保障房11月底前全部开工 能否激活相关概念股？

　　编者按：

　　住建部部长姜伟新25日向全国人大常委会报告城镇保障性住房建设和管理工作时表示，截至9月底，今年1000万套保障性住房开工986万套，11月底前可全部开工。而广东获批发行地方债，专家认为，有助于为原本缺乏资金的民生项目提供更充裕资金，保障房项目便可从 中受益。本周大盘反弹，周三保障房概念股能否崛起？

　　中金公司：依然看好保障房概念股

　　中金公司分析员张松、吴慧敏10月18日发布建筑行业周报认为，当前股价下，A股建筑板块2011、2012年市盈率平均为14.0、11.5倍，四大龙头公司2011、2012年市盈率平均为8.7、7.7倍，H股2011、2012年市盈率平均为7.0和6.0倍，依然看好保障房概念的中国建筑、中国建筑国际，以及未来稳定增长的中国交通建设，建议投资者逢低买入。

　　爱建证券：水泥同步大市，保障房用材、复合材料亮点多

　　投资要点：

　　目前水泥行业市盈率（TTM，整体法）为12.87倍，而预测市盈率按照2011年盈利计算，才不到10倍，第四季度保障房进度的逐步明朗与行业旺季的到来，行业估值有望回升。

　　限电会对水泥企业造成影响，四季度电荒将比三季度加重，动力煤继续上涨，虽然国家从一季度就开始想控制煤炭价格，但现在看效果一般。综合考虑煤炭价格差及电荒加剧，水泥供给将下降，四季度水泥估计会因限电、估值低等原因反弹，不排除水利投资加大、保障房进度提升、2011年扩大建材下乡试点推开等促发因素使水泥行情提前，但我们目前的判断仍是交易性机会。

　　水泥需求端的重要性将上升到一个新的高度，只有需求旺盛的区域，才可能在行业萎靡的状况中胜出。需求端看，新疆的天山股份。但由于水泥行业的同质性强，即使胜出也可能很难走出独立行情。建议密切关注新一届政府对地产调控的态度，这将是左右地产投资、水泥需求的关键，下调全年水泥需求增速至9.2%左右。调降水泥行业评级为“同步大市”。

　　建筑建材行业细分领域有很多亮点：建筑工程行业重点推荐上海建工。

　　风险提示：淘汰落后产能、限制新增产能政策放开是最大的风险。

　　瑞银证券：保障房获得更多政策支持

　　国务院进一步敦促大力推进保障房建设

　　国务院总理温家宝9月19日主持召开国务院常务会议，要求“继续大力推进保障性安居工程特别是公租房建设”。中央将继续增加资金补助，地方也将增加财政性资金投入，银行业金融机构可以直接向公租房项目发放贷款，也可向符合条件的地方政府融资平台公司发放贷款。我们认为在中央的大力推动下，今年的保障房目标很有可能实现。

　　扩大筹资渠道

　　住建部估计2011年需要投资1.3万亿元。中央政府制定了1030亿元的预算，并已经下拨。由于面临资金压力，国务院表示银行业金融机构可以直接向公租房项目发放贷款，也可向符合条件的地方政府融资平台公司发放贷款。另外，地方政府将提高土地出让收益和地方政府债券资金安排比重。并且公租房项目也可以规划建设配套商业服务设施。

　　以公租房为重点

　　国务院会议指出，公租房面向城镇中等偏下收入住房困难家庭、新就业无房职工和在城镇稳定就业的外来务工人员，单套建筑面积以40平方米为主。会议强调要严格落实工程质量责任，要求项目法人对住房质量负永久责任，并建立健全严格的租赁管理机制。

　　我们维持对保障房建设的乐观看法

　　从我们最近的实地考察来看，这些措施正是地方所需要的。我们认为这表明政策制定者非常清楚执行中存在的问题，同时表明他们完成目标的决心非常坚定。我们继续对保障房建设进度持乐观看法，并认为中国建筑国际（3311.HK，“买入”）在中国建筑公司中处于最有利的地位。

