机械设备股评级简报

　　久立特材(002318)

　　高端产品集中放量

　　华泰证券研究报告指出，公司高端管材将迎来集中放量期。目前公司主要高端产品包括海水淡化管、超超临界管、中大口径油气管、镍基油井管、核电管和精密管。其中海水淡化管、超超临界管和中大口径油气管2011年已贡献业绩。其余3 000吨镍基油井管、500吨核电管和1500吨精密管预计今年底实现投产，2012年产量将出现较大增长。

　　今年业绩增量主要来自高附加值的油气用管、核电管、超超临界电站用管等。公司2011年油气用管产量有望达到8000吨；核电管今年投产，贡献产量近100吨，由于毛利较高，盈利贡献明显；超超临界电站用管今年刚刚投产，也成为重要盈利增长点。2012年预计公司超超临界管产量可达10000吨。3000吨镍基油井管项目根据投产后第一年达产60%的计划，预计明年可贡献1000吨以上产量。

　　预计公司2011年-2013年实现净利润分别为11605万元、20800万元和23525万元， EPS分别为0.56元、0.91元和1.13元。对应2011年动态PE为32.16倍， 2012年动态PE为19.79倍，2012和2013年盈利增速将分别达到50%和20%以上，目前股价相对低估，给予“推荐”评级。

　　天地科技(600582)

　　重点发展矿井技术服务

　　东北证券研究报告指出，公司的主营业务是矿山自动化与机械化装备、煤炭洗选装备、矿井生产技术服务与经营、地下特殊工程施工和煤炭产品销售等五大业务；新增的煤炭物流业务成为公司今年销售收入增量的主要来源。公司的重点发展领域中，煤炭机械（矿山自动化与机械化装备、煤炭洗选装备）业务将保持平稳增速，示范工程业务（矿井生产技术服务与经营）是公司未来的重点发展方向，煤炭生产与物流等业务也将成为新的增长点。

　　下半年以来，煤机行业保持较高景气度。公司的订单增速高于营业收入增速，预计为30%左右；由于受限于产能瓶颈，公司目前接单以大型煤矿等优质客户为主。目前，公司的煤机订单增速高于营业收入增速，预计为30%左右；新投产的高端液压支架项目今年的销售收入约为2亿元，达产后的年产值为5-6亿元。煤炭机械行业“十二五”期间的年均增速为20%左右，公司增速预计为25%左右高于行业增速。

　　预计公司2011年-2013年的EPS分别为1.05元、1.31元和1.65元，对应的市盈率分别为18.3倍、14.6倍和11.6倍。公司未来三年的净利润年均增速为25%，给予“推荐”投资评级。

　　华锐铸钢（002204）

　　高端产品潜力巨大

　　华宝证券研究报告指出，公司多种高端产品正在加速进口替代，或已具备进口替代潜力。

　　公司先后为中国核电集团、中国广东核电集团、辽宁红沿河核电集团、广东宁德核电集团等制造出高质量的产品，核环吊国内市场占有率约为80%。同时公司主持开发的核岛主泵外壳即将投产，核岛主泵外壳是核电设备中要求最高的铸件。

　　公司是国内大型火电机组汽缸、阀门、和转子最大的供应商，超临界机组和超超临界机组的主要铸锻件大部分还依赖进口，而公司高端铸件已经达到国际先进水平，锻件进口替代也正在进行中。

　　船用曲轴进口替代正在快速推进。大连重工从德国引进船用曲轴加工设备，从韩国斗山聘请了三名专家进行船用曲轴的开发制造，公司现在已经形成了年产40根曲轴的生产能力，二期项目投产后产能将达到150根。

　　参考定向增发注入资产时大股东对业绩的承诺，我们预测公司2011年-2013年每股收益分别为2.08元、2.36元和2.60元，目前对应市盈率13倍，而同类上市公司市盈率都在20倍以上。给予“买入”评级。

　　陕鼓动力（601369）

　　向系统服务商转型

　　安信证券研究报告指出，公司拥有空分装置核心部件空分压缩机的技术与制造能力，以及冶金、石化行业丰富的客户资源，加之上市后资金充裕，可以凭借这三要素获得气体业务后发优势，实现快速增长。公司现在的4个气体项目将在今明两年陆续投产供气，预计气体业务2012年可以实现收入约6亿元。目前在谈的几个气体项目进展良好，2013年这一业务可望达到9亿元的收入规模。

　　作为一家传统意义上的制造企业，公司从增长方式、行业边界和对资源的组合已经做了颠覆式的转变，开始从单一产品供应商，向能量转换领域系统解决方案商和系统服务商转变，从产品经营向品牌经营、资本运作转变。公司这一战略转变在装备制造业中有着典型意义。

　　预测2011年-2013年公司主营业务收入分别为51.3亿元、63.5亿元和72.2亿元，调高公司2011年和2012年的毛利率水平，净利润分别为8.9元、10.7元和12.4亿元，每股收益分别为0.55元、0.65元和0.76元。较之先前预测值分别提高0.07元、0.02元和0.01元。按照2012年25倍PE，合理股价16.25元，维持“增持” 的投资评级。

　　杭氧股份(002430)

　　空分设备稳定增长

　　民族证券研究报告指出，现阶段空气分离成套设备占公司收入的7成以上，是公司主要收入、利润来源。空分设备主要用于钢铁、石化、电力、煤化工等重化工行业，目前国内年产量估计在400万方左右，年产值在100亿元左右。随着国内工业化进行到中后期，未来国内钢铁、石化等行业的年新增产能将相对稳定，来自这些传统领域新建项目的空分设备需求也将趋于稳定。空分设备的需求增量将主要来自钢铁、电力等行业的技术更新改造需求和国内煤化工项目大规模发展后带来的相关需求。预计未来国内空分设备需求年增速在10%-15%之间。

　　公司空分设备最大规格为6万方，在研8万方，已承接一套12万方设备，国际同行最大规格为11万方。公司已获得多项煤化工试点项目的空分成套设备订单，其大型成套空分设备的综合市占率为41.24%，优势明显。

　　预计2011年-2013年公司气体销售分别为7亿元、15亿元和25亿元左右。考虑到公司未来的成长性，给予30倍PE，以此计算，公司未来一年的合理价值为28.95元左右。