-509.65%（6200-6700万元）。山西证券认为，公司资产注入顺利完成，取掉ST的帽子在2012年将实现，公司在摘“星”注入优质资产后，在当地政府和自身管理能力提升前提下，迎来涅磐重生。给公司2011年每股收益为0.15元，2012年每股收益为0.16元和2013年每股收益为0.18元的盈利预测。

　　16只餐饮旅游股换手超50%

　　统计显示，由于餐饮旅游板块的整体表现强于大盘，相关个股的交易也就比较频繁，8月9日以来，除东方宾馆外，其余28只餐饮旅游股都累计换手14.5%以上。其中，有丽江旅游（117.27%）、百花村（114.68%）、世纪游轮（110.05%）、宋城股份（103.93%）、西安旅游（100.57%）、西藏旅游（90.53%）、西安饮食（87.43%）、ST张家界（85.56%）、首旅股份（80.15%）、北京旅游（75.61%）、新都酒店（72.83%）、黄山旅游（68.46%）、*ST罗顿（63.34%）、桂林旅游（60.36%）、三特索道（51.97%）和中青旅（50.29%）等16只个股8月9日以来的换手率超过50%。

　　比较典型的是世纪游轮。其昨日收报26.96元，上涨1.28%，8月9日以来累计上涨7.15%，累计换手率高达110.05%，累计资金净流入600.13万元，最新动态市盈率达40.61倍。也就是说，在8月9日至昨日的29个交易日中，世纪游轮的自由流通股已平均换手一次，流通速度相当高。而8月9日以来累计600万元的资金涌入，也使其明显走势明显强于同期大盘。其2011年中报披露，预计2011年1-9月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为20%～50%，上年同期净利润2410.53万元。方正证券预计公司2011-2013年分别实现销售收入3.24亿元、3.85亿元和4.79亿元，实现净利润0.55亿元、0.71亿元和0.93亿元，每股收益分别为0.93元、1.19元和1.57元。

　　10只餐饮旅游股吸金逾百万

　　数据显示，截至昨日，上述29只餐饮旅游股中，有多达18只股票在8月9日以来都呈现资金净流入状态，这与同期整体市场的表现比较相似。其中，有12只个股在此期间都累计净流出资金1000万元以上。虽然资金多现出逃状，但本板块仍有首旅股份（10131.51万元）、锦江股份（9228.65万元）、中青旅（9084.74万元）、*ST罗顿（6108.24万元）、中国国旅（5298.18万元）、黄山旅游（4508.20万元）、三特索道（1850.69万元）、世纪游轮（600.13万元）、湘鄂情（377.52万元）和大连圣亚（132.75万元）等十只个股自8月9日以来累计呈现净流入状态，受到各路资金的追捧。

　　比较典型的是首旅股份。其昨日收报17.07元，上涨2.15%，8月9日以来累计上涨9.28%，累计换手率高达80.15%，累计资金净流入10131.51万元，最新动态市盈率达29.47倍。比较明显的是，逾亿元资金的涌入使其股价实现大幅上涨。民生证券预计未来三年公司的业绩分别为0.45元、0.51元和0.64元。作为集团的酒店资产平台，集团酒店资产注入预期强烈，将对未来公司形成有力的支撑；北京大力推进旅游产业升级，预计作为北京市旅游旗舰的集团公司将有较多的机会，公司也将从中受益，给予公司“强烈推荐”评级。

　　13只餐饮旅游股估值逾50倍

　　由于上述餐饮旅游股的行情大都强于大盘，导致其估值水平也普遍较高，可能还有估值回调的空间。以昨日收盘价加权计算的市场整体市盈率为14.88倍，而本板块的市盈率为45.13倍，远高于市场平均水平。具体来看，有13只餐饮旅游股的最新估值水平高于50倍，相对较高。其中，有北京旅游（309.52倍）、新都酒店（271.04倍）、西藏旅游（260.96倍）、东方宾馆（185.67倍）、ST零七（184.79倍）、丽江旅游（102.71倍）等6只个股的最新动态市盈率都在100倍以上，估值水平较高。