　　栋梁新材：收入稳步增长、受益保障房建设

　　天相投资

　　2011年前三季度，公司实现营业收入75.83亿元，同比增长24.2%；营业利润1.64亿元，同比增长22.1%；归属母公司所有者净利润1.28亿元，同比增长20.3%；基本每股收益0.54元/股。

　　营业收入稳步增长。前三季度公司营业收入获得稳步提升，收入提升的主要因素是公司型材业务快速扩张，公司抓住型材需求上升的契机，努力发展型材业务，使公司营业收入实现快速提升。

　　综合毛利率略有下降。原因是原材料价格上涨所致，公司型材以铝金属为主，第三季度铝金属价格有所提升，增加了公司的生产成本，致使公司毛利水平有所降低。

　　保障房项目进入竣工期对公司形成利好。报告期内全国保障性住房开工率已接近100%，预计从第四季度开始将逐步进入收工阶段，装修装饰类公司需求将在这一阶段得到一定拉升。目前公司预收账款较期初增长230.41%，预收货款的增加表明公司销售规模正在不断扩大，市场需求开始显现。公司作为铝型材行业主要的公司之一，尤其是对新型节能型材方面的拉动，在国家号召节能减排的大背景下，未来将对公司形成一定利好。

　　年产5万吨节能铝合金型材项目正值投产时机。公司自筹资金建设的年产5万吨铝型材项目预计年底将投入试生产阶段，该项目的投产正值保障房建设竣工阶段的始点，产能释放时机较好，在保障房竣工期的需求拉动下，公司业绩或将得到进一步提升。

　　盈利预测：预计公司2011-2012年的每股收益分别为0.77元、1.06元，按10月20日股票价格测算，对应动态市盈率分别为15倍、11倍。上调公司至“增持”的投资评级。

　　风险提示：原材料价格上涨风险，需求拉动不达预期的风险。

　　老板电器：受益于保障房建设的厨电龙头

　　天相投资

　　2011年1-9月，公司实现营业收入10.67亿元，同比增长23.22%；营业利润1.39亿元，同比增长28.85%；归属母公司所有者净利润1.23亿元，同比增长31.06%；基本每股收益0.48元/股。

　　公司毛利率和期间费用率均有所下降。2011年1-9月，公司综合毛利率52%，同比降低2.8个百分点。报告期内，公司期间费用率38%，同比下降3.3个百分点。其中，销售费用率31.9%，同比下降3个百分点。此外管理费用率和财务费用率均下降0.2个百分点。

　　保障房建设将推动行业增长。2012年是保障房的集中竣工期，预计2012年完成的保障房增量约为500万套，按照城镇居民油烟机每百户80台保有量计算，将产生400万台油烟机需求，从业带动油烟机行业增长27%左右。

　　募投项目提前达产将带动公司盈利增长。公司主要有两大募投项目：一是年新增15万台吸油烟机的技改项目；二是年产100万台厨电的扩产项目。年产100万台厨电项目原计划于2013年投产，但目前厂房建设已经基本完成，预计2012年就可以投产。按投产第一年达到设计产能的80%计算，2012年公司烟机、燃气灶、消毒柜产能将分别达到92万台、67万台和16.5万台。2013年三种产品将全部达产，届时产能将达到105万台、75万台和18.5万台。三种产品的产能增长都将超过一倍。由于保障房建设对行业需求的推动，公司新增产能有望迅速消化，将带动公司盈利的突破性增长。

　　工程采购等渠道快速增长。公司现有销售终端约7000个，包括KA、地方通路、专卖店以及地方橱柜，预计公司销售终端数量将保持20%的增长。其中工程采购及电子商务渠道收入增长较快。2010年，工程采购及电子商务的销售收入都在4000-5000万元左右，预计2011年来自两个渠道的收入都将超过1亿元。

