业内人士认为，国内宏观经济基本面的改善是推动债市上涨的主要驱动力
本报记者 韩永先
统计数据显示，截至10月底，我国上市公司债券融资达到5200.7亿元（包括可转债），较去年 同 期 的 3413.3亿 元 增 长52.37%，是去年全年融资额的1.45倍，并且是今年同期
业内人士认为，目前CPI逐渐回落，市场对紧缩政策趋向宽松的预期不断增强，政策环境的改善将使债市的悲观情绪进一步减弱，债市马上就可迎来牛市格局。
债市反弹
在经历了被称为中国债市6年以来的最大一轮下跌之后，债券市场在9月、10月走出了久违的上涨行情，高信用评级债券收益率一路下降，新债在二级市场也出现溢价。
进入9月份，债市一改与股市“双熊”的局面，迎来一波上涨潮。银行间国债等基准债券率先启动上涨行情，10年期国债，从9月21日到10月20日的一个月内，其收益率由4.09%一路跌至3.73%，
累计下行36个基点。随后上涨冲击波传递至短融和中票等品种，热点进一步扩散，交易所债市全线反弹。
业内人士认为，国内宏观经济基本面的改善是推动债市上涨的主要驱动力。
申银万国固定收益研究员对中国经济时报记者分析，第三季度CPI回落趋势增强，市场对通胀年内现拐点预期强烈，前期偏紧的货币政策开始有转向趋势，市场资金面得以改善，多重利好给债市回暖提供了环境。
债券基金也一转前三季度亏损的局面。据了解，自10月10日到10月31日，纳入统计的184只债券基金中有182只赚到了钱，只有2只亏损。天相统计数据也显示，全部债券基金今年10月以来的规模加权平均净值增长率达到了2.52%，成为2009年8月以来的最大月度上涨幅度。
阻力渐现
“虽然债市表现日渐良好，但是经过一个月调整反弹，债市收益率已经调整得比较到位，下一步继续上涨缺乏动力支撑。”东北证券固定收益分析师接受本报记者采访时说，目前债市行情上涨主要依赖于对市场环境的预期，并没有实质性的支撑点，投资的风险性加大。
债市的反应似乎也在佐证上述观点。在连续的上升后，近期债券市场已迎来一波调整行情，除了超长期高信用评级债券品种外，多数品种收益率均有一定回升。
平安证券固定收益部执行副总经理石磊分析认为，利率债的行情主要是基本面决定的。
就通胀而言，中期趋势难言乐观，三季度数据尚不支持政策的全面转向，粮食价格的周涨幅一直保持在0.2%—0.4%，表明本轮通胀的趋势性依然较高。
石磊分析，目前中国制造业利润率也处于历史高位，流动性环境若能放松，经济增速可能回升，这决定了中国货币政策不会发生全面的方向性逆转。他预测，“2011年四季度至2012年一季度债券仍然会处于阶段性牛市。”
本报采访到的业内人士认为，债券市场规模扩大，也给债市造成过大压力。据深圳证券信息公司数据中心统计，今年以来，有211家上市公司共发行271只债券，发行债券的公司数量是去年全年的2.3倍，发行债券数量是去年全年的2.37倍。
“新股不断，而且连连破发，逼着更多上市公司选择债券融资，使债市呈现非正常性扩张，融资额甚至超过股票融资，市场哪还有容量吸收消化，这当然也会给债市回暖造成压力。”上述申银万国研究员说。
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