来源：中国证券网·上海证券报
中国共产党第十七届中央委员会第六次全体会议，于10月15日至18日在北京举行。全会由中央政治局主持。中央委员会总书记胡锦涛作了重要讲话。
全会听取和讨论了胡锦涛受中央政治局委托作的工作报告，审议通过了《中共中央关于深化文化体制改革、推动社会主义文化大
审议通过《中共中央关于深化文化体制改革、推动社会主义文化大发展大繁荣若干重大问题的决定》
决定党的十八大于2012年下半年在北京召开
中国共产党第十七届中央委员会第六次全体会议，于2011年10月15日至18日在北京举行。
全会由中央政治局主持。中央委员会总书记胡锦涛作了重要讲话。
全会听取和讨论了胡锦涛受中央政治局委托作的工作报告，审议通过了《中共中央关于深化文化体制改革、推动社会主义文化大发展大繁荣若干重大问题的决定》。李长春就《决定》向全会作了说明。
全会研究了深化文化体制改革、推动社会主义文化大发展大繁荣若干重大问题，认为总结我国文化改革发展的丰富实践和宝贵经验，研究部署深化文化体制改革、推动社会主义文化大发展大繁荣，进一步兴起社会主义文化建设新高潮，对夺取全面建设小康社会新胜利、开创中国特色社会主义事业新局面、实现中华民族伟大复兴具有重大而深远的意义。
全会强调，坚持中国特色社会主义文化发展道路，深化文化体制改革，推动社会主义文化大发展大繁荣，必须全面贯彻党的十七大精神，高举中国特色社会主义伟大旗帜，以马克思列宁主义、毛泽东思想、邓小平理论和“三个代表”重要思想为指导，深入贯彻落实科学发展观，坚持社会主义先进文化前进方向，以科学发展为主题，以建设社会主义核心价值体系为根本任务，以满足人民精神文化需求为出发点和落脚点，以改革创新为动力，发展面向现代化、面向世界、面向未来的，民族的科学的大众的社会主义文化，培养高度的文化自觉和文化自信，提高全民族文明素质，增强国家文化软实力，弘扬中华文化，努力建设社会主义文化强国。
全会按照实现全面建设小康社会奋斗目标新要求，提出了到二O二O年文化改革发展奋斗目标，号召全党全国为实现这个目标共同努力，不断提高文化建设科学化水平，为把我国建设成为社会主义文化强国打下坚实基础。
奥飞动漫:最具价值的动漫产业平台,中国的孩之宝扬帆起航
国内动漫产业大有可为。2010年国内动漫市场规模高达470亿元,未来5年CAGR21%,2015年规模将超过1200亿元。得益于广电总局及相关部委的扶持政策,国内企业将成为行业增长的主要受益对象。但是作为最被投资者理解的商业模式,内容市场已经成为行业的红海,而衍生品市场,尤其是动漫玩具市场才是行业的掘金地(当前动漫玩具市场规模66亿元,5年CAGR27%,2015年市场规模将达到219亿元)。
平台方能成就价值,奥飞动漫是国内最具价值的动漫产业平台。动漫行业要想获得成功,需要采取内容+衍生品的运作模式,而这种模式的成功需要能够整合渠道与媒介、内容与衍生品的优秀平台支撑。奥飞动漫是国内唯一全产业链布局的动漫企业,优秀的内容创作能力、国内唯一由民营企业运营的卫星电视频道、覆盖全国的渠道资源以及优秀的内部执行力奠定了公司作为国内最优平台的地位,也使得公司成为国内动漫产业发展的最大受益者。
依靠内容创作与渠道布局,奥飞动漫有望成长为中国的孩之宝。动漫内容与销售渠道建设是奥飞动漫营收增长的主要驱动力。11年全年将推出7部以上的动漫新作,内容资源从数量和质量上都在提高。嘉佳卡通全国4省12市落地,覆盖人口2.75亿、用户超过4500万户,媒介价值大幅提升。销售渠道质、量同时提升,终端数量将达到30000余家,同时与沃尔玛、家乐福等大卖场以及玩具反斗城等专业卖场建立深度合作关系,渠道质、量齐升。
看好最具价值的动漫产业平台,维持“增持”评级。我们维持盈利预测,11/12/13年EPS分别为0.46/0.61/0.86元,未来3年CAGR39%,对应12年PE29倍。我们根据不同情景假设测算公司价值。考虑到动漫产业巨大的成长空间和动漫公司投资标的稀缺,市场对公司将维持乐观预期,给予6个月目标价24.5元(乐观情景下测算的公司价值,隐含42%上涨空间),维持“增持”评级。（申银万国）
华谊兄弟:从美国电影史看中国电影发展及公司前景