　　而上述个股中的金陵饭店（21.71倍）、中青旅（26.05倍）、华天酒店（27.43倍）、首旅股份（29.47倍）、黄山旅游（30.47倍）、西安饮食（32.45倍）、锦江股份（33.19倍）、全聚德（33.95倍）和峨眉山A（39.86倍）等9只个股的最新动态市盈率在40倍以内，低于本板块的平均水平。

　　比较典型的是中青旅。其昨日收报14.96元，上涨1.56%，8月9日以来累计上涨6.70%，累计换手率50.29%，累计资金净流入9084.74万元，最新动态市盈率达26.05倍。山西证券认为，上半年，除了房地产和其他经营收益（主要是出售可供出售金融资产和其他房地产收益），公司其他各项业务都保持了良好增长态势。预计慈溪玫瑰园项目将于2011年到2013年结算，继续谱写房地产的精彩。预计第四季度，房地产结算有可能增加公司收入。业绩下滑只是暂时的，2011年全年将有所上升。给予公司 2011每股收益为0.66元/股，2012年每股收益为0.70元/股。公司多元化经营模式比较成功，未来成长性良好，估值水平处于相对低位，安全边际较高。综合考虑，继续维持公司“买入”评级。

　　餐饮旅游 7家公司三季度业绩报喜

　　《证券日报》市场研究中心和WIDN数据统计显示，餐饮旅游行业共有29家公司，上半年实现净利润14.31亿元。其中，有20家公司利润实现增长，占比68.97%。还有9家公司披露三季度业绩预喜，7家预喜、2家预忧。

　　5家公司

　　三季度业绩预增超五成

　　统计显示，上述行业已披露三季度业绩预告的公司中，而ST张家界（509.65%）、丽江旅游（270%）、西安饮食（214.82%）、世纪游轮（50%）和湘鄂情（50%）等5家公司三季度业绩预增超五成。

　　比较典型的是ST张家界，该公司今年三季度业绩预增5倍，2011年资产重组完成，公司新增子公司环保客运公司，公司盈利能力大幅度增强；2011年张家界游客人次大幅增长和公司内部资源的整合初见成效，公司宝峰湖、十里画廊观光电车和张家界国际酒店收入增加；本报告中上年同期数是指未将环保客运公司合并的数据，2011年1-9月净利润预增464.15%-509.65%（6200-6700万元），上年同期净利润1099万元。德邦证券表示，ST张家界经过对不良资产的剥离和各方面管理和制度的综合改革，现在是轻装上阵，各项业务步入正轨。盈利能力强的环保车业务装入上市公司更是如虎添翼，再加上又赶上今年的张家界旅游大年，在综合改革试验区政策支持下，张家界旅游市场会持续走强，将进一步带来公司业绩的提升，预计2011-2013年的每股收益分别为0.26元、0.33元和0.44元。考虑到下半年估值切换，给予2012年30倍-35倍，目标价9.9元-11.55元。给予“增持”评级。

　　同样，丽江旅游三季度业绩预增近3倍，玉龙雪山索道于2010年11月恢复营运，2010年仅运营3个月，2011年报告期内正常营运。预计2011年1-9月三条索道及龙德（依附索道）公司实现净利润将比2010年同期增加2000-2500万元；丽江和府酒店有限公司2011年以来，接待客人量较2010年同期有较大幅增加，根据半年来的情况，预计2011年1-9月酒店实现净利润将比2010年同期增加1250-1500万元，预计2011年1-9月净利润同比增长220-270%，2010年1-9月净利润1480万元。公司表示，9月15日公告称，证监会有条件同意公司向景区投资公司定向增发968.38万股（21.69元/股，限售期36个月）募资收购印象旅游51%股权（预估值约为2.1亿元）。通过本次交易，丽江旅游将进入文化观光服务领域，使公司的旅游服务产业链更加完善。本次交易实施完毕对应标的资产连续三年净利润预测数如未达到利润预测数，可要求景区公司补偿净利润差额。

