福布斯：上市家族企业整体表现优于非家族企业

正文

2011年11月11日11:50

作者：福布斯中文网

　　福布斯中文版二度发布“中国家族企业调查报告”

　　上市家族企业整体表现优于非家族企业

　　夫妻与兄弟关系成为家族企业为数最多的家族关系

　　香港上市内地家族企业表现优于A股家族企业

　　家族第二代整体不如第一代

　　吴培服家族双星新材夺得“A股最佳上

相关公司股票走势

市家族企业”冠军

　　2011年11月11日，全球知名商业媒体《福布斯》中文版第二次推出“中国家族企业调查报告”。《福布斯》中文版对中国家族企业进行了全面、独立的调查，并以对企业的“实际控制”和“家族性”为原则，对“家族企业”做出了界别定义。调查范围包括沪深两市上市公司中的民营企业，深入研究这些企业的经营情况、股权结构、股东与高管人员间的家族关系、以及企业传承的相关情况等。

　　根据《福布斯》中文版的定义与统计，截止到2011年9月30日，沪深两地证券市场的上市企业一共有2272家，1268家为民营企业，这其中460家为家族企业，占民营上市企业总数的32.68%。

　　上市家族企业整体表现优于非家族企业

　　作为判断上市公司盈利能力的重要指标，上市家族企业的总资产回报率（ROA）6.66%明显优于国有上市企业的1.75%和民营上市非家族企业的2.82%，净资产收益率（ROE）也好于后两者，表明其单位资产创造净利润的能力较好；上市家族企业主营业务2008-2010年三年的复合增长率为21.52%，高于国有上市企业的18.76%和民营上市非家族企业的19.07%；在净利润复合增长率方面，家族上市企业虽略逊于民营上市非家族企业，但还是远好于国有上市企业。

　　家族企业上市扎堆创业板

　　2006年-2011年出现家族企业上市的井喷之势，一共有370家企业在这5年中进入资本市场。截止2011年9月30日为止，在创业板上市的家族企业占当年上市家族企业总量的44.60%，比2009年和2010年全年的35%和33.85%高出了近10个百分点。中国证券市场2004年开设的中小企业板和2009年开设的创业板开启了中国优秀家族企业走向资本市场的浪潮。

　　广东、浙江、江苏成为家族企业的理想孵化地

　　家族企业的地缘优势明显，家族企业多集中在传统商业省市。广东（101家）、浙江（91家）、江苏（53家）成为上市家族企业最多的省份，分别占A股上市家族企业总数的22%、19.8%和11.5%，三省合计占比达到53.3%。此外，深圳城市上市家族企业最多的城市，共有A股上市家族企业48家，占据了整个广东省数量的近一半，远远超过“北上广”。浙江省会城市杭州的A股上市家族企业数量（23家）也超过了北京（21家）和上海（21家）。

　　制造业成就最多上市家族企业

　　家族企业易于进入门槛较低、竞争激烈的行业，在化工、金属加工、机械制造等行业分布的比例较高。本次统计的460家上市家族企业中，传统“化工”行业有53家，是家族企业所在最多的行业。这些行业的准入限制放开较早，国企退出步伐较快，而且都有一定的规模经济，周期性较强。

　　我们以公告中披露的控股股东与实际控制人为核心，在公司的前10大股东、前10大流通股股东以及董事、监事、高级管理人员中，以公开信息为准，对家族企业关系进行了梳理，可大致归纳为十种。夫妻关系（209个）、兄弟关系（153个）、父子/母子关系（148个）成为最主要的企业家族关系。但与去年有所不同的是，今年家族成员中夫妻关系的数量大大超出兄弟关系（去年的调研中，夫妻关系为110个、兄弟关系为133个）。在众多民营企业初创期间，创业者最能够得到创业支持的，无疑就是与自己年纪相仿而且互相信任度最高的夫妻与兄弟。

　　家族第二代整体不如第一代

　　研究表明，总体来看，家族第二代接管（任董事长）的上市家族企业经营业绩不如第一代掌管的企业，特别是“净利润复合增长率”指标，前者（29.99%）远远落后于后者（46.65%）。在“主营业务收入复合增长率”、“3年平均净利润率”、“3年平均ROE”、“3年平均ROA”这四项指标方面，一、二代同时任职的家族企业略逊于家族第一代掌管的企业。