从好莱坞电影的百年发展史中,可以发现,现代电影产业和百年之前的电影产业无论从规模、产业结构、产业链价值分布、辐射范围等方面看,都发生了巨大变化。其可以借鉴的经验包括:1、从美国经济大萧条时期,电影行业整体运行受经济危机冲击不大,并具备一定的逆周期特性;2、电影市场会随着人均收入水平的上升而发展,但当人均收入达到一定水平后,增速开始趋于平稳;3、内容与渠道的重要性均不容忽视,纵横向的产业整合是永远的主旋律,也是行业竞争对电影公司提出的必然要求;4、多数情况下,具备一流制作能力的龙头企业,其优势地位会不断得到巩固和加强;5、大量的扩窗发行(有线电视、录像带)和衍生产品(授权商品、主题公园)不仅成为影视公司新的收入来源,而且大幅降低其影视制作的投资风险。
从好莱坞黄金时代八大制片厂到现在的六大电影公司,大型电影公司全部成为大型综合性集团旗下资产,具有强大的资金实力、遍布全球的营销发行网。可供借鉴的经验包括:1、六大电影公司和米高梅-产业链整合势在必行,不仅仅是狭义的电影产业链纵向整合,在成熟电影市场的激烈竞争中电影产业必须和其它传媒产业一起才能发挥协同优势;2、派拉蒙、迪斯尼、华纳兄弟-围绕“电影+传媒”核心业务的整合比较成功,而过于多元化的整合如果无法发挥合力则难以取得效果;3、华纳兄弟、环球-产业链整合必然带来业务和管理上的成本增加和风险增大,管理层有没有能力发挥各种业务的协同能力和规模经济效应尤为重要;4、从迪斯尼-电影内容本身仍然是大电影产业链的源头,打造整合好整条产业链之后,内容价值能够被下游充分的发挥和增值。
从国民经济发展角度看,中国类似于美国90年代经济在已有基础上持续稳定增长的阶段;从扩窗发行和衍生品开发水平的角度看,我国电影产业只相当于美国电影产业50年代初期的水平;从影片制作内容的审查限制和对电影公司业务范围的限制角度看,更像是1935年《海斯法典》和1948年“派拉蒙判决”时的状况;从银幕建设、人均观影次数高速增长上又能看到好莱坞黄金时代(1928-1947)初期的影子。
虽然中美两国的电影市场由于文化、管制等差异,不能简单照搬对比。但大量数据和分析显示,作为成熟市场,美国电影产业的票房收入已经多年保持非常稳定,而我国电影产业显然还远远没有达到美国的稳定阶段,人均观影次数、银幕覆盖率、文化产业政策等都有很大提高的空间。我们认为未来4、5年短期内行业继续高速发展的驱动因素有:1、院线向二线城市扩张,银幕覆盖面增大;2、三网融合后视频网站和IPTV 有望成为扩窗发行的突破口;3、产业规模经济效将逐渐显现。
华谊兄弟:未来几年,公司收入仍以电影制作为主,依然直接受益于银幕覆盖率的快速攀升带来的单片票房的增长。而居民人群观影需求提升则带来我国人均观影次数的增长,在这个票房持续高速增长做大蛋糕的阶段,竞争并不是处于第一位考虑的因素,合理的产业链布局才是未来立于不败之地的关键所在。我们预测,公司11-13年EPS 分别为,0.35元、0.60元、1.00元。从相对估值分析,11年43倍的估值并不便宜,但由于业绩的持续高增长,12、13年估值分别降至25倍、15倍,估值极具吸引力,维持增持评级,目标价21.0元。（国泰君安）
蓝色光标2011年三季报预增点评:朝阳的行业,活力的领跑者
研究机构：中信证券 分析师：皮舜 撰写日期：2011-10-13
事项:
公司公告称,预计2011年前三季度净利润9,100万元-10,000万元,比去年同期增长64%-81%。我们对此简要点评如下:
风险因素
收购审批风险;收购业务所处行业波动带来业绩不及预期;解禁减持对股价冲击。
盈利预测、估值及投资评级
基于行业的持续景气及新增客户对业务的贡献,我们预测公司主营业务将持续快速增长,同时并购资产将不断增厚业绩,我们将其2011年摊薄后每股收益预测由0.61元上调至0.65元,上调后2011/2012/2013年摊薄后EPS为0.65/1.18/1.56元(按定增股份摊薄后2010年为0.30元),当前价24.7元,对应2011/2012/2013年PE分别是38/21/16倍。考虑到2012年业绩更能减轻财务并表干扰,真实体现并购对业绩增厚,给予2012年30倍PE,目标价35.4元,维持“买入”评级,积极看好。