　　盈利预测及估值。我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.7元、1.18元、1.36元。对应于最新收盘价15.44元计算，动态PE分别是22倍，13倍和11倍，上调公司投资评级至“买入”。

　　风险提示：保障房建设推进不力。

　　盾安环境：建筑节能和保障房政策利好污水源热泵业务

　　研究机构：民生证券

　　一、事件概述

　　盾安环境（002011）发布公告，非公开发行股票申请获得证监会有条件通过。子公司盾安机电的RSL690M型水源热泵机组顺利通过中国建筑科学研究院认证中心专家组的现场审核，并成功入选全国保障性住房采购清单，成为保障性住房建设材料部品采购信息平台上第一家公示的中央空调生产企业。

　　二、分析与判断

　　北京市发布十二五时期民用建筑节能规划，将起积极示范和带动作用

　　9月，北京市住建委和发改委发布《北京市“十二五”时期民用建筑节能规划》。规划明确，十二五期间将在全国率先执行节能75%的设计标准，意味着每平方米建筑的年采暖能耗可以再降低2.65千克标准煤。到2016年前，北京市将有3，000万平方米的居住建筑和3，000万平方米的公共建筑要进行节能改造，大约能节约60.6万吨标准煤。此外，北京还将通过可再生能源建筑应用节约56.94万吨标准煤，其中：将有1，800万平方米的民用建筑采取浅层地热或污水源热泵采暖、制冷，并节约14万吨标准。我们分析，这一规划对于建筑节能的要求明确而具体，对带动北方其它省市落实各自的建筑节能政策将起到积极示范和带动作用。

　　依托天津市作为北方建筑节能示范平台

　　天津城市发展总体规划已经明确提出资源节约和环境友好原则，确立了建设生态城市以及节能减排的总体目标。公司2011年已签订在天津临港和宁河两地的污水源热泵实施合同，合同金额总计10.4亿元，实施面积总计939万平方米，公司将依托天津作为实施可再生能源供热制冷系统工程的平台，对辐射北方地区城市有重大示范意义。

　　水源热泵机组入选全国保障性住房采购清单利好污水源热泵业务

　　我们维持对公司污水源热泵业务的看法，预期全年污水源热泵业务收入超2.5亿，收入贡献5%，业绩贡献13%，增厚全年业绩0.07元。水源热泵机组入选全国保障性住房采购清单，标志着公司在污水源热泵业务上的战略布局再进一步。

　　三、盈利预测与投资建议

　　我们维持盈利预测，预计2011~2013年EPS分别为0.54元、0.79元与1.18元。维对应当前股价PE为24、17与11倍。维持强烈推荐评级和目标价20元。

　　四、风险提示：

　　对生产组织及供应链等资源的整合能力和对项目推进的执行能力将成为公司实现目标的关键。

　　金隅股份：北京保障房建设获支持

　　研究机构：国泰君安证券分析师：韩其成，王丽妍

　　我们对于金隅股份的分析判断：

　　北京保障房建设9月前必须开工，执行力度超前，使得我们对于今年北京地区保障房建设执行充满信心。为完成“年内开工、收购20万套，竣工10万套”的保障房任务，北京市规定所有计划开工保障房项目9月底前需全面开工，同时制定月度目标督促开工。同时北京将投放500亿债支持保障房建设，对于保障房建设企业的资金支持也将使得保障房参与主体解决资金上的压力。

　　金隅股份是北京最早最大保障房建设者之一，公司累计开发保障性住房400多万平方米，提供住房近5万套。

　　金隅股份2010年地产结转面积87万平米，其中保障房面积为45万平米，占比51.7%，11年中期结转总面积也达到37.4万平米。公司是北京最早最大的保障房参与者之一，10年保障房结转、销售面积分别同增298.2%、611%。保障房开发用地来自于自有工业用地，成本低廉，项目盈利良好。