　　职业经理人积极介入家族企业经营管理

　　当后代经商能力差，或者确实对经商没兴趣，企业就必须考虑外聘职业经理人参与企业的管理。我们对A股上市家族企业年报中披露的共6554位高管任职情况进行了统计，其中家族917位，占14%，非家族成员5637位，占86%。我们发现，上市家族企业的核心决策权主要还是由家族成员掌握，上市家族企业中84.66%的董事长席位由家族成员担任，但仍有15.34%的董事长席位由非家族成员担任，说明非家族力量正在崛起；而执行层面的核心管理人员则由家族成员和职业经理人平分秋色，50.3%的总经理/总裁职位由家族成员担任，非家族成员担任总经理/总裁职务的占据49.7%，基本相当。

　　女婿力量正在崛起

　　受到计划生育政策的影响，中国的“富二代”中不乏独生子女，“选婿接班型”的企业越来越多。因而在此次家族企业调研中，我们专门对家族企业中女婿的任职情况进行了统计。共有19家上市家族企业实际控制人的女婿在上市公司担任董事、总经理甚至董事长职位。

　　香港是内地家族企业优选地

　　在对内地A股上市家族企业全面、独立调查的基础之上，今年《福布斯》首次对在香港上市的内地家族企业进行了全面分析，对A股和H股的内地家族企业进行了分析和对比。截止到2010年12月31日，在港交所上市的H股内地民营企业共有98家，其中家族企业为43家，占民营家族企业的43.88%。自去年以来，尽管香港证券市场受国际股市的影响持续低迷，但内地民营企业赴港上市的热情持续，其中很大一部分是家族企业。以2010年年报为基准，我们对香港上市的内地家族企业与A股上市家族企业的经营业绩进行了分析。H股内地家族企业的“3年平均资产回报率”、“主营业务复合增长率”、“3年平均净利润率”和“3年平均净资产收益率”均好于A股家族企业；前者的“净利润复合增长率（44.86%）”略低于后者（46.05%）。

　　吴培服家族双星新材夺得“A股最佳上市家族企业”冠军宝座

　　《福布斯》中文版还根据企业增长性指标（营业收入增长率、净利润增长率）、回报性指标（净资产回报率）、股票表现性指标（股价增长率）进行计算，并参考企业与其所属行业相关指标的差异，从460家上市家族企业中挑选出50家表现最佳的上市家族企业与10家表现最差的家族企业。双星新材（002585.SZ）、铁汉生态（300197.SZ）、洲明科技（300232.SZ）夺得“A股最佳上市家族企业”前三甲。