天威视讯:注关外整合进度和省网整合预期
天威视讯 002238 传播与文化
研究机构：申银万国证券 分析师：万建军 撰写日期：2011-09-29
投资要点:
公司是深圳地区主导有线电视运营商,上半年业绩增长迅速。公司主要负责深圳关内区域的有线电视网络建设及运营,11年上半年公司实现营业收入3.95亿元,同比增长2.2%,其中电视收视以及有线宽频业务构成了公司的主要收入来源,两者合计占比77%。得益于资本开支有所下降带来折旧摊销成本降低,公司综合毛利率上升显著,11年上半年达到37.5%,从而带动归属于母公司所有者的净利润同比增长68%。
收购天明迈出深圳有线整合第一步,业绩影响微弱。公司8月发布公告以6148万现金收购深圳天明网络100%股权,相当于每用户1025元,显著低于公司二级市场2800元每用户价值(考虑关外整合),预计将提升公司每股价值0.33元。由于光明新区有线用户渗透率较低,预计未来用户规模将会达到10万左右。由于折旧摊销因素的影响,预计天明网络在2013年之前均略有亏损,对公司净利润影响较低。
我们判断,年底前启动关外有线网络整合是大概率事件。虽然公司未对深圳地区有线网络整合进度发表评论,但是我们判断,年内启动对关外网络(天隆/天宝)的整合是大概率事件,主要理由在于:1)从上市以来市场即开始预期公司整合深圳全部有线网络资产,但是3年来迟迟未能展开,近期对天明有线的收购标志着深圳有线网络整合正式启动;2)在广东省网公司成立、省内网络资产整合的外力倒逼之下,深圳有线资产整合进程有望进一步加快;3)深圳关外有线网络尚未完成数字整转和双向改造,存在较大的资金缺口,在面临IPTV 竞争压力下,天隆/天宝对整合的抵制情绪在大幅下降。
博瑞传播:寻找新引擎,快速增长可期
博瑞传播 600880 传播与文化
研究机构：方正证券 分析师：盛劲松 撰写日期：2011-09-13
投资要点
我们有别于市场的观点:
公司传统业务保持稳定增速,但公司要想取得超出市场预期的业绩,仍然需要大力发展网游等新媒体业务,同时继续寻找新的增长点。目前公司新媒体业务架构已经基本成型,新业务的业绩能否逐步体现及新增长点的形成成为我们未来关注重点。
公司上半年业绩符合预期
上半年公司实现营业收入64,807万元、营业利润25,698万元,、归属母公司所有者净利润19,834万元,较去年同期分别增长19%、26%和26%。上半年稀释每股收益0.32元,同比增长23%。全年计划上半年分别完成营收和成本计划的50%和43%,上半年业绩基本符合市场预期。
上半年公司增长点仍然为传统业务
上半年,公司业绩增长点仍然为传统业务,公司报告期印刷、广告、发行等业务分别实现营业收入2.85、1.95、0.68亿元,同比增长13.10%、31.69%、8.81%,同时毛利率较上年同期增加-2.81、2.74、0.08个百分点。
公司户外广告业务是公司上半年的亮点,户外广告业务成为上半年公司广告业务的主要推动力,公司报告期内户外广告业务收入及利润总额同比分别增长56%和168%,
发力新媒体
上半年公司网游业务拓展仍然低于市场预期。公司半年报显示公司网游业务实现收入5169万元,同比增长12.72%,虽然已经结束下滑趋势,但仍未令市场满意。
目前公司对网游业务的发展仍具信心,并将之视为未来公司超速增长的引擎之一。公司新媒体业务团队在公司地位也有所提升,9月8日在公司召开的临时股东大会中,董事会换届选举议案通过,梦工厂总经理裘新成为新一届董事会成员,并成为公司副总经理,这也表明在新一届董事会任期内公司对其新媒体业务的态度。
寻找新增长点,未来增长可期
对于未来,公司计划是维持传统媒体的稳定增长,同时借助新业务达到公司业绩的飞跃,而对于公司另一块业务商业地产,公司并没有将其作为极力拓展的板块,未来,公司依然押宝新媒体。网游是公司较早拓展的板块,未来公司会继续完善其产品架构,同时公司仍然没有放弃寻找新增长引擎。随着公司业务架构的逐渐完善,我们认为公司未来增长可期。
盈利预测