　　方正证券认为，丽江旅游的逐步扩大丽江旅游市场覆盖，未来惊喜不断。就现有业务预计公司2011-2013年每股收益为0.46元、0.51元、0.60元/股。如果考虑增发项目注入印象丽江51%股权，全年并表，按照增发后的股本计算2011-2013年每股收益为0.53、0.57、0.66元/股，对应市盈率分别为43倍、39倍、34倍，鉴于公司在丽江旅游市场的龙头地位，且将不断受益于旅游市场的利好以及政策面支持，积极看好公司未来发展，给予“增持”评级。

　　近七成公司

　　中期业绩实现增长

　　数据统计显示，上述行业上半年收入同比增长23%，营业利润14.7%，有近七成的公司上半年业绩实现增长。其中，西安旅游（110239.23%）、百花村（644.07%）、东方宾馆（405.50%）、西安饮食（371.35%）、丽江旅游（367.19%）、桂林旅游（123.17%）、九龙山（114.66%）、*ST罗顿（114.39%）和北京旅游（106.61%）等9家公司上半年利润增长倍增。

　　比较典型的是西安饮食，今年上半年实现净利润1880.99万元，同比增长速度100.57%。公司表示，2011年西安世界园艺博览会顺利举办，对公司餐饮主业带来积极影响，加之公司大力发展餐饮主业及食品加工业；二是完成全资子公司西安老孙家饭庄营业楼项目有限公司股权转让，获得2224.50万元的投资净收益，预计2011年1-9月净利润3515至3610万元（上年同期1146.70万元），同比增长206.53%至214.82%，每股收益0.1762至0.1809元。

　　与此同时，9月20日公告称，非公开发行股票的申请获证监会发审委审核通过。拟不低于8.89元/股非公开发行不超过4200万股募资不超过43167万元，募资将投资于以下项目为西安饭庄东大街总店楼体重建项目(拟投30200万元)，经营网点翻新改造项目(拟投7381万元)，后勤升级改造项目(拟投2586万元)。

　　宏源证券表示，西安饮食的资产优质，在不考虑外延扩张的基础上，现有的存量资产的经营仍具有很大的提升空间。老门店经营管理系统的升级、食品工业园销售渠道的改善、有效的员工激励机制都将帮助公司实现跨越式发展。同时，“三百工程”与外省扩张也正在积极推进，预计2011年-2013年每股收益0.33元、0.44元、0.51元，对应PE29倍、22倍、19倍，维持买入评级。

　　国泰君安认为，四家经济型连锁酒店收入同比增长20%,增速继续放缓；人工租金成本的上涨压力已经体现,净利润率较2010年均有所下滑；各家开店速度均在放缓;入住率较2010年均有不同程度回落;REVPAR均较2010年有所回落,但与历史均值相比,仍处于较高水平。目前锦江之星的开店较往年提速、成本控制见成效、激励到位,给予推荐评级。

　　看好高精品消费前景，中免将维持长期政策优势。综合海南三亚离岛免税店后、2011上半年中免收入同比增速达28%。免税业的毛利率维持稳定,净利润率因盈利能力较强的零售业态三亚店加入而有所提升。继续看好高精品的消费前景和公司垄断地位,维持对中国国旅的增持评级。目前行业估值略低于2004年以来37倍的历史估值中枢，国庆节是传统旅游旺季、行业景气度仍可持续,但本轮行情启动较早,可适当防御。近期关注受益于假日出行的峨眉山、丽江旅游、黄山旅游、桂林旅游。

　　假期效应+政策利好

　　券商看好餐饮旅游业

　　昨日，上证指数下探寻底后收小阳线，上涨0.41%，而餐饮旅游板块上涨幅度为1.11%，跑赢大盘。同时，随着“十一”黄金周的临近，市场对餐饮旅游等消费类板块的关注程度日益提高。

　　国家旅游局局长邵琪伟9月17日在北京市旅游产业发展大会上表示，要推动旅游业与农林牧渔等第一产业融合发展，重点发展乡村旅游；推动旅游业与第二产业主要是工业融合发展，大力发展旅游装备制造业；推动旅游业与第三产业主要是现代服务业融合发展，积极发展旅游新业态。

