长城证券
今年“十一”黄金周期间零售增长稳定。商务部重点监测的全国零售和餐饮企业销售额约为6962亿元，同比增长17.5％。其中，云南、天津、陕西、河北的重点企业销售额同比分别增长27％、26.5％、25％和24.8％，甘肃、河南、山东、山西、黑龙江同比涨幅也在两成
相关公司股票走势
![]()
左右。通过比较发现，一线城市由于基数原因销售表现一般，上海和北京同比增长17.6％和13.1％。主要热销产品包括金银珠宝、家电、通讯器材、秋冬服装和家居建材。
由于担心经济对消费的抑制，加之草根调研的7月份和8月销售数据略低于市场预期，节前两周商业股遭到市场无情抛弃，绝对收益为-6.9％，相对收益为-3.58％。百货和超市均无幸免，电器连锁商因前期已有较大幅度调整，在假期前4个交易日有所反弹，最终获得+0.16％的相对收益。
近期最重要的公司公告是
中百集团与
武汉中商的重组在节前终有实质进展，但两家公司开盘即补跌，一方面是因为行业在公司停牌时有较大幅度调整，另一方面也是因为整合方案乏善可陈，市场用脚表达了自己的看法。综合其他公司公告，可以发现一方面由于商业模式的先天优势，很多商业公司现金流充裕；另一方面，扩张仍是行业主旋律，为控制成本和掌握稀缺资源，商业企业与商业地产商融合的趋势越来越明显。
经历本轮调整后，目前商业行业的滚动PE为27.55倍，基本降至历史低点，溢价率93％，虽较8月底有所下降，但仍在历史均值（61％）上方。子业态中超市溢价率最高，百货次之，电器电子销售商的溢价率已低于历史均值。
“十一”黄金周销售数据印证了我们之前的判断，一线城市消费受经济低迷和高基数共同影响，二线市场表现仍然健康稳定。综合来看，我们维持商业零售行业“推荐”评级。从估值和行业成长性角度来看，推荐百货和奢侈品消费细分行业。看好受益于中西部地区消费升级的公司，推荐
重庆百货、
友好集团、
王府井。看好边际改善效果明显的公司，推荐
银座股份、
南京中商和
大商股份。在奢侈品细分行业里，建议关注国内K金饰品龙头
潮宏基。
(责任编辑：王洪宁)
来源：中国证券报
上网从搜狗开始