我们首次给予公司“增持”评级,公司2011-2013年EPS分别为0.67元、0.83元和1.08元,对应P/E分别为19.91、16.27和12.44,公司2012年目标价为15-17元。
风险提示
政策风险、业务执行风险、管理层风险、团队风险
光线传媒:加强上游影视内容投入,丰富未来内容与平台互动
光线传媒 300251 传播与文化
研究机构：中信证券 分析师：皮舜 撰写日期：2011-09-30
风险因素
联供网拓展带来广告价值提升不及预期;新媒体对电视广告的分流;小非解禁冲击。
维持“增持”评级,目标价72元
鉴于目前影视行业繁荣环境,且公司拥有强大的内容和渠道互动优势,以及“隐形卫视”独特的商业模式,虽然维持“增持”评级,但建议投资者从公司所拥有的独特平台价值上着眼,从中线积极把握其投资价值。我们维持对公司的盈利预测,即2011-2013年发行摊薄后EPS分别为1.6/2.15/3,02元(2010年1,03元),未来三年复合增长率43%。参考可比公司估值,给予公司2011年45倍PE估值,目标价72元。
乐视网:业绩双轮驱动,原创内容成公司未来亮点
研究机构：国都证券 分析师：姜瑛 撰写日期：2011-10-12
事件:
乐视网昨日发布3季报,公司报告期内实现营业总收入1.3亿元,同比大幅增长86.82%;实现归属上市公司股东净利润2900万元,同比增长50%,基本每股收益为0.13元。
点评:
1.版权分销、广告发布双轮驱动业绩高速增长。报告期内,公司收入大幅增长主要是由视频版权分销和平台广告发布业务快速发展所致。今年上半年,公司视频版权分销业务实现收入约1.2亿元,同比大幅增长369.10%,平台广告发布业务实现收入4546万元,同比增长45.57%。这两块业务的高速增长与公司一直以来强调版权意识,注重版权营销的发展战略密不可分。去年至今,公司累计投入1.95亿元购买网络独家版权,在当前内容为王的时代,丰富的内容资源储备为公司版权分销业务的持续增长打下了坚实的基础,同时也对用户粘性的提升提供了有效保障,从而为公司带来丰厚的广告收入。
2.视频行业如火如荼,公司发展渐入佳境。目前,国内网络视频用户规模已超过3亿,用户使用率为62.1%,营收同比增长超过100%,是互联网领域营收增速最快的细分行业。经过多年的发展和不断完善,网络视频行业的盈利模式已日渐成熟,付费频道推广方式得到消费者广泛认可,公司包月付费用户持续增长,截止报告期末,公司月均活跃付费用户数已经突破70万,并且仍在保持良好的增长态势,成为公司业绩稳定增长的主要动力。
3.加强上游合作,突出原创内容。通过注资入股东阳九天,公司与上游内容制造商的合作得到加强,从而为今后采购成本的降低,内容版权库的丰富创造了良好条件。同时,为了进一步通过差异化竞争取得领先优势,公司加大了对原创内容的投入力度,启动了“乐视制造”的原创战略,包括自制栏目、网络剧和扶持微电影的“圆梦计划”。其中,公司自制栏目《魅力研习社》累计点击量超过4000万次,取得了不错的点播效果,从而对公司用户活跃度的提高形成了有力支撑。
4.维持公司“短期_推荐,长期_A”的投资评级。我们预计公司今后三年的每股收益分别为0.59元,0.87元,1.17元。对应的动态市盈率分别为38倍,26倍和19倍。我们维持公司“短期_推荐,长期_A”的投资评级。
广电信息:重组稳步推进业务快速发展
研究机构：中信证券 分析师：皮舜 撰写日期：2011-09-30
风险因素
政策不确定性因素;其他牌照方竞争干扰;三网融合竞争格局变化等。
盈利预测、估值及投资评级
根据公司公告提供的过去历时业绩指标,考虑公司重组核心资产百视通用户在渗透阶段较快增长,经测算,我们略上调公司重组与定增完成的盈利预测,预计2011/2012/2013年EPS为0.35/0.5/0.75元/股(原预测为0.35/0.45/0.60元),对应每股净资产为4.11元。考虑到公司作为三网融合新的业务模式特点,和业务发展带来财务高速复合增长,如果给予公司2011年50倍PE,对应目标价位17.5元/股;如果给予2012年40倍PE,对应的目标价为20元/股。考虑到公司品种稀缺、资源优势以及业务模式具有巨大业绩弹性,我们维持原目标价,即其安全合理价值可以看到18元。