　　此外，未来应充分运用现代科技特别是信息技术提升旅游业，争取用10年左右时间，显著提高信息技术在旅游业应用的广度和深度，使旅游企业的经营活动全面实现信息化。

　　根据此前提出的“十二五”目标，力争到2015年，国内旅游人数达33亿人次，入境过夜旅游人数力争达到8000-9000万人次，出境旅游人数达8375万人次，旅游总收入达到2.3万亿元。每年新增旅游直接就业75万人，到2015年直接就业人数达1525万人。

　　除国家政策面的支持外，各地方为繁荣发展旅游业也纷纷亮出了自己的法宝。以海南为例，海南省旅游客运管理服务有限公司称决定今年“十一”国庆黄金周海南旅游客运运费不上浮，执行现行价格。为规范海南旅游客运秩序，促进国际旅游岛建设，2009年8月省委省政府决策组建管理公司，公司自2009年9月29日正式运营以来，实现了由“企业自律”到“政府主导”，从“散兵游勇”到“兵团作战”，从“滚动发班”到“统一调派”运营模式转变，凸现了政府在旅游客运行业的管理与服务作用。海南省旅游客运连续两年实现了旅行社有团无车零投诉；司机甩团、宰客、向游客索要小费等重大服务质量零投诉；高价“炒车”现象零投诉。

　　据悉，截止到9月份，海南旅游车共计1601辆，其中公车公营的车辆1020辆，个体挂靠车辆581辆。同时，针对“十一”黄金周客运高峰，该公司在省道路运输局的统一布署下调派旅游车支援班线车建设，而针对旅游旺季未雨绸缪动员和组织全省班线车、企事业车辆参与全省旅游客运的应急调派，满足旅行社用车需求。

　　在城市餐饮旅游业发展方面，北京市则走在了全国前列。北京旅游经济总量明显提升，旅游业社会功能不断增强，旅游产品与业态日益丰富，旅游服务配套水平大幅提升，基本形成了“吃有特色、住有选择、行之方便、游之尽兴、购之丰富、娱之快乐”的发展格局。特别是北京市委、市政府长期以来的高度重视和大力支持，更为北京旅游业的发展创造了良好的政策环境和氛围。北京市各级党委政府、各相关部门和全民的旅游意识不断增强，形成了浓厚的旅游业发展氛围。2010年北京接待境内外游客超过1.8亿人次，旅游外汇收入突破50亿美元，国内旅游收入达到2425.1亿元，旅游产业增加值占全市地区生产总值的7%，旅游总收入、产业规模位居全国各大城市首位。

　　针对北京旅游业的发展，邵琪伟指出，要推进旅游业科学发展；加强职业教育和职业技术人才培养，为全国旅游业发展提供人才支撑；同时加强规范旅游市场秩序、提升旅游服务质量。

　　面对旅游业发展欣欣向荣的局面，各专业机构给出了自己的评判。

　　德邦证券表示，旅游行业处于2008年以来最景气的阶段，三季度更值得期待。今年上半年，旅游市场各项指标增速很快，各地旅游市场出现异常旺盛局面。4月份以来，桂林、张家界、云南等旅游市场出现了“井喷”。

　　宏源证券发布餐饮旅游行业动态报告表示，中秋节四川省重点景区接待游客数、门票收入分别同比增长59%、82%。预计十一黄金周将呈现东、西部火爆，中部地区平淡的特点，预计十一接待游客数同比增长20%，旅游收入同比增长20%。报告称，旅游行业在经济转型、扩大内需的大背景下具有长期投资价值，建议调整中积极布局。重点关注峨眉山、丽江旅游、桂林旅游、西安饮食。

　　兴业证券9月17日发布餐饮旅游行业周报称，截止9月16日，当周旅游板块的整体估值溢价率为262%，仍处于历史高位，目前重点公司估值整体较04年以来的历史溢价率均值高28%，旅游行业较之其他的行业尚无相对估值优势。维持行业“推荐”评级，推荐黄山旅游、中国国旅和丽江旅游。

　　国泰君安9月19日发布餐饮旅游行业周报称，本轮行情启动较早，预计国庆中秋行情已结束，目前面临估值回调压力，10、11月份行业机会不大，给予行业“中性”评级，长期推荐中国国旅、中青旅、峨眉山、锦江股份；近期建议重点关注受益于假日出行的黄山旅游、峨眉山、丽江旅游、桂林旅游。