　　华北地区水泥价格协同效应明年弹性更大。华北京津冀地区冀东水泥和金隅股份孰料市场份额超过约50%，同时河北人均干法超过900公斤，一般不会放开即使也是最后，因此可预期明年价格联盟效应应该比今年要增加，今明两年还要大量淘汰落后产能，可以预期明年华北弹性较大。

　　盈利预测：金隅股份具备水泥弹性与保障房概念，受益水泥区域价格联盟及保障房开发。预计11-12年EPS1.11、1.48元，增持，目标价18.8元。

　　天房发展：项目拓展稳步进行，加大保障房投入

　　研究机构：天相投资分析师：石磊

　　业绩概述。公司2011年上半年实现营业收入15.11亿元，同比增长138.37%；营业利润2.71亿元，同比增长116.98%；归属母公司净利润1.31亿元，同比增长31.12%；实现基本每股收益0.12元。

　　经营分析：1）、结算结构不同使得报告期少数股东损益大幅增加。报告期公司实现少数股东损益7209.22万元，而上年同期为-587.51万元，少数股东损益的大幅增加是报告期公司归属于母公司净利润增长率大幅小于营业收入和营业利润增长率的主要原因。2）、销售能否完成全年计划主要看下半年。上半年公司共签订销售合同面积7.07万平米，合同额8.46亿元。从销售面积来看，上半年仅完成全年计划44万平米的16.07%。期末公司在施工面积258.29万平米。3）、预收款项有所下降。期末公司预收款项为45.23亿元，较期初下降6.47%，尽管有所下降，但仍足够保障公司2011年业绩。4）、负债水平较低。报告期末公司剔除预收款项后的资产负债率为27.10%，较期初略微下降0.24个百分点，在目前的行业中处于较低的水平。

　　项目拓展稳步进行，加大保障房投入。1）、全资子公司天房海滨公司取得津滨汉管（拍）2010-09号和津滨汉管（拍）2010-10号2个地块的开发权，规划建筑面积分别为8.98万平方米和2.31万平方米，土地用途为城镇住宅。2）、4月，公司与天津市保障住房建设投资有限公司签署了大寺新家园公租房项目委托开发合同。该项目共七宗地块，占地面积100.6万平米，规划总建筑面积119.9万平米，建房总套数为22260套，由公司对项目建设组织实施进行全过程管理，并按规定收取委托开发管理费。3）、7月份，公司获取以5.54亿元获取天津双港新家园117-121五宗限价商品房开发用地，五宗地总土地面积近15万平米，总建筑面积约17.92万平米，楼面地价约为3090元/平米。粗略估计公司二级开发项目未结算面积在350万平米以上，其中保障房约占一半。

　　盈利预测和投资评级。预计公司2011-2012年可分别实现每股收益0.28元和0.38元，按最近收盘价4.59元计算，对应的动态市盈率分别为17倍和12倍，考虑到公司是市场上少有的保障房投资标的，维持“增持”投资评级。

