IPO批判系列之二：1033亿超募和33个破碎的谎言

　　今年以来，A股总市值已缩水4万多亿元，而IPO圈钱却仍超2300亿。不仅如此，羸弱的A股，还诞生了不少超募神话。

　　截至10月25日，在今年以来正式招股并完成发行的228家IPO公司中，拟募集资金合计为1144.53亿元。然而，实际募集资金却高达2177.58 亿元，总共超募1033.05 亿元，平均超募率达90.25%。

　　其中，WIND统计数据表明，自今年年初以来至今，已完成IPO发行的创业板公司共计110家，原拟募集资金合计275.64亿元，最终募集资金金额累计为674.68亿元，超募金额399.04亿元，平均超募率高达144.77%，遥遥领先于中小企业板和沪市主板IPO公司。

　　同期，85家中小板IPO公司原计划募集资金396.34亿元，实际募集资金金额772.51亿元，超募金额达376.17亿元，平均超募率94.91%。

　　而沪市主板31家IPO公司原计划募集资金472.55亿元，实际IPO募集资金金额达730.39亿元，超募金额为257.84亿元，平均超募率54.56%（不含金隅股份和玉龙股份。其中，金隅股份IPO为吸收合并太行水泥；玉龙股份IPO网下发行截止日为2011年10月27日）。

　　然而，在获得巨额超募资金之后，IPO公司转而就玩起了“变脸”游戏。

　　本报记者调查发现，截至10月25日，在今年上市并已公布2011年三季报的IPO公司中，就有33家在获得巨额超募资金之后，业绩快速“变脸”。

　　其中，创业板更是成为IPO超募泡沫的重灾区。

　　截至10月25日，21家创业板公司今年前三季净利同比出现下滑。其中包括迪威视讯（300167.SZ）、天喻信息（300205.SZ）、金力泰（300225.SZ）、金城医药（300233.SZ）、华中数控（300161.SZ），其降幅分别为52.81%、48.62%、40.66%、39.13%、34.12%。

　　33家业绩变脸

　　巨额超募并没能推动业绩提升。

　　在33家业绩变脸的公司中，上述5家变脸的IPO公司，原计划募集资金金额为11.59亿元，但最终实际募集资金却高达31.21亿元，超募资金达19.62亿元，平均超募率达169.28%。这一数字甚至也要高于今年以来创业板IPO公司平均144.77%的超募水平。

　　其中，华中数控的超募倍数更是高达3.27倍。其原计划募集资金1.64亿元，而最终却募集了7.02亿元，较原计划大举超募5.38亿元。

　　资料显示，华中数控于今年1月13日登陆创业板，其主承销商和上市推荐人为国泰君安。当初，公司IPO发行价格为26元/股，对应发行后市盈率高达89.66倍。

　　不过，巨额超募并没能推动业绩提升。其三季报显示，报告期内，公司经营增收却不增利。2011年前三季度，公司营业总收入和净利润分别为3.23亿和2116万，分别同比增长39.23%和下降 34.12%。

　　同样，沪市主板IPO公司风范股份（601700.SH）原计划募集资金3.72亿元，最终却募集资金高达19.22亿元，超募资金15.5亿元，超募比率达到416.67%。

　　本报记者注意到，风范股份高价发行的幕后推手为申银万国，由其担任公司IPO的主承销商和上市推荐人。最终，公司IPO发行价定为35元，对应发行后市盈率为59.22倍。

　　不过，遗憾的是，继今年上半年业绩跳水之后，今年三季度，风范股份仅实现净利8570.73万元，较去年同期大幅下降42.26%。与此同时，公司还预计2011年1月-12月净利润比上一年度减少30-50%。

　　62家 IPO“巨无霸”

　　今年以来实际募集资金在10亿元（含）以上的IPO公司就多达62家。

　　今年以来上市公司IPO的超募泡沫还表现在于，巨量IPO不时涌现，大大超出IPO公司的原募集资金计划。

　　WIND统计数据表明，截至目前，今年以来实际募集资金在10亿元（含）以上的IPO公司就多达62家。其中，沪市主板、中小企业板、创业板分别有25家、26家和11家。上述IPO公司原拟募集资金分别为438.27亿元、200.12亿元和47.08亿元，而最终实际募集资金却分别高达687.89亿元、420.15亿元和163.06亿元，分别超募249.59亿元、220.03亿元和115.98亿元。

　　在IPO“巨无霸”中，沪市主板公司庞大集团（601258.SH）以63亿元的实际募集资金金额成为继中国水电之后的第二大IPO。公司原计划募集资金18.51亿元，最终一举超募44.49亿元。

　　不过，庞大集团上市后并没有给投资者带来惊喜。上半年，公司实现净利润40372.59万元，同比减少36.19%。

　　二级市场上，公司股价也一直在发行价以下运行。截至10月25日收盘，庞大集团收报10.65元，按复权后的价格计算，较公司45元/股的IPO价格相比，破发率高达40.83%。

　　同样，今年8月10日刚登陆沪市主板的方正证券（601901.SH）变脸之快也可以说让人始料未及。

　　方正证券10月14日发布的9月份业绩简报表明，继今年上半年净利润同比下降12.74%之后，9月份公司及控股子公司瑞信方正证券有限责任公司合计亏损7979万元。其中，公司母公司及上述子公司分别亏损7200.33万元、778.96万元。此前，方正证券IPO募集资金金额高达58.50亿元，位居今年以来IPO圈钱榜的第三位。

　　统计数据显示，除了上述3家IPO“巨无霸”以外，沪市主板中，长城汽车（601633.SH）、桐昆股份（601233.SH）、内蒙君正（601216.SH）、九牧王（601566.SH）、大智慧（601519.SH）、京运通（601908.SH）、恒立油缸（601100.SH）、江河幕墙（601886.SH）、文峰股份（601010.SH）等9家公司IPO最终募集资金金额均超过了20亿元以上，分别高达39.55亿元、32.40亿元、30.00亿元、26.40亿元、25.52亿元、25.20亿元、24.15亿元、22.00亿元、22.00亿元。

　　其中，大智慧、京运通、文峰股份3家IPO公司原计划募集资金10.25亿元、9.00亿元、7.67亿元，而最终超募率分别高达148.98%、180.00%、214.29%。

　　在中小企业板公司中，森马服饰（002563.SZ）以46.90亿元的实际募集资金金额高居中小板IPO公司榜首；双星新材（002585.SZ）以28.60亿元居其次；以岭药业（002603.SZ）则以22.46亿元位居第三，3家IPO公司最终分别超募26.34亿元、21.98亿元、5.56亿元。

　　而创业板IPO公司中，实际募集资金金额超过10亿元以上的12家公司是开山股份（300257.SZ）、通裕重工（300185.SZ）、东富龙（300171.SZ）、大华农（300186.SZ）、佳士科技（300193.SZ）、光线传媒（300251.SZ）、福安药业（300194.SZ）、阳光电源（300274.SZ）、天瑞仪器（300165.SZ）、铁汉生态（300197.SZ）、东软载波（300183.SZ）、长荣股份（300195.SZ），其最终募集资金为22.68、22.50亿元、17.20亿元、14.74亿元、14.71亿元、14.39亿元、13.99亿元、13.66亿元、12.03亿元、10.47亿元、10.36亿元、10亿元。除了通裕重工超募率在2倍以下之外，其余11家创业板IPO公司超募率均在2倍以上，铁汉生态超募率高达481.94%。此外，东软载波、天瑞仪器、阳光电源超募率高达453.14%、338.87%、318.69%。