平安：70亿元追加投资不是“顶”
刘琼 陈天翔
中国平安保险（集团）股份有限公司（下称“平安”）同海航集团（下称“海航”）竞购上海家化（集团）有限公司（下称“家化集团”）100%国有股权一役，终于尘埃落定。
《第一财经日报》昨日于平安权威人士处获悉，在上海市国资委组织的竞标方案评审中，平安旗下上海平浦投资有限公司击败海航旗下海航商业控股有限公司，如愿“抱得美人归”。这笔交易仍待上海市国资委批准。
平安方面与上海家化于昨日晚间发布的公告也证实了这一消息，根据国资监管规定，上海市国资委与平浦投资签署产权交易合同后，还需报相关部门批准。
海航“截和”不成
作为中国日化行业龙头企业，家化集团是上海市国资企业集体改制、“国资调整退出一般竞争性领域”的排头兵。在其于2010年底宣布筹划改制后，中信、鼎晖、红杉、复星等20多家资本就先后曾向家化集团抛出绣球。
今年三季报显示，截至9月末，家化集团旗下上市公司上海家化联合股份有限公司（下称“上海家化”）实现营业总收入28.7亿元，同比增长18%；净利润为2.8亿元，同比增长33.8%。其中化妆品销售收入同比增长16.6%。据上海家化半年报，家化集团持有上海家化股份120060188股，持股比例为28.38%。
平安想入股家化集团，不仅因为后者的业绩出色，更缘于其打造日化产业链的战略设想。
上述平安人士对本报透露，平安在2008年时就已经关注到了家化集团，“当时，平安刚刚投资完云南白药项目，白药牙膏的热销及其给平安带来的收益，开始令平安对日化行业产生兴趣。”
据介绍，当时平安也在市场上做了深度调研，原本以为国内日化用品市场竞争非常激烈，并为外资巨头所占（家化集团目前市场份额仅为3%），但受云南白药品牌牙膏表现的鼓励，平安认为“国内民族品牌的日化用品机会还是很多的，关键在于怎么做。鉴于家化集团已经拥有了美加净等品牌，平安提出了要做日化产业链的设想”。
同平安进入最后一轮PK的海航，可谓“半路杀出个程咬金”。10月10日挂牌结束日的当天下午，海航将竞购文件提交到上海联合产权交易所，10月21日才正式与家化集团的高层见面。
对于外界质疑海航迟迟现身且未做尽职调查，海航家化项目联系人徐海宁表示，其实去年海航已经关注到家化集团，今年3月组成了专门的项目小组，并且与转让方进行过多次正面沟通。海航也通过公开资料、参加投资者见面会、委托机构调查、了解其国际竞争对手等形式，对家化进行过调查和了解。没有同家化集团管理层进行直接沟通，是因为希望低调做好前期准备。
家化集团管理层对海航的突然参与竞购虽然表示欢迎，也有疑虑和误解，担心家化集团会被作为融资平台。家化集团内部人士曾告诉本报，为此家化还曾紧急召开董事会会议，讨论并通过了内部称作另类“毒丸计划”的决议，试图预防恶意收购。
但徐海宁告诉记者，海航绝没有想把家化作为融资平台的意思，海航竞购家化是看好其所在行业的增长潜力和家化的未来发展前景，也是为了海航集团成为“现代服务业综合运营商”的目标。
并且，她也认为，海航与家化在金融支持、资金支持，特别是产业协同方面也很有优势，“海航的相关产业包括机场、物流、旅游、金融服务等，整个产业链都可以为上海家化提供产业的资源共享和支持。”
安置老员工细节加分
不过，同家化集团沟通较多的平安，准备得显然更加充分，据消息人士称，平安的竞标方案“几乎是为家化集团未来发展量身定制的”。
此外，平安在运作国企改制方面的经验也是一个优势。
此前，平安除了云南白药项目外，还运作过许继电气。在平安进入之后，许继电气的资产质量发生了较大改善，整个过程相对平稳，平安得以全身而退，最终双方都获利颇丰，该项目于是被平安内部定为“标杆”。
上述人士表示，平安成功运作的云南白药和许继电气这两个项目，对其竞标家化集团无疑是“加了分”。同云南白药、许继电气一样，家化集团作为地方国企，改制过程中的平稳过渡问题，成为接手者必须考虑的现实问题。
另据消息人士透露，平安在递交标书的同时，还附加了云南白药和许继电气两家公司董事长手写的一份平安在各自企业中所起作用的正面评价，内容也包括了员工安置等细节问题，消息人士称“尽管无关家化集团项目，但这两份材料，对评委的作用比较大”。
此前有报道称：“平安将会追加投资70亿元，用于家化集团打造日化全产业链。”上述人士给予了确认，并表示，目前平安的态度是，对于家化集团层面的投资没有上限。
“由于平安每年的保费增长速度都很快，而且相当大的一部分是长期资金，因而也需要合适的项目与这部分资金相匹配。所以，如果家化集团有合适的项目，又能与保险资金特点匹配，那么平安都是非常愿意加大投入的。70亿元的追加投资规模并不是‘顶’。”上述人士表示。
一位关注家化集团的第三方机构研究员对本报表示，因为平安之前就同家化集团有长时间沟通，所以上海家化花落平安，市场并不意外。
在她看来，平安入主家化集团的好处之一在于留住人才，此前在国资薪酬机制下，家化集团的薪酬水平难以跟同行业外资企业竞争。平安入主后，可能出台股权激励等措施，有利于优秀人才的回流。
另一方面，一些国际日化业的巨头，比如欧莱雅、宝洁等，都是依靠并购扩大规模，家化此前的一些并购也相当成功，比如对天江药业的收购，也取得较好的收益，未来肯定希望在化妆品主业和时尚产业方面都争取多元化发展的机会。
附表_家化集团国有股转让大事表
资料来源：本报整理
2010年12月6日 上海家化停牌，此后公告称，家化集团按照上级精神正在筹划国资改革事宜。
2011年3月28日 家化集团将所持上海家化股份4145.7142万股分别划转给上海市城市建设
投资开发总公司和上海久事公司各2072.8571万股，总计9.8%股权。
2011年4月8日 家化集团产权整体从上海国盛（集团）有限公司划转至上海市国资委。
2011年9月7日 上海家化复牌，同时上海市国资委在上海联合产权交易所以公开挂牌方式出
让所持家化集团100%国有股权。
2011年10月10日 挂牌结束。
2011年10月12日 上海复星产业投资有限公司（下称"复星投资"）、上海平浦投资有限公司（下称
"平浦投资"）、海航商业控股有限公司（下称"海航商业"）办理了受让登记。
2011年10月17日 复星投资、平浦投资、海航商业的受让资格得到确认。
2011年10月20日 平浦投资、海航商业在规定时间内递交保证金，取得交易资格；
复星投资决定终止参与。
2011年11月3日 平浦投资、海航商业正式投递竞标书。
2011年11月7日 竞标结果出炉，平浦投资胜出。
2011年11月10日 竞标结果公布。
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