华策影视:合作打造海宁影视基地,进一步完善产业链
华策影视 300133 传播与文化
研究机构：招商证券 分析师：赵宇杰 撰写日期：2011-10-12
维持“审慎推荐-A”的投资评级
考虑到本次投资对公司短期业绩暂无影响,我们维持此前对公司业绩预测,维持11~13年业绩预测分别为1.30元、1.82元和2.42元,当前股价对应公司11~13年PE 分别为38倍、27倍和20倍。考虑到影视剧版权(含网络版权)价格还将继续提升,业绩具有较大弹性甚至超预期,建议投资者积极关注。
中南传媒:未来的数字出版龙头
研究机构：国海证券 分析师：栾雪飞 撰写日期：2011-09-20
公司中报线索:传媒股不适用于反转选股策略,采用“数一数二”行业龙头原则;自上而下的预期差线索:市场认同“大行业空间、政策引领”的投资逻辑,但对“出版业数字化转型”认识存在误区,传统企业的“高续航、高起点”恰恰成为其区别于其他新进和潜在竞争者的核心优势,理应享有新兴产业的估值溢价;
公司经营的预期差线索:左手携核心内容资源,右手清晰推进市场化管理战略,为敢为天下先的行业龙头提供“高续航、高起点”跨区域跨所有制合作、无边界业务拓展、渠道挖潜与开辟,将为公司赢得更大市场,凭借数媒出版的标准制定者资质和雄厚资金,最有希望率先成长为数字出版龙头;
估值与投资评级。预计公司2011-2012年EPS分别为0.41/0.48元,当前股价(8.81元)对应PE分别为21/18倍。相比其他出版发行类公司,公司充分利用“编辑”和“营销”两大优势最大化实现“传播”本质;传统出版发行和报媒业务构筑安全边际,数媒业务带来成长弹性空间;高市场敏感度和强势技术平台嫁接,两者结合,使得公司最有希望率先成长为数字出版龙头;数媒蓝海开拓在未来1-2年内业绩尚有不确定性,给予一定的估值折价。在我们的视野范围内,从未遇见第二家公司,像公司这样全产业链、多介质、多目标群的覆盖如此多的业务,一方面,纵观国内外优秀企业,只有对行业有相当把控能力的公司才有底气进行“全产业链覆盖”,另一方面,公司理应适当收缩业务阵线,集中精力发展优势业务。但是事实上,仔细梳理公司业务发现,公司始终立足“出版发行”主业,定位“教育阅读”和“大众阅读”的思路在传统出版和数字出版都一脉相承,一次内容多次开发,形散神聚。综合以上线索,首次给予公司“增持”的投资评级。
粤传媒:报业龙头价值被低估,静待后期催化剂
研究机构：国联证券 分析师：卫婵娟 撰写日期：2011-09-30
大跌源自传统媒体发展受困。公司近一年来股价下跌幅度较大,一方面由于大盘的调整幅度较大,另一个更为重要的原因是资本市场对于传统媒体发展的悲观态度。而这种悲观的态度一方面来自于传统媒体本身行业发展增速确实较慢,像出版行业平均增速只有百分之十几,而一些新媒体和新旧媒体结合的行业,像影视行业和营销行业以及互联网行业,增速超过50%以上的公司比比皆是,在这种对比下,很多传统媒体的股价都遭遇了大幅下挫。
报业龙头价值存在低估。虽然近几年来传统媒体受到新媒体的不断冲击,像图书和报纸都受到了很大的冲击,但这并不意味着行业中的所有企业都会受到很大冲击。像粤传媒所属的广州日报集团,近几年不仅报纸销量未受太多冲击,反而在广东省二三线城市的市场占有率不断提高,进一步拉开了与报业第二名的差距。未来公司有望在传统报业的洗牌中进一步巩固其领头羊的位置。
后期催化剂较多。公司后期催化剂较多:1、浙报传媒已于昨日上市,首日涨幅68.27%,一旦后期浙报传媒估值上升到22倍以上,将对粤传媒产生联动效应2、广西日报集团借壳索芙特也正在进行中,一旦复牌,也有望对粤传媒产生联动效应3、十七届六中全会可能的政策利好4、重组方案可能通过
投资建议:我们预测公司未来三年的EPS分别为为0.52元、0.58元和0.65元(假设重组成功),我们看好公司作为报业龙头的优势地位,我们给以公司22-25倍的市盈率,合理价格为11.44~13元,由于重组尚存在不确定性,我们暂时给以公司“谨慎推荐”评级。但提示新媒体对于传统报业的风险和重组失败的风险。
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