　　风险提示。在目前调控的高压形势下，公司存在销售不达预期的风险。

　　首开股份：土地开发收入减少导致中期业绩下滑，保障房融资是亮点

　　研究机构：中信建投证券分析师：陈莹事件公司今日公布2011年中报：公司实现营业收入15.47亿元，同比下降54.8%；实现营业利润3.02亿元，归属于母公司所有者的净利润3.07亿元，同比分别下降73.9%和64.9%。主要原因是去年同期结算了望京B15地块转让项目，而报告期内没有土地开发和转让收益，致使收入和利润同比大幅减少。简评公司业务结构调整，土地开发收入减少：公司2010年上半年结算了望京B15地块项目，土地转让收入达20.95亿元，占当期营业收入和营业利润的61.17%和66.73%，而2011年上半年土地转让收入仅为0.65亿元，同比下降96.9%，土地转让收入的减少导致2011年中期业绩同比大幅下降。从公司2011年的收入构成上看，要维持全年业绩与去年持平或增长需加大房屋结转量。截至2010年12月31日，公司有预收款项74.52亿元，和2010年的营业收入基本相当；截至2011年6月30日，公司预收款项达到114.55亿元，以此预测，公司2011年的营业收入有保障。由于毛利率较高的北京区域内项目在预收款项中占比较大，因此，毛利率的增长有助于公司业绩的提升，公司全年业绩增长无忧。下半年有一定销售压力：报告期内，公司实现销售签约面积38万平米，合同销售金额49亿元，尽管同比均增长53%，但与2011年130万平方米的商品房销售任务比较，下半年销售压力较大。从今年5月起，公司为应对限购政策采取了销售灵活的策略，加快周转，对部分楼盘如首开璞瑅、常青藤等实行降价促销、小面积推盘和实行销售奖励机制等措施，加快去化速度。虽售价有所下降，但由于项目成本较低，项目毛利率仍然较高。保障房建设打通低成本融资渠道：截至6月30日，公司资产负债率77.07%，有息负债率53.34%。公司帐上现金78.2亿元，较年初减少25.67%；短期借款5.1亿元，一年内到期非流动性负债105.73亿，较年初增加59.79%，有一定的偿债压力。公司积极参与保障房建设，在政府大力支持保障房建设的背景下，参建保障房是公司一大融资优势。上半年公司累计获得融资额度93亿元，分别为43亿的中期票据和50亿的私募债。中期票据和私募债融资成本低，仅在贷款基准利率左右或略上浮，期限为3-5年左右，且审批手续相对简单，只需在银行间市场交易商协会申请注册发行即可。在房地产公司再融资渠道受控、信托陆续叫停的情况下，公司凭借国企背景和保障房建设获得的低成本融资是亮点。上半年新增6个土地储备项目，土地资源充足：报告期内公司通过招拍挂或股权收购取得北京、福州和廊坊等地六个住宅项目，建筑面积合计124.1万平米，其中京内项目56.9万平米，京外项目67.3万平米。公司以京内市场为基础，拓展京外市场的布局方式，可以减缓限购政策对房地产销售的冲击，同时借助京外项目的高周转性，缓解公司在资金上的压力。截至2011年6月30日，公司总规划建筑面积约1492.14万平方米，按照公司目前的开发速度，可够未来4年的开发需求。充足的土地储备保证了公司未来业务的可持续性。

　　盈利预测和投资建议：按照我们假设的项目结算进度，预计公司2011-2013年每股收益分别为1.15元、1.48元、2.00元，同比增长27.89%、29.01%、34.62%。公司目前股价为11.69元，相对2011年-2013年的动态PE分别是10.16倍、7.88倍和5.85倍。公司目前估值较低，具有中长期投资价值，维持增持评级。

　　华发股份：参与沈阳保障房及土地开发，意在开辟第二战场

　　研究机构：东方证券分析师：杨国华参与沈阳沈北新区保障房建设及土地一级开发.目的应在开拓异地第二主战场。公司在沈阳（含盘山县）的土地储备127万平米，占总储备的17%，仅次于珠海（37%）和中山（19%），沈阳是公司异地拓展的重点城市之一。公司积极沈阳参与保障房以及土地一级开发，其主要目的应是开拓异地第二主战场。

　　沈阳华发新城项目预计明年将进入收获期。沈阳华发新城项目位于浑南新区奥体中心旁，是沈阳“金廊工程”奥体片区的重点项目之一，目前体量67万平米，预计项目总体量将达100万平米以上，预计今明年陆续动工，明年有望销售，沈阳华发新城将成为未来贡献销售收入的主要项目之一。

　　珠海华发新城6期项目预计8月开盘，销售有望超预期。公司在珠海的华发新城6期项目预计8月将开盘，新城6期将是华发新城的收官之作，预计8月将推首推700多套房源，目前蓄客已超过7000组，销售超预期将是大概率事件。