A股市场表现最佳的50家上市家族企业

排名	名称	控制家族	所属行业	总部所在地		上市至今复权股价增长率	2008年～2010年
排名	名称	控制家族	所属行业	总部所在地		上市至今复权股价增长率	ROE 3年平均	行业ROE 3年平均	营业收入年均复合增长率	净利润年均复合增长率
1	双星新材	吴培服家族	基础化工	江苏	宿迁	-6%	55%	3%	74%	334%
2	铁汉生态	刘水家族	环境与设施服务	广东	深圳	18%	41%	18%	66%	78%
3	洲明科技	林洺锋家族	半导体产品	广东	深圳	1%	76%	1%	46%	84%
4	华兰生物	安康家族	生物科技	河南	新乡	914%	32%	19%	63%	81%
5	骆驼股份	刘国本家族	电气部件与设备	湖北	襄阳	26%	39%	16%	40%	87%
6	汤臣倍健	梁允超家族	食品加工与肉类	广东	珠海	-6%	54%	8%	56%	86%
7	阳光城	吴洁家族	房地产开发	福建	福州	201%	27%	13%	95%	205%
8	信立泰	叶澄海家族	西药	广东	深圳	58%	33%	18%	57%	74%
9	东富龙	郑效东家族	工业机械	上海		1%	46%	13%	49%	64%
10	棕榈园林	吴桂昌家族	环境与设施服务	广东	中山	53%	29%	18%	63%	74%
11	美晨科技	张磊家族	轮胎与橡胶	山东	诸城	-20%	50%	7%	81%	88%
12	鸿利光电	李国平家族	电子元件	广东	广州	1%	66%	5%	37%	68%
13	东方园林	何巧女家族	环境与设施服务	北京		131%	25%	18%	87%	109%
14	瑞丰高材	周仕斌家族	特种化工	山东	淄博	-1%	64%	18%	38%	71%
15	海能达	陈清州家族	通信设备	广东	深圳	29%	43%	11%	28%	62%
16	朗姿股份	申东日家族	服装、服饰与奢侈品	北京		-23%	92%	16%	58%	81%
17	中鼎股份	夏鼎湖家族	轮胎与橡胶	安徽	宣城	191%	31%	7%	57%	53%
18	好想你	石聚彬家族	农产品	河南	新郑	-3%	43%	10%	53%	59%
19	荣盛石化	李水荣家族	化纤	浙江	杭州	-24%	37%	5%	61%	311%
20	亚厦股份	丁欣欣家族	建筑与工程	浙江	上虞	50%	24%	11%	67%	75%
21	鸿路钢构	商晓波家族	建筑产品	安徽	合肥	-8%	36%	11%	54%	86%
22	信维通信	彭浩家族	通信设备	广东	深圳	-15%	54%	11%	56%	62%
23	舒泰神	周志文家族	生物科技	北京		-10%	38%	19%	59%	87%
24	大华股份	傅利泉家族	电子设备和仪器	浙江	杭州	313%	21%	1%	55%	58%
25	尔康制药	帅放文家族	西药	湖南	长沙	-20%	36%	18%	70%	148%
26	大富科技	孙尚传家族	通信设备	广东	深圳	-11%	46%	11%	35%	89%
27	雅本化学	蔡彤家族	化肥与农用化工	江苏	太仓	-17%	50%	10%	41%	77%
28	海普瑞	李锂家族	西药	广东	深圳	-66%	72%	18%	198%	174%
29	华孚色纺	孙伟挺、陈玲芬夫妇	纺织品	安徽	淮北	399%	13%	6%	355%	1118%
30	歌尔声学	姜滨家族	电子设备和仪器	山东	潍坊	354%	20%	1%	62%	50%
31	迪安诊断	陈海斌家族	保健护理服务	浙江	杭州	3%	35%	26%	39%	122%
32	广田股份	叶远西家族	建筑与工程	广东	深圳	-16%	29%	11%	83%	98%
33	世联地产	陈劲松家族	房地产服务	广东	深圳	71%	27%	27%	58%	91%
34	旗滨集团	俞其兵家族	建材	湖南	株洲	-33%	36%	13%	59%	469%
35	福安药业	汪天祥家族	西药	重庆		-28%	73%	18%	53%	64%
36	开尔新材	邢翰学家族	建材	浙江	金华	18%	28%	13%	40%	58%
37	华策影视	傅梅城家族	电影与娱乐	浙江	杭州	-16%	36%	14%	64%	59%
38	东方电热	谭荣生家族	电气部件与设备	江苏	镇江	3%	24%	16%	56%	190%
39	桐昆股份	陈士良家族	化纤	浙江	桐乡	-7%	33%	5%	27%	224%
40	日科化学	赵东日家族	特种化工	山东	潍坊	8%	29%	18%	39%	90%
41	瑞康医药	韩旭家族	药品零售	山东	烟台	6%	34%	14%	39%	46%
42	雷曼光电	李漫铁家族	电子元件	广东	深圳	-44%	40%	5%	65%	91%
43	聚龙股份	柳长庆家族	电子设备和仪器	辽宁	鞍山	2%	32%	1%	27%	59%
44	东方日升	林海峰家族	半导体产品	浙江	宁波	-46%	35%	1%	63%	98%
45	森马服饰	邱光和家族	服装、服饰与奢侈品	浙江	温州	-19%	87%	16%	38%	50%
46	恒顺电气	贾全臣家族	电气部件与设备	山东	青岛	-14%	42%	16%	33%	67%
47	鱼跃医疗	吴光明家族	医疗保健设备	江苏	丹阳	580%	23%	19%	48%	61%
48	精锻科技	夏汉关家族	汽车零配件与设备	江苏	姜堰	-26%	43%	15%	37%	89%
49	罗莱家纺	薛伟成家族	纺织品	江苏	南通	146%	25%	6%	42%	38%
50	以岭药业	吴以岭家族	中药	河北	石家庄	-14%	44%	16%	33%	61%