编者按:今年下半年以来,A股市场打破持续了近一年的区间整理形态,上证指数创出两年半来新低,A股市场估值水平跌至历史低位。面对以社保基金为代表的“国家队”频频发出的抄底信号,市场依然显得步履沉重,上行乏力。不过,A股这种尴尬的局面在本周初步迎来转机。面
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对市场出现的积极变化,我们特推出一组系列文章,从宏观经济层面、产业政策层面以及市场自身的变化,帮助投资者寻找打破A股僵局的突破口。
证券时报市场新闻部
从2007年10月16日到今年10月下旬,A股市场最近这轮熊市已经持续了整整4年。尽管在A股市场近21年的历史中,“牛短熊长”曾反复上演,但持续4年的熊市,迄今只有这一次。A股市场为何难以走出低迷?打破A股僵局的突破口将从哪里产生?这是眼下投资者最为关注的话题。
客观地说,本轮熊市之所以持续时间长,调整幅度大,有其特殊的内在原因。首先是2007年之前的一轮牛市涨幅过大,透支了上市公司未来的业绩增长。其次是金融危机席卷全球,一波未平,一波又起,股市面临的外部环境变得空前复杂。加之国内通胀形势严峻,经济增速放缓,股市反转难以获得基本面的有力支持。最后,国内宏观调控力度大,持续时间久,一时难以出现全面放松,造成了实体经济及股票市场的资金紧张。
在上述负面因素的多重压制下,蓝筹股成为本轮调整的重灾区,金融、地产、有色等上一轮牛市的明星板块一路下跌。据《证券时报》络数据部统计,从2007年10月16日至2011年10月21日,A股市场22个行业中,采掘行业跌幅最大,达到了70.71%。随后依次为交通运输仓储、金属非金属、金融保险,累计跌幅分别达64.27%、55.53%和51.11%。建筑、房地产行业则分别以38.27%和37.95%的跌幅排名第六位、第七位。
随着股价的不断走低,上述行业的平均市盈率出现了更大幅度的下滑。数据显示,2007年10月16日,金融保险行业的平均市盈率为39.01倍,2011年10月21日仅有7.62倍,不到4年前的两成。估值下降幅度超过75%的行业还有建筑业、房地产业以及采掘业。上述现象说明,4年来市场对蓝筹板块原有的估值体系进行了全面而深刻的反思,并进行了强力纠偏。
与蓝筹股的持续低迷相比,A股市场中另外一些行业的表现则可以用“优异”二字来形容。统计显示,4年来,在全部22个行业中,食品饮料行业指数上涨了9.62%,生物医药行业指数上涨了3.66%,此外,电子、农林牧渔、信息技术三个行业的走势也明显领先大盘,跌幅分别仅为1.78%、3.0%和17.45%。
另一方面,一些强势行业的估值水平也仅出现了小幅下降。2007年10月16日,农林牧渔行业的平均市盈率为46.87倍,本周一其最新市盈率仍达36.75倍;信息技术行业4年前的平均市盈率为59.14倍,目前仍维持在41.30倍的高位。这也是4年中A股市场估值下降幅度最小的两个行业,降幅分别为21.61%和30.16%。 (下转A2版)
(上接A1版)从个股的跌幅来看,蓝筹股全面领跌。
4年来两市共有10只个股跌幅超过80%,分别为
中国远洋、
中国铝业、
鞍钢股份、
中海发展、
上实发展、
浙江广厦、
武钢股份、
云南铜业、
中国船舶和
锌业股份。除上实发展、浙江广厦和锌业股份外,其余均是市场公认的蓝筹股。
尽管大盘始终难以真正摆脱低迷状态,但4年来个股的活跃程度并不逊色于此前的大牛市。
统计显示,4年来两市共有12只个股涨幅超过500%,除了6只为恢复上市个股外,其余6只都是2008年上市的中小板个股,全部集中在医药、电子、计算机三个行业。
此外,两市还有18只个股涨幅在300%~500%,36只个股涨幅在200%~300%。这54只个股,有一半属于中小板或创业板,其中不少是新兴行业中的优势企业。
归纳起来,这些熊市中的牛股有一个共同的特征就是“中小新优”。具体来说,基本都是股本规模不大的中小盘个股,都是近年来新上市、新兴产业个股,同时还是各个细分行业中的优质公司。
可以说,在A股市场迄今最长的一轮熊市中,由食品饮料、生物医药、电子、农林牧渔、信息技术等行业构成的强势板块,给投资者带来了不少盈利机会。而从A股市场以往的运行规律来看,总有一些板块和个股,能够顽强地抵挡住熊市的寒冬,提前跨入牛市的春天。这些板块和个股往往在接下来的牛市中继续大放异彩,成为牛市的领头羊。这也为投资者寻找打破A股僵局的突破口提供了有效的历史参照。
(责任编辑:刘玉洲)