　　公司RNAV18.55元/股，折价40%，NAV折价较1-2线龙头股多20%，预计公司11年EPSl.23元，12、13年EPS分别为1.66元和2.23元，11年PE不到9倍.维持“买入“评级.目标价14.7元。（具体参见7月22日发布的华发股份深度报告）。

　　投资建议：根据中证网报道即将出台横琴政策将对公司构成长期利好，目前公司估值与NAV折价水平均处于历史低位.建议买入。

　　风险因素：下半年调控持续加码，珠海限购销售将低于预期。

　　华帝股份：费用下降驱动保障房拉动想象

　　研究机构：宏源证券分析师：张泽京报告摘要：

　　业绩好于预期。华帝利润增长好于预期，收入增长符合预期。2011年上半年营业收入为9亿元，同比增长18%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为0.51亿元，同比增长58%。2011年上半年EPS为0.249元，同比增长64%。华帝收入和利润的增量主要来自油烟机。华帝在三四级市场有相对优势。华帝的毛利率和净利率表现仍显著好于同行。2011年上半年毛利率为33.35%，与去年同期持平，净利率6.14%，对比去年同期上升了1.6个百分点。

　　业绩驱动：销售费用率持续下降。费用控制持续给力，销售费用率同比下降约3个百分点。继续扩张渠道做大规模：渠道下沉明显，截止6月底华帝在建和已建的乡镇网点达1168家；计划2011年共完成建设40家“华帝生活体验馆”。

　　上调为“买入”评级。我们上调未来三年的盈利预测，即下调2011年的销售费用率，对将于明后年集中完工的保障房拉动厨卫电器的效果较为乐观，上调2012年、2013年华帝股份的收入增速。预计华帝2011-2013年营业收入增速分别为20%、40%、23%，归属母公司股东净利润分别增长27%、33%、14%，EPS分别为0.69、0.92、1.04。

　　2011年PE为18倍，未来3年复合增长率为24%，目前公司估值较低，是较好的买入机会，上调为“买入”评级。

　　风险提示：（1）竞争加剧，市场份额有下降迹象。美的吞噬份额趋势渐现；行业集中度不高，美的等综合类家电企业不断加大厨卫电器投入，蛋糕争夺有可能降低市场份额和利润率水平。（2）原材料价格上涨和人工成本上升将降低盈利水平。

　　神火股份：铝价上涨或已接近神火铝盈亏平衡点，保障房加速支撑需求

　　近期铝现货价和期货价连续上涨，沪铝期货价两个交易日上涨超700元，7月27日收盘价突破18000元/吨大关。

　　2010年全年公司电解铝业务生产成本为14002元/吨，吨铝毛亏损额为618元/吨，其中神火铝业电解铝全年均价为15474元/吨，2010年亏损额3.05亿元，产量29万吨，按此计算2010年全年吨铝亏损额为1035元/吨，沁澳铝业2010年全年吨铝价格16219元/吨，吨铝净亏损为622元/吨。按照公司此前公布的数据，2011年1-5月份神火铝业收入31.36亿元，净亏损额2.62亿元，我们测算神火股份前5个月吨铝亏损额约在1539元左右，但这包含了铝业务一次性启动费用，约4000万元，扣除以后测算前5个月吨铝亏损额1519元。如果考虑到沁澳铝业，由于沁澳铝业有自备电厂，吨铝亏损较神火铝业少，2010年吨铝亏损为622元/吨，而神火铝业为1035元/吨，平均为923元/吨，因此前5个月公司平均吨铝亏损额应在1300-1400之间。截止7月27日，6月份以来铝期货价格上涨了1450元/吨（含税），不含税为1239元，按照我们的测算，已经接近神火股份的盈亏平衡线。因此，如果铝价三季度能继续保持强劲，则神火股份铝业务有望大幅减亏，甚至可能扭亏。

