破发潮再袭A股 打新者深度套牢

　　9月29日，瑞和股份 、大连三垒 、巨龙管业和丰林集团四只新股上市。上市首日，四只新股开盘全部破发，截至当日收盘，瑞和股份和丰林集团仍处于破发状态，破发比例分别达到了8.93%和5.5%，大连三垒也仅微微上涨了0.33%。在阔别了市场两个多月之后，新一轮大规模的破发 似乎就在眼前。

　　实际上，自9月份以来，由于二级市场屡创新低，成交惨淡，新股发行已经多次出现了首日即告破发的情形。统计数据显示，自今年9月以来，A股共有21只新股上市，其中，有8只新股出现了首日破发的情形，占比超过了1/3。这8只新股分别为蒙发利 、瑞和股份、长城汽车 、明泰铝业 、丰林集团、长青集团 、露笑科技和隆华传热 ，其中破发比例最大的蒙发利首日下跌幅度即达到了11.9%。

　　截至29日收盘，上述21只新股中，目前仍然处于破发状态的高达11只，占比超过一半。其中跌幅最大的依然是蒙发利，其上市以来仅短短14个交易日，股价就已经跌去了28.65%。而从全年的情况来看，在今年以来上市的234只新股中，已经有71只出现了首日破发，占比高达30.3%；而在上述234只股票中，目前仍然处于破发状态的已经达到了127只，占比高达54%。

　　新股的大面积破发尤其是首日破发，让投资者尤其是一级市场的打新者苦不堪言。以蒙发利为例，该公司与9月9日上市，发行价格为52元/股，发行后市盈率为45.61倍，打新者每中一签可认购500股。9月9日上市首日，蒙发利收于45.80元/股，跌幅高达11.92%。这意味着，上市首日，每中一签，投资者的浮动亏损就将达到3100元。而截至9月29日收盘，上述浮亏将达到7450元。

　　而从机构的情况来看，部分基金也深陷其中。同样以蒙发利为例，在网下配售中，海富通基金旗下的海富通强化回报 、海富通收益增长和海富通风格优势合计获配了160万股，目前浮亏已经达到了2384万元；景顺长城内需增长贰号和工银瑞信核心价值也分别获配80万股和40万股。值得一提的是，海富通基金在此前的询价中给出了58元/股的最高价格，相比之下，方正证券仅给出了24元/股的报价。

　　“出现大面积的新股破发，还是因为定价过高。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对《经济参考报》记者表示，9月份以来沪指的重心在2300点至2400点一带，较前期的2500点至2800点有了20%左右的下移，然而，在这种情况下，新股的发行市盈率仍然高达40倍左右，”定价过高，破发是必然的。“董登新认为，目前许多大盘股的市盈率已经跌到了10倍左右，在这种情况下，新股的发行市盈率没有理由超过30倍。”主要还是A股的投机氛围浓厚，投资者存有侥幸心理，询价机构也存在盲目询价的情况。他分析道。但他认为，新股的大面积破发将促使投资者用脚投票，最终迫使发行人将发行价格降低到市场认可的程度。

　　南方基金首席分析师杨德龙认为，二级市场屡创新低，市场的重心出现了下移，对新股的估值定位也应随着市场重心的下移而下移。“二级市场跌成这样，对一级市场的定价肯定不能过高。二级市场目前一些大盘股的市盈率已经跌到了10倍以下，连8倍的都有，以这种价格发行新股出现破发是很正常的。”

　　新股破发9月潮涌 235家机构浮亏近4亿元

　　9月新股，身带血色。被称为A股最保险的赚钱方式打新再次成为申购机构们的烧钱地。

　　29日，继28日长城汽车(601633.SH)首日开盘破发后，4只赶在国庆节前上阵的新股，再掀开盘破发高潮。其中，丰林集团(601996.SH)、瑞和股份(002620.SZ)开盘破发最深，分别下跌达8.57%、7.43%，其次为巨龙管业(002619.SZ)、大连三垒(002621.SZ)，分别下跌4.02%、0.08%。

　　受此累及，冀望能有所斩获的网下配售机构们再吞浮亏苦果。

　　记者粗略统计，4只新股共获41家询价对象网下配售，若按开盘价计算，配售对象浮亏约2610.14万元。

　　及至下午收盘，虽然巨龙管业和大连三垒低开高走实现保发，但仍有30家网下配售对象因另外两只新股破发，浮亏约2000万元。

　　这为即将结束的三季度新股市场无疑增添浓浓寒意。记者统计发现，自9月9日蒙发利(002614.SZ)成为三季度以来第一只破发新股后，19只新股中已有10只首日破发，破发率高达57.89%。

　　此前两月还因新股暴涨赚得盆满钵满的打新机构，近一个月内浮亏连连。包括29日上市的4只新股，首发日即遭浮亏的网下配售对象已达120家。

　　截至目前，由于新股仍然破发而无奈浮亏的网下配售对象则有235家，浮亏总额至少达3.7亿元。

　　4新股陷破发梦魇

　　二级市场持续走低与新股市场急速扩容的双层叠加，导致新股上市的破发力度加大。29日上市的4只新股齐齐破发，遂成为最好的例证。

　　从盘面看，4只新股在集合竞价阶段同时破发，其中，丰林集团下跌近10%。导致热衷于网下申购的机构再度踩雷。按照丰林集团网下1170万股的配售额，开盘浮亏约1404万元。此外，瑞和股份为892万元，巨龙管业为304.2万元，大连三垒为9.94万元。