　　公司一季度受多种因素：梁北矿遇断层、铝业务启动费用过高等不利因素影响，业绩低于预期，虽然EPS仅0.25元，但每股现金流高达0.51元，显示公司经营情况依然很好。我们认为公司2012年在三大增长点带动下有望实现业绩爆发：1）2011年底随着公司600MW自备电厂投产，以及公司氧化铝原料自给率逐渐提高，公司铝成本将有显著下降，按目前自备电厂较外购电便宜约0.02元/度计算，则吨铝成本可节约超过600元，我们测算可增厚EPS0.2元。2）主力矿井梁北矿2012年下半年技改投产有望为公司带来又一增长点；3）小煤矿，包括目前增发募投的28个和其余16个，2012年将基本达产，是公司第三个业绩爆发点。我们上调公司2011-2013年公司业绩至1、1.43、1.52（按增发1.6亿股本后的18.4总股本计算）。2012年估值仅11倍，维持买入评级，目标价21元。并将神火作为我们近期首推品种。（中信建投证券）

　　南通科技：有望大手笔介入保障房开发

　　投资建议

　　不考虑所投资上市公司的变现收益，预计公司11、12年每股收益分别为0.64和0.96元，虽然公司股价经历了一定幅度的上涨，短期估值并非绝对便宜，但考虑其未来可能大手笔拓展资源并快速转化为盈利，未来业绩的可持续快速增长，维持对公司买入评级。）

　　北新建材：入选保障房首选品牌估值仍具提升空间

　　入选得益于具备多地保障房建设经验。

　　此次可以入选“保障房精品工程首选品牌”，得益于公司曾参与过不同地区的保障房建设，尤其是在与大同市政府和山西省政府签订战略协议后，通过参与保障房建设的有益实践，摸索出了一套成熟的运作模式。地方政府通过与建材企业签订战略协议，也能控制保障房建设成本，有效地杜绝了代建开发商偷工减料，采用不合格建材的可能。

　　盈利拐点已现，毛利率提升是大概率事件。

　　公司一季度毛利水平偏低主要由于成本上升，而产品价格未及时提高，二季度伴随公司对泰山和龙牌石膏板价格的提高盈利能力将有所好转，龙牌石膏板的价格目前已超过去年均价，泰山石膏板的价格也与去年持平。预计下半年伴随通胀回落，原材料价格降低及公司自有护面纸投产整体产品盈利水平还将继续提高。

　　盈利预测。

　　2011-2013年销售收入为58.75亿元，74.83亿元和89.87亿元，分别增长34.5%，27.4%和20.1%。毛利率分别为27.72%，28.08%和28.27%。对应归属于母公司的净利润分别为5.79亿元，7.73亿元和9.72亿元，分别增长39.0%，33.4%和25.8%。对应每股收益分别为1.01元，1.34元和1.69元。

　　仍然坚定看好行业及公司发展前景，估值水平应予以提升。

　　我们推荐北新建材的逻辑没有变，一方面石膏板市场在我国仍处于朝阳产业，未来五年翻番，行业空间仍大，另一方面公司作为行业绝对龙头拥有全国布局的营销网络及很强的品牌示范力能力，具备抢占市场的天时地利。而优良的财务管理和充裕的现金流在当前紧缩的宏观环境下是公司继续快速扩张的基石。我们认为目前公司15倍左右的估值水平偏低。行业扩容及公司市占率的提高都将支撑公司业绩和估值水平的进一步提升。维持“买入”评级。（中信建投证券）

　　中联重科：高增长符合预期，塔机与泵车显著受益于保障房

　　预计2011-2013年EPS1.32、1.68和2.04元，维持“买入”评级公司主要产品受益于保障房和水利建设，需求仍然高涨。我们根据中报预告小幅调整了盈利预测，预计公司2011-2013年EPS为1.32、1.68、2.04元） (来源：中国资本证劵网)