　　富兰克林国海基金因旗下3只产品同时获配丰林集团，成为最受伤者。按其共计获配的219.69万股计算，首日破发使其浮亏169.16万元。排在其后的由王亚伟操盘的华夏系2只基金获配145.62万股，浮亏约112.13万元。此外，景顺长城、泰康人寿等也很郁闷。

　　与其他新股获配机构的多样性不同，瑞和股份网下配售股份基本被基金揽获。其中，中银旗下2只产品获配160万股，占其网下发行量的40%，该股首日破发致其浮亏约428.8万元。分别斩获80万股的易方达和长城基金，均各自浮亏214.4万元。

　　巨龙管业网下股份则主要被信托

　　公司获得。云南国际信托旗下3只理财计划产品共获配351万股，占比达75%，25%由东北证券(000686.SZ)集合理财产品享有。

　　大连三垒网下认购中，染指丰林集团的泰康人寿再次现身，旗下2只保险产品获配142万股。该股当日微涨8分钱，泰康系暂时无恙。

　　事实上，4只新股的网下初步询价过程中，破发征兆已现端倪。

　　记者统计网下申购情况发现，4只股均呈有效申购很低、有效配售倍数较高的特点。也就是说，申报机构网下认购热情高涨，但实际给出的有效报价较少，即多数报价低于发行价，由此不难看出，机构对新股的合理估价存在疑虑。

　　瑞和股份有48家询价机构提供92个配售对象报价，但有效报价仅15家，最终获配5家。巨龙管业有45家机构提供80个配售对象报价，有效报价只有17家，获配仅4家。大连三垒获得42家机构79个报价，有效报价17家，7家获配。最少的是丰林集团，共30家机构提供57个报价，25家认购。

　　不难看出，4股的有效申报比分别为16.3%、21.25%、21.51%、43.86%。

　　从申报情况看，各股的申报价与公司发行价普遍存在差距。其中，由华泰证券旗下紫金现金管理计划申报的丰林集团最低报价仅8.1元，较14元发行价折价42.14%。

　　巨龙管业由万家基金给出的最低报价仅9元，折价44.27%。中国人保旗下2只产品对瑞和股份申报价折价达50%，频现打新市场的海富通系3只基金的申报价折价达46.67%。

　　4只新股中，机构报价折幅最深的为大连三垒，银泰证券报价仅10元，相当于24元发行价打四折。

　　血色九月：新股之殇

　　4股破发，无疑堪称年度A股特例。但对9月的新股市场来说，或许只是迟早的事。

　　据记者粗略统计，截至29日，9月共发行21只新股，10只开盘破发，破发率近50%。目前仍有11只处于破发状态，网下申购机构的浮亏亦为常态。对于资产规模较小的基金机构，其净值受到较大影响。

　　从首日开盘破发后的市场表现看，绝大部分股票当天未能保发。蒙发利首日跌幅最深，达11.92%，其后是瑞和股份及长城汽车，跌幅分别为8.93%、8.85%，明泰铝业(601677.SH)跌8.7%。

　　也有部分开盘破发股上市当日保发。29日上市的巨龙管业、大连三垒，收盘分别上涨6.25%、0.33%。

　　受此影响，上市首日表现不俗的新股相继走上破发路。

　　据记者统计，截至目前，9月上市新股已有11只破发。蒙发利较发行价下跌28.65%%，堪称网下申购机构最惨烈的受伤地。京运通(601908.SH)、隆华传热(300263.SZ)、明泰铝业分别下跌25.6%、20.21%、19.45%。

　　由此，网下申购获配机构呈现巨量浮亏。

　　因京运通破发而浮亏的总额最大，已达1.29亿元，华安、银华、招商、华泰等117家实力基金及资管公司参与其中。其次是蒙发利和明泰铝业，破发浮亏总额分别为8940万元、4668万元。

　　记者粗略统计，截至29日，11只破发股令网下配售机构浮亏达3.7亿元。所幸的是由235家配售对象共同分担。与三季度前两月相比，9月网下机构申购收益率急剧下滑已成定局。

　　尽管如此，在业内人士看来，机构如今的浮亏能否成为现实，仍取决于未来3个月的市场表现。而网下配售股3个月解禁到期后，可能是天堂，也可能是地狱。

　　对此，受访的市场人士普遍持悲观态度。安信证券某投行人士告诉本报记者，新股集中破发并不意外。

　　除市场环境及IPO扩容双重夹击外，预期到来的大盘新股如中国水电、中交股份等已带来阴影。加之周边市场动荡，一二级市场面临巨大资金面压力，弱势在短期内很难扭转。

　　更多市场人士担忧的是，新股发行很可能成为压倒A股的最后一根稻草。

　　国金证券策略分析师认为，新股抽血必然加重市场的忧虑情绪，进而产生负效应。一二级市场相辅相成，因此会反作用于新股，从而不断产生破发。“目前上市新股的市盈率普遍高于二级市场，破发不算稀奇。”(21世纪经济报道)